1. No category

EUROPAKOMMISSIONEN
Bruxelles, den 30.9.2015
C(2015) 6588 final
KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) …/…
af 30.9.2015
om ændring af Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 for så vidt angår
beregning af lovpligtige kapitalkrav for en række aktivkategorier, som besiddes af
forsikrings- og genforsikringsselskaber
(EØS-relevant tekst)
DA
DA
BEGRUNDELSE
1.
BAGGRUND FOR DEN DELEGEREDE RETSAKT
Solvens II1 er de moderne tilsynsregler for forsikring og genforsikring, som vil finde fuld
anvendelse fra den 1. januar 2016. Denne forordning ændrer gennemførelsesbestemmelserne
for Solvens II, som er fastsat i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 af 10.
oktober 20142 (den delegerede retsakt om Solvens II). Den delegerede retsakt om Solvens II
udgør kernen i det fælles regelsæt for forsikring i Unionen og specificerer parametrene i
standardformlen til beregning af solvenskapitalkravet, herunder de specifikke kalibreringer
for risikofaktorer, der skal anvendes på forskellige typer forsikringsselskabers investeringer.
De aktuelle ændringer af den delegerede retsakt om Solvens II indfører skræddersyet
behandling af forsikringsselskabers investeringer i infrastruktur, i europæiske langsigtede
investeringsfonde (ELTIF'er) og aktier, der handles gennem multilaterale handelsplatforme
De præciserer og udvider desuden anvendelsesområdet for overgangsforanstaltningen for
investeringer i aktier.
Investeringsplanen for Europa, som blev bekendtgjort i november 2014, fokuserer på at fjerne
hindringer for investeringer, at give synlighed og teknisk bistand til investeringsprojekter og
at gøre mere intelligent brug af nye og eksisterende finansielle ressourcer. For at nå disse mål
er planen rettet mod tre forskellige områder: 1) mobilisering af investeringer på mindst 315
mia. EUR på tre år, 2) støtte til investeringer i realøkonomien og 3) etablering af et
investeringsvenligt miljø.
I overensstemmelse med målet om at skabe et investeringsvenligt miljø har Kommissionen sat
sig som mål at skabe en velreguleret og integreret kapitalmarkedsunion med alle
medlemsstaterne for at maksimere fordelene ved kapitalmarkederne og de finansielle
institutioner, som ikke er banker, for økonomien. Kapitalmarkedsunionen skal også frigøre
den kapital, der findes forskellige steder i Europa og på nuværende tidspunkt er fastfrosset,
således at den kan komme til at arbejde for økonomien.
Inden for disse rammer er det vigtigt at sikre, at de til rådighed værende midler ledes derhen,
hvor der er mest behov for dem, og at specifikke hindringer for finansieringen af langsigtede
investeringsprojekter fjernes. De institutionelle investeringer, som forsikringsselskaber
foretager som langsigtede investorer, spiller en afgørende rolle, fordi forsikringsselskaber er
store institutionelle investorer, som forvalter aktiver til en værdi af ca. 10 billioner EUR.
Dette initiativ vil omdirigere nogle af disse midler til investeringer i infrastruktur gennem
sikring af, at de reguleringsmæssige rammer ikke udgør uberettigede hindringer for denne
type investeringer.
Kommissionen har allerede gennemført en række vigtige tiltag for at fjerne hindringerne for
langsigtede investeringer inden for rammerne af Solvens II og den delegerede retsakt om
Solvens II og vil tillade forsikringsselskaber at investere mere i langsigtede aktiver ved at
fjerne
nationale
hindringer
for
deres
aktivporteføljes
sammensætning.
Gennemførelsesbestemmelserne for Solvens II tager dog endnu ikke hensyn til visse
langsigtede investeringers specifikke karakter. Da målet med investeringsplanen er at fjerne
hindringer for investeringer i realøkonomien, var det af afgørende betydning at gennemføre
1
2
DA
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/138/EF af 25. november 2009 om adgang til og udøvelse
af forsikrings- og genforsikringsvirksomhed (Solvens II) (EUT L 335 af 17.12.2009, s. 1), som ændret
ved direktiv 2011/89/EF, 2012/23/EU, 2013/23/EF, 2013/58/EU og 2014/51/EU.
Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 af 10. oktober 2014 om supplerende regler til
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/138/EF om adgang til og udøvelse af forsikrings- og
genforsikringsvirksomhed (Solvens II) (EUT L 12 af 17.1.2015, s. 1).
2
DA
yderligere arbejde for at forfine de kvantitative krav til infrastrukturinvesteringer for at sikre,
at Solvens II ikke indfører utilstrækkelige eller for strenge kapitalkrav.
En mere skræddersyet behandling af infrastrukturprojektinvesteringer i Solvens IIstandardformlen blev allerede udpeget som et område, der skal prioriteres, i Omnibus IIdirektivet3. På tidspunktet for vedtagelsen af de delegerede retsakter om Solvens II var der
ikke adgang til nogen teknisk rådgivning, som kunne danne grundlag for fastlæggelse af en ny
infrastrukturaktivklasse. Den Europæiske Tilsynsmyndighed for Forsikrings- og
Arbejdsmarkedspensionsordninger (EIOPA) havde dog i sin tekniske rapport om udformning
af standardformler og kalibrering for visse langsigtede investeringer gennemført en første
analyse af infrastrukturprojekters risikoprofil med lovende resultater, som kunne anvendes
som grundlag for yderligere arbejde. Der er således blevet udført et stort arbejde vedrørende
risikoen forbundet med disse investeringer i mellemtiden, og Kommissionen har bedt EIOPA
om teknisk rådgivning, hvilket betyder, at arbejdet med disse lovgivningsmæssige ændringer
nu kan gå videre. Nærværende forordning vedtages kort efter vedtagelsen af EIOPA's
tekniske rådgivning for at sikre, at disse ændrede regler kan være på plads så hurtigt som
muligt, navnlig i betragtning af at Solvens II-rammerne vil finde fuld anvendelse fra den 1.
januar 2016.
Solvens II bør desuden på passende vis afspejle andre europæiske initiativer, som har til
formål at forbedre langsigtede investeringsmuligheder og kapitalmarkedernes effektivitet.
Rammerne bør således ajourføres efter vedtagelsen af forordningen om europæiske
langsigtede investeringsfonde4, som vil bidrage til at fjerne hindringerne for langsigtede
investeringer. På baggrund af de retsregler5, som er blevet revideret for nylig, bør der desuden
tages hensyn til den øgede sikkerhed og større betydning af multilaterale handelsfaciliteter
(MHF'er) ved at give disse samme status som regulerede markeder.
Det er også vigtigt at sikre, at overgangsforanstaltningerne i Solvens II har fuld virkning med
hensyn til at forebygge forstyrrelser af eksisterende investeringsstrategier og at være rettet
mod en gnidningsløs indførelse af nye kapitalregler. Dette gælder navnlig aktieinvesteringer,
og nærværende forordning præciserer og udvider derfor overgangsforanstaltningens
anvendelsesområde, hvad angår aktieinvesteringer.
Nærværende forordning indeholder også ændringer, som retter en række redaktionelle fejl i
hele den delegerede retsakt om Solvens II.
1.2
Retsgrundlag
Nærværende forordnings indholdsmæssige ændringer af den delegerede retsakt om Solvens II,
hvad angår behandling af infrastrukturinvesteringer, af ELTIF'er og af aktier handlet gennem
multilaterale handelsfaciliteter, er baseret på artikel 111, stk. 1, litra b), og c), i Solvens II-
3
4
5
DA
Betragtning 60 i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2015/51/EU af 16. april 2014 om ændring af
direktiv 2003/71/EF og 2009/138/EF samt forordning (EF) nr. 1060/2009, (EU) nr. 1094/2010 og (EU)
nr. 1095/2010 for så vidt angår de beføjelser, der er tillagt den europæiske tilsynsmyndighed (Den
Europæiske Tilsynsmyndighed for Forsikrings- og Arbejdsmarkedspensionsordninger) og den
europæiske tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapirtilsynsmyndighed) (EUT L 153 af
22.5.2014, s. 1).
Forordning (EU) 2015/760 af 29. april 2015 om europæiske langsigtede investeringsfonde (EUT L 123
af 19.5.2015, s. 98).
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 af 15. maj 2014 om markeder for
finansielle instrumenter og om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (EUT L 173 af 12.6.2014, s.
84) og Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU af 15. maj 2014 om markeder for
finansielle instrumenter og om ændring af direktiv 2002/92/EF og direktiv 2011/61/EU (EUT L 173 af
12.6.2014, s. 349).
3
DA
direktivet. Ændringerne af anvendelsesområdet for overgangsforanstaltningen for aktier, er
baseret på artikel 308b, stk. 13, i Solvens II-direktivet.
De ændringer, der har til formål at korrigere små redaktionelle fejl i den delegerede retsakt
om Solvens II, er baseret på artikel 31, stk. 4, artikel 75, stk. 2 og 3, artikel 92, stk. 1a, og
artikel 111, stk. 1, litra b), c) og m).
2.
HØRINGER FORUD FOR RETSAKTENS VEDTAGELSE
Med hensyn til ændringerne vedrørende infrastruktur bad Kommissionen EIOPA om teknisk
rådgivning om, hvorvidt og hvordan det ville være passende at ændre Solvens IIstandardformlen til beregning af solvenskapitalkravet. EIOPA gennemførte en offentlig
høring om udkastet til teknisk rådgivning mellem 2. juli 2015 og 9. august 2015 og vedtog sin
tekniske rådgivning den 29. september 2015.
19 berørte parter deltog i den offentlige høring, herunder sammenslutninger af
forsikringsselskaber, mæglere på kapitalmarkederne, investorer, forsikringstagere og
individuelle selskaber. Respondenterne hilste generelt set initiativet velkommen. De
understregede, at visse detaljerede kriterier kunne begrænse omfanget af tilladte
infrastrukturprojekter væsentligt, og at kapitalkravet for obligationer og lån kunne reduceres
yderligere. I sin endelige tekniske rådgivning har EIOPA taget hensyn til disse bemærkninger,
navnlig gennem indførelse af ændringer af listen over kriterier.
For så vidt angår alle emner, som er omfattet af nærværende retsakt, blev ekspertgruppen om
bankvirksomhed, betalinger og forsikring, som samler eksperter fra medlemsstaterne (med
Europa-Parlamentet som observatør), hørt på møder den 5. marts 2015 og den 14. juli 2015 og
skriftligt mellem 10. august 2015 og 21. august 2015.
Ændringen vedrørende ELTIF'er blev også drøftet i Europa-Parlamentet, dvs. på et møde i
ECON-udvalget den 26. maj 2015. Medlemmerne af Europa-Parlamentet ønskede
nærværende retsakt vedtaget snarest. I forbindelse med en udveksling af synspunkter om den
delegerede retsakt om Solvens II den 11. november 2014 understregede medlemmerne af
ECON-udvalget, at de gerne så, at der udføres mere arbejde vedrørende en separat aktivklasse
og specifikke lavere kapitalkrav i forbindelse med investeringer i infrastrukturprojekter.
Listen over mindre redaktionelle og typografiske fejl, som korrigeres ved nærværende
forordning, blev udarbejdet på grundlag af bidrag fra alle interessenter (forsikringsindustriens
sammenslutninger, nationale tilsynsmyndigheder og EIOPA).
3.
KONSEKVENSANALYSE
Den ændring, hvorved der skabes en specifik aktivklasse for infrastrukturinvesteringer, følger
af en anmodning om rådgivning fremsat til EIOPA, som analyserede de til rådighed værende
data og gennemførte en offentlig høring før forelæggelsen af ovennævnte rådgivning.
Målet med denne forordning er at fremme forsikringsselskabers investering i en bred vifte af
sikre infrastrukturprojekter, herunder innovative projekter, systemer og net. Den nye
infrastrukturaktivklasse er således ikke en opregning af brancher eller industrier, men er
defineret på grundlag af EIOPA's rådgivning. EIOPA knytter i sin rådgivning en liste over
tekniske kriterier til den nye aktivklasse, som sikrer, at anerkendte investeringer har en bedre
risikoprofil end andre aktie- eller gældsinstrumentinvesteringer. De tilsynsrelaterede
kapitalkrav reduceres kun for investeringer, som opfylder disse kriterier. De tilsynsmæssige
krav forbundet med initiativet er dermed opfyldt.
DA
4
DA
Definitionen af den nye aktivklasse i denne ændring er i overensstemmelse med EIOPA's
rådgivning og uden betydelige afvigelser Kernekriterierne for aktivklassen omfatter krav, som
sikrer en fornuftig forretningsplan og investorernes rettigheder, og fokuserer på forudsigelige
cash flow, stabilitet i stresssituationer og aftalemæssige rammer, som sikrer
investorbeskyttelse. Den nye aktivklasse omfatter aktieinvesteringer samt forskellige
investment grade-gældsinstrumenter og ikke-ratede gældsinstrumenter. Non-investment
grade-gældsinstrumenter er udelukket af forsigtighedshensyn.
Kvalifikationskategorien er begrænset til investeringer i special-purpose-enheder, som ejer,
finansierer, udvikler eller driver infrastrukturaktiver, der leverer eller støtter grundlæggende
offentlige tjenester. Denne model er almindelig praksis i forbindelse med
infrastrukturfinansiering,
men
omfatter
ikke
erhvervslivets
investeringer
i
infrastrukturselskaber, som ikke var omfattet af anvendelsesområdet for EIOPA's rådgivning.
Kommissionen vil vurdere, om der kan fastlægges kriterier for selskabsstrukturer, som
udfører de samme funktioner som infrastrukturenheder, og hvis risikoprofil således kan
retfærdiggøre en tilsvarende reduktion af kapitalkravene, med henblik på at udvide
infrastrukturaktivklassen til sådanne eksponeringer fremover.
Kvalificerede infrastrukturinvesteringer er defineret som et sæt af højniveaukriterier. Der
gives ikke en mere detaljeret vejledning i verificering af disse kriterier i forbindelse med
denne ændring, da det i praksis vil være forsikrings- og genforsikringsselskabernes ansvar at
udvise rettidig omhu og sikre, at disse kriterier opfyldes. Kriterier, som kunne have ført til en
utilsigtet udelukkelse af sikre infrastrukturprojekter, blev ændret. Der gives en detaljeret
oversigt over sådanne ændringer nedenfor:

I overensstemmelse med EIOPA's rådgivning indeholder nærværende forordning
krav om, at infrastrukturprojekter, som er kvalificeret til den nye aktivklasse, bør
skabe forudsigelige cash flow, og den indfører en detaljeret liste over de betingelser,
som indtægterne fra projektet skal opfylde for at opfylde dette krav. I EIOPA's
rådgivning begrænses de parter, som køber varer og tjenesteydelser fra
infrastrukturprojektet, dog til regeringer og investment grade-enheder. En række
berørte parter påpegede, at denne betingelse ville være uhensigtsmæssig i tilfælde,
hvor der leveres tjenesteydelser til enheder, som let kan erstattes med andre enheder.
Af denne årsag, og fordi det overordnede mål er at mindske afhængigheden af
eksterne kreditvurderinger, blev dette kriterium udvidet til også at omfatte de nævnte
tilfælde.

I EIOPA's rådgivning kræves det, at infrastrukturprojekter har en reservefond. En
række berørte parter påpegede, at dette krav ikke nødvendigvis er i
overensstemmelse med praksis i industrien, f.eks. i tilfælde, hvor krav om
reservekapital allerede er medtaget i bufferen for de anslåede omkostninger til et
projekt. Følgelig blev dette kriterium ændret for at gøre det muligt at lade andre
finansieringsordninger gøre det ud for reservekapital.

Hvis der ikke er blevet foretaget en ekstern vurdering af et udpeget eksternt
kreditvurderingsbureau6 med henblik på en investering i kvalificeret infrastruktur,
finder yderligere kriterier anvendelse for at sikre, at risikoen forbundet med
investeringen begrænses. Disse kriterier bør sikre, at de ansvarlige for
infrastrukturprojektet sørger for professionel forvaltning af projektet i anlægsfasen,
sikrer tilstrækkelig reduktion af anlægsrisikoen, begrænser teknologi- og
refinansieringsrisici og forbyder projektenheden at gå ind i derivatpositioner i
6
DA
Som defineret i artikel 13, nr. 40, i direktiv 2009/138/EF.
5
DA
spekulationsøjemed. I EIOPA's rådgivning foreslås det, at ikke-ratede kvalificerede
investeringer bør befinde sig i et EØS- eller OECD-land, og at sådanne investeringer
bør være genstand for en vurdering af landets politiske og retlige rammes stabilitet.
En sådan vurdering blev ikke anset for at være objektiv eller nødvendig.

I EIOPA's rådgivning kræves det, at en kapitalinvestor, der fungerer som
organiserende institut for et infrastrukturprojekt, skal have tilstrækkelig
forvaltningsekspertise og sikre finansiel stabilitet. En række berørte parter påpegede,
at et sådant kriterium unødigt vil begrænse omfanget af aktivklassen, f.eks. i tilfælde,
hvor en af kapitalinvestorerne har betydelig erfaring inden for teknologi og anlæg,
mens en anden kapitalinvestor sikrer den nødvendige finansielle styrke. For at sikre,
at sådanne projekter ikke uretmæssigt udelukkes, blev dette kriterium ændret, således
at en gruppe af kapitalinvestorer kan opfylde dette kriterium i fællesskab.
Hvad angår kalibrering af aktieinvesteringer i kvalificeret infrastruktur, har EIOPA foreslået
et interval på 30-39 %. I den lave ende af dette interval foretages der kalibrering på grundlag
af data vedrørende selskaber, der deltager i PFI-projekter (PFI = private finance initiative)
(f.eks. offentligt-private partnerskaber), og det blev anset, at sådanne data ville være mest
relevante for aktivklassen for kvalificeret infrastruktur, som er omfattet af kriterierne.
Hvad angår gældsinstrumentinvesteringer, gjorde EIOPA brug af data, som viste, at
inddrivelsesraten for infrastrukturinvesteringer er betydeligt højere end for andre af
erhvervslivets investeringer. På grundlag af denne dokumentation tilrådede EIOPA en
kalibrering for den kreditrisikorelaterede del af infrastrukturgælden. EIOPA har også
analyseret den likviditetsrelaterede del af kreditspændet og fundet dokumentation for en
lavere kreditrisiko, hvis en infrastrukturinvestering beholdes indtil udløb. Den kalibrering af
gældsinstrumentinvesteringer i infrastruktur, som vedtages med nærværende retsakt, er
baseret på en metode, der kombinerer de to tilgange, som EIOPA har udviklet.
Hvad angår risikostyring, tager EIOPA udgangspunkt i velkendte krav i Solvens II, men
tilføjer en række bestemmelser om rettidig omhu og resultatovervågning, som er specifikke
for infrastrukturaktiver. Denne tilgang forekommer at være hensigtsmæssig på baggrund af
det overordnede formål med disse ændringer og afspejles i nærværende forordning.
Hvad angår indplaceringen af europæiske langsigtede investeringsfonde (ELTIF'er) som type
1-aktier, kan konsekvensanalyserapporten for Kommissionens delegerede forordning (EU)
2015/35 anses for at dække ændringen vedrørende ELTIF'er i nærværende forordning. I
rapporten drøftes specifikt behandlingen af forsikringsselskabers investeringer i europæiske
venturekapitalfonde, europæiske sociale iværksætterfonde og europæiske langsigtede
investeringsfonde (selv om udkastet til en forordning7 om fastlæggelse af en ramme for
sidstnævnte endnu ikke var blevet vedtaget på daværende tidspunkt).
Ændringen, som skal præcisere anvendelsen af foranstaltningen vedrørende gradvis indførelse
af Solvens II-krav for aktier købt før den 1. januar 2016, for så vidt angår aktier i forvaltede
fonde, udgør en reaktion på bemærkninger fra de berørte parter om, at der var behov for en
præcisering af overgangsforanstaltningens anvendelse i tilfælde, hvor fonden ikke kan være
gennemsigtig. Der var behov for præcisering af anvendelsen i god tid før udgangen af 2015.
Udvidelsen af overgangsforanstaltningen, således at den også dækker type 2-aktier, er en
foranstaltning, som vil forhindre et forstyrrende udsalg af unoterede aktier umiddelbart før
anvendelsen af Solvens II den 1. januar 2016.
7
DA
Forordning (EU) 2015/760 af 29. april 2015 om europæiske langsigtede investeringsfonde.
6
DA
Ændringen vedrørende MHF'er udgør en simpel tilpasning af Solvens II til europæisk
lovgivning, som er blevet vedtaget for nylig (direktiv 2014/65/EU og forordning (EU) nr.
600/2014), og der er således ikke behov for nogen konsekvensanalyse.
For at sikre, at standardformlen fortsætter med at opfylde kravene i artikel 101, stk. 2 og 3, i
direktiv 2009/138/EF, vil Kommissionen revidere de metoder, antagelser og
standardparametre, der anvendes til beregning af solvenskapitalkravet ved hjælp af
standardformlen i delegeret forordning (EU) 2015/35, herunder de ændringer, der indføres
ved nærværende forordning8.
3.1
Analyse af omkostninger og fordele
Omkostningerne og fordelene ved fastlæggelse af mere detaljerede aktivklasser, f.eks.
infrastruktur og ELTIF'er, blev analyseret i konsekvensanalyserapporten for Kommissionens
delegerede forordning (EU) 2015/35.
Omkostningerne forbundet med de valg, som Kommissionen har foretaget, er beskrevet i
rapporten og er i alt væsentligt forbundet med indberetnings- og gennemsigtighedskrav.
Nærværende forordning har ingen virkninger for nævnte område.
På den anden side opnås der fordele for både forsikringsselskaber (kapitalkrav med større
risikofølsomhed fører til en mere direkte og umiddelbar risikostyring og bedre evne til at
foretage investeringer med et mere stabilt afkast) og samfundet som helhed (større
investeringer i vækstfremmende sektorer, navnlig infrastruktur og SMV'er). Disse fordele
anses for at mere end opveje omkostningerne.
Der er ingen konsekvenser for EU-budgettet.
3.2
Proportionalitet
I overensstemmelse med princippet i artikel 29, stk. 4, i Solvens II-direktivet tages der
behørigt hensyn til behovet for proportionalitet i hele Kommissionens delegerede forordning
(EU) 2015/35, som fastlægger utallige forenklinger af kravene til kvantitative beregninger,
hvor dette er berettiget af risicienes art, omfang og kompleksitet.
Dette afspejles også i de specifikke ændringer vedrørende ELTIF'er
overgangsforanstaltningen for aktier, som indføres ved nærværende forordning.
og
I princippet er forsikringsselskabers investeringer, som besiddes gennem en fond, omfattet af
en gennemsigtighedsmetode, som indebærer, at der beregnes kapitalkrav for hvert
underliggende aktiv i fonden, som om investoren besad dem direkte. Hvis der ikke kan
anvendes en sådan gennemsigtighedsmetode, bliver eksponeringer mod fonde genstand for en
strengere behandling (type 2-aktier).
Af hensyn til proportionaliteten og effektiviteten af den reducerede risikofaktor, der gælder
for ELTIF'er, bestemmer nærværende forordning, at forsikringsselskaber beholder fordelen
ved behandlingen af type 1-aktier, selv om en given ELTIF ikke er gennemsigtig.
Nærværende forordning fastsætter ligeledes en løsning, hvor overgangsforanstaltningen
anvendes på aktiekapitalkravet, hvis aktierne besiddes gennem en fond, og det ville for
omkostningsfuldt at spore den pågældende købsdato.
Bestemmelserne om den nye infrastrukturaktivklasse indebærer en specifik lavere beregning,
der er præcist rettet mod at tage hensyn til disse eksponeringers art, omfang og kompleksitet
og således tager hensyn til proportionalitetsprincippet.
8
DA
Betragtning 150 i den delegerede retsakt om Solvens II.
7
DA
Ændringen vedrørende multilaterale handelsplatforme øger ikke rammernes kompleksitet, da
den blot indebærer, at disse eksponeringer flyttes til en anden allerede eksisterende
aktivklasse i Solvens II-standardformlen.
3.3
Nærhedsprincippet
Formålet med denne delegerede forordning er at indføre en ny aktivklasse, der er
skræddersyet til investeringsprojekter, med henblik på at fremme og tilskynde
forsikringsselskaber til at investere i sådanne aktiver.
Medlemsstaterne kan ikke alene træffe sådanne foranstaltninger for yderligere at tilskynde
forsikringsselskaberne til at investere i infrastrukturprojekter, da beregningen og parametrene
i henhold til solvenskapitalkravet er blevet fuldt harmoniseret gennem Solvens II-direktivet og
den dertil knyttede delegerede retsakt. Nærværende forordning supplerer disse rammer,
samtidig med at proportionalitetsprincippet overholdes som nævnt ovenfor, og den er derfor i
overensstemmelse med nærhedsprincippet.
4.
JURIDISKE ASPEKTER AF DEN DELEGEREDE RETSAKT
4.1
Artikel 1
4.1.1.
Ændringer vedrørende behandlingen af kvalificerede infrastrukturinvesteringer
Nærværende forordning indfører begrebet "kvalificerede infrastrukturinvesteringer", som
nyder godt af en specifik behandling. En generel definition af infrastrukturprojektenheder
indføres for første gang i artikel 1 i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 med
fokus på special purpose-enheder, som investerer i fysiske strukturer eller faciliteter, systemer
og net, der leverer eller støtter grundlæggende offentlige tjenester.
En ny artikel 164a indsættes for at specificere kendetegnene ved "kvalificerede
infrastrukturinvesteringer". Listen over kvalifikationskriterier skal sikre, at sikre projekter er
kvalificeret, uden at være unødvendigt restriktiv.
Nærværende
forordning
indfører
en
særlig
behandling
af
"kvalificerede
infrastrukturinvesteringer" i form af aktier i forbindelse med solvenskapitalkravet. Artikel 168
ændres med henblik på at fastsætte et separat kapitalkrav for kvalificerede infrastrukturaktier
som supplement til kapitalkravet for type 2-aktier. Artikel 169 ændres for at fastsætte
kalibreringen til et fald på 30 % af kvalificerede infrastrukturinvesteringers værdi.
Nærværende forordning indfører også en særlig behandling af "kvalificerede
infrastrukturinvesteringer" i form af obligationer eller lån i forbindelse med
solvenskapitalkravet. Artikel 180 i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35
ændres for at give disse investeringer en specifik kalibrering alt afhængigt af
kreditvurderingen af infrastrukturprojektet. Investeringer i obligationer eller lån i et
infrastrukturprojekt med en kreditkvalitet, der er lavere end trin 3, er ikke omfattet af denne
tilpassede kalibrering, og en risikofaktor svarende til kreditkvalitetstrin 3 bør anvendes, hvis
et eksternt kreditvurderingsbureau ikke har foretaget en kreditvurdering.
Aktiekapitalkravet fastsættes i det interval, der fastlægges ved en analyse baseret på priserne
på en kurv af relevante noterede aktier. De risikofaktorer, som finder anvendelse på
obligationer og lån, hidrører fra to tilpasninger, som fremgår af EIOPA's rådgivning, og som
for det første tager hensyn til, at infrastrukturgæld er kendetegnet ved høje inddrivelsesrater,
og for det andet, at der er større sandsynlighed for, at den beholdes til udløb, end der er for
andre investeringer.
DA
8
DA
Nærværende forordning kombinerer den skræddersyede kalibrering med bestemmelser
vedrørende selskabets forvaltning af den specifikke risiko. I henhold til den nye artikel 261a
kræves der passende rettidig omhu, før der foretages en kvalificeret infrastrukturinvestering,
og regelmæssig gennemførelse af stresstest og en aktiv- og passivforvaltningspolitik, som
sikrer, at selskabet vedbliver med at være i stand til at bevare investeringen indtil udløb.
4.1.2.
Ændringer vedrørende behandlingen af investeringer i ELTIF'er
I medfør af nærværende forordning udvides de gældende bestemmelser vedrørende specifik
behandling af europæiske venturekapitalfonde og europæiske sociale iværksætterfonde i
artikel 168, stk. 6, litra a), og b), i Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 til
også at omfatte europæiske langsigtede investeringsfonde.
Med henblik herpå tilføjes der en bestemmelse i artikel 168, stk. 6, der indebærer, at aktier,
der besiddes gennem ELTIF'er (eller andele eller kapitalandele i ELTIF'er, hvor
gennemsigtighedsmetoden ikke kan anvendes), betragtes som type 1-aktier, som tildeles en
lavere risikofaktor i standardformlen for solvenskapitalkravet.
Dette valg støttes af analysen af den historiske udvikling i resultaterne for et privat
aktieindeks (LPX NAV50), som blev foretaget med henblik på konsekvensanalysen. Dette
benchmark er relevant, fordi de fleste aktier, der besiddes gennem europæiske
venturekapitalfonde, europæiske sociale iværksætterfonde og europæiske langsigtede
investeringsfonde, sandsynligvis vil være unoterede. På grundlag af dette indeks er value at
risk med et konfidensniveau på 99,5 % set over et år tæt på 39 %. Dette retfærdiggør
behandling af aktier, der besiddes gennem disse fonde, som type 1-aktier.
4.1.3.
Ændringer vedrørende behandlingen af aktier, som handles gennem multilaterale
handelsfaciliteter
Nærværende forordning tager hensyn til ikrafttrædelsen af direktiv 2014/65/EU og forordning
(EU) nr. 600/2014, som sikrede anvendelse af de samme regler på henholdsvis multilaterale
handelsfaciliteter og regulerede markeder. Artikel 168 i Kommissionens delegerede
forordning (EU) 2015/35 ændres derfor for at give aktier, som handles gennem multilaterale
handelsfaciliteter, samme behandling som aktier, der handles på regulerede markeder, for så
vidt angår solvenskapitalkravet.
4.1.4.
Ændringer vedrørende anvendelsesområdet for overgangsforanstaltningen for aktier
Nærværende forordning ændrer Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 med
henblik på at forhindre pludselige eller omfangsrige porteføljeomlægninger på aktieområdet,
før Solvens II træder i kraft. Artikel 173 ændres med henblik på at udvide den gradvise
indførelse over syv år af solvenskapitalkravet for aktier købt før den 1. januar 2016 til også at
omfatte type 2-aktier.
For at sikre, at aktier, der besiddes i institutter for kollektive investeringer, eller investeringer
pakket som fonde behandles på samme måde som aktier, der besiddes direkte, hvad angår
denne overgangsforanstaltning, ændres artikel 173 også for at indføre en forenklet metode i
tilfælde, hvor det på grund af offentliggørelsesregler eller out-of-cost-overvejelser, ville være
umuligt for fondsforvalteren at spore aktiernes købsdato. I så fald kan selskabet hvert år
foretage et skøn over den andel af aktierne, som blev købt før den 1. januar 2016, og anvende
overgangsforanstaltningen på denne del af fonden.
4.1.5.
Ændring af små redaktionelle fejl
Denne artikel medfører også ændringer af Kommissionens delegerede forordning (EU)
2015/35, som har til formål at korrigere små redaktionelle fejl. I det følgende ses de vigtigste
rettelser, der indføres for at undgå fejlfortolkning af teksten:
DA
9
DA

Præcisering af konsekvenserne, hvad angår værdiansættelsesmetoder, når et tilknyttet
selskab udelukkes fra koncerntilsynet, i alle tilfælde, hvor den koncerntilsynsførende
kan træffe afgørelse om en sådan udelukkelse (jf. artikel 1, stk. 2).

Når Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 henviser til
konsolideringsmetoden i direktiv 2002/87/EF, bør dette, for så vidt angår strategisk
deltagelse i finansierings- og kreditinstitutter, ikke forstås, som om det kræves, at
koncernen også er et finansielt konglomerat underkastet supplerende tilsyn i
overensstemmelse med nævnte direktiv (jf. artikel 1, stk. 3).

Hvad angår aggregerede statistiske data, skabes der overensstemmelse mellem
rapporteringsfristerne, og derfor skal offentliggørelser før den 31. december 2020
omfatte data for alle foregående år fra den 1. januar 2016. Artikel 316, stk. 2, i
delegeret forordning (EU) 2015/35 bør derfor ændres (jf. artikel 1, stk. 12).
4.2
Artikel 2: Rettelse af typografiske fejl
Nærværende forordning retter også en række typografiske fejl i den delegerede retsakt om
Solvens II.
DA
10
DA
KOMMISSIONENS DELEGEREDE FORORDNING (EU) …/…
af 30.9.2015
om ændring af Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 for så vidt angår
beregning af lovpligtige kapitalkrav for en række aktivkategorier, som besiddes af
forsikrings- og genforsikringsselskaber
(EØS-relevant tekst)
EUROPA-KOMMISSIONEN HAR —
under henvisning til traktaten om Den Europæiske Unions funktionsmåde,
under henvisning til Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/138/EF om adgang til og
udøvelse af forsikrings- og genforsikringsvirksomhed9, særlig artikel 31, stk. 4, artikel 75, stk.
2 og 3, artikel 92, stk. 1a, artikel 111, stk. 1, litra b), c), og m), og artikel 308b, stk. 13, og
ud fra følgende betragtninger:
(1)
Investeringsplanen for Europa, som blev vedtaget af Kommissionen i november 2014,
fokuserer på at fjerne hindringer for investeringer, at give synlighed og teknisk bistand
til investeringsprojekter og at gøre mere intelligent brug af nye og eksisterende
finansielle ressourcer. Som en del af denne plan tager etableringen af Den Europæiske
Fond for Strategiske Investeringer (EFSI) i medfør af Europa-Parlamentets og Rådets
forordning (EU) 2015/101710 sigte på at afhjælpe det aktuelle investeringsunderskud i
EU ved at rejse private midler til strategiske investeringer, som markedet ikke kan
finansiere på egen hånd. Fonden vil yde støtte til strategiske investeringer i
infrastruktur samt risikofinansiering til små virksomheder. Samtidig vil arbejdet
vedrørende etablering af en kapitalmarkedsunion styrke den finansielle integration og
bidrage til at øge væksten og konkurrenceevnen i EU.
(2)
For at bidrage til disse mål samt Unionens målsætning om langsigtet bæredygtig vækst
bør investeringer foretaget af forsikringsselskaber, som er store institutionelle
investorer, i infrastruktur eller gennem EFSI fremmes. For at lette sådanne
investeringer bør der fastlægges en ny aktivklasse for infrastrukturinvesteringer inden
for de rammer, som fastlægges ved direktiv 2009/138/EF. Parallel indførelse af et
initiativ af denne type og EFSI bør øge de samlede virkninger for vækst og
arbejdspladser i Unionen.
(3)
Kommissionen anmodede om og modtog teknisk rådgivning fra Den Europæiske
Tilsynsmyndighed for Forsikrings- og Arbejdsmarkedspensionsordninger vedrørende
kriterierne og kalibrering af den nye aktivklasse for infrastrukturinvesteringer.
(4)
I overensstemmelse med målet for investeringsplanen for Europa om at støtte
investeringer, der bidrager til at styrke Europas infrastruktur, med særlig fokus på
9
EUT L 335 af 17.12 2009, s. 1.
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) 2015/1017 af 25. juni 2015 om Den Europæiske Fond
for Strategiske Investeringer, Det Europæiske Centrum for Investeringsrådgivning og Den Europæiske
Portal for Investeringsprojekter og om ændring af forordning (EU) nr. 1291/2013 og (EU)
nr. 1316/2013 — Den Europæiske Fond for Strategiske Investeringer (EUT L 169 af 1.7.2015, s. 1).
10
DA
11
DA
etablering af et mere indbyrdes sammenhængende indre marked, bør den nye
infrastrukturaktivklasse ikke være begrænset til specifikke sektorer eller fysiske
strukturer, men omfatte alle systemer og net, som leverer eller støtter grundlæggende
offentlige tjenester.
DA
(5)
For at sikre, at infrastrukturaktivklassen er effektivt afgrænset til
infrastrukturinvesteringer, bør kvalificerede infrastrukturaktiver være ejet, finansieret,
udviklet eller drevet af en infrastrukturenhed, som ikke udfører andre funktioner.
(6)
Den nye infrastrukturaktivklasse bør være omfattet af kriterier, som sikrer, at
infrastrukturinvesteringerne udviser en sund risikoprofil, hvad angår deres
modstandsdygtighed over for stress, cash flowenes forudsigelighed og beskyttelse
inden for de kontraktuelle rammer. Hvis det kan dokumenteres, at
infrastrukturinvesteringerne udviser en bedre risikoprofil end andre af erhvervslivets
investeringer, bør kapitalkravene i delmodulet for kreditspændsrisici og aktierisici i
standardformlen reduceres.
(7)
Infrastrukturprojektenheden bør sørge for kontraktuelle rammer, som sikrer
investorerne en høj grad af beskyttelse, herunder bestemmelser, der beskytter mod tab
i forbindelse med afslutning af projektet, som kunne udløses af en købsaftales ophør,
for den part, som har indgået aftale om køb af varer og tjenesteydelser. Der bør findes
finansieringsordninger, som er tilstrækkelige til at dække kravene om reservekapital
og driftskapital.
(8)
For at reducere risikoen for långivere bør der etableres en tilstrækkelig grad af kontrol
over infrastrukturprojektenheden, herunder sikkerhed i aktiver og aktier samt
begrænsning af anvendelsen af cash flow og aktiviteter.
(9)
Hvis kalibreringen for investeringer i obligationer og lån reduceres på grundlag af den
antagelse, at de fleste infrastrukturinvesteringer bevares indtil udløb, bør forsikringseller genforsikringsselskabet være i stand til at påvise, at den kan gøre det.
(10)
For at tilskynde til infrastrukturinvesteringer med høje inddrivelsesrater bør den nye
aktivklasse være begrænset til investment grade-gældsinstrumenter, og privilegeret
gæld bør kun være omfattet, hvis der ikke er foretaget en ekstern vurdering. For at
sikre overensstemmelse med de rammer for aktier, der er fastlagt ved direktiv
2009/138/EF, bør medtagelse af infrastrukturaktiver i denne nye aktivklasse ikke desto
mindre ikke afhænge af, hvorvidt der er foretaget en ekstern vurdering af
infrastrukturenheden.
(11)
Hvis der ikke er blevet foretaget en ekstern vurdering af et udpeget eksternt
kreditvurderingsbureau med henblik på en investering i kvalificeret infrastruktur, bør
yderligere kriterier finde anvendelse for at sikre, at risikoen forbundet med
investeringen begrænses. Disse kriterier bør sikre professionel forvaltning af projektet
i anlægsfasen, sikre tilstrækkelig reduktion af anlægsrisikoen, begrænse drifts- og
refinansieringsrisici og forhindre projektets anvendelse i forbindelse med
derivatpositioner i spekulationsøjemed.
(12)
Hvis der ikke er blevet foretaget en ekstern vurdering af et udpeget eksternt
kreditvurderingsbureau med henblik på en investering i kvalificeret infrastruktur, bør
det sikres, at infrastrukturprojektet gennemføres i et stabilt politisk miljø.
(13)
Projekter baseret på innovativ teknologi eller innovativt design bør være kvalificerede
til at være omfattet af den nye aktivklasse for at sikre, at EU fortsat kan sigte efter at
være med helt fremme i den teknologiske udvikling. For at sikre, at projekter baseret
på innovation er sikre, bør forsikringsselskaber udvise rettidig omhu med henblik på at
12
DA
kontrollere, at teknologien afprøves. Dette kan omfatte afprøvning af prototyper,
pilotafprøvninger og andre former for afprøvning for at påvise, at projektets teknologi
og design er gennemprøvet.
(14)
Det fremgår af EIOPA's tekniske rådgivning, at kombinationen af disse kriterier
overordnet set sikrer, at der etableres et tilsynsmæssigt sundt system, da de
infrastrukturaktiver, der nyder godt af en reduktion af kapitalkravene er sikrere og
mindre volatile end sammenlignelige investeringer foretaget af erhvervslivet.
(15)
EIOPA har analyseret data om infrastrukturaktieindeks, noterede infrastrukturaktier og
PFI-selskaber. Det blev konkluderet, at et interval på 30-39 % for stress i forbindelse
med infrastruktur var tilrådeligt. I overensstemmelse med målsætningen for
investeringsplanen for Europa om at fremme investeringer i realøkonomien vælges der
en kalibrering på 30 % for den nye infrastrukturaktivklasse, da denne kalibrering giver
de mest effektive incitamenter til at investere i infrastruktur.
(16)
I overensstemmelse med EIOPA's rådgivning bør den symmetriske justering af
aktiekapitalkravet anvendes på stressfaktoren for infrastrukturaktier på baggrund af en
pro-rata-beregning.
(17)
Reduktionen af kapitalkravene i delmodulet for kreditspændsrisici bør tage hensyn til,
at der foreligger dokumentation for, at infrastrukturinvesteringer udviser bedre
inddrivelsesrater end erhvervsobligationer og er mindre følsomme over for bredere
økonomiske faktorer. For den nye aktivklasse bør stress over for kreditspændrisicienes
kreditkomponent følgelig reduceres i overensstemmelse med den kalibrering, som
EIOPA foreslår. For at tage hensyn til kvalifikationskriteriet om, at
infrastrukturinvesteringen kan bevares indtil udløb, bør stress over for
kreditspændrisicienes likviditetskomponent også reduceres.
(18)
Hvis stressfaktoren for kreditspændets likviditetskomponent reduceres for
kvalificerede infrastrukturinvesteringer, bør denne reduktion også anvendes på aktiver
i matchtilpasningsporteføljen, idet dobbelttælling af den reducerede likviditetsrisiko
dog skal undgås. Derfor bør den stressfaktor for kreditspændet, som finder anvendelse
på de kvalificerede infrastrukturaktiver i matchtilpasningsporteføljen, enten være den
reducerede stressfaktor, som finder anvendelse på matchtilpasningsaktiver, eller
stressfaktoren for kreditspændet for kvalificerede infrastrukturaktiver, alt efter hvad
der er lavest.
(19)
En mere hensigtsmæssig behandling af forsikrings- og genforsikringsselskabers
investeringer i fonde som omhandlet i Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU)
2015/76011 bør sikres i overensstemmelse med behandlingen af investeringer i
europæiske venturekapitalfonde og i europæiske sociale iværksætterfonde, som
allerede er fastsat i artikel 168 i Kommissionens delegerede forordning (EU)
2015/3512.
(20)
I de senere år er finansielle instrumenter i stigende omfang blevet handlet på
multilaterale handelsfaciliteter (MHF'er). Europa-Parlamentets og Rådets direktiv
11
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv (EU) 2015/760 af 29. april 2015 om europæiske langsigtede
investeringsfonde (EUT L 123 af 19.5.2015, s. 98).
Kommissionens delegerede forordning (EU) 2015/35 af 10. oktober 2014 om supplerende regler til
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2009/138/EF om adgang til og udøvelse af forsikrings- og
genforsikringsvirksomhed (Solvens II) (EUT L 12 af 17.1.2015, s. 1).
12
DA
13
DA
2014/65/EU13 sikrer, at MHF'er er underkastet de samme krav som regulerede
markeder, hvad angår de personer, der kan accepteres som medlemmer eller deltagere.
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/201414 pålægger også MHF'er
og regulerede markeder de samme gennemsigtighedskrav. For at tage hensyn til
MHF'ers øgede betydning og konvergens mellem de regler, der finder anvendelse på
henholdsvis MHF'er og regulerede markeder, bør eksponeringer, der handles på en
MHF, betragtes som type 1-aktier i delmodulet for aktierisici.
(21)
Europa-Parlamentets
og
Rådets
direktiv
2014/51/EU15
indførte
en
overgangsforanstaltning, som finder anvendelse på aktieinvesteringer foretaget før den
1. januar 2016. For at undgå at give incitamenter til en betydelig afvikling af
investeringer i unoterede aktier, før de rammer, som fastsættes ved direktiv
2009/138/EF, træder i kraft, bør overgangsforanstaltningens anvendelsesområde ikke
begrænses til noterede aktier.
(22)
For at muliggøre en forholdsmæssig behandling af aktier, som besiddes i institutter for
kollektive investeringer, eller investeringer pakket som fonde, hvor
gennemsigtighedsmetoden ikke kan anvendes, præciserer nærværende forordning
endvidere, at den i artikel 308b, stk. 13, i direktiv 2009/138/EF omhandlede
overgangsforanstaltning finder anvendelse på den del af aktierne, der besiddes i
institutter for kollektive investeringer, eller investeringer pakket som fonde i
overensstemmelse med den tilstræbte allokering af det underliggende aktiv, forudsat at
selskabet har mulighed for at foretage en sådan tilstræbt allokering. Dette giver
selskaberne mulighed for at foretage et skøn over den andel af aktierne, som
fondsforvalteren har købt før den 1. januar 2016, hvis det er umuligt at spore disse køb
på grund af begrænsninger som følge af offentliggørelsesregler, eller fordi det er
urimeligt omkostningsfuldt. Derefter skal andelen af aktier, som er omfattet af
overgangsforanstaltningen, reduceres hvert år proportionelt med aktivernes
omsætningshastighed i instituttet for kollektive investeringer eller inden for rammerne
af de investeringer, der er pakket som fonde.
(23)
Der forekommer i delegeret forordning (EU) 2015/35 en række små redaktionelle fejl,
som bør rettes.
(24)
Navnlig fastlægger delegeret forordning (EU) 2015/35 værdiansættelsesmetoden for
besiddelser i tilknyttede selskaber, som er udelukket fra koncerntilsynet, eller trækkes
fra det kapitalgrundlag, der kan indgå i koncernsolvensen. Konsekvenserne, hvad
angår værdiansættelse af besiddelser i tilknyttede selskaber, bør være de samme uanset
grunden til, at et givet tilknyttet selskab er udelukket fra koncerntilsynet, og følgelig
bør alle tilfælde, hvor et tilknyttet selskab kan være udelukket fra koncerntilsynet,
dækkes. Artikel 13 bør derfor ændres.
13
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/65/EU af 15. maj 2014 om markeder for finansielle
instrumenter og om ændring af direktiv 2002/92/EF og direktiv 2011/61/EU (EUT L 173 af 12.6.2014,
s. 349).
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 600/2014 af 15. maj 2014 om markeder for
finansielle instrumenter og om ændring af forordning (EU) nr. 648/2012 (EUT L 173 af 12.6.2014, p.
84).
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/51/EU af 16. april 2014 om ændring af direktiv
2003/71/EF og 2009/138/EF samt forordning (EF) nr. 1060/2009, (EU) nr. 1094/2010 og (EU) nr.
1095/2010 for så vidt angår de beføjelser, der er tillagt den europæiske tilsynsmyndighed (Den
Europæiske Tilsynsmyndighed for Forsikrings- og Arbejdsmarkedspensionsordninger) og den
europæiske tilsynsmyndighed (Den Europæiske Værdipapirtilsynsmyndighed) (EUT L 153 af
22.5.2014, s. 1).
14
15
DA
14
DA
(25)
Hvad angår strategisk deltagelse i finansierings- og kreditinstitutter, bør det, når der
henvises til metode 1 i Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2002/87/EF16, ikke
betyde, at koncernen også skal anerkendes som et konglomerat og underkastes
supplerende tilsyn i henhold til nævnte direktiv. For at anvende undtagelsen er det
tilstrækkeligt, at finansierings- eller kreditinstituttet medtages i beregningen af
koncernsolvensen, jf. direktiv 2009/138/EF. Begge konsolideringsmetoder - i
henholdsvis direktiv 2002/87/EF og direktiv 2009/138/EF - anses for at være
ækvivalente, jf. artikel 8 i Kommissionens delegerede forordning (EU) nr. 342/201417.
Artikel 68, stk. 3, i delegeret forordning (EU) 2015/35 bør derfor ændres.
(26)
Hvad angår aggregerede statistiske data, skabes der overensstemmelse mellem
rapporteringsfristerne, og derfor skal offentliggørelser før den 31. december 2020
omfatte data for alle foregående år fra den 1. januar 2016. Artikel 316, stk. 2, i
delegeret forordning (EU) 2015/35 bør derfor ændres.
(27)
Delegeret forordning (EU) 2015/35 indeholder også et antal typografiske fejl, herunder
f.eks. fejlagtige interne krydsreferencer, som bør korrigeres.
(28)
Ved anvendelsen af bestemmelserne i nærværende forordning bør der tages hensyn til
arten, omfanget og kompleksiteten af de risici, der er forbundet med et forsikringseller genforsikringsselskabs virksomhed. Den byrde og kompleksitet, som pålægges
forsikringsselskaber, bør stå i et rimeligt forhold til deres risikoprofil. Ved
anvendelsen af bestemmelserne i denne forordning bør oplysninger, der kan påvirke
beslutninger eller bedømmelser hos de tilsigtede brugere af sådanne oplysninger, anses
for at være væsentlige.
(29)
For at øge retssikkerheden om tilsynsordningen, før Solvens II-ordningen finder fuld
anvendelse den 1. januar 2016, er det vigtigt at sikre, at denne forordning træder i kraft
så hurtigt som muligt —
VEDTAGET DENNE FORORDNING:
Artikel 1
Ændringsbestemmelser
I Kommissionens delegerede forordning (EU) nr. 2015/35 foretages følgende ændringer:
1.
I artikel 1 indsættes følgende nr. 55a) og 55b):
"55a. "infrastrukturaktiver": fysiske strukturer eller faciliteter, systemer og net, der
leverer eller støtter grundlæggende offentlige tjenester
55b. "infrastrukturprojektenhed": en enhed, der ikke har tilladelse til at udøve nogen
anden aktivitet end at eje, finansiere, udvikle eller drive infrastrukturaktiver, og hvis
primære kilde til betaling af långivere og kapitalinvestorer er indkomsten fra de
finansierede aktiver"
2.
16
17
DA
I artikel 13 foretages følgende ændringer:
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2002/87/EF af 16. december 2002 om supplerende tilsyn med
kreditinstitutter, forsikringsselskaber og investeringsselskaber i et finansielt konglomerat og om
ændring af Rådets direktiv 73/239/EØF, 79/267/EØF, 92/49/EØF, 92/96/EØF, 93/6/EØF og 93/22/EØF
samt Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 98/78/EF og 2000/12/EF (EUT L 35 af 11.2.2003, s. 1).
Kommissionens delegerede forordning (EU) nr. 342/2014 af 21. januar 2014 om supplerende regler til
Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2002/87/EF og til Europa-Parlamentets og Rådets forordning
(EU) nr. 575/2013 for så vidt angår reguleringsmæssige tekniske standarder for anvendelse af
beregningsmetoderne for kapitalkrav i finansielle konglomerater (EUT L 100 af 3.4.2014, s. 1)
15
DA
a)
Stk. 2, litra a), affattes således:
"a) selskaber, som er udelukket fra anvendelsesområdet for koncerntilsyn
i henhold til artikel 214, stk. 2, i direktiv 2009/138/EF"
b)
Stk. 6 affattes således:
"6. Hvis kriterierne i denne forordnings artikel 9, stk. 4, er opfyldt, og
hvis det ikke er muligt at anvende værdiansættelsesmetoderne som
omhandlet i stk. 1, litra a) og b), kan beholdninger i tilknyttede selskaber
værdiansættes på grundlag af den værdiansættelsesmetode, som
forsikrings- eller genforsikringsselskaber benytter til at udarbejde årseller koncernregnskaber. I sådanne tilfælde trækker det deltagende
selskab værdien af goodwill og andre immaterielle aktiver, som ville
blive værdiansat til nul i overensstemmelse med denne forordnings
artikel 12, stk. 2, fra værdien af det tilknyttede selskab."
3.
Artikel 68, stk. 3, affattes således:
"3. Uanset stk. 1 og 2 fratrækker forsikrings- og genforsikringsselskaber ikke de
strategiske kapitalinteresser som omhandlet i artikel 171, som er omfattet af
beregningen af koncernsolvens på grundlag af metode 1 som angivet i bilag I til
direktiv 2002/87/EF eller på grundlag af metode 1 som angivet i artikel 230 i direktiv
2009/138/EF."
4.
I afsnit I, kapitel V, afdeling 5, indsættes som underafdeling 1a:
"Underafdeling 1a
Kvalificerede infrastrukturinvesteringer
Artikel 164a
Kvalificerede infrastrukturinvesteringer
1.
I denne forordning forstås ved "kvalificerede infrastrukturinvesteringer"
investeringer i infrastrukturprojektenheder, der opfylder følgende kriterier:
a)
infrastrukturprojektenheden kan opfylde sine betalingsforpligtelser
vedvarende stresssituationer, som har betydning for risikoen ved projektet
b)
de cash flow, som infrastrukturprojektet
kapitalinvestorerne, er forudsigelige
c)
infrastrukturaktiverne
og
infrastrukturprojektenheden
er
underlagt
aftalemæssige rammer, der sikrer långiverne og kapitalinvestorerne en høj grad
af beskyttelse, herunder følgende:
skaber
til
långiverne
i
og
a)
hvis infrastrukturprojektenhedens indtægter ikke kommer fra et stort
antal brugere, skal de aftalemæssige rammer indeholde bestemmelser,
der effektivt beskytter långiverne og kapitalinvestorerne mod tab, som
skyldes, at projektet afsluttes af den part, der indvilliger i at købe de varer
og tjenester, som infrastrukturprojektenheden leverer
b)
infrastrukturprojektenheden har en tilstrækkelig stor reservefond eller
anden finansieringsordning til at opfylde projektkravene om
reservekapital og driftskapital.
Hvis der er investeret i obligationer eller lån, skal de aftalemæssige rammer
desuden omfatte følgende:
DA
16
DA
i)
långiverne har, så vidt den gældende lovgivning tillader det, sikkerhed i
alle de aktiver og aftaler, der er nødvendige for projektets drift
ii)
aktier stilles som sikkerhed for långiverne, så de er i stand til at overtage
kontrollen med infrastrukturprojektenheden, inden misligholdelse
indtræffer
iii)
der er begrænsninger for anvendelsen af nettolikviditeten fra driften efter
obligatoriske betalinger til andre formål end gældsafvikling
iv)
der er kontraktmæssige begrænsninger på infrastrukturprojektenhedens
muligheder for at udføre aktiviteter, der kan skade långiverne, og det
betyder bl.a., at der ikke kan ydes nye lån uden de eksisterende
långiveres tilladelse
d)
hvis der er investeret i obligationer eller lån, kan forsikrings- eller
genforsikringsselskabet over for den tilsynsførende godtgøre, at det er i stand
til at bevare investeringen indtil udløb
e)
hvis der er investeret i obligationer, for hvilke der ikke foreligger en
kreditvurdering fra et udpeget ECAI, har investeringsinstrumentet forrang frem
for alle andre fordringer end lovbestemte fordringer og derivatmodparters
fordringer
f)
hvis der er investeret i aktier, obligationer eller lån, for hvilke der ikke
foreligger en kreditvurdering fra et udpeget ECAI, er følgende kriterier opfyldt:
i)
infrastrukturaktiverne og infrastrukturprojektenheden befinder sig i EØS
eller OECD
ii)
hvis infrastrukturprojektenheden er i opbygningsfasen, skal følgende
kriterier være opfyldt af kapitalinvestoren, eller hvis der er tale om mere
end én kapitalinvestor, skal følgende kriterier være opfyldt af gruppen af
kapitalinvestorer set under ét:
–
kapitalinvestorerne
har
tidligere
med
succes
infrastrukturprojekter og besidder den relevante ekspertise
–
der er lav risiko for, at kapitalinvestorerne misligholder deres
forpligtelser,
eller
der
er
lav
risiko
for,
at
infrastrukturprojektenheden lider betydelige tab på grund af
kapitalinvestorernes misligholdelse
–
kapitalinvestorerne tilskyndes via incitamenter til at beskytte
investorernes interesser
styret
iii)
infrastrukturprojektenheden har indført mekanismer, der sikrer, at
projektet gennemføres i overensstemmelse med de specifikationer, det
budget eller den dato for afslutning, der er aftalt
iv)
hvis driftsrisikoen er betydelig, styres den forsvarligt
v)
infrastrukturprojektenheden anvender gennemprøvet teknologi og design
vi)
kapitalstrukturen i infrastrukturprojektenheden gør det muligt for den at
afvikle sin gæld
vii) infrastrukturprojektenhedens refinansieringsrisiko er lav
viii) infrastrukturprojektenheden anvender kun derivater til at reducere risici.
DA
17
DA
2.
For så vidt angår stk. 1, litra b), anses de cash flow, som skabes til långiverne og
kapitalinvestorerne ikke for at være forudsigelige, medmindre alle indtægter, bortset
fra en ubetydelig del, opfylder følgende betingelser:
a)
b)
5.
et af følgende kriterier er opfyldt:
i)
indtægterne er baseret på tilgængelighed
ii)
indtægterne er underlagt afkastregulering
iii)
indtægterne er underlagt en take-or-pay-kontrakt
iv)
output eller anvendelse og pris opfylder hver især ét af følgende kriterier:
–
det eller de er reguleret/regulerede
–
det eller de er kontraktmæssigt fastsat
–
det eller de er tilstrækkeligt forudsigeligt/forudsigelige som følge af
en lav efterspørgselsrisiko
hvis infrastrukturprojektenhedens indtægter ikke finansieres via betaling fra et
stort antal brugere, skal den part, der indvilliger i at købe de varer eller
tjenester, som infrastrukturprojektenheden leverer, være én af følgende:
i)
en enhed, der er opført i artikel 180, stk. 2, i denne forordning
ii)
en regional regering eller lokal myndighed, der er opført i den i henhold
til artikel 109a, stk. 2, litra a), i direktiv 2009/138/EF vedtagne
forordning
iii)
en enhed med en ECAI-kreditkvalitetsvurdering på mindst 3
iv)
en enhed, der kan erstattes af en anden, uden væsentlige ændringer i
indtægtsniveauet eller tidsplanen for indtægterne."
I artikel 168 foretages følgende ændringer:
a)
Stk. 1, 2 og 3 affattes således:
"1. Det i artikel 105, stk. 5, andet afsnit, litra b), i direktiv 2009/138/EF
omhandlede delmodul for aktierisici omfatter et risikodelmodul for type 1aktier, et risikodelmodul for type 2-aktier og et risikodelmodul for
kvalificerede infrastrukturaktier.
2. Type 1-aktier omfatter aktier, som er noteret på regulerede markeder i lande,
der er medlem af Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde (EØS) eller
Organisationen for Økonomisk Samarbejde og Udvikling (OECD) , eller som
handles på multilaterale handelsfaciliteter (som omhandlet i artikel 4, stk.
1, nr. 22), i direktiv 2014/65/EU), hvis hjemsted eller hovedsæde ligger i en
EU-medlemsstat.
3. Type 2-aktier omfatter aktier, som ikke er omhandlet i stk. 2, råvarer og
andre alternative investeringer. De omfatter også alle de aktiver, som ikke er
omfattet af delmodulet for renterisici, delmodulet for ejendomsrisici eller
delmodulet for kreditspændsrisici, herunder de i artikel 84, stk. 1 og 2,
omhandlede aktiver og indirekte eksponeringer, hvis en gennemsigtig tilgang
ikke er mulig, og forsikrings- eller genforsikringsselskabet ikke gør brug af
bestemmelserne i artikel 84, stk. 3."
b)
DA
Som stk. 3a indsættes:
18
DA
"3a. Kvalificerede infrastrukturaktier omfatter aktieinvesteringer i
infrastrukturprojektenheder, der opfylder de kriterier, som er angivet i artikel
164a."
c)
Stk. 4 affattes således:
"4. Kapitalkravet for aktierisici er lig med følgende:

 
2
' SCRequity  SCRtype
1equities  2  0.75  SCRtype1equities  SCRtype2equities  SCRqu inf  SCRtype2equities  SCRqu inf

2
hvor:
d)
a)
SCRtype1equities betegner kapitalkravet for type 1-aktier
b)
SCRtype2equities betegner kapitalkravet for type 2-aktier
c)
SCRquinf
betegner
infrastrukturaktier."
kapitalkravet
for
kvalificerede
I stk. 6 foretages følgende ændringer:
i) Litra a) og b) affattes således:
"a) aktier, som ikke er kvalificerede infrastrukturaktier, og som
besiddes i institutter for kollektive investeringer, der er kvalificerede
sociale iværksætterfonde som omhandlet i artikel 3, litra b), i EuropaParlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 346/201318, hvis
gennemsigtighedsmetoden i denne forordnings artikel 84 er mulig for alle
eksponeringer i instituttet for kollektive investeringer, eller andele eller
kapitalandele i disse fonde, hvis gennemsigtighedsmetoden ikke er mulig
for alle eksponeringer i instituttet for kollektive investeringer
b) aktier, som ikke er kvalificerede infrastrukturaktier, og som
besiddes i institutter for kollektive investeringer, der er kvalificerede
venturekapitalfonde som omhandlet i artikel 3, litra b), i EuropaParlamentets og Rådets forordning (EU) nr. 345/201319, hvis
gennemsigtighedsmetoden i denne forordnings artikel 84 er mulig for alle
eksponeringer i instituttet for kollektive investeringer, eller andele eller
kapitalandele i disse fonde, hvis gennemsigtighedsmetoden ikke er mulig
for alle eksponeringer i instituttet for kollektive investeringer"
ii) Litra c), nr. i), affattes således:
"i) aktier, som ikke er kvalificerede infrastrukturaktier, og som
besiddes i de fonde, hvis gennemsigtighedsmetoden i denne forordnings
artikel 84 er mulig for alle eksponeringer i den alternative
investeringsfond"
iii) Følgende litra d) tilføjes:
"d)
aktier, som ikke er kvalificerede infrastrukturaktier, og som
besiddes i institutter for kollektive investeringer, der er godkendt som
europæiske langsigtede investeringsfonde som omhandlet i forordning
(EU) nr. 2015/760, hvis gennemsigtighedsmetoden i denne forordnings
artikel 84 er mulig for alle eksponeringer i instituttet for kollektive
18
19
DA
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) Nr. 346/2013 af 17. april 2013 om europæiske sociale
iværksætterfonde (EUT L 115 af 25.4.2013, s. 18).
Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) Nr. 345/2013 af 17. april 2013 om europæiske
venturekapitalfonde (EUT L 115 af 25.4.2013, s. 1).
19
DA
investeringer, eller andele eller kapitalandele i disse fonde, hvis
gennemsigtighedsmetoden ikke er mulig for alle eksponeringer i
instituttet for kollektive investeringer."
6.
I artikel 169 indsættes som stk. 3:
"3. Kapitalkravet for kvalificerede infrastrukturaktier som omhandlet i denne
forordnings artikel 168 er lig med det tab i basiskapitalgrundlaget, som ville følge af
følgende umiddelbare fald:
7.
a)
et umiddelbart fald på 22 % i værdien af investeringer i kvalificerede
infrastrukturaktier i tilknyttede selskaber i henhold til artikel 212, stk. 1,
litra b), og artikel 212, stk. 2, i direktiv 2009/138/EF, hvis disse
investeringer er af strategisk art
b)
et umiddelbart fald på summen af 30 % og 77 % af den symmetriske
justering som omhandlet i nærværende forordnings artikel 172 i værdien
af investeringer i kvalificerede infrastrukturaktier, som ikke er af de
typer, der er omhandlet i litra a)."
I artikel 170 indsættes som stk. 3:
"3. Hvis et forsikrings- eller genforsikringsselskab har fået tilsynsmæssig
godkendelse til at anvende bestemmelserne i artikel 304 i direktiv 2009/138/EF, er
kapitalkravet for kvalificerede infrastrukturaktier lig med det tab i
basiskapitalgrundlaget, som ville følge af følgende umiddelbare fald:
8.
a)
22 % i værdien af kvalificerede infrastrukturaktier svarende til
virksomheden som omhandlet i artikel 304, stk. 1, nr. i), i direktiv
2009/138/EF
b)
22 % i værdien af investeringer i kvalificerede infrastrukturaktier i
tilknyttede selskaber i henhold til artikel 212, stk. 1, litra b), og artikel
212, stk. 2, i direktiv 2009/138/EF, hvis disse investeringer er af
strategisk art
c)
summen af 30 % og 77 % af den symmetriske justering som omhandlet i
nærværende forordnings artikel 172 i værdien af investeringer i
kvalificerede infrastrukturaktier, som ikke er af de typer, der er
omhandlet i litra a) og b)."
I artikel 171 affattes den indledende sætning således:
"For så vidt angår artikel 169, stk. 1, litra a), stk. 2, litra a), og stk. 3, litra a), samt
artikel 170, stk. 1, litra b), stk. 2, litra b) og stk. 3, litra b) er aktieinvesteringer af
strategisk art aktieinvesteringer, hvis det deltagende forsikrings- eller
genforsikringsselskab udviser følgende:"
9.
Artikel 173 affattes således:
"Artikel 173
Kriterier for anvendelse af overgangsforanstaltning for standardaktierisici
1.
Overgangsforanstaltningen for standardaktierisici som omhandlet i artikel
308b, stk. 13, i direktiv 2009/138/EF finder kun anvendelse på aktier, som blev købt
den 1. januar 2016 eller tidligere, og som ikke er underlagt løbetidsbaserede
aktierisici i henhold til direktivets artikel 304.
DA
20
DA
2.
Hvis aktier besiddes i institutter for kollektive investeringer eller andre
investeringer pakket som fonde, og hvis gennemsigtighedsmetoden ikke kan
anvendes, finder den i artikel 308b, stk. 13, i direktiv 2009/138/EF omhandlede
overgangsforanstaltning anvendelse på den del af aktierne, der besiddes i institutter
for kollektive investeringer, eller investeringer pakket som fonde i overensstemmelse
med den tilstræbte allokering af det underliggende aktiv den 1. januar 2016, forudsat
at selskabet har mulighed for at foretage en sådan tilstræbt allokering. Andelen af
aktier, som er omfattet af overgangsforanstaltningen, skal hvert år reduceres
proportionelt med aktivernes omsætningshastighed i instituttet for kollektive
investeringer eller inden for rammerne af de investeringer, der er pakket som fonde.
Hvis den tilstræbte allokering af aktier besiddet i institutter for kollektive
investeringer eller af investeringer pakket som fonde stiger, øges andelen af aktier,
som overgangsforanstaltningen finder anvendelse på, ikke.
10.
I artikel 180 tilføjes som stk. 11, 12 og 13:
"11. Eksponeringer i form af obligationer og lån, som opfylder kriterierne i stk. 12,
tildeles en risikofaktor stressi afhængigt af eksponeringens kreditkvalitetstrin og
varighed i overensstemmelse med følgende tabel:
Kreditkvalitetstrin
Varighe
d
stressi
0
1
2
3
ai
bi
ai
bi
ai
bi
ai
bi
-
0,64 %
-
0,78 %
-
1,0 %
-
1,67 %
3,2 %
0,36 %
3,9 %
0,43 %
5,0 %
0,5 %
8,35 %
1,0 %
5,0 %
0,36 %
6,05 %
0,36 %
7,5 %
0,36 %
13,35 %
0,67 %
6,8 %
0,36 %
7,85 %
0,36 %
9,3 %
0,36 %
16,7 %
0,67 %
8,6 %
0,36 %
9,65 %
0,36 %
11,1 %
0,36 %
20,05 %
0,36 %
(duri)
Op til 5
bi  duri
Over 5
og op til
10
ai  bi  duri  5
Over 10
og op til
15
ai  bi  duri  10
Over 15
og op til
20
ai  bi  duri  15
Over 20
minai  bi  duri  20;1
12. Kriterierne for eksponeringer, der tildeles en risikofaktor i overensstemmelse
med stk. 11, er følgende:
DA
a)
eksponeringen er knyttet til en kvalificeret infrastrukturinvestering, der
opfylder de kriterier, som er omhandlet i artikel 164a
b)
eksponeringen er ikke et aktiv, som opfylder følgende betingelser:
–
det indgår i en matchtilpasningsportefølje i overensstemmelse med
artikel 77b, stk. 2, i direktiv 2009/138/EF
–
det er tildelt et kreditkvalitetstrin på mellem 0 og 2
c)
der foreligger en kreditvurdering for eksponeringen foretaget af et
udpeget ECAI
d)
eksponeringen har fået tildelt et kreditkvalitetstrin mellem 0 og 3."
21
DA
13. Eksponeringer i form af obligationer og lån, som opfylder kriterierne i stk. 12,
litra a) og b), men som ikke opfylder kriterierne i stk. 12, litra c), tildeles en
risikofaktor stressi svarende til kreditkvalitetstrin 3 og den varighed for
eksponeringen, der er angivet i tabellen i stk. 11."
11.
Artikel 181, litra b), sidste punktum, affattes således:
"For aktiver i den tildelte portefølje, for hvilke der ikke foreligger en kreditvurdering
fra et udpeget ECAI, og for kvalificerede infrastrukturaktiver, som er tildelt
kreditkvalitetstrin 3, er reduktionsfaktoren lig med 100 %."
12.
Som artikel 261a indsættes:
'Artikel 261a
Risikostyring i forbindelse med kvalificerede infrastrukturinvesteringer
1.
13.
Forsikrings- og genforsikringsselskaber skal udvise rettidig omhu, før de
foretager kvalificerede infrastrukturinvesteringer, herunder sørge for følgende:
a)
en dokumenteret vurdering af, hvordan projektet opfylder kriterierne i
artikel 164a, der har været genstand for en valideringsproces udført af
personer, som er uafhængige af dem, der er ansvarlige for vurderingen af
kriterierne, og som ikke har nogen potentielle interessekonflikter med
disse
b)
en bekræftelse af, at en eventuel finansiel model for projektets cash flow
har været genstand for en valideringsproces udført af personer, som er
uafhængige af dem, der er ansvarlige for vurderingen af kriterierne, og
som ikke har nogen potentielle interessekonflikter med disse.
2.
Forsikringsog
genforsikringsselskaber
med
kvalificerede
infrastrukturinvesteringer, foretager jævnligt stresstest på de cash flow og den
sikkerhed, der understøtter infrastrukturprojektenheden. Stresstest skal stå i et
rimeligt forhold til arten, omfanget og kompleksiteten af den risiko, der knytter
sig til infrastrukturprojektet.
3.
Forsikrings- og genforsikringsselskaber med betydelige kvalificerede
infrastrukturinvesteringer skal, når de fastlægger de skriftlige procedurer, der
er omhandlet i artikel 41, stk. 3, i direktiv 2009/138/EF, indføje bestemmelser
om aktiv overvågning af disse investeringer i opbygningsfasen og om
maksimering af det beløb, der inddrives fra disse investeringer i tilfælde af
misligholdelse eller genforhandling af lånebetingelserne.
4.
Forsikringsog
genforsikringsselskaber
med
kvalificerede
infrastrukturinvesteringer i obligationer og lån udformer deres aktiv-passivstyring, så det sikres, at de løbende er i stand til at bevare investeringen indtil
udløb."
Artikel 316, stk. 2, affattes således:
"2. Oplysningerne skal pr. 31. december 2020 omfatte data for de fire foregående år.
Oplysninger afgivet før den 31. december 2020 skal omfatte data for alle år fra den 1.
januar 2016."
Artikel 2
Berigtigelsesbestemmelser
Delegeret forordning (EU) nr. 2015/35 berigtiges således:
DA
22
DA
1.
Artikel 73, stk. 1, første punktum, affattes således:
"De i artikel 72 omhandlede faktorer er enten dem, der er angivet i litra a) til i), eller
dem, der er angivet litra j):"
2.
Artikel 170 berigtiges således:
a)
Stk. 1, litra a), affattes således:
"a) et umiddelbart fald på 22 % i værdien af type 1-aktier svarende til virksomheden
som omhandlet i artikel 304, stk. 1, i direktiv 2009/138/EF"
b)
Stk. 2, litra a) affattes således:
"a) 22 % i værdien af type 2-aktier svarende til virksomheden som omhandlet i
artikel 304, stk. 1, i direktiv 2009/138/EF"
3.
Artikel 176 berigtiges således:
a)
Stk. 3 affattes således:
"3. Obligationer eller lån, for hvilke der foreligger en kreditvurdering fra et udpeget
ECAI, tildeles en risikofaktor stressi afhængigt af kreditkvalitetstrinnet og den
ændrede varighed duri af obligationen eller lånet i i overensstemmelse med følgende
tabel.
Kreditkvalitetstrin
0
1
2
3
4
5 og 6
Varighed
stressi
ai
bi
ai
bi
ai
bi
ai
bi
ai
bi
ai
bi
-
0,9
%
-
1,1
%
-
1,4
%
-
2,5
%
-
4,5
%
-
7,5
%
(duri)
Op til 5
bi  duri
Over 5
og op til
10
ai  bi  duri  5
4,5 %
0,5
%
5,5 %
0,6
%
7,0 %
0,7
%
12,5
%
1,5
%
22,5
%
2,5
%
37,5
%
4,2
%
Over 10
og op til
15
ai  bi  duri  10
7,0 %
0,5
%
8,5 %
0,5
%
10,5
%
0,5
%
20,0
%
1,0
%
35,0
%
1,8
%
58,5
%
0,5
%
Over 15
og op til
20
ai  bi  duri  15
9,5 %
0,5
%
11 %
0,5
%
13,0
%
0,5
%
25,0
%
1,0
%
44,0
%
0,5
%
61,0
%
0,5
%
Over 20
minai  bi  duri  20;1
12,0
%
0,5
%
13,5
%
0,5
%
15,5
%
0,5
%
30,0
%
0,5
%
46,6
%
0,5
%
63,5
%
0,5
%
b)
Stk. 4 affattes således:
"4. Obligationer og lån, for hvilke der ikke foreligger en kreditvurdering fra et
udpeget ECAI, og for hvilke debitorer ikke har stillet sikkerhed, der opfylder
kriterierne i artikel 214, tildeles en risikofaktor stressi afhængigt af varigheden duri af
obligationen eller lånet i i overensstemmelse med følgende tabel:
DA
Varighed (duri)
stressi
Op til 5
3%  duri
Over 5 og op til 10
15 %  1,7%  duri  5
23
DA
4.
Over 10 og op til 20
23,5%  1,2%  duri  10 
Over 20
min 35,5%  0,5%  duri  20 ;1
Artikel 179, stk. 1, berigtiges således:
a)
Indledningen affattes således:
"1. Kapitalkravet SCRcd for kreditspændsrisici for kreditderivater, som ikke er
omhandlet i stk. 3, er lig med det højeste af følgende kapitalkrav:
b)
litra a) affattes således:
"a) det tab i basiskapitalgrundlaget, som ville følge af en umiddelbar stigning målt i
absolutte tal i kreditspændet for de underliggende instrumenter for kreditderivaterne"
5.
Artikel 192, stk. 2, femte afsnit, affattes således:
' LGD
 max( 90 %  ( Recoverables  50 %  RM re )  F 'Collateral;0) ".
6.
(Vedrører ikke den danske udgave.)
7.
Artikel 296, stk. 4, affattes således:
"4. Rapporten om solvens og finansiel situation skal indeholde oplysninger om de
områder, der er omhandlet i artikel 263 med henblik på opfyldelse af forsikringseller genforsikringsselskabets oplysningsforpligtelser, jf. denne artikels stk. 1 og 3."
8.
Artikel 317, stk. 3, affattes således:
"3. Aggregerede årlige statistiske data om de tilsynspligtige selskaber og koncerner i
overensstemmelse med artikel 316 skal offentliggøres for hvert enkelt kalenderår
senest tre måneder efter den dag, hvor selskaber, hvis regnskabsår slutter den 31.
december, i henhold til artikel 312, stk. 1, litra c), skal forelægge årlige kvantitative
indberetningsskemaer. Oplysninger vedrørende tilsynsmyndighederne skal
offentliggøres senest fire måneder efter den 31. december hvert kalenderår."
9.
Artikel 330, stk. 1, affattes således:
"1. I vurderingen af, om visse elementer af kapitalgrundlaget til dækning af
solvenskapitalkravet for et tilknyttet forsikrings- eller genforsikringsselskab, et
tilknyttet
tredjelandsforsikringseller
genforsikringsselskab,
et
forsikringsholdingselskab eller blandet finansielt holdingselskab ikke faktisk er til
rådighed til dækning af koncernens solvenskapitalkrav, skal tilsynsmyndighederne
tage hensyn til alle følgende aspekter:
DA
a)
om elementet af kapitalgrundlaget er underlagt juridiske eller
reguleringsmæssige krav, der begrænser elementets evne til at absorbere
alle typer tab, uanset hvor de opstår i koncernen
b)
om der er nogen juridiske eller reguleringsmæssige krav, der begrænser
muligheden for at overføre aktiver til et andet forsikrings- eller
genforsikringsselskab
c)
om det ikke vil være muligt at stille kapitalgrundlaget til rådighed for
dækning af solvenskapitalkravet inden for højst ni måneder
24
DA
d)
10.
hvis metode 2 anvendes, om elementet af kapitalgrundlaget ikke opfylder
kravene i artikel 71, 73 og 77, hvor begrebet "solvenskapitalkrav" i disse
artikler omfatter både solvenskapitalkravet for det tilknyttede selskab,
som har udstedt elementet af kapitalgrundlaget, og koncernens
solvenskapitalkrav."
Artikel 375, stk. 2, affattes således:
"2. Deltagende forsikrings- og genforsikringsselskaber, forsikringsholdingselskaber
eller blandede finansielle holdingselskaber skal forelægge den koncerntilsynsførende
de oplysninger, der er omhandlet i stk. 1, senest 26 uger efter referencedatoen for
åbningsbalancen, som omhandlet i artikel 314, stk. 1, litra a)."
11.
Bilag XVII til delegeret forordning (EU) 2015/35 berigtiges som angivet i bilag I til
nærværende forordning.
12.
Bilag XVIII til delegeret forordning (EU) 2015/35 berigtiges som angivet i bilag II til
nærværende forordning.
13.
Bilag XXI til delegeret forordning (EU) 2015/35 berigtiges som angivet i bilag III til
nærværende forordning.
Artikel 3
Denne forordning træder i kraft dagen efter offentliggørelsen i Den Europæiske Unions
Tidende.
Denne forordning er bindende i alle enkeltheder og gælder umiddelbart i hver medlemsstat.
Udfærdiget i Bruxelles, den 30.9.2015.
På Kommissionens vegne
Formand
Jean-Claude JUNCKER
DA
25
DA