1. No category

Hovedtal
Værdiregulering af datterselskaber
EBITDA
Resultat af primær drift (EBIT)
Resultat af finansielle poster
Resultat før skat
Årets resultat
Likvide beholdninger
Aktiver i alt
Egenkapital
2014
t.kr.
2013
t.kr.
2012
t.kr.
2011
t.kr.
2010
t.kr
(56.957)
(92.124)
(47.482)
(49.803)
45.519
(61.799)
(101.232)
(59.026)
(57.456)
27.734
(61.809)
(111.179)
(59.059)
(57.489)
27.614
(1.008)
(963)
3.897
5.314
5.311
(62.817)
(112.142)
(55.162)
(52.175)
32.925
(61.652)
(109.808)
(53.800)
(50.969)
34.251
18
5.753
4.119
19.994
38.304
144.016
210.577
299.660
329.813
385.735
111.238
172.890
272.654
326.454
377.423
(57,86)
(98,58)
(17,96)
(14,48)
9,51
98,64
105,79
99,96
106,71
93,41
3.494.559
3.494.559
3.142.589
3.142.589
3.142.589
(17,64)
(31,42)
(17,12)
(16,22)
10,90
31,8
49,5
86,8
103,9
120,1
34
39
41
50
61
148
136
136
164
125
Nøgletal
Egenkapitalforrentning (%)
Finansiel gearing (%)
Udestående antal aktier
Resultat pr. aktie (EPS)
Indre værdi pr. aktie
Børskurs pr. 31. december
Gennemsnitlige antal ansatte i koncernen
1
INDHOLD
INDHOLD
2
FORORD
3
ÅRETS HOVEDPUNKTER
4
DELTAQS BESTYRELSE & DIREKTION
6
LEDELSESBERETNING
7
FORVENTNINGER TIL 2015 OG LANGSIGTEDE MÅLSÆTNINGER
11
KONCERNSTRUKTUR
12
LOVPLIGTIG REDEGØRELSE FOR SAMFUNDSANSVAR (CSR)
13
GOD SELSKABSLEDELSE - CORPORATE GOVERNANCE (CG)
15
JEKA GROUP
17
BOLLERUP JENSEN
21
COMBILENT GROUP
25
LEDELSESFORHOLD I DELTAQ
28
AKTIONÆRFORHOLD
29
BESTYRELSE OG DIREKTION
31
LEDELSESPÅTEGNING
32
DEN UAFHÆNGIGE REVISORS ERKLÆRINGER
33
TOTALINDKOMSTOPGØRELSE
35
AKTIVER
36
PASSIVER
37
EGENKAPITALOPGØRELSE
38
PENGESTRØMSOPGØRELSE FOR 2014
39
NOTEOVERSIGT
40
NOTER
41
2
FORORD
For Deltaq blev 2014 endnu et år med lav vækst og deraf følgende hård priskonkurrence på de fleste af de
markeder, selskabets tre porteføljeselskaber er aktive på. Selvom 2014 startede ganske positivt indebar den
fortsatte lavkonjunktur og årets store ændringer på valutamarkederne store udfordringer for flere af
selskaberne. Især udviklingen i USD har haft betydning.
Den samlede udvikling i omsætning og driftsresultat (EBITDA) har derfor ikke levet op til forventningerne og i
lyset heraf har Deltaq i løbet af året valgt at nedskrive værdierne i to af porteføljeselskaberne: Bollerup-Jensen
og Combilent Gruppen og herved realiseret et underskud på 61,7 mio. kr. Nedskrivningen i Combilent Gruppen
blev foretaget som en konsekvens af salget af dette selskab.
Der var imidlertid variationer imellem porteføljeselskabernes resultatudvikling i 2014, idet Combilent Gruppen
realiserede en betydelig vækst og en stigende indtjening, mens indtjeningen faldt i Jeka Group og Bollerup
Jensen. Alle porteføljeselskaberne havde positiv indtjening.
Deltaq har i de seneste år arbejdet med at tilpasse porteføljevirksomhederne til de fremtidige markedsvilkår,
bl.a. ved at investere i udvikling af nye produkter, nye produktionsfaciliteter og nye markeder. For fortsat at
kunne støtte finansielt op om porteføljeselskaberne, besluttede Deltaq at iværksætte en salgsproces for
Combilent Gruppen, som har udvist vækst i indtjeningen de sidste to år, og dermed var klar til et ejerskifte. Dette
bevirkede, at Deltaq i slutningen af 2014 modtog et bud på Combilent Gruppen.
Til trods for at salget af Combilent Gruppen medførte en nedskrivning i forhold til den bogførte værdi, gav salget
et samlet afkast på 1,85 gange pengene igen, svarende til et årligt afkast på 14,3 %, hvilket bestyrelsen i Deltaq
finder tilfredsstillende.
Salget af Combilent Gruppen styrker Deltaqs finansielle position betydeligt, og øger Deltaqs mulighed for at
investere fremadrettet i de øvrige porteføljeselskaber, der efter salget af Combilent består af Bollerup Jensen og
Jeka Group. Begge selskaber har i 2014 iværksat en række tiltag, som forventes at give vækst i omsætning og
indtjening på mellemlangt sigt.
Baseret på de investeringer, der er foretaget i de resterende porteføljeselskaber i 2014, sammenholdt med den
styrkede finansielle position, forventer Deltaq at kunne øge værdien af de tilbageværende porteføljeselskaber i
2015.
3
ÅRETS HOVEDPUNKTER






Deltaq har i 2014 haft fokus på udvikling og drift af den eksisterende portefølje
Som meddelt i fondsbørsmeddelelse nr. 05-14 havde den nye ledelse i Bollerup Jensen, i forbindelse
med udarbejdelsen af en ny strategiplan, dels nedjusteret forventningerne til væksten i selskabets
basisindtjening i de kommende år, og dels vurderet at en potentiel kommercialisering af selskabets
udviklingsprojekter tidligst vil kunne bidrage til indtjeningen i 2016. På denne baggrund besluttede
Deltaqs bestyrelse, at foretage en nedskrivning på 33,5 mio. kr. af selskabet
Som meddelt i fondsbørsmeddelelse nr. 07-14 indgik Deltaq i december 2014 i forhandlinger om et salg
af porteføljeselskabet Combilent Gruppen. Baggrunden for beslutningen om at indlede forhandlinger
om et salg af Combilent Gruppen var, at Deltaq havde været majoritetsejer i Combilent Gruppen i næsten
6 år, hvorfor et salg var i overensstemmelse med Deltaqs forretningsgrundlag
Salget af Combilent blev, som meddelt i fondsbørsmeddelelse nr. 01-15, efterfølgende gennemført den
12. marts 2015. Salgsprisen udgjorde ca. 92 mio. kr. på gældsfri basis (Enterprise Værdi) for 100 % af
selskabets. Deltaqs kontante provenu udgjorde 60,0 mio. kr. I forhold til seneste offentliggjorte
perioderegnskab pr. 30. september 2014, medførte salget af Combilent Gruppen en nedskrivning på.
25,0 mio. kr. Til trods for nedskrivningen har investeringen i Combilent Gruppen givet et samlet afkast
på 1,85 gange pengene igen, svarende til et årligt afkast på 14,3 %, hvilket bestyrelsen i Deltaq finder
tilfredsstillende
Salget af Combilent Gruppen styrker Deltaqs finansielle position betydeligt, og øger Deltaqs mulighed
for at understøtte udviklingen i de øvrige porteføljeselskaber
Deltaqs fremadrettede aktivitet vil i de kommende år være fokuseret på at udvikle den eksisterende
portefølje med henblik på at frasælge denne, når dette er strategisk rigtigt og attraktivt. Deltaq har en
portefølje på i alt to forskellige virksomheder
Moderselskab
 Deltaq har i 2014 realiseret et resultat før skat på -62,8 mio. kr.
 Deltaqs porteføljeselskaber forventes at udlodde et samlet udbytte for 2014 på 64,0 mio. kr. inkl.
provenuet fra salget af Combilent , der anvendes dels til gældsnedbringelse og dels til udbytte til
moderselskabet
 Der er foretaget netto værdireguleringer af porteføljeselskaber på –57,0 mio. kr. i 2014, som vedrører
følgende:
o Netto nedskrivning af værdien i Combilent Gruppen med i alt 22,8 mio. kr. bestående af en
nedskrivning i forbindelse med salget af selskabet på 25,0 mio. kr., og et udbytte på 2,2 mio. kr.
o Nedskrivning af værdien i Bollerup Jensen på 33,5 mio. kr., som følge af nye ledelses
revurdering af indtjeningsforventningerne i de kommende år
o Nedskrivning vedrørende øvrige porteføljeselskaber på 0,7 mio.kr.
 Moderselskabets ordinære administrationsomkostninger er reduceret med 39 % i forhold til samme
periode sidste år
 Moderselskabets samlede likvider, før udbytte fra porteføljeselskaber, udgør 0,0 mio. kr. pr. 31.
december 2014. Salget af Combilent gruppen giver et kontant provenu på 60,0 mio. kr., der er indbetalt i
marts 2015
 Deltaqs aktier har pr. 31. december 2014 en indre værdi på 31,8 kr. pr. aktie
4
Udvikling i porteføljeselskaberne
 Porteføljeselskabernes samlede omsætning i 2014 udgjorde 411,4 mio. kr. mod 394,9 mio. kr. i samme
periode sidste år. Dette svarer til en stigning på 4 %. Omsætningen er inklusiv Combilent Gruppen, der
var ejet igennem hele 2014
 Porteføljeselskabernes samlede driftsoverskud (EBITDA) fratrukket nettoomkostningerne før renter og
afskrivninger i moder- og holdingselskaberne udgjorde 27,7 mio. kr. mio. kr. i 2014 mod 33,5 mio. kr. i
samme periode sidste år. Dette svarer til et fald på 17 %. Resultatet er inklusiv Combilent Gruppen, der
var ejet igennem hele 2014
 Jeka Group realiserede i 2014 en omsætning på i alt 285,3 mio. kr. mod 282,3 mio. kr. i 2013.
Omsætningen i 2014 lå lidt over det niveau, der var forventet ved årets start, hvilket bl.a. skyldes
stigende råvarepriser. Driftsoverskuddet (EBITDA) for 2014 blev 13,2 mio. kr. mod 22,7 mio. kr. i 2013.
Resultatet er lavere end forventet ved året start, men tilfredsstillende set i lyset af de særlige
markedsforhold der var gældende i 2014. Hovedårsagerne til faldet i indtjeningen er bl.a. vanskelige
markedsvilkår med stigende råvarepriser, indkøring af en ny fabrik og valutauro. Jeka Group har i 2014
opført en ny fabriksbygning i Lemvig, og har sammenlagt hele produktionen på denne adresse.
Endvidere har selskabet fortsat udviklingen af nye produkter. Overordnet er det vurderingen at Jeka
Group følger de lagte planer for selskabet
 Bollerup Jensen realiserede i 2014 en omsætning på 34,7 mio. kr. mod en omsætning på 38,7 mio. kr. i
2013. Driftsoverskuddet (EBITDA) for 2014 blev 5,7 mio. kr. mod 7,7 mio. kr. i 2013. Resultatet er lavere
end forventet ved årets start, primært som følge af general vigende efterspørgsel i markedet. Selskabet
har indsat en ny ledelse i 2014, der har præsenteret en ny strategiplan, der på længere sigt skal skabe
vækst i selskabet ved udvikling af nye produkter og patenter. Udviklingen i Selskabet har i 2014 har ikke
levet op til forventningerne
 Combilent realiserede i 2014 en omsætning på 91,5 mio. kr. mod en omsætning i 2013 på 73,9 mio.
Driftsoverskuddet (EBITDA) for 2014 blev 13,7 mio. kr. mod 12,5 mio. kr. i 2013. Driftsoverskuddet er
større end forventet ved årets start, og skyldes et øget aktivitetsniveau. Hertil kommer at 2014 er
påvirket af visse engangsomkostninger i forbindelse med salget af Combilent Gruppen. Da Combilent
Gruppen er solgt i 2015, vil den fremadrettet ikke længere indgå i Deltaq koncernen
Forventninger
 Det indstilles til generalforsamlingen, at der ikke betales udbytte for 2014
 Deltaq forventer, at den samlede værdi af porteføljeselskaberne vil udvikle sig positivt i 2015
5
DELTAQS BESTYRELSE & DIREKTION
Formand:
René Spogárd - Direktør for Spogárd Holding og René Spogárds Familieaktieselskab
Medlem siden juni 2014
Uddannelse: HD-A CBS 1980
Tillidshverv: Bestyrelsesformand i Growth House A/S, Alternova A/S, Bollerup Jensen A/S og AQF
Diversified A/S. Bestyrelsesmedlem i Spogard Holding A/S, René Spogárd Aktieselskab og
Boligejendomme Fyn
Kompetencer: Erfaring med international forretningsudvikling med fokus på opkøb- og
fusionsmuligheder samt erfaring med køb- og salg af virksomheder
Aktiebesiddelser i Deltaq a/s: 180.893 stk. aktier
Medlem:
Jakob Haldor Topsøe - Managing Partner i AMBROX Capital A/S
Medlem siden november 2012
Uddannelse: HD-F
Tillidshverv: Medlem af bestyrelsen for Haldor Topsøe A/S, Haldor Topsøe Inc og Bollerup Jensen A/S
Kompetencer: Mere end 20 års erfaring fra finansverdenen med fokus på aktiemarkederne, samt
erfaring fra bestyrelsesarbejde i et af Danmarks største selskaber
Aktiebesiddelser i Deltaq a/s: 12.000 stk. aktier
Medlem:
Claus Kongsted Nielsen - Partner i Kongsted & Thielsen I/S og Direktør i Anakin ApS
Medlem siden november 2012
Uddannelse: Cand. Merc.
Tillidshverv: Medlem af bestyrelsen for CMS Dental A/S , Ahpla ApS, Jeka Fish A/S, Cimbric A/S og
Accessories Capital A/S
Kompetencer: Har i mange år arbejdet med små og mellemstore virksomheder i Danmark med
internationalt potentiale. Både som investor og som rådgiver.
Medlem:
Mogens N. Skov - Adm. direktør i MNS Consult ApS
Medlem siden juni 2007
Uddannelse: HD-R Handelshøjskolen i København 1981
Tillidshverv: Næstformand for bestyrelsen i TG Partners II P/S, TG Partners IV P/S og Conrad
Nellemann og hustru Ingeborgs Fond
Kompetencer: Erfaring med international forretningsudvikling med fokus på opkøbs- og
fusionsmuligheder. Erfaring med bestyrelsesarbejde i større finansielle virksomheder
Aktiebesiddelser i Deltaq a/s: 4.613 stk. aktier
Direktion:
Dennis Willer – Adm. direktør i Deltaq a/s
Medlem siden juni 2014
Uddannelse: HD-R
Tillidshverv: Bestyrelsesmedlem i Jeka Fish A/S, Cimbric A/S og Bollerup Jensen A/S
Kompetencer: International ledelseserfaring indenfor ledelse, strategi, outsourcing, restrukturering,
omkostningsstyring samt erfaring med køb- og salg af virksomheder. Har gennemført internationalt
management buy-out, der efterfølgende i 2004 blev afhændet til en amerikansk kapitalfond.
Aktiebesiddelser i Deltaq a/s: 31.940 stk. aktier
6
LEDELSESBERETNING
Økonomisk udvikling
Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med de
af EU godkendte International Financial Reporting
Standards (IFRS) samt yderligere danske
oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede
virksomheder.
Moderselskabet
Moderselskabet har i 2014 realiseret et underskud
før skat på 62,8 mio. kr. og et underskud efter skat
på 61,7 mio. kr. mod et underskud før skat på 112,1
mio. kr. og et underskud efter skat på 109,8 mio. kr.
i 2013.
Resultatet i 2014 er væsentligt påvirket af, at der er
foretaget netto værdireguleringer af
porteføljeselskaber på i alt –57,0 mio. kr. i 2014,
som vedrører følgende:




Netto nedskrivning af værdien i Combilent
Gruppen med i alt 22,8 mio. kr. bestående
af en nedskrivning i forbindelse med salget
af selskabet på 25,0 mio. kr., og et udbytte
på 2,2 mio. kr. Se endvidere afsnittet
”væsentlige begivenheder efter årets
udløb” på side 10
Nedskrivning af værdien i Bollerup Jensen
på 33,5 mio. kr., som følge af nye ledelses
revurdering af indtjeningsforventningerne i
de kommende år. Se endvidere afsnittet
”Bollerup Jensen” på side 21
Nedskrivning på 0,4 mio. kr. som følge af
salget af en ejendom og afvikling i Front
Real Estate S.L
Nedskrivning af mellemværende med
Deltaq Management a/s på 0,3 mio. kr.
Værdien af Jeka Group er fastholdt i 2014.
7
Administrationsomkostninger udgjorde i 2014 i alt
5,6 mio. kr. mod 19,1 mio. kr. i 2013. Korrigeret for
omkostninger af engangskarakter på 9,2 mio. kr. i
2013, er der tale om et fald i de ordinære
administrationsomkostninger på 39 %.
Udover værdireguleringerne og
administrationsomkostninger består
moderselskabets resultat af finansielle
nettoudgifter på i alt 1,0 mio. kr.
Resultatet anses for utilfredsstillende.
Såfremt porteføljeselskaberne realiseres til den
bogførte dagsværdi pr. 31.12.2014, vil dette ikke
udløse performance fee i henhold til den indgåede
aftale med de tidligere ejere af Deltaq Management.
Moderselskabet har pr. 31. december 2014 samlede
aktiver for i alt 144,0 mio. kr., hvoraf 0,0 mio. kr.
udgøres af likvide beholdninger. Moderselskabets
egenkapital udgjorde pr. 31. december 2014 111,2
mio. kr. svarende til en soliditet på 77,2 %.
Porteføljeselskabers omsætning og EBITDA
Porteføljeselskabernes samlede omsætning i 2014
udgjorde 411,4 mio. kr. mod 394,9 mio. kr. i samme
periode sidste år. Dette svarer til en stigning på 4 %.
Omsætningen er inklusiv Combilent Gruppen, der
var ejet igennem hele 2014.
Porteføljeselskabernes samlede driftsoverskud
(EBITDA) fratrukket nettoomkostningerne før
renter og afskrivninger i moder- og holdingselskaberne udgjorde 27,7 mio. kr. mio. kr. i 2014
mod 33,5 mio. kr. i samme periode sidste år. Dette
svarer til et fald på 17 %. Resultatet er inkl.
Combilent Gruppen, der var ejet igennem hele 2014.
Nye regnskabsregler fra og med 2014
I henhold til den nye IFRS 10 standard skal Deltaq som investeringsselskab fra og med 2014 ikke
længere aflægge koncernregnskab, men alene aflægge regnskab for moderselskabet med fokus på
værdiudviklingen i de enkelte porteføljeselskaber.
Porteføljeselskabers omsætning og EBITDA
Omsætning
EBITDA
DKK mio.
2014 2013 2012 2011 2010 2014 2013 2012 2011 2010
Combilent-Gruppen
91,5
73,9
61,9
72,4
72,3
13,9
12,4
4,7
14,0
18,1
Bollerup Jensen
JEKA Fish inkl. Cimbric
Moderselskab,
holdingselskaber
Porteføljeselskaber (2014)
i alt
34,7
38,7
40,4
47,5
45,9
5,7
7,6
11,5
15,1
14,3
285,2
282,3
257,2
281,6
227,6
13,1
22,5
(5,1)
13,2
13,3
-
-
0,1
-
-
(5,0)
(9,0)
(12,3)
(12,6)
(8,8)
411,4
394,9
359,6
401,5
345,8
27,7
33,5
(1,2)
29,7
36,9
Samtlige tilbageværende porteføljeselskaber har
bidraget positivt til årets samlede driftsoverskud
(EBITDA) på 27,7 mio. kr. Resultatet i skemaet er
for de enkelte porteføljeselskaber vist inklusiv
omkostningerne i de tilhørende holdingselskaber –
se koncernoversigt s. 12.
Jeka Group realiserede i 2014 en omsætning på i alt
285,3 mio. kr. mod 282,3 mio. kr. i 2013.
Omsætningen i 2014 lå lidt over det niveau, der var
forventet ved årets start. niveau ved årets start,
hvilket skyldtes stigende råvarepriser.
2014 var generelt præget af en række udfordrende
markedsvilkårene i forhold til i 2013.
Råvarepriserne på både torsk og rejer steg. Store
mængder af råvare købes ind i USD, hvorfor den
stigende USD kurs var medvirkede til de stigende
priser. Jeka Group har delvist kunnet afbøde
effekten af ovenstående ved at tage større
lagerpositioner hjem i starten af 2014, og ved at
indgå terminskontrakter i USD. Samlet set har
markedsforholdene dog medført et fald i
afsætningen målt på mængder, og et fald i
indtjeningen særligt i sidste halvdel af året.
Driftsoverskuddet (EBITDA) for 2014 blev 13,2 mio.
kr. mod 22,7 mio. kr. i 2013. Resultatet er lavere
end forventet ved året start, men tilfredsstillende
set i lyset af de særlige markedsforhold i 2014.
Hovedårsagerne til faldet i indtjeningen er bl.a.
vanskelige markedsvilkår med stigende
råvarepriser, indkøring af ny fabrik og valutauro.
Jeka Group har i 2014 opført en ny fabriksbygning i
Lemvig og har sammenlagt hele produktionen på
denne adresse. Endvidere har selskabet fortsat
udviklingen af nye produkter. Disse forhold
forventes at påvirke indtjeningen positiv
fremadrettet. Overordnet er det vurderingen at Jeka
Group følger de lagte planer for selskabet
Bollerup Jensen realiserede i 2014 en omsætning på
34,7 mio. kr. mod en omsætning på 38,7 mio. kr. i
2013. Driftsoverskuddet (EBITDA) for 2014 blev 5,7
mio. kr. mod 7,7 mio. kr. i 2013. Resultatet er lavere
end forventet ved årets start, primært som følge af
general vigende efterspørgsel i markedet. Selskabet
har indsat en ny ledelse i 2014, der har præsenteret
en ny strategiplan, der på længere sigt skal skabe
vækst i selskabet ved udvikling af nye produkter og
patenter. Udviklingen i Selskabet har i 2014 ikke
levet op til forventningerne.
8
Bollerup har igennem 2014 arbejdet på at udvikle
en række nye produkter inden for sæbesegmentet.
Disse vil blive bragt på markedet i løbet af 2015.
Ledelsen i Bollerup Jensen forventer en positiv
indtjening fra disse i de kommende år, ligesom de
øvrige udviklingsprojekter potentielt kan påvirke
indtjeningen på længere sigt.
Combilent realiserede i 2014 realiseret en
omsætning på 91,5 mio. kr. mod en omsætning i
2013 på 73,9 mio. Driftsoverskud (EBITDA) for
2014 blev 13,7 mio. kr. mod 12,5 mio. kr. i 2013.
Aktivitetsniveauet i Combilent har været større i
2014 end forventet ved årets start og er steget i
forhold til 2013, som følge af stigende efterspørgsel
fra flere af selskabets større eksisterende kunder.
Udviklingen og efterspørgslen i 2014 tyder på en vis
vækst i det generelle TETRA – marked.
Driftsoverskuddet (EBITDA) var større end
forventet ved årets start, og skyldes det øgede
aktivitetsniveau. Hertil kommer at 2014 er påvirket
af visse engangsomkostninger i forbindelse med
salget af Combilent Gruppen.
Da Combilent Gruppen er solgt, udgår den af Deltaq
koncernen fra salgstidspunktet.
Forretningsmæssig udvikling
Deltaq forventer ikke at gennemføre flere opkøb.
2014 har derfor været præget af den fortsatte
driftsmæssige udvikling og tilpasning af de
eksisterende porteføljeselskaber, herunder
forberedelse af salget af Combilent Gruppen.
Særlige risici
Deltaq er et investeringsselskab, der specielt
fokuserer på industrielle virksomheder, hvis
primære aktiviteter er fordelt på forskellige
forretningsområder. Gennem branchemæssig
diversificering har koncernen søgt at opnå en
spredning af den sædvanlige forretningsmæssige
risiko, der knytter sig til enkelte
forretningsområder. Forretningsområderne er
blandt andet afhængige af bestemte råvarer og
9
derved følsomme over for større udsving i
råvarepriser, f.eks. priserne råglas, olier, frisk fisk,
kobber, aluminium, m.v.
Koncernen har primært aktiviteter placeret i
Danmark, men har betydelig indkøb i, og eksport til,
andre lande aktiviteter i fremmed valuta, som ikke i
alle porteføljevirksomheder er afdækket via
terminskontrakter.
Renterisici
Et stigende renteniveau udgør en potentiel risiko
for Deltaq på længere sigt. Dette skyldes, at en del af
forretningsmodellen inkluderer at finansiere
porteføljeselskaberne med op til 50 %
fremmedkapital til en lavere rente end det afkast,
selskabet forventer at skabe på den investerede
kapital i porteføljevirksomhederne gennem vækst
og øget indtjening. Stigende renteniveauer vil
dermed på længere sigt kunne medføre, at Deltaq
bliver mindre konkurrencedygtig i forhold til
potentielle industrielle konkurrenter, samt at
Deltaqs afkast på investeringerne i
porteføljevirksomhederne påvirkes negativt af
højere finansieringsomkostninger. Salget af
Combilent, og det deraf følgende kontante provenu,
vil have en dæmpende effekt på renterisikoen.
Risiko forbundet med økonomisk afmatning
Deltaq vurderer løbende betydningen af den
finansielle krise og den økonomiske afmatning på
både kort og lang sigt.
Uroen på de internationale kapitalmarkeder og den
økonomiske afmatning har påvirket, og vil også i
fremtiden påvirke, Deltaqs pris på finansiering af
allerede foretagende investeringer kan øges som
konsekvens af uroen. Situationen skaber potentielt
et pres på virksomhedernes pris og således også på
priserne for små og mellemstore virksomheder.
Dette prispres kan medføre, at feltet af potentielle
købere af Deltaqs porteføljeselskaber indsnævres,
hvilket kan reducere Deltaqs mulighed for at
afhænde sine porteføljevirksomheder til en
attraktiv pris.
Som følge af markedsmæssige omstændigheder
afledt af finanskrisen og den økonomiske afmatning
risikerer Deltaqs porteføljeselskaber desuden at
være ude af stand til at realisere de økonomiske og
strategiske resultater, der har ligget til grund for
investeringen på købstidspunktet. Derfor er der
risiko for, at der må foretages nedskrivninger på
investeringer foretaget i porteføljeselskaberne.
I forhold til seneste offentliggjorte perioderegnskab
pr. 30. september 2014, medførte salget af
Combilent Gruppen en nedskrivning på 25,0 mio. kr.
Deltaq investerede i Combilent Gruppen i april
2009. Investeringen har givet et afkast på 1,85
gange pengene igen, svarende til et årligt afkast på
14,3 %, hvilket bestyrelsen i Deltaq finder
tilfredsstillende.
Væsentlige begivenheder efter årets udløb
Salg af Combilent Gruppen:
Deltaq meddelte i Fondsbørsmeddelelse nr. 01-15
af 12. marts 2015, at Deltaq per denne dato havde
solgt sin ejerandel på 72,86 % af porteføljeselskabet
Combilent Gruppen til den svenske industrikoncern,
Indutrade AB. Dette skete igennem salget af Deltaqs
aktier i holdingselskabet, Deltaq Portefølje Holding
103 ApS.
Baggrunden for salget af Combilent Gruppen er, at
Deltaq har været majoritetsejer i Combilent
Gruppen i næsten 6 år, hvorfor et salg på
nuværende tidspunkt er i overensstemmelse med
Deltaqs forretningsgrundlag. Salget styrker Deltaqs
finansielle position betydeligt, og øger Deltaqs
mulighed for at understøtte udviklingen i de øvrige
porteføljeselskaber.
Som tidligere meddelt i fondsbørsmeddelelse nr.
07-12 af 22. december 2014, besluttede Deltaqs
bestyrelse at indgå forhandlinger om et salg af
Combilent Gruppen baseret på et konkret bud på
selskabet. Efter købers due diligence resulterede
dette i en endelig aftale på de vilkår, der var anført i
buddet.
Salgsprisen svarer ca. til en Enterprise Værdi (værdi
på gældsfri basis) på 92,0 mio. kr.
Deltaqs kontante nettoprovenu, efter
handelsomkostninger, udgjorde 60,0 mio. kr.
Der er ikke indtruffet øvrige hændelser efter 31.
december 2014, som har væsentlig betydning for
koncernens finansielle stilling eller
fremtidsudsigter.
Kapitalberedskab
Moderselskabet havde pr. 31. december 2014 en
likvid behold på 0,0 mio. kr. samt en uudnyttede
trækningsret på 1,2 mio. kr. Hertil kan lægges det
kontante netto provenu (modtaget i 2015) på 60
mio. kr. for salget af Deltaqs ejerandel i Combilent
Gruppen. Kapitalberedskabet vurderes at være
tilstrækkeligt til at gennemføre de lagte planer for
2015.
10
FORVENTNINGER TIL 2015 OG LANGSIGTEDE MÅLSÆTNINGER
I henhold til den nye IFRS 10 regnskabsstandard
skal Deltaq, som investeringsselskab, ikke længere
aflægge koncernregnskab fra og med 2014, men
alene aflægge regnskab for moderselskabet med
fokus på værdiudviklingen i de enkelte
porteføljeselskaber.
Udviklingen i porteføljeværdien beregnes som
beskrevet i anvendt regnskabspraksis, og er udover
de løbende resultater i de enkelte selskaber, også
påvirket af forhold som det generelle renteniveau,
særlige risikofaktorer, den langsigtede
indtjeningsforventning mm.
Som følge af dette vil Deltaqs overordnede
forventningsudmelding alene rette sig mod den
forventede udvikling i den samlede værdi af
porteføljeselskaberne.
11
Deltaq forventer, at den samlede porteføljeværdi vil
udvikle sig positivt i 2015. Eventuelle frasalg kan
ændre disse forventninger.
Deltaq forventer fortsat at rapportere omkring den
løbende resultatudvikling i de enkelte selskaber
særskilt i ledelsesberetningen. Overordnede
resultatforventninger til de enkelte selskaber vil
ligeledes blive rapporteret.
Langsigtet målsætning
Det er Deltaqs målsætning over sin samlede
forventede livscyklus på ca. 10 år at optimere
værdien af den eksisterende portefølje af
virksomheder.
KONCERNSTRUKTUR
Deltaq a/s
Deltaq Portefølje
Holding I ApS
100%
Deltaq Portefølje
Holding II ApS
100%
Deltaq Portefølje
Holding III
100%
Deltaq Management
A/S
100%
Deltaq Portefølje
Holding IV ApS
100%
Deltaq Portefølje
Holding VI ApS
100%
Deltaq Portefølje
Holding 104 ApS
99%
Jeka Fish Holding
ApS
53%
Bollerup Jensen A/S
100%
Jeka Fish Holding 2
ApS
100%
BJ 101 ApS
100%
Jeka Fish A/S
100%
BJ 1 ApS
100%
Cimbric A/S
100%
BJ 201 ApS
100%
BJ 2 ApS
100%
BJ 301 ApS
100%
Preservation
Technologies I/S
51%
Risikohåndtering
I Deltaq har ledelsen i de enkelte
porteføljeselskaber ansvar for at identificere og
håndtere konkrete risikoforhold inden for deres del
af koncernen. De væsentligste risici bliver hver
måned rapporteret til Deltaqs direktion og
bestyrelse igennem skriftlig månedsrapportering,
ligesom risikovurdering er et fast punkt på
bestyrelsesmøderne.
Deltaqs direktion er ansvarlig for den overordnede
risikovurdering og for at afstemme denne med de
overordnede strategier og politikker fastlagt af
Deltaqs bestyrelse.
Der er flere informationer om risikostyring og de
væsentligste risikoforhold under afsnittet om god
selskabsledelse i årsrapporten.
Deltaq har valgt at offentliggøre den lovpligtige
redegørelse for God Selskabsledelse, jævnfør
årsregnskabslovens § 107 b, på selskabets
hjemmeside http://www.deltaq.dk/Investors/Corporategovern
ance/Corporategovernance2014.aspx
12
LOVPLIGTIG REDEGØRELSE FOR SAMFUNDSANSVAR (CSR)
I Deltaqs porteføljeselskaber omsætter Deltaq sine
politikker til handling på to forskellige niveauer i
forbindelse med samfundsansvar (CSR) og
menneskerettigheder:
Strategisk
Hvor det er relevant indarbejdes samfundsansvar
som et bærende element i forretningsplanerne,
såfremt dette måtte have værdi for selskabet. Det
være sig f.eks. i Bollerup Jensen hvor en række
innovationsprojekter har et klart miljømæssigt
perspektiv, og hvor dette perspektiv i dag er den
bærende drivkraft bag den forretningsudvikling der
finder sted.
Kommunikativt
Som selskab i Danmark lever man naturligt op til
retningslinjerne for samfundsansvar og
menneskerettigheder, idet man driver sin
forretning efter gældende lovgivning- og
overenskomster. Det giver derfor ikke mening i et
dansk regi at rapportere på brugen af børnearbejde
eller bestikkelse. Deltaq arbejder derfor på at
synliggøre de processer, der naturligt er en del af
selskabernes hverdag, men som kan karakteriseres
som en del af et samfundsansvar. Det kan f.eks.
være sponsoreringen af en lokal håndboldklub,
opsætningen af en hjertestarter til gavn for hele
lokalområdet eller en positiv udvikling i
medarbejdertilfredshed.
Resultat for 2014 og forventninger til 2015
Deltaq har i 2014 arbejdet videre med udviklingen
af selskabets politik for samfundsansvar og
menneskerettigheder og konsolideret
rapporteringen på området, så der således
eksisterer fire års sammenhængende rapportering,
som viser en tilfredsstillende udvikling og konkrete
resultater. Det er vurderingen, at projekterne
samlet set er værdiskabende for Deltaq.
13
Målsætningen for 2015 er fortsat at forbedre
målbarheden i rapporteringen.
Deltaqs politik for samfundsansvar (CSR)
Deltaq anerkender, at virksomheders aktiviteter har
afgørende betydning for samfundets udvikling – og
vise versa. Deltaq forpligter sig til at sikre høje
standarder inden for de vedtagne politikker for
samfundsansvar som en forudsætning for god
virksomhedsledelse i de selskaber, Deltaq har
investeret i, og dermed efterfølgende fungerer som
hovedaktionær. Deltaqs bestyrelse, ledelse,
medarbejdere og rådgivere skal varetage deres
opgaver i overensstemmelse med politikkens
værdigrundlag.
Det er Deltaqs politik at respektere og til fulde leve
op til menneskerettighederne.
Deltaq arbejder med virksomhedens og
porteføljeselskabernes (Deltaq-koncernen) ansvar
på baggrund af FN’s Global Compact og dets ti
principper (se efterfølgende og på
www.unglobalcompact.org). Deltaq har valgt –
inden for de næste par år - at fokusere indsatsen på
to områder med særlig relevans for Deltaqs
porteføljeselskaber:
 Arbejdsmiljø: Et godt arbejdsmiljø omfatter
anvendelse af principper for god
arbejdshygiejne, substitution af farlige stoffer,
udarbejdelse af arbejdsinstruktioner og
sikkerhedsdatablade samt adgang til
personlige værnemidler. Deltaq forudsætter, at
porteføljeselskaberne etablerer et
sikkerhedsudvalg med deltagelse af både
ledelse og medarbejdere samt yder en ekstra
indsats for opretholdelsen af et godt psykisk
arbejdsmiljø
 Klimaforandringer: Deltaq opfordrer
porteføljeselskaberne til at bidrage til at
mindske klimaforandringerne samt
gennemføre den nødvendige tilpasning, som
anbefalet i de internationale klimaaftaler.
Porteføljeselskaberne bør fokusere på deres
væsentlige bidrag til klimaforandringer og
overveje, hvordan disse kan reduceres, og
aktivt styre deres påvirkning af miljøet, og
træffe passende foranstaltninger, som kan
forbedre deres miljøforhold. Miljøindsatsen
skal være forebyggende og baseret på
forsigtighedsprincippet
Derudover forventes porteføljeselskaberne selv at
identificere områder, som de ønsker at rette en
særlig indsats mod.
Fremgangsmåde & ansvar
Deltaqs målsætninger inden for samfundsansvar
skal være forankret i porteføljeselskabernes
forretningsstrategi og skal tilpasses og integreres
fuldt og helt i selskabernes daglige procedurer og
drift og være i overensstemmelse med FN’s Global
Compact.
Ansvarlig for Deltaqs politikker og
retningslinjer inden for samfundsansvar:
Bestyrelsesformand René Spogárd
T +45 70 20 35 34
14
GOD SELSKABSLEDELSE - CORPORATE GOVERNANCE (CG)
Lovpligtig redegørelse fremgår i sin helhed på
selskabets hjemmeside
”www.deltaq.dk/Investors/Corporategovernance/C
orporategovernance2014.aspx”
Bestyrelsen og direktionen i Deltaq betragter god
selskabsledelse som et naturligt element i det at
drive virksomhed.
Det er bestyrelsens opfattelse, at Deltaq på alle
væsentlige punkter lever op til NASDAQ OMX
Copenhagens og Komitéen for god Selskabsledelses
anbefalinger til god selskabsledelse i Danmark.
Deltaqs bestyrelse har ikke nedsat særskilte
revisions-, vederlags-, ledelses-, og
nomineringsudvalg, idet det er vurderingen, at det
er optimalt for et selskab af Deltaqs størrelse, at den
samlede bestyrelse varetager disse opgaver, dvs. at
den samlede bestyrelse opererer som de enkelte
udvalg. I takt med udviklingen af Deltaq vil der
løbende blive taget stilling til udvalgenes
sammensætning. Et flertal af bestyrelsens (og
dermed udvalgenes) medlemmer er uafhængige.
Deltaq har valgt at arbejde med mangfoldighed i
bestyrelsen, så denne er sammensat bedst muligt ud
fra de udfordringer, Deltaq står over for nu og i
fremtiden. Deltaq vurderer, at aktionærernes
interesser er bedst varetaget, såfremt
mangfoldighed i kompetencer er til stede i
bestyrelsen.
Såfremt det kompetencemæssigt er muligt er det
derfor besluttet, at der i
bestyrelsessammensætningen i moderselskabet
mindst skal indgå et kvindeligt
generalforsamlingsvalgt medlem.
15
Der er ikke fastlagt politikker for øvrige
ledelsesniveauer, da der i selskabet ikke er ansatte
ud over selskabets direktør og én medarbejder.
Denne målsætning forventes opfyldt for Deltaqs
bestyrelse inden for en periode på 3 år.
Deltaq er endvidere af den opfattelse, at
bestyrelsens sammensætning – inklusive
alderssammensætningen - på nuværende tidspunkt
repræsenterer en bred vifte af relevante
kompetencer inden for bl.a. strategi, ledelse,
finansiering, jura, supply chain,
mærkevaremarkedsføring og relevant
ledelseserfaring. Kompetencer som er essentielle
for Deltaqs udvikling fremover.
Da bestyrelse i 2014 er reduceret til at bestå af fire
personer, har Deltaq besluttet ikke at have en
formel næstformand. Anbefaling følges i stedet ved
at formanden har anbefalede tætte sparring med
hele den resterede bestyrelse, der således er i stand
til at fungere i tilfælde af formandens forfald.
Det er Deltaqs vurdering, at de nuværende
bestyrelsesmedlemmers hverv i andre selskaber
ikke hindrer dem i aktivt og loyalt at varetage
arbejdet som bestyrelsesmedlem i Deltaq.
Bestyrelsen gennemfører en selvevaluering hvert
andet år, idet formanden gennemfører individuelle
samtaler med hvert bestyrelsesmedlem ud fra et
omfattende spørgeskema. Tilbagemelding og
beslutning om forbedringstiltag gennemføres i
plenum.
Deltaq har besluttet ikke at etablere en central
whistleblower-ordning i Deltaq-koncernen,
begrundet i at Deltaqs porteføljeselskaber har en
størrelse hvor afstanden mellem ansatte, ledelse og
bestyrelse er lille.
En samlet gennemgang af Deltaqs stillingstagen til
samtlige punkter i NASDAQ OMX Copenhagens og
Komitéen for god Selskabsledelses anbefalinger kan
findes på selskabets hjemmeside,
http://www.deltaq.dk/Investors/Corporategovern
ance/Corporategovernance2014.aspx
nye krav og standarder, der måtte blive
implementeret, har bestyrelsen mindst én gang
årligt God Selskabsledelse (CG) på dagsordenen.
Bestyrelsen gennemgår og drøfter i den forbindelse
den seneste udvikling i ”God Selskabsledelse”, og de
eventuelle konsekvenser dette måtte have i relation
til samspillet mellem selskabet og dets
interessenter.
Da arbejdet med God Selskabsledelse (CG) er en
proces, som kræver bestyrelsens stillingstagen til de
16
JEKA GROUP
Jeka Group består af to selskaber - Jeka Fish A/S og
Cimbric A/S. Jeka Fish er specialiseret i produktion
af kvalitets fiskeprodukter af linefanget hvidfisk, der
markedsføres som private label til et antal store
eksportører og grossister i primært Sydeuropa, og
med Cimbric brand til detailmarkederne i Danmark
og en lang række af lande i Europa. Cimbric
producerer skaldyrsprodukter, der markedsføres og
sælges bredt til detailhandlen i Europa.
Forretningsgrundlag
Jeka Fish forarbejder linefanget hvidfisk fra bl.a.
Stillehavet. Denne fangstmetode giver råvaren en
uovertruffen kvalitet mht. farve, struktur,
konsistens og holdbarhed. Jeka er anerkendt for sin
udsøgte kvalitet og sit stærke OEM / Private label
brand.
Jeka Fish har igennem de seneste par år ændret i
strategien, således at virksomheden ikke
udelukkende arbejder med få store OEM/private
label kunder på få markeder, men også arbejder
med en række detailhandels- og food-service
kunder på flere europæiske markeder. Jeka Group
opkøbte i slutningen af 2010 Cimbric A/S i Sindal.
Cimbric producerer rejer og andre skaldyr i lage
samt forædler og pakker i MAP produktion
(Modified Atmosphere Packaging). Med købet af
Cimbric A/S fik Jeka Group bl.a. tilført nye
produktionslinjer og ny teknologi samt de
certificeringer og godkendelser, der er nødvendige
for at agere på detail- og food-servicemarkedet. Jeka
Groups produkter bliver markedsført under navnet
Cimbric, med Jeka som subbrand, der dækker over
gruppens OEM/private label produkter.
Aktiviteter i 2014
2014 har været præget af en række udfordrende
markedsvilkårene i forhold til i 2013.
17
Råvarepriserne for både torsk og rejer har været
stigende. Endvidere købes store mængder af råvare
ind i USD, hvorfor den stigende USD kurs har været
medvirkede til stigende priser og generel
usikkerhed i markedet . Jeka indgik i starten af året
fastprisaftaler med en række større kunder, hvilket
på den ene side gjorde, at selskabet kunne
planlægge en stabil omsætning, men på den anden
side medførte, at det tog længere tid at gennemføre
de nødvendige prisstigninger, som følge af de
stigende råvarepriser.
Jeka har delvist kunnet afbøde effekten af
ovenstående ved at tage større lagerpositioner hjem
i starten af 2014, og ved at indgå terminskontrakter
i USD. Samlet set har markedsforholdene dog
medført et fald i afsætningen målt på mængder, og
et fald i indtjeningen særligt i sidste halvdel af året.
Jeka Group besluttede i 2014 at bygge en ny
rejefabrik i Lemvig, og derved at sammenlægge
begge selskaber på samme adresse. I denne
forbindelse er den tidligere fabrik i Sindal afhændet.
Selve flytningen og sammenlægningen blev
gennemført i 2. kvartal 2014. Der har været en
række indkøringsvanskeligheder ved flytningen,
hvilket har påvirket resultatet negativt i 2014, men
særligt henimod slutningen af året, har selskabet
kunnet konstatere en positiv effekt af
sammenlægningen. Dette har medført at Cimbric
har påvirket indtjeningen positivt i 4. kvartal 2014,
og forventes at gøre dette fremadrettet efter en
række år med underskud.
Jekas Groups ledelse arbejder kontinuerligt med at
udvikle nye produkter til markedet, der passer ind i
den bestående distribution. Produkter, der
forventes at bidrage positivt til den fremadrettede
indtjening.
Både Jeka Fish og Cimbric er involveret i en
fogedsag med Jens Møller Products ApS omkring
produktion af såkaldt ”Tangkaviar”. Jeka Group
fortsætter sagen i Sø- og Handelsretten og
forbeholder sig alle rettigheder i den forbindelse,
herunder kompensation for sagsomkostninger. Der
har ikke været nyt i sagerne 2014, men disse
forventes afgjort i løbet af 2015.
Regnskabsmæssig udvikling
Jeka Group realiserede i 2014 en omsætning på i alt
285,3 mio. kr. mod 282,3 mio. kr. i 2013.
Omsætningen i 2014 lå lidt over det niveau, der var
forventet ved årets start, hvilket bl.a. skyldes
stigende råvarepriser. Det er ledelsens vurdering,
at Jeka Group i 2014 har fastholdt sin
markedsposition på hvidfisk produkter og
formentlig set et mindre fald på rejemarkedet.
Driftsresultatet (EBITDA) blev for 2014 et overskud
på 13,2 mio. kr. mod et overskud på 22,7 mio. kr. i
2014. Resultatet var lavere end forventet ved året
start, men vurderes at være tilfredsstillende set i
lyset af de særlige markedsforhold i 2014.
Hovedårsagerne til faldet i indtjeningen er bl.a.
vanskelige markedsvilkår med stigende
råvarepriser, indkøring af ny fabrik og valutauro.
Målsætninger for og forventninger til JEKA
Group i 2015
Jeka Group forventer i 2015 fortsat usikre
markedsvilkår for både råvarepriser og for
valutaudvikling. Dette kan potentielt påvirke
udviklingen for året i både negativ og i positiv
retning. Imidlertid er det ledelsens vurdering, at
selskabet igennem det seneste år har fastholdt sin
markedsposition, styrket sin produktivitet og
reduceret sin omkostningsstruktur, bl.a. ved
sammenlægningen af produktionerne i de to
selskaber. Jeka Group står derfor godt rustet til
2015. Samlet set forventes en stigning i både
omsætning og driftsresultat (EBITDA).
18
Fakta om Jeka Group
Overtagelsestidspunkt:
Branche:
Investeringscase:
Markeder:
Ejerandel:
Ledelse:
Hjemsted:
Bestyrelse:
DKK ’000
Nettoomsætning
EBITDA
EBITDA i %
EBIT
Resultat før skat
Forslag til udbytte
Balancesum
Egenkapital
Ansatte
Web: www.jekafish.com
19
December 2009
Fiskeforædling
International markeds- og produktudvikling
Europa (ca. 85 % eksport-andel)
Deltaq 53%, ledelse 23,5 %, andre 23,5 %
Adm. direktør Halldór Arnarson
Hovedkontor i Lemvig
Claus Kongsted (formand), Toby Baxendale og Dennis Willer
JEKA
2014
285.264
13.166
4,6 %
7.428
1.366
130.141
24.740
114
JEKA
2013
282.300
22.675
8,0 %
16.509
12.036
2.000
124.109
26.230
103
JEKA
2012
257.234
(5.114)
(2,0 %)
(9.869)
(17.761)
135.743
17.626
104
JEKA
2011
281.545
13.311
4,7 %
5.775
(807)
3.800
149.591
34.726
131
JEKA
2010
227.550
13.237
5,8 %
7.950
4.993
6.655
121.086
36.838
122
20
BOLLERUP JENSEN
Bollerup Jensen er en kemisk-teknisk
produktionsvirksomhed, der producerer og sælger
vandglas og rengøringsmidler. Selskabet har
udtaget en række nye patenter indenfor såvel
natrium- som kaliumbaseret vandglas og arbejder
på at omsætte disse til nye produkter.
Forretningsgrundlag
Bollerup Jensen har specialiseret sig i udvikling og
fremstilling af natrium- og kaliumbaseret vandglas,
samt af vaske- og rengøringsmidler, herunder
primært sæbespåner og krystalsæbe til danske
private label kunder. Vandglas er et rent
naturprodukt med mange forskellige egenskaber og
anvendelsesområder, f.eks. til oprensning af
genbrugspapir, i produktion af vaskepulver samt
som bindemiddel i varmebestandige plader.
Desuden indgår en speciel type vandglas i
produktionen af de brandhæmmende vinduer, der i
stigende udstrækning erstatter de kendte løsninger
som stålarmerede glas og solide betonvægge.
Omkring 50 % af omsætningen af vandglas og
afledte produkter eksporteres til de nære
Europæiske markeder samt i mindre grad til Asien.
Bollerup Jensen realiserer løbende en sund og stabil
indtjening, og har endvidere fastlagt en strategi, der
sideløbende med at udvikle de eksisterende
forretningsområder, skal etablere et grundlag for en
målrettet satsning på teknologiudvikling og
patenteringer af en række af nye grønne og
miljøvenlige anvendelsesmuligheder for vandglas.
Denne udviklingsproces skal sikre, at virksomheden
bliver mindre afhængig af enkelte branchers
økonomiske klima og generelt udvide selskabets
indtjeningsgrundlag. Et af udviklingsprojekterne,
inden for anvendelse af vandglas til
trykimprægnering af træ, ejes i fællesskab med
Frøslev Træ. Dette samarbejde er i 2014
formaliseret i et fælles interessentskab.
21
Aktiviteter i 2014
Bollerup Jensen har i 2014, og i lighed med tidligere
år, haft fortsat fokus på at udbygge samarbejdet
med en række store kunder, og sikre
længerevarende volumenkontrakter baseret på
”Just in Time” leverancer, for på den måde at
forstærke kunderelationen. Desuden har selskabet
arbejdet intensivt med udvikling af en række afledte
anvendelsesmuligheder af den eksisterende
vandglas.
Frode Dale blev udnævnt til ny administrerende
direktør pr. 1. juli 2014. Selskabet har endvidere
lavet en række ændringer i bestyrelsens
sammensætning, og René Spogárd tiltrådte som ny
bestyrelsesformand i 2014. Den nye ledelse har i
2014 udarbejdet en ny strategiplan for selskabets
udvikling i de kommende tre år. Elementerne i
denne er bl.a.:


Selskabets basisindtjening er under den
finansielle krise faldet, herunder særligt fra
2012 til 2014. Der var forventet en positiv
udvikling i 2014, som ikke blev realiseret. På
denne baggrund, og på baggrund af den
løbende dialog med kunder og andre
forretningsforbindelser, er det p.t. vanskeligt at
budgetterer med væsentlig vækst i
basisindtjeningen
Bollerup Jensen har igennem de senere år
forsket i udvikling af en række afledte
anvendelsesmuligheder (og nye produkter)
baseret på vandglas. Selvom disse udviklingsog patenteringsprojekter generelt har udviklet
sig planmæssigt, er det fortsat usikkert om
udviklingen vil resultere i konkrete
kommercielle produkter eller ydelser.
Ledelsen forventer tidligst at disse
udviklingsprojekter vil bidrage til Selskabets
indtjening i 2016

Selskabet har igennem 2014 arbejdet på at
udvikle en række nye produkter inden for
sæbesegmentet. Disse vil blive bragt på
markedet i løbet af 2015. Ledelsen i Bollerup
Jensen forventer en positiv indtjeningsbidrag
fra disse i de kommende år
Deltaqs bestyrelse besluttede på denne baggrund
(se Fondsbørsmeddelelse nr. 05-14) at reducere de
indtjeningsforventninger, der lå til grund for
værdiansættelsen af Bollerup Jensen. Årsagen til
dette skyldtes dels at den primære basisindtjening
fra kendte produkter er faldet de seneste år og dels
at væksten de kommende år primært forventes at
komme fra udviklingsprojekterne og de nye
produkter i sæbesegmentet. Da ingen af den to
sidstnævnte p.t. er introduceret på markedet er der
usikkerhed om indtjeningspotentialet i disse. Dette
resulterede i en nedskrivningen af værdien af
Bollerup Jensen på 33,5 mio. kr. i 2014.
Regnskabsmæssig udvikling
Bollerup Jensen har i 2014 realiseret en omsætning
på 34,7 mio. kr. mod en omsætning på 38,7 mio. kr. i
2013, svarende til en tilbagegang på ca. 10 %.
Omsætningen er lavere end forventet ved årets
start.
Der blev i 2014 realiseret et driftsoverskud
(EBITDA) på 5,7 mio. kr. mod 7,7 mio. kr. i 2013,
svarende til en tilbagegang på ca. 26 %. Resultatet
var lavere end forventet ved årets start.
Målsætninger for og forventninger til Bollerup
Jensen A/S i 2015
Selskabet vil i 2015 og fremefter arbejde med
målsætningerne i den nye strategiplan, der skal øge
aktivitetsniveauet i selskabet, hvorfor der i 2015
forventes en positiv udvikling i omsætning og
driftsindtjening (EBITDA).
Derudover vil der fortsat være fokus på den
igangsatte teknologiudvikling, og selskabet vil
fortsætte patentstrategien i de kommende år.
22
Fakta om Bollerup Jensen A/S
Overtagelsestidspunkt:
Branche:
Investeringscase:
Markeder:
Ejerandel:
Ledelse:
Hjemsted:
Bestyrelse:
September 2009
Produktion af vaske- og rengøringsmidler samt vandglas
Konsolidering af indtjening
Danmark, europæiske nærmarkeder og Asien
Deltaq 99 %, Øvrige 1 %
Adm. direktør Frode Dale
Hovedkontor i Aadum, Tarm
René Spogárd(formand), Jakob Haldor Topsøe og Dennis Willer
DKK ’000
Nettoomsætning
EBITDA
EBITDA i %
EBIT
Resultat før skat
Forslag til udbytte
Balancesum
Egenkapital
Ansatte
Web: www.bollerup-jensen.dk
23
BJ
2014
34.662
5.685
16,4 %
2.859
2.370
41.826
14.069
10
BJ
2013
38.697
7.685
19,9 %
5.437
5.217
3.000
39.090
17.198
9
BJ
2012
40.403
11.519
28.5 %
8.668
8.162
8.000
41.106
21.424
9
BJ
2011
47.489
15.078
31,7 %
12.183
11.723
10.000
44.986
25.213
9
BJ
2010
45.878
14.334
31,2 %
11.423
10.923
14.000
51.345
31.264
8
24
COMBILENT GROUP
Forretningsgrundlag
Combilent har specialiseret sig i udvikling og
fremstilling af komponenter til trådløse
kommunikationsløsninger - primært til TETRAnettet. TETRA-nettet, som er underlagt store krav
til sikkerhed, pålidelighed og driftsstabilitet,
anvendes i mere end 100 lande, primært i Europa
og Asien, til lukkede kommunikationssystemer til
eksempelvis forsvaret, politiet samt
beredskabstjenester.
Som den førende udbyder på nicheområdet for
combinere, filtre og antenneforstærkere, der udgør
vitale delkomponenter i basestationer til TETRAnetværk, er Combilent sammen med sine OEMkunder stærkt positioneret til at tage del i de
kommende års globale udbygning af lokale lukkede
netværk. For at udvide sine markedsmuligheder har
Combilent i den seneste periode tilpasset en række
af sine produkter til en konkurrerende standard –
P25 også kaldet APCO, der er dominerende i Nordog Sydamerika.
Selskabet har hovedkvarter i Allerød, hvor man har
samlet alle kernekompetencer inden for forskning
og udvikling, test samt slutmontage af selskabets
højkvalitetsprodukter. Den største del af
produktionen er outsourcet til eksterne partnere i
Kina og en række europæiske lande. Combilent har
datterselskaber i Kina – Beijing Combilent Telecom
Technology Co. Ltd., der fungerer som logistik og
forretnings-/salgspartner for Combilent, og i USA –
Combilent USA Inc., der fungerer som salgs- og
produktionsselskab.
25
Aktiviteter i 2014
Aktivitetsniveauet i Combilent har været større i
2014 end forventet ved årets start og er steget i
forhold til 2013, som følge af stigende efterspørgsel
fra flere af selskabets større eksisterende kunder.
Udviklingen og efterspørgslen i 2014 tyder på en vis
vækst i det generelle TETRA-marked, selvom
markedet er meget afhængig af større
landeprojekter, der kan variere fra år til år. Det er
Selskabets ledelses vurdering at Selskabet
fastholder sin høje markedsandel på TETRAmarkedet.
Deltaq har pr. 12. marts 2015 solgt sin ejerandel i
Combilent Gruppen (se afsnittet ”Begivenheder
efter årets udløb”).
Regnskabsmæssig udvikling
Combilent har i 2014 realiseret en omsætning på
91,5 mio. kr. mod en omsætning i 2013 på 73,9 mio.
svarende til en stigning på ca. 24 %. 100 % af
omsætningen er eksportrelateret. Omsætningen er
højere end forventet ved årets start.
Der blev i 2014 realiseret et driftsoverskud
(EBITDA) på 13,7 mio. kr. mod 12,5 mio. kr. i 2013,
svarende til en stigning på ca. 10 %.
Driftsoverskuddet er større end forventet ved årets
start, og skyldes det øgede aktivitetsniveau. Hertil
kommer at 2014 er påvirket af visse
engangsomkostninger i forbindelse med salget af
Combilent Gruppen.
Målsætninger for og forventninger til Combilent
Group 2015
Da Combilent Gruppen er solgt, vil den ikke længere
indgå i Deltaq koncernen.
Fakta om Combilent Group
Overtagelsestidspunkt:
Branche:
Investeringscase:
Markeder:
Ejerandel:
Ledelse:
Hjemsted:
Bestyrelse:
DKK ’000
Nettoomsætning
EBITDA
EBITDA i %
EBIT
Resultat før skat
Forslag til udbytte
Balancesum
Egenkapital
Ansatte
April 2009
Komponenter til trådløs kommunikation
International markedsudvikling
Europa, Asien og Sydamerika (som OEM leverandør)
Deltaq 72,9 %, ledelse 27,1 %
Adm. direktør Claus Dall-Hansen og Salgsdirektør Jesper Trier
Hovedkontor i Allerød
Ole Niss (formand), Michel Hertz, Claus Kongsted og Dennis Willer
Combilent
2014
91.499
13.743
15,0 %
8.690
8.085
62.692
26.438
22
Combilent
2013
73.937
12.502
16,9 %
8.349
5.109
3.000
75.116
27.881
21
Combilent
2012
61.902
4.898
7,9 %
(364)
(1.526)
6.000
69.275
29.657
22
Combilent
2011
72.397
14.079
19,4 %
7.322
5.941
8.000
68.987
32.332
24
Combilent
2010
72.366
18.135
15,7 %
11.345
10.642
16.000
74.717
55.494
22
Web: www.combilent.com
26
27
LEDELSESFORHOLD I DELTAQ
Bestyrelsen
Bestyrelsens medlemmer må ikke investere direkte
i selskabets porteføljevirksomheder.
Deltaq har i perioden 1. januar til 31. december
2014 holdt 14 bestyrelsesmøder (inklusive
telefonbestyrelsesmøder). Samtidig afholdes der
årligt et strategi seminar samt jævnlige møder
mellem formandsskabet og direktionen.
Exit aftale
I forbindelse med den tidligere managementaftale
mellem Deltaq og Deltaq Management var der
indgået en aftale om, at Deltaq Management havde
en variabel langsigtet bonus på i alt 20 % af den del
af det samlede realiserede nettoafkast som
overstiger 325 mio. kr. med et årligt tillæg på 5 %
fra og med 1. januar 2013. I forbindelse med købet
af Deltaq Management i 2013 blev denne variable
”exit aftale” overdraget til sælgerne af Deltaq
Management.
Aftalegrundlaget har til konsekvens, at den variable
del af honoraret (”exit aftalen”) først kommer til
udbetaling, efter at aktionærerne i Deltaq har
modtaget et betydeligt afkast.
Såfremt porteføljeselskaberne realiseres til den
bogførte værdi pr. 31.12.2014 vil dette ikke udløse
udbetaling i henhold til den indgåede ”exit aftale”.
28
AKTIONÆRFORHOLD
Deltaq a/s er noteret på NASDAQ OMX Copenhagen
under fondskode/ISIN kode DK0060090181.
Investor relations
Deltaq ønsker at indgå og opretholde en åben og
kontinuerlig dialog med aktionærer, potentielle
investorer, analytikere, medier og andre
interessenter baseret på et vedvarende højt
informationsniveau og stor gennemsigtighed.
Relevant information om selskabets udvikling, vil
blive offentliggjort og lagt ud på selskabets
hjemmeside, www.deltaq.dk.
Deltaq udsender løbende fondsbørsmeddelelser
vedrørende væsentlige begivenheder (7 stk. i 2014),
herunder når selskabet foretager væsentlige tiltag.
Deltaqs årsrapporter, delårsrapporter og øvrige
fondsbørsmeddelelser findes på selskabets
hjemmeside www.deltaq.dk, hvor man tillige kan
tilmelde sig selskabets nyhedsservice.
Præsentationer fra møder med investorer vil være
tilgængelige på selskabets hjemmeside. Der har ikke
været afholdt sådanne møder i 2014.
Spørgsmål til selskabets ledelse kan sendes på email til [email protected]
Kapital- og aktiestruktur
Deltaqs aktier er noteret på NASDAQ OMX
Copenhagen. Den nominelle størrelse af Selskabets
aktier er 10 kr. Selskabets aktiekapital udgør
nominelt 34.945.590 kr. fordelt på 3.494.559 stk.
aktier á nominelt 10 kr. Aktierne, som er
ihændehaverpapirer, er samlet i én aktieklasse
uden stemmeretsbegrænsninger.
Selskabets bestyrelse forholder sig løbende til
selskabets kapital- og aktiestruktur. Selskabet
lægger vægt på en god soliditet, som sikrer den
nødvendige økonomiske handlefrihed.
29
Aktionærsammensætning
Deltaq har ca. 600 navnenoterede aktionærer.
Følgende aktionærer har anmeldt deres
aktiebesiddelse i henhold til selskabslovens § 55:
15 – 20 % af aktiekapitalen:
Karsten Ree Holding, Generatorvej 8D 2.
th., 2730 Herlev
10 – 15 % af aktiekapitalen:
Ambrox Speciel Events 1 ApS, Strandvejen
153 1. tv., 2900 Hellerup
Købstædernes Forsikring, Grønningen 1,
1270 København K
5 – 10 % af aktiekapitalen:
René Spogárds Familieaktieselskab,
Strandvejen 212b 2920 Charlottenlund
Jette og Johnie Brøgger, 20 Rue
dÉschweiler, L-6235 Beidweiler,
Luxembourg
Fsp Invest F.M.B.A. Private Equity, Otto
Mønsteds Plads 9, 1780 København V
Bestyrelse og direktion ejer samlet 6,6 % af den
samlede aktiekapital. Deltaq registrerer løbende,
hvem der vurderes at være insidere i henhold til
selskabets regler om insiderhandel med selskabets
aktier. Alle insidere i Deltaq informeres om, hvornår
eventuelle vinduer for handel med selskabets aktier
åbner og lukker.
Selskabets aktiebog føres af Computershare A/S,
Kongevejen 118, 2840 Holte.
Deltaq-aktien sluttede året i en pris på DKK 32 pr.
aktie mod en pris på DKK 39 i 2013, hvilket svarer
til et fald på 18 %. Den samlede markedsværdi af
selskabets noterede aktiekapital udgjorde således
ved regnskabsårets udløb 112 mio. kr. mod 136
mio. kr. ved udgangen af 2013.
Fondsbørsmeddelelser i 2014:
Dato
26. marts
4. april
28. april
28. maj
3. juni
28. august
27. november
19. december
22. december
Fondsbørsmeddelelse
Fondsbørsmeddelelse nr. 1/2014 ”Deltaq årsrapport 2013”
Fondsbørsmeddelelse nr. 2/2014 ”Indkaldelse til ordinær generalforsamling”
Referat fra generalforsamling 2014
Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2014 ”Delårsrapport - 1. kvartal 2014”
Storaktionærmeddelelse i henhold til § 29 i lov om værdipapirhandel m.v.
Fondsbørsmeddelelse nr. 4/2014 ”Halvårsrapport 2014”
Fondsbørsmeddelelse nr. 5/2014 ” Delårsrapport - 3. kvartal 2014”
Fondsbørsmeddelelse nr. 6/2014 ”Finanskalender 2015
Fondsbørsmeddelelse nr. 7/2014 ”Deltaq a/s nedskriver værdi af Combilent Gruppen”
Finanskalender for 2015
26. marts 2015 - Årsregnskabsmeddelelse 2014
28. april 2015 - Ordinær generalforsamling
28. maj 2015 - 1. kvartalsmeddelelse
27. august 2015 - 2. kvartalsmeddelelse
26. november 2015 - 3. kvartalsmeddelelse
Udbyttepolitik
Deltaq vil som udgangspunkt operere efter closedend fund-princip med en levetid på 10-12 år. Der er
en mulighed for, at Deltaq bliver likvideret efter 10
år; med mulighed for at forlænge levetiden med et
til to år, så Deltaq undgår uhensigtsmæssige
spekulationer omkring nedluknings-tidspunktet
og/eller risikerer at blive tvunget til en for tidlig
realisering af én eller flere investeringer.
Generalforsamling
Deltaqs ordinære generalforsamling bliver afholdt
den 28. april 2015, kl. 16.00 hos advokatfirmaet
Gorrissen Federspiel, H.C. Andersens Boulevard 12,
1553 København V.
Regler for ændring af vedtægter
Deltaq a/s' vedtægter kan ændres ved
generalforsamlingsbeslutning i overensstemmelse
med selskabslovens §§ 106 og 107. Beslutning om
ændring af vedtægter er alene gyldig, såfremt den
vedtages af mindst to tredjedele af såvel de afgivne
stemmer som den på generalforsamlingen
repræsenterede stemmeberettigede kapital.
Beslutning om vedtægtsændringer vedrørende
aktionærernes ret til udbytte, aktiernes
omsættelighed, aktieindløsning, udøvelse af
stemmeret samt ulige spaltning kræver i visse
tilfælde tiltrædelse af mindst 90 % af såvel de
afgivne stemmer som den på generalforsamlingen
repræsenterede kapital.
Investor relations-kontakt
Dennis Willer, Adm. direktør T +45 70 20 35 34
E-mail: [email protected]
30
BESTYRELSE OG DIREKTION
Bestyrelse
Bestyrelsens sammensætning og regler for
udpegning og udskiftning
Generalforsamlingen vælger bestyrelsen.
Bestyrelsen består af fire generalforsamlingsvalgte
medlemmer.
Bestyrelsesmedlemmerne vælges for en periode af
et år. Genvalg kan finde sted.
31
Bestyrelsens beføjelser
Bestyrelsen er i henhold til
generalforsamlingsbeslutning af 28. april 2010 givet
beføjelser til at lade Deltaq erhverve maksimalt
10 % af aktiekapitalen svarende til nominelt
349.455 stk. egne aktier frem til og med 27. april
2015.
Direktion
Deltaqs direktion består af adm. direktør Dennis
Willer.
LEDELSESPÅTEGNING
Bestyrelsen og direktionen har dags dato aflagt årsrapporten for regnskabsåret 1. januar – 31. december 2014
for Deltaq a/s.
Årsrapporten aflægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som
godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.
Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1.
januar – 31. december 2014.
Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i selskabets
aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultater og selskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de
væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som selskabet står over for.
Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.
Ishøj, den 26. marts 2015
Direktion
Dennis Willer
Administrerende direktør
Bestyrelse
René Spogárd
Formand
Mogens N. Skov
Jakob Haldor Topsøe
Claus Kongsted Nielsen
32
DEN UAFHÆNGIGE REVISORS ERKLÆRINGER
Til kapitalejerne i Deltaq a/s
Påtegning på årsregnskabet
Vi har revideret årsregnskabet for Deltaq a/s for regnskabsåret 1. januar - 31. december 2014, der omfatter
totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt
regnskabspraksis. Årsregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af
EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.
Ledelsens ansvar for årsregnskabet
Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse
med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for
nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser
eller fejl.
Revisors ansvar
Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført
revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk
revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå
høj grad af sikkerhed for, om årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation.
En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i
årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for
væsentlig fejlinformation i årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen
overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens udarbejdelse af et årsregnskab, der giver et
retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter
omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En
revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, om ledelsens
regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt den samlede præsentation af årsregnskabet.
Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores
konklusion.
Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.
33
Konklusion
Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle
stilling pr. 31. december 2014 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1.
januar - 31. december 2014 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt
af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.
Udtalelse om ledelsesberetningen
Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere
handlinger i tillæg til den gennemførte revision af årsregnskabet.
Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med
årsregnskabet.
København, den 26. marts 2015
Deloitte
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
John Ladekarl
statsautoriseret revisor
Claus Jorch Andersen
statsautoriseret revisor
34
TOTALINDKOMSTOPGØRELSE
Note
Værdireguleringer af porteføljeselskaber
Andre driftsindtægter
Administrationsomkostninger
Resultat af primær drift (EBIT)
Finansielle indtægter
Finansielle udgifter
3
4
8
9
Resultat før skat
Skat af årets resultat
2013
t.kr.
(56.957)
755
(5.607)
(92.124)
(19.055)
(61.809)
1.045
(2.053)
(111.179)
1.166
(2.129)
(62.817)
(112.142)
1.165
2.334
Årets resultat
(61.652)
(109.808)
Anden totalindkomst
Totalindkomst
(61.652)
(109.808)
(17,64)
(34,42)
Resultat pr. aktie (EPS)
35
10
2014
t.kr.
AKTIVER
Note
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar
Materielle aktiver
Kapitalandele i dattervirksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder
Langfristede tilgodehavender hos dattervirksomheder
Udskudte skatteaktiver
Deposita
Finansielle aktiver
11
12
13
18
Langfristede aktiver
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser
Tilgodehavender hos dattervirksomheder
Andre tilgodehavender
Tilgodehavender
Likvide beholdninger
Kortfristede aktiver
Aktiver
14
15
2014
t.kr.
2013
t.kr.
82
82
29
29
127.518
12.063
2.943
25
142.549
186.019
40
9.044
4.307
199.410
142.631
199.439
313
866
188
1.367
4.941
444
5.385
18
5.753
1.385
11.138
144.016
210.577
36
PASSIVER
Note
2014
t.kr.
2013
t.kr.
Aktiekapital
Overført resultat
Egenkapital
16
34.946
76.292
111.238
34.946
137.944
172.890
Bankgæld
Anden gæld
Langfristede forpligtelser
19
20
15.000
2.055
17.055
20.000
5.532
25.532
Bankgæld
Gæld til tilknyttede virksomheder
Anden gæld
Kortfristede forpligtelser
19
5.780
6.523
3.420
15.723
5.002
3.951
3.202
12.155
144.016
210.577
Passiver
37
20
EGENKAPITALOPGØRELSE
Aktiekapital
t.kr.
Egenkapital pr. 1. januar 2014
Årets resultat
Egenkapital pr. 31. december 2014
Egenkapital pr. 1. januar 2013
Årets resultat
Egne aktier
Kapitalnedsættelse 30. december 2013
Kapitaludvidelse 30. december 2013
Omkostninger kapitaludvidelse
Overførelse til frie reserver
Egenkapital pr. 31. december 2013
Overført
Resultat
t.kr.
Overkurs
t.kr.
I alt
t.kr.
34.946
34.946
-
137.944
(61.652)
76.292
172.890
(61.652)
111.238
317.756
-
-
(45.102)
(109.808)
272.654
(109.808)
(285.980)
3.170
7.005
(1.254)
(5.751)
-
1.123
285.980
5.751
137.944
1.123
10.175
(1.254)
172.890
34.946
38
PENGESTRØMSOPGØRELSE FOR 2014
2014
t.kr.
(61.809)
10
56.917
(1.918)
(6.800)
2013
t.kr.
(111.179)
9.984
92.124
2.135
(6.936)
1.045
(2.053)
2.529
(5.279)
1.166
(2.129)
337
(7.562)
(64)
(25)
(602)
40
2.186
1.535
(9.987)
(9.987)
Ændring af langfristet bankgæld
Salg af egne aktier
Kapitaludvidelse, nettoprovenu
Udlån fra tilknyttede virksomheder
Ændring af anden rentebærende gæld
Pengestrømme vedrørende finansiering
(5.002)
3.628
(1.397)
(2.771)
(5.000)
1.123
8.921
3.151
5.987
14.182
Ændring i likvider
(6.515)
(3.367)
Likvider primo
Likvider 31. december
5.753
(762)
4.118
751
Likvider
Bankgæld
Likvider pr. 31. december
18
(780)
(762)
5.753
(5.002)
751
Note
Resultat af primær fortsat drift (EBIT)
Af- og nedskrivninger
Værdiregulering kapitalandele
Ændring i nettoarbejdskapital
Pengestrømme vedrørende primær drift
3
22
Modtagne finansielle indtægter
Betalte finansielle udgifter
Betalte selskabsskatter
Pengestrømme vedrørende drift
Køb m.v. af materielle anlægsaktiver
Ændring i deposita
Tilskud til datterselskaber
Køb og salg af virksomheder og kapitalandele
Udbytte tilknyttede virksomheder
Pengestrømme vedrørende investeringer
39
13
23
NOTEOVERSIGT
1. ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS
41
2. VÆSENTLIGE REGNSKABSMÆSSIGE SKØN, FORUDSÆTNINGER OG USIKKERHEDER
45
3. VÆRDIREGULERING AF PORTEFØLJESELSKABER
46
4. ANDRE DRIFTSINDTÆGTER
46
5. HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGT REVISOR
46
6. PERSONALEOMKOSTNINGER
46
7. AF- OG NEDSKRIVNINGER
48
8. FINANSIELLE INDTÆGTER
48
9. FINANSIELLE OMKOSTNINGER
48
10. SKAT AF ÅRETS RESULTAT
49
11. MATERIELLE AKTIVER
50
12. KAPITALANDELE I DATTERVIRKSOMHEDER
51
13. KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER
52
14. ANDRE TILGODEHAVENDER
53
15. LIKVIDE BEHOLDNINGER
53
16. AKTIEKAPITAL
53
17. EGNE AKTIER
53
18. UDSKUDT SKAT
54
19. BANKGÆLD
55
20. ANDEN GÆLD
55
21. EVENTUALFORPLIGTELSER, SIKKERHEDSSTILLELSER OG KONTRAKTLIGE FORPLIGTELSER
56
22. ÆNDRING I NETTOARBEJDSKAPITAL
56
23. LIKVIDER
56
24. KØB AF VIRKSOMHEDER
56
25. FINANSIELLE RISICI OG FINANSIELLE INSTRUMENTER
57
26. SÆRLIGE RISICI
61
27. NÆRTSTÅENDE PARTER
61
28. AKTIONÆRFORHOLD
62
29. BEGIVENHEDER EFTER BALANCEDAGEN
62
30. GODKENDELSE AF ÅRSRAPPORT TIL OFFENTLIGGØRELSE
62
40
NOTER
1. ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS
Årsregnskabet for Deltaq a/s er aflagt i
overensstemmelse med International Financial
Reporting Standards som godkendt af EU og
yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter
for regnskabsklasse D (børsnoteret), jf. IFRSbekendtgørelsen udstedt i henhold til
årsregnskabsloven. Deltaq a/s er et aktieselskab
med hjemsted i Danmark.
strategi som alle anses at opfylde betingelserne for
investeringsvirksomheder.
Årsregnskabet aflægges i danske kroner (DKK), der
er præsentationsvaluta for koncernens aktiviteter
og den funktionelle valuta.
Anvendelse af nye og ændrede standarder og
fortolkningsbidrag har ikke medført øvrige
ændringer i årsregnskabet for 2014 eller tidligere
år, og selskabets anvendte regnskabspraksis er
uændret i forhold til sidste år.
Årsregnskabet aflægges på basis af historiske
kostpriser, bortset fra kapitalandele i
dattervirksomheder, kapitalandele i associerede
virksomheder og visse finansielle instrumenter, der
måles til dagsværdi.
De væsentligste elementer af anvendt
regnskabspraksis, og ændringer i forhold til sidste
år som følge af nye og ændrede standarder, er
beskrevet nedenfor.
Implementering af nye og ændrede standarder
samt fortolkningsbidrag, der påvirker
præsentation og oplysning
Nye eller ændrede standarder og
fortolkningsbidrag, som er relevante for Deltaq a/s,
og som er trådt i kraft med virkning fra
regnskabsår, der begynder 1. januar 2014, er
anvendt ved udarbejdelsen af årsregnskabet.
Som omtalt i årsrapporten for 2013, er det ledelsens
vurdering at Deltaq a/s er omfattet af de
bestemmelser i IFRS 10, som undtager
virksomheder, der opfylder definitionen på en
investeringsvirksomhed for kravet om
konsolidering af dattervirksomheder. Vurderingen
er baseret på den nuværende portefølje, struktur og
41
Det er for regnskabsåret 2014, således alene
udarbejdet et moderselskabsregnskab, hvor
indregning og måling af investeringer i
dattervirksomheder sker til dagsværdi med
indregning af ændring i dagsværdi i
resultatopgørelsen.
På tidspunktet for offentliggørelsen af årsrapporten
foreligger der en række nye eller ændrede
standarder og fortolkningsbidrag, som endnu ikke
er trådt i kraft, og som derfor ikke er indarbejdet i
årsregnskab. Ledelsen har endnu ikke vurderet det
nye standarders indvirkning.
Generelt om indregning og måling
Aktiver indregnes i balancen, når det som følge af en
begivenhed indtruffet før eller på balancedagen er
sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil
tilflyde selskabet, og aktivets værdi kan måles
pålideligt. Aktiver fjernes fra balancen, når det ikke
længere er sandsynligt, at fremtidige økonomiske
fordele til tilflyde selskabet.
Køb og salg af finansielle aktiver og forpligtelser
indregnes i balancen på aftaletidspunktet.
Forpligtelser indregnes i balancen, når selskabet
som følge af en begivenheden indtruffet før eller på
balancedagen har en retlig eller faktisk forpligtelse,
og det er sandsynligt, at der må afgives økonomiske
fordele for at indfri forpligtelsen, og forpligtelsens
værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser fjernes fra
balancen, når det ikke længere er sandsynligt, at der
må afgives økonomiske fordele for at indfri
forpligtelsen.
Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser
til kostpris, dog måles investeringsaktiver ved
første indregning til dagsværdi, hvilket typisk
svarer til kostpris eksklusiv direkte afholdte
omkostninger. Måling efter første indregning sker
som beskrevet for hver enkel regnskabspost
nedenfor. Der tages hensyn til begivenheder, der
fremkommer i perioden fra balancedagen frem til
aflæggelsen af årsrapporten, som be- eller afkræfter
forhold, der eksisterer på balancedagen.
I totalindkomsten indregnes indtægter i takt med, at
de indtjenes, mens omkostninger indregnes meed
de beløb, der vedrører regnskabsåret.
Omregning af fremmed valuta
Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved
første indregning til transaktionsdagens kurs.
Tilgodehavender, gældsforpligtelser og andre
monetære poster i fremmed valuta, som ikke er
afregnet på balancedagen, omregnes til
balancedagens valutakurs. Valutakursdifferencer,
der opstår mellem transaktionsdagens kurs og
kursen på henholdsvis betalingsdagen og
balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen som
finansielle poster.
Skat
Årets skat, som består af årets aktuelle skat og
ændring af udskudt skat, indregnes i resultatet med
den del, der kan henføres til årets resultat, og i
anden totalindkomst eller direkte på egenkapitalen
med den del, der kan henføres til posteringer
henholdsvis i anden totalindkomst og direkte på
egenkapitalen.
Udskudt skat indregnes efter den
balanceorienterede gældsmetode af alle
midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssige og
skattemæssige værdier af aktiver og forpligtelser.
Den udskudte skat opgøres med udgangspunkt i
henholdsvis den planlagte anvendelse af det enkelte
aktiv og afviklingen af den enkelte forpligtelse.
Udskudt skat måles ved at anvende den skattesats,
der baseret på vedtagne eller i realiteten vedtagne
love på balancedagen forventes at gælde, når den
udskudte skat forventes udløst som aktuel skat.
Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i
skattesatser eller -regler indregnes i resultatet,
medmindre den udskudte skat kan henføres til
poster, der tidligere er indregnet direkte på
egenkapitalen eller i anden totalindkomst. I
sidstnævnte tilfælde indregnes ændringen ligeledes
direkte på egenkapitalen henholdsvis i anden
totalindkomst.
Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af
fremførselsberettigede skattemæssige underskud,
indregnes i balancen med den værdi, aktivet
forventes at kunne realiseres til, enten ved
modregning i udskudte skatteforpligtelser eller som
nettoskatteaktiver til modregning i fremtidige
positive skattepligtige indkomster. Det vurderes på
hver balancedag, om det er sandsynligt, at der i
fremtiden vil blive frembragt tilstrækkelig
skattepligtig indkomst til, at det udskudte
skatteaktiv vil kunne udnyttes.
Selskabet er sambeskattet med alle danske
dattervirksomheder. Den aktuelle danske
selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede
virksomheder i forhold til disses skattepligtige
indkomster.
Aktuelle skatteforpligtelser og tilgodehavende
aktuel skat indregnes i balancen opgjort som
beregnet skat af årets skattepligtige indkomst,
reguleret for betalt acontoskat.
Ved beregning af årets aktuelle skat anvendes de på
balancedagen gældende skattesatser og -regler.
42
Totalindkomstopgørelsen
Værdiregulering af porteføljeselskaber
Indtægter fra porteføljeselskaber omfatter
realiserede og urealiserede værdireguleringer samt
modtagne udbytter, når der er erhvervet ret hertil,
hvilket typisk vil være på tidspunktet for
generalforsamlingens godkendelse af udlodningen
fra det pågældende selskab.
Administrationsomkostninger
Administrationsomkostninger omfatter
omkostninger, der afholdes til ledelse og
administration, herunder omkostninger til det
administrative personale og ledelsen samt
kontorholdsomkostninger, tab på debitorer og afog nedskrivninger på materielle og immaterielle
aktiver, der benyttes ved administrationen.
Andre driftsindtægter og driftsomkostninger
Andre driftsindtægter og driftsomkostninger
omfatter indtægter og omkostninger af sekundær
karakter set i forhold til selskabets
hovedaktiviteter, herunder gevinster og tab ved salg
af materielle og immaterielle langfristede aktiver,
hvis salgsprisen for aktiverne overstiger den
oprindelige kostpris.
Finansielle poster
Finansielle poster omfatter renteindtægter og –
omkostninger, realiserede og urealiserede
kursgevinster og -tab på værdipapirer,
gældsforpligtelser og transaktioner i fremmed
valuta.
Renteindtægter og -omkostninger periodiseres med
udgangspunkt i hovedstolen og den effektive
rentesats. Den effektive rentesats er den
diskonteringssats, der skal anvendes til at
tilbagediskontere de forventede fremtidige
betalinger, som er knyttet til det finansielle aktiv
eller den finansielle forpligtelse, for at
nutidsværdien af disse svarer til den
regnskabsmæssige værdi af henholdsvis aktivet og
forpligtelsen.
43
Balancen
Materielle aktiver
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar måles til
kostpris med fradrag af akkumulerede af- og
nedskrivninger.
Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen,
omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen og
omkostninger til klargøring af aktivet indtil det
tidspunkt, hvor aktivet er klar til at blive taget i
brug.
Afskrivningsgrundlaget er aktivets kostpris
fratrukket restværdien. Restværdien er det
forventede beløb, som vil kunne opnås ved salg af
aktivet i dag efter fradrag af salgsomkostninger,
hvis aktivet allerede havde den alder og var i den
stand, som aktivet forventes at være i efter afsluttet
brugstid. Kostprisen på et samlet aktiv opdeles i
mindre bestanddele, der afskrives hver for sig, hvis
brugstiden er forskellig.
Der foretages lineære afskrivninger baseret på
følgende vurdering af aktivernes forventede
brugstider:
Andre anlæg, driftsmateriel og
inventar
3-5 år
Afskrivningsmetoder, brugstider og restværdier
revurderes årligt.
Materielle aktiver nedskrives til
genindvindingsværdi, hvis denne er lavere end den
regnskabsmæssige værdi, jf. nedenfor.
Kapitalandele i dattervirksomheder
Investeringer i dattervirksomheder måles ved
første indregning til kostpris. Efterfølgende måles
investeringer i dattervirksomheder til dagsværdi.
Ved hver regnskabsafslutning vurderes
investeringer i dattervirksomheder med henblik på
at sikre, at investeringerne måles til dagsværdi
baseret på anerkendte værdiansættelsesmetoder og
teknikker i branchen. Værdireguleringer indregnes
over resultatopgørelsen.
Kapitalandele i associerede virksomheder
Kapitalandele i associerede virksomheder måles
ved første indregning til kostpris. Efterfølgende
måles investeringer i associerede virksomheder til
dagsværdi. Ved hver regnskabsafslutning vurderes
investeringer i associerede virksomheder med
henblik på at sikre, at investeringerne måles til
dagsværdi baseret på anerkendte
værdiansættelsesmetoder og teknikker i branchen.
Værdireguleringer indregnes over
resultatopgørelsen.
Efterfølgende måles forpligtelserne til amortiseret
kostpris ved at anvende den effektive rentes
metode, således at forskellen mellem provenuet og
den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen
som en finansiel omkostning over låneperioden.
Tilgodehavender
Tilgodehavender bestående af andre
tilgodehavender indgår i kategorien udlån og
tilgodehavender, der er finansielle aktiver med faste
eller bestemmelige betalinger, som ikke er noteret
på et aktivt marked og som ikke er afledte
finansielle instrumenter.
Pengestrømme vedrørende driftsaktiviteter
opgøres som driftsresultatet, reguleret for ikkekontante driftsposter og ændringer i driftskapital,
fratrukket den i regnskabsåret betalte selskabsskat,
der kan henføres til driftsaktiviteterne.
Tilgodehavender måles ved første indregning til
dagsværdi og efterfølgende til amortiseret kostpris,
der sædvanligvis svarer til nominel værdi med
fradrag af nedskrivninger til imødegåelse af
forventede tab. Nedskrivning foretages på såvel
individuelt niveau som på porteføljeniveau ved
anvendelse af en hensættelseskonto.
Udbytte
Udbytte indregnes som en gældsforpligtelse på
tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen.
Egne aktier
Anskaffelses- og afståelsessummer for egne aktier
samt udbytte fra disse indregnes direkte på
egenkapitalen under overført resultat.
Andre finansielle forpligtelser
Andre finansielle forpligtelser omfatter bankgæld,
leverandørgæld og anden gæld til offentlige
myndigheder mv.
Andre finansielle forpligtelser måles ved første
indregning til dagsværdi fratrukket eventuelle
transaktionsomkostninger.
Pengestrømsopgørelsen
Pengestrømsopgørelsen præsenteres efter den
indirekte metode og viser pengestrømme
vedrørende drift, investeringer og finansiering samt
likviderne ved årets begyndelse og udgang.
Pengestrømme vedrørende investeringsaktiviteter
omfatter betalinger i forbindelse med køb og salg
dattervirksomheder og associerede virksomheder
samt køb og salg mv. af materielle aktiver.
Pengestrømme vedrørende finansieringsaktiviteter
omfatter ændringer i moderselskabets aktiekapital
og omkostninger forbundet hermed, samt optagelse
og indfrielse af lån, afdrag på rentebærende gæld,
køb af egne aktier samt udbetaling af udbytte.
Likvider omfatter likvide beholdninger og
kortfristede værdipapirer med ubetydelig
kursrisiko fratrukket eventuelle kassekreditter, der
indgår som en integreret del af likviditetsstyringen.
Segmentoplysninger
Selskabets hovedaktivitet er at investerer i
unoterede værdipapirer. Selskabet opererer alene
på ét segment.
Hoved- og nøgletal
Hoved- og nøgletal er defineret og beregnet i
overensstemmelse med Den Danske
Finansanalytikerforenings ”Anbefalinger & Nøgletal
2010”.
44
Hoved- og nøgletal
Egenkapitalforrentning (%)
=
Årets resultat *100
Gennemsnitlig Egenkapital
Finansiel gearing (%)
=
Gennemsnitlig Egenkapital *100
Aktiver i alt
Resultat pr. aktie (%)
=
____Årets resultat *100___
Gennemsnitligt antal aktier
Indre Værdi pr. aktie(%)
=
Egenkapital Ultimo*100
Gennemsnitligt antal aktier
2. VÆSENTLIGE REGNSKABSMÆSSIGE SKØN,
FORUDSÆTNINGER OG USIKKERHEDER
Ved anvendelsen af koncernens regnskabspraksis,
der er beskrevet i note 1, er det nødvendigt at
ledelsen foretager vurderinger og skøn af samt
opstiller forudsætninger for den regnskabsmæssige
værdi af aktiver og forpligtelser, som ikke
umiddelbart kan udledes fra andre kilder. Disse
skøn og forudsætninger er baseret på historiske
erfaringer og andre relevante faktorer. De faktiske
udfald kan afvige fra disse skøn.
De foretagne skøn og de underliggende
forudsætninger revurderes løbende. Ændringer til
foretagne regnskabsmæssige skøn indregnes i den
regnskabsperiode, hvori ændringen finder sted
samt fremtidige regnskabsperioder, hvis ændringen
både påvirker den periode, hvori ændringen finder
sted, og efterfølgende regnskabsperioder.
45
Væsentlige regnskabsmæssige vurderinger
forbundet med anvendelse af regnskabspraksis
I forbindelse med anvendelsen af den i note 1
beskrevne regnskabspraksis har ledelsen, udover
skønsmæssige vurderinger, som er beskrevet
efterfølgende, foretaget følgende regnskabsmæssige
vurderinger, som har haft væsentlig indvirkning på
de i årsregnskabet indregnede beløb:
Forudsætninger og parametre for
værdiregulering af
porteføljeselskaberne(dattervirksomhederne)
I henhold til anvendt regnskabspraksis foretager
Deltaq løbende en værdiregulering af
porteføljeselskaberne (dattervirksomhederne). Til
brug for beregning af dagsværdien anvendes en
række skønsmæssige forudsætninger. Der henvises
til note 12 for en uddybning af disse forudsætninger
2013
2014
t.kr.
t.kr.
0
3. VÆRDIREGULERING AF PORTEFØLJESELSKABER
(33.500) Urealiseret værdiregulering
(92.124)
(23.457) Realiseret værdiregulering ved afhændelse el. lign.
(92.124)
(56.957)
-
4. ANDRE DRIFTSINDTÆGTER
755 Management Fee
755
Koncern
2013
2014
2014
2013
t.kr.
t.kr. 5. HONORAR TIL GENERALFORSAMLINGSVALGT REVISOR
Honorar til moderselskabets generalforsamlingsvalgte
revisor til regnskabsårets kan specificeres således:
t.kr.
t.kr.
161
125 Revision
- Andre erklæringer med sikkerhed
651
687
25
41
39
101
184
899
346
1.175
61
182
404
28 Skatterådgivning
85 Andre ydelser end revision
238
6. PERSONALEOMKOSTNINGER
875
482
9
1.366
778 Bestyrelseshonorar
2.567 Lønninger og gager
60 Andre lønudgifter
3.405
Gennemsnitligt antal medarbejdere
Gennemsnitlige antal medarbejdere i moderselskabet er 2 medarbejdere i 2014
(2013: 2). Gennemsnitlige antal medarbejdere i koncernen er 148 medarbejdere i
2014 (2013: 136) svarende til en stigning med 12 medarbejdere i 2014.
1.366
1.366
Personaleomkostningerne er fordelt således:
- Produktionsomkostninger
- Distributionsomkostninger
3.405 Administrationsomkostninger
3.405
46
Bidragsbaserede pensionsordninger
Selskabet har indgået bidragsbaserede pensionsordninger med de ansatte, hvor selskabet månedligt indbetaler
et beløb på 2 - 10 % af medarbejdernes grundløn til et uafhængigt pensionsselskab.
Bestyrelse
Direktion
2014
2013
2014
2013
t.kr.
t.kr.
t.kr.
t.kr.
778
875
1.739
482*
778
875
1.739
482*
6. Personaleomkostninger
Vederlag til ledelsesmedlemmer
Løn og honorarer
*) Løn til direktionen i 2013 omfatter kun perioden efter overtagelsen af Deltaq Management A/S.
Medlemmer af Deltaqs bestyrelse har modtaget følgende honorarer:
Bestyrelse
t.kr.
208
Andre
honorarer
t.kr.
-
2014
t.kr.
208
2013
t.kr.
-
Flemming Lindeløv (Tidl. Formand)
104
-
104
312
Mogens N. Skov (Tidl. Næstformand)
162
-
162
188
John Korsø Jensen
42
-
42
125
Claus Kongsted Nielsen
137
-
137
125
Jakob Haldor Topsøe
125
-
125
125
778
-
778
875
René Spogárd (Formand)
47
2013
t.kr.
9.947
37
9.984
9.984
9.984
2014
t.kr.
7. AF- OG NEDSKRIVNINGER
- Andre immaterielle aktiver
10 Andre anlæg, driftsmateriel og inventar, jf. note 12
10
Afskrivningerne fordeles således:
- Produktionsomkostninger
- Distributionsomkostninger
10 Administrationsomkostninger
10
Årets afskrivninger og nedskrivninger på immaterielle
anlægsaktiver er indregnet under administrationsomkostninger.
2
1.164
2
1.042
1.166
1
1.045
1.444
131
1.329
285
554
2.129
439
2.053
8. FINANSIELLE INDTÆGTER
Renteindtægter fra bankindestående mv.
Renteindtægter fra tilgodehavender hos dattervirksomheder
Andre finansielle indtægter
Renteindtægter fra finansielle aktiver, der ikke måles
til dagsværdi via resultatet
9. FINANSIELLE OMKOSTNINGER
Renter på bankgæld
Renteudgifter fra tilgodehavender hos dattervirksomheder
Andre renter, kurstab og låneomkostninger
Renteomkostninger fra finansielle forpligtelser, der ikke
måles til dagsværdi via resultatet
48
2013
2014
t.kr.
t.kr.
0
2.370
(36)
2.334
10. SKAT AF ÅRETS RESULTAT
0 Aktuel skat
1.402 Ændring i udskudt skat
(237) Reguleringer vedrørende tidligere år
1.165
Regnskabsårets aktuelle selskabsskat er for danske
virksomheder
beregnet ud fra en skatteprocent på 24,5 % (2013: 25 %)
Skat af årets resultat kan forklares således:
28.036
(394)
(25.272)
(36)
2.334
2,1
49
14.762 Beregnet skat ved en skatteprocent på 24,5 % (2013: 25 %)
25 Skattemæssig værdi af permanente skattemæssige forskelle
(13.385) Skattemæssig værdi af ikke-realiserede gevinster m.v.
(237) Reguleringer vedrørende tidligere år
1.165
2,1 Effektiv skatteprocent (%)
Andre
anlæg
t.kr.
11. MATERIELLE AKTIVER
Kostpris 01.01.2014
Anden tilgang
Kostpris 31.12.2014
I alt
t.kr.
123
63
186
123
63
186
(94)
(10)
(104)
(94)
(10)
(104)
82
82
Kostpris 01.01.2013
Afgang
Kostpris 31.12.2013
625
(502)
123
625
(502)
123
Af- og nedskrivninger 01.01.2013
Årets afskrivninger
Tilbageførsel ved salg
Af- og nedskrivninger 31.12.2013
(559)
(37)
502
(94)
(559)
(37)
502
(94)
29
29
Af- og nedskrivninger 01.01.2014
Årets afskrivninger
Af- og nedskrivninger 31.12.2014
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2014
I den regnskabsmæssige værdi indgår der ingen finansielt leasede aktiver.
Regnskabsmæssig værdi 31.12.2013
I den regnskabsmæssige værdi indgår der ingen finansielt leasede aktiver.
50
2013
t.kr.
2014
t.kr.
151.660
9.100
-
12. KAPITALANDELE I DATTERVIRKSOMHEDER
160.760 Kostpris primo
- Tilgang
(2.185) Modtaget udbytte
160.760
158.575 Kostpris ultimo
53.759
(28.500)
25.259 Værdiregulering primo
(56.316) Årets værdiregulering
25.259
186.019
(31.057) Værdiregulering ultimo
127.518 Regnskabsmæssig værdi i alt
Kapitalandele i dattervirksomheder omfatter:
Deltaq Portefølje Holding I ApS, Ishøj
Deltaq Portefølje Holding II ApS, Ishøj
Deltaq Portefølje Holding III ApS, Ishøj
Deltaq Portefølje Holding IV ApS, Ishøj
Deltaq Portefølje Holding VI ApS, Ishøj
Deltaq Management A/S, Ishøj
ejerandel i %
100%
100%
100%
100%
100%
100%
Selskabskapital
DKK’000
375
450
1.000
1.000
1.000
556
Egenkapital
DKK’000
4
450
41.452
34.987
7.883
89
Resultat
DKK’000
(770)
3
2.260
40
139
(126)
Der henvises i øvrigt til koncernstruktur side 12.
I henhold til anvendt regnskabspraksis foretager Deltaq løbende en værdiregulering af porteføljeselskaberne
(dattervirksomhederne). Det betyder, at de løbende resultater af porteføljeselskaberne ikke medregnes i
moderselskabets resultat, men at der i stedet foretages en samlet værdiregulering af de enkelte
porteføljeselskaber, og en eventuel ændring i værdien medtages i resultatopgørelsen for moderselskabet.
Det er selskabets overordnede politik i overensstemmelse med anerkendte regnskabsprincipper for
investeringsselskaber, ikke at værdiregulere en virksomhed i de første 12 måneder af ejertiden, med mindre der
indtræder særlige forhold, dog skal der altid foretages en værdiforringelsestest for at vurdere om der er behov
for at foretage nedskrivning af porteføljeselskaberne. Herefter måles værdien i forbindelse med aflæggelsen af
selskabets kvartalsrapporter. Det primære redskab til beregningen af værdiansættelsen er selskabets
Discounted Cash Flow (DCF) model, der bl.a. indregner forventningerne til den fremtidige indtjening, og tager
højde for ændringer i renteniveauer og særlige risici i den enkelte virksomhed.
51
12. Kapitalandele i dattervirksomheder (fortsat)
Forudsætninger og parametre for værdiregulering:
Dagsværdien for de enkelte pengestrømsfrembringende enheder (porteføljeselskaber) opgøres med
udgangspunkt i beregninger af enhedernes kapitalværdi. De væsentligste usikkerheder er i den forbindelse
knyttet til fastlæggelse af diskonteringsfaktorer og vækstrater samt forventede ændringer i salgspriser og
produktionsomkostninger i budget- og terminalperioderne.
Skønnede ændringer i salgspriser og produktionsomkostninger i budget- og terminalperioderne er baseret på
historiske erfaringer og forventninger til fremtidige markedsændringer.
Til brug for beregning af de pengestrømsfrembringende enheders kapitalværdi er anvendt de pengestrømme,
der fremgår af de seneste bestyrelsesgodkendte budgetter og prognoser for de kommende fem regnskabsår. For
regnskabsår efter budgetperioderne (terminalperioden) er sket ekstrapolation af pengestrømmene i den seneste
budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater, der skønnes at udgøre 2,0 % p.a.. De anvendte vækstrater
overstiger ikke den gennemsnitlige forventede langsigtede vækstrate for de pågældende markeder.
I beregningen af de tilbagediskonterede nettopengestrømme anvendes diskonteringsfaktorer som afspejler den
risikofrie rente, forhold mellem egenkapital og fremmedfinansiering med tillæg af de risici, der er forbundet med
de enkelte pengestrømsfrembringende enheder, herunder markeds- og brancherisiko og selskabsspecifikke
risici. De anvendte diskonteringsfaktorer, udgør 11,5 – 15,6 % efter skat.
På baggrund af de foretagne beregninger og selskabets politik er der foretaget en nedskrivning på 33,5 mio. kr.
på Bollerup Jensen, og Combilent på 22,8 mio. kr. Der er ikke fundet grundlag for at foretage yderligere
værdiregulering i 2014 af de øvrige selskaber.
Der henvises i øvrigt til ledelsesberetning hvor risici vedrørende foretagne investeringer omtales.
2013
t.kr.
2014
t.kr.
40
40
0
0
40
40
(40)
-
13. KAPITALANDELE I ASSOCIEREDE VIRKSOMHEDER
Kostpris pr. 1. januar 2014
Tilgang
Afgang
Kostpris pr. 31.december 2014
- Værdiregulering pr. 1. januar 2014
- Årets værdiregulering
- Værdiregulering pr. 31.december 2014
- Regnskabsmæssig værdi pr. 31.december 2014
52
2013
t.kr.
2014
t.kr.
444
14. ANDRE TILGODEHAVENDER
188 Øvrige tilgodehavender
444
188
5.753
(5.002)
751
15. LIKVIDE BEHOLDNINGER
18 Kontanter og bankindestående
(5.780) Kortsigtet bankgæld (kassekredit og banklån)
(5.762)
2013
2014
stk.
stk.
3.177.559
16. AKTIEKAPITAL
3.494.559 Antal aktier 01.01
317.000
3.494.559
- Kapitalforhøjelse ved kapitalindskud
3.494.559 Antal aktier 31.12
Aktiekapitalen består af 3.494.559 aktier a 10 kr. Aktierne er fuldt indbetalte. Aktierne er ikke opdelt i klasser,
og der er ikke knyttet særlige rettigheder til aktierne.
17. EGNE AKTIER
Egne aktier 01.01.2013
Solgt i året
Egne aktier 31.12.2013
stk.
Nominel
Andel
af aktie-
værdi
kapital
t.kr.
%
35.000
3.500
1
(35.000)
(3.500)
(1)
0
0
0
Selskabet kan i henhold til generalforsamlingsbeslutning af 27. april 2010 erhverve maksimalt nominelt 31.776
t.kr. egne aktier, svarende til 10 % af aktiekapitalen, frem til og med den 27. april 2015. Egne aktier erhverves
som led i betaling ved virksomhedsopkøb. Selskabet har i 2013 solgt alle egne aktier resulterende i et tab på
2.301 t.kr. Selskabet har efter salget ingen egne aktier.
53
Udskudt
skat
01.01.2014
t.kr.
Indregnet
i totalindkomstopgørelse
2014
t.kr.
Overført
til andre
Selskaber
2014
t.kr.
Overført
fra egenkapital til
i totalindkomstopgørelse
2014
t.kr.
49
49
(13)
(13)
0
0
0
0
36
36
4.258
1.178
(2.529)
0
2.907
4.258
1.178
(2.529)
0
2.907
4.307
1.165
(2.529)
0
2.943
18. UDSKUDT SKAT
Materielle aktiver
Midlertidige forskelle
Fremførbare skattemæssige underskud
Uudnyttede skattemæssige
underskud
Udskudt skat er indregnet således i balancen:
Udskudte skatteaktiver
Udskudt
skat
31.12.2014
t.kr.
2.943
2.943
Udskudt
skat
01.01.2013
t.kr.
Indregnet
i totalindkomstopgørelse
2013
t.kr.
Overført
til andre
Selskaber
2013
t.kr.
Overført
fra egenkapital til
i totalindkomstopgørelse
2013
t.kr.
50
50
(1)
(1)
0
0
0
0
49
49
2.260
2.371
(373)
0
4.258
2.260
2.371
(373)
0
4.258
2.310
2.370
(373)
0
4.307
Materielle aktiver
Midlertidige forskelle
Fremførbare skattemæssige underskud
Uudnyttede skattemæssige
underskud
Udskudt skat er indregnet således i balancen:
Udskudte skatteaktiver
Udskudt
skat
31.12.2013
t.kr.
4.307
4.307
54
2013
t.kr.
2014
t.kr.
2
25.000
25.002
19. BANKGÆLD
780 Kassekreditter
20.000 Lån
20.780
Bankgæld forfalder til betaling således:
På anfordring inden for et år fra balancedagen
Mellem et og to år fra balancedagen
Mellem to og tre år fra balancedagen
Mellem tre og fire år fra balancedagen
Mellem fire og fem år fra balancedagen
Efter fem år fra balancedagen
5.002
5.000
5.000
5.000
5.000
25.002
5.780
5.000
5.000
5.000
20.780
5.002
20.000
Bankgæld er indregnet således i balancen:
5.780 Kortfristede forpligtelser
15.000 Langfristede forpligtelser
25.002
20.780
5.532
20. ANDEN GÆLD
2.055 Andre skyldige omkostninger
5.532
2.055 Langfristet anden gæld
37
300
454
2.411
3.202
217 Skyldig løn, feriepenge, A-skat, sociale bidrag m.m.
300 Ferieforpligtelser o.l.
2.558 Anden rentebærende gæld
345 Andre skyldige omkostninger
3.420 Kortfristet anden gæld
Den regnskabsmæssige værdi af skyldige poster vedrørende løn, A-skat, sociale bidrag, feriepenge o.l., moms og
afgifter, anden rentebærende gæld samt andre skyldige omkostninger svarer til forpligtelsernes dagsværdi.
55
21. EVENTUALFORPLIGTELSER, SIKKERHEDSSTILLELSER OG KONTRAKTLIGE FORPLIGTELSER
Eventualforpligtelser
Der er ingen væsentlige eventualforpligtelser.
Moderselskabet er sambeskattet med øvrige danske koncernselskaber. Selskabet hæfter derfor i henhold til
selskabsskattelovens regler herom fra og med 01.07.2012 for eventuelle forpligtelser til at indeholde kildeskat,
royalties og udbytter for de sambeskattede selskaber, og fra 01.01.2013 er der solidarisk hæftelse for
selskabsskatten, der måtte påhvile de sambeskattede selskaber.
Sikkerhedsstillelser
Moderselskabets har pantsat sine aktiver i datterselskaberne Deltaq Portefølje Holding II, Deltaq Portefølje
Holding III, Deltaq Portefølje Holding IV, Deltaq Portefølje Holding VI til sikkerhed for bankgæld på 20,0 mio. kr.
Øvrige kontraktlige forpligtelser
Deltaq har ikke indgået aftaler mv., som ændres eller opsiges, såfremt kontrollen med koncernen ændres. Deltaq
eller Deltaqs datterselskaber har ikke indgået øvrige væsentlige kontraktlige forpligtelser.
Deltaq har en forpligtelse overfor de tidligere ejere af Deltaq Management i form af et variabelt honorar
(”Performance Fee”) på 20 % af det nettoafkastet af Deltaqs samlede investeringer, som overstiger 325 mio. kr.
plus et årligt præferenceafkast på 5,0 % pr. år (”Hurdle Rate”) fra og med 1. januar 2013. Deltaqs
administrerende direktør, Dennis Willer, er en af de tidligere ejere af Deltaq Management. Såfremt
porteføljeselskaberne realiseres til den bogførte værdi pr. 31.12.2014 vil dette ikke udløse performance fee i
henhold til den indgåede aftale.
2013
t.kr.
2014
t.kr.
162
1.973
2.135
22. ÆNDRING I NETTOARBEJDSKAPITAL
(57) Ændring i tilgodehavender og andre tilgodehavender
(1.861) Ændring i leverandørgæld og anden gæld mv.
(1.918)
5.753
(5.002)
751
23. LIKVIDER
18 Likvide beholdninger og bankindestående, jf. note 16.
(780) Kortfristede banklån
(762)
24. KØB AF VIRKSOMHEDER
Deltaq har i hverken 2014 eller 2013 erhvervet virksomheder.
56
25. FINANSIELLE RISICI OG FINANSIELLE INSTRUMENTER
2013
t.kr.
2014
t.kr.
40
186.019
Kategorier af finansielle instrumenter:
- Kapitalandele i associerede virksomheder
127.518 Kapitalandele i dattervirksomheder
186.059
127.518 Finansielle aktiver, der måles til dagsværdi via resultatet
13.985
444
5.753
313
12.929
188
18
Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser
Tilgodehavender hos dattervirksomheder
Andre tilgodehavender
Likvide beholdninger
20.182
13.448 Udlån og tilgodehavender
3.951
25.002
8.734
6.523 Gæld til dattervirksomheder
20.780 Bankgæld
5.475 Anden gæld inkl. earn-out
37.687
32.778 Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris
-
- Afledte finansielle instrumenter
-
- Finansielle forpligtelser, der måles til dagsværdi via resultatet
Politik for styring af finansielle risici
Deltaq er som følge af sin drift, sine investeringer og sin finansiering eksponeret over for markedsrisici i form af
ændringer renteniveau samt likviditetsrisici. Selskabet følger en bestyrelsesgodkendt finanspolitik, der opererer
med en lav risikoprofil, således at valuta-, rente- og kreditrisici kun opstår med udgangspunkt i kommercielle
forhold. Det er selskabets politik ikke at foretage aktiv spekulation i finansielle risici.
Renterisici
Deltaqs politik er at afdække renterisici på selskabets lån, når det vurderes, at omkostninger til afdækning af
disse risici kan sikres på et tilfredsstillende niveau i forhold til den usikkerhed, der er til den fremtidige
renteomkostning.
Likviditetsrisici
Det er Deltaqs politik ved lånoptagelse mv. at sikre størst mulig fleksibilitet gennem spredning af lånoptagelsen i
forhold til forfalds- og genforhandlingstidspunkter og modparter under hensyntagen til prissætning mv.
Det er Deltaqs målsætning at have et tilstrækkeligt likviditetsberedskab til kontinuerligt at kunne disponere
hensigtsmæssigt i tilfælde af uforudsete udsving i likviditetstrækket.
57
25. Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)
Valutarisici vedrørende indregnede aktiver og forpligtelser
Pr. 31. december 2014 var der ikke indgået nogen aftaler om salg eller køb af valuta vedrørende indregnede
aktiver og forpligtelser.
Pr. 31. december 2013 var der ikke indgået nogen aftaler om salg eller køb af valuta vedrørende indregnede
aktiver og forpligtelser.
Renterisici
Deltaq har i nogen omfang rentebærende finansielle aktiver og forpligtelser og er som følge heraf udsat for
renterisici. De finansielle aktiver og finansielle forpligtelser kan angives følgende aftalemæssige
rentetilpasnings- eller udløbstidspunkter afhængig af hvilken dato, der falder først, samt hvor stor en andel af de
rentebærende aktiver og forpligtelser, der er fastforrentede. Variabelt forrentede lån betragtes som havende
rentetilpasningstidspunkter, der ligger inden for et år. Bankindeståender på konti med anfordringsvilkår eller
aftalekonti med en løbetid på tre til seks måneder betragtes som fastforrentede indtil udløbstidspunktet.
Udsving i renteniveauet påvirker både selskabets bankindeståender og bankgæld, der er variabel. En stigning i
renteniveauet på 1 % point p.a. i forhold til balancedagens renteniveau ville have haft en negativ indvirkning på
144 t.kr. (før skat) (2013: negativ indvirkning på 150 t.kr.) på egenkapital. Ved et tilsvarende fald i renteniveau
ville det have betydet en tilsvarende positiv indvirkning på egenkapitalen.
Rentetilpasnings- eller udløbstidspunkt
Inden for
et år
t.kr.
Mellem to
og fem år
t.kr.
Efterfem år
t.kr.
Heraf fastforrentet
t.kr.
I alt
t.kr.
Gennemsnitlig
varighed
år
Bankindestående
Tilgodehavender hos
dattervirksomhed
Gæld til dattervirksomhed
18
-
-
18
-
0,3
866
(6.523)
12.063
-
-
12.929
(6.523)
12.929
(6.523)
-
31.12.2014
(5.639)
12.063
-
6.424
6.406
5.753
-
-
5.753
-
0,3
4.941
(3.951)
9.044
-
-
13.985
(3.951)
13.985
(3.951)
-
6.743
9.044
-
15.787
10.034
Bankindestående
Tilgodehavende hos
dattervirksomhed
Gæld til dattervirksomhed
31.12.2013
Likviditetsrisici
Forfaldstidspunkter for forpligtelser er specificeret nedenfor fordelt på de tidsmæssige intervaller, der anvendes
i koncernens likviditetsstyring. De specificerede beløb repræsenter de beløb, der forfalder til betaling inklusive
renter mv.
58
25. Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)
Under 6
måneder
t.kr.
Bankgæld
Gæld hos dattervirksomheder
Anden gæld
31.12.2014
Bankgæld
Gæld hos dattervirksomheder
Anden gæld
31.12.2013
Mellem
6 og 12
måneder
t.kr.
Mellem et
og fem år
t.kr.
Efter
fem år
t.kr.
I alt
t.kr.
(5.780)
(4.000)
(3.420)
(2.523)
-
(15.000)
(2.055)
-
(20.780)
(6.523)
(5.475)
(13.200)
(2.523)
(17.055)
-
(32.778)
(5.002)
(2.000)
(3.202)
(1.951)
-
(20.000)
(5.532)
-
(25.002)
(3.951)
(8.734)
(10.204)
(1.951)
(25.532)
-
(37.687)
Selskabets likviditetsreserve består af likvide beholdninger og uudnyttede kreditfaciliteter.
2013
2014
t.kr.
t.kr.
Likviditetsreserven sammensætter sig således:
5.753
5.753
18 Likvide beholdninger
1.220 Uudnyttede kreditfaciliteter
1.238
Optimering af kapitalstruktur
Selskabets ledelse vurderer løbende om selskabets kapitalstruktur er i overensstemmelse med selskabets og
aktionærernes interesser. Det overordnede mål er at sikre en kapitalstruktur, som understøtter en langsigtet
økonomisk vækst og samtidig maksimerer afkastet til selskabets interessenter ved en optimering af forholdet
mellem egenkapital og gæld. Deltaqs overordnede strategi er uændret i forhold til sidste år.
59
25. Finansielle risici og finansielle instrumenter (fortsat)
Metoder og forudsætninger for opgørelse af dagsværdier
Afledte finansielle instrumenter
2014
Niveau 1
Niveau 2
Niveau 3
I alt
t.kr.
t.kr.
t.kr.
t.kr.
Unoterede aktier
-
127.518
-
127.518
Finansielle aktiver, der måles til dagsværdi via
resultatet
-
127.518
-
127.518
Der er ikke sket væsentlige overførsler mellem niveau 1 og niveau 2 i regnskabsåret.
2013
Unoterede aktier
Finansielle aktiver, der måles til dagsværdi via
resultatet
Niveau 1
Niveau 2
Niveau 3
I alt
t.kr.
t.kr.
t.kr.
t.kr.
-
186.059
-
186.059
186.059
-
186.059
Der er ikke sket væsentlige overførsler mellem niveau 1 og niveau 2 i regnskabsåret.
60
26. SÆRLIGE RISICI
Renterisici
Deltaq er fuldinvesteret og er dermed i en fase af sin levetid, hvor der specielt vil være fokus på udviklingen af
porteføljeselskaberne. En del af Deltaqs egenkapital vil i fremtiden stå placeret som likvide bankindskud. Med
det nuværende lave renteniveau er det vanskeligt at opnå et afkast på likvide indeståender.
Et stigende renteniveau udgør en potentiel risiko for Deltaq på længere sigt. Dette skyldes, at en del af
forretningsmodellen inkluderer at finansiere porteføljeselskaberne med ca. 50 % fremmedkapital til en lavere
rente end det afkast, selskabet forventer at skabe på den investerede kapital i porteføljevirksomhederne gennem
vækst og øget indtjening. Stigende renteniveauer vil dermed på længere sigt kunne medføre, at Deltaq bliver
mindre konkurrencedygtig i forhold til potentielle industrielle købere af konkrete virksomhedsemner, samt at
Deltaqs afkast på investeringerne i porteføljevirksomhederne påvirkes negativt af højere
finansieringsomkostninger.
Risiko forbundet med økonomisk afmatning
Deltaq vurderer løbende betydningen af den finansielle krise og den økonomiske afmatning på både kort og lang
sigt.
Uroen på de internationale kapitalmarkeder og den økonomiske afmatning har påvirket og vil også i fremtiden
påvirke Deltaqs mulighed for at finansiere opkøb, ligesom prisen på finansiering af allerede foretaget
investeringer kan øges som konsekvens af uroen. Situationen skaber potentielt et pres på virksomhedernes pris
og således også på priserne for små og mellemstore virksomheder. Dette prispres kan medføre, at
virksomhedsejere fravælger at afhænde deres virksomheder, og at feltet af potentielle købere af Deltaqs
porteføljeselskaber indsnævres, hvilket kan reducere Deltaqs mulighed for at afhænde sine
porteføljevirksomheder til en attraktiv pris.
Som følge af markedsmæssige omstændigheder afledt af finanskrisen og den økonomiske afmatning risikerer
Deltaqs porteføljeselskaber desuden at være ude af stand til at realisere de økonomiske og strategiske resultater,
der har ligget til grund for investeringen på købstidspunktet. Derfor er der risiko for, at der må foretages
nedskrivninger på investeringer foretaget i porteføljeselskaberne.
27. NÆRTSTÅENDE PARTER
Nærtstående parter med kontrol
Selskabet har ingen kontrollerende aktionærer. De nærtstående parter, der har betydelig indflydelse i Deltaq a/s,
er bestyrelsen og direktionen.
Transaktioner med nærtstående parter
Mangement fee faktureret til porteføljeselskaber fremgår af note 4. Udbetalt vederlag til bestyrelse og direktion
fremgår af note 6. For tilgodehavender og gæld med tilknyttede virksomheder pr. balancedagen henvises til
balancen og renteindtægter og renteudgifter relateret til koncernmellemværender fremgår af note 8 og 9.
Der har i 2014 ikke været øvrige transaktioner med nærtstående parter i Deltaq a/s
61
27. Nærtstående parter (fortsat)
Transaktioner med nærtstående parter i 2013:
Øvrige transaktioner:
Som anført i ledelsesberetningen i årsrapporten for 2013 erhvervede Deltaq den 15. november 2013 100% af
aktierne i Deltaq Management a/s, der tidligere fungerede som daglig ledelse i selskabet og ligeledes var
aktionær. Den samlede købesum er på 9,1 mio.kr., hvoraf 2,6 mio.kr. er betalt kontant, 0,4 mio.kr. er betalt ved
brug af egne aktier, mens den resterende købesum på 6,1 mio.kr. betales over en 4-årig periode. Prissætningen
blev fastsat på markedsmæssige vilkår, idet forhandlingerne blev foretaget af bestyrelsen i Deltaq a/s. Pr. 31.
december 2014 udgør restgælden vedrørende overtagelsen 4,5 mio.kr. Indtil overtagelsen blev der i 2013
faktureret i alt 5,1 mio.kr. i management fee.
Kapitalforhøjelse:
Som meddelt til fondsbørsen i Indberetning nr. 07-13 af 30.december 2013 har visse medlemmer af bestyrelsen
tegnet aktier i forbindelse med den rettede emission i Deltaq a/s for et beløb svarende til 685 t.kr.
28. AKTIONÆRFORHOLD
Moderselskabet har registreret følgende aktionærer med mere end 5 % af aktiekapitalens stemmerettigheder
eller pålydende værdi:
Andel
af stemEjer-
meret-
andel
tigheder
%
%
Karsten Ree Holding B ApS, Generatorvej 8D 2 th., 2730 Herlev
17,8
17,8
Købstædernes Forsikring, Grønningen 1, 1270 København K
14,1
14,1
Ambrox Special Events 1 ApS, Sankt Peders Vej 1,1, 2900 Hellerup
11,6
11,6
AP Pension, Østbanegade 135, 2100 København Ø
8,4
8,4
Jette og Johnie Brøgger, 20 Rue dÉschweiler, L-6235 Beidweiler, Luxembourg
6,8
6,8
René Spogárds Familieaktieselskab , Strandvejen 212b, 2920 Charlottenlund
5,2
5,2
29. BEGIVENHEDER EFTER BALANCEDAGEN
Der fra balancedagen og frem til i dag ikke indtrådt forhold, som væsentligt påvirker vurderingen af
årsrapporten.
30. GODKENDELSE AF ÅRSRAPPORT TIL OFFENTLIGGØRELSE
Bestyrelsen har på bestyrelsesmødet den 26. marts 2015 godkendt denne årsrapport til offentliggørelse den 26.
marts 2015. Årsrapporten forelægges moderselskabets aktionærer til godkendelse på den ordinære
generalforsamling den 28. april 2015. Det indstilles til generalforsamlingen, at der ikke udloddes udbytte for
2014.
62
Selskabsoplysninger
Deltaq a/s
Brogrenen 10
DK-2635 Ishøj
T +45 7020 3534
[email protected]
www.deltaq.dk
Porteføljeselskaber
Jeka Group
Havnen 70
DK-7620 Lemvig
T +45 9781 1700
www.jekafish.dk
Bollerup Jensen A/S
Bindesbølvej 16 - 20
Aadum
DK-6880 Tarm
T +45 9737 6033
www.bollerup-jensen.dk
63