KONSUMENTVAROR, RAPPORT Q1 2015
BNP driver marknadstillväxt
Varumärkets roll allt viktigare
Trots den svenska ekonomins relativa
framgångar, i den finansiella krisens
kölvatten, har svenska konsumenter
förblivit försiktiga. Som ett direkt resultat
har marknaden för konsumentvaror vuxit
blygsamt med 0,4 procent årligen från 2009
till 2014.
I och med kunders förmåga att jämföra
produkter, priser och läsa recensioner
online, ökar vikten av ett starkt varumärke.
Innovativa produkter och integrerade
upplevelser över olika kanaler är avgörande
för
differentiering
och
varumärkeshantering.
Sveriges reala BNP prognostiseras växa med
2,5 procent under 2015 och därefter med
2,4 procent årligen fram till 2019, vilket
väntas bidra till marknadstillväxt de
kommande åren.
”I en värld där konsumenten
genomför köp både från datorer,
mobiler och butiker blir vikten att
möta kunden i alla säljkanaler allt
mer betydande”
– Joakim Tengzelius, efter
sammanslagningen av Lyko och
Bellbox, Partner på Valentum
Prisvärd lyx marknadens klara vinnare
(%) årlig tillväxt
Det segment som vuxit mest under den
senaste femårsperioden är prisvärd lyx.
Prisvärd lyx är ett segment präglat av tydligt
positionerade varumärken, och är dominant
i marknaden för accessoarer och glasögon
samt skönhet och hygien. Till följd har
marknaderna haft störst tillväxt i
konsumentvarumarknaden,
med
1,9
respektive 2,0 procent årligen sedan 2009.
10
5
0
Konsumentvaror
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
-5
Real BNP
Källa: Euromonitor
Under den kommande femårsperioden
förväntas marknaden för personliga
accessoarer
växa
snabbast
bland
konsumentvaror, med 4,6 procent årligen.
Tillväxten drivs till viss del av ett skifte i den
traditionella gränsdragningen mellan man
och kvinna, vilket skapar nya kundgrupper.
Den underliggande trend som förväntas
driva tillväxten i modemarknaden är ökad
konsumtion av prisvärda lyxvaror. En
tydligare skillnad mellan snabbt mode, som
används till specifika tillfällen, och
varumärkesdrivna statusprodukter kommer
att ligga till grund för en ökad efterfråga på
prisvärda lyxvaror.
Stagnerad marknad förväntas vända
Marknaden för kläder och skor uppvisade en
stagnerad tillväxttakt, på 0,3 procent
årligen,
mellan
2009
och
2014.
Konsumenternas spenderande kommer
under de kommande fem åren att öka, och
till viss del förskjutas mot exklusivare varor.
Marknaden prognostiseras växa 3,3 procent
årligen från 2014 till 2019.
E-handel
Försäljning över internet och mobila enheter
förväntas fortsätta växa under den
prognostiserade perioden (2015 – 2019),
dock i en något lägre tillväxttakt. De främsta
faktorerna bakom den svenska e-handelns
ihållande expansiva utveckling är den ökade
tillgängligheten,
konsumenternas
priskänslighet, det ökade antalet köp från
utländska
försäljare
och
en
multikanalslösning
bland
tidigare
butiksbaserade återförsäljare.
”Online-profil och närvaro på sociala
medier bidrar till ökat bolagsvärde”
-Gustaf Plyhm, Partner på Valentum
Index
(%) årlig tillväxt
SEK miljarder
140
250
80
120
200
60
150
Konsumentförtroende Index
Kläder och skor
Hem- och trädgård
Skönhet och hygien
Hemelektronik och vitvaror
E-handel totalt
Acessoarer och glasögon
Källa: National Institute of Economic Research
Källa: Euromonitor
Källa: Euromonitor
Mobil försäljning
2019
2018
2017
2019
2018
0
2017
0
2016
20
2015
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
0
50
2014
20
2016
40
2015
40
100
2014
60
2013
80
2012
100
KONSUMENTVAROR, RAPPORT Q1 2015
Rekordhög belåningsgrad
Midmarket lockar fler riskkapitalbolag
Den attraktiva lånemarknaden, med låga
räntor och höga belåningsmöjligheter,
driver
belåningsgraden
uppåt
i
transaktionsmarknaden. I takt med att
tillgängligheten av både fondering och
lågkostnadslån ökat har konkurrensen,
riskpaitalbolagen sinsemellan, accelererat
de senaste åren. Följden har varit stigande
värderingsmultiplar, en trend som förväntas
fortsätta under 2015.
Detalj- och konsumentvaruhandeln stod,
under 2014, inför ett antal utmaningar till
följd av låg försäljningstillväxt. Detta
avspeglades i investeringsmarknaden, där
investerat kapital från riskkapitalbolag
under de tre första kvartalen 2014 låg under
både 2012 och 2013 års siffror. Sett till antal
var genomförda transaktioner under samma
period i linje med 2012 och 2013 – detta
beror på ett ökat antal transaktioner i mid
market segmentet, en trend som varit
generell, oberoende av bransch. Mellan
2010 och 2013 minskade andelen
riskkapital-backade
företag
med
företagsvärde större än SEK 4 miljarder i
USA.
Utlåning från storbankerna till svenska bolag
ökade med 4,2 procent under andra
kvartalet 2014, den största ökningen sedan
2011. Vidare syns en tydlig trend på
transaktionsmarknaden, med ett ökande
antal affärer där belåningen överstiger 6x
EBITDA.
Till exempel, då riskkapitalbolaget Sycamore
Partners förvärvade den amerikanska
klädkedjan the Jones Group, i april 2014,
upptogs SEK 8 miljarder i lån – motsvarande
drygt 7 gånger rörelseresultat före
avskrivnignar.
(%) andel
Ett flertal faktorer kan identifieras som
kommer att öka antalet transaktioner i
konsumentvarumarknaden
Trots fjolårets svaga tillväxt i detalj- och
konsumentvaruhandeln kan flera faktorer
identifieras som kommer driva investerare
inom detalj- och konsumentvaruhandeln
under 2015.

Positiva MAKROTRENDER förväntas
öka efterfrågan på detalj- och
konsumentvaruhandeln

Attraktiva RÄNTOR OCH
60
40
LÅNEVILLKOR
20

Teknologisk utveckling ökar vikten av
DIFFERENTIERING
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0

INTERNATIONALISERING som nästa
utmaning för aktörer i marknaden
En tydlig varumärkeshantering
investerare
driver
Enbart i Sverige förväntas e-handeln nå SEK
67,7 miljarder 2019, upp från SEK 41,8
miljarder under 2014. Då allt fler
konsumenter
nyttjar
mobiloch
onlinebutiker för sina inköp, kommer en
nyckeldifferentiator vara att möta kund i
flera kanaler samtidigt, mobilt, online och
via fysisk butik. Att skapa en integrerad,
varumärkesdefinierande upplevelse över
alla kanaler, som får kund att komma
tillbaka oavsett kanal, kommer vara av
ökande vikt framöver. En fortsatt tydligare
unikitet och varumärkeshantering bland
företagen
i
detaljoch
konsumentvaruhandeln kommer driva ett
ökat intresse från institutionella investerare
till marknaden.
Ökad efterfråga på tillväxtkapital
Internationalisering som tillväxtstrategi
fordrar finansiellt stöd. Ökande e-handel
och större privata förmögenheter i Asien
och
Mellanöstern
tvingar
konsumentinriktade företag att växa
geografiskt. Ett ökande antal köp från
utländska
försäljare
bland
svenska
konsumenter driver svenska företag att
ytterligare
växa
i
utlandet.
Internationalisering fordrar tillväxtkapital,
och då detta är nästa utmaning för många
svenska stora aktörer förväntas PEinvesteringar med denna rational att öka
under 2015. Den växande förmögenheten i
Asien och Mellanöstern driver geografisk
tillväxt i lyxvarumarknaden.
Källa: S&P Capital IQ LCD
(%) per storlekskategori
(x) skuld/EBITDA
7,1x
SEK miljarder och # transaktioner
2000
30
25
7,1x
1500
1000
825
3,5x
3,1x
1000
15
800
570
20
1 714
566 534
492 503
362
433
400
10
500
1 009
5
287
0
Cellular
Italia
Neiman
Marcus
Källa: Mergermarket
The Jones
Group
R Griggs
Group
0
2000
< SEK 870M
2005
2010
2013
SEK 870M- 4350M > SEK 4 350M
Källa: PitchBook, Bain & Co Gloal Private Equity Report
600
931
748 600 870
618
200
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Q3
Investerat kapital
# transaktioner
Källa: PitchBook
KONSUMENTVAROR, RAPPORT Q1 2015
Stora aktörer köper marknadsandelar för att uppnå
tillväxtmål
I en marknad där organisk tillväxt varit svår att uppnå,
inte minst bland fysiska återförsäljare, syns en trend att
förvärva marknadsandelar. Intersports förvärv av
Löplabbet, i september 2014, stärker Intersports
position på marknaden utan att egentligen bredda
produktutbud eller geografisk närvaro nämnvärt.
Institutionella investerare tydligt inriktade mot
geografisk tillväxt
Den största drivkraften för företagstransaktioner inom
konsumentvarumarknaden har bibehållit sin position
som betydande strategi bland de finansiella
investerarna de senaste åren. Tillväxtkapital i syfte att
växa företag geografiskt har varit en genomgående
trend. Vid FSN Capitals förvärv av Kjell & Co Elektronik
var målbolaget enbart aktiva i Sverige. Målsättningen är
att driva fortsatt tillväxt lokalt men att även noggrant
utreda möjligheter att växa till andra nordiska länder.
Bygghemma Group är marknadsledande på den svenska
och finska marknaden, efter att Nordstjernan förvärvat
bolaget i november 2014 är syftet att växa bolaget till
marknadsledare på alla nordiska marknader, både
organiskt och via förvärv.
Även Investcorps förvärv av Georg Jensen har en tydlig
rational att växa målbolaget geografiskt. Genom
Investcorps internationella branschexpertis, med
tidigare investeringar i bland andra Tiffany och Gucci, i
kombination
med
att
man
tillsatte
lyxmärkesentreprenören
David
Chu
på
stängningsdagen, finns förutsättningar för att lyckas
växa
skandinaviens
ledande
lyxvarumärke
internationellt. MM Sports försäljning av en
minoritetsandel till Verdane Capital, som Valentum
genomförde i oktober, präglades av mängder av
konkreta förslag från investerarna på hur MM Sports
skulle uppnå fortsatt tillväxt. En av satsningarna blir att
satsa på ytterligare internationell tillväxt.
Vikten av närvaro i alla säljkanaler drivkraft bakom
sammanslagning
Hårvårdsjätten Lyko gick i november ihop med
konkurrenten Bellbox. De båda företagen har innan
sammanslagningen varit ledare inom den svenska
hårvårds- och skönhetsbranschen, Lyko via e-handel
och Bellbox via fysiska butiker. Samgåendet möjliggör,
framförallt, en helintegrerad konsumentupplevelse
över flera kanaler.
”Genom
stort
engagemang och en
stark drivkraft hade
Lyko etablerat sig
som den ledande
aktören inom håroch skönhetsartiklar
på internet. Bellbox
hade
gjort
en
liknande resa genom
att på kort tid
etablera ett 30-tal
butiker belägna i
Sverige och i Norge.
Genom
att
slå
samman bolagen ges
en möjlighet att möta
kunden inom fler
säljkanaler,
vilket
bidrar positivt till
kundupplevelsen
och samtidigt ger
bolaget en mycket
konkurrenskraftig
positionering.”
- Joakim Tengzelius,
Partner på Valentum
Datum
jan 15
nov 14
okt 14
okt 14
okt 14
sep 14
jun 14
apr 14
jan 14
feb 13
nov 12
jul 12
maj 12
Köpare
Scope Capital
Nordstjernan
investerare)
Jotunfjell Partners AS
Privata investerare
Verdane Capital
Storskogen Utveckling
Nordic
Capital
AB
FSN Capital Partners
Herkules
AS
Nordic Capital
Investcorp
Teachers' Private
Litorina
Capital Kapital
Målbolag
Happy Socks
Bygghemma Sverige AB
Panorama Gruppen AS
Boomerang
MM
Sports AB
International
Schalins Ringar
Gina Tricot
Kjell & Co Elektronik AB
Didriksons Regnklader
Jotex,
Ellos
AB
Georg Jensen
Helly Hansen
Eton Fashion
Land
Sverige
Sverige
Norge
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Danmark
Norge
Sverige
Sektor
Kläder/mode
E-handel: heminredning & trädgård
Smycken
Kläder/mode
Kosttillskott
Smycken
Kläder/mode
Elektroniska tillbehör
Utomhus
E-handel: hemtextil, kläder/mode
Smycken
Sportkläder
Kläder/mode
Värde mSEK
100
n.a.
n.a.
50
n.a.
n.a.
n.a.
1 300
n.a.
2 600
1 000
n.a.
n.a.
Datum
mar 15
mar 15
nov 14
sep 14
jul 14
nov 13
nov 11
Köpare
CBH Holding Aarhus
Harman
International
ApS
Lyko
Hair Inc.
Industries,
INTERSPORT
Ellos
International
Denim
IslandGmbH
Corporation
Alipes AB
Målbolag
Pilgrim
Bang & Olufsen
Bellbox
A(bilstereo-divisionen)
Löplabbet Sverige
Stayhard
JC Jeans Company
Scorett AB
Land
Danmark
Danmark
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sverige
Sektor
Smycken
Ljudsystem
Hårvård
Sportkläder
Kläder/mode
Kläder/mode
Skor
Värde mSEK
n.a.
1 350
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
”Under hösten 2014
hjälpte
vi
Olle
Sparringsjö, ägare till
MM Sports att sälja
en andel till Verdane
Capital. Det växande
intresset för motion
och en hälsosam
livsstil har skapat en
stark marknad för
kosttillskott.
Kombinationen
av
fysiska butiker och ehandel
för
MM
Sports till ett mycket
välpositionerat
bolag.”
- Gustaf Plyhm,
Partner på Valentum
KONSUMENTVAROR, RAPPORT Q1 2015
Portföljexpansion
investeringsrational
köpare
fortsatt
viktig
bland strategiska
Den
största
drivkraften
för
företagstransaktioner
i
lyxoch
premievarumarknaden, portfölj expansion,
har bibehållit sin position som betydande
strategi över de senaste två åren. Bland de
viktigaste transaktionerna finns Swatch
Groups
inköp
i
den
exklusiva
smyckesbranschen, genom förvärvet av
Harry Winston. PVH har enat alla Calvin
Klein-varumärken i koncernen via förvärvet
av Warnaco. Luxottica har lagt till ytterligare
en glasögondesigner i sin portfölj genom
förvärvet av Alain Mikli. Only the Brave,
holding-bolag för det italienska klädmärket
Diesel, har expanderat till den exklusiva
modemarknaden efter förvärvet av Marni.
Kering har stängt en av de första affärerna
på den kinesiska marknaden genom
förvärvet av juveleraren Qeelin och har efter
det även förvärvat italienska juveleraren
Pomellato. Louis Vuitton Moët Hennesy har
under den senaste fyraårsperioden
förvärvat, bland andra, det italienska
lyxvarumärket Bulgari, den italienska
kashmirspecialisten Loro Piana och det
italienska designerföretaget Marco de
Vincenzo.
Högt intresse av lyxvaror bland de
insitutionella investerarna
Institutionella investerare har alltid varit
aktiva på lyx- och premievarumarknaden,
men den positiva tillväxten de senaste åren,
intressanta
exitmultiplar
och
nya
investerare från tillväxtmarknader, inte
minst mellanöstern, har ytterligare ökat
antalet transaktioner. Den italienska
investeraren Clessidra förvärvade i mars
2013 en majoritetspost i den italienska
juveleraren Buccellati och i mars 2015, två år
senare,
förvärvades
italienska
designerföretaget Roberto Cavalli. Apax
Partners förvärvade skomakaren Cole Haan i
februari 2013 och under samma period
förvärvade franska Neo Capital italienska
millinern Valextra – detta efter att man
avyttrat Alain Mikli till Luxottica. Andra
transaktioner inkluderar, bland andra,
förvärvet av Georg Jensen av Investcorp i
december 2012 och Blackstone Groups
förvärv av 20 procent av aktierna i Gianni
Versace i februari 2014. Aktiviteten har
bekräftat de finansiella investerarnas
intresse i den italienska marknaden som en
huvudmarknad för potentiella lyxförvärv.
Dels genom tidigare nämnda förvärv, men
även förvärvet av glasögonproducenten
Marcolin av PAI Partners och förvärvet av
Valentino Fashion Group, genom försäljning
till
Qatar-fonderade/London-baserade
Mayhoola for Investment fund.
Tydlig ny trend bland strategiska köpare att
integrera bolag vertikalt…
Datum
feb 2014
jul 2013
apr 2013
mar 2013
feb 2013
jan 2013
dec 2012
dec 2012
mar 2011
Köpare
LVMH
LVMH
Kering
Swatch Group
PVH
Luxottica
Only The Brave
Kering
LVMH
Målbolag
Marco De
Loro
Piana
Vincenzo
Pomelatto
Harry Winston
Warnaco Group
Alain Mikil
Marni
Queelin
Bulgari
Land
Italien
Italien
Italien
USA
USA
Frankrike
Italien
Kina
Italien
Sektor
Kläder/mode
Kashmir
Smycken
Smycken
Kläder/mode
Glasögon
Kläder/mode
Smycken
Kläder/mode
Värde mSEK
90
20 500
2 800
5 200
26 400
840
n.a.
n.a.
36 100
Datum
mar 2015
feb 2014
mar 2013
mar 2013
feb 2013
dec 2012
nov 2012
okt 2012
Köpare
Clessida SGR
Blackstone
Clessida
Group SGR
NEO Capital
Apax
Partners
Private
Equity
PAI Partners
Investcorp
Mayhoola
Målbolag
Roberto Cavalli
Gianni Versace
Buccellati
Valextra
Cole Haan
Marcolin
Georg Jensen
Valentino
Land
Italien
Italien
Italien
Italien
USA
Italien
Danmark
Italien
Sektor
Kläder/mode
Kläder/mode
Smycken
Hattar/mode
Skor
Glasögon
Smycken
Kläder/mode
Värde mSEK
3 700
1 900
(mEUR) 750
280
4 200
1 900
1 000
6 600
En av de strategier som har applicerats i lyx
och premievarumarknaden under de senaste
åren är vertikal integration. Tidigare, under de
senaste decennierna, har branschens aktörer
vunnit flexibilitet och kostnadseffektivitet
genom outsourcing av produktion till tredje
part. Nyligen har en annan trend vuxit fram,
för att säkerställa kvalitet och bevara kunskap
har de stora aktörerna visat ett ökande
intresse för att integrera, genom utköp eller
finansiellt stöd, sina leverantörer. Exempel på
detta är utköpen som Kering och Hermès gjort
av garverierna France Croco respektive
Tannerie d' Annonay. Chanel förvärvade stickoch kashmirspecialisten Barrie Knitwear efter
att tidigare ägaren, Dawson International,
hamnat i rekonstruktion – Chanel hade innan
förvärvet samarbetat med Barrie Knitwear i
över tjugofem år. Vidare har Schweizbaserade
klock- och smyckesleverantören Fabbrica
Quadranti förvärvats av Gucci och den
Turinbaserade juveleraren Marchisio av
Richemont.
KONSUMENTVAROR, RAPPORT Q1 2015
… och erbjuda tillväxtkapital
Datum
okt 2014
mar 2013
mar 2013
jan 2013
jan 2013
okt 2012
dec 2011
Köpare
Prada
Kering
Gucci
Richemont
Hermès
Chanel
LVMH
Målbolag
Tannerie Limoges
France Croco
Fabbrica Quadranti
Marchisio
Tannerie d'Annonay
Barrie Knitwear
Heng Long
Land
Frankrike
Frankrike
Schweiz
Italien
Frankrike
Storbritan
Singapore
nien
Sektor
Garveri (läder)
Garveri (läder)
Klockdelar
Smycken
Garveri (läder)
Kashmir
Garveri (läder)
Datum
feb 2013
jan 2013
Köpare
LVMH
Kering
Målbolag
Maxime Simoens
Christopher Kane
Land
Sektor
Frankrike Kläder/mode
Storbritan Kläder/mode
nien
Värde mSEK
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
890
Historiskt har tillväxtkapital sökts och
erbjudits från finansiella investerare med
förhoppningar om hög tillväxt. Strategin har,
under de senaste åren, även börjat anammas
av de stora modehusen. Drivkraften bakom
utvecklingen är möjligheten att expandera sin
portfölj till lägre transaktionskostnader och
värderingsmultiplar än vad som är förknippat
med att förvärva stora etablerade
varumärken. De typiska förvärven är av
relativt små modeföretag där grundaren
fortfarande är aktiv, som vid LVMHs förvärv
av Maxime Simoens, eller Kerings investering
i Christopher Kane.
Värde mSEK
n.a.
n.a.
(x) EV/försäljning 1)
5x
16,4x
4x
3x
2x
1x
0x
2011
2012
Källa: Mergermarket
Not: 1) Försäljningsvärde per varje omsatt krona
2013
2014
2015
KONSUMENTVAROR, RAPPORT Q1 2015
En stark positiv utveckling av värderingsmultiplar…
… och en hög premie förknippad med lyxvarumärken
Värderingen på detalj- och konsumentvaror har stigit kontinuerligt
sedan finanskrisen 2008. Investeringsviljan har ökat, dels till följd
av den attraktiva lånemarknaden, men också till följd av en global
makroekonomisk återhämtning.
Det syns en tydlig skillnad i värdering mellan lyx-, och prisvärda
varor. Premien betald för lyxvaror har varierat mellan 0 – 3 x EBITDA
sedan 2008 och noterades vid årsskiftet 2015 uppgå 2,3x. Även
sportkläder- och utrustning handlas till en tydlig premie.
(x) median EV/EBITDA1)
(x) median
EV/EBITDA1)
4x
12x
11x
3x
10x
9x
2x
8x
1x
7x
0x
6x
-1x
5x
2008
2009
2010
Lyx
2011
2012
Prisvärd lyx
2013
Prisvärt
2008
2014
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Premie betald för lyxprodukter över prisvärda produkter
Premie betald för sportprodukter över prisvärda produkter
Källa: FactSet, Valentum Research
Sport
Källa: FactSet, Valentum Research
Not: 1) Försäljningsvärde per varje krona rörelseresultat
Lyxvarumarknaden präglas av höga EBITDA-marginaler
De olika jämförelsegrupperna uppvisar inga tydliga säregenskaper i historisk tillväxt, prognostiserad tillväxt eller storlek – lyxvarorna visar dock
upp en hög EBITDA-marginal. Den höga EBITDA-marginalen är inräknad i EV/EBITDA-multipeln och förklarar därav inte de höga värderingarna
förknippade med lyxvaror. Vidare värderas sportkläder- och utrustning högre än prisvärd lyx och prisvärda produkter.
25%
40%
-4 år CAGR
30%
20%
20%
15%
10%
10%
0%
5%
-10%
-4 år CAGR
Lyx
Källa: FactSet
EBITDA-marginal
-20%
0%
+3 år CAGR
Prisvärd lyx
EBITDA-marginal
Prisvärt
Sport
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
KONSUMENTVAROR, RAPPORT Q1 2015
Förväntad tillväxt driver hög värdering av sportvarumärkena
Den största individuella drivkraften bakom höga värderingsmultiplar är den förväntade framtida tillväxten. Detta förklarar till viss del den höga
värderingen på sportkläder- och utrustning, som prognostiseras växa snabbast de kommande tre åren.
(x) EV/EBITDA1), (%) +3 år CAGR och (storlek) omsättning
20x
15x
10x
5x
0x
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Källa: FactSet, Valentum Research
Not: 1) Försäljningsvärde per varje krona rörelseresultat
Starka varumärken driver värderingar ytterligare
Av tidigare jämförelse framgår att varken EBITDA-marginal eller förväntad tillväxt driver den höga värderingen förknippad med lyxvaror. En
stor del av värdet drivs istället av varumärkena och de barriärer som är förknippade med lyxvarumarknaden.
Valentum Partners är specialiserade på att genomföra företagstransaktioner inom värdeintervallet 100 – 2 000 MSEK åt privatägda företag. Vårt
fokus är rådgivning och projektledning av företagsförsäljningar och förvärv, men vi arbetar också kontinuerligt som lånsiktig rådgivare inom
ägarstrategi. Genom lång erfaarenhet, tydligt fokus på vår kundgrupp och hårt arbete levererar vi ökat värde för våra uppdragsgivare.
www.valentum.se
STOCKHOLM
OSLO
BERGEN
Mäster Samuelsgatan 4
H. Heyerdahls gate 1
Statsminister Michelsens Veg 38
111 44 Stockholm
PB 1978 Vika 0125 Oslo
PB 1978 Vika 5230 Bergen
Tel: 08-41 200 400
Tel: +47(0)21 04 23 00
Tel: +47(0)21 04 23 00
Email: [email protected]
Email: [email protected]
Email: [email protected]