Nedladdning av Elevhandledning
Aktiekunskap ABC Aktiekunskap A Grundkurs Studiehandledning för studiecirklar och självstudier © Aktiespararna Kunskap 2015 Aktiespararna Service AB 113 89 Stockholm www.aktiespararna.se ISBN 9789189212374 Välkommen till Aktiespararna Aktiespararna är ledande i Sverige inom aktierelaterad utbildning och utgivning av facklitteratur. Vi verkar för att höja kunskapsnivån bland småsparare och enskilda aktieägare och bedriver en omfattande och betydelsefull utbildnings- och kursverksamhet i Aktiekunskap. Kurserna kan du antingen läsa i en studiecirkel eller i form av självstudier. Till våra kurser hör ett utbildningspaket som består av en handbok och en studiehandledning. Handböckerna är utgivna av Aktiespararna Kunskap och är både teoretiskt och praktiskt inriktade. Studiehandledningen ger dig stöd och vägledning i dina studier. I studiehandledningens första del finner du allmän information om Aktiespararna och vår utbildningsmodell Aktiekunskap ABC. I den andra delen behandlas den aktuella kursen, i det här fallet Aktiekunskap A – Grundkurs. Här finns studieplan, kursens kunskapsmål, frågor och uppgifter, läsanvisningar samt stöd till kursens olika moment. Välkommen och lycka till med kursen! 3 Studiehandledningens innehåll Del 1 – Allmän information om Aktiekunskap ABC Aktiekunskap ABC – en utbildningsmodell 6 Aktiespararnas Gyllene regler 6 Övergripande mål 8 Aktiekunskap A – Grundkurs 8 Aktiekunskap B – Fortsättningskurs 9 Studier i studiecirkel 9 Självstudier9 Studiehandledningens upplägg 10 – Mål – Kommentarer till Aktie- och fondhandboken – Frågor och/eller uppgifter – Inför nästa sammankomst – Lästips Del 2 – Studiehandledning till Aktiekunskap A – Grundkurs Studieplaner11 Förslag på studieplan vid 8 sammankomster 11 Förslag på studieplan vid 6 sammankomster 12 Sammankomst 1 14 Sammankomst 2 17 Sammankomst 3 21 Sammankomst 4 27 Sammankomst 5 30 Sammankomst 6 35 Sammankomst 7 39 Sammankomst 8 43 Aktiesparklubbar45 Övningsuppgifter48 Lösningar till övningsuppgifter 53 5 Del 1 Allmän information om Aktiekunskap ABC Aktiekunskap ABC – en utbildningsmodell Aktiespararnas utbildningsmodell Aktiekunskap ABC är en utbildningsväg i tre steg. Det första steget, Aktiekunskap A – Grundkurs, ger dig grundläggande faktakunskap inom aktie- och fondområdet, förståelse för riskspridning och insikt i portföljtänkande samt de praktiska kunskaper som varje aktieägare och fondsparare har nytta av. I Aktiekunskap B – Fortsättningskurs utvecklar du din analys- och värderingsförmåga som aktiesparare. Du får också möjlighet att etablera ett självständigt och kritiskt förhållningssätt till aktierelaterad information. Under Fortsättningskursen fördjupas även dina kunskaper i portföljförvaltning och du får lära dig hur man anpassar en aktieportfölj över tiden. Aktiekunskap A tillsammans med Aktiekunskap B motsvarar den kunskapsnivå som vi anser krävs för att du som aktieägare på ett självständigt sätt ska kunna hantera ditt aktiesparande på ett tryggt och lönsamt sätt. Grundkursen och Fortsättningskursen hör på ett naturligt sätt ihop. Innehållet i Fortsättningskursen är en logisk fortsättning på Grundkursen. Den som redan besitter kunskaper motsvarande Aktiekunskap A – Grundkurs kan naturligtvis läsa Aktiekunskap B – Fortsättningskurs direkt. I det tredje steget i modellen, Aktiekunskap C – finns inga kurser utan kunskapsinhämtningen får du via ett antal olika handböcker som Aktiespararna gett ut. Aktiespararnas Gyllene regler Aktiespararnas Gyllene regler är centrala i Aktiespararnas utbildningsverksamhet. De ligger bland annat till grund för de övergripande m ålen till Aktiekunskap ABC. Den som lär sig att tillämpa reglerna besitter en värdefull kunskap. Aktiespararnas Gyllene regler är ett resultat av en placeringsfilosofi som har visat sig framgångsrik i över 50 år, inte minst bland medlemmar av den amerikanska aktiesparorganisationen. Reglerna är också ett resultat av forskning och ekonomisk teoribildning. Betydelsefull är bland annat den så kallade portfölj teorin, med vilken Harry Markowitz belönades med Nobelpriset 1990. De Gyllene reglerna är sju till antalet. Ha alltid de Gyllene reglerna i åtanke när du gör dina aktieaffärer! 6 1. Sätt mål för ditt sparande i aktier och aktiefonder – var långsiktig Det är du som sätter målet för ditt aktiesparande. Ha realistiska förväntningar. Aktier är en långsiktig sparform som historiskt sett har gett en genomsnittlig total avkastning om 12 – 15 procent per år. På kort sikt kan aktiers värde fluktuera kraftigt. Aktier lämpar sig därför bättre för långsiktigt sparande. 2. Investera regelbundet Investera inte hela kapitalet som du avsatt för aktiesparande vid ett enda tillfälle. Då riskerar du att köpa dyrt. Återinvestera utdelningar och avstå från att hoppa ut och in i marknaden – det kan ofta medföra stora omkostnader. 3. Kontrollera riskerna Satsa inte allt på en eller ett fåtal aktier. Köp 10 till 15 aktier i 5 till 6 olika branscher. Då är du mindre exponerad för svängningarna i både bolag och branscher. En ordentlig riskspridning ger ett visst skydd om några enstaka aktier i portföljen faller i värde. 4. Var försiktig med belåning Att köpa aktier för lånade pengar kan leda till stora vinster snabbt, men kan också innebära privatekonomisk katastrof. Aktiespararna avråder inte helt från belåning men vill starkt betona att det krävs stor erfarenhet av aktiemarknaden för att köpa aktier för lånade pengar. 5. Håll dig välinformerad och följ inte råd okritiskt Det krävs kunskap för att lyckas med aktieplaceringar. Sträva därför efter att hålla dig informerad om marknaden. Det gäller framför allt de bolag som du äger aktier i. Läs årsredovisningar och delårsrapporter. Följ med vad som rapporteras om bolagen. Lyssna gärna på råd som andra ger men följ inte råden okritiskt. Bilda dig alltid en egen uppfattning. Det är bara du själv som får stå för konsekvenserna av att ha följt dåliga råd. 6. Gör din egen analys Köp inte aktier i bolag du inte känner väl till och inte har undersökt närmare. Gör din egen analys av såväl bolaget som aktiefonden du avser att köpa aktier/ andelar i. Köp aktier i bolag som uppvisar en uthållig försäljnings- och vinsttillväxt – det är den säkraste vägen till framgångsrikt aktiesparande. Prioritera placeringar i bolag som har en öppen och ärlig informationspolitik och som tillämpar moderna ägarstyrningsprinciper. Använd Aktiespararnas analysvertyg. 7 7. Sätt upp regler för när du ska omplacera Sätt upp regler för när du ska omplacera. Omplacera t ex när någon av dina aktier har kommit att utgöra en för stor andel av din portfölj, när bolaget inte längre lever upp till de förutsättningar som gällde vid förvärvstidpunkten eller när bolaget vid upprepade tillfällen inte förmår uppfylla lämnade prognoser. Vid försäljning, planera så att du inte betalar skatt i onödan. Kunskap är nyckeln till lönsamma aktieplaceringar! Övergripande mål Det övergripande målet med Aktiekunskap ABC är att du, med Aktiespararnas Gyllene regler som grund, ska kunna • praktiskt tillämpa ett långsiktigt, regelbundet och lönsamt aktie- och fondsparande. • kritiskt granska och värdera aktierelaterad information. • självständigt analysera enskilda aktier/företag och aktiemarknaden. Aktiekunskap A – Grundkurs Kursbeskrivning Målet med kursen är att ge kursdeltagaren den grundläggande kunskap som krävs för att bedriva ett långsiktigt, regelbundet och lönsamt sparande i aktier och fonder. Kursen behandlar aktiesparandets möjligheter och risker, portföljtänkande, aktievärdering och ger praktiska tips om hur det går till att köpa, förvalta och sälja aktier och fonder. Kunskapsmål Efter kursen ska kursdeltagaren • känna till vad en aktie och aktiefonder är. • känna till aktiesparandets möjligheter och risker. • förstå portföljtänkande. • kunna köpa, äga (förvalta) och sälja aktier. • kunna deklarera sina aktieaffärer. • kunna göra grundläggande värderingar av aktier. • ha kännedom om olika informationskällor. • ha en viss kännedom om andra placeringsformer. Lämpliga förkunskaper Inga särskilda förkunskaper krävs. Kursen vänder sig till den som ska börja spara i aktier eller som redan sparar i aktier eller fonder. 8 Aktiekunskap B – Fortsättningskurs Kursbeskrivning Målet med kursen är att kursdeltagaren ska lära sig att analysera och värdera enskilda aktier, aktiemarknaden som helhet samt förhålla sig kritisk till aktierelaterad information. Kursdeltagaren ska lära sig tillämpa en aktiv portföljhantering. Kursen ger också en ordentlig inblick i Aktiespararnas analysverktyg Hitta kursvinnare med vars hjälp kursdeltagarens aktieplaceringar ska bli så framgångrika som möjligt. Målet är att investeringarna långsiktigt ska utvecklas bätte än genomsnittsaktien på börsen. Kursen behandlar hur det går till att hitta lämpliga företag att analysera, vad som gör företagets aktie köpvärd och hur en aktieportfölj sätts samman. Kunskapsmål Efter kursen ska kursdeltagaren • kunna analysera och värdera aktier och aktiemarknaden utifrån flera analysoch värderingsmodeller. • kunna analysera och värdera aktierelaterad information. • kunna tillämpa en aktiv portföljhantering och olika placeringsstrategier. Lämpliga förkunskaper Kursen vänder sig till den som har kunskap motsvarande Aktiekunskap A – Grundkurs. Studier i studiecirkel Som huvudalternativ består en studiecirkel i Aktiekunskap A och B av 8 sammankomster. Specialkurserna har varierande upplägg. Anpassa läsningen av studiehandledningen efter respektive upplägg. Det är bra om du arbetar självständigt med kursmaterialet mellan sammankomsterna. Före sammankomsten bör du ha läst igenom de kapitel som ska behandlas. Förbered frågor på sådant som du upplever som svårt eller oklart. Självstudier Ett alternativ till studiecirkel är att genomföra kursen i form av självstudier. Hur lång tid det tar att arbeta sig igenom boken och studiehandledningen är högst individuellt. Att studera på egen hand kräver god självdisciplin. Gör därför upp en realistisk tidplan för dina studier. Anpassa gärna tidplanen efter den sammankomstindelning som presenteras i denna handledning. Förslagsvis motsvarar en sammankomst i studiehandledningen en veckas självstudier. 9 Studiehandledningens upplägg Till varje sammankomst presenteras ett tema som fungerar som en allmän inriktning för sammankomsten. Här finns även förslag till mål, kommentarer till boken, diskussionsfrågor och/eller uppgifter, läsanvisningar samt åhörarkopior på OH-bilder. Mål I en utbildningssituation är det viktigt att man har ett mål med verksamheten. Att formulera och gemensamt bestämma sig för ett antal kunskapsmål innebär att alla i studiecirkeln vet vad man strävar mot. Inför varje sammankomst finns förslag på kunskapsmål. Vi vill understryka att målen är förslag som givetvis går att omformulera. Det är studiecirkeln, cirkelledaren tillsammans med kursdeltagarna, som slutligen bestämmer kursens mål och inriktning. Kommentarer till Aktie- och fondhandboken Aktie- och fondhandboken är grundläggande och dessutom kommer det ständigt nyheter på aktieområdet. Vissa avsnitt behöver ibland uppdateras eller utvecklas med extra förklaringar. Det finns därför kompletterande kommentarer till boken. Frågor och/eller uppgifter Under denna rubrik presenteras förslag på frågeställningar och/eller uppgifter som är relevanta för sammankomsten. Inför nästa sammankomst Här lämnas läsanvisningar inför nästa sammankomst. Lästips I den mån du har intresse av att fördjupa dig och läsa mer lämnas här lästips och litteraturhänvisningar i anslutning till vissa delar av kursen. Åhörarkopior Som komplement finns även åhörarkopior att ladda ned, på de OH-bilder som hör till kursen. 10 Del 2 Studiehandledning till Aktiekunskap A – Grundkurs Studieplaner Aktiekunskap A – Grundkurs kan genomföras med varierande längd beroende på vilken målsättning man har med kursen. Vårt huvudalternativ till studieplan bygger på en studiecirkel om 8 sammankomster, med 3 studietimmar à 45 minuter. Vi tror att 8 sammankomster är en rimlig tidsåtgång om man vill uppnå de kunskapsmål som vi föreslår i studiehandledningen. Det finns naturligtvis möjlighet att genomföra kursen på både längre och kortare tid, men då bör kunskapsmålen justeras. Vi anser att det är möjligt att genomföra Aktiekunskap A – Grundkurs på 6 sammankomster, utan att göra för stort avkall på de övergripande målen med Aktiekunskap ABC. Vi lämnar även ett förslag på hur en studieplan om 6 sammankomster kan se ut. Förslag till studieplan vid 8 sammankomster (huvudalternativ) Sammankomst Tema Kapitel i boken 1 Aktier eller fonder 2 Vad är en aktie? 3 2 Aktier som kapitalplacering 4 Risker och möjligheter 5 3 Så fungerar börsen 10 Att köpa och sälja aktier 11 Att äga och förvalta aktier 12 4Företagsekonomi 6 Aktiematematik 7 11 5 Olika listor och index Aktievärdering 6 Att fatta beslut om att köpa/sälja 7 Vad är en fond? Olika fonder och andra placeringar Hur väljer man fonder 8 Beskattning av aktier och kapital Sammanfattning och avslutning 8 9 13-14 17 18 19 20 Nedan presenteras ett förslag på en studieplan om 6 sammankomster. Det är framförallt första och sista sammankomsten som har komprimerats i jämförelse med studieplanen vid 8 sammankomster. Vi har också valt att lägga mindre vikt vid kapitlet om beskattning. Förslag till studieplan vid 6 sammankomster Sammankomst Tema Kapitel i boken 1 Aktier eller fonder 2 Vad är en aktie? 3 Aktier som kapitalplacering 4 Risker och möjligheter 5 2 Så fungerar börsen 10 Att köpa och sälja aktier 11 Att äga och förvalta aktier 12 3Företagsekonomi 6 Aktiematematik 7 12 4 Olika listor och index Aktievärdering 5 Att fatta beslut om att köpa/sälja 6 Vad är en fond? Olika fonder och andra placeringar Hur väljer man fonder Sammanfattning och avslutning 8 9 13-14 17 18 19 Fortsättningsvis är studiehandledningen utformad och anpassad till en studiecirkel om 8 sammankomster. 13 Sammankomst 1 • kapitel 1–3 TEMA – Aktier som sparform Mål Målet med denna sammankomst är att du ska • Få en introduktion till aktier som sparform. • Förstå syftet med att driva ett företag. • Förstå att aktieaffärer på börsen inte påverkar företagets resultat (det är affärer mellan aktieägare). • Se aktiesparande i ett historiskt perspektiv. • Förstå den inbyggda tillväxtkraft som finns i en aktieplacering. • Känna till och förstå innebörden av Aktiespararnas Gyllene regler. Fortsättningsvis är det bra om du läser de kapitel som ska behandlas i förväg. Kommentarer till Aktie- och fondhandboken Sidan 15 För att placera kapital bör man förstås ha ett kapital att placera, det vill säga sparade pengar som man vill få avkastning på. Att låna pengar för att spara är en motsägelse och fungerar endast om man är beredd att placera pengarna med högre risk för att få en högre avkastning. Det kommer att behandlas senare i kursen. Aktier är bara en placeringsform bland andra och det är inte självklart att aktier är det bästa alternativet för alla och kanske inte för hela kapitalet. Syftet med sparandet styr inriktningen, man kan ha olika sparmål: • buffert för oförutsedda utgifter • spara till en egen bostad • för den framtida pensionen • för att kunna utbilda sig • för att köpa kapitalvaror (bil, TV etc.) • för att göra en semesterresa Det finns alltså sparmål där det kan vara mindre lämpligt att välja aktier som 14 placering. Den som har ett stort kapital att placera kan samtidigt fördela det på flera olika placeringsformer, däribland aktier. Ju längre tid som kapitalet ska placeras, desto fler alternativ finns det. Den som sparar på 10–20 års sikt kan till exempel köpa en fastighet, men det är knappast lämpligt om sparandet ska vara i sex månader. Aktier är en utmärkt långsiktig sparform, men eftersom aktier är likvida och kan säljas över börsen, är man inte låst vid en viss tid för innehavet. Aktier är således inte lika bundna som till exempel fastigheter. Risk och avkastning hänger samman. Ett sparande i en bankräkning innebär ingen risk, men heller inte så stora möjligheter till en hög avkastning. Aktier däremot kan ge en högre avkastning, men ju kortare tid aktierna ägs desto större kan risken vara att värdet sjunker. Risk och möjligheter kommer vi att tala mer om senare. Aktiesparande kräver lite mer engagemang från den som sparar. Det kan hända saker med företagen och aktierna som gör att vi bör ompröva vårt ägande. Sidan 15 Aktier eller fonder? Det finns ingen motsättning mellan att direktspara i aktier eller att fondspara, utan det är mest en fråga om hur stort intresse man har och hur stort kapital man sparar. Vid alltför små kapital är transaktionskostnaderna ett stort avbräck för den som aktiesparar, och då är fonder att föredra. För många är säkert en mix en bra lösning - några få aktier som man valt ut efter eget huvud kompletterat med en eller flera breda fondplaceringar för att få riskspridning. Sidan 21 En aktie ger aktiebolaget nytt kapital när nya aktier emitteras (ges ut). Aktieägarna satsar kapitalet som därefter tillhör företaget och är en del av företagets ”egna” kapital. Aktier är därför en finansieringskälla för f öretaget. Om företaget behöver mer kapital kan företaget emittera (ge ut) nya aktier. När företaget har fått in kapitalet kan man säga att företaget sätter en mur om sitt egna kapital. Aktieägarna kan inte utan vidare ta tillbaka kapitalet som de har satsat, men de kräver att få en avkastning. Den avkastningen kan de få genom att företaget delar ut en del av sina vinster – aktieutdelning. Aktieägarna behöver inte alltid vara kvar som aktieägare, om företagets aktier är börsnoterade kan en aktieägare sälja sina aktier där. Aktiehandeln över börsen är alltså en andrahandsmarknad där aktieägare köper och säljer aktier i ett visst företag. Denna handel berör inte företaget, det är affärer mellan aktie ägarna. 15 Sidan 26 Personaloptioner är ett begrepp som vi kan stöta på. Det kan vara vanliga teckningsoptioner som enbart är riktade till de anställda i ett visst företag. Det kan finnas olika regler för dessa optioner, regler som företaget har bestämt. Till exempel kan den anställde vara tvungen att sälja sina teckningsoptioner om han/hon slutar på företaget. När teckningsoptionerna utnyttjas (teckning av aktier) får aktiebolaget nytt aktiekapital. Syntetiska optioner är något annat. En, eller ett par, av de större aktieägarna ger den anställde löfte om att få köpa aktier till ett i förväg fastställt pris. Om syntetiska optioner utnyttjas får inte företaget nytt aktiekapital. Då går pengarna till den aktieägare som har ställt ut den syntetiska optionen. Frågor och/eller uppgifter Frågor • Vilka förväntningar har du på kursen? • Vilket mål/syfte har du med ditt nuvarande eller kommande aktiesparande? Är det rättvist med aktier som har högre röstvärde? • Vem är viktigast att skydda, en uppfinnare med goda idéer eller en nytillkommen aktieägare? • Är det för sent att köpa aktier efter alla års börsuppgång? • Vilken av Aktiespararnas Gyllene regler anser du är viktigast? Uppgift • Sätt samman en aktieportfölj med beaktande av Aktiespararnas Gyllene regler. Vilka branscher är representerade i din portfölj? Varför dessa branscher? • Med den fiktiva aktieportföljtävlingen följer en hemuppgift att lägga upp sin portfölj med hjälp av en portföljhanteraren. Egna anteckningar: 16 Sammankomst 2 • kapitel 4–5 TEMA – Att skapa en aktieportfölj Mål Efter denna sammankomst ska du • Känna till vilka möjligheter och risker som aktiesparande är förenat med. • Känna till grundtankarna i ett portföljtänkande. Kommentarer till Aktie- och fondhandboken Sidan 28 Riskpremien är ingenting vi tänker på, men omedvetet förstår vi ändå vad det handlar om. Jämför två obligationer (räntebärande värdepapper) med varandra. Både obligation A och B ger 10 procents ränta varje år. Men obligation B har den egenheten att något år under varje femårsperiod uteblir räntan. Om vi vill sälja båda obligationerna borde en köpare vill betala ett lägre pris för obligation B som kan bli utan ränta vissa år. Köparen gör ett avdrag just för risken att avkastningen uteblir. Sidan 28 Direktavkastningen är aktieutdelningen dividerat med aktiekursen. Direktavkastningen varierar kraftigt mellan olika företag. Snittet på börsen brukar ligga på några få procent. Sidan 29–30 Efter kursfallet 1987 var det kanske inte så många som trodde att aktier skulle vara 1990-talets bästa sparform. Så är det ofta när man ser på en utveckling ”nära” det vill säga i ett omedelbart perspektiv. När vi letar efter den stora börskraschen 1987 i bilden syns den som ett litet hack i diagrammet. Kurvorna på detta uppslag visar tydligt även den kraftiga börskraschen 2000-2002 var relativt måttlig om man tar bort aktier i bolag som sysslade med IT eller telekom. Många börskurvor är förledande eftersom skalan är linjär. På ett logaritmisk skala är avståndet lika stort vid en fördubbling. Den nedersta kurvan på sid 29 visar Stockholmsbörsen åren 1980 och fram till och med 2010. Även här ser man att kraften i börskraschen 2000-2002 är stor, men dramatiken är mindre. 17 Sidan 29 Kan börsen alltid stiga? När man ser den dramatiska värdeutvecklingen för Stockholmsbörsen enligt kursdiagrammet infinner sig gärna frågan. Det går inte att påstå att börsen har stigit för mycket och för länge, att den inte kan fortsätta att stiga. Vid varje tillfälle värderas börsens aktier efter vad man anser vara korrekta antaganden. 1980 var värdet för hela Stockholmsbörsen cirka 70 miljarder, bolagsskatten var 50 procent (28 procent idag), inflationen var hög (idag låg), omsättningen på börsen var ett par miljarder kronor om året. Volvo var ett av börsens största företag och hade ett börsvärde på 5 miljarder kronor och ansågs av flera analytiker vara mycket högt värderat. Volvos börsvärde från 1980 understiger de årliga vinsterna som analytikerna räknar med för Volvo i början av 2000-talet, och då är personbilsrörelsen inte med (den är såld till Ford). Börsomsättningen på 2000-talet är på en helt annan nivå. Det belopp som omsattes på ett år 1980, klaras numera av på mindre än en förmiddag. Börsbolagens sammanlagda vinster är 3–4 gånger högre än börsens värde år 1980. Börsen av år 2014 har egentligen inte så många likheter med börsen av år 1980. OMXS-index, som används för att mäta börsutvecklingen, löper vidare men innehållet förändras hela tiden. Företag köps upp, går samman eller ombildas. Nya börsföretag kommer till och andra gamla företag får en snabb tillväxt av skäl som vi inte kunde förutse tidigare. Det finns faktiskt inte så många av 1980 års börsföretag kvar på börsen, och nästan inget som inte har förändrats kraftigt. Svaret på frågan är ja, börsen kan alltid stiga. Men skälet är att börsen, börsföretagen och en mängd andra saker förändras samtidigt. Sidan 32 För att få en hög avkastning är man ibland beredd att ta en hög risk. En penninglott är ett exempel på detta. Möjligheten att vinna är liten men vinsten kan bli stor. Risken är betydande att hela insatsen (priset för lotten) går förlorad. I ett lotteri är livslängden på lotten begränsad, medan aktier i princip kan leva för evigt. Risken med en aktie är att värdeutvecklingen blir sämre än andra placeringsalternativ. Tyvärr finns det mer eller mindre hopplösa affärsidéer. Risken är hög men möjligheten till succé är liten. Det är en vanlig sammanblandning. Man kan inte säga att en placering med hög risk automatiskt har chans till en hög avkastning. Men för att få en hög avkastning är man ibland tvungen att ta en högre risk. Det är inte självklart att man i alla lägen ska undvika risk, men risk och möjlighet ska vara i balans. Det innebär att aktiemarknaden ska ha gjort ett korrekt avdrag på priset på aktien med hänsyn till aktiens risk. Att avgöra om ett sådant avdrag är korrekt beräknat är en svår uppgift, även för experter. Det finns dock vissa tecken som kan göra att man bör vara försiktig. Tidvis blir vissa branscher 18 flitigt omskrivna i media, rent av överexponerade. Detta intresse kan driva upp aktiekurserna till omotiverade kursnivåer. Risken för bolagen och deras aktier har inte minskat, men rabatten för risken har minskat. Ett tydligt exempel på detta var det stora intresset för IT-aktier hösten 1999 till våren 2000. Sidan 34 Den som köper andelar i en aktiefond genom månadssparande vet hur det fungerar när man sprider investeringarna över tiden. När andelskurserna är låga får man fler andelar, vilket man har glädje av när/om andelarna senare stiger i värde. Samma sak gäller för aktieplaceringar, men vid aktieköp kan det vara oförmånligt att handla för alltför små belopp vid varje tillfälle. Sidan 36 Två personer som köper samma aktie kan ta olika mycket risk. Det är inte aktien i sig som skapar risken utan aktieägarens ”beteende”, hur risken i den enskilda aktien hanteras. Exempel på beteende med mycket hög risk betecknas som extrem risk, alltså ett beteende som inte rekommenderas för placerare med en normal inställning till. Sidan 35 Man brukar säga att en aktieplacering ska ses på lång sikt. Men hur lång är ”lång”? Tittar man historiskt på börsens avkastning så har det funnits perioder när börsen fallit och placerarna fått vänta länge på att få någon avkastning, se diagrammet på sidan. På ett års sikt har avkastning både varit kraftigt negativ och kraftigt positiv, beroende på år. Men på ungefär tio års sikt har avkastningen alltid varit positiv. Börsen följer till viss del konjunkturen upp och ner, även om alla sektorer inte gör det. Långsiktighet innebär att minst vänta en hel konjunkturcykel, dvs cirka fyra år. Sidan 37 De risker som finns gäller för hela aktiemarknaden, en risk som man garderar sig mot genom att äga andra tillgångar vid sidan av aktier. Risken för att en enskild aktie utvecklas sämre garderar man sig mot genom att äga flera olika aktier, man bygger en portfölj. Bilden visar hur bolagsrisken minskar med antalet bolag i portföljen. Fler än 20 bolag i portföljen minskar inte bolagsrisken nämnvärt. 19 Frågor och/eller uppgifter Frågor • Är det bra med helt riskfria placeringar? Vad har sådana placeringar för nackdelar? • Vad anser du vara en långsiktig placering? Uppgift Sätt samman en aktieportfölj med beaktande av Aktiespararnas Gyllene regler. Vilka branscher är representerade i din portfölj? Varför dessa branscher? Egna anteckningar: 20 Sammankomst 3 • kapitel 10–12 TEMA – Köpa, förvalta och sälja aktier Mål Efter denna sammankomst ska du • Känna till hur man går till väga vid köp och försäljning av aktier. • Känna till hur avgifterna för att köpa och sälja aktier (courtage) kan variera. • Se hur aktiespararens engagemang och aktivitet kan variera och påverka det enskilda sparandet. • Känna till hur kapitalflöden och olika placeringsalternativ kan påverka börsen. Denna sammankomst bör vara praktiskt orienterad. Det är meningen att du ska få en praktisk känsla för hur det går till att handla med aktier. Kommentarer till Aktie- och fondhandboken Sidan 68 Börsens värdering är summan av alla aktiers värdering. Men hela börsföretagets värde sätts efter dagens sista aktieaffär. Nedanstående tabell är ett försök att åskådliggöra ägarsituationen i ett börsföretag som har 3 500 000 aktier. Huvudägarna vill behålla sin majoritet i företaget och har inte för avsikt att sälja sina aktier inom överskådlig tid. Aktiefonder och andra större aktieägare gör inte heller några större förändringar av sina innehav. De flesta privata aktieägare har en långsiktig syn på sina innehav och gör endast sällan köp eller försäljning. Eftersom gruppen består av många mindre aktieägare sker det dock en viss handel med aktien. Utöver dessa grupper finns det ytterligare aktier på marknaden som omsätts relativt frekvent. Ägarna till dessa aktier har en kortsiktigare inställning till företaget och aktien, de omprövar snabbt sin inställning. Dag 1 görs aktieaffärer till kursen 120 kronor. Börsvärdet för hela f öretaget blir då 120 kronor x 3,5 miljoner aktier = 420 Mkr. Dag 2 görs affärer till kursen 125 kronor. Börsvärdet ökar till 437,5 Mkr. 21 De långsiktiga aktieägarna har inte omprövat sin inställning till aktien, det är sista affären som sätter värdet på hela företaget. De långsiktiga aktieägarna kan göra en annan bedömning av det rätta värdet, men det syns inte i börsvärderingen eftersom de inte har gjort någon aktieaffär. Olika aktieägare Antal ägda aktier Kortsiktiga aktieägare 400 000 Privatpersoner 300 000 Större ägare 300 000 Fonder och institutioner 500 000 Huvudägare 2 000 000 Handel Ofta Sporadisk Sällan Sällan ”Aldrig” Olika aktieägare gör olika bedömningar av aktiens värde, men det är d agens sista aktieaffär som anger börsvärdet. Vad är till exempel värdet på en Zorntavla? 20 miljoner som en tavla kostade 1988 eller 1 miljon som samma tavla kostade några år senare? Ökade eller minskade värdet på alla Zorn-tavlor när några av dem såldes? Utan att dra några ytterligare paralleller med konstmarknaden, så fungerar marginalprissättning av aktier på ett liknande sätt. En ny huvudägare kan värdera företaget mycket högre än vad aktieaffärerna på börsen visar – då kan en huvudägare (ny eller gammal) lägga ett bud på hela företaget. Marginalprissättningen av aktier får kurserna att svänga, det är ytterligare ett skäl till att ha en långsiktig inställning till sina aktieplaceringar. Är det ett bra företag med stigande vinstutveckling kommer börsen antagligen att upptäcka detta förr eller senare. Sidan 70 När räntan på obligationen har omvandlats till p/e-tal har man tänkt sig en ”evig” obligation, precis som en aktie är ”evig”. Att mäta obligationer i p/e-tal är mycket ovanligt, det är tänkt som en illustration av sambandet mellan ränta och p/e-tal. Sidan 71 Sektoriseringen påverkar den svenska börsen. I Sverige finns ovanligt många internationella företag som intresserar utländska förvaltare, men för att aktierna ska vara praktiskt möjliga att köpa måste företaget vara stort på börsen. Intresset för de stora aktierna driver upp värderingen av dessa, i jämförelse med andra likvärdiga, men mindre, börsföretag. Några exempel är bevakningsföretaget Securitas som har ett så högt börsvärde att utländska förvaltare vill ha med aktien när de ska placera kapital inom säkerhetsbranschen. Ett annat exempel är medieföretaget MTG (Modern Times Group) som efter sin tillväxt 22 är ett placeringsalternativ för placeringar inom mediesektorn. Sidan 75 Man ska vara noggrann med att ange rätt aktieslag när man lämnar en köporder. I vissa aktieslag sker sällan handel, vilket kan leda till olägenheter när man ska sälja aktien vid ett senare tillfälle. Det går nämligen oftast bra att köpa en aktie, det kan bli svårare när man ska sälja den, i synnerhet om försäljningen ska göras när börskurserna är på nedåtgående. Sidan 75 Klara och tydliga instruktioner ska lämnas, oavsett om en order lämnas per telefon eller skriftligen. Om det uppstår något fel ska man omedelbart få rättelse på affären, det duger inte att vänta och se hur aktiekursen utvecklar sig först och en tid senare klaga om kursen har gått ut ”fel” håll. OBS! Bäst möjligt är priset på marknaden inte det bästa priset. Det finns andra instruktioner än bäst möjligt och limit. Fill or kill är till exempel en sådan, vilket betyder att om man inte får alla de aktier man begär ska ordern inte genomföras alls. Sidan 75 Det kan inte nog poängteras att ”bäst möjligt” inte ger bästa priset utan det pris som råder på marknaden. ”Bäst möjligt” borde nog snarare uttolkas som ”så gott det går”. Handlar det om en aktie som det sker stor omsättning i varje dag behöver det ändå inte vara några stora problem. Men för aktier med sporadisk handel eller snabba kursrörelser rekommenderas att man alltid anger en limit. Sidan 79 När man väljer bank eller mäklare gäller det att inte bara se på vilken courtage som tas ut i procent. Minimicourtaget kan ha större betydelse, och vid aktieaffärer till mindre belopp kan detta vara helt avgörande. De senaste åren har avgifterna sjunkit kraftigt, i synnerhet vid Internethandel med aktier. Två fondkommissionärer (mäklarfirmor) har följande villkor. Mäklare A: Courtage 0,5 procent, minimicourtage 75 kronor. Mäklare B: Courtage 0,15 procent, minimicourtage 150 kronor. En person har aktier för 50 000 kronor, fördelat på 10 olika aktier. Hälften av aktierna kommer att bytas ut under året. Vilka courtagekostnader kan personen räkna med hos de två mäklarfirmorna? Vilken är mest förmånlig för denna aktieägare? 23 Aktiebyten: 5 aktieposter à 5 000 kronor säljs och 5 aktieposter köps. Sammanlagt gör aktieägaren 10 aktieaffärer à 5 000 kronor vardera. Mäklare A courtageminimicourtage 1 affär à 5 000 25 kronor 75 kronor 10 affärer à 5 000 250 kronor 750 kronor Mäklare B courtageminimicourtage 1 affär à 5 000 7,50 kronor 150 kronor 10 affärer à 5 000 75 kronor 1 500 kronor Tabellen ovan visar på betydelsen av olika courtage. Observera att det minimicourtage som tas ut vid varje affär kan vara mer avgörande för kostnaderna än den courtagesats som anges. Det finns andra saker än kostnader som kan avgöra valet av bank eller m äklarfirma – man bör även se till den service som lämnas. Kan man få tillgång till råd och analyser? Vid aktieaffärer till små belopp har minimicourtaget stor betydelse. För att en aktieägare ska kunna dra nytta av det låga courtaget på 0,15 procent hos mäklare B krävs att aktieaffärerna är större än 100 000 kronor vid varje tillfälle. Sidan 81 Alla aktieägare blir kallade till bolagsstämma. Vanligen sker detta i samband med att årsredovisningen skickas ut. Den ska nämligen skickas till alla aktieägare (som inte uttryckligen sagt att de inte vill ha en sådan) före bolagsstämman. I föreningssammanhang är det inte ovanligt att någon deltagare reserverar sig för ett beslut som fattas. På en bolagsstämma är sådant ovanligt och saknar praktisk betydelse. Ingen aktieägare blir personligt ansvarig för beslut som fattas på stämman. Sidan 84 Valet av aktier styr hur pass aktiv en aktieägare bör vara. Eftersom aktiekurserna förändras har aktieägarens placeringshorisont också betydelse för aktiviteten som krävs. Man väljer själv hur aktiv man ska vara. Det finns två vanliga fel som många aktieägare gör. (1) Antingen gör man inga aktieaffärer alls, man förändrar inte sin aktieportfölj trots att det krävs för att avkastningen ska vara bra. (2) eller så gör man för många aktieaffärer. Man säljer aktier för tidigt innan de 24 har stigit i värde, eller man drabbas av ångest om aktien skulle gå ned kort efter köpet. Sidan 87 En helt utomstående person kan bli insider om han/hon får ta del av insiderinformation, även om detta sker av misstag eller försumlighet från någon på ett företag. Det är straffbart att utnyttja insiderinformation. Allmän branschkunskap eller specialkunskap inom ett visst område är något helt annat och kan utnyttjas för att göra aktieplaceringar. Sidan 88 Det finns flera varianter på avknoppningar. I det mest renodlade fallet delas samtliga aktier i dotterbolaget ut till moderbolagets aktieägare i samma proportioner som ägandet är i moderbolaget. En avknoppning har ekonomiskt värde först om dotterbolaget blir börsnoterat. Därför är börsnotering i samband med avknoppningen ett normalfall. Men vid börsnoteringen kan man låta en del av dotterbolagets aktier köpas av nya aktieägare. En annan variant på avknoppning är att man låter moderbolagets aktieägare köpa aktier i dotterbolaget till ett rabatterat pris. Anledningen kan vara att moderbolaget behöver ett visst kapitaltillskott. Under vissa förutsättningar kan ett moderbolag dela ut aktierna i dotterbolaget helt skattefritt till de egna aktieägarna (Lex Asea). Sidan 89 Uppköparen måste ta fram ett prospekt och skicka till aktieägarna i målbolaget (det som ska köpas upp). Målbolagets styrelse ska uttala sig om budet är rimligt eller inte. Den enskilde aktieägaren fattar naturligtvis sina egna beslut oavsett vad styrelsen säger. Vid ett uppköpsbud får det köpande bolaget inte tillgång till målbolagets räkenskaper och handlingar innan köpet är genomfört. Ett uppköpsbud skulle annars kunna utnyttjas för att skaffa ingående kunskap 25 om en konkurrents verksamhet. Volvo fick till exempel inte insyn i Scanias verksamhet när man ville köpa hela bolaget. Affären stoppades senare av konkurrensmyndigheterna. Volvo och Scania är fortfarande konkurrenter. Frågor och/eller uppgifter Frågor • Är det rimligt att det blir dyrare att sälja en aktiepost bara för att aktiekursen har stigit? • Gör vi alltid bättre aktieaffärer om vi får tillgång till mer information? • Vilka fem aktier tycker du verkar mest intressanta just nu? • Passar dessa fem aktier för alla typer av placerare? Uppgift • Leta upp en börstabell där aktierna är indelade efter branschtillhörighet. I vilken bransch finns flest aktier? • Se på dina egna aktier. Hur många av dessa ligger på minus, det vill säga har en aktiekurs som ligger under kursen som de köptes för? Hur länge har de funnits i din aktieportfölj? • Gör ett slumpmässigt urval av fem aktier. Försök att klassificera aktierna. Hur många av aktierna har ett börsvärde under 2 miljarder? Hur många av företagen väntas visa ett negativt resultat (negativa p/e-tal)? Notera aktiekurserna och värdet för OMXS-index och jämför kurserna en vecka senare och hur börsen i övrigt (OMXS-index) har utvecklats. Egna anteckningar: 26 Sammankomst 4 • kapitel 6–7 TEMA – Företagsekonomi och aktiematematik Mål Efter denna sammankomst ska du • Se sambandet mellan hur företaget utvecklas och aktiens värde • Känna till hur resultat- och balansräkning är uppställda för ett företag. • Förstå vad en balansräkning visar. • Förstå vad en resultaträkning visar. • Känna till olika lönsamhetsmått och hur de kan användas för att jämföra företag • Känna till och se skillnaden mellan begrepp som nyemission, fondemission och split Kommentarer till Aktie- och fondhandboken Sidan 43 Det finns många olika mått på lönsamhet. Marginal är ett av dessa mått. Marginalerna kan mätas på olika nivåer i resultaträkningen men sätts oftast i relation till försäljningen. Bruttomarginal är till exempel bruttovinst i förhållande till försäljning. Nettomarginal är vinst efter skatt i förhållande till försäljningen. I aktievärdering används oftast vinsten efter finansnetto. Anledningen är att företag har möjligheter till skattedispositioner som kan göra jämförelser mellan företag svåra (förlustavdrag som kan minska skatten, eller avskrivningar på goodwill som inte är skattemässigt avdragsgilla). Sidan 43 Företagsekonomin är kanske inte något huvudnummer på en aktiekurs, men vissa grundläggande begrepp bör man känna till. Balansräkningen är en ögonblicksbild som visar den ekonomiska ställningen en viss dag. På ena sidan (debet) visas de tillgångar som företaget har, på andra sidan visas hur de har finansierats. Båda sidorna ska balansera (vara lika stora). 27 Sidan 44 Resultaträkningen visar vad som har hänt under en period, ett år, ett kvartal eller en månad. Eftersom företag har olika möjligheter att planera skatten och dessa möjligheter kan variera mellan olika år, ser aktiemarknaden ofta på resultatet efter finansposter men före skatt. I exemplet är detta resultat 76. Sidan 47-48 För aktieägaren är det ingen skillnad mellan fondemission och split. I båda fallen får aktieägaren ett ökat antal aktier utan särskild åtgärd från sin sida. De nya aktierna kommer att föras in på aktieägarens VP-konto eller aktiedepå. För företagets del finns en skillnad mellan split och fondemission. En split ökar endast antalet aktier. Vid en fondemission flyttas en del av företagets beskattade kapital över till aktiekapitalet och binds därigenom hårdare till företaget. Tidigare års vinster kan till exempel delas ut till aktieägarna, men inte aktiekapitalet. Företagets stora långivare kan kräva att aktiekapitalet ökas för att de ska få en bättre säkerhet för sina lån. Då kan en fondemission vara aktuell. Det är ganska vanligt att fondemission och nyemission genomförs samtidigt, men det är två olika beslut och två olika beräkningar som ska göras. Sidan 50 Ibland kan bolagsstämman ge bemyndigande åt styrelsen (rätt att själv genomföra) att göra en emission av ett visst antal aktier under en begränsad tidsperiod. Det kan till exempel vara ett företagsköp som ska göras med betalning av egna aktier (apportemission). För att företagsköpet ska kunna genomföras snabbt kan detta bemyndigande ges, men det är fortfarande bolagsstämman som har gett rätten till styrelsen. Sidan 52 Det kan verka förvirrande att det dyker upp en aktie med beteckningen BTA på VP-kontot eller i aktiedepån. Har man tänkt behålla aktierna behöver man inte tänka på detta. Aktierna kommer att bytas ut till vanliga aktier efter en kort tid. Om man vill sälja aktier kan BTA-aktierna vara värda att uppmärksamma, ur skattemässig synvinkel är BTA ett eget aktieslag. Det betyder att man till exempel inte kan ta med dessa om man gör en beräkning av det genomsnittliga anskaffningsvärdet. Se mer om denna beräkning i kapitel 17. 28 Frågor och/eller uppgifter Frågor Vad finns det för eventuella för- och nackdelar med de olika typerna av emissioner? Uppgift Beställ årsredovisningen från några börsföretag, studera balans- och resultaträkningar. Se sedan på uppgifterna uträknade per aktie som finns i årsredovisningens beskrivande del. Egna anteckningar: 29 Sammankomst 5 • kapitel 8–9 TEMA – Aktievärdering Mål Efter denna sammankomst ska du • Kunna göra enklare aktievärderingar. • Känna till de villkor och krav som gäller vid noteringar på olika listor. • Förstå hur man tolkar listor och index. • Känna till olika analysmodeller och hur dessa kan användas. Kommentarer till Aktie- och fondhandboken Kommentarer till kap 8 - Olika listor och index Branscher Stockholmsbörsens branschindex är baserade på Global Industry Classification Standard (GICS) som är utvecklad av Morgan Stanley Capital International Inc. (MSCI) och Standard & Poor´s. Branschindelningen är uppdelad på fyra olika branschnivåer med tio olika huvudsektorer, 23 branschgrupper, 59 branscher och 123 subbranscher. Sektorindex: Officiella namn: OMXS Basic Materials PI OMXS Consumer Goods PI OMXS Consumer Services PI OMXS Financials PI OMXS Health Care PI OMXS Industrials PI OMXS Oil & Gas PI OMXS Technology PI OMXS Telecommunication PI OMXS Utilities PI 30 Index Indexen tar antingen hänsyn till enbart kursutveckling sk Price index (PI) eller till både kursutveckling och återinvesterad utdelning sk Gross index (GI). Gemensamt för alla index är att de är kedjade, dvs de beräknas med utgångspunkt från kursläget vid en fast tidpunkt (basdatum) där index sätts till 100. Indexen är förmögenhetsviktade. De beräknas med utgångspunkt från förändring i det totala börsvärdet av alla ingående aktier från en tidpunkt till en annan. OMXS30 – PI I OMXS30 ingår de 30 mest omsatta aktierna och svenska depåbevisen på Stockholmsbörsen, mätt i svenska kronor under en viss mätperiod. Konstruktionen av OMXS30 har gjorts med utgångspunkt att från ett begränsat antal aktier skapa ett index som så långt som möjligt utvecklas i överensstämmelse med aktierna noterade på Stockholmsbörsen. OMXS30 revideras halvårsvis. Under perioderna mellan revideringarna är antalet aktier för de ingående aktierna fasta med undantag för emissioner med företräde för existerande aktieägare. Basdatum för OMXS30 är 1986-09-30 med basvärde 125. Sidan 56 I inregistreringskontraktet med Stockholmsbörsen har företaget förbundit sig att ge all väsentlig information samtidigt till aktiemarknaden. Det betyder att företaget sänder information till nyhetsbyråer och tidningar som sedan vidarebefordrar denna. De stora aktörerna på aktiemarknaden får information direkt från nyhetstjänsterna. Företaget är inte skyldigt att samtidigt informera alla sina aktieägare. Om det är viktig information får dock aktieägarna ett brev som beskriver händelserna. Med tillgång till Internet har företagets aktieägare idag möjlighet att hålla sig informerade nästan lika snabbt som de stora aktieägarna. Sidan 57 När intresset för nya bolag är starkt, vilket förekommer under vissa perioder, vill en del företag skaffa kapital från allmänheten. Om ett företag inte uppfyller de krav som Stockholmsbörsen och andra handelsplatser ställer står det ändå företaget fritt att söka kapital, men ett prospekt måste upprättas och godkännas av Finansinspektionen. Det är viktigt att känna till att det kan vara betydande svårigheter att sälja en aktie som inte finns på någon officiell handelsplats. Den som vill sälja aktien kan tvingas reducera priset kraftigt för att finna en köpare. Sidan 60 De olika indexserierna för börsen skiljer sig åt när det gäller basdagen, den dag som beräkningarna utgår från. Startvärdet sätts till 100 och värdeföränd31 ringarna räknas från basdagen. Om index en dag anges till 1450, betyder det att värdeförändringen från basdagen är 1350 procent (1450–100). Veckans Affärers Totalindex har basdag 29 december 1972. Affärsvärldens Generalindex har basdag 28 december 1979. OMXS30-index omfattar endast de största aktierna och har basdag 30 september 1986, med startvärdet 125. När ett nytt bolag kommer till börsen eller när ett företag utgår från börsen görs en justering av index från basdagen. Eftersom indexförändring beräknas på det totala börsvärdet måste det göras en justering. I annat fall skulle index ha ökat kraftigt till exempel den dag som Telia blev börsnoterat. Dessa justeringar görs på likartat sätt för de olika indexserierna. I svenska index ingår endast aktier noterade på svenska börsen. Sidan 63 Det finns naturligtvis fler värderingsmodeller än de som räknas upp i kapitel 8. Alla på bilden utom teknisk analys är så kallade fundamentala modeller som utgår från förhållandet som gäller för företaget. I fundamentala modeller måste man ha en uppfattning om framtiden, vad som händer med företaget, tillväxten och lönsamheten. Mest använd idag är p/e-tals-värdering, på grund av enkelheten och jämförbarheten mellan olika företag. Det är viktigt att bara jämföra företag som har liknande förutsättningar med varandra. En aktie som har ett lågt p/e-tal kan skvallra om att aktiemarknaden inte tror på en snabb tillväxt för företaget (det vill säga vinsten per aktie i slutändan). En aktie med ett högt p/e-tal kan tyda på att aktiemarknaden väntar sig att vinsttillväxten blir snabb och med tiden kommer aktievärderingen ner till ett mer normalt värde (15–20). Med aktievärdering försöker man fastställa ett rimligt värde på en aktie – på börsen kan priset (aktiekursen) vara ett annat. Har man fastställt ett högre rimligt värde än vad börskursen är så har man hittat en köpvärd aktie. Sidan 65 P/e-tal är ett mycket vanligt nyckeltal som har ett stort användningsområde när man ska jämföra två företag inom samma bransch eller annars med likartade förutsättningar. Det behöver inte vara korrekt att en aktie med p/e-talet 40 är ”dyrare” än en aktie med p/e-talet 15. Eftersom det är framtiden som värderas i en aktieanalys har analytikerna gjort prognoser beträffande vinstutvecklingen flera år framåt. Ett företag vars vinster växer snabbt kan få ett betydligt lägre p/e-tal efter några år. På aktiemarknaden är man beredd att betala ett till synes 32 högt pris idag (högt p/e-tal) då man är övertygad om att vinsterna kommer att stiga snabbt de närmaste åren. Detta framgår av nedanstående tabell. Aktiekurs 100 År 1 År 2 År 3 År 4 År 5 Vinst/aktie kr2,504,005,507,008,00 P/e-tal 40 25 18,214,312,5 Sidan 66 Kassaflödesmodeller tillhör den högre skolan inom aktieanalys och förutsätter tillgång till datorstödda modeller. Analytikern gör prognoser fem eller tio år framåt, både för företagets resultaträkning och för b alansräkning. Bakom en komplicerad modell och en aktierekommendation finns ett antal antaganden som ofta redovisas. Dessa antaganden kan vara intressanta att titta närmare på. Det bör framgå hur snabbt företagets försäljning väntas växa och hur företagets lönsamhet utvecklas. Sidan 65 Sambandet som bilderna nederst på sid 65 visar är väsentligt – en aktie som har hög tillväxt i vinsten per aktie är det motiverat att betala mer för, dvs den kommer att ha ett högre p/e-tal på börsen. Som ett mått på detta finns det så kallade peg-talet, dvs p/e-talet dividerat med tillväxten i procent. En aktie med p/e-talet 20 och tillväxten 10 % kommer alltså att ha ett peg-tal på 2. Som en tumregel kan man säga att ett peg-tal runt 1 är attraktivt och över 2 är dyrt. En aktie som har lägre tillväxt i vinsten per aktie kommer att ha ett lägre p/etal på börsen. Ofta ser man mogna bolag ha p/e-tal i trakterna runt 10. Sidan 67 Teknisk aktieanalys är mycket omtvistat. Fördelarna med teknisk aktieanalys är att man enbart ser på en akties rörelser, ibland även på aktiens omsättning. Det enkla förfarandet lockar många, som inte har ekonomiska kunskaper, att använda modellerna. Grundläggande är att en k rona i vinst idag (detta år) är mer värd än en krona i vinst ett senare år. Framtida vinster räknas om till dagens värde (diskonteras) på olika sätt. Rätt tillämpade ska de olika modellerna ge ungefär samma rimliga värde för en aktie. Det behöver knappast understrykas att aktievärdering är förknippat med osäkerhet eftersom framtiden är svår att bedöma. 33 Frågor och/eller uppgifter Frågor • Hur kommer det sig att olika analytiker kommer fram till olika värderingar på samma bolag? • Under börsfallet 2000-2002 var det många analytiker som rekommenderade exempelvis Ericsson på nivåer över 100 kronor. Hur kommer det sig att även proffs hade så uppåt väggarna fel? . • Vad händer med värderingen av en tillväxtaktie om tillväxten plötsligt avtar? • Är det rimligt att ett företags börsvärde en viss dag bestäms av några få aktieägares affärer denna dag? Ledtråd: De aktieägare som inte accepterar priset som dessa affärer gjordes till behöver inte fästa så stort avseende vid detta. Med analys försöker man fastställa ett rimligt värde som en aktie borde ha. På börsen noteras aktiens pris. Om det rimliga värdet är högre än priset som noteras, säger vi att vi har hittat en köpvärd aktie. Uppgift Studera en börstabell. • Hur många aktier kan man hitta där ingen aktie alls har omsatts (köpts) under den senaste dagen? • Vilka aktier värderas till mycket låga p/e-tal? Har dessa aktier något gemensamt, tillhör de exempelvis en viss bransch? Egna anteckningar: 34 Sammankomst 6 • kapitel 13–16 TEMA – Att fatta köpbeslut och säljbeslut Mål Efter denna sammankomst ska du • Förstå vad portföljtänkande innebär. • Förstå varför det är viktigt att ompröva sina beslut. • Känna till vad som kan och bör styra köp- och säljbeslut. Kommentarer till Aktie- och fondhandboken Sidan 92 Det är viktigt att veta vilken bransch ett bolag tillhör. Olika branscher har olika förutsättningar som man ska ta hänsyn till. På den amerikanska aktiemarknaden, där cirka 20 000 aktier finns tillgängliga, är möjligheterna betydligt större att göra mer finjusterade branschanalyser för jämförelser. Den möjligheten är begränsad i Sverige, men det finns ändå vissa branscher som är mer homogena. De olika branscherna har mycket olika nyckeltal. Det ger en fingervisning om branschernas olika förutsättningar. Olika branschers aktier betalas olika, t ex för att tillväxten är olika i olika branscher. Bilden överst på sid 92 visar vilka branscher som finns på Stockholmsbörsen och vilka nyckeltal varje sektor har. Sidan 96 Tillväxtaktier har varit populära på den svenska börsen under senare delen av 1990-talet. Men det har inte alltid varit så. På 1980-talet var substansrika företag intressanta och företag i mer mogna branscher med stora synliga vinster var också populära. Längre tillbaka i tiden var företag som lämnade en hög aktieutdelning populära. Sidan 96 Vissa placerare finner cykliska aktier intressanta. De kraftigt svängande resultaten gör att aktiekurserna ofta överreagerar. När vinsterna vänder uppåt är det lätt att överskatta de kommande vinsterna, aktiekurserna kan ofta stiga mer än motiverat. När vinsterna vänder nedåt överskattas ofta de kommande svårighe35 terna och ger utslag på aktiekurserna. De placerare som anser sig skickliga på att bedöma vinstförändringarna försöker utnyttja detta genom att ligga steget före resten av aktiemarknaden. Sidan 98 Projektbolag är svåra som placeringar. Ofta har bolaget bara en eller ett fåtal produkter som är under utveckling. Nyhetsflödet från företagen är sparsamt. Det är helt naturligt då de inte hinner förändras så mycket under några månader. Eftersom försäljningen av produkterna inte har kommit igång finns det heller inga affärer att rapportera om. De stora investerarna är sällan intresserade av att bli aktieägare i detta tidiga skede, i undantagsfall är någon eller några stora investerare djupt involverade. I huvudsak består aktieägarna av riskvilliga privatpersoner. Den aktiehandel som sker är affärer mellan dessa privatpersoner. Tidvis kan ryktesspridning ske, till exempel via chatsidor, som påverkar aktiekurserna utan att några fakta har förändrats. Projektbolag visar ofta förlust innan försäljningen har kommit igång. Sidan 99 De aktieanalyser som allmänheten får del av kommer från banker eller mäklarfirmor. Analyserna är en del av den försäljningsargumentation som krävs för att kunderna ska göra affärer. Det är ytterst viktigt att komma ihåg detta. Det är lika viktigt att se när analysen publicerades eftersom aktieråd är färskvara. Aktiekurserna och förutsättningarna för företaget kan förändras. En delårsrapport som företaget lämnat efter det att analysen publicerats kan helt ha kullkastat resonemangen i analysen. Ju kortsiktigare placeringshorisonten är, desto viktigare är det att få färsk information. Sidan 102 Hemligheten bakom många professionella aktieförvaltares strategier är enkel. Behåll aktier som går bra, sälj så snabbt som möjligt aktier som går dåligt (sjunker i värde). Några riktigt bra affärer överglänser många dåliga aktieaffärer på det sättet. Redan från början sätter de en stop-loss kurs, alltså en kurs där de redan från början har bestämt att sälja aktien om den skulle sjunka. På det sättet slipper de att fatta känslomässiga beslut. Det är siffrorna som styr. En aktieförsäljning är inte för evigt, aktien går att köpa tillbaks igen. Många småsparare svårt att sälja sina aktier. Ett vanligt nybörjarmisstag är att man säljer sina stigande stjärnor, dvs raketerna, väntar på dem som det aldrig händer något med och hoppas på att de som sjunkit till botten ska vända upp igen. Det är alltså precis tvärtom mot vad proffsen gör. 36 Sidan 108 Detta är en vanlig bild när man lägger order via Internet, observera möjligheten att bestämma en limit för affärer. Det är extra viktigt om det handlar om en aktie vars kurs svänger snabbt. Innan man bestämmer sig för att köpa eller sälja en aktie kan det vara intressant att se hur a ndra aktieägare tänker vid samma tillfälle. De flesta Internetmäklare har en funktion som heter orderdjup (finns annars tillgänglig i flera börstabeller som tidningar publicerar över I nternet) Orderdjupet visar hur många köpare och säljare som ligger för lågt respektive för högt. Sidan 105 Säkerhetsfrågorna kring aktiehandel över Internet är överdrivna. Det finns minst lika stora riskmoment i traditionell aktiehandel såsom förseningar, missförstånd, förväxling. Sidan 107 Det är viktigt att se på avsändaren av information som finns på Internet. En webbplats som ser tillförlitlig ut behöver inte nödvändigtvis innehålla tillförlitlig information. Tidningarnas sidor på Internet lyder under samma regler som tidningens vanliga innehåll, utgivaransvaret gäller även på webbplatserna. Dags- och affärstidningarnas webbplatser är en bra startpunkt för den som vill söka information, inte minst är möjligheten att söka i artikelarkiv användbart. Det bästa är sällan gratis. Många banker och mäklarfirmor tillhandahåller information som är förbehållen kunderna. Där krävs det lösenord för att få tillträde. Sidan 108 En varning för att lita på information på chatsidor är befogad. Det har förekommit falsk information med syfte att påverka kursen i en viss aktie. Ofta handlar det om aktier i små bolag där kurserna är osäkra och lätta att påverka med rykten. 37 Frågor och/eller uppgifter Frågor • Är det klokt att sälja sina raketer, dvs de aktier som gått mycket bra? • Varför har vi ibland så svårt att skiljas från aktier, trots att dessa har sjunkit i värde? • Gör vi alltid bättre aktieaffärer om vi får tillgång till mer information? • Vilka fem aktier tycker du verkar mest intressanta just nu? • Passar dessa fem aktier för alla typer av placerare? Uppgift • Leta upp en börstabell där aktierna är indelade efter branschtillhörighet. I vilken bransch finns flest aktier? • Se på dina egna aktier. Hur många av dessa ligger på minus, det vill säga har en aktiekurs som ligger under kursen som de köptes för? Hur länge har de funnits i din aktieportfölj? • Gör ett slumpmässigt urval av fem aktier. Försök att klassificera aktierna. Hur många av aktierna har ett börsvärde under 2 miljarder? Hur många av företagen väntas visa ett negativt resultat (negativa p/e-tal)? Notera aktiekurserna och värdet för OMXS-index och jämför kurserna en vecka senare och hur börsen i övrigt (OMXS-index) har utvecklats. Egna anteckningar: 38 Sammankomst 7 • kapitel 17–19 TEMA – Sparande i fonder Mål Efter denna sammankomst ska du • känna till skillnaderna mellan ett sparande i aktier och ett i fonder • förstå skillnaden mellan olika typer av fonder • förstå skillnaden mellan avkastning och riskjusterad avkastning Kommentarer till Aktie- och fondhandboken Sidan 119 Den stora skillnaden mellan direktägda aktier och fonder är att direktägda aktier ger betydligt större kombinationsmöjligheter. En aktieägare kan välja bland alla marknadsnoterade aktier och fördela dessa efter egen smak. Sidan 119 När är aktiefonder respektive aktier lämpligast? Två viktiga komponenter är avgörande: 1. Hur stort kapital ska placeras? 2. Hur frekvent ska aktier köpa och säljas? Exempel vid egna aktieplaceringar och ett större kapital (200 000 kronor eller mer). 10 olika aktier vardera värda 20 000 kronor ägs. Hälften av dessa byts ut varje år under fem års tid. Courtaget är 0,45 procent som utgår på 5 x 20 000 kronor vid försäljning och 5 x 20 000 kronor vid köp (det är ju ett utbyte av aktier). Förvaltningskostnaden för aktiefonden är 1 procent om året. I exemplet tas ingen hänsyn till värdestegringar för aktierna eller aktiefonden. Egna aktier Aktiefond År 1 900 2 000 År 2 900 2 000 År 3 900 2 000 År 4 900 2 000 År 5 900 2 000 Summa 4 500 10 000 39 De flesta aktiefonder når inte en avkastning som kan matcha OMXS-index. Aktieutdelningarna som i genomsnitt är 2 procent tillfaller aktieägaren, men går i allmänhet åt för att täcka aktiefondens avgifter. Det är inte orimligt att anta att en aktieägare bör kunna nå en avkastning som är minst 2 procent högre än en genomsnittlig aktiefond – och ändå iaktta alla restriktioner för riskspridning och så vidare. Om vi antar att utvecklingen är 10 procent om året för en aktiefond, skulle den kunna vara 12 procent för en egen aktieportfölj. Efter fem år skulle skillnaden vara som i tabellen Slutet av år 1 Slutet av år 2 Slutet av år 3 Slutet av år 4 Slutet av år 5 Egna aktier 224 000 250 880 280 985 314 700 352 470 Aktiefond 220 000 242 000 266 200 292 820 322 100 Den stora skillnaden ligger således inte på kostnadssidan utan att aktieägaren ska kunna åstadkomma en avkastning som är högre än den är för en aktiefond. I exemplet kan aktieägaren byta ut hela sin aktieportfölj varje år utan att det är kostnadsnackdelar jämfört med att äga via en aktiefond. Sidan 128 Tabellen visar hur börsindex och (långa) räntefonder har gått under olika tidsperioder. Vad som är anmärkningsvärt är att skillnaden är liten, snittet för aktiefonder ligger på sju procent och räntebärande papper på sex procent. Det beror på det enorma tappet under börskraschen 2000-2002. Observera också att obligationer och långa räntefonder stiger i värde när marknadsräntorna faller, vilket de gör när det är lågkonjunktur. Det innebär att de stiger när aktierna faller. Sidan 130 Det förekommer både köpoptioner och säljoptioner på marknaden. De som handlar flitigt med optioner använder sig av olika strategier som kombinerar dessa derivatinstrument. En enkel sammanfattning: Stora aktieägare (pensionsförvaltare, fonder med flera) ställer ofta ut optioner. De har kvar sina aktier, men använder dessa som säkerhet bakom optionerna. Den som ställer ut en köpoption på en aktie måste vara beredd på att innehavaren av köpoptionen vill köpa aktien senare. Privatpersoner köper ofta köpoptioner eller säljoptioner för att göra en vinst på en akties kursförändringar utan att behöva äga aktien. Om optioner finns mycket skrivet, det är ett eget ämnesområde inom aktiehanteringen. 40 Sidan 131 Banken eller mäklarfirman som konstruerar aktieindexobligationen tar inga egna risker när de till exempel lovar att räntan (avkastningen) kan bli 200 procent av en viss aktiemarknads utveckling. Banken använder en del av de ränteintäkter som man får på de inbetalda pengarna och köper optioner för dessa. Genom optionerna får banken fram vinster som används för att betala ägarna till aktieindexobligationerna. Sidan 139 Vad man vill ha är ett sparande som ger en hög avkastning i förhållande till sin risk. Genom att lägga in olika fonder och placeringsalternativ på en axel så som bilden visar, kan man åskådliggöra det. Sidan 144 Som du ser i bilden längst ner på sid 144 så kommer ett långt, 30-årigt sparande innebära att din avkastning bara är ungefär dubbelt mot avgifterna till fonden. Av det här skälet är indexfonder ett mycket intressant sparalternativ. 41 Frågor och/eller uppgifter Frågor • Vilka för- och nackdelar finns med ett fondsparande? • Vad menas med riskjusterad avkastning? • Kan man jämföra fonder på olika marknader via deras Sharpe-kvot, t ex en Japanfond med en Sverigefond? • Hur kan man kombinera fonder med aktier om man vill köpa ett fåtal urvalda aktier men ändå ha god riskspridning i sin portfölj? Uppgift • Sätt samman en fiktiv fondportfölj. Egna anteckningar: 42 Sammankomst 8 • kapitel 20 TEMA – Skatt, sammanfattning Mål Efter denna sammankomst ska du • Känna till huvuddragen i hur beskattning av kapital går till. • Få en sammanfattning av kursen. • Få en intressant avslutning på kursen. • Få information och kännedom om aktiesparklubbar. • Känna till hur man går vidare inom Aktiekunskap ABC. Kommentarer till Aktie- och fondhandboken Sidan 149 Kapitalvinster från försäljning av aktier och aktiefonder får kvittas mot varandra, men det finns en begränsning som du måste känna till vid förluster. Om totalen (dvs när alla vinster och förluster lagts samman) är en förlust, får bara 70 % av denna tas upp som avdrag. Det innebär att avdraget är värt 30 % av 70 % av förlusten (dvs 21 %). En förlust på aktieaffärer på 100 000 kronor där det inte finns några vinster att kvitta emot kommer alltså att ge en lägre skatt på 21 000 kronor. Sidan 152 Skattereglerna är föremål för förändringar varje år. Man bör därför ta reda på vad som har ändrats innan man gör dispositioner. Skatteområdet är stort och endast ett fåtal av de större frågorna kan behandlas i en aktiekurs. Den som driver eget aktiebolag har speciella regler som berör ägandet i detta. För fåmansbolagen finns helt andra skatteregler som har uppkommit för att förhindra skatteplanering eller skatteflykt. Dessa regler är i vissa avseenden hårdare än för vanliga aktieägare som har börsnoterade (marknadsnoterade) aktier. 43 Sidan 150 I ett internationellt perspektiv är den svenska kapitalbeskattningen hög. I många länder är reavinster skattefria eller skattefrihet finns upp till ett visst belopp. Dubbelbeskattning av utdelningar är ovanligt i andra länder än Sverige. Sidan 152 Observera att det är kontantprincipen som gäller. Det betyder att kapitalinkomster som man mottar ett år ska beskattas detta år. Med motta menas att man har haft möjlighet att disponera pengarna. Om man låter bli att lösa ut en postgiroavi har man inte med automatik flyttat intäkterna till nästa år eftersom pengarna varit möjliga att lyfta (ta ut). Det finns personer som anser det mindre moraliskt att göra skatteplanering, eller skattedispositioner. De flesta anser dock att man, om det finns flera valmöjligheter, har rätt att välja det alternativ som är mest förmånligt för en själv. Det finns personer som till varje pris vill hålla nere skatterna och därför väljer aktier efter helt andra kriterier än att välja de bästa aktierna, alltså de som bäst skulle passa in i personens aktieportfölj. Grundprincipen inom sparande (i aktier och i andra former) måste vara att göra de mest förmånliga placeringarna. Därefter väljer man det förmånligaste beskattningsalternativet (om det råkar finnas valmöjligheter). Sidan 151 De som har stora tjänstepensioner och stora privata pensionsförsäkringar kan ha i åtanke att ungefär hälften av det placerade kapitalet finns i räntebärande placeringar. En viss del av den framtida pensionen är nämligen garanterad till ett visst belopp, därför måste en del av kapitalet placeras säkert. Detta kan ha betydelse för hur man kan, eller bör, placera kapital inom Premiepensionen. Andelen räntebärande placeringar kan redan vara väl tillgodosett genom de andra pensionsavsättningarna. Då kan man inom PPM välja mer aktieinriktade fonder. Sidan 153 Utöver avkastningsskatten som ska betalas genom kapitalförsäkringen varje år tillkommer arvoden till förvaltare eller fonder. Dessa totala skatter och avgifter gör det oförmånligt att välja en kapitalförsäkring för att placera räntebärande värdepapper i. Sidan 153 Investeringssparkontot ISK, förenklar aktieägandet. I ett ISK-konto behöver man inte snegla på skatteeffekter och eventuella kvittningar av vinster och förluster. 44 Frågor och/eller uppgifter Frågor • Lönar det sig att sälja aktier som gått med vinst och omplacera pengarna, med tanke på att man utlöser skatt på vinsten? • Eftersom förlustavdrag bara är värda 70 %, hur gör man bäst med förluster man fått under året? Aktiesparklubbar Med en aktiesparklubb uppnår man i princip samma effekt som med en aktiefond eller ett investmentbolag, fast i mindre skala naturligtvis. Som medlem blir man delägare i en större portfölj än man kan finansiera ensam och får därigenom en bättre riskspridning. En annan fördel med sparande i en klubb är att klubbens mer erfarna medlemmar kan dela med sig av sina kunskaper till eventuella nybörjare i klubben. Dessutom kan man ha roligt och trevligt tillsammans! Vad är en aktiesparklubb? En aktiesparklubb är en medlemsklubb där medlemmarna tillsammans sparar i aktier eller aktierelaterade instrument. Vi rekommenderar att man bildar klubben som ett enkelt bolag. Det går att driva klubben som handelsbolag eller aktiebolag men det är mycket krångligare och är förenat med onödiga kostnader samt ofördelaktiga skattekonsekvenser. Ett enkelt bolag bildas genom att man 45 upprättar ett avtal mellan medlemmarna. Ett förslag på ett sådant bolagsavtal för aktiesparklubbar finns att hämta på www.aktiespararna.se. Ett enkelt bolag är ingen juridisk person. Det har inget eget organisationsnummer och behöver inte registreras hos PRV. Hur startar man en aktiesparklubb? Först måste man välja medlemmar till klubben. Därefter kallar man till första mötet, det så kallade konstituerande mötet då klubben blir till. På mötet ska man bland annat besluta om klubbens namn, besluta om förtroendemän, sparbelopp och diskutera investeringsfilosofi. Hur många medlemmar bör man vara? Det finns inga regler för hur många man ska vara, däremot är det opraktiskt att vara för många eller för få. Vårt förslag är att klubben består av 6 till 12 personer. Hur går klubben tillväga för att handla? Klubbens kassör har ansvaret för att samla in medlemsinsatserna. Antingen öppnar man en depå hos en bank eller fondkommissionär eller ett VP-konto hos Värdepapperscentralen. Klubben träffas förslagsvis en gång i månaden för att bestämma vad man ska köpa. Aktieinvest erbjuder bra alternativ för aktiesparklubbar med låga avgifter. Besök gärna www.aktieinvest.se. Hur fungerar skatt och deklaration? En aktiesparklubb i form av enkelt bolag är heller inget skattesubjekt. Var och en av medlemmarna deklarerar själv för sin egen andel. Om klubben har en samägd depå där alla medlemmar står som kontoinnehavare fördelas skatten automatiskt på medlemmarna efter hur stor andel de äger i depån. Har man ett VP-konto måste en medlem stå som företrädare för kontot. Detsamma gäller vissa depåer, till exempel hos Aktieinvest, där det krävs att en person står som innehavare. Inför deklarationen upprättar man ett särskilt deklarationsunderlag för klubben som alla medlemmar får bifoga sin deklaration. Egna anteckningar: 46 47 Övningsuppgifter Här följer ett antal övningsuppgifter där du har möjlighet att testa de kunskaper du fått när du läst boken. Lösningarna till dessa övningsuppgifter finner du i nästa avsnitt. Aktier eller fonder? (Kapitel 2) 1 Vilka är de främsta fördelarna med att äga aktier via en aktiefond? 2 Vilka är de främsta nackdelarna med att äga aktier via en aktiefond. 3 När man köper egna aktier får man betala courtage, när man köper andelar i fonder kostar det inget. Varför behöver man inte betala courtage när man köper fondandelar? 4 Vilka är de främsta fördelarna med att äga aktier direkt? Vad är en aktie? (Kapitel 3) 1 Vilka rättigheter respektive skyldigheter har en aktieägare? 2 Varför kallas aktiekapital för riskkapital? 3 Kan ett börsnoterat bolag gå i konkurs? 4 Vad är syftet med att ha aktier med olika rösträtt? 5 Hur stor får skillnaden i röstvärde maximalt vara? 6 Hur påverkas Volvo som företag om aktiekursen för Volvo-aktien stiger från 125 till 150 kronor? 7 Varför vill ett företag ha sina aktier börsnoterade? 8 Vad finns det för värdepapper som kan omvandlas till aktiekapital? Aktier som kapitalplacering (Kapitel 4) 1 Varför vill vi ha en högre avkastning (värdetillväxt) på aktier jämfört med bankboken eller en obligation? 2 Om aktier har en högre risk, borde då inte aktiekurserna vara lägre? 3 Vad är en realistisk målsättning för aktiers värdetillväxt per år? 4 En aktieägare kan få värdetillväxt från två källor, vilka? 5 Vilka alternativa placeringar finns vid sidan av aktier? Risker och möjligheter (Kapitel 5) 1 Man bör välja aktier som passar till målen för sparandet. Varför då? 2 Varför bör man investera långsiktigt? 3 Vad är bolagsrisk? 4 Hur kan man gardera sig mot bolagsrisken? 5 Vad är marknadsrisk? 48 6 Hur kan man gardera sig mot marknadsrisken? 7 Vad är hävstångseffekt? Företagsekonomi (Kapitel 6) 1 Vad är en balansräkning? 2 Varför kan ett företags ”egna kapital” vara större än aktiekapitalet? 3 Vad innebär marginal? 4 Varför vill man veta vinsten per aktie? Aktiematematik (Kapitel 7) 1 Vem eller vilka kan besluta om förändringar som påverkar företagets egna kapital? 2 Vad är en split och vad innebär split 4:1? 3 Vad är en fondemission och vad innebär fondemission 1:4? 4 Vad är en nyemission och vad innebär nyemission 1:2, 150 kronor. 5 Måste en aktieägare teckna sig för nya aktier och vad är en teckningsrätt? 6 Varför sätts teckningskursen i en nyemission nästan alltid lägre än aktiens börskurs? Olika listor och index (Kapitel 8) 1 Vad innebär börsstopp? 2 Vad är inofficiella noteringar? 3 Varför är risken högre för inofficiellt noterade aktier? 4 Vad betyder det när OMXS-index har gått upp med en procent? 5 Vad händer med OMXS -index när börsbolagen lämnar aktieutdelningar? I genomsnitt har aktieutdelningarna legat kring 2 procent av börsvärdet. 6 Vad innebär hausse? 7 Vad är baisse? 8 Studera en börslista, vilka olika index kan du hitta? Aktievärdering (Kapitel 9) 1 Vad menar man med direktavkastning? 2 Vad betyder avkastning på justerat eget kapital? 3 Vad är p/e-tal och hur räknar man fram det? 4 Vad mäter p/e-talet? 5 Vad är teknisk analys? 6 Vilken analysmetod och vilka nyckeltal är bäst att använda? 49 Så fungerar börsen (Kapitel 10) 1 Varför stämmer inte aktiekurserna överens med de värden som man kan beräkna med hjälp av olika analysmodeller? 2 När är börsen för högt värderad? 3 Räntan på en obligation som kostar 1000 kronor vid ett visst tillfälle ger en fast avkastning på 6 procent, eller 60 kronor, om året. Vad händer om priset på obligationen ökar till 1200 kronor när den säljs vidare till en ny placerare? 4 Finns det något samband mellan p/e-tal och ränta på till exempel obligationer? 5 Vissa företags aktier kan få ökad efterfrågan från utländska förvaltare. Varför? Att köpa och sälja aktier (Kapitel 11) 1 Vad är ett VP-konto? 2 Vad är ett avkastningskonto? 3 Kan man köpa aktier själv över börsen? 4 Vad innebär instruktionen ”bäst möjligt”? 5 Vad är ”limit” vid en aktieaffär? 6 Vilka uppgifter ska en köporder innehålla? 7 Vad innebär ”avslut”? 8 Vad är en avräkningsnota? 9 Vad är courtage eller kurtage? Att äga och förvalta aktier (Kapitel 12) 1 Vad är en aktiedepå? 2 Vilka åtgärder ska man vidta för att få vara med och rösta på bolagsstämman i det företag man är aktieägare i? 3 Nämn några frågor som kan behandlas på en bolagsstämma? 4 Vad är ett investmentbolag? 5 Vad är insider information? 6 Vad är en avknoppning? 7 Vad är ett fientligt uppköp? Att fatta beslut om att köpa aktier (Kapitel 13) 1 Vad innebär det att ha ett portföljtänkande? 2 Vilken bransch är störst (har högst börsvärde) på börsen? Se i någon -affärstidning, där aktierna är uppdelade efter branscher. 3 Vad är det för skillnad mellan tillväxtaktier och inkomstaktier (avkastningsaktier)? 4 Vad är fördelar och nackdelar med fokuserade företag? 50 5 Vad innebär det att ett företag är cykliskt? 6 Vad är fördelar respektive nackdelar med att köpa aktier i småbolag? 7 Hur kommer det sig att slumpmässigt val av aktier kan bli framgångsrikt? Att fatta beslut om att sälja aktier (Kapitel 14) 1 Varför kan det vara svårare att fatta beslut om att sälja en aktie än att köpa den? 2 Varför är det ibland klokt att sälja en del av aktierna som har stigit kraftig i värde? Aktieaffärer över internet (Kapitel 15) 1 Vilka fördelar kan en privatperson få genom att göra aktieaffärer över Internet? 2 Var kan man hitta information om ett svenskt börsföretag? 3 Hur ska man värdera information som finns på internet? 4 Vad är en daytrader? Börsintroduktioner (Kapitel 16) 1 Måste ett företag göra en nyemission i samband med börsnoteringen? 2 Vilka kontroller genomgår ett företag som ska börsnoteras? 3 Två viktiga saker har Stockholmsbörsen inga formella synpunkter på, vilka? 4 Vad innebär book-building? 5 Är det bättre att teckna aktier i introduktioner än att köpa aktier i redan befintliga börsbolag? Vad är en fond? (Kapitel 17) 1 Vem äger en fond? 2 Kan en fond vägra att låta en andelsägare att sälja sina andelar? 3 Kan en fond innehålla endast 4 olika bolags aktier? 4 Vad betyder att fonden är utdelande? 5 Varför är Luxemburg populärt bland fonder? Olika fonder och andra placeringar (Kapitel 18) 1 När många vill köpa en aktie så stiger aktiekursen, men när många vill köpa andelar i en fond påverkas inte kursen. Varför är det så? 2 En fond väljer från början sin risknivå genom den inriktning man har. Vilken fond har högst risk (möjlighet till kursrörelser), en penningmarknadsfond eller en branschfond? 3 Vad är en aktieoption? 4 Vad är en warrant? 51 5 Vad är en aktieindexobligation. 6 Vad är en teckningsrätt? Vilka teckningsrätter kan man hitta just nu bland aktienoteringarna? Hur väljer man fonder (Kapitel 19) 1 Varför bör man välja fonder med låga avgifter? 2 Är det en bra metod att välja den fond som har utvecklats bäst det senaste året när man ska placera kapital? 3 Ska man välja en säker fond framför en mer riskabel? 4 Vilket är bäst, stora eller små fonder? 5 Vad är nackdelen med att ha många olika fonder? 6 Ska man sluta att köpa fonder när kurserna sjunker? Beskattning av aktier och kapital (Kapitel 20) 1 Vad innebär dubbelbeskattning? 2 Vad betyder genomsnittsmetoden? 3 Vad är schablonmetoden? 4 En person har en skattepliktig reavinst på 25 000 kronor ett år. Samma år har han betalat 10 000 kronor i ränta på ett lån för ett bilköp. Hur mycket skatt ska han betala, förutsatt att inga andra kapitalinkomster eller kapitalkostnader finns? 5 Två personer har reavinster på aktier på 15 000 kronor. Den ena personen (A) har en tjänsteinkomst på 150 000 kronor, den andra personens (B) tjänsteinkomst är 500 000 kronor. Vem får betala högst skatt på reavinsten? 6 Kan man försäkra sitt kapital med hjälp av kapitalförsäkringar? 52 Lösningar till övningsuppgifter Aktier eller fonder? (Kapitel 2) 1 Man får riskspridning genom att man indirekt äger aktier i många olika företag. Professionella förvaltare följer hela tiden aktiemarknaden och gör omplaceringar när de anser det nödvändigt. Som andelsägare i aktiefonden behöver man inte deklarera och skatta för de förändringar som äger rum inom fonden. 2 Kostnaderna för att äga fondandelar är relativt höga och de utgår oavsett om fonden utvecklas positivt eller inte. Placeringsreglerna som en fond har kan medföra att fonden har små möjligheter att följa eller överträffa SAX-index. På grund av sin storlek kan sällan en aktiefond köpa aktier i mindre företag, 70-80 procent av alla svenska börsföretag är för små för de stora aktiefonderna. 3 Kostnaderna är inte synliga i fonden. En aktiefond som köper aktier när nya pengar flyter in måste också betala courtage när aktier köps och säljs, dessa kostnader tas från aktiefonden och minskar värdet på hela fonden. 4 Genom kloka aktieval kan man få en värdetillväxt som är högre än för en genomsnittlig aktiefond. Man kan välja vilken placeringsinriktning man vill, alltså de olika aktier som ska ingå i aktieportföljen. Man kan välja bland alla de 400 marknadsnoterade aktierna som finns på den svenska aktiemarknaden och via kommande börssamarbeten blir snart tusentals utländska aktier tillgängliga. Om aktier byts ut i en måttlig takt blir det billigare att äga aktier direkt, jämfört med en aktiefond. Med en egen aktieportfölj kan man välja om man under en viss period vill minska exponeringen mot aktiemarknaden, fonden måste alltid vara fullinvesterad med aktier. Vad är en aktie? (Kapitel 3) 1 En aktieägare har rätt att delta på företagets bolagsstämma och besluta om hur vinsten ska fördelas. Alla aktier har lika rätt till del i vinst och del i bolagets kapital. En aktieägare har inga skyldigheter utöver att svara för sin del av företagets aktiekapital. 2 Ytterst är det aktieägarnas insatta kapital som svarar för att aktiebolaget kan driva verksamhet och fullgöra sina skyldigheter. Skulle aktiebolaget gå i konkurs ska alla långivare och fordringsägare få betalt i första hand. Aktieägarna får tillbaks sina pengar i sista hand, sedan alla skulder är betalda. I praktiken är det inte så vanligt att aktieägare får någon återbetalning efter en konkurs. 3 Ja. Det är emellertid inte så vanligt. Företagen är större och därmed ofta mer motståndskraftiga. Långivare och större ägare försöker ofta hitta någon lösning på problemen så att en konkurs ska förhindras, men för börsbolag gäller samma regler som för alla andra aktiebolag. 53 4 Företagens ägare eller grundare vill att företaget ska få ökade ekonomiska resurser (nytt aktiekapital), men vill ändå behålla inflytandet över företaget. Då kan man ge ut nya aktier som har lägre röstvärde. 5 Det får högst vara 10 gånger högre röstvärde för de röststarka aktierna. 6 Inte alls. När aktier säljs över börsen är det en affär mellan en tidigare aktieägare som säljer till en ny aktieägare. Volvo har ingen del i detta. 7 I samband med börsnoteringen ger ofta företaget ut nya aktier (nyemission) till de nya aktieägarna, företaget får då in nytt aktiekapital. Om aktiekursen utvecklas väl har det börsnoterade företaget lättare att be aktieägarna om nytt kapital om det senare skulle behövas. 8 Teckningsoptioner och konvertibler ger rätt (men inte skyldighet) att teckna nya aktier till en i förväg bestämd kurs. Aktier som kapitalplacering (Kapitel 4) 1 Aktier har en högre risk, värdet på aktierna kan gå upp eller ned. För denna högre risk vill vi ha en ersättning. Ersättningen kallas för riskpremie. 2 Jo och så är det, från aktiernas värde har aktiemarknaden redan dragit en rabatt just på grund av risken. Om det inte fanns någon risk med aktier skulle alla aktier vara högre värderade än de är idag. 3 Man räknar med att börsen kan ha en tillväxt på cirka 7-10 procent om året, de senaste decennierna har tillväxten legat kring 15 procent. Detta gäller som ett genomsnitt för hela börsen. Vissa år kan utvecklingen avvika starkt från detta och för enskilda aktier kan skillnaden i utveckling vara mycket stor. 4 Aktieägaren kan dels få utdelning på aktierna, dels kan värdet på aktierna stiga. Det är den totala summan av utdelningar och värdetillväxt som aktieägaren ska jämföra med andra alternativ. 5 Bland räntebärande placeringar kan nämnas bankkonto, obligationer och räntefonder. Fastigheter kan vara en annan placering, konst, antikviteter och samlarföremål är ytterligare exempel. Utöver direktinvesteringar i aktier finns andra placeringar som följer aktieutvecklingen, olika aktiefonder, aktieindexobligationer osv. Risker och möjligheter (Kapitel 5) 1 Olika aktier har olika egenskaper. Vissa aktier är stabila (rör sig långsamt upp eller ned) och ger en högre aktieutdelning. Andra aktier har en hög tillväxt, men även en högre risk för nedgång. Det gäller då att ha en målsättning för sitt sparande. 2 Aktier rör sig upp och ned, men upp på lång sikt. Genom att sprida ut sina aktieköp över tiden undviker man att köpa alla aktier vid en ogynnsamt tillfälle. 54 3 Risken att en viss aktie utvecklas dåligt eller faller i värde. 4 Genom att äga aktier i flera olika bolag som finns i flera olika branscher. 5 Risken att hela aktiemarknaden utvecklas dåligt eller faller i värde. 6 Genom att ha andra placeringar än aktier, dvs skapa en portfölj med investeringar där aktier är en del av portföljen. 7 I aktiesammanhang är det beteckningen på den effekt som kan uppnås om lånat kapital delvis används för att köpa aktier. Lånets belopp påverkas inte av aktiernas värdeförändring, vid en värdeökning för aktierna tillfaller denna aktieägaren som därigenom får en hävstång på sitt eget insatta kapital. Hävstångseffekten verkar även i andra riktningen, en värdeminskning för aktierna minskar inte lånets storlek. Företagsekonomi (Kapitel 6) 1 En balansräkning visar på ena sidan vilka tillgångar ett företag har, på andra sidan visas hur företaget har finansierat dessa tillgångar (hur man fått fram kapital för att skaffa tillgångarna). Båda sidor är exakt lika stora, de balanserar varandra. 2 Aktiekapitalet har aktieägarna betalat in och detta var vid företagets bildande det enda “egna kapital” som företaget hade. Om företaget har varit vinstgivande några år läggs även vinsterna till det egna kapitalet. Vinsterna tillhör alltså företaget (eget kapital) de kommer aktieägarna till del först om det blir utdelning på aktierna. 3 Det är ett mått på företagets lönsamhet. Företagets resultat sätts i relation till försäljningen. 4 Av flera skäl är vinsten per aktie viktig att veta. Ytterst ska ju vinsten fördelas lika på alla aktier, antingen genom att vinsten delas ut eller läggs till företagets egna kapital. Inom aktievärdering vill man därför veta vinsten per aktie. Två jämförbara företag kan ha olika många aktier, för en aktieägare är det då ganska poänglöst att jämföra företagens totala vinster. Vinsterna ska fördelas på olika mängd aktier. Genom att se på vinsten per aktie kan man jämföra aktier i bolag av olika storlek enklare och mer rättvisande. Aktiematematik (Kapitel 7) 1 Det är bolagsstämman som beslutar, även aktieutdelning är en förändring av företagets egna kapital (minskning). Nyemissioner, fondemissioner etc beslutas på bolagsstämman. 2 Antalet aktier i företaget ökar, i detta fall blir 1 aktie 4 aktier. 3 Antalet aktier i företaget ökar när en del av företagets egna kapital (till exempel tidigare års vinster) omvandlas till nya aktier. I detta fall får aktieägaren en ny aktie på varje fyrtal gamla aktier som han/hon ägde. 55 4 En nyemission innebär att aktieägarna ska teckna sig för nya aktier och betala för dessa, företagets aktiekapital ökar. I detta fall får aktieägarna teckna sig för en ny aktie för varje tvåtal aktier som han/hon ägde, priset för de nya aktierna är 150 kronor. 5 Nej, en aktieägare är inte skyldig att delta i en nyemission. När nyemissionen är beslutad (på bolagsstämma) får varje gammal aktie en teckningsrätt som ger rätt att delta i nyemissionen. En aktieägare som inte vill delta i nyemissionen kan sälja sina teckningsrätter över börsen. 6 En aktieägare som vill placera mer av sitt kapital i ett visst företags aktier kan göra detta genom att köpa aktier över börsen. Ett annat sätt är att delta i en nyemission. Om aktierna går att köpa till lägre pris över börsen är det förmånligare för aktieägaren att göra detta i stället för att delta i nyemissionen. Eftersom aktiekurserna kan svänga över tiden vill bolagsstämman fastställa teckningskursen för nyemissionen med en viss marginal jämfört med börskursen. Olika listor och index (Kapitel 8) 1 Handeln i en viss aktie stoppas genom beslut av börsen medan en utredning görs. Det kan ha skett stora kursrörelser i aktien som väcker en misstänksamhet om att allt inte går rätt till. Ett företag som står inför en viktig affärsuppgörelse kan själva begära att handeln med aktien ska stoppas tills dess informationen om affärsuppgörelsen har hunnit spridas till hela aktiemarknaden. 2 Det är ett sammanfattande begrepp för aktienoteringar för aktier som inte handlas med över Stockholmsbörsen. 3 Företagen har vanligen inte kunnat uppfylla de krav som Stockholmsbörsen ställer på företag. Företagen befinner sig vanligen i ett tidigare skede i sin utveckling, handeln är mer sporadisk med aktierna. Kravet på information från de inofficiellt noterade bolagen är lägre, vilket ökar risken för aktieägarna. Media rapporterar inte lika ofta om de inofficiellt noterade bolagen, det är svårare för en aktieägare att hålla sig à jour med utvecklingen i dessa. 4 Värdet på samtliga börsföretag som ingår i index har stigit med en procent. Värdet får man genom att multiplicera antalet aktier i varje företag med börskurserna för dessa aktier. Om det samlade börsvärdet var 4000 miljarder kronor vid handelsdagens början och 4040 miljarder kronor vid dagens slut så har OMXS-index ökat med en procent (4040/4000 = 0,01 = 1 procent). 5 OMXS-index minskar eftersom aktiekurserna sjunker med ungefär samma belopp som aktieutdelningarna är. Aktieägarna får aktier som är mindre värda, men har samtidigt fått en aktieutdelning. 6 Att OMXS-index stiger mer än 3,5 procent en dag och att detta sker under stor omsättning (handel) på börsen. 7 Att OMXS-index sjunker mer än 3,5 procent en dag och att detta sker under 56 stor omsättning. 8 Förutom olika branschindex finns till exempel Stockholmsbörsens OMXSindex. Aktievärdering (Kapitel 9) 1 Aktiens utdelning sätts i förhållande till aktiekursen. Ofta används den beräknade kommande aktieutdelningen när man anger direktavkastning i tidningarnas börstabeller. 2 Företagets vinst sätts i relation till företagets egna kapital. Måttet visar hur lönsamt företaget är, hur vinsten är i förhållande till aktieägarnas kapital. Om två företag tjänar 100 Mkr, men företag A har ett eget kapital på 500 Mkr och företag B har ett eget kapital på 1000 Mkr så har A högre lönsamhet. Företag A har 20 procents avkastning (100/500 = 0,20 = 20 procent) medan företag B har 10 procents avkastning (100/1000 = 0,1 = 10 procent). Justerat eget kapital betyder att man lägger samman allt kapital som tillhör aktieägarna, även till exempel tidigare års vinster som finns kvar i företaget. 3 P/e-tal får man genom att dividera aktiekursen med vinsten per aktie. Det vanligaste är att man använder kommande vinst (innevarande års), vilket betyder att man måste göra en prognos för vinsten. Exempel: Ett företag beräknas visa 10 kronor i vinst per aktie, börskursen är 100 kronor. Aktien betalas till p/e-talet 10 (100/10 = 10). För varje aktie har aktieägaren 10 kronor av företagets vinst, inte att få som utbetalning men ändå som andel på ett indirekt sätt. 4 P/e-talet mäter lönsamheten (avkastningen) på det kapital som en ny aktieägare kan få (en som köper aktien till dagens aktiekurs), till skillnad mot avkastningen på eget kapital som mäter företagets lönsamhet. 5 Genom att studera historiska kursrörelser för en aktie vill man finna vissa mönster som ska förutsäga framtida kursrörelser. 6 Man kan inte säga att något nyckeltal är bäst. Nyckeltal (som p/e-tal) är skapade för att man ska kunna göra jämförelser mellan aktier (jämför kilopris). Viktigast är att jämföra likartade företag med varandra. Företag från skilda branscher lever under olika förhållanden. Ett fastighetsbolag har till exempel större tillgångar (fastigheterna) och lån än ett konsultbolag som inte behöver äga några fastigheter alls. Så fungerar börsen (Kapitel 10) 1 Det finns fler faktorer som påverkar en aktiekurs och som inte låter sig fångas in i en aktievärderingsmodell. Utbud och efterfrågan för den enskilda aktien och andra placeringsalternativs möjligheter är några exempel på detta. 57 2 Per definition är aldrig börsen för högt eller för lågt värderad, det är en marknadsekonomi där priset sätts varje dag. Det är en jämnviktssituation. Det är många olika placerares uppfattning om ett visst företags, eller en viss branschs framtidsmöjligheter som avgör aktiekurserna – och detta sätts i förhållande till priset på andra placeringsmöjligheter. OBS: En enskild placerare kan göra helt andra bedömningar om framtiden, kanske mer negativa, än vad övriga placerare på aktiemarknaden gör. För denne placerare kan då börsen i ett visst läge verka för högt värderad. 3 Avkastningen sjunker till 5 procent (60/1200= 0,05 = 5 procent). Räntan var bestämd i förväg till ett fast belopp, om priset på obligationen ökar ger det en lägre avkastning till den nya ägaren. 4 Avkastningen på en obligation är earnings/price, vänder man på bråket får man price/earnings. En obligation till värdet 100 som ger 5 i avkastning (ränta) har earnings/price 5/100 = 0,05. Mätt som p/e-tal har obligationen istället 100/5 = 20. 5 De flesta stora aktieförvaltare strävar efter att öka avkastningen på sina aktieportföljer och de vill åstadkomma riskspridning genom att placera i aktier utanför hemlandet. De väljer i första hand stora utländska aktier (med högt börsvärde och livlig handel med aktien). Stora börsföretag gynnas av den trenden. Många förvaltare vill ha en viss andel av aktieportföljen inom vissa branscher, de söker efter aktier inom den branschen på alla aktiemarknader. Detta gynnar framgångsrika företag inom en viss bransch, vars aktier blir ännu mer eftersökta av placerare från många länder. Att köpa och sälja aktier (Kapitel 11) 1 Alla aktieägare måste registrera sig som aktieägare och det gör man genom att öppna ett VP-konto. VPC, som sköter VP-kontona, ser till att aktieägarna får aktieutdelningar, kan delta i emissioner och bevaka andra rättigheter som en aktieägare har. VP-konto öppnar man en gång, därefter är man registrerad som aktieägare för alla olika VPC-anslutna aktier. 2 Det bankkonto dit VPC skickar bolagens aktieutdelningar som tillkommer aktieägaren. 3 Nej, alla köp och försäljningar förmedlas via en bank eller fondkommissionär (mäklarfirma). Detta gäller även för internethandel med aktier, alla transaktioner förmedlas via en bank eller fondkommissionär. 4 Att köpet eller försäljningen av aktierna sker till den kurs som för tillfället råder på marknaden. Det betyder alltså inte att man får dagens högsta kurs om man säljer en aktie, eller dagens lägsta kurs om man köper en aktie. 5 Man anger det högsta pris som man är villig att betala för att köpa en aktie, respektive det lägsta pris man vill acceptera vid en försäljning. 58 6 Det bolag och aktieslag (till exempel A eller B-aktie) som avses. Hur många aktier köpet avser och eventuell limit för köpet. Slutligen ska man ange hur länge uppdraget ska gälla, i synnerhet om det sällan sker handel med aktien kan detta vara viktigt. 7 Då är affären genomförd till de villkor som är satta. 8 Ett kvitto på att affären är genomförd, såväl köpare som säljare får en avräkningsnota. 9 Den avgift som man betalar till banken eller fondkommissionären för att få affären genomförd. Avgiften utgår i procent (promille) av beloppet eller i vissa fall som en fast avgift (i synnerhet vid affärer till ett mindre värde). Att äga och förvalta aktier (Kapitel 12) 1 Hos en bank eller fondkommissionär kan man öppna en depå där aktierna läggs, aktierna blir då förvaltarregistrerade. Via depån kan aktieägaren få hjälp med vissa praktiska frågor kring aktieägandet, utdelningar sänds till exempel till det konto som är kopplat till depån. Anledning till att aktieägare öppnar en depå är främst för att få tillgång till ytterligare service och information. 2 Man ska vara införd i företagets aktiebok, om aktierna finns på en depå måste de alltså omregistreras en tid före bolagsstämman. Man ska också anmäla att man tänker närvara på bolagsstämman så att man blir upptagen i röstlängden. 3 Företagets resultat och balansräkning ska fastställas (godkännas) på den ordinarie bolagsstämman. Företagets styrelse ska beviljas ansvarsfrihet för det gångna året, dvs få en bekräftelse på att de har skött sin uppgift på ett korrekt sätt. Man ska fatta beslut om hur bolagets vinst ska fördelas, hur stor aktieutdelningen ska vara och hur stor del av vinsten som ska stanna kvar i företaget för att finansiera verksamheten. Det kan förekomma andra beslut på bolagsstämman, till exempel frågan om nyemission eller ändrad verksamhet för företaget. För det senare krävs ibland en ändring av bolagsordningen som avgränsar vad företaget får hålla på med enligt aktieägarnas överenskommelse. 4 Ett företag som har till huvudsaklig uppgift att äga aktier i andra företag (oftast börsnoterade aktier) 5 Det är information om ett företag som en person har kännedom om, ofta på grund av sin anställning, och som inte är allmänt känd på aktiemarknaden. Styrelseledamöter och medlemmar av företagsledningen är automatiskt insider och måste rapportera förändringar av sina aktieinnehav i det företag de är insiders i direkt till Finansinspektionen. 6 Det är en benämning på att ett företag delar ut aktier i ett dotterbolag till de egna aktieägarna. 7 När någon erbjuder betalning för samtliga aktier i ett företag utan att ha förankrat budet först hos de större aktieägarna i ett visst företag. 59 Att fatta beslut om att köpa aktier (Kapitel 13) 1 Vi har dels en målsättning för sparandet och dels en uppfattning om vår egen riskvillighet. Därefter gör vi en fördelning av de aktier som ingår i den totala aktieportföljen. En aktieportfölj med bra riskspridning innehåller minst 10 aktier och de är fördelade mellan olika branscher. 2 Verkstadsindustrin är börsens största bransch, en stor del av förklaringen ligger i att Ericsson av historiska skäl räknas till verkstadsföretag. 3 Tillväxtaktier tillhör företag som (oftast) befinner sig i snabbväxande branscher, ägarna till dessa aktier vill ha en snabb kurstillväxt. Inkomstaktier tillhör företag som kan visa stora vinster, men oftast har lägre tillväxt. Dessa företag lämnar ofta en hög aktieutdelning och är intressanta för aktieägare som vill ha en årlig högre avkastning (aktieutdelning) på sina aktier. 4 Ett fokuserat företag (med endast ett fåtal verksamheter) kan bli mycket lyckosamt om man träffar rätt, har framgångsrika produkter eller tjänster. Skulle någon del av företaget vara mindre framgångsrikt blir hela företaget mer sårbart. 5 Företagets försäljning och vinster påverkas av faktorer som företaget inte själv råder över. Oftast är det konjunkturen som påverkar de cykliska företagen och ofta finns dessa företag i äldre och råvaruberoende branscher. När det är högkonjunktur kan de cykliska företagen producera mer och sälja till högre priser, omvänt när det är lågkonjunktur. 6 Ett litet företag har generellt sett lättare att växa, men är samtidigt sårbart eftersom ett litet företag oftast också är fokuserat. Ett litet företag väljer oftast någon nisch på marknaden och utvidgar verksamheten senare. En nackdel för aktierna i de små företagen är att större institutioner (fonder, pensionsförvaltare etc) sällan kan bli aktieägare i dessa företag. Efterfrågan på aktier i småbolag är därför inte lika stor, värderingen av dessa aktier blir inte lika hög som i de stora bolagen. 7 De flesta aktier är “rätt” värderade när de väljs (oavsett metod) eftersom aktiemarknaden har prissatt aktier efter alla kända fakta. Ju kortare tid aktierna ägs, ju mer slumpmässiga är kursrörelserna. Ett slumpmässigt urval för slumpmässiga kursrörelser ger sällan någon skillnad, jämfört med ett omsorgsfullt urval. Skillnaderna syns först efter en längre tids ägande. Att fatta beslut om att sälja aktier (Kapitel 14) 1 De flesta människor vill inte ompröva ett beslut som fattats efter bästa förmåga, vi vill inte gärna erkänna att vi har tänkt fel. Skattefrågor kan också vara en broms, säljer vi en aktie som har ökat i värde utlöses skatt på reavinsten. 2 Om man tillämpar ett portföljtänkande kan det vara klokt att omfördela aktierna i portföljen. En framgångsrik aktie kanske svarar för 50-70 procent av 60 hela aktieportföljens värde, då har den totala risken i portföljen ökat eftersom beroendet av en enda aktie är mycket högt. Aktieaffärer över internet (Kapitel 15) 1 Priset per transaktion (courtage) är lägre. Man kan snabbt se om aktieaffären har blivit genomförd och till vilket pris den gjordes. De största fördelarna ligger troligen i all den information som finns tillgänglig genom internet och de verktyg (program) som finns för att skapa en överblick av den egna ekonomin. 2 Alla svenska börsföretag har egna hemsidor. Genom att gå in på dessa hemsidor kan man läsa årsredovisningar, delårsrapporter och pressmeddelanden som företaget skickat ut. Det finns oftast en beskrivning av vad företaget gör. Det går också att ställa frågor till företaget på hemsidan eller till exempel beställa material i skriftlig form. De svenska dagstidningarna och affärstidningarna har hemsidor och de flesta har ett gratis tillgängligt artikelarkiv där man kan leta fram de artiklar som skrivits om ett visst företag. Det finns också ett flertal portaler (samlingssidor) som ger länkar till annan information om börsföretag och deras aktier. 3 Sunt förnuft är det viktigaste redskapet. Det gäller också att vara vaksam på vem som är avsändare av informationen. Börsföretagen själva får naturligtvis inte lämna vilseledande information oavsett i vilken form den förmedlas. Tidningars etiska regler gäller även på internet och de har ett anseende att bevara. Anonyma tips på chatsidor ska betraktas med en viss skepsis och man bör kontrollera fakta innan man agerar efter sådana tips. 4 En person som genom dagliga aktieaffärer försöker att öka sitt kapital. Börsintroduktioner (Kapitel 16) 1 Nej, det är inget krav. Det vanligaste skälet för en börsnotering är emellertid att företaget behöver nytt kapital för sin fortsatta expansion, då görs en nyemission. Andra orsaker till börsnotering kan vara att tidigare ägare vill sälja en del av sina befintliga aktier. Vid en avknoppning kan aktier delas ut till aktieägarna (i det ägande bolaget) och bolaget får en notering så att aktieägarna kan köpa fler aktier eller sälja en del av de mottagna aktierna. 2 Styrelsen för det blivande börsbolaget garanterar för uppgifterna som finns i det prospekt som allmänheten kan läsa. En bank eller fondkommissionär hjälper vanligen till med prospektet och har ansvar för att uppgifterna är korrekta, i Sverige riskerar de sitt anseende medan de i USA riskerar skadeståndsanspråk. Slutligen genomför börsen egna kontroller av det blivande börsföretaget innan noteringen godkänns. 3 Om bolagets affärsidé är bra eller inte och de har heller inga synpunkter på om priset för aktien är rätt avvägt. 61 4 Priset för aktien är inte förväg fastställt. Banken eller fondkommissionären låter stora potentiella aktieägare lägga bud på aktier i det blivande börsbolaget. Deras intresse för aktien kommer att styra den kurs som allmänheten får betala för aktien. Oftast anges ett visst intervall inom vilket priset kommer att hamna. 5 Det finns ingen statistik som kan bevisa detta. Det finns däremot statistik som visar att priserna på nyintroducerade aktier sätts högt när intresset för nyintroduktioner är stort. Vad är en fond? (Kapitel 17) 1 Det är fondandelsägarna som äger fondens hela förmögenhet (marknadsvärdet av alla tillgångar). Ägandet sker via andelar som var och en ska vara lika stora. Med flera andelar kan en sparare få en större del i förmögenheten. 2 Nej. På begäran av en andelsägare måste fonden lösa in (köpa tillbaka) andelarna och betala andelsägaren marknadsvärdet enligt fondens kursnoteringar. Om fonden behöver få fram medel för att betala till andelsägaren måste fonden sälja värdepapper. 3 Nej. Grundidén med en fond är att erbjuda riskspridning. En fond får som mest placera 5 procent av förmögenheten i en aktie, undantagsvis kan upp till 10 procent placeras i en aktie, men högst sammanlagt i fyra aktier. En maximalt koncentrerad fond innehåller då 4 stycken 10 procents poster och 12 stycken 5 procents poster, det vill säga 16 olika aktier/värdepapper. 4 Fonder behöver (i likhet med investmentbolag) inte skatta för reavinster, medan ränteinkomster och aktieutdelningar är skattepliktiga såvida de inte delas vidare till andelsägarna. En fond kan då med fördel välja att ge andelsägarna utdelning och den kan antingen vara i form av kontanter eller i nya fondandelar. För mottagaren är de mottagna utdelningarna skattepliktiga i bägge fallen. 5 I Luxemburg behöver fonden inte betala skatt på aktieutdelningar eller ränteinkomster. Dessa kan då läggas till fondens förmögenhet och öka varje andels värde. Olika fonder och andra placeringar (Kapitel 18) 1 En fond som får in mer pengar ger ut nya fondandelar och köper fler aktier, hela tiden i samma proportioner som tidigare. Har fonden valt att ha 5 procent av kapitalet placerat i Volvo-aktier så placerar man 5 procent av de nya pengarna i dessa aktier. Det finns inga begränsningar för hur stor fonden kan bli, annat än praktiska. 2 Penningmarknadsfonden köper räntebärande värdepapper med en kort löptid och kan jämföras med ett bankkonto, alltså en låg risk. En branschfond är en aktiefond som har begränsat sina placeringar till en viss bransch, alltså en hög risk. Observera att risk mäts både uppåt och nedåt, en hög risk innebär att 62 värdet kan förändras stort – antingen en hög värdestegring eller en stor värdeminskning. 3 Det är ett standardiserat “kontrakt” mellan två parter. Den som köpt en köpoption har rättighet, men inte skyldighet, att köpa ett antal aktier till ett i förväg bestämt pris. Optionen löper under en viss tid och utnyttjas den inte under denna tid förfaller den och blir utan värde. 4 Det är en annan form av aktieoptioner, vanligen har dessa en längre löptid och ges ut av banker eller fondkommissionärer. Det är utgivarna som väljer hur många aktier som warranten avser och vilken löptid de ska ha. Standardiseringen är mindre för warranter. 5 Det är ett värdepapper som utfärdas av banker eller fondkommissionärer. Konstruktionen är gjord så att köparen ska garanteras sitt insatta kapital, men om utvecklingen på en viss aktie, bransch eller aktiemarknad når en viss nivå, får ägaren av aktieindexobligationen en högre avkastning. Det finns flera olika former av aktieindexobligationer, standardiseringen är liten. 6 När en nyemission beslutas i ett bolag får varje befintlig aktie en rätt att delta i nyemissionen, en teckningsrätt. Denna teckningsrätt separeras från aktien och kan säljas över börsen, köparen övertar då rätten att delta i nyemissionen. Kurserna på teckningsrätter brukar återfinnas under rubriken “övriga noteringar”. Hur väljer man fonder? (Kapitel 19) 1 Avgifterna tas från fondens förmögenhet och minskar andelarnas värde. I det långa loppet är det mycket ovanligt att en fond överträffar det index som man vill följa. Sett över en lång tidsperiod utvecklas de flesta fonder som genomsnittet. Har avgifterna varit höga är det ännu svårare för fonden att nå upp till genomsnittet. 2 Fondens utveckling är historisk och säger ingenting om hur det blir det närmaste året eller ännu längre framåt. Det finns inga säkra metoder att förutspå hur en enskild fond kommer att utvecklas framåt, alltför många osäkra variabler kan påverka. 3 Det beror först och främst på vilka risker man själv är villig att ta. Första valet är då att välja en lämplig typ av fond (penningmarknadsfond, aktiefond etcetera). Nästa val är att välja en enskild fond inom den valda kategorin. Om man väljer en fond med högre risknivå så ska ju fondens extra risktagande ha betalat sig i form av högre avkastning. En fonds risk går att beräkna historiskt genom att jämföra fondkursens utveckling mot ett index (som fonden ska följa eller överträffa). Olika statistiska begrepp kommer då till användning. Sharpekvoten är ett av flera nyckeltal som kan vara användbara, genom Sharpekvoten mäts hur hög avkastning en förvaltare har uppnått i förhållande till risken som han/hon tagit. 63 4 Fondförvaltare som hanterar stora fonder har lättare att skaffa resurser, egna analytiker och annan expertis. I vissa fall kan emellertid fondens storlek vara till nackdel. För att utvecklingen för en enskild aktie/värdepapper ska påverka fondens totala värde måste investeringen vara av en viss storlek. En mycket stor fond kan då ha svårigheter att köpa in ett tillräckligt stort antal aktier i ett mindre bolag. 5 Med flera olika fonder uppnås en riskspridning. Samtidigt är det bland annat för fondens förmåga att hantera risker som spararen betalar höga avgifter. En sparare som har fem olika svenska aktiefonder betalar i genomsnitt 1,5 procent i årlig förvaltningsavgift. Utvecklingen för dessa fem fonder kommer tillsammans att följa börsens Saxindex. En indexfond, som till exempel Aktiespararnas Topp-Sverige eller Xact OMX följer Saxindex, men med väsentligt lägre förvaltningskostnader. 6 Vad är målet med sparandet och när ska kapitalet användas är då motfrågan. En intressant effekt av ett månatligt sparande av ett fast belopp är att vid lägre fondkurser får spararen fler andelar. Om, eller när, kurserna stiger så har spararen fått fler andelar som ökat i värde. Beskattning av aktier och kapital (Kapitel 20) 1 Beskattningen av företagens vinst sker i flera led. Först betalar företaget skatt på vinsten, endast beskattade vinster kan lämnas i aktieutdelning. Mottagarna (aktieägarna) betalar därefter skatt på aktieutdelningen. 2 Om en viss aktie har köpts vid olika tillfällen till olika kurser ska man beräkna det genomsnittliga anskaffningsvärdet. Anskaffningsvärdet har betydelse när man ska ta fram den skattepliktiga reavinsten (eller reaförlusten). Exempel: 100 Volvo B köptes för 100 kronor per aktie, senare köptes ytterligare 200 Volvo B för 150 kronor per aktie. Det genomsnittliga anskaffningsvärdet blir då enligt nedanstående: Antal aktierKursVärde 100 Volvo B 100 10 000 200 Volvo B 150 30 000 Summa 300 Volvo B40 000 Det genomsnittliga anskaffningsvärdet per aktie är 40 000/300 = 133:33 per aktie. 64 3 Som ett alternativ till det verkliga anskaffningsvärdet kan man använda 20 procent av försäljningspriset som anskaffningsvärde. Metoden är förmånlig när det handlar om försäljning av aktier som har stigit kraftig sedan inköpet. För aktier man har fått genom arv ska givarens anskaffningsvärde användas vid beräkning av reavinsten. Om aktierna köpts för länge sedan kan det vara svårt att få fram uppgifter om det verkliga anskaffningspriset, åtskilliga nyemissioner och andra förändringar kan ha ägt rum under årens lopp. I dessa fall kan schablonmetoden vara den enda rimliga modellen att använda. 4 Skattesatsen är 30 procent på nettoinkomsten i inkomstslaget kapital. I detta fall 25 000 minus 10 000 = 15 000 kronor. Skatten blir 4 500 kronor. 5 De betalar lika hög skatt på reavinsten. Kapitalinkomsterna är sidoordnade från skatten på tjänsteinkomster (löner etc). 6 Nej en kapitalförsäkring är en egen skatteklass. Pengar eller värdepapper som placeras i en kapitalförsäkring är fria från skatt på reavinster etc. Men varje år ska ägaren till kapitalförsäkringen betala en avkastningsskatt, skatten utgår oavsett om värdet i kapitalförsäkringen har ökat eller inte. 65 Aktiekunskap ABC Aktiespararna är ledande i Sverige inom aktierelaterad utbildning och utgivning av facklitteratur. Vi verkar för att höja kunskapsnivån bland småsparare och enskilda aktieägare och bedriver en omfattande och betydelsefull utbildnings- och kursverksamhet i Aktie kunskap. Kurserna kan du antingen läsa i en studiecirkel eller i form av självstudier. Till våra kurser hör ett utbildningspaket som består av en handbok och en studiehandledning. Handböckerna är utgivna av Aktiespararna Kunskap och är både teoretiskt och praktiskt inriktade. Studiehandledningen ger dig stöd och vägledning i dina studier. I studiehandledningens första del finner du allmän information om Aktiespararna och vår utbildningsmodell Aktiekunskap ABC. I den andra delen behandlas den aktuella kursen, i det här fallet Aktiekunskap A – Grundkurs. Här finns studieplan, kursens kunskapsmål, frågor och uppgifter, läsanvisningar samt stöd till kursens olika moment. ISBN 9789189212374
© Copyright 2025