קרא עוד
2-7/4/2017 ארה"ב הרבעון הראשון של שנת 2017כבר מאחורינו וזו עת לסיכומים .ממבט על גרף מדד S&P500מתחילת השנה ניתן לזהות שתי מגמות כלליות .הראשונה התרחשה בחודשים ינואר – פברואר במהלכם זינק מדד ה 500 -בלא פחות מ- 7%ועלה ל 2,395 -נק' ,שיא של כל הזמנים .המגמה השנייה אפיינה את חודש מארס שהיה תנודתי יותר וכלל ימים באדום בוהק ובמהלכו איבד המדד כ.1.4% - נדגיש כי למרות שעיקר הדלק שהזין את השווקים בחודשים האחרונים נבע מהציפייה ליישום הרפורמות של הנשיא האמריקאי ,חשוב לציין גם את נתוני המאקרו החזקים ,נתונים שבצירוף ביצועי השווקים שכנעו את הפד להעלות במארס את הריבית. מדד נאסד"ק כללי מוטה הטכנולוגיה זינק במהלך הרבעון בקרוב ל 10% -כאשר ביצועי היתר ביחס למדד ה 500 -נבעו מכך שבמארס נאסד"ק שמר על יציבות ולא התממש. מבחינה סקטוריאלית ,האיטיאף ,XLIשמייצג את סקטור חברות התעשייה ,הניב מתחילת השנה תשואה של ( XLY ,5.0%צריכה מחזורית) עלה ב 8.4% -ואילו ( XLFסקטור הפיננסים) הסתפק ב 2.4% -כשברקע חשש מפני קשיים ליישום הרפורמות של טראמפ וכן התקררות מסוימת בציפיות העלאת הריבית .במקביל, האיטיאף ( XLEחברות אנרגיה) איבד כ 7% -כשברקע מחיר החבית ירד בכ- 6%במהלך הרבעון. תשואת האג"ח של ממשלת ארה"ב ל 10 -שנים ,שפתחה את השנה ברמה של 2.44%ירדה בסוף פברואר ל 2.31% -והביאה לידי ביטוי את תחושת המשקיעים כי הריבית לא תעלה בחודש מארס .בהמשך ,מאמצי בכירי הפד לשכנע את הפעילים ברצינותם נשאו פרי וכתוצאה ,תשואת האג"ח זינקה בתוך זמן קצר וימים בודדים לפני פרסום ההחלטה נרשמה רמה של כ ,2.62% -שיא של כ 3 -שנים .העלאת הריבית ב 15 -למארס כבר הייתה צפויה ומאז התשואה ירדה ל 2.38% -בתום הרבעון כשברקע כישלונו של טראמפ לשנות את "אובמה קייר" והדשדוש של שוק המניות. בסיכום השבוע האחרון הוסיפו המדדים המובילים בארה"ב גובה כאשר מדד 500 החברות נחתם בעליה שבועית של 0.8%ונאסד"ק עלה ב .1.4% -ביום חמישי נרשמה מגמה חיובית בבורסות על רקע פרסום נתוני צמיחה חזקים מהצפוי, לפיהם ,כלכלת ארה"ב צמחה ברבעון האחרון של שנת 2016בשיעור של 2.1% במונחים שנתיים (הצפי עמד על .)2.0%מדובר אומנם בקצב צמיחה נמוך מזה שפורסם ברבעון השלישי ( )3.5%אך חזק משמעותית מזה שנרשם במחצית הראשונה של השנה ( 0.8%ברבעון הראשון ו 1.4% -בשני) וגם ביחס לצמיחה ברבעון המקביל אשתקד ( 0.9%בלבד). אירופה מסיכום רבעוני עולה כי שוקי אירופה פתחו את שנת 2017ברגל ימין כאשר מדד אירופה הכללי (יורוסטוקס )50עלה ב 6.4% -ואף הותיר מאחור את S&P500 האמריקאי .דקס הגרמני הניב תשואה נאה של ,7.2%קאק הצרפתי מאחוריו עם 5.4%ואילו הבורסה בספרד ,המומלצת על ידינו ללקוחות בתיקים 3ומעלה, זינקה מתחילת השנה בכ .12% -הרחק מאחור מדשדש מדד FTSE100הבריטי שעלה בשלושת החודשים הראשונים של השנה ב 2.5% -בלבד .ברקע אי וודאות וחשש המשקיעים מפני ההשלכות הכלכליות הטמונות בהיפרדות הממלכה מהאיחוד האירופי. ראוי לציין כי שנת 2017היא שנת בחירות באירופה .לפני כשבועיים נודעו תוצאות הבחירות בהולנד והעובדה שמפלגת הימין הקיצוני (בהובלת וילדרס) זכתה בפחות מושבים מהצפוי הפיגה חלק מהחששות מפני התחזקות הקו הימני–קיצוני ברחבי אירופה שהינו גם יורו-סקפטי במובהק (תוצאות אלו הביאו להתחזקות מהותית של המדדים המובילים באירופה) .בהמשך השנה יתקיימו בחירות בשתי מדינות המפתח ,גרמניה וצרפת ,ולתוצאותיהן עשויה להיות השפעה מכרעת על עתיד גוש היורו .לצרפת כלכלה בסדר גודל משמעותי ועם תוצר של 2.42טריליון $היא שניה רק לגרמניה ,הכלכלה הגדולה באירופה ,עם תוצר בסך 3.63 טריליון דולר .הבחירות בצרפת קרובות מאוד -הסיבוב הראשון יתקיים בעוד 3שבועות ומכיוון שאף אחד מהמועמדים (ארבעה גברים ומרין לה פן אחת) לא צפוי לזכות בלפחות 50%מקולות הבוחרים ,יתקיים סבב נוסף בין 2המועמדים המובילים .על פי מרבית ההערכות ,לה פן ,מנהיגת מפלגת החזית הלאומית הדוגלת בקו ימני –קיצוני עשויה לעבור את הסיבוב הראשון ,אך לא את השני ,בו היא צפויה להפסיד למועמד הדמוקרטי המוביל ,עמנואל מקרון. כך או כך ,הניסיון כבר הוכיח לאחרונה שאין להסתמך על סקרים מוקדמים ותחזיות בעיניים עצומות ומכיוון שלתוצאות הבחירות בצרפת (ובהמשך השנה גם בגרמניה) מיוחסת חשיבות רבה ביותר לעתיד גוש היורו ,אנו עשויים לחוות תנודתיות רבה בשווקים ברחבי אירופה בתקופה הקרובה ,טרם הבחירות ,עם גלי הדף גלובליים. שווקים נוספים מבחינת השווקים הנוספים ,שרובם מאופיינים בסיכון גבוה יחסית ,את עמדת ההובלה מתחילת השנה מחזיק מדד ניפטי 50ההודי עם זינוק של למעלה מ .12% -ברקע מגוון של חוזקות שתיארנו כבר בעבר ,כגון ,צמיחה מהירה ואוכלוסיית ענק דוברת אנגלית. מגמה מנוגדת אפיינה את המסחר בשוק המניות של רוסיה ,שאיבד כעשירית משוויו לאור התלות הרבה שלו במחירי סחורות הבסיס וההתמתנות במחירי הנפט .סין הניבה ביצועים חלשים ( ,)4.4%הונג קונג עשתה מהלך נאה ( )9.6%ואילו הבורסה היפנית הייתה חלשה מאוד והניבה תשואה שלילית קטנה כשברקע התחזקות בשיעור של כ 4.6% -מתחילת השנה בשער הין ביחס לדולר. מה צפוי להשפיע על שבוע המסחר הקרוב? מכיוון שאין על הפרק ,במהלך השבוע הקרוב ,פרסום של נתוני מאקרו מהותיים ,את מוקד תשומת הלב יתפסו המהלכים הפוליטיים והכלכליים בארה"ב ובאירופה ,בדגש על התבטאויותיו ומעשיו של טראמפ בארה"ב והתפתחויות בצרפת המצויה בתקופת טרום בחירות. לאחר כישלונו בהעברת רפורמת הבריאות ,וכשאנו הולכים ומתקרבים לסיום 100ימי החסד הראשונים לכהונתו (טראמפ החל לכהן בפועל ב 20 -לינואר 2017כך שתקופת 100הימים תסתיים ב 30 -באפריל) ,טראמפ יצטרך להוכיח כי הוא מסוגל ליותר ממילים כשעל הפרק מונח קידום רפורמת המיסים ורפורמות נוספות עליהן התחייב ,שאחראיות לחלק ניכר מהגאות בבורסות בחודשים האחרונים. בנוסף ,לתנודות במחיר הנפט ניכרת גם כן השפעה על המומנטום בשווקים .הנפט התחזק ארבעה ימים ברציפות וביום חמישי חצה את 50הדולרים לחבית על רקע הערכות כי ארגון אופ"ק יאריך את משך קיצוצי התפוקה מעבר לפרק הזמן הראשוני של 6 חודשים (נכנס לתוקף החל מה 1 -לינואר). דגשים והמלצות כישלונו של טראמפ בהעברת רפורמת הבריאות לפני כשבועיים סדק באופן חלקי את אמון הפעילים בנשיא החדש .כעת ,חובת ההוכחה מוטלת עליו בעוד ששעון החול ,בן 100הימים ,מתקתק וכבר סיים למעלה מ 70% -ממהלכו .לכך יש להוסיף את הבחירות הקרבות בצרפת ואת החשש מפני התחזקות נוספת של נציגת הימין הקיצוני מרין לה פן ,המציירת קו קשוח כנגד המהגרים והאיחוד האירופי .מנגד ,יש לציין לחיוב את נתוני המקרו החזקים שהתפרסמו בארה"ב כאשר גם באירופה ובסין נרשמו מספר נתונים חיוביים. השוק המקומי מדדי השורה הראשונה ת"א 35ו -ת"א 125סיכמו את השבוע החולף בירידות של עד 1.3%ומדד ת"א בנקים 5 -איבד 2.5%בעיקר על רקע תוצאות הבנקים .מנגד ,מדד יתר SME60רשם בשבוע החולף עלייה של 0.5%כשברקע עליות בארה"ב ובאירופה .בנוסף ,במהלך השבוע האחרון חלו התפתחויות במשבר בין ראש הממשלה נתניהו לשר האוצר כחלון ולעת עתה נראה כי אין הצדדים מעוניינים ללכת לבחירות ,מהלך אשר צפוי היה להביא לתנודתיות בשוק המקומי. מאקרו מקומי: צמיחה -מנהל חטיבת המחקר של בנק ישראל דיווח כי המשק המקומי צמח בשנת 2016בשיעור נאה של ,4%לאחר שבשנים 2009-2015נרשמה בממוצע צמיחה שנתית של .3.5% בנק ישראל -פרסם כי החל משנת 2008המשק הישראלי חשוף לייסוף מתמשך בשקל המצמצם את רווחיות היצוא ,מכיוון שחלק מהוצאות היצואנים נקובות בשקלים בשוק המקומי (למשל השכר) בשעה שהכנסותיהם נקובות במט"ח .קיטון ברווחיות עלול להתגלגל לירידה בהיצע הכמות ולפגיעה בתעסוקה .עפ"י מחקר שביצע ב"י בנושא השפעת שער החליפין על היצוא נמצא כי לפיחות בשער החליפין יש השפעה חיובית על היצוא כאשר פיחות בשיעור של 1%מוביל לעליה ביצוא של 0.3%-0.6%בפיגור של שנתיים. מאת החברות: בנק הפועלים – סיכם את שנת 2016עם ירידה לרווח שנתי של 2.62מיליארד ₪לעומת רווח של 3.08מיליארד ₪בשנת . 2015זאת ,בהתאם לאזהרת הרווח שפרסם הבנק לאחרונה בעקבות הגדלת ההפרשות הנובעות מחקירת הרשויות בארה"ב וכן הגידול בהוצאות המס. בנק דיסקונט -דיווח על עליה של 21%ברווח הנקי ב ,2016 -ל 905 -מש"ח .התשואה להון עלתה ל.6.6% - גזית גלוב -פרסמה את דוחותיה לשנת 2016כאשר בשורה העליונה הכנסותיה הסתכמו ב 4.8-מיליארד שקל ,בדומה ל2015- ובשורה התחתונה סיימה עם רווח נקי של 787מיליון שקל לעומת 620מיליון שקל בשנת .2015 שטראוס -סיימה את הרבעון האחרון עם עלייה של כ 7% -בהכנסות ,אך עם ירידה של 22%ברווח הנקי ל 58-מיליון שקל .יחד עם זאת ,לשנת 2016ההכנסה עלתה בכ 4%-ל 7.9-מיליארד שקל והרווח נקי טיפס בכ 14% -ל 335 -מיליון שקל .בנוסף, החברה דיווחה כי היא רוכשת את מניות חברת ( TPGכ )25%-בשטראוס קפה תמורת 257מיליון אירו. מזור רובוטיקה – מניית החברה סיימה את השבוע החולף בזינוק של כ 19%-מבלי שהתפרסמה כל ידיעה מהותית אודותיה. מה צפוי להשפיע על שבוע המסחר הקרוב? עונת הדוחות בשוק המקומי הסתיימה בסוף השבוע האחרון ומכאן אנו צפויים לראות השפעה יותר גדולה של השווקים בחו"ל בעיקר מארה"ב על ביצועי השוק המקומי .ראוי לציין ,כי בנק ישראל צפוי לפרסם את החלטת הריבית שלו ביום חמישי הקרוב ולהותיר אותה על .0.1%יחד עם זאת ,יהיה מעניין לעקוב אחר ההתפתחויות לגבי העלאת הריבית בישראל במהלך 2017נוכח נתוני הצמיחה החזקים והתאוששות האינפלציה בישראל .זאת ,לצד שתי העלאות הריבית בארה"ב בחודשים האחרונים והצפי לשתי העלאות ריבית נוספות מצד הפד' בהמשך השנה אשר יקשו להשאיר את בנק ישראל באותה מדיניות של ריבית נמוכה וניסיונות להחליש את השקל ע"י רכישות מט"ח כצעד תומך ביצואנים לטובת צמיחה בישראל .בסיכום הרבעון הראשון של 2017 אנו מבחינים בחולשה בביצועי השוק המקומי ,בעיקר של המניות הגדולות כאשר מדד ת"א 35איבד 5%ומדד ת"א 125איבד כ- .2.4%מנגד ,מדד ת"א 90רשם בשלושת החודשים הראשונים של השנה עלייה של כ 8.5% -ומדד )SME 60לשעבר יתר )50 הוסיף .2.6% נתוני מאקרו נתון נוכחי נתון קודם ריבית בנק ישראל 0.10% 0.10% אינפלציה שנה אחורה 0.40% 0.10% אינפלציה חזויה משוק ההון -0.10% -0.05% צמיחה (ביחס לרבעון המקביל) 6.50% 6.20% שיעור אבטלה 4.30% 4.30% תשואת אג"ח ל 10 -שנים 2.17% 2.18% 140% 135% 130% 125% 120% 115% 110% 105% 100% 95% 90% מדדי השוק המקומי בשנה האחרונה ת"א 125 ת"א בנקים 5 ת"א SME60 ת"א 35
© Copyright 2024