1. No category

22.04.2015
Investment
Daily
Investment Strategy & Research
Private Banking & Wealth Management
Wirtschaft & Märkte
Märkte legen in Erwartung der US-Ergebnismeldungen
eine Pause ein
Relativ ruhiger Börsentag am Dienstag,
kaum Katalysatoren.
Trotz der jüngsten Zinssenkung ist eine
deutliche Abwertung des CNY unwahrscheinlich.
Outperformance asiatischer Aktien
In den USA blieb der S&P 500 nahezu unverändert (–0.1%). Im
Fokus der Märkte wird weiterhin die Berichtssaison stehen, da diese Woche die Ergebnismeldungen von über 140 Unternehmen
auf der Agenda stehen. Die Märkte in Japan (+1.4%) und China
(+1.8%) erholten sich nach einem schwachen Wochenauftakt am
Montag. In Europa waren die Märkte volatiler, schlossen den Tag
aber im Plus. Der Eurostoxx 50 blieb den Grossteil des Tages im
grünen Bereich, schloss dann aber nahezu unverändert (+0.1%).
Der DAX zeigte innerhalb der Wirtschafts- und Währungsunion eine Outperformance, während auch die Schweiz mit einem Anstieg
gegenüber dem Vortag um 0.6% eine gute Performance zeigte.
Auf Sektorebene war Energie in Europa und den USA der Sektor
mit der schlechtesten Performance, was mit den schwachen Ölpreisen zusammenhängt. Die Fixed-Income-Märkte waren recht
ruhig, da es wenig neue Meldungen gab. Die EUR-Anleihenrenditen in Kernländern stiegen leicht, doch bleiben die Sorgen über
Griechenland bestehen. US-Treasurys schlossen durchzogen, die
langfristigen Renditen schlossen höher. Indessen waren auf den
Devisenmärkten gegenüber dem Vortag nur unwesentliche Veränderungen zu beobachten. So blieb der EUR gegenüber den meisten Hauptwährungen nahezu unverändert, wohingegen der DXYDollarindex den Tag leicht höher schloss.
Keine wesentliche Abwertung des CNY erwartet
Die People’s Bank of China (PBoC) hat am Wochenende überraschend die Mindestreservenquote (RRR) um 100 Basispunkte gesenkt. Hintergrund dieses Entscheids zur Lockerung der Geldpolitik war unter anderem die zugrunde liegende Schwäche in Investitionen, Industrieproduktion und Konsumaktivität. Wird der CNY
aber Teil der geldpolitischen «Toolbox» der PBoC sein, d.h. wird
China ganz bewusst versuchen, den CNY zu schwächen? Wir gehen nicht davon aus. Erstens hat die chinesische Führungsriege
ihr Bekenntnis zur finanziellen Stabilität bekräftigt, und wir halten
es für unwahrscheinlich, dass China absichtlich versuchen würde,
den CNY zu schwächen. Im Übrigen ist das tägliche USD/CNY-Fixing, bei dem es sich um die zentrale, von der PBoC festgelegte
Parität handelt, nach der RRR-Senkung stabil geblieben. Zweitens
bleiben Reformen, die eine weitere Internationalisierung des CNY
unterstützen, eine Priorität der Regierung. Massnahmen zur Freisetzung von Kapitalströmen sollen dieses Jahr ergriffen werden.
Auch drängt Peking aggressiv darauf, dass der chinesische Renminbi in den Währungskorb an Sonderziehungsrechten (SDR) des
Internationalen Währungsfonds (IWF) aufgenommen wird. Der
IWF wird die Zusammensetzung des SDR-Korbs im späteren Jahresverlauf prüfen. Beide Faktoren sprechen also nicht für eine absichtliche Schwächung des CNY zur Unterstützung der Exporte.
Deshalb gehen wir in unserem Basisszenario weiterhin von einer
milden CNY-Schwäche aus und sehen USD/CNY in 12 Monaten
bei rund 6.33. Weitere Einzelheiten finden Sie in unserem FX
Alert vom 20. April 2015 («CNY: Stay poised for mild, controlled
weakness»).
(21.04.2015)
Market Snapshot
Weltweite Aktienindizes
21.04.2015
1 Tag (%)
1 Woche
(%)
S&P 500
2'097.29
-0.15
0.07
Euro Stoxx 50
3'719.38
0.04
-1.72
Nikkei-225
19'909.09
1.40
0.00
SMI
9'299.43
0.60
-1.23
FTSE-100
7'062.93
0.15
-0.17
MSCI AC Asia Pacific
153.96
1.10
0.54
Bitte beachten Sie die wichtigen Angaben und Informationen im Anhang im Dokument «Disclosures»
CS steht im geschäftlichen Kontakt mit Unternehmen, die in diesen Research-Berichten behandelt werden, oder strebt geschäftliche Beziehungen mit
diesen an. Anleger sollten sich daher bewusst sein, dass CS möglicherweise in einem Interessenkonflikt steht, der sich auf die Objektivität dieses Berichts auswirken könnte. Anleger sollten bei ihrer Investmententscheidung diesen Bericht daher nur als einen von mehreren Faktoren berücksichtigen. Informationen zu den mit Anlagen in die hierin behandelten Wertschriften verbundenen Risiken finden Sie unter folgender Adresse:
https://research.credit-suisse.com/riskdisclosure
2
Wirtschaft & Märkte
22.04.2015
Weltweite Aktienindizes
21.04.2015
1 Tag (%)
1 Woche
(%)
MSCI Emerging Markets
1'042.21
0.82
0.52
Fixed Income
21.04.2015
1 Tag
1 Woche
USD 2J
0.52
0.00
0.00
USD 10J
1.91
0.02
0.01
EUR 10J
0.10
0.03
-0.04
CHF 10J
-0.14
0.02
-0.01
Währungen
21.04.2015
1 Tag (%)
1 Woche
(%)
EUR/USD
1.0736
-0.02
0.76
USD/JPY
119.67
0.41
0.23
EUR/CHF
1.0252
-0.15
-1.06
USD/CHF
0.9550
-0.13
-1.78
GBP/USD
1.4926
0.13
0.97
AUD/USD
0.7711
-0.18
1.11
Rohstoffe
21.04.2015
1 Tag (%)
1 Woche
(%)
Gold
1'202.34
0.54
0.80
Brent-Öl
62.08
-2.16
6.25
Credit Suisse - Investment Daily
dürfte zu einer Fortführung der geldpolitischen Lockerung mit moderaten Zinssenkungen in den kommenden Monaten führen, was
auch in der Begleiterklärung angedeutet wurde.
Schweiz, Geldpolitik: Die monatliche monetäre Statistik, die gestern veröffentlicht wurde, bestätigte, dass die Negativzinsen unbeabsichtigte negative Nebeneffekte auf die Schweizer Wirtschaft
haben. Erstens gibt es nun Anhaltspunkte dafür, dass Schweizer
Geld horten (wenn auch in begrenztem Umfang). Die Nachfrage
nach Banknoten mit einem Nominalwert von CHF 1000 ist im Januar und Februar robust gestiegen (die Daten für März liegen
noch nicht vor), und der Banknotenumlauf (alle Nennwerte) ist im
März stark gestiegen. Zweitens sind die Zinsen auf längerfristige
Hypothekarkredite (neue Kredite) im Februar gestiegen und liegen
nun sogar über dem Niveau im Dezember, als noch keine Negativzinsen eingeführt waren. Dies widerspiegelt möglicherweise höhere Refinanzierungskosten, da die Negativzinsen nicht an alle Kunden (z.B. Sparkonten) weitergegeben wurden.

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für künftige Ergebnisse.
Quelle: Bloomberg, Credit Suisse
BEOBACHTUNGSLISTE FÜR ANLEGER
Protokoll zur Aprilsitzung der Bank of England
Gesamtwirtschaft
Weitere Verbesserung des
Anlegervertrauens in
Deutschland
Das 45-Monats-Hoch des ZEW-Index deutet
auf ein solides Wirtschaftswachstum in
Deutschland hin.
Björn Eberhardt
Head of Global Macro Research
[email protected], +41 44 333 57 43
Die ZEW-Befragung von Finanzanalysten im April hat ergeben,
dass die Einschätzung der aktuellen Bedingungen in Deutschland
so gut ist wie seit Juli 2011 nicht mehr. Das einzige enttäuschende Resultat der Umfrage war der geringe Rückgang der Erwartungskomponente, obwohl diese bei 53.3 noch nahe an dem im
März 2015 erreichten 12-Monats-Hoch von 54.8 liegt. Ob die
Unternehmen diese optimistische Einschätzung teilen, wird sich in
den Aprildaten des Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe und des ifo-Index zeigen, die am Donnerstag bzw.
Freitag veröffentlicht werden. Wir rechnen nach wie vor mit einer
sehr starken Entwicklung der deutschen Wirtschaft im Jahr 2015
und erwarten ein BIP-Wachstum von 2.0% YoY, getrieben vom
substanziellen Rückgang der EUR-Wechselkurse und der Energiepreise in den vergangenen Quartalen, aber auch von der Ausbreitung der aufkeimenden Erholung anderer grosser Eurozone-Länder wie Italien und Frankreich.
(22.04.2015)
WEITERE DATENMELDUNGEN
 Ungarn, Zentralbank: Der geldpolitische Lockerungszyklus wurde wie erwartet mit einer Leitzinssenkung um 15 Basispunkte auf
1.80% fortgeführt. Die niedrige Inflation (–0.6% YoY im März)
Bei der letzten Sitzung vor den allgemeinen Wahlen im Mai
ist die Abstimmung zugunsten des Status quo wahrscheinlich einstimmig ausgefallen, doch dürfte angesichts des zuletzt schwächeren Lohnwachstums und des starken GBP
genau auf den Inflationsausblick der einzelnen Mitglieder geachtet werden.
Indikatoren und Ereignisse
V
K
I
11:00 DE: ZEW-Index, Erwartungen (April)
Dienstag, 21. April
54.8
55.3
53.3
14:00 HU: Zentralbank, Leitzins (%)
1.95
1.80
1.80
AU: CPI (% YoY, 1.Q)
1.7
1.3
10:00 ZA: CPI (% YoY, März)
3.9
4.1
13:00 TK: Zentralbank, Leitzins (%)
10.75
10.75
16:00 USA: Verkäufe Häuser aus Bestand (Mio.,
März)
4.88
5.03
16:00 EWU: Verbrauchervertrauen, vorl. (Apr.)
-3.7
-2.5
Mittwoch, 22. April
3:30
10:30 Grossbritannien: Bank of England, Protokoll
Donnerstag, 23. April
1:00
KO: BIP, vorl. (% QoQ, 1.Q)
0.3
0.6
3:35
JP: PMI verarb. Gewerbe, vorl. (Apr.)
50.3
50.7
52.2
52.6
10:00 EWU: PMI verarb. Gewerbe, vorl. (Apr.)
10:30 Grossbritannien: Einzelhandelsumsätze ohne Au- 0.7
tos (% MoM, März)
0.5
15:45 USA: PMI verarb. Gewerbe, vorl. (Apr.)
55.7
55.7
16:00 USA: Verkäufe neuer Häuser ('000, März)
539
515
V: Vorher; K: Konsens; I: Ist Alle Zeiten in MEZ CH= Schweiz, CN = China
Quelle: Bloomberg, Credit Suisse
3
Wirtschaft & Märkte
22.04.2015
Credit Suisse - Investment Daily
AirAsia plant, seine indonesische Tochtergesellschaft Anfang 2016 zu kotieren.
lust von USD 238 Mio. Die Bruttokredite und Nettokredite der
Bank fielen um 13% YoY bzw. 19% YoY. Die um einen Tag überfälligen Kredite beliefen sich auf 5.1% der Bruttokredite (2.1% im
Jahr 2013), die vollständig durch Rückstellungen gedeckt waren.
Zum Jahresende 2014 fielen die Gesamtaktiva und das Eigenkapital um jeweils 10% YoY auf USD 43.57 Mrd. bzw. USD 4.3 Mrd.
Die Kapitalquoten der Bank nach Basel III: Die Kernkapitalquote
(Tier 1) und die Gesamtkapitalquote lagen zum 1. Januar 2015
bei 7.5% bzw. 11% und zum 1. April 2015 bei 8.4% bzw.
12.2%. Die Bank muss noch entscheiden, ob sie einen staatlichen Rekapitalisierungsplan in Höhe von RUB 62.8 Mrd. akzeptieren würde. Wir behalten aufgrund des schwierigen Makroumfelds
in Russland unsere negative Einschätzung für die Bank bei, bestätigen aber unsere BUY-Empfehlung für ihren vorrangigen 2017Eurobond.
Wir behalten eine negative Einschätzung für ABH bei
Alfa-Bank Group (Ba2/BB/BB+) veröffentlichte für 2014 einen
Reingewinn von USD 33 Mio., verglichen mit USD 900 Mio. im
Jahr 2013. Belastet wurde der Gewinn von einem Rückgang der
Nettozinseinnahmen im Vergleich zum Vorjahr (YoY) um 3%, einem Anstieg der Kreditausfallrückstellungen von USD 565 Mio.
im Jahr 2013 auf USD 1’228 Mio. im Jahr 2014, einem Verlust
im Wertpapierhandel von USD 294 Mio. und einem Devisenver-
AirAsia plant Börsengang für seine indonesische Tochtergesellschaft
Der Kurs von AirAsia (AIRA MK, BUY) schoss am Dienstag um
fast 5% nach oben, nachdem gemeldet worden war, dass das
Unternehmen für Anfang nächstes Jahr einen Börsengang für seine indonesische Tochtergesellschaft plant. Dies würde potenziell
zu einer Senkung des Verschuldungsgrads beitragen und die Bewertung von AirAsia unterstützen.
(22.04.2015)
Corporate News
ABH Financial Ltd (Alfa-Bank
Group) veröffentlicht seine
2014-Resultate
ABH (Alfa-Bank Group) mit signifikant niedrigerem Reingewinn im Jahr 2014.
Investment Strategy & Research Highlights
Investment
Strategy
Datum
Hauptthema
Titel
Auszug
21.04.2015
Asiatische Währungen
CNY: Stay poised for mild, controlled weakness
Chinas Premier Li Keqiang hat unlängst geäussert, dass China nicht vorbeHeng Koon How
haltlos eine Abwertung des CNY anstrebe. Der Fokus Chinas liegt klar auf
der Beschleunigung von Reformen, um die Internationalisierung des CNY voranzutreiben. Wir behalten unsere 12-Monats-Punktprognose für USD/CNY
von 6.33 bei.
Autor
17.04.2015
Hauptwährungen
FX Fair Value strategy update Q1 2015
Weiterer Spielraum für EUR/USD-Abschwächung. Long EUR/CHF zunehmend attraktiv. Long JPY, NOK ggü. CHF und NZD sind nun die besten
wertorientierten Strategien.
Luca Bindelli
10.04.2015
Asiatische Währungen
HKD: HKMA starts intervention to support
USD/HKD at 7.75
Hohe Zuflüsse aus dem Festland nach Hongkong drängen USD/HKD auf
7.75 nach unten. Die HKMA hat die USD/HKD-Untergrenze von 7.75 früher schon mehrmals mit Interventionen gestützt. Wir behalten unseren neutralen Gesamtausblick für USD/HKD bei.
Heng Koon How
Datum
Hauptthema
Titel
Auszug
Autor
21.04.2015
Fixed Income
Finmeccanica SpA – verstärkter Fokus
durch Veräusserungen
Finmeccanicas verstärkter Fokus durch den angekündigten Verkauf des
Transportgeschäfts ist positiv für die Bonität. Deshalb schätzen wir die Bonität nun fundamental Stabil ein.
Jannick Dousse, Patrick Mann
20.04.2015
High-Yield-Anleihen
Titan Cement: A concrete credit
Titan ist ein griechisches Zementunternehmen, das drei Viertel seines GePeter Pönitzsch
schäfts ausserhalb Griechenlands betreibt. Der Konzern ist stark in Südosteuropa und Teilen der USA positioniert.
16.04.2015
Aktien und Anleihen
Energy Outlook: Adapting to a new oil price
reality
Der Ausblick für Energie bleibt anspruchsvoll, da das Aufwärtspotenzial der
Matthias Müller, RoÖlpreise weiterhin von der dynamischen US-Schieferölproduktion und dem
man Ochsner
gedämpften Nachfragewachstum begrenzt werden dürfte. Wegen der problematischen Anpassungsphase bevorzugen wir Aktien von Unternehmen mit
defensiven Eigenschaften, finanzieller Flexibilität und Produktionsanlagen mit
niedriger Kostenbasis. Angesichts der nachlassenden Cashflows und der steigenden Verschuldung empfehlen wir integrierte Unternehmen und Unternehmen mit Investment-Grade-Rating im Öl- und Gassektor.
15.04.2015
Aktien und Anleihen
Ausblick Konsumsektor 2015
Im vorliegenden Research Alert erörtern wir die für den Konsumsektor im
Jahr 2015 massgeblichen Themen und weisen Kunden mit einem Anlagehorizont von drei bis sechs Monaten auf individuelle Anlagemöglichkeiten in diesem Bereich hin. Aufgrund des insgesamt noch langsamen Makroumfelds erwarten wir dieses Jahr keine wesentliche Beschleunigung des organischen
Umsatzwachstums. Deshalb beruhen einige unserer Aktien- und Anleihenempfehlungen auf Storys der Eigeninitiative und fundamentalen Faktoren.
Research
Romano Monsch, Julie
Saussier-Clement, Stefanie Kluge, Roman
Ochsner, Heike Halsinger, Daniel Rupli
Diese Berichte finden Sie online unter dem folgenden Link: https://investment.credit-suisse.com/
Wir weisen darauf hin, dass lokale Gesetze oder Vorschriften die Verteilung von Research-Berichten in bestimmte Länder einschränken könnten. Sollten Sie Fragen haben, wenden Sie sich bitte an Ihren Ansprechpartner bei der
Credit Suisse.
Quelle: Credit Suisse
4
Wirtschaft & Märkte
22.04.2015
Credit Suisse - Investment Daily
Aktuelle Veränderungen unserer Empfehlungen
17.04.2015
SYNGENTA AG
Valoren- Nr. 1103746
BUY
»
HOLD
17.04.2015
SAUDI TELECOM COMPANY
Valoren- Nr. 1534882
HOLD
»
BUY
16.04.2015
GALAXY ENTERTAINMENT
Valoren- Nr. 2281095
SELL
»
HOLD
15.04.2015
NOKIA CORPORATION
Valoren- Nr. 472672
BUY
»
HOLD
14.04.2015
ALCATEL-LUCENT SA
Valoren- Nr. 485864
BUY
»
HOLD
14.04.2015
BG GROUP PLC
Valoren- Nr. 1007667
HOLD
»
BUY
13.04.2015
GOME
Valoren- Nr. 4210854
HOLD
»
BUY
13.04.2015
CATHAY PACIFIC
Valoren- Nr. 420895
BUY
»
HOLD
13.04.2015
CHINA SHIPPING CONTAINER LINES -H
Valoren- Nr. 1877131
HOLD
»
BUY
Die vorstehende Liste enthält möglicherweise nicht alle neuesten Veränderungen der Empfehlungen für die im Berichtsuniversum von Credit Suisse Research geführten Titel. Detaillierte Analysen in Bezug auf unsere Empfehlungen sind in unseren aktuellen Global Research Company Updates und Research Alerts zu finden.
Quelle: Credit Suisse
5
22.04.2015
Risikowarnung
Jede Anlage ist mit Risiken verbunden, insbesondere in Bezug auf Wertund Renditeschwankungen. Sind Anlagen in einer anderen Währung als Ihrer Basiswährung denominiert, können Wechselkursschwankungen den
Wert, den Kurs oder die Rendite nachteilig beeinflussen.
Informationen zu den mit Anlagen in die hierin behandelten Wertpapiere
verbundenen Risiken finden Sie unter folgender Adresse:
https://research.credit-suisse.com/riskdisclosure
Dieser Bericht kann Informationen über Anlagen, die mit besonderen Risiken verbunden sind, enthalten. Bevor Sie eine Anlageentscheidung auf
der Grundlage dieses Berichts treffen, sollten Sie sich durch Ihren unabhängigen Anlageberater bezüglich notwendiger Erläuterungen zum Inhalt
dieses Berichts beraten lassen. Zusätzliche Informationen erhalten Sie ausserdem in der Broschüre «Besondere Risiken im Effektenhandel», die Sie
bei der Schweizerischen Bankiervereinigung erhalten.
Kurs, Wert und Ertrag der in diesem Bericht beschriebenen Wertpapiere
oder Finanzinstrumente können sowohl steigen als auch fallen. Der Wert
von Wertpapieren und Finanzinstrumenten unterliegt Schwankungen von
Kassa- bzw. Termin- und Wechselkursen sowie der Entwicklung von wirtschaftlichen Indikatoren, der Bonität von Emittenten oder Referenz-Emittenten usw. Diese Schwankungen und Entwicklungen können sich sowohl
vorteilhaft als auch nachteilig auf den Ertrag bzw. den Kurs der betreffenden Papiere oder Instrumente auswirken. Beim Kauf von Wertpapieren
oder Finanzinstrumenten können Sie aufgrund von Schwankungen der Börsenkurse oder anderer finanzieller Indizes usw. einen Verlust oder einen
den investierten Betrag übersteigenden Verlust erleiden. Dieses Risiko betrifft insbesondere Anleger in Wertpapiere wie beispielsweise ADRs, deren
Wert von Wechselkursschwankungen beeinflusst wird.
Provisionssätze für Maklergeschäfte entsprechen den zwischen der CS
und dem Anleger vereinbarten Sätzen. Bei Transaktionen, die als Abkommen zwischen selbstständigen Händlern/Kommittenten (Principal-to-principal-Basis) zwischen der Credit Suisse und dem Anleger abgeschlossen
werden, entspricht der Kauf- bzw. Verkaufspreis der Gesamtvergütung.
Auf Principal-to-principal-Basis durchgeführte Transaktionen, einschliesslich ausserbörslicher (OTC) Transaktionen mit Derivaten, werden als Kauf/Geldkurs oder Verkaufs-/Briefkurs angegeben, wobei zwischen diesen
Kursangaben eine Differenz (Spread) bestehen kann. Gebühren für Transaktionen werden vor dem Handel gemäss den geltenden Gesetzen und Bestimmungen vereinbart. Bitte konsultieren Sie vor einem Kauf die handelsvorbereitende Dokumentation, in der Sie eine Erläuterung der Risiken und
Provisionen usw. der jeweiligen Wertpapiere oder Finanzinstrumente finden.
Bei strukturierten Wertpapieren handelt es sich um komplexe Anlageinstrumente, die typischerweise ein erhöhtes Risiko aufweisen. Diese Produkte
richten sich ausschliesslich an erfahrene und informierte Anleger, die alle
mit der entsprechenden Anlage verbundenen Risiken verstehen und akzeptieren. Der Marktwert von strukturierten Wertpapieren wird durch wirtschaftliche, finanzielle und politische Faktoren beeinflusst (insbesondere
Spot- und Forward-Zinsen sowie Wechselkurse), ebenso durch Faktoren
wie Laufzeit, Marktkonditionen, Volatilität oder Bonität des Emittenten
bzw. von Referenzemittenten. Anleger, die den Erwerb strukturierter Produkte erwägen, sollten das betreffende Produkt eigenständig prüfen und
analysieren und ihre eigenen Berater zu den mit dem geplanten Erwerb verbundenen Risiken konsultieren.
Einige der in diesem Bericht behandelten Produkte weisen ein erhöhtes
Mass an Volatilität auf. Anlagen mit erhöhter Volatilität können starken
Wertschwankungen unterliegen, die zu Verlusten bei einer Realisierung
der betreffenden Anlage führen können. Derartige Verluste können dem
Wert der ursprünglichen Anlage entsprechen. Bei bestimmten Investments
können die erlittenen Verluste den Wert der ursprünglichen Anlage sogar
übersteigen. In einem solchen Fall müssen Sie die erlittenen Verluste
durch zusätzliche Zahlungen decken. Die Rendite auf ein Investment kann
fluktuieren, und gegebenenfalls wird ein Teil des für die ursprüngliche Anlage gezahlten Betrags für die Zahlung der Rendite verwendet. Bestimmte
Investments können gegebenenfalls nicht ohne weiteres realisiert werden,
und der Verkauf bzw. die Realisierung der betreffenden Instrumente kann
sich als schwierig erweisen. Ebenso kann es sich als schwierig erweisen,
Credit Suisse - Investment Daily
zuverlässige Informationen zum Wert eines Investments oder den damit verbundenen Risiken zu erlangen. Bitte wenden Sie sich bei Fragen an Ihren
Relationship Manager.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für eine zukünftige Wertentwicklung Die Wertentwicklung kann durch
Provisionen, Gebühren oder andere Kosten sowie durch Wechselkursschwankungen beeinflusst werden.
Finanzmarktrisiken
Historische Renditen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Preis und der Wert der hierin erwähnten Anlagen
und alle daraus resultierenden Erträge können sinken, steigen oder
schwanken. Die Performance in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf
die künftige Wertentwicklung. Sind Anlagen in einer anderen Währung als
Ihrer Basiswährung denominiert, können Wechselkursschwankungen den
Wert, den Kurs oder die Rendite nachteilig beeinflussen. Sie sollten, soweit Sie eine Beratung für erforderlich halten, Berater konsultieren, die Sie
bei dieser Entscheidung unterstützen.
Anlagen werden möglicherweise nicht öffentlich oder nur an einem eingeschränkten Sekundärmarkt gehandelt. Ist ein Sekundärmarkt vorhanden,
kann der Kurs, zu dem die Anlagen an diesem Markt gehandelt werden
oder die Liquidität bzw. Illiquidität des Marktes nicht vorhergesagt werden.
Schwellenmärkte
In Fällen, in denen sich dieser Bericht auf Schwellenmärkte bezieht, weisen wir Sie darauf hin, dass mit Anlagen und Transaktionen in verschiedenen Anlagekategorien von oder in Zusammenhang oder Verbindung mit
Emittenten und Schuldnern, die in Schwellenländern gegründet, stationiert
oder hauptsächlich geschäftlich tätig sind, Unsicherheiten und Risiken verbunden sind. Anlagen im Zusammenhang mit Schwellenländern können
als spekulativ betrachtet werden; ihre Kurse neigen zu einer weit höheren
Volatilität als die der stärker entwickelten Länder der Welt. Anlagen in
Schwellenmärkten sollten nur von versierten Anlegern oder von erfahrenen
Fachleuten getätigt werden, die über eigenständiges Wissen über die betreffenden Märkte sowie die Kompetenz verfügen, die verschiedenen Risiken, die solche Anlagen bergen, zu berücksichtigen und abzuwägen und
ausreichende finanzielle Ressourcen zur Verfügung haben, um die erheblichen Risiken des Anlageausfalls solcher Anlagen zu tragen. Es liegt in Ihrer Verantwortung, die Risiken, die sich aus Anlagen in Schwellenmärkten
ergeben, und Ihre Portfolio-Strukturierung zu steuern. Bezüglich der unterschiedlichen Risiken und Faktoren, die es bei Anlagen in Schwellenmärkten zu berücksichtigen gilt, sollten Sie sich von Ihren eigenen Beratern beraten lassen.
Alternative Anlagen
Hedge-Fonds unterliegen nicht den zahlreichen Bestimmungen zum
Schutz von Anlegern, die für regulierte und zugelassene gemeinsame Anlagen gelten; Hedge-Fonds-Manager sind weitgehend unreguliert. HedgeFonds sind nicht auf eine bestimmte Zurückhaltung bei Anlagen oder Handelsstrategie beschränkt und versuchen, in den unterschiedlichsten Märkten Gewinne zu erzielen, indem sie auf Fremdfinanzierung, Derivate und
komplexe, spekulative Anlagestrategien setzen, die das Risiko eines Anlageausfalls erhöhen können.
Rohstofftransaktionen bergen ein hohes Mass an Risiko und sind für viele
Privatanleger möglicherweise ungeeignet. Marktbewegungen können zu erheblichen Verlusten oder sogar zu einem Totalverlust führen.
Anleger in Immobilien sind Liquiditäts-, Fremdwährungs- und anderen Risiken ausgesetzt, einschliesslich konjunktureller Risiken, Vermietungsrisiken
und solcher, die sich aus den Gegebenheiten des lokalen Marktes, der
Umwelt und Änderungen der Gesetzeslage ergeben.
Zins- und Ausfallrisiken
Die Werthaltigkeit einer Anleihe hängt von der Bonität des Emittenten
bzw. des Garanten ab. Sie kann sich während der Laufzeit der Anleihe ändern. Bei Insolvenz des Emittenten und/oder Garanten der Anleihe ist die
Anleihe oder der aus der Anleihe resultierender Ertrag nicht garantiert und
Sie erhalten die ursprüngliche Anlage möglicherweise nicht oder nur teilweise zurück.
Offenlegungen
Die Informationen und Meinungen in diesem Bericht wurden von der Abteilung Research der Division Private Banking & Wealth Management der CS
am angegebenen Datum erstellt und können sich ohne vorherige Mitteilung ändern. Aufgrund unterschiedlicher Bewertungskriterien können die
6
22.04.2015
in diesem Bericht geäusserten Ansichten über einen bestimmten Titel von
Ansichten und Beurteilungen des Credit Suisse Research Department der
Division Investment Banking abweichen oder diesen widersprechen.
Artikelbeiträge von Anlagestrategen sind keine Research-Berichte. Anlagestrategen gehören nicht dem CS Research Department an. Die CS verfügt
über Weisungen, die sicherstellen, dass das Research Department unabhängig ist. Dies schliesst Weisungen zu Handelsbeschränkungen für bestimmte Wertschriften vor der Veröffentlichung von Research-Berichten
ein. Diese Weisungen gelten nicht für Anlagestrategen.
Die CS lehnt jede Haftung für Verluste aus der Verwendung dieses Berichts ab, es sei denn, dieser Haftungsausschluss steht im Widerspruch zu
einer Haftung, die sich aus bestimmten, für die CS geltenden Statuten
und Regelungen ergibt. Dieser Bericht ist kein Ersatz für eine unabhängige Beurteilung. Die CS hat möglicherweise eine Handelsidee zu diesem
Wertpapier veröffentlicht oder wird dies möglicherweise in Zukunft tun.
Handelsideen sind kurzfristige Handelsempfehlungen, die auf Marktereignissen und Katalysatoren basieren, wohingegen Unternehmensempfehlungen Anlageempfehlungen darstellen, die auf dem erwarteten Gesamtertrag im 6- bis 12-Monats-Horizont basieren, gemäss der Definition im
Disclosure-Anhang. Da Handelsideen und Unternehmensempfehlungen
auf unterschiedlichen Annahmen und Analysemethoden basieren, könnten
die Handelsideen von den Unternehmensempfehlungen abweichen. Ausserdem hat die CS möglicherweise andere Berichte veröffentlicht oder
wird möglicherweise Berichte veröffentlichen, die im Widerspruch zu dem
vorliegenden Bericht stehen oder zu anderen Schlussfolgerungen gelangen. Diese Berichte spiegeln die verschiedenen Annahmen, Einschätzungen und Analysemethoden wider, auf denen sie basieren, und die CS ist in
keiner Weise verpflichtet, sicherzustellen, dass der Empfänger Kenntnis
von anderen entsprechenden Berichten erhält.
Bestätigung der Analysten
Alle in diesem Bericht aufgeführten Analysten bestätigen hiermit, dass die
in diesem Bericht geäusserten Ansichten über Unternehmen und deren
Wertschriften mit ihren persönlichen Ansichten über sämtliche hier analysierten Unternehmen und Wertschriften übereinstimmen. Die Analysten bestätigen darüber hinaus, dass eine bereits erhaltene oder zukünftige Vergütung in keiner Art und Weise direkt oder indirekt mit den in diesem Bericht
ausgedrückten Empfehlungen oder Ansichten in Verbindung steht.
Die in diesem Bericht erwähnten Knowledge Process Outsourcing Analysten (KPO-Analysten) sind bei der Credit Suisse Business Analytics (India)
Private Limited angestellt.
Wichtige Angaben
Die CS veröffentlicht Research-Berichte nach eigenem Ermessen. Dabei
bezieht sie sich auf Entwicklungen in den analysierten Unternehmen, im
Sektor oder Markt, die für die im Bericht geäusserten Meinungen und Ansichten wesentlich sein können. Die CS veröffentlicht ausschliesslich unparteiische, unabhängige, eindeutige, faire und nicht irreführende Anlagestudien.
Credit Suisse - Investment Daily
Unternehmen
Rating
Datum
ALCATEL-LUCENT SA
(ALU FP)
HOLD
14.04.2015
BUY
23.02.2015
BUY
30.10.2014
BUY
31.07.2014
BUY
09.05.2014
BUY
02.04.2014
BUY
14.04.2015
HOLD
11.02.2015
TERMINATED
22.01.2015
HOLD
29.10.2014
HOLD
11.08.2014
HOLD
06.05.2014
HOLD
28.01.2014
HOLD
13.04.2015
BUY
19.03.2015
HOLD
15.08.2014
HOLD
13.03.2014
BG GROUP PLC (BG/ LN)
CATHAY PACIFIC (293
HK)
CHINA SHIPPING CONTAI- BUY
NER LINES -H (2866 HK)
13.04.2015
HOLD
25.04.2014
BUY
10.09.2013
HOLD
16.04.2015
SELL
19.09.2014
HOLD
20.08.2014
BUY
27.06.2014
HOLD
20.03.2014
BUY
13.04.2015
HOLD
18.11.2014
BUY
26.08.2014
BUY
10.06.2014
BUY
21.03.2014
HOLD
15.04.2015
BUY
20.02.2015
TERMINATED
27.01.2015
BUY
23.10.2014
BUY
24.07.2014
BUY
13.05.2014
BUY
10.04.2014
SAUDI TELECOM COMPA- BUY
NY (STC AB)
17.04.2015
GALAXY ENTERTAINMENT (27 HK)
GOME (493 HK)
NOKIA CORPORATION
(NOK1V FH)
Der für alle Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter der Credit Suisse verbindliche
Code of Conduct ist online unter folgender Adresse abrufbar:
HOLD
24.11.2014
HOLD
08.09.2014
https://www.credit-suisse.com/governance/doc/code_of_conduct_de.pdf
SELL
11.11.2013
HOLD
17.04.2015
Weitere Informationen finden sich im Dokument «Unabhängigkeit der Finanzanalyse» unter folgender Adresse:
SYNGENTA AG (SYNN
VX)
BUY
04.02.2015
https://www.credit-suisse.com/legal/pb_research/independence_de.pdf
TERMINATED
12.01.2015
Die Vergütung der für diesen Research-Bericht verantwortlichen Analysten
setzt sich aus verschiedenen Faktoren zusammen, darunter aus dem Umsatz der CS. Einen Teil dieses Umsatzes erwirtschaftet die Credit Suisse
im Bereich Investment Banking.
BUY
16.10.2014
BUY
03.10.2014
HOLD
08.08.2014
HOLD
19.02.2014
Historie der Aktienratings per (22.04.2015)
Unternehmen
Rating
Datum
AIRASIA (AIRA MK)
BUY
31.03.2015
HOLD
06.03.2015
HOLD
13.10.2014
BUY
22.08.2014
BUY
24.06.2014
HOLD
27.05.2014
HOLD
19.12.2013
Für (BG GROUP PLC, NOKIA CORPORATION, SYNGENTA AG) werden
nicht regelmässig fundamentale und/oder langfristige Research-Berichte
erstellt. Die Abteilung Global Research behält sich vor, die Berichterstattung kurzfristig einzustellen. Für Informationen zu den spezifischen Risiken
einer Investition in Wertschriften dieser Unternehmen wenden Sie sich bitte an Ihren Relationship Manager.
Auszüge dieses Researchberichts
wurden vor der Veröffentlichung an (AIRASIA, ALCATEL-LUCENT SA,
BG GROUP PLC, CATHAY PACIFIC, CHINA SHIPPING CONTAINER LINES -H, GALAXY ENTERTAINMENT, GOME, NOKIA CORPORATION,
SAUDI TELECOM COMPANY, SYNGENTA AG) gesandt, um die sachliche Richtigkeit zu überprüfen.
(AIRASIA, ALCATEL-LUCENT SA,
7
22.04.2015
BG GROUP PLC, GALAXY ENTERTAINMENT, NOKIA CORPORATION,
SYNGENTA AG) war/waren in den 12 Monaten vor Veröffentlichung dieses Berichts Kunde/Kunden bei der Credit Suisse.
Die Credit Suisse
hat in den letzten 12 Monaten für (AIRASIA, ALCATEL-LUCENT SA, BG
GROUP PLC, GALAXY ENTERTAINMENT, NOKIA CORPORATION,
SYNGENTA AG) Dienstleistungen im Investment Banking erbracht.
Die Credit Suisse hat in den letzten 3 Jahren eine Wertschriftenemission
für (ALCATEL-LUCENT SA, BG GROUP PLC, NOKIA CORPORATION,
SYNGENTA AG) als Manager oder Co-Manager begleitet.
Die Credit
Suisse hat in den letzten 12 Monaten eine Wertschriftenemission für (BG
GROUP PLC) als Manager oder Co-Manager begleitet.
Die Credit
Suisse hat in den letzten 12 Monaten von (AIRASIA, ALCATEL-LUCENT
SA, BG GROUP PLC, GALAXY ENTERTAINMENT, NOKIA CORPORATION, SYNGENTA AG) eine Entschädigung für Dienstleistungen im Investment Banking erhalten.
Die Credit Suisse erwartet in den nächsten
3 Monaten von (AIRASIA, ALCATEL-LUCENT SA, BG GROUP PLC, CATHAY PACIFIC, GALAXY ENTERTAINMENT, GOME, NOKIA CORPORATION, SAUDI TELECOM COMPANY, SYNGENTA AG) eine Entschädigung für Dienstleistungen im Investment Banking oder beabsichtigt, eine
entsprechende Entschädigung einzufordern.
Die Credit Suisse hält
eine Handelsposition an (AIRASIA, ALCATEL-LUCENT SA, BG GROUP
PLC, CATHAY PACIFIC, CHINA SHIPPING CONTAINER LINES -H, GALAXY ENTERTAINMENT, GOME, NOKIA CORPORATION, SAUDI TELECOM COMPANY, SYNGENTA AG).
Zum Ende des Vormonats besass die Credit Suisse eine Beteiligung von 1 % oder mehr einer Gattung
von Stammaktien von (ALCATEL-LUCENT SA, BG GROUP PLC, SYNGENTA AG).
Die Analysten oder deren Angehörige
halten Positionen in Wertschriften von (SYNGENTA AG).
RESTRICTED
Unter bestimmten Umständen können interne oder externe Vorschriften gewisse
Arten der Berichterstattung ausschliessen, darunter z.B. Anlageempfehlungen
während eines Engagements der CS an
einer Investment Banking-Transaktion.
TERMINATED
Die Research-Berichterstattung wurde
beendet.
Absolute Performance von Anleihen
Die Anleihenempfehlungen basieren grundsätzlich auf den geschätzten absoluten Renditen gegenüber dem entsprechenden Benchmark. Sie beziehen sich auf einen Zeithorizont von 3 bis 6 Monaten und sind wie folgt definiert:
BUY
Erwartungsgemäss dürfte die Performance der Anleihe diejenige des festgelegten Benchmarks übertreffen
HOLD
Erwartungsgemäss dürfte die Performance der Anleihe derjenigen des festgelegten Benchmarks entsprechen
SELL
Erwartungsgemäss dürfte die Performance der Anleihe hinter derjenigen des
festgelegten Benchmarks zurückbleiben
RESTRICTED
Unter bestimmten Umständen können interne oder externe Vorschriften gewisse
Arten der Berichterstattung ausschliessen, darunter z.B. Anlageempfehlungen
während eines Engagements der CS an
einer Investmentbanking-Transaktion.
Zusätzliche Angaben
Vereinigtes Königreich: Weitere Offenlegungsinformationen für den Bereich Fixed Income erhalten Kunden der Credit Suisse (UK) Limited und
Credit Suisse Securities (Europe) Limited unter der Telefonnummer +41
44 333 33 99.
Weitere Informationen wie Offenlegungen im Zusammenhang mit anderen
Emittenten erhalten Sie online auf der Seite «Disclosure» der Credit Suisse
unter folgender Adresse:
https://rave.credit-suisse.com/disclosures
Weitere Informationen wie Angaben im Zusammenhang mit anderen Emittenten finden Sie auf der der Seite «Disclosure» der Private Banking &
Wealth Management Division unter folgender Adresse:
https://www.credit-suisse.com/disclosure
Erläuterungen zur Analyse
Verteilung der Aktienempfehlungen per (22.04.2015):
allgemein
Beteiligungen Investment Banking allein
BUY
42.42 %
40.99 %
HOLD
51.04 %
51.88 %
SELL
5.42 %
5.94 %
RESTRICTED
1.12 %
1.19 %
Absolute Performance von Aktien
Die Aktienempfehlungen lauten «BUY», «HOLD» und «SELL» («kaufen»,
«halten» und «verkaufen»). Diese gelten üblicherweise für einen Zeitraum
von 6 bis 12 Monaten und sind von der erwarteten absoluten Performance
der einzelnen Aktien gemäss folgenden Kriterien abhängig:
BUY
Anstieg des absoluten Aktienkurses um
10% oder mehr.
HOLD
Schwankung zwischen -10% und
+10% des absoluten Aktienkurses.
SELL
Sinken des absoluten Aktienkurses um
10% oder mehr.
Credit Suisse - Investment Daily
Credit Suisse HOLT
Hinsichtlich der auf der HOLT-Methode basierten Analyse in diesem Bericht erklärt die Credit Suisse hiermit, dass (1) die in diesem Bericht geäusserten Ansichten genau der HOLT-Methode der Credit Suisse entsprechen und (2) die Vergütung des Unternehmens weder ganz noch teilweise
in direktem Zusammenhang mit den entsprechenden in diesem Bericht geäusserten Ansichten stand, steht oder stehen wird. Die HOLT-Methode
der Credit Suisse ordnet einem Wertpapier kein Rating zu. Vielmehr handelt es sich hierbei um ein Analyseinstrument mit eigens entwickelten
quantitativen Algorithmen und zugeordneten Wertberechnungen, das so
genannte HOLT-Bewertungsmodell der Credit Suisse, das konsequent
auf alle in der entsprechenden Datenbank enthaltenen Unternehmen angewendet wird. Daten von Dritten (einschliesslich Konsensschätzungen zum
Gewinn) werden systematisch in eine Anzahl Standardalgorithmen im
HOLT-Bewertungsmodell der Credit Suisse integriert. Für eine genauere
Messung der der Unternehmensperformance zu Grunde liegenden wirtschaftlichen Vorteile werden die von externen Datenlieferanten gelieferten
Daten, wie Jahresabschlüsse, Kurse und Gewinnzahlen, einer Qualitätsprüfung unterzogen und gegebenenfalls angepasst. Die Anpassungen bieten
die nötige Konsistenz bei der Analyse eines einzelnen Unternehmens über
einen Zeitraum oder mehrerer Unternehmen über die Branchen- oder Landesgrenzen hinaus. Das Standardszenario des HOLT-Bewertungsmodells
der Credit Suisse legt eine Basisbewertung für ein Wertpapier fest. Anschliessend kann der Anwender zur Berechnung von möglichen alternativen Szenarien die Standardvariablen verändern. Weitere Informationen zur
HOLT-Methode der Credit Suisse sind auf Anfrage erhältlich. Die HOLTMethode der Credit Suisse ordnet einem Wertpapier kein Kursziel zu. Das
Standardszenario des HOLT-Bewertungsmodells der Credit Suisse legt
einen Kursbereich für ein Wertpapier fest.Werden die von Dritten stammenden Daten aktualisiert, kann sich der Kursbereich ebenfalls verändern.
Zur Berechnung von möglichen alternativen Kursbereichen können die
Standardvariablen ebenfalls verändert werden.
CFROI®, HOLT, HOLTfolio, ValueSearch, AggreGator, Signal Flag und
«Powered by HOLT» sind Markenzeichen oder geschützte Markenzeichen
bzw. Dienstleistungsmarken oder geschützte Dienstleistungsmarken der
Credit Suisse oder mit ihr verbundener Unternehmen in den USA oder anderen Ländern. HOLT ist eine Beratungsdienstleistung der Credit Suisse
bezüglich Unternehmensperformance und -bewertung.
8
22.04.2015
Allgemeiner Haftungsausschluss / Wichtige
Information
Der vorliegende Bericht ist nicht für die Verbreitung an oder die Nutzung
durch natürliche oder juristische Personen bestimmt, die Bürger eines Landes sind oder in einem Land ihren Wohnsitz bzw. ihren Gesellschaftssitz
haben, in dem die Verbreitung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Nutzung dieser Informationen geltende Gesetze oder Vorschriften verletzen
würde oder in dem CS Registrierungs- oder Zulassungspflichten erfüllen
müssten.
In diesem Bericht bezieht sich CS auf die Schweizer Bank Credit Suisse
AG oder ihre Tochter- und verbundenen Unternehmen. Weitere Informationen über die Organisationsstruktur finden sich unter folgender Adresse:
http://www.credit-suisse.com/who_we_are/de/
KEINE VERBREITUNG, AUFFORDERUNG ODER BERATUNG Diese
Publikation dient ausschliesslich zur Information und Veranschaulichung sowie zur Nutzung durch Sie. Sie ist weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertschriften oder anderen Finanzinstrumenten. Alle Informationen, auch Tatsachen,
Meinungen oder Zitate, sind unter Umständen gekürzt oder zusammengefasst und beziehen sich auf den Stand am Tag der Erstellung des Dokuments. Bei den in diesem Bericht enthaltenen Informationen handelt es
sich lediglich um allgemeine Marktkommentare und in keiner Weise um eine regulierte Finanzberatung bzw. Rechts-, Steuer- oder andere regulierte
Finanzdienstleistungen. Den finanziellen Zielen, Verhältnissen und Bedürfnissen einzelner Personen wird keine Rechnung getragen. Diese müssen
indes berücksichtigt werden, bevor eine Anlageentscheidung getroffen
wird. Bevor Sie eine Anlageentscheidung auf der Grundlage dieses Berichts treffen, sollten Sie sich durch Ihren unabhängigen Anlageberater bezüglich notwendiger Erläuterungen zum Inhalt dieses Berichts beraten lassen. Dieser Bericht bringt lediglich die Einschätzungen und Meinungen der
CS zum Zeitpunkt der Erstellung des Dokuments zum Ausdruck und bezieht sich nicht auf das Datum, an dem Sie die Informationen erhalten
oder darauf zugreifen. In diesem Bericht enthaltene Einschätzungen und
Ansichten können sich von den durch andere CS-Departments geäusserten unterscheiden und können sich jederzeit ohne Ankündigung oder die
Verpflichtung zur Aktualisierung andern. Die CS ist nicht verpflichtet sicherzustellen, dass solche Aktualisierungen zu Ihrer Kenntnis gelangen. PROGNOSEN & SCHÄTZUNGEN Vergangene Wertentwicklungen sollten
weder als Hinweis noch als Garantie für zukünftige Ergebnisse aufgefasst
werden, noch besteht eine ausdrückliche oder implizierte Gewährleistung
für künftige Wertentwicklungen. Soweit dieser Bericht Aussagen über
künftige Wertentwicklungen enthält, sind diese Aussagen zukunftsgerichtet und bergen daher diverse Risiken und Ungewissheiten. Ist nichts anderes vermerkt, sind alle Zahlen ungeprüft. Sämtliche hierin erwähnten Bewertungen unterliegen den CS-Richtlinien und -Verfahren zur Bewertung.
KONFLIKTE: Die CS behält sich das Recht vor, alle in dieser Publikation
unter Umständen enthaltenen Fehler zu korrigieren. Die Credit Suisse, ihre
verbundenen Unternehmen und/oder deren Mitarbeitende halten möglicherweise Positionen oder Bestände, haben andere materielle Interessen
oder tätigen Geschäfte mit hierin erwähnten Wertschriften oder Optionen
auf diese Wertschriften oder tätigen andere damit verbundene Anlagen
und steigern oder verringern diese Anlagen von Zeit zu Zeit. Die CS bietet
den hierin erwähnten Unternehmen oder Emittenten möglicherweise in erheblichem Umfang Beratungs- oder Anlagedienstleistungen in Bezug auf
die in dieser Publikation aufgeführten Anlagen oder damit verbundene Anlagen oder hat dies in den vergangenen zwölf Monaten getan. Einige hierin
aufgeführte Anlagen werden von einem Unternehmen der CS oder einem
mit der CS verbundenen Unternehmen angeboten oder die CS ist der einzige Market Maker für diese Anlagen. Die CS ist involviert in zahlreiche Geschäfte, die mit dem genannten Unternehmen in Zusammenhang stehen.
Zu diesen Geschäften gehören unter anderem spezialisierter Handel, Risikoarbitrage, Market Making und anderer Eigenhandel. BESTEUERUNG:
Diese Publikation enthält keinerlei Anlage-, Rechts-, Bilanz- oder Steuerberatung. Die CS berät nicht hinsichtlich der steuerlichen Konsequenzen
von Anlagen und empfiehlt Anlegern, einen unabhängigen Steuerberater
zu konsultieren. Die Steuersätze und Bemessungsgrundlagen hängen von
persönlichen Umständen ab und können sich jederzeit ändern. QUELLEN: Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen und Meinungen
stammen aus oder basieren auf Quellen, die von CS als zuverlässig erach-
Credit Suisse - Investment Daily
tet werden; dennoch garantiert die CS weder deren Richtigkeit noch deren
Vollständigkeit. Die CS lehnt jede Haftung für Verluste ab, die aufgrund
der Verwendung dieses Berichts entstehen. WEBSITES: Der Bericht
kann Internet-Adressen oder die entsprechenden Hyperlinks zu Websites
beinhalten. Die CS hat die Inhalte der Websites, auf die Bezug genommen
wird, nicht überprüft und übernimmt keine Verantwortung für deren Inhalte, es sei denn, es handelt sich um eigenes Website-Material der CS. Die
Adressen und Hyperlinks (einschliesslich Adressen und Hyperlinks zu dem
eigenen Website-Material der CS) werden nur als als praktische Hilfe und
Information für Sie veröffentlicht, und die Inhalte der Websites, auf die verwiesen wird, sind keinesfalls Bestandteil des vorliegenden Berichts. Der
Besuch der Websites oder die Nutzung von Links aus diesem Bericht oder
der Website der CS erfolgen auf Ihr eigenes Risiko.
Distribution von Research-Berichten
Sofern hier nicht anders vermerkt, wurde dieser Bericht von der Schweizer
Bank Credit Suisse AG erstellt und publiziert, die der Zulassung und Regulierung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht untersteht. Australien: Dieser Bericht wird von der Credit Suisse AG, Sydney Branch
(CSSB) (ABN 17 061 700 712 AFSL 226896), ausschliesslich an «Wholesale»-Kunden, definiert nach s761G des Corporations Act 2001, verteilt.
CSSB übernimmt keine Gewähr, noch macht sie Zusicherungen zur Wertentwicklung der in diesem Bericht erwähnten Finanzprodukte. Bahrain:
Dieser Bericht wird von der Credit Suisse AG, Bahrain Branch, verteilt, die
über eine Zulassung der Central Bank of Bahrain (CBB) als Investment
Firm Category 2 verfügt und von dieser reguliert wird. Dubai: Diese Informationen werden von der Credit Suisse AG, Dubai Branch, verteilt, die
über eine ordnungsgemässe Lizenz der Dubai Financial Services Authority
(DFSA) verfügt und unter deren Aufsicht steht. Finanzprodukte oder Finanzdienstleistungen in diesem Zusammenhang richten sich ausschliesslich an Kunden, die nach den Regeln der DFSA als «professioneller Kunde» oder «Marktkontrahent» einzustufen sind und über genügend Kenntnisse und ausreichend Erfahrung in Finanzfragen verfügen, um sich an Finanzmärkten zu engagieren und die regulatorischen Kriterien für eine Kundenbeziehung erfüllen. Frankreich: Dieser Bericht wird von der Credit
Suisse (France) verteilt, die von der Autorité de Contrôle Prudentiel et de
Résolution (ACPR) als Anlagedienstleister zugelassen ist. Die Credit
Suisse (France) wird von der Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution und der Autorité des Marchés Financiers überwacht und reguliert.
Deutschland: Die Credit Suisse (Deutschland) AG, die der Zulassung
und Regulierung der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) untersteht, vertreibt das von einem ihrer verbundenen Unternehmen
erstelltes Research an ihre Kunden. Gibraltar: Dieser Bericht wird von
der Credit Suisse (Gibraltar) Limited vertrieben. Die Credit Suisse (Gibraltar) Limited ist eine unabhängige Gesellschaft, die zu 100% im Besitz der
Credit Suisse ist. Sie untersteht der Regulierung der Gibraltar Financial
Services Commission. Guernsey: Dieser Bericht wird von der Credit
Suisse (Channel Islands) Limited verteilt, einem rechtlich unabhängigen
Unternehmen, das in Guernsey unter der Nummer 15197 und unter der
Anschrift Helvetia Court, Les Echelons, South Esplanade, St Peter Port,
Guernsey, eingetragen ist. Die Credit Suisse (Channel Islands) Limited ist
zu 100% im Besitz der Credit Suisse AG. Sie wird von der Guernsey Financial Services Commission überwacht. Der jeweils aktuelle testierte Jahresabschluss ist auf Anfrage erhältlich. Hongkong: Der vorliegende Bericht wird in Hongkong von der Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, herausgegeben. Die Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, ist als «Authorized Institution» der Aufsicht der Hong Kong Monetary Authority unterstellt
und ist ein eingetragenes Institut nach Massgabe der «Securities and Futures Ordinance» (Chapter 571 der gesetzlichen Vorschriften Hongkongs).
Indien: Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die Credit
Suisse Securities (India) Private Limited («Credit Suisse India», CIN-Nr.
U67120MH1996PTC104392), die vom Securities and Exchange Board
of India (SEBI) unter den SEBI-Registrierungsnummern INB230970637,
INF230970637, INB010970631, INF010970631 und INP000002478
sowie der folgenden Geschäftsadresse: 9th Floor, Ceejay House, Plot F,
Shivsagar Estate, Dr. Annie Besant Road, Worli, Mumbai 400 018, Indien, Tel. +91-22 6777 3777, beaufsichtigt wird. Für Details zu den Geschäftsaktivitäten der Credit Suisse India und den vom SEBI gegen sie verhängten Disziplinarmassnahmen verweisen wir auf Section III und Section
IV des Disclosure Document unter https://www.credit-suisse.com/media/pb/docs/in/privatebanking/services
-/disclosure-portfolio-management.pdf. Italien: Dieser Bericht wird in Italien einerseits von der Credit
9
22.04.2015
Suisse (Italy) S.p.A., einer gemäss italienischem Recht gegründeten und
registrierten Bank, die der Aufsicht und Kontrolle durch die Banca d'Italia
und CONSOB untersteht, sowie andererseits von der Credit Suisse AG, einer Schweizerischen Bank mit Lizenz zur Erbringung von Bank- und Finanzdienstleistungen in Italien, verteilt. Japan: Dieser Bericht wird von
Credit Suisse Securities (Japan) Limited, Financial Instruments Dealer, Director-General of Kanto Local Finance Bureau (Kinsho) No.66, Mitglied
der Japan Securities Dealers Association, Financial Futures Association of
Japan, Japan Investment Advisers Association und Type II Financial Instruments Firms Association, ausschliesslich in Japan verteilt. Credit Suisse
Securities (Japan) Limited wird diesen Bericht nicht ausserhalb Japans verteilen oder in Länder ausserhalb Japans weiterleiten. Jersey: Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die (Channel Islands) Limited,
Jersey Branch, die von der Jersey Financial Services Commission beaufsichtigt wird. Die Geschäftsadresse der Credit Suisse (Channel Islands) Limited, Jersey Branch, in Jersey lautet: TradeWind House, 22 Esplanade,
St Helier, Jersey JE2 3QA. Luxemburg: Dieser Bericht wird von der
Credit Suisse (Luxembourg) S.A. verteilt. Diese ist eine luxemburgische
Bank, die über eine Zulassung der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) verfügt und von dieser reguliert wird. Katar: Diese Information wird von der Credit Suisse Financial Services (Qatar) L.L.C
verteilt, die über eine Bewilligung der Aufsichtsbehörde für den Finanzplatz
Katar (QFCRA) verfügt und von dieser reguliert wird (QFC Nr. 00005). Alle Finanzprodukte oder Finanzdienstleistungen im Zusammenhang mit diesem Bericht sind nur für Geschäftskunden oder Vertragspartner (gemäss
Definition der Aufsichtsbehörde für den Finanzplatz Katar (QFCRA)) zugänglich. Zu dieser Kategorie gehören auch Personen mit einem liquiden
Vermögen von über USD 1 Mio., die eine Einstufung als Geschäftskunden
wünschen und die über genügend Kenntnisse, Erfahrung und Verständnis
des Finanzwesens verfügen, um sich an solchen Produkten und/oder
Dienstleistungen zu beteiligen. Singapur: Dieser Bericht wurde zur Verteilung in Singapur ausschliesslich an institutionelle Anleger, zugelassene
Anleger und erfahrene Anleger (wie jeweils in den Financial Advisers Regulations definiert) erstellt und herausgegeben und wird von der Credit
Suisse AG, Singapore Branch, auch an ausländische Anleger (gemäss Definition in den Financial Advisers Regulations) verteilt. Die Credit Suisse
AG, Singapore Branch, ist gemäss den Bestimmungen der Vorschrift 32C
der Financial Advisers Regulations berechtigt, Berichte, die durch ihre ausländischen oder verbundenen Unternehmen erstellt wurden, zu verteilen.
Für Fragen, die sich aus diesem Bericht ergeben oder die damit in Verbindung stehen, wenden sich Leser aus Singapur bitte an die Credit Suisse
AG, Singapore Branch, unter +65-6212-2000. In Bezug auf Finanzberatungsdienstleistungen, die Sie von der Credit Suisse AG, Singapore
Branch, erhalten, entbindet Ihr Status als institutioneller Anleger, zugelassener Anleger, erfahrener Anleger oder ausländischer Anleger die Credit
Suisse AG, Singapore Branch, von der Verpflichtung bestimmte Anforderungen des Financial Advisers Act, Chapter 110 in Singapur (das «FAA»),
der Financial Advisers Regulation sowie der entsprechenden Hinweise und
Richtlinien, die hierzu erlassen wurden, zu erfüllen. Spanien: Dieser Bericht wird in Spanien vonder Credit Suisse AG, Sucursal en España, verteilt. Diese ist ein durch die Banco de España autorisiertes Unternehmen
(Registernummer 1460). Thailand: Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die Credit Suisse Securities (Thailand) Limited, die von
der Securities and Exchange Commission, Thailand, beaufsichtigt wird und
unter der Adresse 990 Abdulrahim Place Building, 27/F, Rama IV Road,
Silom, Bangrak, Bangkok, Tel. 0-2614-6000, eingetragen ist. Vereinigtes Königreich: Dieser Bericht wurde von der Credit Suisse (UK) Limited und der Credit Suisse Securities (Europe) Limited herausgegeben. Die
Credit Suisse Securities (Europe) Limited und die Credit Suisse (UK) Limited verfügen beide über eine Zulassung der Prudential Regulation Authority und stehen unter der Aufsicht der Financial Conduct Authority und Prudential Regulation Authority. Sie sind der Credit Suisse zugehörige, aber
rechtlich unabhängige Gesellschaften. Der Schutz privater Kunden durch
die Financial Conduct Authority und/oder Prudential Regulation Authority
gilt nicht für Investments oder Dienstleistungen, die durch eine Person aus-
Credit Suisse - Investment Daily
serhalb des Vereinigten Königreichs angeboten werden. Das Financial Services Compensation Scheme gilt nicht, wenn der Emittent seine Verpflichtungen nicht erfüllt.
USA: WEDER DER VORLIEGENDE BERICHT NOCH KOPIEN DAVON
DÜRFEN IN DIE VEREINIGTEN STAATEN VERSANDT, DORTHIN MITGENOMMEN ODER AN US-PERSONEN ABGEGEBEN WERDEN.
Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Genehmigung der Credit
Suisse weder ganz noch auszugsweise vervielfältigt werden. Copyright ©
2015 Credit Suisse Group AG und oder mit ihr verbundene Unternehmen.
Alle Rechte vorbehalten.
15C027A_R
10
22.04.2015
Impressum
Die vorliegende deutsche Übersetzung des Investment Daily wurde zum
Nutzen unserer Leser erstellt. Die Richtigkeit der Übersetzung wird weder
garantiert noch impliziert. Offizieller Text ist das englische Original.
Credit Suisse - Investment Daily
E-Mail
[email protected]
Internet
https://investment.credit-suisse.com
Herausgeber
Michael Strobaek
Global Chief Investment Officer
+41 44 333 19 17
[email protected]
Intranet (nur für Angestellte)
https://isr.csintra.net
Abonnemente (Kunden)
Informationen über andere Anlagestrategie- und Research-Publikationen
Bitte kontaktieren Sie Ihren Kundenberater, um diese Publikation zu abonnieren
Credit Suisse AG
Investment Publishing
Uetlibergstrasse 231, P.O. Box 300, CH-8070 Zürich
Abonnemente (intern)
Für Abonnenten in Australien:
Informationen zu unseren Abonnementen finden Sie auf:
Credit Suisse AG, Sydney Branch
L31 Gateway, 1 Macquarie Place
Sydney NSW 2000
Phone: +61 2 8205 4400
Für Abonnenten in Singapur:
Credit Suisse AG, Singapore Branch
1 Raffles Link
#03/#04-01 South Lobby
Singapore 039393
Phone: +65 6212 2000
Fax: +65 6212 4868
Für Abonnenten in Hong Kong:
Credit Suisse AG, Hong Kong Branch
Level 88, International Commerce Centre
1 Austin Road West, Kowloon, Hong Kong
Phone:+852 2101 6000
Fax:+852 2101 7725
https://isr.csintra.net/subscriptions
Autoren
Luca Bindelli
Head of Foreign Exchange Analysis
+41 44 333 05 23
[email protected]
Björn Eberhardt
Head of Global Macro Research
+41 44 333 57 43
[email protected]