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L i n d e F i n a n z b e r i c h t 2 014
Linde am
­K apitalmarkt
V ergütungsbericht < 5 8
L i n d e am ­Kapi talma r k t
75
G esch ä ftsmodell >8 0
des L i n de ­K o n zer n s
75
­DAX erreicht positives Jahresergebnis
Im Berichtsjahr 2014 war das Umfeld an den meisten internationalen Börsenplätzen von anhaltenden geldpolitischen Impulsen sowie von fehlenden ­Anlagealternativen
im Niedrigzinsumfeld geprägt. Die ­Aktienkurse profitierten
trotz politischer Unruhen wie in der Ukraine von diesen
Faktoren, und erst in der zweiten Jahreshälfte führten
wachsende K
­ onjunktursorgen und der deutlich fallende
Ölpreis zu Kursrückschlägen.
Der ­deutsche ­Aktienindex ­DAX startete das ­Handelsjahr
mit 9.590 Punkten und entwickelte sich zunächst eher volatil. Im ­Juni 2014 übertraf er erstmals die 10.000-Punkte-­
Marke. Im Zuge von verschlechterten ­Konjunkturdaten
aus den USA sanken die Kurse in der Folge bis zum Jahrestiefststand von 8.572 Punkten am 16. Oktober  2014. Im
weiteren Jahresverlauf zeigte der Trend dann wieder nach
oben: Am 5. Dezember  2014 erreichte der ­DAX mit 10.093
Punkten seinen Jahreshöchststand und beendete das Jahr
schließlich bei 9.806 Punkten. Dies entsprach im Vergleich
zum Vorjahr einer Wertsteigerung um 2,7 Prozent.
Die meisten anderen wichtigen europäischen Börsenindizes zeigten ein ähnliches Bild: Der MSCI Euro Index gewann 2,0 Prozent an Wert, der DJ EURO ­STOXX 1,7 Prozent. Der
­FTSEurofirst 300 Index, London, erhöhte sich um 4,0 Prozent.
Nur der CAC 40 Index, Paris, wies ein Minus von 0,5 Prozent aus.
An den ­Aktienmärkten in den USA war erneut eine größere Dynamik zu verzeichnen als in ­Europa: Der S & P 500
Index verbesserte sich im Jahresvergleich um 11,6 Prozent,
der ­Technologieindex NASDAQ (NASDAQ composite) stieg um
13,4 Prozent. In den aufstrebenden Volks­wirtschaften hingegen zeigte sich ein anderes Bild: Der MSCI Emerging Markets
Index verlor im Vergleich zum Vorjahr 4,6 Prozent an Wert.
Leicht positive Entwicklung der Linde ­Aktie
In diesem Umfeld konnte sich die Linde A
­ ktie insgesamt
leicht positiv entwickeln. Mit einem Jahresschlusskurs von
154,20 EUR erreichte sie ein Plus von 1,4 Prozent gegenüber
dem Jahresende 2013 (152,05 EUR). Der Börsenwert des Unternehmens stieg somit ebenfalls leicht um 1,4 Prozent auf
28,625 Mrd. EUR (Jahresende 2013: 28,219 Mrd. EUR).
Nach einem verhaltenen Start in das Börsenjahr fiel die
­Aktie bereits am 5. Februar  2014 auf ihren Jahrestiefststand
von 139,15 EUR. Zur Jahresmitte konnte sich das Papier in einem günstigen Börsenumfeld deutlich erholen und erreichte
am 20. Juni 2014 seinen Jahreshöchstwert von 157,30 EUR,
der zugleich auch ein neues Allzeithoch in der Geschichte
des Unternehmens markierte. In der zweiten Jahreshälfte
entwickelte sich die Linde ­Aktie im Einklang mit dem ­DAX,
obwohl das Unternehmen lediglich über ein vergleichsweise
geringes Wachstum berichten konnte. Im Oktober setzte
sich die Linde A
­ ktie sogar zunächst positiv vom ­deutschen
Leitindex ab. Als Linde Ende Oktober seine Ziele korrigierte,
verlor die A
­ ktie vorübergehend deutlich an Wert. Sie erholte
sich im weiteren Verlauf zügig und konnte bis zum Jahresende annähernd zur Entwicklung des ­DAX aufschließen.
Die – trotz des insbesondere in der zweiten Jahreshälfte
schwierigen ­operativen Umfelds – insgesamt vergleichweise stetige Entwicklung der Linde ­Aktie zeugt von der
grundsätzlichen Anerkennung des Geschäftsmodells durch
den Kapitalmarkt. Das Geschäftsmodell von Linde ist von
langfristigen Vertragsstrukturen, einem breiten Kundenportfolio und stabilen Cash Flows gekennzeichnet. Zugleich
bietet das internationale ­Gase- und ­Anlagenbaugeschäft
weiterhin attraktive Entwicklungsmöglichkeiten.
Darüber hinaus wird gewürdigt, dass Linde seine Robust­
heit durch den gezielten Ausbau des größtenteils konjunkturunabhängigen Healthcare-Geschäfts weiter erhöht hat;
die sehr gute Aufstellung in Wachstumsmärkten wird ebenfalls positiv wahrgenommen. Unter den Wachstumsmärkten versteht Linde die aufstrebenden Volks­wirtschaften,
bestehend aus den Regionen Ost­europa, ­Afrika, Südamerika, Süd- & Ostasien und ­Greater C­ hina, sowie die Region
Nordamerika. Zudem trägt die Fortsetzung des ganzheitlichen Konzepts zur nachhaltigen Effizienzsteigerung (HPO)
sowie deren Weiterentwicklung im Sinne einer lernenden
Organisation zu einer positiven Bewertung von Linde am
Kapitalmarkt bei. Die Ankündigung, die Stärken des Unternehmens weiter auszubauen und den Konzern insgesamt
noch leistungsfähiger auszurichten, erhöht zusätzlich das
Vertrauen der Marktteilnehmer.
Auch bei nachhaltigkeitsbezogenen Kapitalmarkt-­
Ratings hat sich Linde im Berichtsjahr weiterentwickelt.
So wurde das Unternehmen im ­September 2014 erneut in
den globalen Dow Jones Sustainability Index (DJSI World)
aufgenommen. Die Analysten von RobecoSAM würdigten insbesondere die Aktivitäten des Unternehmens in
den Bereichen Kundenbeziehungen, Compliance sowie
Risiko- und Krisenmanagement. Der regionale Index der
­Investoreninitiative CDP zeichnete das Unternehmen für
seine gute Klimaschutzberichterstattung aus. Im Jahr 2014
qualifizierte sich Linde außerdem für die Aufnahme in die
FTSE4Good Index Serie.
Die international führenden Rating-Agenturen ­Moody’s
und Standard & Poor’s bescheinigen Linde eine hohe Kreditwürdigkeit. Standard & Poor’s hat im ­Dezember 2014
die gute Bonitätseinstufung von A+ mit stabilem Ausblick
bestätigt. Moody’s erhöhte die Einschätzung der Kreditwürdigkeit des Unternehmens im ­Juni 2014 um eine Stufe
von A3 auf A2 mit stabilem Ausblick. Im ­Dezember 2014 hat
Moody’s diese Bonitätseinschätzung noch einmal bestätigt.
Die Agenturen tragen damit der konservativen Finanzpolitik und dem robusten Geschäftsmodell ebenso Rechnung
wie der guten Liquiditätsausstattung des Unternehmens.
L i n d e F i n a n z b e r i c h t 2 014
Diese Wertschätzung und die guten Bedingungen an den
internationalen Kapitalmärkten für Unternehmensanleihen
hat Linde im Berichtsjahr mehrfach nutzen können. So hat
das Unternehmen im zweiten Quartal 2014 eine Anleihe
mit zehnjähriger Laufzeit über 300 Mio. EUR zu 1,875 Prozent begeben. Die Mittel aus der Anleiheemission wurden
für eine weitere Ausfinanzierung der Pensionspläne in
­Deutschland verwendet. Im dritten Quartal 2014 hat Linde
zudem zwei Anleihen in Höhe von jeweils 200 Mio. USD zur
Refinanzierung einer im November 2014 ausgelaufenen
400-Mio.-USD-Anleihe platziert.
Die Laufzeit der im ­Juli 2013 abgeschlossenen syndizierten
Kreditfazilität über 2,5 Mrd. EUR wurde im Berichtszeitraum
erfolgreich um ein Jahr bis 2019 verlängert. Ursprünglich
hatte die Kreditfazilität eine Laufzeit von fünf Jahren mit
zwei Verlängerungsoptionen um jeweils ein Jahr (vorbehaltlich der Zustimmung der Kreditgeber). Damit verbleibt
eine einjährige Verlängerungsoption in 2015.
Mit der syndizierten Kreditfazilität in Ergänzung zu den
liquiden Mitteln verfügt Linde zum Jahresende 2014 über
eine solide allgemeine Liquiditätsreserve.
8 K apitalmarktorientierte Kennzahlen
2014
2013
Stück
185.638.071
185.587.803
Jahresschlusskurs
€
154,20
152,05
Jahreshoch
€
157,30
153,90
128,60
Dividendenberechtigte Aktien für das Geschäftsjahr
€
139,15
Ausschüttungssumme der Linde AG für das Geschäftsjahr
Mio. €
585
557
Marktkapitalisierung1
Mio. €
28.625
28.219
Durchschnittlicher wöchentlicher Börsenumsatz
Stück
2.267.308
2.257.467
%
16,2
14,6
3,00
Jahrestief
76
Li n de a m ­K a p i t a l m a r k t
Volatilität1 (200 Tage)
Angaben je Aktie
€
3,15
%
2,0
2,0
Cash Flow aus betrieblicher Tätigkeit
€
16,17
16,94
Ergebnis (berichtetes EPS)
€
5,94
7,10
Bardividende
Dividendenrendite
1
Berechnung zum 31.12.
1 Linde Aktie: Kursentwicklung 2010 – 2014 (indiziert)
Index in %
220
190
160
130
100
70
06.2010
Linde AG 12.2010
Prime Chemical 06.2011
DAX 12.2011
06.2012
DJ Euro Stoxx Chemical 12.2012
06.2013
12.2013
06.2014
12.2014
L i n d e F i n a n z b e r i c h t 2 014
9 Linde Performance im Vergleich
zu den wichtigsten Indizes1
Linde (inkl. Dividende)
1 Institutionelle Investoren
­Anteile nach Regionen in %
2014
in Prozent
Gewichtung
Linde Aktie
in Prozent
3,4
–
Linde (exkl. Dividende)
1,4
–
DAX
2,7
3,31
Prime Chemical
4,0
13,01
DJ EURO STOXX
1,7
0,81
DJ EURO STOXX Chemical
1,4
7,94
FTSEurofirst 300
4,0
0,46
FTSE E300 Chemical
2,8
9,03
MSCI Euro
2,0
0,42
1
Zum 31.12.2014.
5
77
In der jährlich durchgeführten A
­ ktionärsidentifikation hat
Linde zum Stichtag 31. Dezember  2014 die A
­ ktionäre von
rund 79 Prozent (Vj. rund 77 Prozent) der ausstehenden
­A ktien ermittelt. Hierbei handelt es sich ausschließlich
um institutionelle ­Investoren. Bei den nicht identifizierten A
­ ktionären wird davon ausgegangen, dass ebenfalls
ein Anteil von 79 Prozent den institutionellen ­Aktionären
zugeordnet werden kann. Auf der Grundlage dieses Berechnungsansatzes lag der Anteil der Privatanleger zum
Jahresende 2014 unverändert bei rund 5 Prozent.
Der Anteil der institutionellen ­Investoren aus den USA
betrug zum Ende des Berichtszeitraums rund 38 Prozent
(Vj. 35 Prozent). Damit stellen die USA weiterhin die größte
­Investorengruppe aus einem Land. Der Gesamtanteil der
europäischen institutionellen ­Investoren ist mit 58 Prozent
auf Vorjahresniveau (Vj. 58 Prozent). Der darin enthaltene
Anteil der skandinavischen Länder stieg jedoch erneut –
auf nun 13 Prozent (Vj. 9 Prozent). Die ­deutschen institutionellen ­Investoren waren zum Ende des Berichtsjahres
2014 mit 14 Prozent (Vj. 16 Prozent) an Linde beteiligt. Der
Anteil institutioneller ­Investoren aus ­Großbritannien ist im
Jahresvergleich leicht auf 15 Prozent (Vj. 13 Prozent) gestiegen. Der Anteil der asiatischen ­Investoren zeigte sich
im Geschäfts­jahr 2014 mit 4 Prozent (Vj. 4 Prozent) konstant. Der Anteil der ­Investoren, die auf Nachhaltigkeit
ausgerichtet sind, erhöhte sich im Berichtszeitraum auf
rund 11 Prozent (Vj. 7 Prozent).
Auch im vergangenen Jahr ist es Linde gelungen,
seine ­Investorenbasis um eine Reihe langfristig orientierter Anleger zu erweitern. Das Geschäftsmodell des
Unternehmens ist auf nachhaltiges profitables Wachstum
ausgerichtet. Zudem verfügt Linde über eine stabile und
langfristig ausgerichtete Finanzierungsstruktur und bietet
den ­Investoren somit eine attraktive A
­ nlage mit nachhaltiger Wertschöpfung.
4
7
38
13
14
USA
Großbritannien
Deutschland
Stabile ­Aktionärsstruktur
4
Skandinavien
38 (Vj. 35)
15 (Vj. 13)
14 (Vj. 16)
13 (Vj. 9)
15
Frankreich
Sonstige
Schweiz
Asien
7 (Vj. 8)
5 (Vj. 7)
4 (Vj. 8)
4 (Vj. 4)
L i n d e F i n a n z b e r i c h t 2 014
­D ividendenausschüttung
Linde verfolgt eine ertragsorientierte ­Dividendenpolitik
und setzt dabei auf Kontinuität. Vorstand und Aufsichts­rat
werden der Hauptversammlung am 12. Mai  2015 vorschlagen, eine ­Dividende in Höhe von 3,15 EUR je Stückaktie auszuschütten. Im Vergleich zum Vorjahr (3,00 EUR) entspricht
dies einer Erhöhung um 5,0 Prozent. Gemessen am Ergebnis
nach Steuern (Anteil der ­Aktionäre der Linde AG) beläuft
sich die Ausschüttungsquote auf 53,1 Prozent (Vj. 42,3 Prozent). Die ­Dividendenrendite beträgt, bezogen auf den
Jahresschlusskurs, rund 2,0 Prozent (Vj. 2,0 Prozent).
Beschlüsse der Hauptversammlung
vom 20. Mai  2014
Die Hauptversammlung vom 20. Mai  2014 hat keine Beschlüsse zur Schaffung oder Aufhebung von Bedingten
oder Genehmigten Kapitalien oder zur Ermächtigung zum
Erwerb eigener A
­ ktien gefasst.
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Li n de a m ­K a p i t a l m a r k t
Intensive ­I nvestor Relations
­(IR)-Aktivitäten fortgeführt
Im Berichtsjahr 2014 hat Linde seine intensive Kommunikation mit den Kapitalmarktteilnehmern fortgeführt. Es
wurden mehr als 800 ­Investorengespräche geführt. Auf
weltweit mehr als 50 Konferenzen und Roadshows, mehreren Privatanlegerveranstaltungen sowie im Rahmen von
­A nlagenbesichtigungen auf verschiedenen Kontinenten
hat das Unternehmen seinen A
­ ktionären und potenziellen
­Investoren die Möglichkeit zu persönlichen Gesprächen
geboten – auch mit Mitgliedern des Vorstands.
Im Rahmen des zweiten Kapitalmarkttages, den Linde
im Geschäfts­jahr 2014 veranstaltete, hatten ­Investoren
und Analysten die Gelegenheit, ausführlich mit allen Mitgliedern des Vorstands sowie mit ausgewählten Experten
aus dem Konzern über künftige Herausforderungen und
Chancen des Unternehmens zu diskutieren.
Zudem hat das Unternehmen eine Veranstaltung für
Sell-Side-Analysten durchgeführt, die sich seit einigen
Jahren fest etabliert hat und Analysten eine Möglichkeit
zum Dialog mit Mitgliedern des Vorstands der Linde AG
über die Geschäftsentwicklung, neue Trends sowie die
Zukunft des Unternehmens bietet.
Einen Schwerpunkt der Kommunikation mit den Kapitalmärkten bildete die strategische Weiterentwicklung
des Konzerns. Hierbei steht insbesondere im Vordergrund,
die Kernkompetenzen weiter auszubauen und das Gesamtunternehmen damit noch leistungsfähiger aufzustellen. Darüber hinaus erläuterte Linde den aktuellen
Geschäftsverlauf sowie den Einfluss der Wechselkurse
und des weltweiten ­Konjunkturklimas. Linde konnte nationale und internationale ­Investoren von den Potenzialen
seiner Produkte, ­Technologien und Dienstleistungen in
den zukunftsträchtigen Bereichen Energie, Umwelt und
Gesundheit (Healthcare) überzeugen.
Transparenz, Kontinuität und Verlässlichkeit sind auch
im laufenden Jahr 2015 die Leitlinien für die IR-Arbeit bei
Linde. Das IR-Team wird dabei auf die Argumente verweisen, die eine ­Investition in das Unternehmen für Anleger
unverändert attraktiv machen: das zukunftsträchtige und
robuste, von langen Vertragslaufzeiten geprägte Geschäftsmodell, die langfristig ausgerichtete Finanzierung und die
hervorragende Positionierung in den wachstumsstarken
Geschäftsfeldern.
Alle aktuellen Informationen zur Linde ­A ktie finden
Sie auf der Internetseite W W W. L I N D E . C O M unter der Rubrik ­Investor Relations. Für Fragen und Informationen
stehen Ihnen die IR-Mit­arbeiter unter der Telefonnummer
+49.89.35757-1321 zur Verfügung. Gerne können Sie Ihre
Fragen auch online unter I N V E S TO R R E L AT I O N S @ L I N D E . CO M
an das Unternehmen richten.
10 Stammdaten zur Linde Aktie
Aktienart
Börsenplätze
Wertpapierkennnummern
Inhaberaktien
Alle deutschen Börsen
ISIN DE0006483001
CUSIP 648300
Reuters (Xetra)
Bloomberg
LING.DE
LIN GR
L i n d e F i n a n z b e r i c h t 2 014
Finanzkalender
[1]
B I L A N Z PRE S S E K ONFEREN Z
VER Ö FFENT L I C H U NG
K ON Z ERN A B S C H L U S S
16. März  2015
Carl von Linde Haus, ­München
[2]
Z W I S C HEN B ERI C HT
JANUAR BIS MÄRZ 2015
30. April  2015
[3]
H A U PTVER S A MM L U NG
2015
281
12. Mai  2015, 10.00 Uhr
­Internationales Congress ­Center,
­München
[4]
DIVIDENDEN A U S S C H Ü TT U NG
13. Mai  2015
[5]
Z W I S C HEN B ERI C HT
JANUAR BIS JUNI 2015
29. Juli 2015
[6]
HER B S TPRE S S E K ONFEREN Z
2015
28. Oktober  2015
Carl von Linde Haus, ­München
[7]
Z W I S C HEN B ERI C HT
JANUAR BIS SEPTEMBER 2015
28. Oktober  2015
[8]
H A U PTVER S A MM L U NG
2016
3. Mai  2016, 10.00 Uhr
­Internationales Congress ­Center,
­München
Z U K U NFT S B E Z OGENE
A U S S A GEN
Dieser Geschäftsbericht enthält zukunftsbezogene Aussagen, die auf aktuellen Einschätzungen des ­Managements über künftige Entwicklungen beruhen. Diese Aussagen sind nicht als
Garantien dafür zu verstehen, dass sich diese
Erwartungen auch als richtig erweisen. Die
zukünftige Entwicklung sowie die vom Linde
Konzern und von seinen verbundenen Unternehmen tatsächlich erreichten Ergebnisse sind
abhängig von einer Reihe von Risiken und Unsicherheiten und können daher wesentlich von
den zukunftsbezogenen Aussagen abweichen.
Eine Aktualisierung der zukunftsbezogenen
Aussagen ist weder geplant noch übernimmt
Linde hierzu eine gesonderte Verpflichtung.