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L’Hebdo des AG
N°100 / 27 Avril 2015
Martin Bouygues
Président Directeur Général du Groupe Bouygues
Nos projets industriels s’inscrivent
dans le long terme ”
Le point de vue de Martin Bouygues sur la nécessité d’adapter les entreprises à un monde en mutation, les résultats de
vote de cette troisième semaine d’AG marquée par la contestation actionnariale, l’œil de Matthieu Simon-Blavier
(Georgeson), et la présentation des 6 nouveaux administrateurs nommés cette semaine.
Au sommaire cette semaine:
1 L’invité de la
semaine
Martin Bouygues,
PDG du Groupe Bouygues
..........................pages 2 & 3
2 Tableau de bord
Quorum au niveau de 2014,
contestation croissante sur tous les
sujets
.......................... pages 4 & 5
3 Les AG de la
semaine
Schneider Electric, Veolia,
Bouygues, Kering, L’Oreal, Safran,
Technip, Ipsos, Gecina,
........................ pages 6 à 10
4 Questions
d’actionnaires
1/3 des questions portent sur la
gouvernance
.......................... page 11
7 Administrateurs
Radicalisation des positions des
investisseurs sur l’ « overboarding»
et le cumul des pouvoirs (PDG) 6 « nouveaux » cette semaine dont
seulement 1 femme
......................... pages 14 à 16
5 Droits de vote doubles 8 Stratégies
Veolia passe aux droits de vote doubles
avec la loi Florange, L’Oreal et Gecina
les rejettent, les autres sociétés cette
semaine en avaient déjà et les
conservent
financières
......................... page 12
......................... page 17
6 Rémunération des
dirigeants
Scores de Say on Pay en baisse
de 8 points en moyenne
......................... page 13
La neutralité du
Conseil en cas d’OPA
est un sine qua non
pour les investisseurs
l’oeil du marché :
Matthieu Simon-Blavier,
Directeur Général Georgeson
France
...........pages 12, 13, 14 & 17
Les AG à suivre : ACCOR, ENGIE, M6, DANONE, EUROFINS SCIENTIFIC, EUROTUNNEL, ICADE, PEUGEOT,
PLASTIC OMNIUM, RENAULT, ALTRAN, AXA, EDENRED, IMERYS, SCOR
.............................................................................................................................................................................page 18
1
L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
L’invité de la semaine
Martin Bouygues
Président Directeur Général du Groupe Bouygues
Nos projets industriels s’inscrivent
dans le long terme ”
Le fil directeur de cette assemblée a été la capacité d’adaptation de Bouygues : dans le bilan que
vous dressez de 2014, et dans les perspectives
que vous donnez de 2015. Vous soulignez la
force de la culture d’entreprise qui permet cette
adaptation. (développer)
LE PATRIMOINE
GÉNÉTIQUE DE
BOUYGUES, C’EST
UN ENSEMBLE DE
PROJETS INDUSTRIELS QUI NOUS
PASSIONNENT ET
QUI S’INSCRIVENT
NÉCESSAIREMENT
DANS LE MOYEN OU
LE LONG TERME
La crise économique, la mondialisation et les
grandes mutations technologiques sont autant de
défis qui nous conduisent à réinventer nos
métiers. Ce qui me rend confiant aujourd’hui
c’est de voir l’ampleur et la rapidité des efforts
d’adaptation réalisés par notre Groupe. Il me
paraissait important que nos actionnaires en
soient conscients. Les résultats ne seront pas
immédiats, mais je crois que cette capacité
d’adaptation qui a toujours caractérisé notre
Groupe est à la hauteur de ces grands défis.
Les questions des actionnaires ont porté principalement sur l’avenir de votre participation dans
Alstom, le sort de Bouygues Telecom, les enjeux
du paysage médiatique et de TF1 et Canal. Percevez-vous une plus forte attente des actionnaires
sur les sujets stratégiques aujourd’hui ?
Les attentes des actionnaires sont diverses.
J’apprécie toujours les questions portant sur les
enjeux stratégiques. Cela me donne l’occasion
de faire comprendre à nos actionnaires que le
patrimoine génétique de Bouygues c’est un
ensemble de projets industriels qui nous
passionnent et qui s’inscrivent nécessairement
dans le moyen ou le long terme. Il est important
que les investisseurs en soient conscients
lorsqu’ils deviennent actionnaires de Bouygues.
2
Vous avez indiqué en assemblée que les régulateurs doivent avoir des positions structurées.
Pouvez-vous développer ?
La complexité de certaines activités économiques et la recherche de souplesse ou de
pragmatisme ont conduit le législateur à créer
les régulations sectorielles. Elles déterminent le
fonctionnement du marché concerné. Je dis
simplement que les actions des régulateurs
doivent être engagées avec beaucoup de
prudence et reposer sur des études d’impact très
sérieuses. Ces actions peuvent avoir des effets
économiques très négatifs et déséquilibrer en
profondeur un secteur d’activité. Il est toujours
extrêmement délicat et risqué d’influer sur le
fonctionnement d’un marché.
Cette saison d’assemblées générales est l’occasion pour les entreprises et leurs actionnaires de
se positionner sur la loi Florange, avec des choix
contrastés. Chez Bouygues, vous avez entériné
les droits de vote doubles, comme vous l’avez
fait en tant qu’actionnaire chez Alstom en 2014,
et pourtant TF1 (avec le soutien de son actionnaire Bouygues) a fait le choix inverse. Pourquoi
?
Chez Bouygues, les droits de vote double, qui
récompensent la fidélité des actionnaires, ne
datent pas de la loi Florange, ils sont prévus par
nos statuts depuis 1969, c’est-à-dire avant
l’introduction en bourse de Bouygues. Nous y
sommes très attachés. J’attire votre attention sur
le fait que les opposants à la loi Florange
viennent principalement des pays anglo-saxons,
là où pourtant le droit est très flexible, permettant notamment la création de classes d’actions.
www.hebdodesag.fr
LES ACTIONS DES
RÉGULATEURS
DOIVENT ÊTRE
ENGAGÉES AVEC
BEAUCOUP DE
PRUDENCE ET
REPOSER SUR DES
ÉTUDES D’IMPACT
TRÈS SÉRIEUSES.
L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
L’invité de la semaine
thèmes-clés
LES DROITS DE
VOTE DOUBLE
SONT DANS
NOS STATUTS
DEPUIS 1969 ET
NOUS Y
SOMMES TRES
ATTACHES
Chez Alstom, c’est en application de l’accord conclu avec l’Etat en juin dernier
que Bouygues a voté contre l’inscription dans les statuts d’Alstom d’une
disposition rejetant l’institution des droits de vote double.
Chez TF1, la situation est différente : la loi comporte plusieurs dispositions
limitant le niveau de détention au sein du capital d’un opérateur national de
télévision. Compte tenu de l’existence de ces règles très particulières, il
paraissait opportun de maintenir le principe « une action - une voix » chez TF1.
LES MESURES
ANTI-OPA PEUVENT
PERMETTRE
D’OBTENIR UNE
AMÉLIORATION DES
CONDITIONS ET
TERMES DE L’OFFRE.
Avec la loi Florange, ce sont toutes les mesures anti-OPA qui sont à nouveau
débattues, et souvent impopulaires pour les actionnaires. Elles sont toujours à
l’ordre du jour chez vous, y compris les bons Breton qui sont devenus très rares.
Pourquoi, alors que la société a un actionnaire de référence qui est lui-même un
rempart anti-OPA ?
Comme vous le savez, la loi Florange a renforcé les pouvoirs du conseil
d’administration en renonçant au principe de neutralité du conseil en période
d’offre publique.
Dans ce contexte, le conseil d’administration de Bouygues a souhaité pouvoir
disposer des instruments (y compris les bons Breton) lui permettant en cas
d’offre publique de préserver l’intérêt de la société et celui de ses actionnaires.
J’observe que de telles mesures peuvent dans certains cas permettre d’obtenir
une amélioration des conditions et termes de l’offre. Ces résolutions ont
d’ailleurs été adoptées par l’Assemblée à une large majorité.
En savoir plus : www.bouygues.com
BIOGRAPHIE
• Martin Bouygues, né en 1952, est le plus jeune fils de Francis Bouygues qui fonde, la même année, l’entreprise Bouygues.
• Il entre dans le groupe Bouygues en 1974 en qualité de conducteur de travaux. En 1978, il fonde la société Maison Bouygues, spécialisée dans la vente
de maisons individuelles sur catalogue.
• Administrateur de Bouygues depuis 1982, Martin Bouygues est nommé vice-président en 1987. Le 5 septembre 1989, Martin Bouygues, succédant à
Francis Bouygues, est nommé Président- directeur général de Bouygues.
• Sous son impulsion, le Groupe poursuit son développement dans la construction ainsi que dans la communication (TF1) et lance Bouygues Telecom
en 1996. En 2006, Bouygues acquiert une participation dans Alstom et entre ainsi dans de nouveaux métiers à forte croissance : les transports et
l’énergie. Aujourd’hui Bouygues est un groupe industriel diversifié, structuré par une forte culture d’entreprise et dont les métiers s’organisent autour
de deux pôles : la Construction (Bouygues Construction, Bouygues Immobilier, Colas) et les Télécoms-Médias (TF1, Bouygues Telecom).
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N°100 / 27 avril 2015
Tableau de bord au 27 avril 2015
60
54
32 32
Ordres du jour
parus
2014
2015
CAC 40
9
NEXT 80
11
10 9
AG tenues
2014
2015
NEXT 80
CAC 40
77% 75%
66% 67%
Quorum
2014
2015
NEXT 80
CAC 40
995
Actionnaires
présents
791
2014
211
288
2015
NEXT 80
CAC 40
92%D
1% A
C 7%
72%D 3% A
85%D
B 3% C 22%
A 1% C 14%
80%D
A 2%
C 18%
Résultats des
votes
A Résolutions rejetées B Résolutions retirées C Résolutions contestées D Résolutions votées sans contestations
NOTRE ANALYSE
Les investisseurs minoritaires s’opposent aux propositions du
management dans un cas sur quatre cette année, ce qui marque
une tension très forte, d’autant plus inattendue que la Bourse va
bien et que les dividendes annoncés sont importants.
Les scores de vote masquent cette réalité, par le poids des actionnaires de référence. Le chiffre à observer est la proportion de
résolutions dites « contestées » : celles qui passent avec moins de
80% d’approbation. Ce chiffre donne à peu près, avec les taux de
participation habituels et la structure du capital dans le SBF 120,
la proportion de cas où plus d’un investisseur minoritaire sur deux
a voté contre. En d’autres termes, dans la plupart des sociétés, un
vote à 79% par exemple indique que plus de 50% des Minoritaires
a voté contre ou s’est abstenu.
Cette proportion de résolutions dites « contestées » est de 25%
dans le CAC 40 cette année, vs 8% en 2014. La tendance est la
même dans le Next 80.
RENÉ PROGLIO
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N°100 / 27 avril 2015
Tableau de bord au 27 avril 2015
2:50 2:48
2:11 2:06
Durée
2014
2015
CAC 40
47%E 5% D
C 5% B 13%
NEXT 80
63%E 21%D
A 30%
4%A
B 1% C 11%
Lieux
A Palais des congrès B Carrousel du Louvre C Palais Brongniart D Siège social E Autres
C 50%
A 50%
C 100%
Cadeaux et
restauration
A Cadeaux et restauration B Cadeaux C Restauration D Aucun des deux
12% A
G18% B13% C13% D 10% E 27% f
7%
10% G
16% A 5%
F
B18% C19% D 8% E 24%
Déroulé
A Vote B Fait marquants C Finance D Perspective E Q&A F Autres G RSE
NOTRE ANALYSE
Les déroulés des AG du CAC 40 et du Next 80 convergent : la taille n’est plus déterminante et les attentes des actionnaires sont comparables.
Le Q&A prend désormais un quart du temps d’AG, soit 30 à 45 mn.
La RSE fait systématiquement l’objet d’un exposé, portant sur les travaux du Conseil et la gouvernance, la rémunération des dirigeants,
la responsabilité environnementale, surtout dans la perspective du Sommet de la Terre. De plus en plus souvent, la RSE fait l’objet d’un
exposé plus large, comme cette semaine chez L’Oreal et Kering.
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N°100 / 27 avril 2015
Les AG de la semaine
Bouygues
Siège social Challenger, 23 avril 2015
LE PDG MARTIN BOUYGUES PLEBISCITE
Martin Bouygues, PDG du Groupe, en renouvellement de mandat cette année, a été plébiscité (90% de votes favorables). Le score est remarquable, compte tenu des réticences des proxy
advisers à la fonction de « PDG », et du fait que Bouygues, qui dispose déjà de droits de vote
doubles pour les actionnaires fidèles, a proposé à l’AG de renforcer le dispositif anti-OPA,
posture impopulaire qui aurait pu peser sur le score de renouvellement du Président.
La capacité d’adaptation du Groupe à son environnement a été le fil rouge de cette assemblée. Le déroulé s’est distingué par un exposé spécifique sur la « construction durable », et
des films plus nombreux qu’ailleurs : présentations « corporate », spots publicitaires de
Bouygues Telecom, interviews filmées sur la construction durable et sur les travaux du
Conseil.
Les questions des actionnaires ont porté principalement sur la stratégie du Groupe. Les votes
ont marqué des faibles scores sur les mesures anti-OPA, mais aucun rejet – sans surprise
compte tenu de la structure du capital.
« BOUYGUES TELECOM N’EST PAS A VENDRE »
FAITS MARQUANTS
Caractéristiques:
Finance
17%
Durée : 3h00
Quorum : 84,2%
Assemblée : 1500 personnes
13 résolutions approuvées à plus de
80%, 13 entre 74 et 80%
11%
RSE
22%
Vote
11%
Répartition du temps :
11%
Perspectives
28%
Q&A
6
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N°100 / 27 avril 2015
Les AG de la semaine
Caractéristiques:
Veolia
Durée : 3H00
Quorum : 56,21%
Assemblée : 446 personnes
13 résolutions approuvées à plus de
80%, 3 entre 75 et 80%, 1 rejetée a
51,2% (loi florange)
Répartition du temps :
Maison de la Mutualité, 22 Avril 2015
VEOLIA PASSE AUX DROITS DE VOTE DOUBLE
Le discours de M. Antoine Frérot s’est centré cette année sur le succès de la stratégie
concrétisé par de bons résultats, l’innovation, et le respect de l’environnement pour
les générations futures. La politique de rémunération a fait l’objet d’un exposé plus
détaillé qu’ailleurs (15 mn); la stratégie de développement durable a aussi été
présentée en détail, avec neuf engagements et un point d’étape. A la différence de M.
Vincent Bolloré chez Vivendi, M. Antoine Frérot n’a pas fait d’exposé pro-actif
pour les droits de vote doubles, traités en Q&A. Lors des Q&A, l’APIC a posé la
question récurrente sur la protection de la vie privée dans le cadre du projet de loi
contre la cyber-criminalité, Phitrust a présenté ses motivations dans le dépôt d’une
résolution contre les droits de vote doubles. Au moment des votes, les sujets de
rémunération ont obtenu comme ailleurs des scores inférieurs aux années passées
(retraite 67%, Say-on-Pay du Président 71%, vs. 96% en 2014). La résolution contre
le droit de vote double soumise au vote a été rejetée (51% de votes favorables, vs
66% nécessaires).
FAITS MARQUANTS
10%
RSE
Finance
26%
13%
Vote
13%
« RESSOURCER LE MONDE, C’EST LA MISSION DE NOTRE ENTREPRISE »
25%
Q&A
Gecina
13%
Perspectives
Caractéristiques:
Palais Brongniart, 24 Avril 2015
BONNE ANNÉE, AVEC DE NOUVEAUX ACTIONNAIRES
Année forte pour Gécina, avec une reprise du marché. Le leader français de l’immobilier de bureaux affiche un patrimoine de plus de 10 milliards d’euros. Le cours de
bourse a augmenté de 34%, sur-performant le SBF120. L’assemblée a voté un
dividende en hausse de près de 6% en deux ans. Par ailleurs, l’actionnariat a changé.
La page espagnole est tournée. Le conseil d’administration est « resserré, solidaire
et concentré ».
Le Groupe se recentre sur l’immobilier de bureaux. Dans le cadre de cession d’actifs
non-stratégiques, il a cédé Beaugrenelle pour 700 millions d’euros, prix le plus élevé
pour un centre commercial en France. Le « pôle de diversification » hors-bureaux est
appelé à diminuer, sans disparaître. Le groupe investit notamment dans les
résidences étudiantes.
La dérogation à la loi Florange a été votée à 99,6% : Gecina conserve le principe «
une action une voix ».
Durée : 2h40
Quorum : 76,48%
Assemblée : 150 personnes
24 résolutions approuvées à plus de
80%, 2 contestées (moins de 80%)
Répartition du temps :
FAITS MARQUANTS
27%
AUTRES
6%
Finance
18%
« SOLUTIONS INNOVANTES, À TRÈS FORTE VALEUR AJOUTÉE »
10%
Vote
12%
RSE
www.hebdodesag.fr
27%
Q&A
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N°100 / 27 avril 2015
Les AG de la semaine
Caractéristiques:
Kering
Palais Brongniart, 23 Avril 2015
LE PREMIER COMPTE DE RESULTAT ENVIRONNEMENTAL
M. Jean-François Palus, DG délégué du groupe, a fait le bilan des bonnes performances
2014, et les priorités 2015 : capital immatériel, adaptation des dispositifs de distribution,
performane des processus opérationnels. M. François-Henri Pinault, PDG, a exposé la
stratégie et de bonnes perspectives 2015, avec un focus sur la marque Puma. Mme Patricia
Barbizet, Vice-Présidente, a détaillé les travaux du Conseil, en particulier la rémunération
des dirigeants.
Mme Marie-Claire Daveu, Directrice du Développement Durable et des Relations Internationales, a présenté le premier compte de résultat environnemental. Kering s’est donné
comme objectif d’être un modèle en termes d’actions environnementales. L’entreprise est
aujourd’hui l’une des plus féminisées du CAC 40.
Les say on pay du PDG et du DG délégué ont obtenu plus de 80% de l’approbation des
actionnaires. L’autorisation d’augmentation de capital pour les salariés a été rejetée, avec
seulement 22% de votes favorables, le management ayant expliqué que d’autres moyens de
rémunération des salariés sont en place.
Durée : 1h45
Quorum : 57.08%
Assemblée : 100 personnes
13 résolutions à plus de 80%, 2 résolutions entre
75 et 80% et 1 résolution rejetée avec l’accord
du Conseil
Répartition du temps :
FAITS MARQUANTS
AUTRES
4%
13%
Finance
RSE
21%
25%
« NOUS ADAPTONS NOTRE MODELE POUR FAIRE FACE AUX ENJEUX »
Vote
8%
21%
Q&A
Safran
Caractéristiques:
CNIT - La Défense, 23 avril 2015
LES ADIEUX DE M. HERTEMAN
2015 était l’année du passage de relai de M. Jean-Paul Herteman au duo Philippe
Petitcolin-Ross McInness. Le PDG sortant a été chaleureusement salué et applaudi par les actionnaires, lors de la séance de questions-réponses. Philippe Petitcolin
a été nommé administrateur avec plus de 99% de votes favorables.
« 2014, une très belle année pour Safran », a indiqué M.Jean-Paul Herteman. Les
perspectives 2015 sont positives, avec une croissance du chiffre d’affaires prévue
entre 7% et 9%.
L’assemblée, cependant, n’a pas été tout à fait sereine. Les actionnaires salariés
avaient déposé une résolution pour réduire le dividende, avec l’appui des syndicats, des grévistes CGT étant présents à l’entrée de la salle. Un représentant de la
CGT a comparé a hausse des salaires (2%) à celle du dividende (7%). La résolution a obtenu 18% de votes favorables : pas assez pour passer (50% nécessaires)
mais un score significatif compte tenu de la structure du capital de Safran.
La rémunération aussi a constitué un sujet de tension : les « Say on Pay » des
dirigeants n’ont obtenu que 67% de votes favorables; une résolution portant sur
les actions de performance a été retirée avant l’assemblée.
Enfin, Safran innovait en proposant, dans le contexte de la loi Florange, des
autorisations financières activables en cas d’OPA mais avec un plafond plus bas
(10% du capital). Elles sont passées, mais avec de faibles scores (68 à 76%, pour
66% nécessaires).
« UNE TRANSITION MANAGÉRIALE PARFAITEMENT MAITRISÉE»
8
8%
Perspectives
www.hebdodesag.fr
Durée : 2h30
Quorum: 68,68%
Assemblée : env 800 personnes
26 résolutions approuvées dont 8
contestées, 1 retirée avant l’AG
(actions de performance), 1 rejetée
(résolution A, portant sur le dividende)
Répartition du temps :
FAIT MARQUANTS
14%
AUTRES
11%
Finance
14%
RSE
11%
Vote
18%
18%
Q&A
14%
Perspectives
L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
Les AG de la semaine
Technip
Caractéristiques:
Durée : 2h50
Quorum : 59.88%
Assemblée : 400 personnes
16 résolutions approuvées à plus de
80%, 1 entre 75 et 80%
Répartition du temps :
Maison de la Mutualité, 23 Avril 2015
MANDAT RENOUVELE POUR THIERRY PILENKO, PDG, ENTOURE DE
SON EQUIPE
M. Thierry Pilenko, PDG, a déployé son équipe en assemblée pour présenter l’engagement du Groupe dans les nouvelles technologies innovantes « Think technology,
think Technip » : Nelle Ucceletti, pour les activités offshore, Laurent Decoret, pour
les technologies sous-marines, Virginie Duperat-Vergne, pour la Gouvernance,
Youssef Bouni, pour la gestion des ressources humaines, Christophe Belorgeot, pour
la RSE. Chacune de ces interventions a été accompagnée d’un film de 3 mn environ.
L’assemblée était aussi l’occasion de communiquer sur le 1er trimestre 2015,
affichant un chiffre d’affaires en hausse de 17% et un effet de change favorable.
Le Say on Pay de M. Thierry Pilenko est passé à la quasi-unanimité (98,1%), en
revanche son renouvellement de mandat a été plus contesté (79% de votes pour).
L’actionnariat de Technip est probablement influencé par ISS, qui recommande
systématiquement de voter contre les « PDG ».
FAITS MARQUANTS
AUTRES
18%
12%
Finance
12%
RSE
24%
« DES OPPORTUNITÉS RÉELLES POUR MOYEN ET LONG TERME»
18%
Vote
Perspectives
6%
40%
Q&A
IPSOS
Caractéristiques:
Siège social, 24 Avril 2015
2015, LE RETOUR A LA CROISSANCE
Après une longue période de croissance organique, l’activité d’Ipsos est
stable depuis 2012. Mme Laurence Stoclet, Directrice Financière du groupe,
souligne l’amélioration de la marge brute grâce au passage au online, et la
progression du cash-flow, malgré un chiffre d’affaires en léger recul
(-2,5%). Les erreurs d’appréciation des objectifs de 2014 ont été lourdement
sanctionnées par le marché, avec un décrochage de 23% du cours de bourse
en Août 2014.
Le programme « New Way » est le plan d’action d’Ipsos pour revenir à une
croissance rentable, avec la création de nouveaux services. L’élargissement
d’offre est notamment rendu possible par les neurosciences et le partenariat
de géolocalisation conclu il y a quelques semaines avec Google. « L’online
research » s’affirme également comme une perspective de croissance
importante, en particulier pour le marché des pays émergents, représentant
32% de l’activité. Les premiers effets positifs de ce plan d’action se sont
traduits par une hausse de 0,8% du chiffre d’affaires au premier semestre
2015.
Le vote s’est fait à main levée, les résolutions ont toutes été adoptées mais
les scores n’ont pas encore été rendus publics.
Durée : 2h00
Quorum : 73%
Assemblée : 40 personnes
25 résolutions approuvées à plus de
90%
Répartition du temps :
AUTRES
Vote
www.hebdodesag.fr
13%
13%
Finance
8%
29%
« 2014 N’A PAS ÉTÉ LA MEILLEURE ANNÉE POUR IPSOS »
8%
FAITS MARQUANTS
PERSPECTIVES
29%
Q&A
9
L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
Les AG de la semaine
Schneider Electric
Caractéristiques:
CNIT - La Défense, 21 Avril 2015
CHANGEMENT DE SYSTEME DE RETRAITE APPROUVÉ, SAY ON PAY
CONTESTÉ
M. Jean-Pascal Tricoire, PDG, a dressé le bilan d’une « bonne performance » en
2014 malgré une conjoncture une nouvelle fois difficile, et décrit les nombreuses
opportunités qui se présentent pour Schneider : l’urbanisation – en particulier dans
les pays émergents – et le développement durable notamment. Le chiffre d’affaires
a été multiplié par 2,5 en dix ans. M. Emmanuel Babeau, DG Finances, a présenté
les comptes. Les taux de change ont pénalisé les résultats.
M. Leo Apotheker, Vice-Président du Conseil d’Administration et administrateur
référent, a présenté la politique de rémunération et les sujets soumis à l’assemblée
générale. Comme dans plusieurs autres assemblées cette année, les actionnaires ont
voté largement (97%) la suppression de la retraite-chapeau, le versement d’une
prime exceptionnelle compensatoire et le maintien des engagements de prévoyance,
invalidité, décès, sont maintenus. Les Say on pay du PDG et du DG Finances, en
revanche, n’ont obtenu que 71% et 72% des voix, comme le statut du DG Finance au
regard de ses droits à la retraite, approuvé à 68%.
Durée : 2h50
Quorum : 63.95%
Assemblée : env. 500 personnes
21 résolutions approuvées à plus de
80%, 3 entre 68% et 80%
Répartition du temps :
FAITS MARQUANTS
Finance
12%
15%
RSE
15%
Vote
15%
Pour mémoire, Schneider Electric a de longue date des droits de vote doubles, et
n’est donc pas concerné par la loi Florange.
13%
Perspectives
« SCHNEIDER EST UNE SOCIÉTÉ DE TECHNOLOGIE: 5% DU CHIFFRE
D’AFFAIRES EST INVESTI DANS LA R&D »
30%
Q&A
L’Oréal
Caractéristiques:
Durée : 3h00
Quorum : 75.9%
Assemblée : 1100 personnes
13 résolutions approuvées à plus de
90%
Palais des congrès, 22 Avril 2015
PIONNIER ET LEADER DE LA BEAUTE DIGITALE
Le Président M. Jean-Paul Agon a détaillé l’excellente performance du
Groupe en 2014. Toutes les divisions et toutes les zones géographiques sont
en croissance. Les perspectives pour 2015, stimulées par un «vent monétaire qui va être très puissant», sont positives et renforcées par le projet
stratégique clair et la puissance du portefeuille de marques.
La stratégie digitale a fait l’objet d’un exposé spécifique. Mme Lubomira
Rochet, Directrice générale du Digital, a expliqué l’importance du e-commerce dans la croissance du secteur cosmétique. . L’Oréal aspire à devenir
« le pionnier et le leader de la beauté digitale », avec en particulier l’acquisition de marques exclusivement digitales, telles que NYX Cosmetics,.
Le déroulé de l’AG de L’Oreal se distingue aussi par un exposé dédié à
l’éthique et à son rôle dans la création de valeur.
La nouvelle administratrice Sophie Bellon a largement été élue, portant
ainsi la féminisation du conseil d’administration à 38%.
La résolution visant à conserver le droit de vote simple a été adoptée à
99,8%.
L’assemblée avait reçu 10 questions écrites. Les questions orales se sont
concentrées sur la stratégie, la volatilité du taux de change et les choix
marketing du groupe.
« ETRE LEADER MAIS AGIR EN CHALLENGER, ETRE UNE GRANDE
ENTREPRISE MAIS AGIR COMME UNE START-UP »
10
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Répartition du temps :
FAITS MARQUANTS
8%
RSE
Finance
11%
RSE
8%
11%
AUTRES
Vote
8%
25%
6%
Perspectives
34%
Q&A
L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
Questions d’actionnaires
RSE
STRATÉGIE
10%
REMUNÉRATION
3%
FINANCE
24%
16%
DIVIDENDES
6%
Répartition des questions par thème sur
20 AG du SBF 120 tenues à ce jour
AUTRES
14%
GOUVERNANCE
28%
FINANCE
STRATÉGIE
• Comment voyez-vous
l’évolution du partage de la
croissance organique entre
pays développés et en
développement? (Schneider)
• Voyez vous la baisse
d’activité en Asie comme
durable? Si oui, que faire?
(Schneider)
• Quand on compare par
zone géographique à taux de
change constant, on s’aper• Etes-vous couverts sur les çoit que vous surperformez
variations liées aux taux de en Europe de l’ouest mais
change?
sous-performez
en
(Schneider Safran)
Amérique
du
Nord,
pourquoi? (l’Oréal)
• Quel impact aurait la
disparition de l’euro sur • Avec la digitalisation
l’Oréal et sur les action- croissante du groupe, le
naires? (l’Oréal)
risque de cyber-attaque
augmente, que faire face à
• Vous avez soutenu que cette menace? (l’Oréal,
Gucci est l’objectif priori- Bouygues, Veolia)
taire mais les résultats du
premier semestre sont • Que penser de « The Body
mauvais. Comment l’expli- Shop»?
Cette
marque
quer ? (Kering)
mérite-elle de rester dans le
groupe? (l’Oréal)
• Compte tenu de la baisse
des budgets des collectivités • Safran est le deuxième
locales, n’allez vous pas déposeur de brevet à l’INPI.
développer les PPP ? Quel est le coût, y a-t-il
(Bouygues)
beaucoup de brevets de
barrage ? Comment faire
• Êtes-vous satisfait du respirer ce portefeuille ?
cours
de
bourse
? (Safran)
(Bouygues)
•
Comment
s’adapte
Schneider à la baisse du prix
du pétrole? (Schneider)
DIVIDENDES
RSE, GOUVERNANCE,
• J’ai noté l’augmentation
du
dividende
mais
pourquoi celui-ci est-il
versé le 1er Juillet ?
Envisagez-vous de le
verser le 1er Mai ou alors
de verser un acompte le
1er Décembre ou le 1er
Janvier? (Ipsos)
• Le droit de vote double
favorise les gros actionnaires et leur donne un
pouvoir qu’ils n’auraient
pas autrement. Comment
voulez-vous que je vote
pour des administrateurs qui
veulent
maintenir
ce
principe? (Schneider)
• Quand Gécina aura
touché les dommages-intérêts à la suite de cette
affaire, ça serait bien de
permettre une rémunération exceptionnelle des
actionnaires… (Gécina)
• Les filiales et partenaires
de Schneider en Chine et en
Inde
respectent-ils
le
non-travail des enfants?
(Schneider)
• (CGT): L’augmentation
des salaires autour de 2%,
alors que les dividendes
sont élevés, c’est honteux.
(Safran)
•Une étude récente a
démontré un rapport entre
mixité et performance.
Néanmoins, il n’y aucune
femme dans le comité de
rémunération et gouvernance. Que comptez-vous
faire ? (Schneider)
• Pour la promotion des
crèmes anti-âge pourquoi ne
pas exposer des mannequins
matures plutôt que des
jeunes femmes de 20 ans
qui n’en n’ont pas besoin ?
(l’Oréal)
• Quels sont les engagements de Bouygues envers
ses actionnaires, ses salariés
? (Bouygues)
RÉMUNÉRATION
• Quelle est l’évolution
enfin du ratio d’équité
chez Safran ?
(Safran,
Bouygues,
Veolia, Gecina)
• Vous avez toujours
tendance à mettre en
avant le principe du
benchmark pour légitimer
la
rémunération
des
dirigeants. Pourquoi ne
pas privilégier l’affectio
societatis
à
l’intérêt
financier? (l’Oréal)
• Vous avez demandé ne
pas percevoir de jetons de
présence.
Quid
du
représentant de l’Etat, qui
se partage les 860 000
euros de jetons de
présence et quel est le
statut fiscal ? (Safran)
• Quel est le bien fondé du
versement des jetons de
présence aux cadres
dirigeants ? Il me semble
qu’il est de leur responsabilité d’avoir cet engagement et celui-ci est déjà
reconnu à travers le
niveau de la rémunération. (Kering)
• Pourriez-vous parler un
peu plus la nouvelle technologie de traitement de
biomasse? (Technip)
NOTRE ANALYSE
Après un début de saison où les débats se centraient sur la stratégie, la proportion de questions sur la gouvernance augmente, et en
particulier sur la mixité.
Les questions écrites sont fréquentes, ce qui contraste avec 2014.
Les questions sont souvent le fait de porte-paroles, plutôt que d’individus s’exprimant en leur nom propre : association d’actionnaires,
syndicats. Pour les entreprises, la réponse et le ton de communication est plus formel.
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L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
Droits de vote doubles
Faits marquants. Sur les 10 AG tenues cette semaine : Bouygues, Kering, Schneider, Ipsos, Technip et Safran avaient déjà des droits
de votes doubles; Veolia a confirmé leur application en rejetant la résolution appelant au droit de vote simple (51% de votes pour, pour
66% requis); L’Oréal et Gecina ont voté contre et préservent le principe « une action, une voix ».
L’oeil du marché
Matthieu SIMON BLAVIER
Directeur Général Georgeson
Des investisseurs français de premier plan considèrent
que les droits de vote doubles leur sont utiles ”
La Loi Florange, applicable dès les assemblées générales 2016, provoque de vives discussions voire de tensions entre certains
actionnaires. C’est un enjeu de gouvernance et non de performance boursière. Une récente étude d’analyse financière notait, en
effet, l’absence de corrélation et de lien entre l’existence de droits de vote simples ou doubles et la performance à long terme des
sociétés cotées.
Il est courant de considérer que les investisseurs institutionnels sont opposés par principe aux droits de vote doubles, mais la réalité
est plus hétérogène. Nombreux sont ceux qui ont écrit et largement communiqué leur opposition à la Loi Florange. Mais la réalité
est plus nuancée : plusieurs investisseurs français de premier plan viennent de s’opposer aux modifications statutaires proposées
par certains émetteurs afin de pérenniser le « one share one vote ». Ils considèrent que les droits de vote doubles sont utiles ou leur
sont utiles. C’est avec le soutien de ces grands asset managers français que certaines entreprises (excluons de notre exposé les
sociétés ayant statutairement et depuis longtemps des DVD) ont décidé cette année de ne pas soumettre de résolution statutaire,
indiquant clairement leur choix de disposer à l’avenir de droits de vote doubles.
NOTRE ANALYSE
Scores moyens au 27 avril 2015
20 AG tenues sur le SBF 120
depuis le début de la saison
Comme prévu, le débat sur les droits de vote double suscite
beaucoup d’émotion. Il constitue souvent l’un des moments forts
de l’AG.
Le premier choix laissé au Conseil d’administration est de
soumettre, ou non, le sujet aux actionnaires – ce qu’il n’est pas
tenu par la loi de faire. Le fait que le Conseil d’Administration de
Veolia ait préféré ne pas en référer à l’assemblée a conduit,
comme chez Vivendi la semaine précédente, une association
d’actionnaires à proposer une résolution pour susciter un débat et
un vote des actionnaires en assemblée. Celle-ci a été rejetée avec
un score comparable (51%).
La « désactivation » de la loi Florange a été plébiscitée largement dans les sociétés l’ayant proposée, L’Oréal et Gecina. Ces
sociétés ont prévu d’autres manières de récompenser la fidélité
de leurs actionnaires, comme le dividende majoré.
10 sociétés concernées depuis le début de la saison
8 ont fait voter les actionnaires
2
mises en place des droits de votes double confirmées en AG
(Vivendi et Veolia)
87,6 %
score moyen de rejet des droits de vote doubles
par les 8 autres AG
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L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
Rémunération des dirigeants
Faits marquants. Sur les 10 AG tenues cette semaine : le vote sur le Say on Pay a enregistré des scores inhabituellement bas, en particulier chez Safran (66,8%) et Véolia (70,8%), mais aussi chez Schneider Electric (71,9%). Les sociétés dont le capital est contrôlé comme
Bouygues, L’Oreal ou Kering enregistrent des scores supérieurs à 80%. A noter : accord des actionnaires pour faire évouer le système
de retraite chez Schneider Electric et Veolia, actions de performance retirées de l’order du jour avant l’AG chez Safran.
L’oeil du marché
Matthieu SIMON BLAVIER
Directeur Général Georgeson
L’influence des proxy advisers est d’autant plus forte
que les sujets de rémunération sont complexes et
propres à chaque société. ”
Le « say-on-pay », introduit en France en 2014, a donné lieu à un vote massivement positif l’an passé. Aucun rejet de ce type de
résolution n’a été constaté en 2014 et les scores les plus bas dépassaient 60% d’approbation. Mais 2015 s’annonce très différente :
l’attentisme voire la bienveillance des investisseurs et des sociétés de recommandation de vote (proxy advisers) en 2014 s’est transformé en exigence forte. Ainsi, en ce début de saison des assemblées générales, le nombre de recommandations négatives d’ISS ou
de Glass Lewis sur les résolutions say-on-pay est en très forte augmentation, et les premiers scores enregistrés sont beaucoup plus
faibles (fréquemment entre 50 et 65%). L’influence des proxy advisers est d’autant plus forte que les sujets de rémunération sont
complexes et propres à chaque société. Par conséquent, nombre d’investisseurs, notamment internationaux, s’appuient sur leurs. Il
ne serait en rien surprenant que des résolutions soient cette année rejetées car, dans les sociétés non contrôlées, l’influence directe
des proxy advisers touche en moyenne 30 à 40% des votes.
Le motif d’insatisfaction le plus fréquemment invoqué par ISS tient à l’insuffisance de lien direct entre rémunération du dirigeant et
performance de l’entreprise et le caractère « exigeant » (selon leurs analyses) des conditions de performance retenues pour les
éléments variables. C’est vrai pour le « say-on-pay », c’est aussi vrai pour les LTI (stock-options et actions de performance), ce qui
est est un sujet encore plus sensible : le « say-on-pay » est un vote consultatif à la majorité simple, les LTI font l’objet d’un vote
contraignant, à la majorité des deux-tiers.
NOTRE ANALYSE
Les scores moyens sont en baisse par rapport à 2014. Parfois
même la chute est brutale, comme chez Veolia, où l’approbation du say on pay du PDG Antoine Frérot est passée de
93,6% en 2014 à 70,6% en 2015, ou chez Schneider, où elle a
atteint 71,9% en 2015 contre 96% l’année précédente. Des
efforts ont été faits pourtant pour expliquer la rémunération
des dirigeants. Cette chute peut s’expliquer notamment par le
renforcement des exigences des proxy (ISS, AFG, Proxinvest).
Sur ce sujet très sensible de rémunération des dirigeants, les
sociétés ne doivent donc plus se contenter de respecter la loi
et le Code de Gouvernance, : elles doivent s’assurer que leur
niveau de transparence et leur mode de présentation des informations répond à l’attente des proxy.
Scores moyens au 27 avril 2015
20 AG tenues sur le SBF 120
depuis le début de la saison
97% 97%
83%
80% 78%
75%
PARACHUTES
89%
86%
83%
67%
RETRAITES CHAPEAUX
ACTIONS
GRATUITES
STOCKS
OPTIONS
SAY - ON - PAY
2014
2015
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L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
Administrateurs
Faits marquants. Sur les 10 AG tenues cette semaine, les scores moyens, au niveau de 2014, masquent de fortes disparités, avec des
points bas à 77 et 79%. Ceux-ci s’expliquent non par une mise en cause des personnes, mais par l’influence d’ISS, qui a durci sa position
sur l’ «overboarding » et sur le cumul des fonctions Président et Directeur Général. A noter : parmi les administrateurs nommés cette
semaine, les « nouveaux » (ceux qui accèdent à leur premier mandat dans une société du SBF 120) sont tous des hommes. Les femmes
nommées cette semaine en sont toutes au moins à leur deuxième mandat.
L’oeil du marché
Matthieu SIMON BLAVIER
Directeur Général Georgeson
Les exigences des investisseurs se renforcent ”
Les exigences des investisseurs et des proxy advisers se renforcent : le seuil d’overboarding est plus stricte que par le passé (entre
3 et 5) et intègre les mandats internes à l’activité de l’administrateur, l’assiduité devient un critère majeur, la durée maximale des
mandats reste stricte (pour conserver la qualité d’indépendant), et l’évaluation personnelle des administrateurs (leur rôle ou
éventuel échec) devient sérieusement pris en compte. Le cumul président-directeur général reste pour ISS et certains investisseurs
un « chiffon rouge ». La conséquence logique sont des scores de renouvellements d’administrateurs en forte baisse.
Scores des candidats au 27 avril 2015
20 AG tenues sur le SBF 120
depuis le début de la saison
NOTRE ANALYSE
Les scores inférieurs à 90% surprennent, après des années de
reconduction des administrateurs sans débat.
La surprise vient du sujet de débat : ce n’est pas l’administrateur concerné, ni une évaluation de sa contribution au sein du
Conseil. Il s’agit de la mise en place d’une grille de lecture
plus formelle par les investisseurs, à l’instar de ce qu’ils ont
déjà fait les années précédentes pour les autorisations financières puis pour les sujets de rémunération des dirigeants. Sur
les candidats administrateurs désormais, il faut être « dans les
clous », ou risquer un faible score – probablement pas jusqu’à
un rejet, vu que ces décisions sont à la majorité simple.
En matière de communication, c’est un changement : les
entreprises avaient jusqu’ici l’habitude, dans leurs avis de
convocation, de présenter le cv du candidat, et son apport à
l’entreprise. Il va s’agir d’insister davantage sur les critères
plus « mécaniques » : nombre d’autres mandats, indépendance, et, pour les PDG en renouvellement, un argumentaire
sur l’équilibre des pouvoirs au sein du Conseil – en décrivant
plus en détail les travaux d’un administrateur référent par
exemple, comme c’est de plus en plus souvent le cas.
14
96%
94%
94%
93%
2014
2015
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NOMINATIONS
RENOUVELLEMENT
L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
Les “nouveaux” de la semaine
Cette semaine. Sur 9 administrateurs nommés dans le SBF 120, 6 en sont à leur premier mandat, dont un censeur qui devient
administrateur et une femme seulement sur ces 6 nouveaux. Nous présentons brièvement leurs cv.
Neil Janin chez Ipsos
60 ans, Canadien
Monsieur Neil Janin exerce une activité de conseil dans le domaine de la stratégie et du leadership auprès de
Comités de Direction d’organisations commerciales et caritatives. Il est depuis 2010 Président du Conseil de
Surveillance de la Banque de Géorgie (Tbilisi et Londres), il est aussi membre du Conseil d’administration de
HD (Center for Humanitarian Dialogue) (Genève). De 1982 à 2010 Monsieur Neil Janin a contribué au
développement des practices «Organisation» & «Leadership» de McKinsey & Company dans le domaine du
conseil en organisation et en conduite du changement. Avant de rejoindre McKinsey & Company, Monsieur
Neil Janin a travaillé pour Chase Manhattan à New-York et à Paris ainsi que pour Procter & Gamble à Toronto.
Il a aussi exercé des fonctions d’enseignement et de recherche à l’INSEAD et à HEC.
Vincent Imbert chez Safran
59 ans, Français
Vincent Imbert est ingénieur hors classe de l'Armement, diplômé de l'Ecole Polytechnique et de l'ENSTA. Il
est ancien auditeur du centre des hautes études de l'Armement. Il a débuté sa carrière à la Direction Générale
de l'Armement (DGA) en 1981 autour de la conduite des programmes (directeur du programme PR4G (postes
radio pour l'armée de terre), des programmes RITA et valorisation RITA, puis directeur du programme Char
Leclerc pour la France et pour les Emirats Arabes Unis).
Patrick Gandil chez Safran
59 ans, Français
Patrick Gandil est ingénieur général des Ponts et Chaussées et ancien élève de l'École Polytechnique. Il a
débuté sa carrière en 1979 au ministère de l'Équipement, où il a assumé durant une quinzaine d'années diverses
responsabilités. De 1999 à 2003, il intègre le ministère de l'Équipement, du logement, des transports et du
tourisme, en qualité de directeur des routes. En 2003, il devient directeur de cabinet du ministre de l'Équipement, des transports, du logement, du tourisme et de la mer, puis secrétaire général de ce ministère en 2005,
ainsi que conseiller du ministre. Depuis 2007, il est directeur général de l'aviation civile au ministère de
l'Écologie, de l'énergie, du développement durable et de l'aménagement du territoire.
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15
L’Hebdo des AG
N°100 / 27 avril 2015
Les “nouveaux” de la semaine
Ross McINNES chez Safran
61 ans, Français et Australien
Ross McInnes est de nationalités française et australienne. Diplômé de l'Université d'Oxford, il débute sa
carrière en 1977 au sein de la banque Kleinwort Benson, à Londres puis à Rio de Janeiro. En 1980, il rejoint
la Continental Bank (devenue Bank of America) au sein de laquelle il occupe successivement, en tant que
vice-président, plusieurs postes dans les activités de corporate finance, à Chicago puis à Paris.
Grégory Spierkel chez Schneider Electric
58 ans, Canadien
Monsieur Spierkel est titulaire d’un Bachelor en commerce de l’Université de Carlton et d’un Master en
Business Administration de l’Université de Georgetown. Il a été Directeur Général Adjoint du distributeur de
produits technologiques Ingram Micro Inc de Juin 2005 à Janvier 2012 et a également assuré la fonction de
Président de cette société de 2004 à 2005. Le 28 octobre 2014 Monsieur Spierkel est nommé censeur au sein
du conseil d’administration de Scnheider Electric.
Homaira Akbari chez Veolia
53 ans, Américaine et Française
Madame Akbari est titulaire d’un doctorat en physique des particules de l’Université de Tufts et est également
diplômée de l’Université de Carnegie Mellon. De 2007 à 2012, elle est présidente et CEO de SkyBitz, le
groupe enregistrera alors des performances record, malgré un contexte économique défavorable. Madame
Akbari a également été Chief Operating Officer chez Thales Telematics avant de devenir Senior Director chez
Microsoft. Elle est actuellement à la tête de AKnowledge Partners, apportant ses services auprès de fonds de
placement privés et de sociétés de hautes technologies.
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N°100 / 27 avril 2015
L’Hebdo des AG
Stratégies financières
Faits marquants. Sur les 10 AG tenues cette semaine : les autorisations financières ont été soit très largement votées (avec plus de 99%
de voix pour), soit très fortement contestées, comme chez Bouygues ou Safran, au motif qu’elles sont activables en cas d’OPA.
L’oeil du marché
Matthieu SIMON BLAVIER
Directeur Général Georgeson
Les investisseurs sont dans leur très grande majorité
contre les dispositifs anti-OPA ”
La Loi Florange offre la possibilité d’utiliser pendant une période d’offre publique les autorisations financières
(rachat d’actions, augmentations de capital avec ou sans droit préférentiel de souscription) approuvées en assemblée. Alors que les investisseurs ont des positions partagées sur le principe des droits de vote doubles, ils sont dans
leur très grande majorité contre les dispositifs anti-OPA. Ceux-ci sont très rares et difficiles à faire approuver, y
compris les bons Breton, dont ne sont plus détentrices que quelques entreprises contrôlées
NOTRE ANALYSE
Sur les sujets des autorisations financières comme sur celui
des rémunérations, le débat s’est radicalisé cette année, avec
comme point de clivage la possibilité, ou pas, d’utiliser ces
autorisations en cas d’OPA. Si oui, les actionnaires votent
contre, si non, ils votent massivement pour.
Scores moyens au 27 avril 2015
20 AG tenues sur le SBF 120
depuis le début de la saison
89% 88%
Si les sociétés abordent peu ce sujet en assemblée, c’est qu’il
ne fait pas débat : elles ont pris en compte les demandes des
actionnaires : elles ont, pour la plupart, adapté la rédaction de
leurs demandes d’autorisations, et obtiennent ainsi des scores
d’approbation comparables à 2014.
2014
2015
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N°100 / 27 avril 2015
L’Hebdo des AG
Les AG à suivre
AVRIL
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
1
2
3
4
5
6
SANOFI
APERAM – ARCELOR MITTAL- ESSILOR – LAGARDERE
– MERCIALYS - NEXANS
AIR LIQUIDE – BIC – CAP GEMINI – CNP ASSURANCE –
EURAZEO - EURONEXT – INGENICO - VICAT
–
7
KLEPIERRE - VINCI
EIFFAGE
LVMH - TF1 - UNIBAIL
VIVENDI – FONCIERE DES REGIONS
SCHNEIDER ELECTRIC
8
9
10
11
12
13
14
LAFARGE - TELEPERFORMANCE
CASINO – SEB – SAFT – SOLVAY - SUEZ
BNP – THALES – JC DECAUX
15
L’OREAL - VEOLIA ENVIRONNEMENT
BOUYGUES – KERING – SAFRAN- TECHNIP
IPSOS - TARKETT PROMESSES
CECINA
25
26
27 INNATE PHARMA
28 ACCOR – GDF – M6
29
MAI
16
17
18
19
ADP - COFACE
EDF – GAZTRANS – NATIXIS – NEXITY – SOCIETE
GENERALE
20
BUREAU VERITAS - ILIAD
21
AIR FRANCE – AREVA - GEMALTO
22
MICHELIN
JUIN
1
2 ARKEMA – HERMES INTERNATIONAL
3 GENFIT
4 BOLLORE – SAINT GOBAIN
5 WENDEL - RUBIS
6
7
8
9
10
11 SOPRA STERIA - CARREFOUR
12
13
14
15
16
17
18 ALTEN – MAUREL ET PROM
19
20
21
22
23 ORPEA
24 VIRBAC
25 KORIAN MEDICA
26
27
28
29 REMY COINTREAU
30 ALSTOM
DANONE - EUROTUNNEL
ICADE - PEUGEOT - EUROFINS-SCIENTIFIC
30 PLASTIC OMNIUM RENAUMT – ALTRAN IMERYS - SCOR
AXA – EDENRED
23
24
25
26
27
ALCATEL LUCENT - VALEO
FAURECIA – EULER HERMES – IPSEN
– REXEL – AIRBUS GROUP - ORANGE
28
NUMERICABLE - BIOMERIEUX – VALLOUREC ATOS – DASSAULT SYSTEMES
29
30
31
CGG – ERAMET – LEGRAND - TOTAL
–
NOTA BENE:
18
Certaines sociétés n’apparaissent pas dans ce calendrier parce qu’elles n’ont pas encore publié d’ordre du jour ou bien parce qu’elles
ont un exercice décalé et ne font donc pas partie de la « saison » des AG couvertes par l’Hebdo.