Proxy voting: Observationer og erfaringer
Hans M. Smith, Vestas Wind Systems A/S
September 2015
Indledningsvist et par faktuelle oplysninger om Vestas’
aktionærbase…
0%
6%
49%
45%
100%
5% eller derover
2
Mindre end 5%
Internationale
Danske
Ikke navne-noterede
Hvornår og hvordan møder Vestas proxy advisors?
3
Hvornår
?
• Generelt har vi kun kontakt med proxy advisors i forbindelse
med afholdelse af generalforsamlinger i processen mellem
indkaldelse og afholdelse
• I specielle tilfælde kontakter vi dem også inden offentliggørelse
af indkaldelse til generalforsamling
Hvordan
?
• Vi kontakter typisk proxy advisors umiddelbart efter,
indkaldelsen er offentliggjort
• Vi modtager feedback på stillede forslag og har dernæst en
dialog med proxy advisors
Hvad fokuserer proxy advisors på og hvad baserer de deres
rådgivning på?
• Proxy advisors fokus er generelt i tråd med hvad man vil forvente:
ￚ
ￚ
ￚ
ￚ
ￚ
ￚ
Diversitet
Bæredygtighed
Vederlag og incitamentsaflønning
Oplysningsniveau og transparens
Generel corporate governance
Bemyndigelser (kapitaludvidelser o.lign.)
• …og rådgivningen baseres primært på generalforsamlingsindkaldelsen samt
information fra årsrapporten:
ￚ Forvent at proxy advisors primært baserer deres rådgivning på indholdet i disse
dokumenter
ￚ Lad være med at antage, at de i detaljer gennemgår alle mulige andre dokumenter, som
I har liggende 3-4 klik inde på jeres hjemmesider
4
Hvordan foregår processen konkret hos Vestas?
Udsendelse af
indkaldelse til
generalforsamling
5
Proxy advisor(s)
kontaktes
Respons fra proxy
advisor
• Forslag drøftet og
vurderet internt
iht. kendte
kriterier hos
proxy advisors og
aktionærer
• Løbende dialog
mellem
bestyrelse,
direktion og IR
• En medarbejder
fra IR kontakter
specifikke
personer hos
kendte proxy
advisors for at
etablere dialog
• Proxy advisor
tilbydes mulighed
for at drøfte evt.
tvivlsspørgsmål
med Vestas
• Proxy advisors
orienterer typisk
Vestas om
planlagte
anbefalinger
inden den sendes
til deres kunder
• Dialog (email,
telefon) om
eventuelle
punkter
• Generelt kort tid
til kommentering
Nov-Dec-Jan
Februar
1-2 dage før frist for
afgivelse af stemmer
Generelle erfaringer…
• Generelt har ISS været helt toneangivende, men antallet af proxy advisors
ser ud til at øges:
ￚ Vi stiftede erfaring med en ny proxy advisor i 2014 – og havde derfor ikke haft samme
dialog med dem
ￚ Det viste sig dog at flere ”traditionelle” Vestas-investorer faktisk havde benyttet deres
rådgivning
• Flere investorer bruger proxy advisors som et indspark i deres egne
vurderinger af selskabers forslag:
ￚ Hav derfor altid en dialog med investorerne parallelt med dialogen med proxy advisors
• Forslag man selv synes er indlysende opfattes ikke altid som sådan af dem,
der læser dem:
ￚ Proxy advisors læsning af forslag er i sagens natur essentiel
ￚ Sørg derfor for at forslag er let-forståelige i den form de fremtræder i indkaldelsen til
generalforsamlingen og sørg for at eventuelt kritiske punkter adresseres i en form og
format som proxy advisors faktisk må forventes at have umiddelbart adgang til
6