Introduktion til
investeringsteori
Kapitel 1
Strategisk investering & finansiering 2011
1
Strategiske investeringer

Beslutninger om strategiske
investeringer som maksimerer
virksomhedens/organisationens
værdi
Strategisk investering & finansiering 2011
2
• Hvilke investeringer skal
virksomheden/organisationen igangsætte
for at forfølge sin strategi, vision og mål
bedst muligt?
• Hvilke investeringsmuligheder findes der?
• Hvilke scenarier kan tænkes i hvert tilfælde?
• Hvordan træffer vi bedst valg ud fra
virksomhedens/organisationens vision?
Strategisk investering & finansiering 2011
3
Investeringsbegrebet

En investering er i økonomisk
terminologi defineret som en
handling eller beslutning, der
medfører en samhørende række
af ind- og udbetalinger, der er
tidsmæssigt adskilte
Strategisk investering & finansiering 2011
4
Investeringskategorier
•
•
•
•
Erstatning
Omkostningsreduktion
Kapacitetsudvidelse
Introduktion af nye produkter og
markedsekspansion
• Offentlig regulering
• Velfærd og socialt ansvar
• Synergi
Strategisk investering & finansiering 2011
5
Interessentmodellen
Vide omverden
OPEC
Nære omverden
EU
domstolen
Kina
Kunder
Konkurrenter
Virksomhed
Nato
Bank
FN
Presse
Ledelse
EU
Medarbejdere
USA
Nationalbanken
Strategisk investering & finansiering 2011
6
Realinvestering

En realinvestering er køb og salg af
varer/tjenesteydelser (reale goder),
som resulterer i en række af ind- og
udbetalinger
75
0
100
1
50
2
25
3
Tid
Ireal = (–100, 75, 50, 25)
Strategisk investering & finansiering 2011
7
Finansinvestering
•
En finansinvestering er udlån og
tilbagebetaling, som resulterer i en
række af ind- og udbetalinger
100
0
Ifinans = (100, –75, –50,–25)
1
75
2
50
3
Tid
25
Strategisk investering & finansiering 2011
8
Uafhængige investeringer
• Investering 1 kan gennemføres uanset om
investering 2 gennemføres eller ej og vice
versa
• Investering 1’s betalingsstrøm påvirker
ikke investering 2’s betalingsstrøm og vice
versa
Strategisk investering & finansiering 2011
9
Afhængige investeringer
• Investering 1 kan kun gennemføres, såfremt
investering 2 ikke gennemføres eller vice
versa
• Investering 1 kan kun gennemføres, såfremt
investering 2 gennemføres eller vice versa
• Betalingsstrømmen fra investering 1 er
påvirket af, om investering 2 gennemføres
eller vice versa
Strategisk investering & finansiering 2011
10
Tre former for afhængighed
• Investering A forudsætter investering B
• Investering A udelukker investering B
• Investering A påvirker investering B’s
betalingsrække positivt eller negativt
Strategisk investering & finansiering 2011
11
Tre former for sammenhæng
I1 betinget af I2
Komplementære
I1 uafhængig af I2
Uafhængige
Strategisk investering & finansiering 2011
I1 udelukket af I2
Substituerende
12
Korttidsproblemet
• Hvor små tidsforskelle skal man tage
hensyn til i sine analyser?
Alle ind- og udbetalinger inden for
samme termin antages at finde sted
ultimo terminen
Udbetalinger kan modregnes i
indbetalinger, såfremt betalingerne
finder sted i samme termin
Strategisk investering & finansiering 2011
13
Langtidsproblemet
• Hvordan sammenligner man økonomiske
størrelser, der er forskudt i tid?
Betalinger, der falder i forskellige
terminer, kan ikke sammenlignes, før
tidsforskellen mellem dem er elimineret
Tidsforskellen mellem betalinger, der
falder i forskellige terminer, elimineres
ved at føre alle betalinger hen til et og
samme tidspunkt ved hjælp af
rentesregning
Strategisk investering & finansiering 2011
14
Diskontering
• Positiv pengepræference
• Markedsrente
• Alternativrente
• Risiko
• Inflation
• Skat
Strategisk investering & finansiering 2011
15
Weighted Average
Cost of Capital
WACC =
Gældsandel x Omkostninger ved gæld
+
Egenkapitalandel x Omkostninger ved
egenkapital
Strategisk investering & finansiering 2011
16
Vurdering af investeringer
• Kapitalværdi/nutidsværdi/Net Present Value
• Annuitetsværdien (gennemsnit pr. termin)
• Den interne rente (forrentningen af den til
enhver tid investerede kapital)
• Tilbagebetalingstiden (hvornår er pengene
hjemme igen?)
Strategisk investering & finansiering 2011
17