Investera i sjöfart – en god idé?
Ålandsbanken Strategi & Case
Lars Söderfjell
(+46 8 791 46 57)
Stefan Olsson
(+46 8 791 46 53)
Thomas Johansson
(+46 8 791 48 51)
Kjetil Anthonisen
(+46 8 791 48 21)
Email: [email protected]
2015-05-22
1
Dagens agenda
1.
Historisk återblick – har det lönat sig att investera i sjöfart?
•
2.
Hur ser förutsättningarna för investeringar i sjöfart ut idag?
•
•
•
•
3.
Vilken avkastning har investeringar i sjöfart givit de senaste åren
Konjunkturläget – var är vi, vart är vi på väg?
Världshandeln – hur påverkar tillväxtmarknadernas utveckling?
Råvarumarknaderna – den viktigaste drivkraften för shipping?
Räntor och valutor
Vilka segment har de bästa respektive sämsta förutsättningarna?
•
”Commodity shipping” eller ”industriell sjöfart”?
4. Slutsatser
5. Frågor
2015-05-22
2
Sjöfartsinvesteringar 2005-2015
2015-05-22
3
Är det en god idé att investera i sjöfart?
Nordic Shipping Companies - share price performance
250.0
Totalt 29 noterade rederier på de
nordiska börserna idag – varav 22 var
noterade också för tio år sedan.
200.0
150.0
100.0
50.0
0.0
maj-05
maj-06
maj-07
maj-08
maj-09
Nordic Shipping Companies
2015-05-22
maj-10
maj-11
maj-12
maj-13
maj-14
FTSE World Nordic (Rebased)
4
Vad lär oss historien?
Price
Avance Gas Holding Ltd.
BW LPG Ltd.
Share price performance
EUR
1 year
2 years
3 years
5 years
10 years
13.98
-9.9%
n/a
n/a
n/a
n/a
7.94
-10.9%
n/a
n/a
n/a
n/a
11.83
62.1%
99.3%
117.7%
n/a
n/a
Ocean Yield AS
6.63
43.1%
n/a
n/a
n/a
n/a
Team Tankers International Ltd
1.67
n/a
n/a
n/a
n/a
Western Bulk ASA
0.48
-64.3%
n/a
n/a
n/a
n/a
American Shipping Company ASA
4.28
-28.8%
137.1%
899.2%
731.9%
-47.28%
100.37
74.6%
120.0%
131.8%
123.4%
145.78%
5.83
-16.6%
-3.9%
15.5%
112.5%
n/a
15.95
95.5%
130.8%
142.5%
104.2%
19.93%
1,780.88
15.8%
78.0%
72.6%
74.8%
25.36%
16.85
-15.2%
0.0%
22.8%
58.8%
-35.80%
Hoegh LNG Holdings Ltd.
DFDS A/S
Wilh. Wilhelmsen ASA
Finnlines Oyj
A.P. Moller - Maersk A/S Class B
Stolt-Nielsen Limited
Solvang ASA
3.40
21.3%
61.0%
72.2%
46.6%
22.98%
TTS Group ASA
0.60
-23.2%
-43.8%
-57.4%
25.0%
-77.70%
Tallink Grupp AS
0.73
-4.4%
-28.0%
14.3%
16.5%
-44.05%
Concordia Maritime AB Class B
1.75
12.9%
47.6%
32.9%
-10.2%
-49.70%
Siem Shipping Inc.
8.30
-5.0%
-15.7%
39.9%
-33.9%
-53.30%
D/S Norden A/S
17.39
-37.3%
-28.5%
-16.1%
-41.6%
-18.60%
Viking Line Abp
17.00
2.1%
-2.9%
-10.3%
-44.3%
-34.00%
Odfjell SE Class A
2.89
-21.1%
-21.0%
-35.9%
-44.8%
-78.20%
Belships ASA
0.44
-36.3%
-37.6%
-15.1%
-47.5%
-68.10%
Odfjell SE Class B
2.75
-23.8%
-25.7%
-36.5%
-48.9%
-78.20%
Jinhui Shipping & Transportation Ltd.
1.51
-42.7%
32.1%
24.6%
-54.2%
-50.40%
Viking Supply Ships AB Class B
0.55
-4.4%
29.9%
-36.3%
-68.3%
-71.57%
Golden Ocean Group Ltd
4.27
-50.6%
-29.2%
-53.5%
-68.4%
n/a
Frontline Ltd.
2.16
3.5%
52.8%
-51.8%
-91.0%
-92.80%
I.M. Skaugen SE
0.34
-68.6%
-82.6%
-90.9%
-91.9%
-93.17%
Reach Subsea ASA
Torm A/S
0.32
0.07
-16.7%
-58.6%
-54.5%
-56.0%
-60.3%
-67.1%
-97.2%
-98.8%
-99.79%
-99.64%
Nordic Shipping Companies (weighted)
11.3%
58.4%
61.0%
47.9%
11.3%
FTSE World Nordic
37.5%
64.3%
86.1%
112.0%
104.6%
Nordic Shipping Companies (unweighted)
-7.4%
15.0%
44.0%
19.7%
-41.8%
Required return on equity
8.50%
17.7%
27.7%
50.4%
126.1%
2015-05-22
• Få noterade rederier
har skapat en positiv
avkastning under de
senaste åren.
• Undantagen återfinns i
huvudsak inom
”industriell shipping”
(DFDS, Finnlines,
Maersk, Wilhelmsen).
• ”Commodity shipping”
(torrbulk och tank) har
varit pålitliga förstörare
av kapital under i stort
sett samtliga
tidsperioder.
5
Vilka rederier kan möta avkastningskravet?
Price
Avance Gas Holding Ltd.
BW LPG Ltd.
Share price performance
EUR
1 year
2 years
3 years
5 years
10 years
13.98
-9.9%
n/a
n/a
n/a
n/a
7.94
-10.9%
n/a
n/a
n/a
n/a
11.83
62.1%
99.3%
117.7%
n/a
n/a
Ocean Yield AS
6.63
43.1%
n/a
n/a
n/a
n/a
Team Tankers International Ltd
1.67
n/a
n/a
n/a
n/a
Western Bulk ASA
0.48
-64.3%
n/a
n/a
n/a
n/a
American Shipping Company ASA
4.28
-28.8%
137.1%
899.2%
731.9%
-47.28%
100.37
74.6%
120.0%
131.8%
123.4%
145.78%
5.83
-16.6%
-3.9%
15.5%
112.5%
n/a
15.95
95.5%
130.8%
142.5%
104.2%
19.93%
1,780.88
15.8%
78.0%
72.6%
74.8%
25.36%
16.85
-15.2%
0.0%
22.8%
58.8%
-35.80%
Hoegh LNG Holdings Ltd.
DFDS A/S
Wilh. Wilhelmsen ASA
Finnlines Oyj
A.P. Moller - Maersk A/S Class B
Stolt-Nielsen Limited
Solvang ASA
3.40
21.3%
61.0%
72.2%
46.6%
22.98%
TTS Group ASA
0.60
-23.2%
-43.8%
-57.4%
25.0%
-77.70%
Tallink Grupp AS
0.73
-4.4%
-28.0%
14.3%
16.5%
-44.05%
Concordia Maritime AB Class B
1.75
12.9%
47.6%
32.9%
-10.2%
-49.70%
Siem Shipping Inc.
8.30
-5.0%
-15.7%
39.9%
-33.9%
-53.30%
D/S Norden A/S
17.39
-37.3%
-28.5%
-16.1%
-41.6%
-18.60%
Viking Line Abp
17.00
2.1%
-2.9%
-10.3%
-44.3%
-34.00%
Odfjell SE Class A
2.89
-21.1%
-21.0%
-35.9%
-44.8%
-78.20%
Belships ASA
0.44
-36.3%
-37.6%
-15.1%
-47.5%
-68.10%
Odfjell SE Class B
2.75
-23.8%
-25.7%
-36.5%
-48.9%
-78.20%
Jinhui Shipping & Transportation Ltd.
1.51
-42.7%
32.1%
24.6%
-54.2%
-50.40%
Viking Supply Ships AB Class B
0.55
-4.4%
29.9%
-36.3%
-68.3%
-71.57%
Golden Ocean Group Ltd
4.27
-50.6%
-29.2%
-53.5%
-68.4%
n/a
Frontline Ltd.
2.16
3.5%
52.8%
-51.8%
-91.0%
-92.80%
I.M. Skaugen SE
0.34
-68.6%
-82.6%
-90.9%
-91.9%
-93.17%
Reach Subsea ASA
Torm A/S
0.32
0.07
-16.7%
-58.6%
-54.5%
-56.0%
-60.3%
-67.1%
-97.2%
-98.8%
-99.79%
-99.64%
Nordic Shipping Companies (weighted)
11.3%
58.4%
61.0%
47.9%
11.3%
FTSE World Nordic
37.5%
64.3%
86.1%
112.0%
104.6%
Nordic Shipping Companies (unweighted)
-7.4%
15.0%
44.0%
19.7%
-41.8%
Required return on equity
8.50%
17.7%
27.7%
50.4%
126.1%
2015-05-22
• För att över tiden ge en
acceptabel avkastning bör
kursutvecklingen över en
längre period (5-10 år)
överstiga investerarnas
avkastningskrav (f.n. ca
8.5%).
• Sektorn har inte uppnått
detta vare sig på fem eller
tio års sikt – däremot har
de tre senaste åren varit
mer framgångsrika, främst
p.g.a. Maersk, DFDS och
Wilhelmsen.
6
Få relativa vinnare bland rederierna!
Price
EUR
Share price performance
1 year
2 years
3 years
5 years
10 years
13.98
-9.9%
n/a
n/a
n/a
n/a
7.94
-10.9%
n/a
n/a
n/a
n/a
11.83
62.1%
99.3%
117.7%
n/a
n/a
Ocean Yield AS
6.63
43.1%
n/a
n/a
n/a
n/a
Team Tankers International Ltd
1.67
n/a
n/a
n/a
n/a
Western Bulk ASA
0.48
-64.3%
n/a
n/a
n/a
n/a
American Shipping Company ASA
4.28
-28.8%
137.1%
899.2%
731.9%
-47.28%
100.37
74.6%
120.0%
131.8%
123.4%
145.78%
5.83
-16.6%
-3.9%
15.5%
112.5%
n/a
15.95
95.5%
130.8%
142.5%
104.2%
19.93%
1,780.88
15.8%
78.0%
72.6%
74.8%
25.36%
16.85
-15.2%
0.0%
22.8%
58.8%
-35.80%
Avance Gas Holding Ltd.
BW LPG Ltd.
Hoegh LNG Holdings Ltd.
DFDS A/S
Wilh. Wilhelmsen ASA
Finnlines Oyj
A.P. Moller - Maersk A/S Class B
Stolt-Nielsen Limited
Solvang ASA
3.40
21.3%
61.0%
72.2%
46.6%
22.98%
TTS Group ASA
0.60
-23.2%
-43.8%
-57.4%
25.0%
-77.70%
Tallink Grupp AS
0.73
-4.4%
-28.0%
14.3%
16.5%
-44.05%
Concordia Maritime AB Class B
1.75
12.9%
47.6%
32.9%
-10.2%
-49.70%
Siem Shipping Inc.
8.30
-5.0%
-15.7%
39.9%
-33.9%
-53.30%
D/S Norden A/S
17.39
-37.3%
-28.5%
-16.1%
-41.6%
-18.60%
Viking Line Abp
17.00
2.1%
-2.9%
-10.3%
-44.3%
-34.00%
Odfjell SE Class A
2.89
-21.1%
-21.0%
-35.9%
-44.8%
-78.20%
Belships ASA
0.44
-36.3%
-37.6%
-15.1%
-47.5%
-68.10%
Odfjell SE Class B
2.75
-23.8%
-25.7%
-36.5%
-48.9%
-78.20%
Jinhui Shipping & Transportation Ltd.
1.51
-42.7%
32.1%
24.6%
-54.2%
-50.40%
Viking Supply Ships AB Class B
0.55
-4.4%
29.9%
-36.3%
-68.3%
-71.57%
Golden Ocean Group Ltd
4.27
-50.6%
-29.2%
-53.5%
-68.4%
n/a
Frontline Ltd.
2.16
3.5%
52.8%
-51.8%
-91.0%
-92.80%
I.M. Skaugen SE
0.34
-68.6%
-82.6%
-90.9%
-91.9%
-93.17%
Reach Subsea ASA
Torm A/S
0.32
0.07
-16.7%
-58.6%
-54.5%
-56.0%
-60.3%
-67.1%
-97.2%
-98.8%
-99.79%
-99.64%
Nordic Shipping Companies (weighted)
11.3%
58.4%
61.0%
47.9%
11.3%
FTSE World Nordic
37.5%
64.3%
86.1%
112.0%
104.6%
Nordic Shipping Companies (unweighted)
-7.4%
15.0%
44.0%
19.7%
-41.8%
2015-05-22
• För att skapa intresse
bland investerare bör
avkastningen överstiga
marknadens genomsnitt
över en längre
tidsperiod.
• Endast ETT (1) nordiskt
rederi (DFDS) har klarat
av att ge en avkastning
som är bättre än
marknadens genomsnitt
under de senaste tio
åren.
7
Varför uppskattar inte finansmarknaden shipping?
Avkastning på eget kapital
12.0%
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
Alla rederier
Ex Maersk
5 år
Alla rederier
10 år
Ex Maersk
• Svag lönsamhet – avkastningen
på eget kapital har med få
undantag varit lägre än 10% under
senare tid.
• Kapitalintensivt – binder mycket
kapital om den finansiella risken
ska hållas på en rimlig nivå.
• Volatilt – speciellt inom
”commodity shipping” har
intjäningen historiskt varit mycket
ojämn och svår att förutspå.
• ”Komplicerat” – det krävs
speciella kunskaper (mer än den
”typiska” kapitalförvaltarens) för att
kunna förstå branschen.
Källor: FactSet, Ålandsbanken
2015-05-22
8
So why bother…?
Mycket kort återbetalningstid
för nya investeringar då BDI
nådde 11-12,000-nivån!
2015-05-22
9
Framtiden för sjöfartsinvesteringar
2015-05-22
Ekonomisk tillväxt driver transportbehovet
Sjötransporter (ton) och Global BNP
Förändring 1 år %
12.0%
10.0%
4-5% årlig tillväxt i
volymer 2015-2019
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
-2.0%
-4.0%
-6.0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Sjötransporter
2011
2012
2013
2014 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e
BNP
Källor: IMF, ICS, Ålandsbanken
2015-05-22
11
Svag tillväxt i globala handelsvolymer
2015-05-22
12
Konjunkturläget 2015-19
GDP % YoY
USA
Eurozone
UK
Japan
Canada
2013
2.2
-0.5
1.7
1.6
2.0
2014 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e
2.4
3.1
3.1
2.7
2.4
2.0
0.9
1.5
1.7
1.6
1.6
1.6
2.6
2.7
2.3
2.2
2.2
2.1
-0.1
1.0
1.2
0.4
0.7
0.7
2.5
2.2
2.0
2.0
1.9
1.9
Other advanced
2.2
2.8
2.8
3.1
3.2
3.2
3.2
Advanced economies
1.4
1.8
2.4
2.4
2.2
2.1
2.0
Brazil
Russia
India
China
2.7
1.3
6.9
7.8
0.1
0.6
7.2
7.4
-1.0
-3.8
7.5
6.8
1.0
-1.1
7.5
6.3
2.3
1.0
7.6
6.0
2.3
1.5
7.7
6.1
2.4
1.5
7.7
6.3
Other emerging
2.4
2.6
2.9
3.8
4.4
4.1
4.2
Emerging economies
5.0
4.6
4.3
4.7
5.0
5.1
5.2
World
3.4
3.4
3.5
3.8
3.8
3.9
3.9
Källa: IMF, Ålandsbanken
2015-05-22
1.
2.
3.
Gradvis förstärkning av efterfrågan
men tillväxten är fortsatt lägre än de
historiska ”högkonjunkturer”.
Relativt stark privat konsumtion men
dämpade investeringar. Statsfinansiella
begränsningar påverkar negativt.
Svag tillväxt i råvaruintensiva länder
som Kina, Ryssland och Brasilien kan
innebära dämpad tillväxt i transporter.
13
Kina – en stor drivkraft för sjöfarten
• Strukturellt fallande tillväxt i Kina p.g.a
lägre befolkningsökningar och avtagande
investeringsbehov.
• Samtidigt sker ett skifte från tung industri
till lätt industri och tjänsteproduktion –
liknar Sydkorea och Japan.
• Konsekvensen är att råvaruintensiteten i
ekonomin minskar: för varje BNP-enhet
krävs en mindre andel råvaror. Detta
påverkar efterfrågan på sjötransporter.
2015-05-22
14
Kina: nedgång för tung industri påverkar!
• Nolltillväxt i stålproduktionen innebär ett
lägre importbehov av järnmalm och kol.
Påverkan på torrbulksmarknaden är stor!
• Tillväxten i oljekonsumtionen är fortsatt
positiv, men har dämpats markant de
senaste fem åren.
• Generellt lägre tillväxt i hamnarnas
volymer – idag ca 5% jämfört med 10-15%
under 2011-12.
2015-05-22
15
Olja: förändrade handelsflöden påverkar
Oljeefterfrågan, globalt (mbbl/dag)
100
90
80
70
60
50
•
40
30
•
20
10
•
0
2011
2012
2013
OECD
2015-05-22
non-OECD
2014
2015e
Relativt god efterfrågetillväxt (1-2% per år)
vilket innebär stabilt ökande transporter.
Utbyggnad av infrastruktur för gas kommer att
stimulera LNG/LPG-segmentet.
Kraftigt ökad produktion i USA (skifferolja)
medför att transportflödet AG/West påverkas.
De senaste månadernas prisutveckling kan åter
förändra förutsättningarna – en stabilisering
kring 60-70 USD/bbl bör dock ge en relativt stabil
marknad.
16
Money for nothing...
• Extremt låga räntenivåer till följd av
centralbankernas stimulanser gör att de
bolag som har tillgång till kapitalmarknader
kan finansiera sig på mycket attraktiva
nivåer (även på lång sikt).
• Nackdel: även bolag med svag lönsamhet
överlever i en lågräntemiljö och binder upp
kapital som annars skulle kunna användas
för mer lönsamma investeringar.
2015-05-22
17
...and the ships for free?
• Nybyggnadspriserna för både
stortank och storbulk ligger 10-20%
lägre än historiska genomsnitt:
• Lågt kapacitetsutnyttjande på asiatiska
varv efter stora utleveranser 2010-12.
• Låga (och fallande) stålpriser till följd
av överproduktion i framförallt Kina.
• Den globala orderboken har i stort
sett halverats sedan 2008 – största
nedgången för tank och bulk. Ännu
ingen utslagning av kapacitet i Asien.
• Betydligt mer stabil pris- och
volymbild för ”industriella” segment
(t.ex container och ro/ro). Nedgången
för bulksegmenten spiller dock över
även här.
VLCC - nybyggnadspriser (USDm)
160
140
120
100
80
60
40
20
0
jan-04
jan-05
jan-06
jan-07
jan-08
jan-09
jan-10
jan-11
jan-12
jan-13
jan-14
jan-15
jan-14
jan-15
Capesize - nybyggnadspriser (USDm)
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
jan-04
jan-05
jan-06
jan-07
jan-08
jan-09
jan-10
jan-11
jan-12
jan-13
Källa: Fearnley’s
2015-05-22
18
Valutakrigen påverkar!
2015-05-22
19
Framtidsförutsättningar - sammanfattning
Positiva faktorer
Negativa faktorer
• Högre ekonomisk tillväxt och viss
ökning av världshandeln de närmaste
åren.
• Växande efterfrågan på sjötransporter
(4-5% årligen) – inte minst frakter av
olja, naturgas och oljeprodukter.
• Stigande spotrater, lägre
driftskostnader (bunker) och låga
kapitalkostnader – åtminstone på kort
sikt.
• Priserna på nybyggda fartyg väntas
ligga kvar på låga nivåer till följd av
överkapacitet på varven.
•
2015-05-22
•
•
•
Svag lönsamhet för industrin i
utgångsläget – svårare att attrahera
riskkapital till sektorn.
Betydande överkapacitet inom
”commodity shipping” (speciellt
torrbulk) och hög tillväxt i tonnage
även 2015-19.
”Containerization” gör att efterfrågan
på konventionellt bulktonnage minskar
över tiden.
Låga råvarupriser med svag
lönsamhet hos producenterna gör att
priskänsligheten
20
Utvalda shippingsegment
2015-05-22
21
Shipping
Commodity
Shipping
2015-05-22
Industrial
Shipping
Offshore
Crude Tankers
Container
Drilling rigs
Product
Tankers
Ro/Ro
Production
LPG/LNG
Ferries
Seismic
Dry Bulk
”Niches”
Support
22
Råoljetransporter
• Historiskt låga rater – dock viss förbättring
under de senaste månaderna till följd av
oljeprisfallet och brist på tonnage i
spotmarknaden (AG).
• Orderboken är relativt liten, men flottan är
också förhållandevis ny. Låg
utskrotningsaktivitet trots låga fraktrater.
Något högre tillväxt i kapacitet (~3%) än
fraktvolymer (~2%) de närmaste åren.
• ”Slow steaming”,FSO-konvertering och
långa väntetïder för lossning medför att
kapacitetsutnyttjandet ändå kunnat hållas
uppe relativt väl.
• Skifferolja har potential att förändra
transportbalanserna, men sannolikt inte
på kort sikt.
• Vi räknar med relativt låga rater på
medellång sikt. Utsikterna för att nå uthållig
lönsamhet i segmentet är därför svaga.
2015-05-22
23
LNG/LPG
• Höga rater, men också hög volatilitet.
Stark marknad med rekordstarka resultat
för många rederier i sektorn under 1Q15.
De senaste veckorna lägre aktivitet. 2015
förefaller dock bli ett starkt år.
• Kapacitetstillväxt med 9-10% årligen för
både LNG och LPG. 2015/16 tillkommer
stora volymer nytt tonnage. Efterfrågan ökar
dock i samma utsträckning (eller mer) i takt
med att infrastruktur färdigställs.
• Skiffergas – främst i USA – är den
främsta drivkraften för LNG och LPG på
medellång sikt. Exporten från USA växer
med mer än 50% för närvarande – hur
(negativt) påverkar fallet i oljepriset
efterfrågan?
• De flesta faktorer talar för en fortsatt
stark marknad de närmaste åren, med
god lönsamhet för aktörerna i sektorn.
Risker är primärt oljepriset samt efterfrågan
från Kina och Indien.
2015-05-22
Källa: ABG Sundal Collier, EIA, Clarkson
24
Torrbulk
• Mycket svag marknad, speciellt för
större fartyg (Capesize) relaterat till
minskad efterfrågan på järnmalm och stål
under senare år. Inga tecken på snabb
vändning uppåt.
• Efterfrågan på tonnage ökar stabilt med
3-5% per år. Problemet är att kapaciteten
ökar med 4-6% de närmaste åren. Ingen
balans i marknaden förrän 2017-18.
• Överkapacitet hos kinesiska och
koreanska varv, tillsammans med låga
räntor, gör att flottan fortsätter att växa.
Låga rater som tidvis inte täcker löpande
kostnader gör att orderboken krymper rejält
från 2018.
• Vi räknar med en fortsatt svag marknad
på kort sikt, där bara de rederier som
arbetar med långa TC-kontrakt har
möjlighet att visa en rimlig lönsamhet.
Capesize fleet (Source: R.S. Platou
2015-05-22
25
Container
• Relativt svag marknad, trots god
efterfrågan – ”containerization” flyttar
volymer från bulksegmentet. Förväntad
tillväxt i efterfrågan de kommande 3-5 åren
ca 6% årligen.
• Förhållandevis stor orderbok med 7-8%
kapacitetstillväxt de närmaste åren. Efter
2016 är orderboken (ännu) relativt liten. För
närvarande viss överkapacitet i branschen.
• Jakt på skalfördelar: ”supercarriers” med
kapacitet för nära 20,000 TEU ersätter
mindre fartyg. Bättre bränsleekonomi och
lägre CO2-utsläpp motiverar större fartyg.
• Omfattande konsolidering av industrin
för att nå bättre balans i transportflöden
(M&A, allianser). Konkurrensmyndigheterna
börjar dock reagera på förändringarna.
• Vi räknar med en stabil marknad på 1-2
års sikt där de stora aktörerna har en tydlig
fördel mot mindre rederier.
2015-05-22
WCI Composite Container Benchmark Rate (USD/40 ft box)
2800
2600
2400
2200
2000
1800
1600
1400
1200
1000
26
Industriell shipping
• Olika typer av ”nischtransporter”
kommer sannolikt att fortsätta att
utvecklas väl de kommande åren.
Avgörande är graden av specialisering och
möjligheten att substituera tjänsten.
• Ro/Ro-segmentet drivs till stor del av
global fordonsproduktion. God efterfrågan i
både västvärlden och på ”emerging
markets” gör att vi räknar med en stabil
utveckling även framöver.
• Färjetrafiken växer i volym, men fortsatt
hård konkurrens och svag prisutveckling gör
att lönsamheten fortsatt är svag. Fokus på
att sänka kostnadsnivåerna lär prägla de
närmaste åren.
• Trots utmaningarna anser vi att industriell
shipping erbjuder de bästa
förutsättningarna för att uppnå god
lönsamhet på längre sikt.
2015-05-22
27
Slutsatser
2015-05-22
Investera i sjöfart – en god idé?
• För långsiktiga investerare är ”industriell • Flertalet segment inom ”commodity
shipping” det mest attraktiva alternativet
shipping” framstår idag inte som attraktiva
idag. Nischer som t.ex. biltransporter med
investeringsobjekt, främst p.g.a. lågt
hög specialisering bör kunna ge en god
kapacitetsutnyttjande inom asiatisk
lönsamhet även framöver.
varvsindustri.
• Inom ”commodity shipping” ser vi den
• Marknaden för råoljetransporter är bättre
största potentialen för LPG/LNG, även
än sitt rykte, sett till balanserna i
om volatiliteten i oljepriset kan göra att
marknaden. Raterna är dock fortsatt låga,
situationen snabbt förändras framöver.
och det gäller att ha rätt ”timing” i sina
placeringar.
• Containermarknaden ser intressant ut på
längre sikt p.g.a. trenden mot ökad andel
• Vi är negativa till torrlastmarknaden på
av transportvolymerna. Kortsiktigt kan ökad
medellång sikt. Aktuella rater täcker i
kapacitet sätta press på raterna.
många fall inte löpande kostnader, och
kapacitetstillskotten väntas bli betydande
2015-16.
• Offshoremarknaden är för närvarande
mycket svag p.g.a. det låga oljepriset. En
fortsatt återhämtning för detta kan leda till
en uppvärdering av bolagen i sektorn.
2015-05-22
29
Frågor
2015-05-22
30