Investera i sjöfart – en god idé? Ålandsbanken Strategi & Case Lars Söderfjell (+46 8 791 46 57) Stefan Olsson (+46 8 791 46 53) Thomas Johansson (+46 8 791 48 51) Kjetil Anthonisen (+46 8 791 48 21) Email: [email protected] 2015-05-22 1 Dagens agenda 1. Historisk återblick – har det lönat sig att investera i sjöfart? • 2. Hur ser förutsättningarna för investeringar i sjöfart ut idag? • • • • 3. Vilken avkastning har investeringar i sjöfart givit de senaste åren Konjunkturläget – var är vi, vart är vi på väg? Världshandeln – hur påverkar tillväxtmarknadernas utveckling? Råvarumarknaderna – den viktigaste drivkraften för shipping? Räntor och valutor Vilka segment har de bästa respektive sämsta förutsättningarna? • ”Commodity shipping” eller ”industriell sjöfart”? 4. Slutsatser 5. Frågor 2015-05-22 2 Sjöfartsinvesteringar 2005-2015 2015-05-22 3 Är det en god idé att investera i sjöfart? Nordic Shipping Companies - share price performance 250.0 Totalt 29 noterade rederier på de nordiska börserna idag – varav 22 var noterade också för tio år sedan. 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 maj-05 maj-06 maj-07 maj-08 maj-09 Nordic Shipping Companies 2015-05-22 maj-10 maj-11 maj-12 maj-13 maj-14 FTSE World Nordic (Rebased) 4 Vad lär oss historien? Price Avance Gas Holding Ltd. BW LPG Ltd. Share price performance EUR 1 year 2 years 3 years 5 years 10 years 13.98 -9.9% n/a n/a n/a n/a 7.94 -10.9% n/a n/a n/a n/a 11.83 62.1% 99.3% 117.7% n/a n/a Ocean Yield AS 6.63 43.1% n/a n/a n/a n/a Team Tankers International Ltd 1.67 n/a n/a n/a n/a Western Bulk ASA 0.48 -64.3% n/a n/a n/a n/a American Shipping Company ASA 4.28 -28.8% 137.1% 899.2% 731.9% -47.28% 100.37 74.6% 120.0% 131.8% 123.4% 145.78% 5.83 -16.6% -3.9% 15.5% 112.5% n/a 15.95 95.5% 130.8% 142.5% 104.2% 19.93% 1,780.88 15.8% 78.0% 72.6% 74.8% 25.36% 16.85 -15.2% 0.0% 22.8% 58.8% -35.80% Hoegh LNG Holdings Ltd. DFDS A/S Wilh. Wilhelmsen ASA Finnlines Oyj A.P. Moller - Maersk A/S Class B Stolt-Nielsen Limited Solvang ASA 3.40 21.3% 61.0% 72.2% 46.6% 22.98% TTS Group ASA 0.60 -23.2% -43.8% -57.4% 25.0% -77.70% Tallink Grupp AS 0.73 -4.4% -28.0% 14.3% 16.5% -44.05% Concordia Maritime AB Class B 1.75 12.9% 47.6% 32.9% -10.2% -49.70% Siem Shipping Inc. 8.30 -5.0% -15.7% 39.9% -33.9% -53.30% D/S Norden A/S 17.39 -37.3% -28.5% -16.1% -41.6% -18.60% Viking Line Abp 17.00 2.1% -2.9% -10.3% -44.3% -34.00% Odfjell SE Class A 2.89 -21.1% -21.0% -35.9% -44.8% -78.20% Belships ASA 0.44 -36.3% -37.6% -15.1% -47.5% -68.10% Odfjell SE Class B 2.75 -23.8% -25.7% -36.5% -48.9% -78.20% Jinhui Shipping & Transportation Ltd. 1.51 -42.7% 32.1% 24.6% -54.2% -50.40% Viking Supply Ships AB Class B 0.55 -4.4% 29.9% -36.3% -68.3% -71.57% Golden Ocean Group Ltd 4.27 -50.6% -29.2% -53.5% -68.4% n/a Frontline Ltd. 2.16 3.5% 52.8% -51.8% -91.0% -92.80% I.M. Skaugen SE 0.34 -68.6% -82.6% -90.9% -91.9% -93.17% Reach Subsea ASA Torm A/S 0.32 0.07 -16.7% -58.6% -54.5% -56.0% -60.3% -67.1% -97.2% -98.8% -99.79% -99.64% Nordic Shipping Companies (weighted) 11.3% 58.4% 61.0% 47.9% 11.3% FTSE World Nordic 37.5% 64.3% 86.1% 112.0% 104.6% Nordic Shipping Companies (unweighted) -7.4% 15.0% 44.0% 19.7% -41.8% Required return on equity 8.50% 17.7% 27.7% 50.4% 126.1% 2015-05-22 • Få noterade rederier har skapat en positiv avkastning under de senaste åren. • Undantagen återfinns i huvudsak inom ”industriell shipping” (DFDS, Finnlines, Maersk, Wilhelmsen). • ”Commodity shipping” (torrbulk och tank) har varit pålitliga förstörare av kapital under i stort sett samtliga tidsperioder. 5 Vilka rederier kan möta avkastningskravet? Price Avance Gas Holding Ltd. BW LPG Ltd. Share price performance EUR 1 year 2 years 3 years 5 years 10 years 13.98 -9.9% n/a n/a n/a n/a 7.94 -10.9% n/a n/a n/a n/a 11.83 62.1% 99.3% 117.7% n/a n/a Ocean Yield AS 6.63 43.1% n/a n/a n/a n/a Team Tankers International Ltd 1.67 n/a n/a n/a n/a Western Bulk ASA 0.48 -64.3% n/a n/a n/a n/a American Shipping Company ASA 4.28 -28.8% 137.1% 899.2% 731.9% -47.28% 100.37 74.6% 120.0% 131.8% 123.4% 145.78% 5.83 -16.6% -3.9% 15.5% 112.5% n/a 15.95 95.5% 130.8% 142.5% 104.2% 19.93% 1,780.88 15.8% 78.0% 72.6% 74.8% 25.36% 16.85 -15.2% 0.0% 22.8% 58.8% -35.80% Hoegh LNG Holdings Ltd. DFDS A/S Wilh. Wilhelmsen ASA Finnlines Oyj A.P. Moller - Maersk A/S Class B Stolt-Nielsen Limited Solvang ASA 3.40 21.3% 61.0% 72.2% 46.6% 22.98% TTS Group ASA 0.60 -23.2% -43.8% -57.4% 25.0% -77.70% Tallink Grupp AS 0.73 -4.4% -28.0% 14.3% 16.5% -44.05% Concordia Maritime AB Class B 1.75 12.9% 47.6% 32.9% -10.2% -49.70% Siem Shipping Inc. 8.30 -5.0% -15.7% 39.9% -33.9% -53.30% D/S Norden A/S 17.39 -37.3% -28.5% -16.1% -41.6% -18.60% Viking Line Abp 17.00 2.1% -2.9% -10.3% -44.3% -34.00% Odfjell SE Class A 2.89 -21.1% -21.0% -35.9% -44.8% -78.20% Belships ASA 0.44 -36.3% -37.6% -15.1% -47.5% -68.10% Odfjell SE Class B 2.75 -23.8% -25.7% -36.5% -48.9% -78.20% Jinhui Shipping & Transportation Ltd. 1.51 -42.7% 32.1% 24.6% -54.2% -50.40% Viking Supply Ships AB Class B 0.55 -4.4% 29.9% -36.3% -68.3% -71.57% Golden Ocean Group Ltd 4.27 -50.6% -29.2% -53.5% -68.4% n/a Frontline Ltd. 2.16 3.5% 52.8% -51.8% -91.0% -92.80% I.M. Skaugen SE 0.34 -68.6% -82.6% -90.9% -91.9% -93.17% Reach Subsea ASA Torm A/S 0.32 0.07 -16.7% -58.6% -54.5% -56.0% -60.3% -67.1% -97.2% -98.8% -99.79% -99.64% Nordic Shipping Companies (weighted) 11.3% 58.4% 61.0% 47.9% 11.3% FTSE World Nordic 37.5% 64.3% 86.1% 112.0% 104.6% Nordic Shipping Companies (unweighted) -7.4% 15.0% 44.0% 19.7% -41.8% Required return on equity 8.50% 17.7% 27.7% 50.4% 126.1% 2015-05-22 • För att över tiden ge en acceptabel avkastning bör kursutvecklingen över en längre period (5-10 år) överstiga investerarnas avkastningskrav (f.n. ca 8.5%). • Sektorn har inte uppnått detta vare sig på fem eller tio års sikt – däremot har de tre senaste åren varit mer framgångsrika, främst p.g.a. Maersk, DFDS och Wilhelmsen. 6 Få relativa vinnare bland rederierna! Price EUR Share price performance 1 year 2 years 3 years 5 years 10 years 13.98 -9.9% n/a n/a n/a n/a 7.94 -10.9% n/a n/a n/a n/a 11.83 62.1% 99.3% 117.7% n/a n/a Ocean Yield AS 6.63 43.1% n/a n/a n/a n/a Team Tankers International Ltd 1.67 n/a n/a n/a n/a Western Bulk ASA 0.48 -64.3% n/a n/a n/a n/a American Shipping Company ASA 4.28 -28.8% 137.1% 899.2% 731.9% -47.28% 100.37 74.6% 120.0% 131.8% 123.4% 145.78% 5.83 -16.6% -3.9% 15.5% 112.5% n/a 15.95 95.5% 130.8% 142.5% 104.2% 19.93% 1,780.88 15.8% 78.0% 72.6% 74.8% 25.36% 16.85 -15.2% 0.0% 22.8% 58.8% -35.80% Avance Gas Holding Ltd. BW LPG Ltd. Hoegh LNG Holdings Ltd. DFDS A/S Wilh. Wilhelmsen ASA Finnlines Oyj A.P. Moller - Maersk A/S Class B Stolt-Nielsen Limited Solvang ASA 3.40 21.3% 61.0% 72.2% 46.6% 22.98% TTS Group ASA 0.60 -23.2% -43.8% -57.4% 25.0% -77.70% Tallink Grupp AS 0.73 -4.4% -28.0% 14.3% 16.5% -44.05% Concordia Maritime AB Class B 1.75 12.9% 47.6% 32.9% -10.2% -49.70% Siem Shipping Inc. 8.30 -5.0% -15.7% 39.9% -33.9% -53.30% D/S Norden A/S 17.39 -37.3% -28.5% -16.1% -41.6% -18.60% Viking Line Abp 17.00 2.1% -2.9% -10.3% -44.3% -34.00% Odfjell SE Class A 2.89 -21.1% -21.0% -35.9% -44.8% -78.20% Belships ASA 0.44 -36.3% -37.6% -15.1% -47.5% -68.10% Odfjell SE Class B 2.75 -23.8% -25.7% -36.5% -48.9% -78.20% Jinhui Shipping & Transportation Ltd. 1.51 -42.7% 32.1% 24.6% -54.2% -50.40% Viking Supply Ships AB Class B 0.55 -4.4% 29.9% -36.3% -68.3% -71.57% Golden Ocean Group Ltd 4.27 -50.6% -29.2% -53.5% -68.4% n/a Frontline Ltd. 2.16 3.5% 52.8% -51.8% -91.0% -92.80% I.M. Skaugen SE 0.34 -68.6% -82.6% -90.9% -91.9% -93.17% Reach Subsea ASA Torm A/S 0.32 0.07 -16.7% -58.6% -54.5% -56.0% -60.3% -67.1% -97.2% -98.8% -99.79% -99.64% Nordic Shipping Companies (weighted) 11.3% 58.4% 61.0% 47.9% 11.3% FTSE World Nordic 37.5% 64.3% 86.1% 112.0% 104.6% Nordic Shipping Companies (unweighted) -7.4% 15.0% 44.0% 19.7% -41.8% 2015-05-22 • För att skapa intresse bland investerare bör avkastningen överstiga marknadens genomsnitt över en längre tidsperiod. • Endast ETT (1) nordiskt rederi (DFDS) har klarat av att ge en avkastning som är bättre än marknadens genomsnitt under de senaste tio åren. 7 Varför uppskattar inte finansmarknaden shipping? Avkastning på eget kapital 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% Alla rederier Ex Maersk 5 år Alla rederier 10 år Ex Maersk • Svag lönsamhet – avkastningen på eget kapital har med få undantag varit lägre än 10% under senare tid. • Kapitalintensivt – binder mycket kapital om den finansiella risken ska hållas på en rimlig nivå. • Volatilt – speciellt inom ”commodity shipping” har intjäningen historiskt varit mycket ojämn och svår att förutspå. • ”Komplicerat” – det krävs speciella kunskaper (mer än den ”typiska” kapitalförvaltarens) för att kunna förstå branschen. Källor: FactSet, Ålandsbanken 2015-05-22 8 So why bother…? Mycket kort återbetalningstid för nya investeringar då BDI nådde 11-12,000-nivån! 2015-05-22 9 Framtiden för sjöfartsinvesteringar 2015-05-22 Ekonomisk tillväxt driver transportbehovet Sjötransporter (ton) och Global BNP Förändring 1 år % 12.0% 10.0% 4-5% årlig tillväxt i volymer 2015-2019 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Sjötransporter 2011 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e BNP Källor: IMF, ICS, Ålandsbanken 2015-05-22 11 Svag tillväxt i globala handelsvolymer 2015-05-22 12 Konjunkturläget 2015-19 GDP % YoY USA Eurozone UK Japan Canada 2013 2.2 -0.5 1.7 1.6 2.0 2014 2015e 2016e 2017e 2018e 2019e 2.4 3.1 3.1 2.7 2.4 2.0 0.9 1.5 1.7 1.6 1.6 1.6 2.6 2.7 2.3 2.2 2.2 2.1 -0.1 1.0 1.2 0.4 0.7 0.7 2.5 2.2 2.0 2.0 1.9 1.9 Other advanced 2.2 2.8 2.8 3.1 3.2 3.2 3.2 Advanced economies 1.4 1.8 2.4 2.4 2.2 2.1 2.0 Brazil Russia India China 2.7 1.3 6.9 7.8 0.1 0.6 7.2 7.4 -1.0 -3.8 7.5 6.8 1.0 -1.1 7.5 6.3 2.3 1.0 7.6 6.0 2.3 1.5 7.7 6.1 2.4 1.5 7.7 6.3 Other emerging 2.4 2.6 2.9 3.8 4.4 4.1 4.2 Emerging economies 5.0 4.6 4.3 4.7 5.0 5.1 5.2 World 3.4 3.4 3.5 3.8 3.8 3.9 3.9 Källa: IMF, Ålandsbanken 2015-05-22 1. 2. 3. Gradvis förstärkning av efterfrågan men tillväxten är fortsatt lägre än de historiska ”högkonjunkturer”. Relativt stark privat konsumtion men dämpade investeringar. Statsfinansiella begränsningar påverkar negativt. Svag tillväxt i råvaruintensiva länder som Kina, Ryssland och Brasilien kan innebära dämpad tillväxt i transporter. 13 Kina – en stor drivkraft för sjöfarten • Strukturellt fallande tillväxt i Kina p.g.a lägre befolkningsökningar och avtagande investeringsbehov. • Samtidigt sker ett skifte från tung industri till lätt industri och tjänsteproduktion – liknar Sydkorea och Japan. • Konsekvensen är att råvaruintensiteten i ekonomin minskar: för varje BNP-enhet krävs en mindre andel råvaror. Detta påverkar efterfrågan på sjötransporter. 2015-05-22 14 Kina: nedgång för tung industri påverkar! • Nolltillväxt i stålproduktionen innebär ett lägre importbehov av järnmalm och kol. Påverkan på torrbulksmarknaden är stor! • Tillväxten i oljekonsumtionen är fortsatt positiv, men har dämpats markant de senaste fem åren. • Generellt lägre tillväxt i hamnarnas volymer – idag ca 5% jämfört med 10-15% under 2011-12. 2015-05-22 15 Olja: förändrade handelsflöden påverkar Oljeefterfrågan, globalt (mbbl/dag) 100 90 80 70 60 50 • 40 30 • 20 10 • 0 2011 2012 2013 OECD 2015-05-22 non-OECD 2014 2015e Relativt god efterfrågetillväxt (1-2% per år) vilket innebär stabilt ökande transporter. Utbyggnad av infrastruktur för gas kommer att stimulera LNG/LPG-segmentet. Kraftigt ökad produktion i USA (skifferolja) medför att transportflödet AG/West påverkas. De senaste månadernas prisutveckling kan åter förändra förutsättningarna – en stabilisering kring 60-70 USD/bbl bör dock ge en relativt stabil marknad. 16 Money for nothing... • Extremt låga räntenivåer till följd av centralbankernas stimulanser gör att de bolag som har tillgång till kapitalmarknader kan finansiera sig på mycket attraktiva nivåer (även på lång sikt). • Nackdel: även bolag med svag lönsamhet överlever i en lågräntemiljö och binder upp kapital som annars skulle kunna användas för mer lönsamma investeringar. 2015-05-22 17 ...and the ships for free? • Nybyggnadspriserna för både stortank och storbulk ligger 10-20% lägre än historiska genomsnitt: • Lågt kapacitetsutnyttjande på asiatiska varv efter stora utleveranser 2010-12. • Låga (och fallande) stålpriser till följd av överproduktion i framförallt Kina. • Den globala orderboken har i stort sett halverats sedan 2008 – största nedgången för tank och bulk. Ännu ingen utslagning av kapacitet i Asien. • Betydligt mer stabil pris- och volymbild för ”industriella” segment (t.ex container och ro/ro). Nedgången för bulksegmenten spiller dock över även här. VLCC - nybyggnadspriser (USDm) 160 140 120 100 80 60 40 20 0 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 jan-14 jan-15 Capesize - nybyggnadspriser (USDm) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 Källa: Fearnley’s 2015-05-22 18 Valutakrigen påverkar! 2015-05-22 19 Framtidsförutsättningar - sammanfattning Positiva faktorer Negativa faktorer • Högre ekonomisk tillväxt och viss ökning av världshandeln de närmaste åren. • Växande efterfrågan på sjötransporter (4-5% årligen) – inte minst frakter av olja, naturgas och oljeprodukter. • Stigande spotrater, lägre driftskostnader (bunker) och låga kapitalkostnader – åtminstone på kort sikt. • Priserna på nybyggda fartyg väntas ligga kvar på låga nivåer till följd av överkapacitet på varven. • 2015-05-22 • • • Svag lönsamhet för industrin i utgångsläget – svårare att attrahera riskkapital till sektorn. Betydande överkapacitet inom ”commodity shipping” (speciellt torrbulk) och hög tillväxt i tonnage även 2015-19. ”Containerization” gör att efterfrågan på konventionellt bulktonnage minskar över tiden. Låga råvarupriser med svag lönsamhet hos producenterna gör att priskänsligheten 20 Utvalda shippingsegment 2015-05-22 21 Shipping Commodity Shipping 2015-05-22 Industrial Shipping Offshore Crude Tankers Container Drilling rigs Product Tankers Ro/Ro Production LPG/LNG Ferries Seismic Dry Bulk ”Niches” Support 22 Råoljetransporter • Historiskt låga rater – dock viss förbättring under de senaste månaderna till följd av oljeprisfallet och brist på tonnage i spotmarknaden (AG). • Orderboken är relativt liten, men flottan är också förhållandevis ny. Låg utskrotningsaktivitet trots låga fraktrater. Något högre tillväxt i kapacitet (~3%) än fraktvolymer (~2%) de närmaste åren. • ”Slow steaming”,FSO-konvertering och långa väntetïder för lossning medför att kapacitetsutnyttjandet ändå kunnat hållas uppe relativt väl. • Skifferolja har potential att förändra transportbalanserna, men sannolikt inte på kort sikt. • Vi räknar med relativt låga rater på medellång sikt. Utsikterna för att nå uthållig lönsamhet i segmentet är därför svaga. 2015-05-22 23 LNG/LPG • Höga rater, men också hög volatilitet. Stark marknad med rekordstarka resultat för många rederier i sektorn under 1Q15. De senaste veckorna lägre aktivitet. 2015 förefaller dock bli ett starkt år. • Kapacitetstillväxt med 9-10% årligen för både LNG och LPG. 2015/16 tillkommer stora volymer nytt tonnage. Efterfrågan ökar dock i samma utsträckning (eller mer) i takt med att infrastruktur färdigställs. • Skiffergas – främst i USA – är den främsta drivkraften för LNG och LPG på medellång sikt. Exporten från USA växer med mer än 50% för närvarande – hur (negativt) påverkar fallet i oljepriset efterfrågan? • De flesta faktorer talar för en fortsatt stark marknad de närmaste åren, med god lönsamhet för aktörerna i sektorn. Risker är primärt oljepriset samt efterfrågan från Kina och Indien. 2015-05-22 Källa: ABG Sundal Collier, EIA, Clarkson 24 Torrbulk • Mycket svag marknad, speciellt för större fartyg (Capesize) relaterat till minskad efterfrågan på järnmalm och stål under senare år. Inga tecken på snabb vändning uppåt. • Efterfrågan på tonnage ökar stabilt med 3-5% per år. Problemet är att kapaciteten ökar med 4-6% de närmaste åren. Ingen balans i marknaden förrän 2017-18. • Överkapacitet hos kinesiska och koreanska varv, tillsammans med låga räntor, gör att flottan fortsätter att växa. Låga rater som tidvis inte täcker löpande kostnader gör att orderboken krymper rejält från 2018. • Vi räknar med en fortsatt svag marknad på kort sikt, där bara de rederier som arbetar med långa TC-kontrakt har möjlighet att visa en rimlig lönsamhet. Capesize fleet (Source: R.S. Platou 2015-05-22 25 Container • Relativt svag marknad, trots god efterfrågan – ”containerization” flyttar volymer från bulksegmentet. Förväntad tillväxt i efterfrågan de kommande 3-5 åren ca 6% årligen. • Förhållandevis stor orderbok med 7-8% kapacitetstillväxt de närmaste åren. Efter 2016 är orderboken (ännu) relativt liten. För närvarande viss överkapacitet i branschen. • Jakt på skalfördelar: ”supercarriers” med kapacitet för nära 20,000 TEU ersätter mindre fartyg. Bättre bränsleekonomi och lägre CO2-utsläpp motiverar större fartyg. • Omfattande konsolidering av industrin för att nå bättre balans i transportflöden (M&A, allianser). Konkurrensmyndigheterna börjar dock reagera på förändringarna. • Vi räknar med en stabil marknad på 1-2 års sikt där de stora aktörerna har en tydlig fördel mot mindre rederier. 2015-05-22 WCI Composite Container Benchmark Rate (USD/40 ft box) 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 26 Industriell shipping • Olika typer av ”nischtransporter” kommer sannolikt att fortsätta att utvecklas väl de kommande åren. Avgörande är graden av specialisering och möjligheten att substituera tjänsten. • Ro/Ro-segmentet drivs till stor del av global fordonsproduktion. God efterfrågan i både västvärlden och på ”emerging markets” gör att vi räknar med en stabil utveckling även framöver. • Färjetrafiken växer i volym, men fortsatt hård konkurrens och svag prisutveckling gör att lönsamheten fortsatt är svag. Fokus på att sänka kostnadsnivåerna lär prägla de närmaste åren. • Trots utmaningarna anser vi att industriell shipping erbjuder de bästa förutsättningarna för att uppnå god lönsamhet på längre sikt. 2015-05-22 27 Slutsatser 2015-05-22 Investera i sjöfart – en god idé? • För långsiktiga investerare är ”industriell • Flertalet segment inom ”commodity shipping” det mest attraktiva alternativet shipping” framstår idag inte som attraktiva idag. Nischer som t.ex. biltransporter med investeringsobjekt, främst p.g.a. lågt hög specialisering bör kunna ge en god kapacitetsutnyttjande inom asiatisk lönsamhet även framöver. varvsindustri. • Inom ”commodity shipping” ser vi den • Marknaden för råoljetransporter är bättre största potentialen för LPG/LNG, även än sitt rykte, sett till balanserna i om volatiliteten i oljepriset kan göra att marknaden. Raterna är dock fortsatt låga, situationen snabbt förändras framöver. och det gäller att ha rätt ”timing” i sina placeringar. • Containermarknaden ser intressant ut på längre sikt p.g.a. trenden mot ökad andel • Vi är negativa till torrlastmarknaden på av transportvolymerna. Kortsiktigt kan ökad medellång sikt. Aktuella rater täcker i kapacitet sätta press på raterna. många fall inte löpande kostnader, och kapacitetstillskotten väntas bli betydande 2015-16. • Offshoremarknaden är för närvarande mycket svag p.g.a. det låga oljepriset. En fortsatt återhämtning för detta kan leda till en uppvärdering av bolagen i sektorn. 2015-05-22 29 Frågor 2015-05-22 30
© Copyright 2024