Download Report

ODIN kombinasjonsfond
Fondskommentar november 2015
ODIN kombinasjonsfond - november 2015
Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Konservativ
●
Fondet leverte siste måned en avkastning på 0,7 prosent. Referanseindeksens avkastning var 0,7 prosent.
●
Hittil i år er fondets avkastning 5,6 prosent. Referanseindeksens avkastning er 5,4 prosent hittil i år.
Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Flex
●
Fondet leverte siste måned en avkastning på 1,3 prosent. Referanseindeksens avkastning var 1,5 prosent.
●
Hittil i år er fondets avkastning 10,0 prosent. Referanseindeksens avkastning er 9,7 prosent hittil i år.
Avkastning siste måned og hittil i år ODIN Horisont
●
Fondet leverte siste måned en avkastning på 1,8 prosent. Referanseindeksens avkastning var 2,0 prosent.
●
Hittil i år er fondets avkastning 14,4 prosent. Referanseindeksens avkastning er 14,3 prosent hittil i år.
Norsk økonomi, ikke så ille som antatt
Lav oljepris og reduserte investeringer blant
oljeselskapene har hatt negativ påvirkning på norsk
økonomi. Veksten i år og neste år forventes å være
under 1,5%, dog vil den være marginalt høyere enn i
eurosonen.
BNP-estimat Norge (kilde: Bloomberg)
Oljeinvesteringene på norsk sokkel vil bli redusert
fremover, men de vil fortsatt være høye i forhold til
historisk nivå. Lav oljepris har ført til svakere norsk krone,
noe som er positivt for eksportbedrifter. Norske bedrifter
blir mer konkurransedyktig i forhold til sine utenlandske
konkurrenter.
Norsk rentenivå er fremdeles høyt i forhold til andre land
og Norges Bank kan redusere renten for å stimulerer til
økt forbruk. Sist, men ikke minst, norske statsfinanser er
solide og vil kunne brukes motsyklisk gjennom økte
offentlige budsjetter.
Arbeidsledighet Norge (kilde: Bloomberg)
DnB
DnB hadde kapitalmarkedsdag i London 25. november.
Bankens ledelse snakket om god kvalitet på låneboken
hvor alle segmenter fikk grønt lys, bortsett fra supply og
rigg som utgjør kun 2,3% av totalen. Her forventes det
noe mer tap fremover, men selskapet guider likevel på
kun 0,26% i totale tap fremover, langt mindre enn
markedet frykter.
Balansen skal styrkes på grunn av nye krav fra
finanstilsynet, men selskapet opprettholder mål om 12%
avkastning på egenkapitalen. Utbytteandelen skal økes
fremover fra dagens nivå på 30% til over 50% av
resultatet i 2017. Kostnader skal reduseres slik at de
utgjør mindre enn 40% av inntektene (cost/income).
Dnb utgjør ca 9% av ODIN Norge og er vår nest-største
investering. Vi tror dette blir en god investering fremover
og kapitalmarkedsdagen var slik sett en god bekreftelse.
Tilbud av aluminium må reduseres
Deputy prime minister of the russian federation Arkady Dvorkovich
Kilde: FreeNews.xyz
Aluminiumspriser
$2 500
$2 000
USD per tonn
I følge Metal Bulletin har representanter fra russiske og
kinesiske myndigheter argumentert for ytterligere
produksjonskutt i aluminiumskapasiteten for å skape
balanse I markedet og redusere unødvendig
energiforbruk. Det var under et møte med “The RussiaChina Commission on Energy Cooperation” at Arkady
Dvorkovich (deputy prime minister of the Russian
Federation) og Zhang Gaoli (vice-premier of the People's
Republic of China) konstanterte at aluminiumsmarkedet
er i en global krise på grunn av overkapsitet og at
industrien i disse to landene burde tilpasse kapasiteten til
etterspørselen.
Aluminiumsprisene har falt kraftig i løpet av året og
analytikere anslå at en stor del av aluminiumskapasiteten
taper penger på dagens priser, særlig for produsenter i
Kina. Eksperter anslår at 25% av kapsiteten utenfor Kina
og 65% av kapasiteten i Kina taper penger. Rusal og Alco
har allerede informert markedet om reduksjon i kapasitet
og vi blir ikke overrasket om flere følger etter.
Norsk Hydro hadde kapitalmarkedsdag i London i forrige
uke. Selskapet kan ikke gjøre så mye med markedet og
brukte heller tiden på å forklare hvordan de vil holde
kostnadene lave fremover. I et slikt syklisk marked som
aluminium, så vil de produsentene med laveste
kostnader bli vinnerne. ODIN Norge har litt over 4% av
fondets midler investert I Norsk Hydro.
$1 500
$1 000
$500
$0
2012
2013
2014
2015
Kilde: Bloomberg
2016
Mye støy i Telenor
Telenor har hatt en tøff periode med mye negativ
publisitet. Vimpelcom-saken har til nå ført til at
styreformannen har trukket seg og fire ledere er
permittert. I tillegg har administrerende direktør blitt
anklaget for å ha jukset med sin CV. Slike saker er helt
klart ødeleggende for selskapets rykte, men for oss som
eiere er det mer interessant å analysere risikoen for at
slike hendelser vil skje i fremtiden.
Den nye lederen har sagt han vil snu alle stener for å
rydde opp i korrupsjonssaken. Selskapet har en klar og
tydelig strategi for å unngå korrupsjon og dersom
etterlevelsen av den strategien er god, er vi mindre
bekymret for at slike saker skal dukke opp i fremtiden.
Selskapets markedsverdi har falt med nesten 50
milliarder kroner siden toppen i sommer. Hele
markedsverdien for Telenors aksjepost i Vimpelcom er på
kun 16 milliarder, så det er helt klart at markedet har
straffet Telenor hardt.
ODIN Norge solgte mye aksjer i Telenor i sommer
ettersom aksjekursen nådde våre interne kursmål. Vi
mener at til tross for all støy så er Telenor et bra selskap
som generer store verdier for sine aksjonærer og vi har
derfor benyttet oss av siste tids kursfall til å øke vårt
eierskap.
Laks
Prisen på laks har steget fra rundt 40 kroner til 50 kroner
I løpet av de siste ukene. Noe av denne oppgangen
skyldes sterkere sesong, noe av oppgangen skyldes
redusert tilbudsvekst. Svak krone har også vært positivt
for norske oppdrettere, siden mye av laksen selges i
euro. I euro har prisene så langt i år vært lavere enn i
2014.
I følge Fishpool, så er prisene for 2016 rundt 46 kroner
per kilo.
Dessverre øker kostnadene for oppdretterne. Lus er
fortsatt et stor problem for næringen og det er fremdeles
ikke funnet en god løsning på problemet. Det brukes mye
kjemikalier og Marine Harvest bruker over 500 millioner
kroner på å bekjempe lakselus. Flere oppdrettere har blitt
tvunget å slakte store mengder laks etter pålegg fra
Mattilsynet. Lakselus vil koste hele næringen nærmere 5
milliarder i år, en økning på 50% i forhold til i fjor (kilde:
Nofima-forsker Audun Iversen). DN skrev i forrige uke at
midlene mot lakselus kan ha langt større konsekvenser
for reker og miljø i nærheten av laksemerdene enn det
som tidligere er kjent.
Dette ser ikke ut til å plage investorene i stor grad.
Lakseoppdretterne har vært vinnere på børsen den siste
tiden og multiplene har økt. På grunn av økt verdsettelse
og økt biologisk risiko har vi solgt oss ned i sektoren.
Følg ODIN Norge på twitter (@ODINnorge)
Nøkkeltall og nyheter fra
porteføljen
- presentert på engelsk
ODIN Konservativ
Portfolio Return Last 5 years % (NOK)
ODIN Konservativ
Index
Historical Return % (NOK)*
Portfolio
Benchmark
Exess Return
Last Month
0,70
YTD
5,61
1Y
7,34
3Y
8,12
5Y
5,33
0,75
5,36
6,85
7,94
5,99
6,28
-0,05
0,24
0,49
0,17
-0,66
-0,13
* Returns for periods exceeding 12 months are annualized
10 Y
Since
inception
6,16
ODIN Konservativ
Annual returns
ODIN Konservativ
Allocation - ODIN Konservativ
ODIN Konservativ
Current holdings
Note: Cash is not shown
ODIN Flex
Portfolio Return Last 5 years % (NOK)
ODIN Flex
Index
Historical Return % (NOK)*
Portfolio
Benchmark
Exess Return
Last Month
1,28
YTD
10,01
1Y
12,79
3Y
12,63
5Y
7,14
1,52
9,73
13,35
14,46
9,59
9,61
-0,24
0,28
-0,57
-1,83
-2,45
-1,60
* Returns for periods exceeding 12 months are annualized
10 Y
Since
inception
8,01
ODIN Flex
Annual returns
ODIN Flex
Allocation - ODIN Flex
ODIN Flex
Current holdings
Note: Cash is not shown
ODIN Horisont
Portfolio Return Last 5 years % (NOK)
ODIN Horisont
Index
Historical Return % (NOK)*
Portfolio
Benchmark
Exess Return
Last Month
1,83
YTD
14,39
1Y
18,45
3Y
17,36
5Y
8,35
2,01
14,25
17,99
20,50
12,82
12,64
-0,18
0,14
0,46
-3,14
-4,46
-3,28
* Returns for periods exceeding 12 months are annualized
10 Y
Since
inception
9,36
ODIN Horisont
Annual returns
ODIN Horisont
Allocation - ODIN Horisont
ODIN Horisont
Current holdings
Note: Cash is not shown
ODIN Rente
Pricing - Global Equities (MSCI World)
OECD Leading indicator
Level above 100 indicates expanding activity in OECD area
The International Monetary Fund (IMF)
Economic growth forecast 2014 - updated October
Investment Objective
Long term value creation
Investment Philosophy
Performance - prospects - price
Om ODIN Konservativ
ODIN Konservativ er et kombinasjonsfond som
plasserer omtrent 25 prosent i ODIN Aksje og 75
prosent i ODIN Rente. ODIN Aksje og ODIN Rente er
«fond i fond»-løsninger bestående av et utvalg av
ODINs aksje- og rentefond, men kan også investere i
andre fond. På denne måten kan du føle deg trygg
på at du til enhver tid er plassert i de fondene som
ODIN anbefaler. Fondet passer for deg som ønsker
noe høyere avkastning enn banksparing over tid, og
samtidig betydelig lavere svingninger enn ren
aksjefondssparing.
Fakta om fondet
Etableringsdato
01/09/2009
Referanseindeks
75% ST3X, 12,5% MSCI World Net,
Basisvaluta
NOK
Forvaltningshonorar
0.70%
Tegn./innløsningsgebyr
0.00%
Minste tegningsbeløp
1,000 NOK
Om ODIN Flex
ODIN Flex er et kombinasjonsfond som plasserer
omtrent 50 prosent i ODIN Aksje og 50 prosent i
ODIN Rente. ODIN Aksje og ODIN Rente er «fond i
fond»-løsninger bestående av et utvalg av ODINs
aksje- og rentefond, men kan også investere i andre
fond. På denne måten kan du føle deg trygg på at du
til enhver tid er plassert i de fondene som ODIN
anbefaler. Fondet passer for deg som ønsker høyere
avkastning enn banksparing over tid, og samtidig
lavere svingninger enn ren aksjefondssparing.
Fakta om fondet
Etableringsdato
01/09/2009
Referanseindeks
50% ST3X, 25% MSCI World Net,
Basisvaluta
NOK
Forvaltningshonorar
1.00%
Tegn./innløsningsgebyr
0.00%
Minste tegningsbeløp
1.000 NOK
Om ODIN Horisont
ODIN Horisont er et kombinasjonsfond som plasserer
omtrent 75 prosent i ODIN Aksje og 25 prosent i
ODIN Rente. ODIN Aksje og ODIN Rente er «fond i
fond»-løsninger bestående av et utvalg av ODINs
aksje- og rentefond, men kan også investere i andre
fond. På denne måten kan du føle deg trygg på at du
til enhver tid er plassert i de fondene som ODIN
anbefaler. Fondet passer for deg som ønsker en noe
høyere avkastning enn banksparing over tid, og
samtidig noe lavere svingninger enn ren
aksjefondssparing.
Fakta om fondet
Etableringsdato
01/09/2009
Referanseindeks
25% ST3X, 37,5% MSCI World Net,
Basisvaluta
NOK
Forvaltningshonorar
1,25%
Tegn./innløsningsgebyr
0,00%
Minste tegningsbeløp
1.000 NOK
Om forvalterne
@ODINkreditt
@ODINnorge
Vi minner om...
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen,
forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder
som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller
komplett.
Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at
ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs
verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes
egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard.
Du finner mer informasjon på www.odinfond.no