1. No category

ODIN Global
Fondskommentar mai 2015
Fondets portefølje
ODIN Global - mai 2015
Avkastning siste måned og hittil i år
●
Fondet leverte siste måned en avkastning på 5,6 prosent. Referanseindeksens avkastning var 3,7 prosent.
●
Hittil i år er fondets avkastning 11,8 prosent. Referanseindeksens avkastning er 9,5 prosent hittil i år.
Kjøp og salg siste måned og hittil i år
●
Siste måned har vi kjøpt flere aksjer i Bidvest og Kongsberg Gruppen.
●
Hittil i år er de største endringene kjøp av Lifco, Medtronic og DCC, samt salg av Agilent og Newmarket.
Bidragsytere siste måned og hittil i år
●
De beste bidragsyterne siste måned var Syngenta hvor vi mottok bud på selskapet, og nyinnkjøpte DCC.
●
De svakeste bidragsytere siste måned var Bidvest og MTN Group.
●
Hittil i år er de beste bidragsyterne Syngenta og Kongsberg Gruppen.
●
De svakeste bidragsyterne hittil i år er Bidvest og MTN Group.
ODIN Global - mai 2015
Prising av fondet
●
●
●
●
Fondet prises til 18,3 ganger neste 12 måneders resultater.
Fondet gir en forventet direkteavkastning på 2,2 prosent.
Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 4,0 ganger.
Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 20,7 prosent.
Prising av det globale aksjemarkedet - MSCI World Net Index
●
●
●
●
Markedet prises til 16,8 ganger neste 12 måneders resultater.
Markedet gir en direkteavkastning på 2,5 prosent.
Målt mot bokført egenkapital prises markedet til 2,3 ganger.
Selskapene i MSCI World Net Index har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 12,7 prosent.
Makroøkonomi
●
OECDs ledende indikatorer viser en svakt stigende veksttakt for økonomiene i området de seneste månedene.
Syngenta i spill
Monsanto ønsker å kjøpe selskapet
Fredag 8. mai ble det bekreftet at den sveitsiske produsenten
av plantevernmidler Syngenta har mottatt et bud på selskapet
fra den amerikanske konkurrenten Monsanto. Budet er på CHF
449,35 prosent over sluttkurs på CHF 332.
Foreløpig har ledelsen i Syngenta anbefalt å ikke akseptere
budet da de mener det er for lavt. Et oppkjøp vil også være
krevende ut fra et regulatorisk synspunkt da det sammenslåtte
selskapet vil få en dominerende posisjon i markedet for såfrø
med behov for salg av enkelte eiendeler for å tilfredsstille
konkurransemyndighetene.
Vi velger å sitte med våre aksjer i våre fond. Et høyere
bud på Syngenta vil fortsatt være interessant for
aksjonærene i Monsanto ut fra syngeripotensialet i det
kombinerte selskapet. Aksjen utgjør 4,7 prosent av
ODIN Emerging Market, 4,4 prosent av ODIN Global,
3,6 prosent av ODIN Europa.
Performance - last 5 years
200
180
160
140
Rasjonalet bak transaksjonen er store synergier i å kombinere
verdens største frøprodusent, Monsanto, med verdens ledende
produsent av plantevernmidler, Syngenta.
120
100
80
60
Aksjekursen ligger i dag på 425 CHF, et godt stykke under
budet på 449 som følge av usikkerhet med tanke på veien
videre. Enten vil Monsanto velge å trekke seg fra prosessen
eller så vil det kunne komme et høyere bud som vil være mer
akseptabelt for eierne av Syngenta.
40
20
0
2010
2011
2012
SYNGENTA AG-REG
2013
2014
MSCI WORLD
2015
Nøkkeltall og nyheter fra
porteføljen
- presentert på engelsk
Portfolio Return Last 5 years % (NOK)
ODIN Global
Index
Historical Return % (NOK)*
Last Month
5,60
YTD
11,79
1Y
32,53
3Y
24,55
5Y
14,65
10 Y
7,23
Since
inception
4,36
Benchmark
3,67
9,46
37,83
27,28
17,17
8,79
3,77
Exess Return
1,93
2,34
-5,29
-2,73
-2,53
-1,57
0,59
Portfolio
* Returns for periods exceeding 12 months are annualized
Annual returns last 10 years
Sector allocation
Sector contribution, year to date
Current holdings
Share price performance*, year to date
(Sorted by weight in portfolio)
*) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.
Contribution, year to date
Risk Statistics (NOK) 3 Years
Portfolio
Index
Active share
0,98
Sharpe ratio 1)
2,82
3,33
Standard Deviation 2)
8,13
7,69
Portfolio
Alpha
0,86
Beta
0,87
Tracking error
4,77
Information ratio
-0,57
1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate.
2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.
ODIN Global
Significant Portfolio changes year to date
Number of changes in portfolio year to date
3
1
Q1
Buy
Sell
Q2
Q3
Q4
-1
-2
In or out
Q1
Q3
+
-
+
-
Lifco
Agilent
W.W.
Grainger
Hubbell
Medtronic
Newmarket
DCC
Kerry
Up or down
Q2
SAP
Varian
Accenture
Bidvest
+
Q4
-
+
-
Pricing of the fund
Company
Weight
Country
Industry
P/E (LTM)*
P/E (NTM)*
DivYield (LTM) DivYield (NTM)
P/B
ROE
Kerry Group Plc Class A
6,5%
Ireland
Food Products
22,9
21,7
0,7
0,8
4,8
21,0
Oracle Corporation
6,2%
United States
Software
15,8
14,3
1,1
1,3
4,0
25,5
Accenture Plc
5,5%
United States
IT Services
20,7
19,0
2,1
2,3
10,2
49,3
Henkel AG & Co. KGaA
5,2%
Germany
Household Products
19,7
18,5
1,5
1,6
3,2
16,5
Bidvest Group Limited
4,8%
South Africa
Industrial Conglomerates
16,2
14,5
2,9
3,3
2,8
17,0
Syngenta AG
4,6%
Switzerland
Chemicals
24,4
23,3
2,5
2,7
4,7
19,1
3M Company
4,3%
United States
Industrial Conglomerates
21,2
19,3
2,3
2,7
8,3
39,2
Ball Corporation
4,0%
United States
Containers & Packaging
19,4
19,2
0,7
0,7
8,2
42,1
Nordson Corporation
4,0%
United States
Machinery
20,9
18,9
1,0
1,2
5,2
24,9
SAP SE
4,0%
Germany
Software
18,1
17,5
1,6
1,8
3,8
20,9
Topp 10
49,1%
19,6
18,2
1,6
1,8
4,6
23,7
19,5
18,3
2,1
2,2
4,0
20,7
ODIN Global
* NTM = Next 12 months
LTM = Last 12 months
Adjusted earnings and fully diltuted number of shares
Pricing MSCI World Price/Earnings and Price/Book
OECD Leading indicator
Level above 100 indicates expanding activity in OECD area
The International Monetary Fund (IMF)
Economic growth forecast
DCC
Performance - last 5 years
400
Our latest holding, UK-based distributor of
petroleum products DCC, entered into a
significant acquisition of a French
LPG-business called Butagaz. Seller was oil
company Shell. This is a continued trend
where large oil companies are selling off
non-core assets. DCC has a strong balance
sheet and a great track record of integrating
these kind of assets
In order to finance the deal DCC issued 5%
equity. The capital raising was very welcome
by investors. The deal looks very promising
for investors in DCC with strong returns on
capital and potential for increasing returns
as Butagaz become part of the DCC-system.
DCC is the leading distributor of oil products
and LPG in Britain and Ireland, and the
company is building up its presence in other
European countries.
The acquisition of Butagaz is part of what we
expect from DCC in the coming years as the
company continues to consolidate the
European market for petroleum products.
We took part in the equity raising at GBP 47.
350
300
250
200
150
100
50
0
2010
2011
2012
2013
DCC PLC
2014
MSCI WORLD
DCC Plc
Market Value (mill.)
Net debt (mill.)
Enterprise Value (mill.)
Sales (mill.)
EBIT (Operating Income) (mill.)
Net Income (mill.)
Price/Earnings
Price/Book Value
EV/EBIT
Return on Equity (%)
Dividend Yield (%)
2015
Industrial Conglomerates
4,598
458
5,056
Price
52.00
Price currency
Reporting currency
FX rate (NOK)
GBP
GBP
11.90
2011
2012
2013
2014
2015
2016E
2017E
7,372
165
123
9,218
136
88
10,560
155
106
11,231
178
121
10,606
178
129
11,650
281
193
12,249
314
214
13.4
2.0
10.6
15.7
3.2
14.9
1.6
11.4
10.6
4.3
17.9
2.1
14.2
12.3
3.1
22.5
2.9
15.9
13.2
2.4
23.4
20.3
13.4
2.2
21.7
3.6
16.9
16.5
1.8
19.4
3.3
14.7
16.8
2.0
Investment Objective
Long term value creation
Investment Philosophy
Performance - prospects - price
Om ODIN Global
Om forvalterne
Vi minner om...
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen,
forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder
som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller
komplett.
Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at
ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs
verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes
egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard.
Du finner mer informasjon på www.odinfond.no