HALVÅRSRAPPORT 2015
THON HOLDING HALVÅRSRAPPORT 2015 Thon Hotel Terminus, Oslo Thon Holding Halvårsrapport 2015 Nøkkeltall Beløp i Mill kr Driftsinntekter Driftsresultat Resultat før skatt 30.06.15 30.06.14 2014 2 924 544 447 2 683 646 516 5 657 1 180 837 Bokført egenkapital Bokført egenkapitalandel Sum eiendeler 7 704 40 % 19 108 7 120 39 % 18 235 7 390 39 % 19 073 Netto kontantstrøm drift 1) 2) Likviditetsreserver Avdrag neste 12 mnd 517 3 325 4 119 680 4 137 3 060 1 166 3 714 3 038 9 160 2,3 3,70 % 58 % 8 869 2,4 4,02 % 59 % 9 256 2,2 3,85 % 58 % 349 633 1 216 1 990 1 940 1 975 11 054 477 10 921 460 11 054 461 Rentebærende gjeld Løpetid lån (år) Rente pr. 30.06 / 31.12 Rentesikring (over 1 år) Netto investeringer Leieinntektsnivå Hotellrom RevPAR (Inntekt per tilgjengelige rom) 3) Endrede regnskapsprinsipper m.m. gjør at enkelte størrelser avviker fra det som er oppgitt i tidligere årsrapporter og halvårsrapporter. 1) Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter ‐ Endring i arbeidskapital 2) Bankinnskudd o.l. + Ubenyttede lånerammer 3) Thon Hotels eide hoteller Side 2 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Thon Holding Første halvår 2015 Thon Holding hadde en god utvikling i første halvår, men betydelig økte kostnader knyttet til vedlikehold og modernisering av hotellporteføljen bidro til et noe lavere resultat enn i fjor. Hovedpunkter i første halvår: • Driftsinntektene økte med 9 % til 2.924 millioner kroner (2.683). • Resultat før skatter ble 447 millioner kroner (516). • Bokført egenkapital økte til 7.704 millioner kroner (7.120), og egenkapitalandelen var 40 % (39). Verdijustert egenkapital vurderes å være vesentlig høyere. • Netto kontantstrøm fra drift var 517 millioner (680). • Årlig leieinntektsnivå i eiendomsporteføljen var 1.990 millioner kroner (1.940), og ledigheten var 1 % (1). • Thon Hotels hadde ved halvårsskiftet 11.054 rom fordelt på 74 hoteller i Norge og utlandet. • Konsernets likviditetsreserve var 3.325 millioner kroner (4.137). Stenersgata 2 Oslo Side 3 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Resultat og balanse sammendrag Thon Holding konsernets driftsinntekter var 2.924 millioner kroner (2.683), og resultat før skatter var 447 millioner kroner (516). Konsernets eiendeler hadde ved halvårsskiftet en bokført verdi på 19.108 millioner kroner (18.235). Bokført egenkapital var 7.704 millioner kroner (7.120), og egenkapitalandelen var 40 % (39). Rentebærende gjeld var ved halvårsskiftet 9.160 millioner kroner (8.869). Eiendommenes leieinntekter indikerer en bruttoavkastning (brutto yield) på bokførte verdier på ca. 13 %, og det vurderes derfor å være betydelige merverdier i balansen. Thon Holding konsern Thon1Holding konsern Graf Ordinære avskrivninger beløp seg til 188 millioner kroner (176). Lønnskostnadene utgjorde 666 millioner kroner (634), og økte både som følge av økt aktivitet og generell lønnsvekst. Andre driftskostnader beløp seg til 1.158 millioner kroner (882). Veksten forklares både av høyere kostnader i forbindelse med oppgradering og modernisering av hotellporteføljen, samt økt aktivitet knyttet til boligprosjektene. I første halvår utgjorde kostnadene knyttet til modernisering av eiendomsporteføljen 246 millioner kroner (83). Samlede driftskostnader var 2.380 millioner kroner (2.038), og driftsresultat ble dermed 544 millioner kroner (646). Graf 1 Finansposter DRIFTSINNTEKTER (INKL. INTERNSALG) DRIFTSINNTEKTER (INKL. INTERNSALG) MILL KR MILL KR 3 500 3 500 Konsernets netto finansposter var - 97 millioner kroner (-130). 3 000 3 000 2 500 2 500 Rentekostnader utgjorde 176 millioner kroner (185). En nedgang på 0,7 prosentpoeng i konsernets gjennomsnittsrente bidro til lavere rentekostnader i forhold til samme periode i fjor, men økt rentebærende gjeld dempet nedgangen. 2 000 2 000 1 500 1 500 1 000 1 000 500 500 0 0 2011 2011 2012 2012 Eiendom Eiendom 2013 2013 2014 2014 Hotell og restaurant Hotell og restaurant 2015 2015 Øvrig virksomhet Øvrig virksomhet Graf 2 Graf 2 Netto valutagevinster utgjorde i første halvår 27 millioner kroner (30), og aksjegevinster beløp seg til 41 millioner kroner (12). Resultat i tilknyttede selskaper var -5 millioner kroner (2). RESULTAT FØR SKATTER RESULTAT FØR SKATTER MILL KR MILL KR Kontantstrøm og likviditet 600 600 500 500 I første halvår var netto kontantstrøm fra driften 517 millioner kroner (680), mens endring i arbeidskapitalen var -33 millioner kroner (-243). 400 400 300 300 Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter utgjorde dermed 484 millioner kroner (437). 200 200 100 100 0 0 2011 2011 2012 2012 2013 2013 2014 2014 2015 2015 Graf Graf33 LIKVIDITETSRESERVER OG AVDRAG LIKVIDITETSRESERVER OG AVDRAG MILL KR Driftsinntekter og kostnader MILL KR 5 000 5 000 I første halvår økte konsernets driftsinntekter med 9 % til 4 000 2.924 4 000 millioner kroner (2.683). 3 000 3 000 Veksten forklares av økte driftsinntekter både i hotell- og eiendomsområdet, og høyere salgsinntekter fra boliger 2 000 2 000 oppført for videresalg. 1 000 1 000 Salgsinntekter fra boligprosjektene beløp seg til 124 millioner 00 kroner (64), mens produksjonskostnadene for boligene 2015 var 99 2011 2012 2013 2014 2011 2012 2013 2014 2015 millioner kroner (59). Netto gevinst ved boligsalg ble dermed Likviditetsreserver Avdrag neste 12 mnd Likviditetsreserver Avdrag neste 12 mnd 25 millioner kroner (5). Side 4 Netto kontantstrøm fra investeringsaktivitetene var -361 millioner kroner (-629), mens finansieringsaktivitetene belastet likviditeten 56 millioner kroner (+36). I første halvår økte dermed likviditetsbeholdningen med 67 millioner kroner (-157). Konsernets likviditetsreserve var ved halvårsskiftet 3.325 millioner kroner (4.137). Likviditetsreserven besto av kortsiktige plasseringer på 740 millioner kroner (555) og ubenyttede kredittrammer på 2.585 millioner kroner (3.582). Thon Holding Halvårsrapport 2015 Graf 3 Salgsinntekter fra boligprosjektene beløp seg til 124 millioner kroner (64). LIKVIDITETSRESERVER OG AVDRAG MILL KR 5 000 Eiendomsporteføljen hadde ved halvårsskiftet et leieinntektsnivå på 1.990 millioner kroner (1.940), og en ledighet på kun 1 %. 4 000 3 000 2 000 1 000 0 2011 2012 2013 Likviditetsreserver 2014 2015 Avdrag neste 12 mnd Eiendomsporteføljen fordeles på følgende segmenter (målt etter leienivå) • Handel: 46 % • Hotell: 31 % • Kontor: 16 % • Diverse: 7% Graf 4 Virksomhetsområder Eiendom Markedet for næringseiendom i 1. halvår 2015 På tross av lavere vekst i norsk økonomi, var det en positiv utvikling i markedet for næringseiendom. I første halvår var det høy etterspørsel etter næringseiendom som investeringsobjekt både fra norske og internasjonale investorer. Dette bidro til høyere priser og et høyt transaksjonsvolum for næringseiendom. ÅRLIG LEIEINNTEKTSNIVÅ PER 01.07 MILL KR 2 000 1 500 1 000 500 0 2011 2012 Handel 2013 Hotell 2014 2015 Kontor Diverse Graf 5 Veksten i privat konsumet var stabil og leieprisene i kjøpesentereiendommer og øvrige handelseiendommer var stabile i første halvår. Leieprisene for kontoreiendommer i Oslo området viste en svakt fallende tendens og markedsledighet var svakt økende. KR ROMPRIS OG INNTEKT PER ROM Kjøpesenter 1 000 I første halvår hadde konsernet 26 kjøpesenter i eie og 800 forvaltning. 600 Kjøpesentrene som eies av konsernet hadde i første 400 halvår en samlet butikkomsetning på 6,0 milliarder 200 norske kroner (5,6). 0 Konsernets20115 norske 2012 sentre hadde 2013en 2014 butikkomsetning på 3,0 milliarder kroner (2,8), Rompris RevPAR mens de svenske sentrene hadde en samlet omsetning på 3,2 milliarder svenske kroner (3,0). Graf 6 2015 Grafer Thon Holding 2009_H1 RENTEUTVIKLING THON HOLDING SISTE 5 ÅR 6% 5% 4% 3% Eiendomsområdet Samlede driftsinntekter i eiendomsområdet var i første halvår 1.290 millioner kroner (1.164). 2% 1% jun.10 jun.11 Gjennomsnittsrente jun.12 jun.13 NOK jun.14 SEK jun.15 EUR Økningen fra i fjor forklares både av økte leieinntekter og økte salgsinntekter fra boligprosjekter under oppføring. Konsernets eksterne leieinntekter økte med 28 millioner kroner til 707 millioner kroner. Grafer Thon Holding 2009_H1 Side 5 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Graf 4 Hotell Det norske hotellmarkedet i 1. halvår 2015 Det norske hotellmarkedet viste en positiv utvikling i første halvår. Antall overnattinger ved de norske hotellene økte med 6 % fra samme periode i fjor, mens antall hotellrom økte med 3 %. Romprisen økte med 2 % til 910 kroner, og gjennomsnittsbelegget økte marginalt til 52 %, Nøkkeltallet RevPAR (Revenue Per Available Room) i det norske hotellmarkedet steg dermed med 2 % til 470 kroner. ÅRLIG LEIEINNTEKTSNIVÅ PER 01.07 IMILL KR Norge oppnådde Thon Hotels Norge en gjennomsnittlig 2 000 rompris på 843 kroner (831), mens beleggsprosenten var uendret på 54 % (54). 1 500 I Brussel var gjennomsnittlig rompris 109 euro (99), mens beleggsprosenten økte til 65 % (62). 1 000 Oppgraderings/ moderniseringsprosjektet for 500 hotellporteføljen fortsatte i første halvår 2015, og betydelige vedlikeholdskostnader er belastet regnskapet. 0 2011 2013 2014 2015 Graf 5 ROMPRIS OG INNTEKT PER ROM KR Markedet i Oslo området (Oslo og Akershus) 2012 Korrigert forHandel vedlikeholdskostnadene oppnådde Thon Hotell Kontor DiverseHotels et driftsresultat på samme nivå som i fjor. 1 000 800 I Oslo og Akershus var utviklingen sterkere enn landsgjennomsnittet. Antall overnattinger økte med 7 %, mens antall hotellrom økte med 4 % fra samme periode i fjor. 600 400 Gjennomsnittsbelegget økte med 1 prosentpoeng til 64 %, og romprisene steg 7 % til 955 kroner. 200 0 2011 RevPAR for hotellene i Oslo området økte dermed 10 % til 607 kroner. Hotellområdet 2012 2013 2014 Rompris 2015 RevPAR Graf 6 Øvrige virksomhetsområder RENTEUTVIKLING THON HOLDING SISTE 5 ÅR Konsernets driftsinntekter i hotellområdet (inkl. internt salg) var 1.642 millioner kroner (1.526), inkludert 70 millioner kroner (67) i driftsinntekter fra frittstående serveringssteder. Virksomhetene utenfor eiendoms- og hotellområdet 6% inngår i øvrige virksomhetsområder. I første halvår var driftsinntektene 350 millioner kroner (333). 5% Veksten fra i fjor forklares både av nye hoteller og omsetningsvekst ved mange av hotellene. 4% Den største virksomheten, Unger Fabrikker AS, hadde i første halvår driftsinntekter på 256 millioner kroner (227), og 3% et resultat før skatter på 38 millioner kroner (17). Thon Hotels 2% Investeringer jun.10 jun.11 1% Thon Hotels er en hotellkjede med 11.054 rom fordelt på 74 hoteller i Norge og utlandet. Thon Hotels en landsdekkende hotellkjede i Norge med ca. 9.300 rom fordelt på 65 hoteller. 55 av hotellene drives av konsernet, mens 10 opereres av eksterne franchisetakere. I storbyregionene Oslo og Bergen er Thon Hotels en dominerende aktør, og hotellporteføljen består i hovedsak av sentrale byhoteller, og de fleste er oppført eller rehabilitert i løpet av de senere år. I utlandet har Thon Hotels 1.750 rom, fordelt på 5 hoteller og 2 appartementshoteller i Brussel, 1 i Rotterdam og 1 i Sverige. I første halvår hadde Thon Hotels en gjennomsnittlig rompris på 857 kroner (830), mens beleggsprosenten var 56 % (55). Nøkkeltallet RevPAR økte dermed med 3 % til 477 kroner (460). Side 6 jun.12 jun.13 jun.14 jun.15 SEK KonsernetsGjennomsnittsrente netto investeringerNOKi første halvår varEUR 349 millioner kroner (633). Større eiendomskjøp Grafer Thon Holding 2009_H1 • Oslovägen 58, Strømstad Handelseiendom på 3.900 kvm. i Strømstad, Sverige. Ferdigstilte eiendomsprosjekter • Eventyrtunet II, Lørenskog Boligeiendom med 145 leiligheter ved siden av Lørenskog Storsenter. • Thon Congress Gardermoen, Ullensaker En kongresshall på ca. 5.000 kvm. tilknyttet Thon Hotel Oslo Airport, Ullensaker. Thon Holding Halvårsrapport 2015 Thon Hotel Rosenkrantz Bergen Større prosjekter under oppføring/rehabilitering • • • Klubbgaten 6, Stavanger Næringseiendom på ca. 8.000 kvm. i sentrum av Stavanger, som bygges om til et hotell med ca. 160 rom. Hotellet skal ferdigstilles i 2016. Storgata 14 - 18, Oslo Kontor- og handelseiendom på ca. 14.000 kvm. i Oslo sentrum. Bygget er fullt utleid og skal ferdigstilles i 2. halvår 2016. “Diagonale”, Oslo (50 %) “Diagonale” prosjektet i Bjørvika i Oslo omfatter oppføring av en kontoreiendom, og en kombinert boligog handelseiendom på samlet ca. 40.000 kvm. Prosjektet er planlagt ferdig i 2018. Finansiering Ved halvårsskiftet hadde konsernet en rentebærende gjeld på 9.160 millioner kroner (8.869). Det norske kapitalmarkedet er blitt en viktig finansieringskilde, og en betydelig andel av konsernets finansiering opptas direkte i markedet. Utestående sertifikat- og obligasjonsgjeld var ved halvårsskiftet 3.600 millioner kroner (3.750). Gjelden hadde en gjennomsnittlig gjenværende løpetid på 2,3 år (2,4). 45 % (35) av gjelden forfaller innen 1 år. Ved halvårsskiftet var konsernets gjennomsnittsrente 3,70 % (4,02), og 58 % (59) av gjelde har rentebinding over 1 år. Gjennomsnittlig rentebinding var 4,4 år (4,7). Rentebærende Tabell 1 gjeld er fordelt på følgende valutaer: Valuta NOK SEK EUR Andel 71 % 18 % 11 % Snittrente 3,97 % 3,44 % 2,37 % Konsernets gjeldsportefølje er sammensatt av langsiktige kredittrammer i nordiske banker og gjeld opptatt direkte i det norske kapitalmarkedet. Tilgangen til finansiering vurderes fortsatt som svært god, og kredittmarginene både i kapital- og bankmarkedet viste en stabil eller fallende tendens i første halvår. Ved halvårsskiftet var samlede kredittrammer 12.485 millioner kroner (13.006), og ubenyttet del utgjorde 3.325 millioner kroner (4.137). Side 7 0 2011 2012 2013 2014 2015 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Rompris RevPAR Graf 6 RENTEUTVIKLING THON HOLDING SISTE 5 ÅR 6% 5% 4% 3% 2% 1% jun.10 jun.11 jun.12 Gjennomsnittsrente jun.13 NOK jun.14 SEK jun.15 EUR Fremtidsutsikter Grafer Thon Holding 2009_H1 Veksten i norsk økonomi er avtakende, og oljeprisfallet bidrar til svakere vekstutsikter for norsk økonomi i de nærmeste årene. Norges Bank kuttet renten til 1,0 % i juni, og signaliserte ytterligere rentekutt høsten 2015. I lys av dette har verdien av den norske kronen blitt betydelig svekket. I første halvår var det høy etterspørsel etter næringseiendom som investeringsobjekt både fra norske og internasjonale investorer. Dette bidro til høyere priser og et høyt transaksjonsvolum. Med forventninger om fortsatt lave renter antas den høye etterspørselen å vedvare også i tiden fremover. Veksten i privatkonsumet forventes å være stabil eller øke moderat i tiden fremover, og rammebetingelsene for konsernets handelseiendommer vurderes derfor som positive. I kontormarkedet i Oslo området er ledigheten svakt økende og leieprisene svakt fallende. Med bakgrunn i økt arbeidsledighet er det grunn til å forvente at denne utviklingen vil fortsette fremover. Som følge av lav økonomisk vekst i Norge er det grunn til å forvente en relativt stabil etterspørsel etter hotell fra norske hotellgjester, mens etterspørselen fra utlendinger forventes å øke på grunn av kursutviklingen for den norske kronen. Totalt sett forventes det derfor et positivt hotellmarked i Norge i tiden fremover. Thon Hotels vurderes på bakgrunn av solid markedsposisjonen og attraktiv hotellportefølje, å være godt posisjonert for en positiv markedsutvikling. Thon Holding konsernets sterke finansielle stilling og den solide markedsposisjonen i hotell- og eiendomsmarkedet antas å bidra til en fortsatt tilfredsstillende resultatutvikling. Oslo, 28. august 2015 Styret i Thon Holding AS Side 8 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Illustrasjon nybygg boliger. Engebrets Promenade, Lillestrøm Side 9 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Resultatregnskap - konsern RESULTATREGNSKAP STATEMENT OF INCOME Pr. /At 30.06.2015 Pr. /At 30.06.2014 2014 NOK millions 707 904 847 465 2 924 679 858 783 364 2 683 1 373 1 745 1 651 888 5 657 Rental income Room Revenue Sale of goods Other operating income Operating income ‐368 ‐666 ‐188 0 ‐1 158 ‐2 380 ‐346 ‐634 ‐176 0 ‐882 ‐2 038 ‐745 ‐1 288 ‐355 ‐79 ‐2 010 ‐4 477 544 646 1 180 ‐5 88 ‐181 ‐97 2 70 ‐202 ‐130 22 49 ‐414 ‐343 Resultat før skatter 447 516 837 Skatter Periodens resultat ‐131 315 ‐149 367 ‐221 616 291 24 353 14 589 27 Beløp i Mill kr Leieinntekter Losjiinntekter Varesalg Øvrige driftsinntekter Driftsinntekter Varekostnader Lønnskostnader Ordinære avskrivninger Nedskrivninger Andre driftskostnader Driftskostnader Driftsresultat Andel resultat i tilknyttede selskaper Finansinntekter Finanskostnader Netto finansposter Majoritetens andel av resultatet Minoritetens andel av resultatet Side 10 Cost of goods Payroll costs Ordinary depreciation Write down Other operating expenses Operating expenses Operating profit Share of results of associated companies Financial income Financial expenses Net financial items Profit before tax Taxes Profit for the period Majority share of profit Minority share of profit Thon Holding Halvårsrapport 2015 Balanse - konsern BALANSE BALANCE SHEET Pr. /At 30.06.2015 Pr. /At 30.06.2014 2014 30 109 16 741 484 17 364 22 94 15 872 483 16 472 25 81 16 590 506 17 202 202 846 24 673 1 745 291 955 24 493 1 763 225 1 019 24 602 1 871 19 108 18 235 19 073 EGENKAPITAL OG GJELD Aksjekapital Annen egenkapital Minoritetsintresser Sum egenkapital 300 7 261 143 7 704 300 6 679 141 7 120 300 6 951 138 7 390 Utsatt skatt Andre forpliktelser Langsiktig gjeld Kortsiktig gjeld Sum gjeld og forpliktelser 1 006 1 6 766 3 632 11 404 943 3 6 718 3 451 11 115 864 2 7 044 3 773 11 683 Deffered tax Other liabilities Non‐current liabilities Current liabilities Total liabilities Sum egenkapital og gjeld 19 108 18 235 19 073 Total equtiy and liabilities Beløp i Mill kr EIENDELER Immaterielle eiendeler Utsatt skattefordel Varige driftsmidler Finansielle anleggsmidler Sum anleggsmidler Varer Fordringer Investeringer Bankinnskudd, kontanter og lignende Sum omløpsmidler Sum eiendeler NOK millions ASSETS Intangible assets Deffered tax asset Property, plant and equipment Financial assets Total assets Goods Trade and other receivables Investments Bank deposits, cash and cash equivalents Total current assets Total assets EQUITY AND LIABILITIES Share capital Other equity Minority interests Total equity Side 11 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Kontantstrømsoppstilling og egenkapitalavstemming - konsern KONTANTSTRØMANALYSE Beløp i Mill kr CASH FLOW ANALYSIS Pr. /At 30.06.2015 Pr. /At 30.06.2014 2014 NOK millions Netto kontantstrøm fra drift Endring i tidsavgrensninger og annen arbeidskapital Netto kontantstrøm fra operasjonelle aktiviteter (A) 517 680 1 166 ‐33 ‐243 ‐220 484 437 947 Net cash flow from operations Changes in other accruals Net cash flow from operating activities Netto kontantstrøm fra investeringsaktiviteter (B) ‐361 ‐629 ‐1 146 Net cash flow from investing activities Netto kontantstrøm fra finansieringsaktiviteter (C) ‐56 36 150 Net cash flow from financing activities Netto endring i kontanter og kontantekvivalenter (A+B+C) 67 ‐157 ‐49 Net change in cash and cash equivalents Kontanter og ekvivalenter 1.1 Kontanter og ekvivalenter pr. 30.06/31.12 602 650 650 669 493 602 Cash and equivalents as at 1.1 Cash and equivalents as at 30.06/31.12 EGENKAPITALAVSTEMMING Beløp i Mill kr Egenkapital 01.01. Periodens resultat Valutakursendringer og øvrige endringer Egenkapital ved periodens slutt EQUITY ANALYSIS Pr. /At 30.06.2015 Pr. /At 30.06.2014 2014 7 390 315 ‐1 7 704 6 758 367 ‐5 7 120 6 758 616 16 7 390 NOK millions Total Equity 01.01. Profit for the period Exchange rate changes/Other changes Total equity end of period Selskapets delårsregnskap er avlagt i henhold til kravene i Norsk Regnskapsstandard nr. 11 ‐ Delårsrapportering. Selskapets delårsregnskap er utarbeidet etter de samme regnskapsprinsipper som selskapet har benyttet i årsregnskapet. Regnskapet er ikke revidert. Side 12 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Key figures NOK millions Operating income Operating profit Profit before tax Equity Equity ratio Total assets Net cash flow form operations 1) 2) Liquidity reserve Amortisation next 12 months Interest‐bearing debt Remaining loan term (years) Interest rate at 30 Jun / 31 Dec Interest rate hedging (over 1 year) Net investments Annual rental income Hotel rooms RevPAR (revenue per available room) 3) 30.06.15 30.06.14 2014 2 924 544 447 2 683 646 516 5 657 1 180 837 7 704 40 % 19 108 7 120 39 % 18 235 7 390 39 % 19 073 517 3 325 4 119 680 4 137 3 060 1 166 3 714 3 038 9 160 2,3 3,70 % 58 % 8 869 2,4 4,02 % 59 % 9 256 2,2 3,85 % 58 % 349 633 1 216 1 990 1 940 1 975 11 054 477 10 921 460 11 054 461 1) Net cash flow from operating activities ‐ Change in working capital 2) Bank deposits etc. + Undrawn borrowing facilities 3) Thon Hotels owned hotels Side 13 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Side 14 Thon Holding Halvårsrapport 2015 Thon Hotel Rosenkrantz Bergen Side 15 Illustrasjon nybygg boliger. Wendts Hage på Lørenskog Thon Holding AS Stenersgata 2 Postboks 489 Sentrum 0105 Oslo Tlf: 23 08 00 00 Faks: 23 08 01 00 Web: www.olavthon.no E-post: [email protected] Foretaksnr: 938 050 287
© Copyright 2024