Valuta Valutaudsigt Sydafrika 20. april 2016 Vi forventer, at ZAR vil være sårbar. Den sydafrikanske rand, ZAR, har rettet sig væsentlig over den seneste periode. Det skyldes primært, at modvinden til EM-valutaer generelt er løjet af og blevet til en svag medvind i stedet. Derudover er præsident Zuma blevet dømt for at have overtrådt forfatningen, hvilket kan betyde, at han træder tilbage før tid. Derudover har den sydafrikanske centralbank hævet renten mere aggressivt, end vi havde forventet. Vi forventer dog stadig, at ZAR vil være sårbar og vil svækkes svagt over det næste år, men i mindre omfang. Præsident Zuma dømt for overtrædelse af forfatningen… Politik spiller stadig en stor rolle for ZAR, men i denne omgang kan det være positivt for valutaen. Det skyldes at præsident Zuma er dømt for overtrædelse af forfatningen. Dommen kan betyde, at han bliver nødt til at træde tilbage før tid. Zuma har det seneste år været en risiko for den finansielle stabilitet i landet, hvor fyringen af finansminister Nene i december var toppen. Men Zuma har generelt stået i vejen for reformer og ansvarlig finanspolitik. Derfor vil det være positivt for ZAR, hvis han træder tilbage, bliver tvunget fra posten eller bare svækket. Det er dog ikke sikkert, at Zuma bare sådan vil trække sig, så der kan komme overskrifter, som vil ramme ZAR. Overordnet er det politiske miljø dog gået fra negativt til svagt positivt for ZAR. ...hvilket kan betyde et politisk skifte til gavn for ZAR. Inflationen er steget… …og centralbanken har hævet renten kraftigt. Renteforhøjelser stabiliserer ZAR Vi forventer, at ZAR vil være sårbar og svækkes behersket. Inflationen er steget gennem de seneste måneder, og det er blandt også i det lys, man skal se centralbankens renteforhøjelser. Det er bl.a. svækkelsen af ZAR i slutningen af 2015 og starten af året som presser inflationen op. Men der er også udfordringer med høj inflation. Den sydafrikanske centralbank, SARB, har hævet renten mere, end vi og markedet havde forventet, hvilket har været positivt for ZAR. I de seneste udmeldinger har SARB fortsat den hårde tone, og vi forventer flere renteforhøjelser. Den amerikanske centralbank har været tilbageholdende med renteforhøjelserne i USA, og det har bidraget til at styrke ZAR. En stærkere ZAR kan også dæmpe inflationen. For ZAR er det vigtigt, hvor mange renteforhøjelser, investorerne forventer, og i øjeblikket forventer de fleste rentestigninger omkring 50-75bp over det næste år. Derfor bliver SARB nødt til at holde den hårde linje og faktisk hæve renten for at undgå at skuffe investorerne. Overordnet er SARB understøttende for ZAR, men samtidig er centralbanken ikke interesseret i en for stærk ZAR, eftersom økonomien kun lige akkurat vil vokse i år. Økonomien vil i år kun vokse begrænset og kun lidt mere i 2017. Det er derfor stadigt svært for landet for alvor at tiltrække investeringer, især så længe Zuma er ved magten. Lavere kreditvurdering er stadig en stor risiko, især hvis der ikke sker noget på finanspolitikken. Vi forventer, at ZAR over det næste år vil være sårbar, især i perioder med modvind til risikoaktiver. Derudover er det en risiko, hvis der ikke sker en udskiftning af præsident Zuma. Høj inflation betyder, at den konkurrenceevneforbedring, der er sket over de sidste år i forbindelse med svækkelsen af ZAR, bliver mindre og mindre. Centralbankens lidt hårdere kurs, mindre politisk risiko og lidt mere medvind fra de internationale markeder betyder, at vi er mindre negative på ZAR. Vi forventer dog stadig, at ZAR vil svækkes svagt over det næste års tid. 2015f 2016f 2017f Seneste Sydbank SARB Sydbank SARB YoY BNP 1,3 % 0,5 % 0,8 % 1,5 % 1,4 % 0,6 % (Q4) Inflation, CPI 4,6 % 6,5 % 6,6 % 6,0 % 5,9 % 6,3 % (mar) Tidshorisont Spot Valutaprognose Termins- Styringsrente- Markeds- EUR/ZAR kurs prognose forventninger 16,2 (17,8) - 7,00 % (6,25) - 3 måneder 15,9-16,8 (17,0-18,0) 16,5 7,25 % (6,75) 7,25 % 6 måneder 16,0-16,9 (17,3-18,3) 16,9 7,50 % (7,00) 7,50 % 12 måneder 16,3-17,2 (18,0-19,0) 17,6 7,50 % (7,25) 7,50 % Tallene i parentes angiver skønnene i seneste udgave af Valutaudsigten. Spot og termin pr. 20-04-2016 10:10 Denne analyse er udarbejdet af: Hans Christian Bachmann senioranalytiker tlf. +45 74 37 33 27 [email protected] sydbank.dk Makroøkonomisk analyse 1/3 EUR/ZAR og USD/ZAR Den sydafrikanske rand, ZAR har rettet sig betydeligt i år. Centralbankens lidt hårdere kurs, mindre politisk risiko og lidt mere medvind fra de internationale markeder betyder, at vi er mindre negative på ZAR. Vi forventer dog, at ZAR vil svækkes svagt over det næste års tid. Centralbankrente og inflation Centralbanken har allerede hævet rente to gange i år og vil formentlig hæve to gange mere inden året er omme. Det positivt for ZAR. EUR/ZAR USD/ZAR Styringsrente Inflation Inflation ekskl. energi og fødevarer Økonomisk vækst Den økonomiske vækst var svag i 2015 og vil også være det i år. 2017 vil formentlig vise lidt højere økonomisk vækst. Der er dog et stykke vej til at vækstudsigterne bliver så gode, at de udenlandske investeringer vil stige markant. Handelsbalance og betalingsbalance, mia. ZAR Effekten af en svag ZAR er reelt udeblevet eller rettere de svage råvarepriser har udlignet effekten i forhold til betalingsbalancen. Underskuddet er lavere end de seneste par år, men forbedringen skal være større, før den for alvor er understøttende for ZAR. sydbank.dk Makroøkonomisk analyse 2/3 BNP, år over år BNP, kvartal over kvartal Handelsbalance Betalingsbalance Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den skattemæssige behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere eller lavere afkast. Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. sydbank.dk Makroøkonomisk analyse 3/3
© Copyright 2024