‫קבוצת פריקו ‪-‬‬
‫שירותים פיננסיים לעסקים בינלאומיים‬
‫סקירה חודשית ‪-‬יוני ‪6161‬‬
‫גיליון ‪# 16‬‬
‫הוועדה המוניטרית החליטה שלא לשנות את‬
‫הצריכה הציבורית צמחה ב ‪ ,10.0 -‬וההשקעה בענפי‬
‫ריבית הש“ח לחודש יוני ‪.6161‬‬
‫המשק‪ ,‬למעט או"מ‪ ,‬צמחה ב ‪ ,.010 -‬אך זוהי בעיקר‬
‫הוועדה המוניטארית בראשות הנגידה גב' קרנית‬
‫תוצאה של השקעה בבנייה ובכלי תחבורה שכן ההשקעה‬
‫פלוג‪ ,‬החליטה להותיר את הריבית לחודש מאי ללא‬
‫במכונות וציוד ירדה ב‪0%0.0-‬‬
‫שינוי ברמה של ‪0.01.0‬‬
‫נתוני שוק העבודה ‪ -‬התמונה העולה משוק העבודה‬
‫החלטה זו באה על רקע רצון בנק ישראל להחזיר‬
‫מוסיפה להיות חיובית‪ 0‬סקר כח האדם לאפריל הצביע‪ ,‬על‬
‫את האינפלציה אל תוך יעד יציבות המחירים של‬
‫ירידה קלה בשיעור האבטלה ( ‪ .0.0‬לעומת ‪ .0.0‬במרץ)‬
‫‪ 10‬עד ‪ %0‬בשנה הקרובה ולתמוך בצמיחה תוך‬
‫בקרב גילי העבודה העיקריים ( ‪ ,)4.-1.‬ועליה בשיעור‬
‫שמירה על היציבות הפיננסית‪ 0‬לאור התפתחויות‬
‫התעסוקה ( ‪ .40.0‬לעומת ‪ ).40%0‬וההשתתפות ( ‪..0.0‬‬
‫בסביבת האינפלציה‪ ,‬בצמיחה בישראל ובכלכלה‬
‫לעומת ‪ 0)..0.0‬התמונה החיובית מתבטאת גם בגידול‬
‫העולמית‪ ,‬בשער החליפין‪ ,‬וכן במדיניות המוניטרית‬
‫מואץ בשכר הנומינלי על פני כל ענפי המשק‪0‬‬
‫של הבנקים המרכזיים העיקריים‪ ,‬הוועדה‬
‫שוק הדיור ‪ -‬סעיף הדיור במדד‬
‫המוניטרית ממשיכה להעריך שהמדיניות המוניטרית‬
‫המחירים לצרכן עלה באפריל ב‪,.010-‬‬
‫תיוותר מרחיבה למשך זמן רב‪0‬‬
‫לאחר שבמרץ הוא עלה ב‪ 0.0.0-‬קצב‬
‫מדד המחירים לצרכן בחודש אפ ר יל על ה ב ‪-‬‬
‫עלייתם של מחירי הדירות התמתן‬
‫‪ .0.0‬שיעור נמוך מזה שציפו החזאים ( ‪0).0.0‬‬
‫מעט בח וד שים האחר ונים א ך הו א‬
‫בסעיף ההלבשה וההנעלה‬
‫ממשיך להיות גבוה‪ 0‬תמהיל הרוכשים‬
‫נרשמה עלייה עונתית (‬
‫נותר ללא שינוי ניכר‪ ,‬וחלקם של רוכשי‬
‫‪ , )% 0 . 0‬ו ב ס ע י ף ה ר י ה ו ט‬
‫דירה ראשונה ומשפרי דיור עמד על‬
‫והציוד לבית – ירידה עונתית (‬
‫‪0.10‬‬
‫‪ 0) -.0.0‬סעיף התחבורה והתקשורת עלה ( ‪)10.0‬‬
‫בחודש האחרון נחלש השקל מול הדולר ב ‪ ,%0 -‬ובמונחי‬
‫בהשפעת עלייה במחיר הדלק ועלייה עונתית‬
‫שער החליפין הנומינלי האפקטיבי הוא נחלש ב‪ 01040-‬ב‪-‬‬
‫במחיר הנסיעות לחו"ל‪ 0‬מנגד‪ ,‬סעיף המזון ירד (‬
‫‪ 11‬החודשים האחרונים נרשם ייסוף של ‪ %0%0‬במונחי שער‬
‫‪) -. 0 % 0‬‬
‫בשיעור מתון בהתחשב בצעדים‬
‫החליפין הנומינלי האפקטיבי‪0‬‬
‫שהממשלה נקטה לביטול מכסים על מוצרי מזון‪ 0‬ב‬
‫מצב השוק‬
‫‪ 11-‬החודשים האחרונים נרשמה אינפלציה שלילית‬
‫האינדיקטורים הכלכליים לחודשים האחרונים מצביעים על‬
‫בשיעור של ‪ ,.0.0‬לעומת אינפלציה שלילית של‬
‫עלייה בחלק מהמדדים שנבדקו (אם כי בקצב נמוך יותר‬
‫‪ .0.0‬ב‪ 11-‬החודשים שהסתיימו במרץ‪0‬‬
‫מבחודשים הקודמים)‪ :‬ביבוא הסחורות‪ ,‬ברכישות בכרטיסי‬
‫הפעילות הריאלית ה א ו מ ד ן ה ר אש ו ן ל נ ת ו נ י‬
‫אשראי‪ ,‬במדד המכירות ברשתות השיווק ‪ ,‬במדד הייצור‬
‫החשבונאות הלאומית מצביע על האטה בקצב‬
‫התעשייתי‪ ,‬במדד הפדיון במסחר הקמעוני ובמדדי הפדיון‬
‫הצמיחה‪ :‬התוצר צמח ב ‪( .0.0 -‬במונחים שנתיים)‬
‫לכל ענפי המשק (למעט יהלומים)‪ 0‬במקביל‪ ,‬נרשמה ירידה‬
‫בלבד‪ ,‬והתוצר העסקי התכווץ ב ‪ 0.0.0 -‬היצוא‬
‫ביצוא הסחורות‪0‬‬
‫(ללא יהלומים וחברות הזנק) התכווץ בשיעור חד‪,‬‬
‫יצוא הסחורות ירד בפברואר ‪ -‬אפריל ‪ 6161‬ב ‪110.0 -‬‬
‫‪ ,6 6 . 2 1‬ו ה ד ב ר מ ב ט א ח ו ל ש ה ה ן ש ל י צ ו א‬
‫בחישוב שנתי‪ ,‬בהמשך לירידה של ‪ 1%0.0‬בשלושת‬
‫הסחורות והן של יצוא השירותים‪ 0‬הצריכה הפרטית‬
‫החודשים הקודמים עלה בחודשים פברואר ‪ -‬אפריל‬
‫צמחה ב ‪ .0 -‬והיא ממשיכה להוביל את הצמיחה‪,‬‬
‫‪ 6161‬ב ‪ .010 -‬בחישוב שנתי‪ ,‬בהמשך לעלייה של ‪.0.0‬‬
‫בדגש על הצריכה השוטפת‪0‬‬
‫בשלושת החודשים הקודמים‪0‬‬
‫‪1‬‬
‫קבוצת פריקו ‪-‬‬
‫שירותים פיננסיים לעסקים בינלאומיים‬
‫סקירה חודשית ‪-‬יוני ‪6161‬‬
‫גיליון ‪# 16‬‬
‫שווקים בינלאומיים‬
‫ברוסיה וברזיל נמשכת חולשה‪ ,‬בשעה שכלכלת הודו‬
‫הנתונים שהתקבלו החודש ממשיכים להצביע על‬
‫בולטת לטובה בקרב המשקים המתעוררים‪ 0‬במחירי‬
‫חולשה בכלכלה העולמית‪ 0‬החולשה מתמקדת‬
‫הסחורות נמשכה במהלך החודש תנודתיות‪ ,‬ובסיכומו עמד‬
‫במשקים המתעוררים‪ ,‬אך נתוני הרבעון הראשון‬
‫מחיר חבית נפט על כ‪( ..4-‬לעומת ‪ .%4‬בחודש הקודם)‪0‬‬
‫הצביעו על איבוד מומנטום גם בארה"ב ובבריטניה‪0‬‬
‫נקודה למחשבה‬
‫כמו כן נמשכת האטה בקצב הגידול של הסחר‬
‫המסחר המטבעי המקומי מגיב לתנועות ההון מצד הסקטור‬
‫העולמי‪ 0‬למרות החולשה והאינפלציה הנמוכה‪,‬‬
‫העיסקי כאשר יצואנים ומשקיעים מוכרים את הדולר‬
‫הבנ קים המ ר כז יי ם ה עיק ריי ם לא נקט ו צ עד י‬
‫וגוררים להתחזקות השקל ‪ 0‬ב י מ י ם הק ר ו ב י ם עש ו י ה‬
‫הרחבה נוספים‪ 0‬בארה"ב צמח התוצר ברבעון‬
‫פעילות הסקטור העסקי המוכר מט"ח לצורך תשלומי שכר‬
‫הראשון ב‪ .0.0-‬בלבד‪ ,‬והצריכה הפרטית‬
‫ומיסים להמשיך לבלום את פיחות השקל אל עבר רמת‬
‫ממשיכה להוביל את הצמיחה‪ 0‬מספר המשרות‬
‫‪ ₪ %0..‬לדולר ויותר כפי שניתן היה לצפות על רקע חוסנו‬
‫שנוספו לשוק באפריל‪ ,‬כ ‪ 1.. -‬אלף‪ ,‬אכזב‪ ,‬אך‬
‫של הדולר בעולם‪ 0‬התאוששות בשוקי המניות והחיפוש אחר‬
‫האבטלה נותרה נמוכה ונמשכת עליית השכר‪0‬‬
‫תש ו א ה ב ת ק ו פ ה ש ל רי ב י ת אפ ס י ת ת ו ר מ ת ל ב י ק ו ש‬
‫מדדים מקדימים מצביעים על המש ך חולשה‬
‫למטבעות אולם היקף תנועות ההון מצד הסקטור העסקי‬
‫בתעשייה ומאידך על מומנטום חיובי בשירותים‪0‬‬
‫ומשקיעים ממשיכים להכתיב את הטון‪ 0‬להערכתנו על רקע‬
‫מפרוטוקול הדיון של ה ‪ FOMC -‬באפריל עולה‬
‫מדיניות בנק ישראל בתחום השער הנומינלי האפקטיבי הרי‬
‫שחברי הועדה אינם פוסלים את האפשרות‬
‫שהבנק צפוי לשוב ולהתערב במסחר המטבעי בזירה‬
‫שהתנאים הכלכליים יחייבו אותם להעלות את‬
‫המקומית ולרכוש דולרים היה וחוסנו של הדולר בזירה‬
‫הריבית בפגישתם ביוני‪ ,‬ובעקבות זאת עלתה‬
‫הגלובלית לא יבוא לידי ביטוי גם בזירה המקומית‪ 0‬בבנק‬
‫ההסתברות שהשווקים מייחסים להעלאה כזו‪0‬‬
‫ישראל הפועל כ"מבוגר האחראי" רואים בשער הנומינלי‬
‫באירופה נרשמה צמיחה בשיעור רבעוני גבוה‬
‫האפקטיבי – שער עוגן‪ ,‬בקביעת מדיניות הבנק‪ 0‬חולשת‬
‫יחסית של ‪ , .0.0‬ונתוני הציפיות נותרו חיוביים‪,‬‬
‫המטבעות המרכזיים ובמקביל בלימת פיחות השקל אל מול‬
‫אולם נתוני הייצור התעשייתי והמכירות‬
‫הדולר גוררת לייסוף השקל אל מול השער הנומינלי‬
‫הקמעונאיות למרץ מצביעים על צמיחה מתונה יותר‬
‫אפקטיבי ופוגעת בתנאי הסחר של ישראל‪ 0‬הבנק רואה‬
‫בהמשך השנה‪ ,‬והאינפלציה השנתית שבה וירדה‬
‫בדאגה רבה את הפגיעה בתנאי הסחר בדגש על היצוא‬
‫לשיעור שלילי – ‪ 0-.010‬התפתחויות פוליטיות‬
‫והתעשיות המסורתיות הנפגעים הישירים מייסוף השקל‬
‫ממשיכות להוות סיכון משמעותי להמשך הצמיחה‬
‫ומהחשיפה ליבוא מתחרה וזול‪ 0‬מוכרי מט"ח רבים ממתינים‬
‫באירופה‪ ,‬וכלכלת בריטניה מושפעת לרעה מאי ‪-‬‬
‫לפיחות השקל ולהתחזקות הדולר אל עבר רמת ה ‪₪ %0.1‬‬
‫הוודאות לגבי תוצאות משאל העם הצפוי בנוגע‬
‫לדולר ובולמים בכך מהלך פיחות השקל‪0‬‬
‫לפרישתה מן האיחוד האירופי‪ 0‬יפן צמחה ברבעון‬
‫הראשון בשיעור רבעוני של‪ ,.0.0‬אך אינדיקטורים‬
‫גרף מגמה דולר‪/‬שקל ב‪ 6 -‬החודשים האחרונים‬
‫צפי ‪Q3‬‬
‫‪6161‬‬
‫לפעילות מוסיפים להצביע על חולשה והבנק‬
‫המרכזי שב והוריד את תחזית האינפלציה‪ 0‬בסין‬
‫הצביעו נתוני הפעילות על צמיחה בקצב דומה‬
‫לקצב בחודשים הקודמים‪ ,‬תוך הגדלה משמעותית‬
‫בהיקף האשראי‪0‬‬
‫צפי ‪Q4‬‬
‫‪6161‬‬
‫דולר‬
‫אירו‬
‫ליש"ט‬
‫ריבית בנק ישראל‬
‫‪56.3-56.3‬‬
‫‪663.-6661‬‬
‫‪665. -6633‬‬
‫(‪3660-)3660-‬‬
‫‪56.3-56.3‬‬
‫‪6631-6633‬‬
‫‪66.3 -6631‬‬
‫(‪3660-)3660-‬‬
‫אינפלציה ל‪66-‬‬
‫החודשים‬
‫‪36130-66330‬‬
‫‪36130-66330‬‬
‫‪2‬‬
‫קבוצת פריקו ‪-‬‬
‫שירותים פיננסיים לעסקים בינלאומיים‬
‫סקירה חודשית ‪-‬יוני ‪6161‬‬
‫גיליון ‪# 16‬‬
‫להערכתנו ב ר אי ה ל ט ו ו ח ק צ ר‪ ,‬שלל ס ו גי ו ת ובהם‪ :‬מדי נ י ו ת הב נק ה מ רכזי ה אי ר ופ י ( ‪ )ECB‬הפועל‬
‫לעידוד הביקושים והצמיחה בין היתר באמצעות שער ריבית אפסי ושער חליפין נמוך ותחרותי לאירו‪ ,‬המשאל‬
‫הצפוי ב ‪ 1%04‬באנגליה‪ ,‬בדבר "אפשרות נטישת האיחוד האירופי ‪ ," Brexit-‬והציפייה בריבית הדולר בעתיד‬
‫הקרוב‪( ,‬במסגרת ישיבת ועדת השוק הפתוח (‪ )FOMC‬ב‪ 1.04 -‬או לכל המאוחר בחודש יולי)‪ ,‬תורמים בטווח‬
‫הקצר לפוטנציאל התחזקות הדולר אל מול המטבעות המרכזיים‪0‬‬
‫גרף דולר ‪ /‬שקל‬
‫מקור‪Bloomberg :‬‬
‫פרטים והסברים באשר לבחינת החשיפות השונות וכן באשר לאסטרטגיות הניתנות לביצוע על מנת לגדר חשיפות אלו ניתן לקבל בדסק‬
‫אנליסטים בפריקו‬
‫בדבר פרטים נוספים באמור לעייל ניתן לפנות למשרדינו בטלפון ‪.% -414.... :‬‬
‫סקירות שוק ומידע נוסף בנושא מכשירים פיננסיים ניתן למצוא באתר פריקו ‪http://www0prico0com‬‬
‫אין במסמך זה משום הצעה ו‪/‬או יעוץ ו‪/‬או המלצה כל שהיא לביצוע ו‪/‬או אי ביצוע עסקה כל שהיא‪0‬‬
‫למתעניינים‪ ,‬יש לפנות לדסק אנליסטים לקבלת מידע ופרטים נוספים‪0‬‬
‫ט‪ 0‬ל‪ 0‬ח‪0‬‬
‫המידע דלעיל מיועד לעיונו ולשימושו הבלעדי של המנוי אין למוסרו לאחר ו‪/‬או להעתיקו בכל דרך שהיא‪0‬‬
‫כל הזכויות שמורות (‪)C‬‬
‫‪3‬‬