1. No category

Bokslutskommuniké 2016
””
Positiva
effekterna av våra
åtgärder synliga
Nyckeltal
Viktiga händelser under kvartalet
Substansvärde per aktie
(Mia Jurke, VD)
Stängningskurs per aktie
30 dec 2016
31 dec 2015
9,67 EUR
9,00 EUR
93 SEK
82 SEK
6,97 EUR
5,54 EUR
66,75 SEK 50,75 SEK
»
»
»
Substansvärde
248 MEUR
254 MEUR
Börsvärde
196 MEUR
158 MEUR
»
2016
2015
»
Nettoresultat
Resultat per
aktie
okt-dec
22,8 MEUR 1,3 MEUR
jan-dec
13,3 MEUR
7,3 MEUR
okt-dec
0,88 EUR
0,04 EUR
jan-dec
0,49 EUR
0,25 EUR
1 EUR = 9.58 SEK 31 dec 2016. Källa: Reuters
»
»
»
»
Tel: +46 8 505 97 700
[email protected]
www.eastcapitalexplorer.com
Fastighetssegmentet steg med 1,3 % och private
equity med 50,0 % tack vare en värdeökning i Melon
Fashion Group om 62,6 %, medan noterade innehav
steg med 9,9 % under kvartalet
Försäljningen av Starman slutfördes för en
försäljningslikvid 0m 83,6 MEUR, vilket gav en
exitvinst på 37,5 MEUR och en IRR (brutto) på 24 %.
Efter affären reglerades den tidigare vinstdelningsskulden till East Capital om 6,7 MEUR
Byggnationen av en tredje kontorsskrapa i anslutning
till 3 Burės i Vilnius inleddes. Byggnaden kommer att
ha en uthyrningsbar yta på 13 000 kvm, varav 70 %
täcks av ett mångårigt hyreskontrakt med Swedbank
2,0 MEUR av innehavet i East Capital Global Frontier
Markets Fund och 5,0 MEUR i East Capital Deep
Value Fund såldes under kvartalet
461 355 aktier, motsv. 1,6 % av utestående aktier,
återköptes under kvartalet. Helårets återköp uppgick
därmed till sammanlagt 9,1 % av utestående aktier
Viktiga händelser efter kvartalet
»
East Capital Explorer AB
Organisationsnr. 556693-7404
Box 7214, 103 88 Stockholm, Sverige
Substansvärdet per aktie (NAV), justerat för
återköpta aktier, var 9,67 EUR, en uppgång på 10,7 %
under kvartalet och 7,4 % under helåret. Totalt NAV
var 248 MEUR
Styrelsen kommer att föreslå en ordinarie utdelning
för 2016 på 0,90 SEK, motsv. 0,09 EUR, per aktie
En extrastämma i januari beslutade om inval av
Göran Bronner som ny styrelsemedlem samt
makulering av 2 500 000 egna aktier
Under perioden 1 januari – 10 februari har bolaget
köpt 148 900 egna aktier, motsvarande 0,58 % av
utestående aktier
Fondinnehav för totalt 2,1 MEUR har sålts efter
utgången av kvartalet
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 2016
Tydligt synliga effekter av våra åtgärder
Kostnaderna under kontroll, stark kassa efter slutförande av Starmanförsäljningen, god portföljutveckling och
fortsatt fokusering mot den baltiska fastighetsmarknaden
Efter ett år präglat av förändringsarbete börjar vi se
de positiva effekterna av våra åtgärder. Den tidigare
höga kostnadsnivån har sänkts dramatiskt, precis
som vi lovade. Genom att säga upp investeringsavtalet med East Capital och istället flytta förvaltningen in-house har vi nu, efter bara drygt ett
halvår, minskat de jämförbara rörelsekostnaderna
med hela 40 procent. Arbetet kommer att fortsätta
under 2017 och vi förväntar oss att kostnadsnivån
kommer att sänkas ytterligare när väl alla åtgärder
har slutförts. Vi lovade också att ta krafttag om
substansrabatten som vår aktie har dragits med. I
maj lanserade vi därför ett återköpsprogram
kopplat till rabatten. Fram till sista december hade
vi återköpt drygt 9 procent av bolagets utestående
aktier, och vi kan notera att substansrabatten är
nära halverad jämfört med förra året.
Mia Jurke, VD
Under året har även en större portföljomstrukturering ägt rum. Genom försäljningen av Starman
realiserade vi en väsentlig värdeutveckling motsvarande en årlig genomsnittlig bruttoavkastning
om 24 procent. Transaktionen, som slutfördes i
december, betyder att vi efter ca tre år gjort en
exitvinst på 37,5 MEUR, och att vi nu sitter på en
mycket stark kassa. Efter transaktionen, och tack
vare en stark utveckling under året, är fastigheter
det största segmentet i portföljen. Med vår strategi
att äga fastigheter i bra lägen, med stabila
hyreskontrakt och förutsägbara kassaflöden är vi
övertygade om att våra möjligheter att kunna
leverera en attraktiv riskjusterad avkastning
framöver är mycket god. Direktavkastningen är
betydligt högre, två till tre procentenheter högre, än
i t.ex. Stockholm. Samtidigt är finansieringsvillkoren lika attraktiva som här, vilket gör
investeringscaset attraktivt. Under fjärde kvartalet
påbörjade vi utvecklingen av en tredje skyskrapa i
3 Burės-fastigheten på den mark som vi köpte
tillsammans med de befintliga två tornen 2014. 70
procent av ytan, som kommer att vara 13 000 m²
på 23 våningar, i den nya byggnaden är redan
uthyrd till Swedbank och byggnaden kommer
därmed att generera en god avkastning så fort den
är klar, vilket förväntas vara under slutet av 2018.
Den ryska modekedjan Melon Fashion Group
(MFG) har efter två utmanande år fått mer
gynnsamma förhållanden med en kraftig
återhämtning av rubeln och ett bättre makroekonomiskt läge. Vi är framför allt imponerade av
den stora kostnadssanering som bolaget genomfört
de senaste två åren och som har förbättrat bruttomarginalerna avsevärt. SG&A (försäljnings-,
administrations- och allmänna kostnader) som för
två år sedan motsvarade 55 procent av försäljningen, är nu nere på 43 procent. Det betyder att
bolaget nu står betydligt bättre rustat än för drygt
två år sedan när det kraftiga rubelfallet började.
Förändring i substansvärdet för fjärde kvartalet 2016, MEUR
2,4
16,5
2,3
1,6
0,6
0,5
0,3
0,3
0,3
0,3
0,1
-0,5
-1,9
-2,9
247,6
227,6
2
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 2016
ECEX substansvärde och aktiekurs jämfört MSCI Emerging Markets Europe, senaste 3
åren, indexerad (SEK)
130
120
110
100
90
80
70
60
50
ECEX kurs
“ECEX
rörelsekostnader
sänkta med 40 %”
33,2 %
uppgång i aktien och
substansrabatten
närmast halverad
“En framtid med sikte
på vidare investeringar
i den baltiska
fastighetssektorn ”
ECEX substansvärde
Den ryska ekonomin tycks ha bottnat ur, oljepriset
har återhämtat sig och inflationen är på den lägsta
nivån sedan Sovjettiden. Med en starkare valuta
kommer konsumentförtroendet att förbättras igen,
något som kommer att gynna MFG framöver. En
sammanvägning av dessa faktorer resulterade i en
63 procents uppvärdering av MFG. Värdeökningen
är till största delen hänförlig till en lägre riskpremie
och en omräkningseffekt från den stärkta rubeln,
men den kan dessutom hänföras till förbättrade
marginaler. Det här är en anmärkningsvärd uppskrivning. Dock är värdet fortfarande 25 procent
lägre än under 2014, före rubelns kollaps och den
ekonomiska nedgången, samt före MFG:s framgångsrika kostnadssanering.
MSCI EM Europe
planer för framtiden kommer vi att återkomma om
senare i vår.
Utdelningsförslag och extrastämmans
beslut
Avslutningsvis kommer styrelsen att föreslå
årsstämman en utdelning på 0,90 SEK per aktie,
vilket är 12,5 procent högre än fjolårets. Den
utdelning som föreslås motsvarar något mer än de
under 2016 erhållna utdelningarna, men
återspeglar vår tro på vi ska kunna se fortsatt
ökande kassaflödesgenerering från portföljen
framöver, inte minst med tanke på det tydliga fokus
vi nu har på investeringar i fastigheter i Baltikum.
Som ett led i vår renodling har vi fortsatt den
successiva avvecklingen av fonder med publika
innehav. Under året avyttrade vi andelar i East
Capital Global Frontier Markets Fund och East
Capital Deep Value Fund för totalt 33,8 MEUR. Det
har inneburit att de kvarvarande innehaven i dessa
fonder nu motsvarar mindre än en femtedel av
portföljen.
Efter utgången av perioden har vi hållit en
extrastämma som valde in Göran Bronner som
styrelsen femte medlem och makulerade 2,5
miljoner aktier som hade återköpts under förra
året.
Mia Jurke
CEO, East Capital Explorer
Slutligen kan vi glädjande notera att aktiekursen
steg med hela 33,2 procent under året, justerat för
utdelning. Det var med andra ord ett bra år för
bolaget och våra aktieägare. Vi har självklart mer
att göra. Men jag känner att vi nu är väl
positionerade för framtiden. En framtid som vi går
in i med en mycket stark kassa och med siktet
inställt på vidare investeringar i den baltiska
fastighetssektorn. Närmare information om våra
Distribution till aktieägare, % av börsvärde
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
2009
2010
Återköp
2011
2012
Utdelning
2013
Inlösen
2014
2015
2016
2017
Föreslagen utdelning
3
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 2016
Vår portfölj
East Capital Explorers strategi bygger på fyra hörnstenar: tillväxt i Östeuropa, inhemsk konsumtion, företag med starka
utsikter och långsiktigt aktivt ägande. Det föredragna sättet att investera är genom direktinvesteringar. East Capital
Explorers fokus för nya investeringar är främst inom private equity- och fastighetssegmenten där bolaget mer direkt kan
bidra med expertis och skapa värde.
Substansvärde (NAV)
Värde
Värde
Värde
31 dec 2016 NAV/aktie
% av 30 sep 2016 31 dec 2015
MEUR
EUR substansvärde
MEUR
MEUR
Private equity
Melon Fashion Group
Värdeförändring
jan-dec 2016
%¹
Värdeförändring
okt-dec 2016
%¹
42,9
5,7
48,6
1,67
0,22
1,90
17,3
2,3
19,6
26,4
6,2
32,6
26,5
6,2
32,7
63,4
-3,6
50,7
62,6
-3,6
50,0
30,4
27,8
8,8
67,1
1,19
1,09
0,35
2,62
12,3
11,2
3,6
27,1
30,1
27,7
8,3
66,2
27,6
26,8
3,3
57,7
9,1
7,1
9,4
8,3
1,0
0,3
5,9
1,3
28,7
10,7
39,4
1,12
0,42
1,54
11,6
4,3
15,9
31,3
9,1
40,4
40,3
8,6
48,9
1,4
29,4
6,3
7,7
17,5
9,9
10,2
1,5
11,7
83,5
95,2
0,40
0,06
0,46
3,26
3,72
4,1
0,6
4,7
33,7
38,5
11,7
82,4
94,1
4,1
98,2
31,1
73,2
104,3
10,5
114,8
2,5
16,2
12,1
5,4
3,2
3,5
Summa portföljen
250,2
9,77
101,1
237,4
254,2
Övriga tillgångar och skulder, netto
-2,7
247,6
-0,11
9,67
-1,1
100,0
-9,7
227,6
-0,6
253,6
7,4²
10,7²
Trev-2 Group
Summa private equity
Fastigheter
3 Burės
East Capital Baltic Property Fund II
East Capital Baltic Property Fund III
Summa fastigheter
Noterade tillgångar
East Capital Deep Value Fund
Komercijalna Banka Skopje
Summa noterade tillgångar
Kortfristiga placeringar
East Capital Frontier Markets Fund
Andra kortfristiga placeringar³
Kortfristiga placeringar
Likvida medel
Summa kortfristiga placeringar
Substansvärde
1
Beräkningen är justerad för investeringar, avyttringar och distributioner under perioden, d.v.s. det är den procentuella förändringen av; utgående värde plus under perioden erhållna belopp
(försäljningslikvider och distributioner) genom ingående värde plus investeringar under perioden
2
Utveckling av substansvärdet per aktie
3
Inkluderar East Capital Bering Ukraine Fund Class R
Antalet aktier använt i Substansvärde/aktie 31 dec 2016 är 25 604 463 och är justerat för återköpta aktier som innehas av bolaget (Not 6).
1 EUR = 9,58 SEK 31 dec 2016. Källa: Reuters
Notera att summeringar kan avvika till följd av avrundning
4
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 2016
De 10 största innehaven i East Capital Explorers portfölj på genomlyst nivå (summan av direkta och indirekta
investeringar)1
31 december 2016
Värde i
portföljen,
MEUR
42,9
% av
substansvärdet
17,3
30,4
12,3
13,0
5,3
17,5
Tänassilma Logistics
6,9
2,8
Fastigheter
GO9
6,8
2,7
13,8 Estland
1,5 Litauen
Direktinvestering
Directinvestering
East Capital Deep Value Fund
East Capital Baltic Property Fund II
Fastigheter
East Capital Baltic Property Fund II
Trev-2 Group
5,7
2,3
Industri
Direktinvestering
Mustamäe Keskus
5,6
2,3
-3,6 Estland
2,1 Estland
Fastigheter
East Capital Baltic Property Fund II
Metro Plaza
5,1
2,1
Fastigheter
East Capital Baltic Property Fund II
Hilton Tallinn Park
4,8
2,0
2,4 Estland
0,0 Estland
Fastigheter
East Capital Baltic Property Fund III
Vesse Retail Centre
4,0
1,6
2,8 Estland
Fastigheter
East Capital Baltic Property Fund III
125,3
50,6
Företag
Melon Fashion Group
3 Burės
Komercijalna Banka Skopje
Total
1
Utveckling
Q4, % Land
62,6 Ryssland
1,0 Litauen
East Capital Explorer investerat
genom
Direktinvestering
Sektor
Kons. Disk.
Fastigheter
Makedonien Finans
Räknat som om East Capital Explorer hade direktägt sin andel av de underliggande tillgångarna i respektive fondinnehav
Branschfördelning, %
100%
Geografisk fördelning, %
Segmentsfördelning, %
100%
A
100%
A
80%
A
80%
A
60%
C
80%
A
B
60%
B
B
60%
C
C
D
40%
20%
0%
C
D
A
B
C
D
E
F
G
40%
E
F
20%
G
E
F
G
Q4 2015
Telecom
Fastigheter
Konsument
Finans
Industri
Övriga
Likvida medel
A
B
Q4 2016
1 (32)
28 (24)
20 (17)
11 (14)
5 (8)
1 (1)
34 (4)
B
40%
C
C
20%
D
D
Q4 2015
Q4 2016
B
D
0%
0%
A
B
C
D
D
Baltikum
Ryssland
Balkan
Övriga länder
45 (57)
28 (16)
14 (13)
12 (14)
Q4 2015
A
B
C
D
Private equity
Fastigheter
Noterade tillgångar
Kortfristiga placeringar,
likvida medel, andra
tillgångar och skulder
Q4 2016
20 (13)
27 (22)
16 (19)
38 (47)
*Jämförelsesiffror inom parentes avser motsvarande period 2015
5
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 2016
Private equity
Private equity-segmentet utgör 20 (13) procent av det totala substansvärdet. East Capital Explorer letar främst
efter icke-cykliska, konsumentorienterade bolag med hög tillväxt- och/eller kassaflödespotential. Mer detaljerad
finansiell information om private equity-innehaven finns på www.eastcapitalexplorer.com under
Investerare/Rapporter och presentationer.
Melon Fashion Group
Trev-2 Group
Den ryska modekedjan Melon Fashion Group (MFG) är väl
positionerad för tillväxt med en bred målgrupp under tre starka
varumärken: Zarina, befree och Love Republic. MFG gynnas av
konsolideringen i den fragmenterade ryska modebranschen och en
långsiktig konsumtionstillväxt.
Trev-2 Group, ett av de största företagen för byggnation och
underhåll av infrastruktur i Estland, förvärvades som ett
omstruktureringscase och har under East Capital Explorers
ledning fokuserat sin verksamhet på de två kärnområdena
väganläggningar och vägunderhåll.
East Capital Explorers andel i bolaget
36 %
East Capital Explorers andel i bolaget
% av substansvärdet
17 %
% av substansvärdet
MRUB
Försäljning
Bruttoresultat
EBITDA
Nettoresultat
Försäljningstillväxt (%)
Bruttomarginal (%)
EBITDA-marginal (%)
Nettoskuld (neg = nettokassa)
Balansomslutning
Antal butiker (periodens utgång)
Jämförbar försäljningstillväxt (%)
2016
jan-dec
2015
jan-dec
2016
okt-dec
2015
okt-dec
12 474
5 926
610
106
-0,7
47,5
4,9
-574
4 891
558
-2,2
12 563
5 775
798
273
14,6
46,0
6,4
-387
4 946
642
3,9
3 172
1 763
560
306
-9,0
55,6
17,7
-574
4 891
558
-9,4
3 485
1 805
435
263
1,9
51,8
12,5
-387
4 946
642
-5,2
• Den begynnande återhämtningen i Rysslands ekonomi får stöd av en
sjunkande geopolitisk risk till följd av att sannolikheten har ökat för att
sanktionerna mot landet kommer att lyftas. Ekonomin har även stöd i
en sjunkade inflation, högre oljepriser och förbättrade indikatorer
avseende industriproduktionen
• Försäljningen under Q4 sjönk med 9 % mot föregående år, med
jämförbar försäljningstillväxt på -9,4 %. Nedgången påverkades av en
tvåsiffrig besöksminskning i december, som drabbade de flesta detaljhandlare, och av att den genomsnittliga försäljningsytan minskade
med 4 %, vilket delvis kompenserades av ökad försäljning i nya butiker
• MFG visade upp en starkt förbättrad bruttomarginal på 55,6 % i fjärde
kvartalet 2016, från 51,8 % motsvarande period 2015. För helåret
förbättrades bruttomarginalen till 47,5 % 2016 från 46,0 % 2015
• Högre bruttomarginal och stabil kostnadsnivå gav en bättre
lönsamhet; EBITDA ökade med 29 % i Q4 jämfört med förra året och
EBITDA-marginalen var 17,7 % under kvartalet jämfört med 12,5 %
året innan (18,0 % mot 12,1 % justerat för valuta och derivatvärdering). Valutaeffekter sänkte helårets EBITDA-marginal till 4,9 %
från 6,4 % 2015 (justerat för valuta och derivat: 6,6 % mot 4,4 %)
• Under helåret minskade antalet butiker till 558 från 642, efter att 108
butiker stängts, 17 nya öppnats och 25 flyttats. Trots detta, minskade
inte den totala försäljningsytan i samma utsträckning tack vare att nya
och flyttade butiker har en större yta. För 2017 räknar MFG med en
tvåsiffrig tillväxt i total försäljningsyta
MEUR
Försäljning
EBITDA
Rörelseresultat
Nettoresultat
Försäljningstillväxt (%)
EBITDA- marginal (%)
Rörelsemarginal (%)
Nettoskuld (neg = nettokassa)
Balansomslutning
38 %
2%
2016
jan-dec
2015
jan-dec
2016
okt-dec
2015
okt-dec
53,9
2,8
0,8
0,5
5,0
5,1
1,5
-0,8
31,7
51,4
1,8
-1,0
-1,2
-22,6
3,6
-1,9
1,8
33,7
12,5
0,2
-0,2
-0,2
26,9
1,9
-1,6
-0,8
31,7
9,9
-0,4
-1,1
-1,1
-35,3
-4,1
-11,2
1,8
33,7
• Trev-2 Group avslutade året som förväntat, med intäkter för helåret på
53,9 MEUR (51,4 MEUR), vilket är i linje med volymerna förra året.
Medan lönsamheten inom kärnprojekten i vägbyggande var under
fortsatt press från intensiv konkurrens, växte företaget sin lönsamhet i
gruvprojekt och sänkte omkostnader med en fjärdedel jämfört med
tidigare år. Till följd av detta ökade EBITDA för helåret till 2,8 MEUR
från 1,8 MEUR 2015, och EBITDA-marginalen stärktes från 3,6 % till
5,1 %
• Visibiliteten för den kommande säsongen är låg då upphandlingar sker
under våren. Däremot har fasta vägunderhålls- och gruvprojekt mer
förutsägbara intäkter, samtidigt som effektiviseringsåtgärder har
minskat den verksamhetsrelaterade risken i företaget
• Per 31 december 2016 uppgick nettokassan till 0,8 MEUR, jämfört med
en nettoskuld om 1,8 MEUR 2015. Den starka kassan vid årsskiftet
beror främst på säsongseffekter
• I december mottog ECEX en utdelning om 0,3 MEUR, motsvarande en
direktavkastning på 5 % för ECEX
• Verkligt värde för innehavet sänktes till 5,7 MEUR, framförallt pga den
utdelning som betalats samt en mer begränsad justering av det
underliggande värdet
Läs mer om Trev-2 Group på: www.trev2.ee
• Den underliggande RUB-värderingen höjdes med 47,8 %, varav 2/3
förklaras av lägre marknadsrisk och räntor i Ryssland vilket ger en
lägre diskonteringsränta (WACC 16,5 % från tidigare 18,7 %).
Förbättrade marginaler förklarar 1/3 av värdeökningen. Tack vare en
stark rubel ökade verkligt värde i EUR med 62,6 % till 42,9 MEUR
Läs mer om Melon Fashion Group på: www.melonfashion.ru
* Finansiella siffror för MFG är preliminära och kan komma att förändras
6
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 2016
Fastigheter
Fastighetssegmentet utgör 27 (22) procent av det totala substansvärdet. Fastighetsinvesteringar i de baltiska
huvudstäderna karaktäriseras av starka kassaflöden, hållbara hyresnivåer och låga vakanser.
Direktavkastningen är 7-9 procent, 2-3 procentenheter högre än i de nordiska huvudstäderna, samtidigt som
finansieringsvillkoren är attraktiva. Mer detaljerad finansiell information om 3 Burės finns tillgänglig på
www.eastcapitalexplorer.com under Investerare/Rapporter och Presentationer, och om East Capital Baltic
Property Fund II och III på www.eastcapital.com.
3 Burės
East Capital Baltic Property Fund II
3 Burės är en av Vilnius modernaste och mest välbelägna kontorsfastigheter i A-klass. De två byggnaderna, med låga vakansgrader och
ett stort intresse från potentiella hyresgäster, genererar i nuläget
stabila kassaflöden med utrymme för framtida hyresökningar.
Samtidigt stöder landets stabila och växande ekonomi en fortsatt låg
finansieringskostnad och potential för långsiktig värdestegring. År
2018 kommer en tredje byggnad att stå färdig.
Fonden förvärvar och förvaltar fastigheter med väletablerade
hyresgäster och hållbara hyresvillkor i Baltikums huvudstäder, främst
köpcentrum och butiksfastigheter men även logistik- och kontorsfastigheter. Målet är att förvärva välbelägna fastigheter med stabila
intäkter och förbättringspotential. Fonden är fullinvesterad.
East Capital Explorers andel i fastigheten
100 %
% av substansvärdet
East Capital Explorers andel i fonden
49 %
% av substansvärdet
11 %
12 %
Q4 2016
MRUB
2016
jan-dec
2015
jan-dec
2016
okt-dec
2015
okt-dec
Hyresintäkter*
4,4
4,4
1,1
1,1
Rörelseresulat
3,9
3,6
0,7
0,6
Fastighetsvärde
60,9
59,7
60,9
59,7
Belåningsgrad (%, periodens slut)
Innehavets utveckling, EUR
Befintlig byggnad:
56,4
60,6
56,4
60,6
Vakansgrad (%, periodens slut)
3,3
0,7
3,3
0,7
Snitthyra (€/m², periodens slut)
12,5
12,6
12,5
12,6
5,9
4,6
5,9
4,6
Utvecklingsprojekt:
Fastighetsvärde
* Inkluderar endast hyresintäkter, exklusive intäkter från gemensamma tjänster
Fastigheter i portföljen
YTD 2016 Sedan maj 12
0,3 %
Vikt av
värde, %
7,1 %
Bidrag,
Läge
%*
43,4 %
Typ
Mustamäe Keskus
20
16 Tallinn
Detaljhandel
GO9
24
10 Vilnius
Detaljhandel
Tänassilma Logistics
25
40 Tallinn
Logistik
Metro Plaza
18
20 Tallinn
Kontor
-2 Riga
Detaljhandel
16 Tallinn
Logistik
Deglava Prisma
Rimi Logistics
3
10
* Bidrag: Andel av kvartalets NAV-förändring från fastighetens operativa resultat
• Verkligt värde av East Capital Explorers innehav i East Capital Baltic
Property Fund II ökade något med 0,3 % under det fjäde kvartalet. Den
kraftiga nedskrivningen av Deglava Prisma (-75 %) kompenserades
delvis av en positiv omvärdering av de övriga fastigheterna samt ett
positivt rörelseresultat, motsvarande ett bidrag om +2,5 % till
• En tandläkar- och dermatologmottagning öppnade i centret i
substansvärdet
november 2016 med mycket positivt mottagande från hyresgäster,
media och allmänheten
• Deglava Prisma i Riga fortsatte att vara stängt under kvartalet.
Tillståndet för reparationsarbetet att påbörjas mottogs tidigt i
• Byggarbetet av det tredje tornet påbörjades under Q4 2016 och
december 2016 och reparationerna förväntas vara färdigställde i
förväntas vara färdigt till slutet av 2018. Ett långsiktigt hyresavtal med
januari 2017. Hyresavtalet med Prisma har sagts upp av hyresgästen.
Swedbank för yta som täcker ungefär 70 % av den nya kontorsLedningsgruppen arbetar på ett nytt koncept för byggnaden för att
byggnaden har säkrats. Den nya byggnaden kommer byggas på den
möjliggöra ett center med ett flertal hyresgäster och har påbörjat
markyta bredvid det existerande 3 Burės kontorskomplexet som köptes
förhandlingar med potentiella hyresgäster
av ECEX 2014. De slutgiltiga stegen i förhandlingarna hålls med en
ytterligare hyresgäst för den resterande 30 % av den ythyrningsbara
• Substansvärdet vid slutet av året inkluderar, utöver den förväntade
ytan i det nya tornet. ECEXs kapitalinvestering estimeras uppgå till
förlusten från omvärderingen av Deglava-fastigheten, även kostnader
9 MEUR av den totala investeringen om ungefär 25 MEUR över en
för extraordinära utgifter för att täcka reparationskostnader, juridiska
tvåårig byggperiod. Under 2016 investerade ECEX 0,25 MEUR
utgifter och eventuella skadestånd. Substansvärdet inkluderar inga
potentiella ersättningar från ansvariga involverade i konstruktionen av
• En extern fastighetsvärdering genomfördes, inklusive utvecklingsfastigheten eller från dess försäkringsgivare
projektet, vilken resulterade i ett bidrag om +3,5 % till substansvärdet,
med ett ytterligare bidrag om 2,2 % från fastighetens rörelseresultat
• Tänassilma Logistics med dess stabila verksamhet och solida
under Q4 2016. En skattereserv relaterad till orealiserade vinster under
kassaflöde fortsätter vara den största bidragaren till fondens utveckling
2015 och 2016 om 1,4 MEUR påverkade däremot substansvärdet
negativt med -4,7 %, vilket summerade till en ökning av verkligt värde
• Ett flertal nya hyresavtal har skrivits på för Metro Plaza under det
för 3 Burės om 1,0 % under Q4 2016
fjärde kvartalet som kommer påbörjas under det första kvartalet av
2017 efter det att fastigheten har förberetts för hyresgästerna.
Läs mer om 3 Burės på: www.3bures.lt
Byggnaden kommer därefter ha en vakansgrad nära noll
• Vakansraden i affärscentret under det fjärde kvartalet steg något till
3,3 % efter att 340 m² yta frigjordes till följd av att ett hyresavtal gick
ut
7
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 2016
East Capital Baltic Property Fund III
Fonden lanserades 2015 och investerar i och förvaltar kommersiella
fastigheter med väletablerade hyresgäster och hållbara hyresvillkor i de
baltiska huvudstäderna. Fokus ligger primärt på detaljhandels-,
kontors-, logistik- och industrifastigheter på de mest attraktiva lägena,
med stabila intäkter och utvecklings- eller förbättringspotential.
East Capital Explorers andel i fonden
27 %
% av substansvärdet
4%
Q4 2016
Innehavets utveckling, EUR
5,9 %
YTD 2016 Sedan aug 15
9,4 %
9,1 %
• Substansvärdet av East Capital Explorers innehav i Baltic Property
Fund III ökade med 5,9 % under det fjärde kvartalet. Ökningen består
av rörelseresultat från fondens två investeringar samt en positiv
omvärdering av Vesse Retail Centre vid årsskiftet
• I Vesse Retail Centre, har fasaden till butiken renoverats under andra
halvan av 2016 som en gemensam investering från hyresvärden och
hyresgästen COOP Eesti. Omprofileringen av butiken från
Maksimarket till COOP inkluderade även en interiör uppgradering,
gjord av hyresgästen
• Hyresavtalet med livsmedelsbutikskedjan COOP förlängdes till 2027.
En hyresrabatt erbjuds fram till december 2017 som en kompensation
för investeringarna
• Hilton Tallinn Park har varmt välkomnats av både stadsbor och turister
efter öppningen den 1 juni 2016. Hotellets officiella resultat för sju
månader av 2016 kommer att bli tillgängliga efter att kvartalsrapporten
från Olympic Enterntainment Group publicerats på Nasdaq Balticbörsen
8
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 2016
Noterade innehav
Noterade innehav utgör 16 (19) procent av det totala substansvärdet. Investeringarna i detta segment ger
exponering mot företag inom sektorer som drivs av inhemsk tillväxt som detaljhandel, konsumentvaror, finans och
fastigheter. Den noterade portföljen innefattar tillgångar som kan användas som en finansieringskälla för
fortsatta investeringar inom private equity och fastigheter.
Komercijalna Banka Skopje
East Capital Deep Value Fund
Komercijalna Banka Skopje (KBS), noterad på makedonska börsen, är
Makedoniens största bank mätt i tillgångar och kapital. Den låga
värderingen i förhållande till andra banker i regionen gör banken till
en potentiell kandidat för strategiska investerare.
Fonden ger exponering mot konservativa marknadsvärderingar av små
och medelstora företag med beprövade affärsmodeller, stark
intäktsgenerering och hög omvärderingspotential, där förvaltaren kan
ta en aktiv roll i bolagsstyrningen av portföljbolagen.
East Capital Explorers andel i bolaget
East Capital Explorers andel i bolaget
74 %
% av substansvärdet
12 %
10 %
% av substansvärdet (dir. inv. och via EC Deep Value Fund)
MMKD
Räntenetto
Räntenettomarginal (%)
Rörelseintäkter
Rörelsekostnader
Kostnad/Intäkt (%) *
Rörelseresultat f. skatt o. provisioner
Nettoresultat
2016
jan-dec
2 888
3,6
4 171
1 712
36,5
2 459
779
5%
2015
2016
2015
jan-dec okt-dec okt-dec
2 909
3,7
4 168
1 715
37,6
2 453
525
693
3,5
1 043
457
37,0
587
253
747
Q4 2016
Innehavets utveckling, EUR
YTD 2016 Sedan dec 14
7,7%
1,4%
4,6%
3,7
1 111
Fondens största innehav den 31 december 2016
444
39,9
667
208
* Exklusive engångsposter
• KBS rapporterade en nettovinst på 779 MMKD (12,7 MEUR) för helåret
2016, en ökning om 48 % från året innan men strax under bankens
målsättning
• Helårets resultatet före skatt och provision var i linje med året innan.
Provisioner för lånenedskrivningar gjorde att resultatet sjönk i fjärde
kvartalet 2016 jämfört med året innan. Ledningen har arbetat aktivt
med att lösa ut några dåliga lån, men resultatet av detta har ännu inte
realiserats
Vikt,
%
12,9
Utv,
%
0,0
Bank Sankt-Peterburg
Caucasus Energy &
Infrastructure
Komercijalna Banka
Skopje
Impact
11,2
24,1
2,3 Ryssland
9,3
-8,9
-0,7 Georgien
8,3
17,5
5,6
-1,8
-0,1 Rumänien
Reinsurance Co Sava
5,4
-5,5
-0,3 Slovenien
Telekom Srpske
3,3
0,0
0,0 Bosnien
Telekom
0,4 Kazakstan
Finans
Företag
B92
Bank Tsentrkredit
2,5
18,8
Pif Big
2,4
-18,9
Steppe Cement
2,4
-1,1
Bidr,
%* Land
-0,1 Serbien
Sektor
Kons. Disk.
Finans
Kraft
1,1 Makedonien Finans
-0,6 Bosnien
0,0 Kazakstan
Fastigheter
Finans
Finans
Råvaror
Alla siffror i EUR, utveckling under fjärde kvartalet 2016
* Bidrag till portföljutvecklingen
• För kärnverksamheten var siffrorna fortsättningsvis på goda nivåer –
räntenettot var 3,6 % för året och K/I-talet höll sig med god marginal
10 största innehav
Onoterade innehav
Totalt antal innehav
(% av fonden)
(% av fonden)
under 40 %. Avgift- och courtageintäkter gick ned med 3 %, framförallt
på grund av mycket aggressiv prissättning från konkurrenter.
63
15
81
Likviditeten är mycket god, vilket är positivt med tanke på de fortsatta
politiska osäkerheterna i Makedonien, medan kapitaltäckningen är • Värdet på East Capital Explorers innehav i fonden ökade med 7,7 %
robust på 15,2 %
under det fjärde kvartalet. Medan fonden inte har något officiellt
jämförelseindex, var detta lägre än MSCI Emerging Markets Europe
• Tillväxten i balansomslutningen var fortsatt svag på 3,7 % för året, med
10-40 som ökade med 16,6 % och MSCI Russia 10-40 som ökade med
sjunkande bruttolån, vilket reflekterar ett underskott av kreditvärdiga
25,9 %
låntagare på företagssidan. Kortsiktigt är bankens bästa strategi för att
förbättra sitt resultat att minska sin riskkostnad
• Den största positiva bidragaren var Bank of St Petersburg som steg med
24,1 % efter ett generellt förbättrat sentiment för Ryssland samt att
rubeln stärktes till 60,7 mot USD till följd av högre oljepriser
• KBS-aktien fortsatte att stärkas och East Capital Explorers innehav
ökade i värde med 17,5 % under fjärde kvartalet och med 29,4 % för
helåret 2016
• Den största negativa bidragaren var Georgiska Caucasus Energy &
Infrastructure, enbart drivet av en nedvärdering av det georgiska
Läs mer om Komercijalna Banka Skopje på: www.kb.com.mk
valutan lari, som försvagades med 8,9 % mot EUR under perioden,
medan värderingen i lari förblev oförändrad. Många innehav på Balkan
utvecklades negativt trots starka makrosiffror
9
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 2016
Kortfristiga placeringar
Kortfristiga placeringar innefattar tillgångar som förväntas avyttras. Den största kortfristiga investeringen är
East Capital Frontier Markets Fund som motsvarar 4 procent av substansvärdet. Innehavet i East Capital Bering
Ukraine Fund Class R, som gick upp med 30 procent under fjärde kvartalet, motsvarar 0,6 procent av East Capital
Explorers substansvärde och är ej separat redovisad nedan.
East Capital Global Frontier Markets Fund
East Capital Global Frontier Markets Fund är en dagligt handlad
UCITS-fond med ett globalt fokus på unga och växande marknader. För
att kombinera hög tillväxt, attraktiva värderingar och riskjusterad
avkastning investerar fonden i ett brett spektrum av länder, sektorer
och företag. En betydande del investeras i länder utanför index, de
”nästa gränsmarknaderna”.
East Capital Explorers andel i fonden
29 %
% av substansvärdet
4%
Q4 2016
Innehavets utveckling, EUR
YTD 2016 Sedan dec 14
5,4%
2,5%
4,4 %
Fondens största innehav den 31 december 2016
Vikt,
%
5,4
Utv,
%
26,4
National Bank Of Kuwait
5,3
16,1
Banco Macro B Adr
4,8 -10,6
Företag
United Bank
Bidr,
%* Land
1,1 Pakistan
0,8 Kuwait
Sektor
Finans
Finans
-0,6 Argentina
Finans
Finans
Habib Bank
4,2
32,6
1,0 Pakistan
Viet Nam Dairy Products
3,8
-3,6
-0,1 Vietnam
Kons. Stap.
FPT Corp
3,1
-3,7
-0,1 Vietnam
IT
Safaricom
3,0
1,7
Grupo Supervielle Sa-Adr
2,9
-6,2
-0,2 Argentina
Adecoagro
2,8
-1,7
-0,1 Argentina
Kons. Stap.
Square Pharmaceuticals
2,7
10,2
0,2 Bangladesh
Hälsovård
0,0 Kenya
Telekom
Finans
Alla siffror i EUR, utveckling under fjärde kvartalet 2016
* Bidrag till portföljutvecklingen
10 största innehav
(% av fonden)
Onoterade innehav
(% av fonden)
Totalt antal innehav
38
0
57
• Värdet på innehavet i East Capital Global Frontier Markets Fund steg
med 5,4 % medan MSCI Frontier Markets index steg med 7,5 % under
det fjärde kvartalet
• Pakistan gav det bästa bidraget under kvartalet med en uppgång på
23,7 % vilket resulterar i en total avkastning under året på 45,4 %. Den
ekonomiska tillväxten i landet förväntas ligga på 5 % under 2017. Två
av fondens aktiva nyckelpositioner i Pakistan, United Bank och Habib
Bank, presterade bättre än index och steg med 26,4 % respektive
32,6 %
• Många tidigare utmaningar för tillgångsklassen, såsom finansiell
återhämtning, valutajusteringar och utflöden har överlag lättats och är
i vissa marknader helt över
10
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari – 31 december 2016
Resultat
Samtliga investeringsaktiviteter samt förvaltning av investeringsportföljen hanteras i East Capital Explorer ABs (publ) (Bolaget) operativa
dotterföretag Humarito Ltd, East Capital Explorer Investments AB
samt ECEX Holdings SA (tidigare East Capital Explorer Investments
SA). När referens sker till investeringsverksamheten i denna rapport
avser detta transaktioner som görs i de operativa dotterföretagen.
Rapporteringsvaluta är euro (EUR).
Resultat för fjärde kvartalet 2016
Resultatet för det fjärde kvartalet uppgick till 22,8 MEUR (1,3 MEUR)
inklusive 23,4 MEUR (1,9 MEUR) i värdeförändringar på aktier i
dotterföretag, vilket motsvarar ett resultat per aktie om 0,88 EUR
(0,04 EUR).
Under det fjärde kvartalet slutförde Bolaget försäljningen av
Starman och transaktionen realiserade en kontant köpeskilling till
ECEX på 83,6 MEUR. Köpeskillingen föranledde en vinstdelning till
East Capital om cirka 6,7 MEUR vilket betalades innan årsskiftet. Den
positiva nettoeffekten på kvartalets resultat från transaktionen var
cirka 2,1 MEUR, som ett resultat av en högre nettolikvid jämfört med
bokförda värden.
Melon Fashion Group värderades upp med totalt 16,5 MEUR. Den
underliggande tillgången i rubel värderades upp med 12,6 MEUR på
grund av generellt lägre marknadsrisk i Ryssland vilket resulterar i
lägre genomsnittlig vägd kapitalkostnad (WACC) samt förbättrade
bruttomarginalnivåer, medan omräkning från rubel till euro hade en
positiv effekt om 3,9 MEUR
Under det fjärde kvartalet erhölls en utdelning från Trev-2 Group
om 0,3 MEUR, medan innehavet i Trev-2 Group skrevs ned med EUR
0,5m. Tillsammans med värdeförändringar hänförliga till innehaven i
3 Burės om 0,3 MEUR, Komercijalna Banka Skopje om 1,6 MEUR,
East Capital Baltic Property Fund III om 0,5 MEUR, East Capital
Deep Value Fund om 2,4 MEUR och East Capital Global Frontier
Markets Fund om 0,6 MEUR, utgör dessa poster större delen av
värdeförändringen på aktier i dotterbolag i periodens resultaträkning.
I investeringsverksamheten såldes andelar i East Capital Global
Frontier Markets Fund till ett värde motsvarande 2,0 MEUR och i
East Capital Deep Value Fund till ett värde motsvarande 5,0 MEUR.
Periodens resultat inkluderar intäkter om 0,3 MEUR (0,0 MEUR)
främst avseende återbetalning av förvaltningsavgifter från fonder,
samt kostnader om 1,1 MEUR (0,7 MEUR), vilka i sin helhet är
hänförliga till moderbolaget. Finansiella intäkter och kostnader
uppgick till totalt +0,2 MEUR (+0,0 MEUR).
samt kostnader om 13,7 MEUR (varav 10,3 MEUR avser
jämförelsestörande poster), utgör dessa poster större delen av
värdeförändringen på aktier i dotterbolag i periodens resultaträkning.
Vänligen se not 2 Segmentrapportering för mer information.
I investeringsverksamheten såldes andelar i East Capital Global
Frontier Markets Fund till ett värde motsvarande 21,6 MEUR och i
East Capital Deep Value Fund till ett värde motsvarande 12,2 MEUR.
Vidare gjordes den andra neddragningen i East Capital Baltic
Property Fund III om 4,8 MEUR samt en tilläggsinvestering i 3 Burės
om 0,25 MEUR.
Den 19 augusti 2016 köpte Bolaget de resterande aktierna i det
tidigare gemensamt ägda bolaget i Luxemburg, ECEX Holdings SA, av
East Capital för 2,0 MEUR vilket också inkluderar ersättning för
andra åtaganden såsom varumärke och konkurrensklausul, i enlighet
med tidigare kommunikation.
Årets resultat inkluderar intäkter om 0,7 MEUR (0,0 MEUR)
främst avseende återbetalning av förvaltningsavgifter från fonder,
samt kostnader om 4,5 MEUR (1,9 MEUR), vilka i sin helhet är
hänförliga till moderbolaget. Finansiella intäkter och kostnader
uppgick till totalt +0,1 MEUR (+0,2 MEUR).
Jämförelsesiffrorna inom parentes avser motsvarande period 2015.
Finansiell ställning och kassaflöden jan-dec 2016
Vid periodens slut uppgick East Capital Explorer AB:s soliditet till
99,3 procent (99,8 procent).
Av kassaflödet nedan framgår endast de flöden som sker i
moderbolaget. Under perioden januari-december 2016 erhöll Bolaget
återbetalning av aktieägartillskott från dotterbolagen på totalt 52,7
MEUR (17,5 MEUR). I juni utbetalades ordinarie utdelning för 2015
om totalt 2,3 MEUR, vilket motsvarar 0,09 EUR per aktie, eller 0,80
SEK per aktie. Under perioden 20 maj – 31 december 2016 återköpte
East Capital Explorer total 2 557 100 aktier till ett värde motsvarande
17,0 MEUR.
Moderbolagets kassa och bank uppgick vid slutet av perioden till
30,3 MEUR (1,9 MEUR).
I investeringsverksamheten fanns sammanlagda likvida medel och
kortfristiga placeringar på 95,2 MEUR (43,0 MEUR) vid periodens
slut. För mer information om periodens transaktioner i investeringsverksamheten, se information avseende fördelningen av värdet i
dotterbolagen på sid 15-17 i denna rapport.
Jämförelsesiffrorna inom parentes avser 31 december 2015.
Jämförelsesiffrorna inom parentes avser motsvarande period 2015.
Resultat för perioden jan-dec 2016
Årets resultat uppgick till 13,3 MEUR (7,3 MEUR), inklusive 16,9
MEUR (9,0 MEUR) i värdeförändringar på aktier i dotterföretag,
vilket motsvarar ett resultat per aktie om 0,49 EUR (0,25 EUR).
Under fjärde kvartalet slutfördes försäljningen av Starman och
transaktionen realiserade en kontant köpeskilling till ECEX på 83,6
MEUR; en värdeuppgång om 11,8 MEUR under året. Köpeskillingen
föranledde en vinstdelning till East Capital om cirka 6,7 MEUR vilket
betaldes innan årsskiftet.
Melon Fashion Group värderades upp med totalt 16,3 MEUR. Den
underliggande tillgången i rubel skrevs upp med 8,2 MEUR på grund
av generellt lägre marknadsrisk i Ryssland vilket resulterar i lägre
genomsnittlig vägd kapitalkostnad (WACC) samt
förbättrade
bruttomarginalnivåer, medan omräkning från rubel till euro hade en
positiv effekt om 8,1 MEUR. Vidare erhölls en utdelning från Melon
Fashion Group om 0,5 MEUR, från East Capital Baltic Property Fund
II om 0,9 MEUR, från Komercijalna Banka Skopje om 0,4 MEUR
samt från Trev-2 Group om 0,3 MEUR. Tillsammans med
värdeförändringar hänförliga till innehaven i 3 Burės om 2,5 MEUR,
East Capital Baltic Property Fund II om 1,1 MEUR, East Capital Baltic
Property Fund III om 0,8 MEUR, Komercijalna Banka Skopje om 2,1
MEUR och East Capital Global Frontier Markets Fund 0,8 MEUR
Åtaganden
Den 10 juli 2015 meddelade East Capital Explorer att bolaget har
åtagit sig att investera 20 MEUR i East Capital Baltic Property Fund
III. Av åtagandet har 8,1 MEUR dragits ned av fonden och
återstående åtagande uppgår därmed till 11,9 MEUR.
Den 21 oktober 2016 meddelade East Capital Explorer att bolaget
har åtagit sig att finansiera upp till 9 MEUR löpande under de
kommande två åren, i ett 23-våningars kontorskomplex i Vilnius.
Fastigheten kommer att byggas på en tomt intill 3 Burėskontorskomplexet och investeringen kommer att inkluderas i den
befintliga 3 Burės-investeringen.
Omvärld och marknad
De flesta marknader i East Capital Explorers investeringsuniversum
hade en positiv utveckling under 2016 trots en inledande oro över den
brittiska EU-omröstningen och det amerikanska presidentvalet.
OPEC-länderna lyckades enas om att sänka produktionstakten vilket
stärkte oljepriserna, som stabiliserade kraftigt under 2016 jämfört
med de senaste årens höga volatilitet. Ryssland gynnades från både
starkare oljepris och från valet av president Trump, som tillsammans
med den nya utrikesministern Tillerson förväntas driva en mer
Rysslandsvänlig agenda än tidigare amerikanska presidenter. Å andra
sidan blev marknaden något mer försiktig gentemot de baltiska
11
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari – 31 december 2016
länderna efter det amerikanska valet, då president Trumps inledande
kommentarer om Nato ökade oron för Baltikum.
Om man ser till det tredje kvartalet sjönk BNP-tillväxten något till
1,7 procent i Litauen och 0,3 procent i Lettland, medan den steg till
1,3 procent i Estland. Dock är konsumtionen i Baltikum fortfarande
robust, där försäljning i detaljhandeln steg med 5-8 procent i
november. De baltiska aktiemarknaderna visade stabil avkastning
under fjärde kvartalet då Tallinnbörsen ökade med så mycket som 7,4
procent, Rigabörsen med 3,5 procent och Vilniusbörsen med 2,7
procent.
I Ryssland har den ekonomiska situationen fortsatt att stabiliseras.
Inflationen sjönk till 5,4 procent i december, vilket är den lägsta nivån
sedan sovjettiden och betydligt lägre än konsensus förväntningar på
8,3% för ett år sedan. Rubeln stärktes ytterligare, +10 procent mot
euron under kvartalet, vilket väntas driva ned inflationen ännu mer
och leda till fler räntesänkningar. Till följd av detta steg den ryska
aktiemarknaden med 24,6 procent (MSCI Russia) i euro under det
fjärde kvartalet.
I Balkan, East Capital Explorers tredje största marknad, återvänder
investeringar i och med att det globala sentimentet mot tillväxt- och
gränsmarknader förbättras. De östeuropeiska aktiemarknaderna steg
med 5,8 procent (MSCI EM Europe) i euro under fjärde kvartalet.
Den övergripande ekonomiska utvecklingen i East Capital
Explorers investeringsregion är ojämn och osäkerheter kvarstår från
ett finansiellt perspektiv. Global penningpolitik såväl som
valutaförändringar och räntor väntas fortsatt påverka bolagets
marknader. East Capital Explorers investeringar kan därför
förknippas med ökade risker avseende avyttringsmöjligheter, men å
andra sidan kan reformer även skapa nya investeringsmöjligheter.
Organisation och investeringsstruktur
East Capital Explorer AB (publ) är ett svenskt investeringsbolag
noterat på Nasdaq Stockholm. Bolagets affärsidé är att skapa högsta
möjliga riskjusterade avkastning till aktieägarna, genom att erbjuda
en likvid exponering mot en unik portfölj av framförallt onoterade
bolag och fastigheter i Östeuropa.
East Capital Explorers strategi är att investera främst i de sektorer
och bolag som gynnas mest av de långsiktiga utvecklingstrenderna i
investeringsregionen. Stark inhemsk efterfrågan är en av de viktigaste
drivkrafterna för tillväxten i Östeuropa och detta är bolagets främsta
investeringstema. East Capital Explorer riktar in sig på snabbväxande
sektorer såsom detaljhandel, konsumentvaror, finans och fastigheter.
Investeringsportföljen förvaltas aktivt för att optimera det långsiktiga
värdet. Alla investeringar övervägs noggrant från ett risk- och avkastningsperspektiv. Risk hanteras med ett antal metoder och verktyg,
bland annat genom att lägga stor vikt vid bolagsstyrning, inklusive
materiella och relevanta miljö- och sociala aspekter. Aktivt ägande
innefattar också styrelserepresentation och nära relationer med
företagen som bolaget investerar i.
För
ytterligare
information
om
organisationen
och
investeringsstrukturen i bolaget, vänligen se vår hemsida
www.eastcapitalexplorer.com, avsnittet “Bolagsstyrning”.
Den verkställande direktören försäkrar att bokslutskommunikén ger
en rättvisande översikt av bolagets och koncernens verksamhet,
ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och
osäkerhetsfaktorer som bolaget och koncernen står inför.
Övrig information
Risker och osäkerhetsfaktorer
Den huvudsakliga risken i East Capital Explorers verksamhet är
exponering mot sektorer, geografiska områden och individuella
investeringar och finansiell risk i form av marknadsrisk, aktieprisrisk,
valutarisk och ränterisk. En mer detaljerad redogörelse för East
Capital Explorers viktigaste risker finns i East Capital Explorers
årsredovisning för 2015 på sidorna 44-46. En bedömning för de
närmaste månaderna finns i avsnittet ”Omvärld och marknad” ovan.
Dessutom är investeringarna också genom sin verksamhet, d.v.s.
genom sin försäljning av varor och tjänster inom respektive sektor
exponerade mot legala, regulatoriska samt politiska risker i sektorer
som påverkas av till exempel beslut om offentliga utgifter samt
branschregleringar.
Avgifter
På en extra bolagsstämma den 9 maj 2016 godkände aktieägarna
styrelsens förslag om en gemensam uppsägning av investeringsavtalet
mellan East Capital Explorer och East Capital. Per stämmobeslutet
har alla utbetalningar av förvaltningsavgifter till East Capital upphört,
med undantag för fastighetsfonderna East Capital Baltic Property
Fund II och East Capital Baltic Property Fund III. För ytterligare
information om den gemensamma uppsägningen av investeringsavtalet, vänligen se not 5 Närstående parter.
För att beräkna samtliga förvaltningsavgifter och resultatbaserade
avgifter som betalats av East Capital Explorer till East Capital, måste
avgifter som betalas via fonderna läggas till de som ingår i
investeringsverksamheten. Under 2016 uppgick förvaltningsavgifter
till East Capital till 2,0 MEUR (4,8 MEUR) och resultatbaserade
avgifter uppgick till 7,6 MEUR (0,0 MEUR). Den resultatbaserade
avgiften avser försäljningen av Starman om 6,7 MEUR samt den
upplupna vinstdelningen i 3 Burės om 0,9 MEUR.
Förvaltningsavgiften för East Capital Baltic Property Fund II är 1,75
% och för East Capital Baltic Property Fund III är den rabatterade
förvaltningsavgiften 1,25 %. Resultatbaserade avgifter för dessa
fonder uppgår till 20 %, under förutsättning att en tröskelvärdeökning
om 7-8 % per år har uppnåtts.
Stockholm, 13 februari 2017
Mia Jurke
Verkställande direktör
Kontaktinformation
Mia Jurke, VD, 08 505 885 32
Lena Krauss, CFO, 08 505 885 94
East Capital Explorer AB
Kungsgatan 35, Box 7214
SE-103 88 Stockholm, Sverige
Tel: 08 505 977 00
www.eastcapitalexplorer.com
Finansiell information och kalender
• Årsredovisning 2016 är tillgänglig i april 2017
• Delårsrapport, kvartal 1 2017 – 9 maj 2017
• Årsstämma 2017 – 15 maj 2017
• Delårsrapport, kvartal 2 2017 – 30 augusti 2017
• Delårsrapport, kvartal 3 2017 – 9 november 2017
För mer information och prenumeration av finansiella rapporter och
pressmeddelanden: www.eastcapitalexplorer.com eller skicka e-post
till [email protected]
Informationen i denna bokslutskommuniké är den informationen
som East Capital Explorer AB skall offentliggöra enligt EU:s
marknads-missbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Information lämnades för offentliggörande den 13
februari 2017 klockan 08:00 CET.
12
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari - 31 december 2016
Resultaträkning
TEUR
2016
jan-dec
16 931
691
-1 894
-963
-1 604
13 161
203
-61
13 303
13 303
2015
jan-dec
8 996
-998
-919
7 079
189
0
7 268
7 268
2016
okt-dec
23 400
331
-794
-298
22 638
181
12
22 831
22 831
2015
okt-dec
1 923
-395
-263
-10 830
-2
6
1 263
1 263
0,49
0,25
0,88
0,04
2016
31 dec
2015
31 dec
195 993
20 900
216 893
2
1 680
427
30 338
32 447
249 340
252 140
252 140
14
1 918
1 932
254 071
Eget kapital
Aktiekapital1
Övrigt tillskjutet kapital/Överkursfond2
Balanserad vinst2
Periodens resultat2
Summa eget kapital
3 655
299 613
-69 014
13 303
247 558
3 654
318 920
-76 282
7 268
253 561
Kortfristiga skulder
Övriga skulder
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
Summa kortfristiga skulder
Summa eget kapital och skulder
334
1 449
1 783
249 340
256
254
510
254 071
Värdeförändringar aktier i dotterföretag
Övriga intäkter
Personalkostnader
Övriga rörelsekostnader
1
Jämförelsestörande poster
Rörelseresultat
Finansiella intäkter
Finansiella kostnader
Resultat före skatt
Skatt
2
PERIODENS RESULTAT
Not
2
Resultat per aktie, EUR
- hänförligt till moderbolagets aktieägare
Inga utspädningseffekter under perioderna
1
Rådgivningskostnader relaterade till uppsägning av investeringsavtalet med East Capital
2
För moderbolaget överensstämmer periodens resultat med periodens totalresultat
Balansräkning
TEUR
Not
Tillgångar
Andelar i dotterföretag
Lån till koncernföretag
Summa anläggningstillgångar
Övriga kortfristiga fordringar
Upplupna ränteintäkter
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
Kassa och bank
Summa omsättningstillgångar
Summa tillgångar
1
2
3, 4
4
4
Bundet eget kapital
Fritt eget kapital
13
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari - 31 december 2016
Rapport över förändringar i eget kapital
TEUR
Överkursfond
318 920
-1
-2 335
-16 971
299 613
Balanserade
vinstmedel
inkl. årets
resultat
-69 014
13 303
13 303
-55 711
Totalt eget
kapital
hänförligt till
moderbolagets
aktieägare
253 561
13 303
13 303
-2 335
-16 971
247 558
Aktiekapital
3 650
4
3 654
Överkursfond
333 945
-4
-13 170
-1 851
318 920
Balanserade
vinstmedel
inkl. årets
resultat
-76 282
7 268
7 268
-69 014
Totalt eget
kapital
hänförligt till
moderbolagets
aktieägare
261 314
7 268
7 268
-13 170
-1 851
253 561
2016
jan-dec
2015
jan-dec
2016
okt-dec
2015
okt-dec
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat
Värdeförändringar aktier i dotterföretag
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsekapital
13 161
-16 931
-3 770
7 079
-8 996
-1 917
22 638
-23 400
-761
1 265
-1 923
-658
Kassaflöde från förändring i rörelsekapital
Ökning (-)/minskning (+) av rörelsefordringar
Ökning (+)/minskning (-) av rörelseskulder
Kassaflöde från den löpande verksamheten
-414
1 272
-2 912
3
106
-1 808
-59
486
-335
-11
154
-515
Investeringsverksamheten
Återbetalning av aktieägartillskott
Förvärv av resterande aktier i ECEX Holdings SA
Kassaflöde från investeringsverksamheten
52 700
-2 000
50 700
17 500
17 500
32 000
32 000
-
Finansieringsverksamheten
Inlösenprogram
Utdelning till aktieägarna
Aktieåterköp
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
-2 335
-16 971
-19 306
-13 170
-1 851
-15 021
-2 919
-2 919
-
Periodens kassaflöde
Kassa och bank vid periodens början
Valutakursdifferens i likvida medel
Kassa och bank vid periodens slut
28 482
1 918
-61
30 338
671
1 057
189
1 917
28 746
1 581
12
30 338
-515
2 435
-2
1 917
Ingående eget kapital 1 jan 2016
Periodens resultat
Totalresultat
Fondemission
Utdelning till aktieägarna
Aktieåterköp
Utgående eget kapital 31 december 2016
Aktiekapital
3 654
1
3 655
TEUR
Ingående eget kapital 1 jan 2015
Periodens resultat
Totalresultat
Fondemission
Inlösenprogram
Aktieåterköp
Utgående eget kapital 31 december 2015
Rapport över kassaflöden
TEUR
14
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari - 31 december 2016
Not 1 Redovisningsprinciper
Informationen i denna delårsrapport har upprättats enligt International Financial Reporting Standards (IFRS) och International Accounting Standards (IAS) 34
Delårsrapportering samt tillämpliga bestämmelser i Årsredovisningslagen (ÅRL). Informationen avseende moderbolaget har upprättats enligt Redovisning för juridiska
personer (RFR 2) och ÅRL 9 kap, delårsrapporter. Eftersom kraven enligt de båda regelverken för närvarande inte skiljer sig åt gällande uppställning av de finansiella
rapporterna, redovisas dessa samlat enligt både IFRS och ÅRL.
De redovisningsprinciper som har tillämpats i denna delårsrapport är desamma som de som beskrivs i årsredovisningen för 2015.
Not 2 Segmentrapportering
East Capital Explorer AB klassificerar Bolagets olika segment utifrån karaktären på dess investeringar. Ledningen följer upp innehaven på grundval av verkligt värde och
samtliga innehav värderas till verkligt värde via årets resultat. Värdeförändringar på innehav som innehas av dotterföretagen har fördelats på värdeförändringar, erhållna
utdelningar och övriga rörelsekostnader som är direkt hänförliga till underliggande investeringar i private equity, fastigheter, noterade innehav och kortfristiga placeringar.
Övriga intäkter och kostnader klassificeras som ofördelade i tabellen nedan.
TEUR
1 jan – 31 dec 2016
Värdeförändringar i portföljen
Erhållna utdelningar
Övriga kostnader (inkl. förvaltningsavgifter)
Jämförelsestörande poster1
Värdeförändringar aktier i dotterföretag
Övriga intäkter
Personalkostnader
Övriga rörelsekostnader
Jämförelsestörande poster2
Rörelseresultat
Finansiella intäkter
Finansiella kostnader
Periodens resultat före skatt
Tillgångar
TEUR
1 jan – 31 dec 2015, Omräknat3
Värdeförändringar i portföljen
Erhållna utdelningar
Övriga kostnader (inkl. förvaltningsavgifter)
Värdeförändringar aktier i dotterföretag
Personalkostnader
Övriga rörelsekostnader
Rörelseresultat
Finansiella intäkter
Finansiella kostnader
Periodens resultat före skatt
Tillgångar
Private Equity
15 840
759
-240
16 359
16 359
16 359
Fastigheter
4 134
854
-172
-935
3 881
27
3 907
203
4 110
Noterade
innehav
2 654
416
-61
3 009
406
3 415
3 415
Kortfristiga
placeringar
12 626
-2 416
-6 682
3 528
144
3 672
3 672
Ofördelat
-447
-9 400
-9 847
115
-1 894
-963
-1 604
-14 193
-61
-14 254
Summa
35 254
2 029
-3 336
-17 017
16 931
691
-1 894
-963
-1 604
13 161
203
-61
13 303
48 585
67 075
39 356
95 231
-906
249 340
Private Equity
-10 771
817
-870
-10 824
-10 824
-10 824
Fastigheter
5 773
-424
5 349
5 349
5 349
Noterade
innehav
1 959
-147
1 813
1 813
1 813
Kortfristiga
placeringar
14 025
-1 188
12 837
12 837
12 837
Ofördelat
-179
-179
-998
-919
-2 096
189
0
-1 907
Summa
10 986
817
-2 807
8 995
-998
-919
7 078
189
0
7 267
32 745
57 718
48 894
114 799
-84
254 071
¹ Kostnader relaterade till övergångs- och uppsägningsavtalet med East Capital (Fastigheter och Ofördelat), samt försäljningen av Starman (Kortfristiga placeringar). Vänligen se not 5 Närstående parter
² Rådgivningskostnader relaterade till uppsägning av investeringsavtalet med East Capital
3
På grund av försäljningen av Starman, omklassificerades innehavet från Private Equity vid årsskiftet 2015, till Kortfristiga placeringar under Q1 2016. Jämförelse siffror har omräknats för att reflektera
omklassificeringen.
15
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari - 31 december 2016
Not 3 Enheter med ägarandel över 50 procent
Följande enheter, där ägarandelen är över 50 %, konsolideras inte till följd av konsolideringsundantaget för investmentbolag.
Ej konsoliderade enheter 31 december 2016
ECEX Holdings SA (tidigare East Capital Explorer Investments SA)
East Capital Explorer Investments AB
Humarito Limited
Baltic Cable Holding OÜ
1
UAB Portarera
UAB Solverta1
UAB Verslina1
Säte
Bertrange, Luxemburg
Stockholm, Sverige
Nicosia, Cypern
Tallinn, Estland
Vilnius, Litauen
Vilnius, Litauen
Vilnius, Litauen
Antal aktier/
andelar
100 000
11 000
2 000
2 502
300
100
100
Redovisat
värde, TEUR
11 864
10 808
173 321
83 450
30 419
-
Ägarandel,
kapital
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
1
Verksamheten i UAB Portarera, UAB Solverta och UAB Verslina, vilka förvärvades 2014, slås samman till ett sammanlagt belopp då 3 Burės ses som en och samma investering även om fastigheterna
bokförs i flera olika bolag
Not 4 Finansiella instrument
För en bättre förståelse för verksamheten presenteras samtliga uppgifter avseende finansiella instrument nedan genom en genomlysning ned till innehaven i
dotterföretagen. Aktier och andelar i investeringsverksamheten samt moderbolagets innehav i dotterbolag är alla värderade till verkligt värde.
Finansiella instrument som inte värderas till verkligt värde via resultatet
För fordringar och skulder anses det redovisade värdet återspegla verkligt värde eftersom den återstående löptiden i allmänhet är kort. Detta gäller även för kassa och bank.
Beräkning av verkligt värde
Följande sammanfattar de metoder och antaganden som främst används för att fastställa verkligt värde på Bolagets finansiella instrument. Mer detaljerade beskrivningar av
använda värderingsprinciper återfinns i bolagets årsredovisning för räkenskapsåret 2015.
Verkligt värde hierarki
Bolagets verkligt värde-hierarki har följande nivåer:
• Nivå 1: Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder.
• Nivå 2: Andra indata än de noterade priser som ingår i nivå 1 som är observerbara för tillgången eller skulden antingen direkt (d.v.s. som priser) eller indirekt (d.v.s.
härledda från priser).
• Nivå 3: Indata för tillgången eller skulden i fråga bygger inte på observerbara marknadsdata (d.v.s. icke observerbara indata.)
Den nivå i hierarkin för verkliga värden där värderingen till verkligt värde kategoriseras i sin helhet skall bestämmas med grund i den lägsta nivå indata som är signifikant
för värderingen till verkligt värde i sin helhet. I detta syfte görs bedömningen av indatas signifikans med beaktande av värderingen till verkligt värde i sin helhet. Om det i
en värdering till verkligt värde används observerbara indata som kräver betydande justering som har sin grund i icke observerbara indata är denna värdering en värdering
på nivå 3. Bedömningen av signifikansen för särskilda indata i värderingen till verkligt värde kräver beaktande av de faktorer som särskilt gäller tillgången eller skulden.
Aktier i dotterföretag/finansiella instrument
Finansiella instrument i moderbolaget består av aktier i dotterföretag om 196,0 MEUR, lån till koncernföretag om 20,9 MEUR samt kassa och bank om 30,3 MEUR.
Redovisat värde på dessa tillgångar utgör verkligt värde på balansdagen.
Aktier i dotterföretag inklusive lån till koncernföretag
ECEX Holdings SA (tidigare East Capital Explorer Investments SA)
East Capital Explorer Investments AB
Humarito
UAB Portarera (lån)
Land
Bertrange, Luxemburg
Stockholm, Sverige
Nicosia, Cypern
Vilnius, Litauen
Redovisat värde, TEUR
31 dec 2016
31 dec 2015
11 864
252 140
10 808
173 321
20 900
-
Kapitalandel, %
31 dec 2016
31 dec 2015
100
100
100
100
100
-
Sedan 19 augusti 2016 innehar East Capital Explorer AB 100 % av rösterna i ECEX Holdings SA. Den 20 september 2016 trädde ECEX Holdings SA i likvidation och
aktierna i dotterföretagen Humarito Ltd och East Capital Explorer Investments AB, inklusive lån till koncernföretag samt upplupna ränteintäkter, överfördes till
moderbolaget East Capital Explorer AB.
16
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari - 31 december 2016
Då innehav i dotterföretag presenteras genomlyst, återspeglar tabellerna nedan verkligt värde i investeringsverksamheten. Värdet på innehaven i dotterföretag, inklusive
lån till koncernföretag, består direkt och indirekt av följande delposter:
TEUR
31 december 2016
Specifikation av värdet på aktier i dotterföretag inklusive lån
till koncernföretag
Ingående balans 1 januari 2015
Flytt av upplupna ränteintäkter till moderbolaget
Omklassificeringar
Förvärv/ökningar
Avyttringar/minskningar
Övriga poster
Återbetalda aktieägartillskott
Erhållna utdelningar
Förändring i verkligt värde via periodens resultat
Utgående balans 31 december 2016
Private
Equity
104 584
-71 839
15 840
48 585
TEUR
31 december 2015
Specifikation av värdet på aktier i dotterföretag
Ingående balans 1 januari 2015
Omklassificeringar
Förvärv/ökningar
Avyttringar/minskningar
Övriga poster
Återbetalda aktieägartillskott
Erhållna utdelningar
Förändring i verkligt värde via periodens resultat
Utgående balans 31 december 2015
Private
Equity
85 028
-1 997
22 514
-961
104 584
Fastigheter
57 718
-1 477
5 020
4 134
65 395
Noterade
innehav
48 894
-12 192
2 654
39 356
Kortfristiga
placeringar
32 450
71 839
-105 224
12 626
11 691
Fastigheter
48 620
3 325
5 773
57 718
Noterade
innehav
70 442
-16 110
-7 397
1 959
48 894
Kortfristiga
placeringar
52 188
18 107
-42 060
4 215
32 450
Kassa
8 593
-5 020
117 416
-17 116
-52 700
2 029
53 201
Övriga
tillgångar och
skulder, netto
-98
-1 236
-1 334
Summa
252 140
-1 477
0
0
0
-18 352
-52 700
2 029
35 254
216 893
Kassa
4 557
-25 839
49 458
-2 900
-17 500
817
8 593
Övriga
tillgångar och
skulder, netto
-191
93
-98
Summa
260 644
-2 807
-17 500
817
10 986
252 140
Private Equity består av innehaven i Melon Fashion Group (MFG) och Trev-2 Group. Fastigheter består av innehaven 3 Burės, East Capital Baltic Property Fund II och East
Capital Baltic Property Fund III. Dessa innehav värderas internt eller externt vanligtvis vid årsskiftet och verkligt värde på innehaven bedöms kvartalsbasis.
Noterade innehav består av fonder med en majoritet av noterade innehav som förvaltas av East Capital. Även innehavet i Komercijalna Banka Skopje, som handlas löpande,
är inkluderat i noterade innehav. Noterade innehav omvärderas löpande enligt de värderingsprinciper som framgår av värderingsprinciperna på föregående sida.
Kortfristiga placeringar består av innehav som förväntas avyttras inom 12 månader. Innehaven i East Capital Global Frontier Markets Fund och East Capital Bering Ukraine
Fund R är klassificerade som kortfristiga placeringar.
Innehav
Melon Fashion Group
Trev-2 Group
3 Burės
East Capital Baltic Property Fund II
East Capital Baltic Property Fund III
Klass
Private Equity
Private Equity
Fastigheter
Fastigheter
Fastigheter
Värderingsmetod
DCF
DCF
DCF
DCF
DCF
Värderingsantaganden
Långsiktig tillväxttakt 5 %, Långsiktig rörelsemarginal 12 %, WACC 17 %
Långsiktig tillväxttakt 2 %, Långsiktig rörelsemarginal 7 %, WACC 7-11 %
WACC 7-8 %, direktavkastningskrav 7 %
WACC 8-10 %, direktavkastningskrav 7-8 %
WACC 9 %, direktavkastningskrav 8 %
Diskonterade kassaflödesmodellen (DCF), genomsnittlig vägd kapitalkostnad (WACC)
För värdet på innehaven i Private Equity och Fastigheter som hålls till verkligt värde via resultaträkningen, skulle förändringar på balansdagen avseende ett av de betydande
icke observerbara indata, medan andra indata hålls konstanta, få följande effekter:
Effekter i TEUR
31 december 2016
Känslighetsanalys
Långsiktig tillväxttakt (0,5 % förändring)
Genomsnittlig vägd kapitalkostnad (WACC) (0,5 % förändring)
Långsiktig rörelsemarginal (0,5 % förändring)
Private Equity
Resultaträkningen
Ökning
Minskning
1 951
-1 787
-2 356
2 575
2 089
-2 093
Effekter i TEUR
31 december 2016
Känslighetsanalys
Resultaträkningen
Genomsnittlig vägd kapitalkostnad (WACC) (0,5 % förändring)
Direktavkastningskrav (0,5 % förändring)
Fastigheter
Ökning
-2 051
-3 778
Minskning
2 134
4 351
På sidan 4 i denna rapport presenteras East Capital Explorers portfölj med information om årets värdeförändringar. På sidorna 5 till 10 finns mer detaljerad information
om portföljens innehav.
17
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari - 31 december 2016
Följande tabeller visar hur finansiella tillgångar som värderats till verkligt värde fördelas på de olika nivåerna i hierarkin:
TEUR
31 december 2016
1
Aktier och andelar i investeringsverksamheten som redovisas till verkligt värde via resultatet
Private Equity
Fastigheter
Noterade innehav
Kortfristiga placeringar
Total
Nivå 1
39 356
10 236
49 592
Nivå 3
48 585
67 075
1 455
117 114
Summa
48 585
67 075
39 356
11 691
166 706
TEUR
31 december 2015
Aktier och andelar i investeringsverksamheten som redovisas till verkligt värde via resultatet
Private Equity
Fastigheter
Noterade innehav
Kortfristiga placeringar
Total
Nivå 1
48 894
31 077
79 970
Nivå 3
104 584
57 718
1 373
163 675
Summa
104 584
57 718
48 894
32 450
243 645
1
Följande investeringar har klassificerats i:
Nivå 1 - East Capital Deep Value Fund, East Capital Global Frontier Markets Fund och Komercijalna Banka Skopje
Nivå 3 - East Capital Baltic Property Fund II, East Capital Baltic Property Fund III, East Capital Bering Ukraine Fund Class R, 3 Burės, MFG och Trev-2 Group
TEUR
31 december 2016
Förändringar i finansiella tillgångar och skulder, nivå 3
Ingående balans 2016
1
Förflyttningar från nivå 3
Förvärv/ökningar
Förändring i verkligt värde via periodens resultat
Utgående balans 31 december 2016
Private Equity
104 584
-71 839
15 840
48 585
Fastigheter
57 718
5 020
4 337
67 075
Kortfristiga
placeringar
1 373
82
1 455
Summa
163 675
-71 839
5 020
20 258
117 114
TEUR
31 december 2015
Förändringar i finansiella tillgångar och skulder, nivå 3
Ingående balans 2015
Omklassificering
Förvärv/ökningar
Förändring i verkligt värde via periodens resultat
Utgående balans 31 december 2015
Private Equity
85 028
-1 997
22 514
-961
104 584
Fastigheter
48 620
3 325
5 773
57 718
Kortfristiga
placeringar
1
1 997
-625
1 373
Summa
133 649
25 839
4 187
163 675
1
Starman överfördes från nivå 3 till nivå 2 innan försäljningen slutfördes; den icke observerbara delen av värdet på innehavet är inte väsentlig.
Av periodens värdeförändringar från finansiella tillgångar hänför sig 20 258 EUR (4 187 TEUR) till innehav som fanns kvar i portföljen vid periodens slut.
Risker och osäkerheter
För information om risker och osäkerhetsfaktorer samt information om omvärld och marknad där East Capital Explorer verkar framgår på sid 11. En sammanfattning av
metoder och antaganden som används för att fastställa verkligt värde på portfölj-innehaven framgår av Not 4 samt i mer detalj på sidan 71 i Årsredovisningen för 2015.
Nedan presenteras effekten av rörelser i de större parametrar som kan påverka värdet i portföljen och hur detta skulle påverka resultatet:
Känslighetsanalys för marknadsrisker (TEUR)
31 december 2016
Riskfaktor
Växelkurs EUR/RUB
Växelkurs EUR/USD
Aktiepris
Förändring
+/- 10%
+/- 5%
+/- 10%
Påverkan på
periodens resultat
4 288
2 019
16 503
18
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari - 31 december 2016
Not 5 Närstående parter
Den 31 december 2016 hade East Capital Explorer AB närståendeförhållanden med sina dotterföretag, styrelseledamöter och anställda.
På en extra bolagsstämma den 9 maj 2016 godkände East Capital Explorers aktieägare styrelsens förslag att säga upp investeringsavtalet mellan East Capital Explorer och
East Capital. Per stämmobeslutet har inga förvaltningsavgifter betalats ut till East Capital, med undantag för fastighetsfonderna East Capital Baltic Property Fund II och
East Capital Baltic Property Fund III. Under 2016 har förvaltningsavgifter motsvarande 2,0 MEUR (4,8 MEUR) betalats till East Capital Asset Management SA
Till följd av beslutet att säga upp investeringsavtalet, har East Capital Explorer och East Capital ingått ett övergångs- och uppsägningsavtal avseende tjänster och andra
åtaganden fram till 31 december 2017. Enligt övergångsavtalet ska totalt 10,3 MEUR erläggas till East Capital som kompensation för tjänster, åtaganden och aktier.
Betalningen kommer att erläggas i rater; 7,5 MEUR i kvartal 3 2016, 0,8 MEUR i kvartal 4 2016 samt 2,0 MEUR i kvartal 4 2017. Av detta har 8,3 MEUR kostnadsförts i
kvartal 2 2016, medan ytterligare 2,0 MEUR kostnadsfördes i kvartal 3 2016. Vidare reserverades 6,5 MEUR i kvartal 1 2016 för resultatbaserade avgifter avseende den
försäljningen av Starman. Den resultatbaserade avgiften som betaldes efter transaktionens slutförande i slutet av året, uppgick till 6,7 MEUR. Ökningen på 0,2 MEUR, var
hänförlig till högre köpeskilling från transaktionen. Vänligen se not 2 Segmentsrapportering samt bolagets pressmeddelanden.
Den 20 september 2016 trädde ECEX Holdings SA i likvidation och aktierna i dotterföretagen Humarito Ltd och East Capital Explorer Investments AB, inklusive lån till
koncernföretag samt upplupna ränteintäkter, överfördes till moderbolaget East Capital Explorer AB. Transaktionen hade ingen påverkan på substansvärdet.
East Capital Explorer AB:s företagsledning, styrelseledamöter och deras nära familjemedlemmar samt närstående företag kontrollerar 21,7 procent av rösterna i Bolaget.
Jämförelsesiffrorna inom parentes avser januari-december 2015.
Not 6 Aktieåterköp och utdelning
Den 20 maj 2016 initierades ett återköpsprogram av bolagets egna aktier så länge som aktien handlas med en rabatt över 20 procent mot senast publicerade substansvärde i
svenska kronor. Bolaget har ett mandat att återköpa upp till 10 procent av de utestående aktierna. Under perioden 20 maj - 31 december 2016 återköpte Bolaget 2 557 100
aktier motsvarande 9,08 procent av Bolagets utestående aktier, till en snittskurs på 62,62 kr per aktie.
Det totala antalet aktier i East Capital Explorer AB per den 31 december 2016 uppgick till 28 161 563. Justerat för aktieåterköp under 2016, uppgick antalet aktier till 25 604
463. Vägt genomsnittligt antal utestående aktier för rapportperioden var 27 026 616, justerat för aktieåterköp. Under juni 2016 sattes aktiekapitalet ned genom indragning
av de 315 229 aktier som återköptes under 2015.
Enligt East Capital Explorers utdelningspolicy ska minst 50 procent av utdelningar som erhålls från investeringsportföljen delas ut till aktieägarna. Med en utdelning som
bas kan även inlösenprogram och återköp av aktier användas från tid till annan för att stärka aktieägarvärdet. På årsstämman 2016 beslutades att betala en ordinarie
utdelning för 2015 om 0,80 SEK per aktie, motsvarande 0,09 EUR per aktie. Utbetalning till aktieägarna genomfördes i juni 2016.
East Capital Explorer kommer att föreslå till årsstämman 2017 att betala en ordinarie utdelning för 2016 om 0,90 SEK per aktie, motsvarande 0,09 EUR per aktie.
Not 7 Händelser efter kvartalets slut
Andelar i East Capital Deep Value Fund avyttrades till ett värde motsvarande 2,1 MEUR.
Under perioden 9 januari - 10 februari 2017 återköpte Bolaget 148 900 aktier motsvarande 0,58 procent av Bolagets utestående aktier, till en snittskurs på 66,68 kr per
aktie.
På en extra bolagsstämma den 23 januari 2017 godkände East Capital Explorers aktieägare valberedningens förslag att välja Göran Bronner som styrelseledamot. Den extra
bolagsstämman godkände även styrelsens förslag att minska aktiekapitalet genom indragning av 2 500 000 tidigare återköpta aktier samt att öka aktiekapitalet genom en
fondemission.
Den 31 januari 2017, genomfördes makuleringen av 2 500 000 återköpta aktier.
19
East Capital Explorer AB Bokslutskommuniké 1 januari - 31 december 2016
Not 8 Nyckeltal
Nyckeltal
Substansvärde, MEUR
Soliditet, %
Börsvärde, MSEK
Börsvärde, MEUR
Antal utestående aktier, m
Antal utestående aktier inklusive återköpta
aktier, m
Vägt genomsnittligt antal aktier, m
Antal anställda
Nyckeltal per aktie
Resultat per aktie, EUR
1
Utdelning per aktie, EUR
Substansvärde, SEK
Substansvärde, EUR
Aktiekurs, SEK2
2
Aktiekurs, EUR
SEK/EUR
12m
2016
248
99,3
1 880
196
25,6
9m
2016
228
99,4
1 619
168
26,1
6m
2016
236
99,7
1 669
177
27,0
3m
2016
253
99,8
1 545
169
28,2
12m
2015
254
99,8
1 445
158
28,2
9m
2015
252
99,9
1 481
158
28,2
6m
2015
264
95,1
1 495
162
28,3
3m
2015
279
99,8
1 692
183
29,9
28,2
27,0
9
28,2
27,4
9
28,2
28,0
5
28,5
28,2
4
28,5
29,3
4
28,5
29,7
4
28,5
30,5
4
29,9
30,6
4
9m
2016
0,49
0,09
93
9,67
66,75
6,97
9m
2016
-0,35
84
8,73
57,50
5,97
6m
2016
-0,27
82
8,74
59,25
6,29
3m
2016
-0,01
83
9,00
54,25
5,87
12m
2015
0,25
0,09
82
9,00
50,75
5,54
9m
2015
0,20
84
8,96
52,00
5,55
6m
2015
0,55
86
9,32
52,50
5,68
3m
2015
0,52
87
9,35
56,50
6,10
9,58
9,63
9,41
9,24
9,16
9,36
9,25
9,26
1
Föreslagen utdelning för 2016, 0,90 SEK per aktie motsvarande 0,09 EUR per aktie
2
Ej justerat för aktieinlösen och utdelning
20