HEALTH WEALTH CAREER
S O LV E N S R E G L E R F O R
PENSJONSKASSER
AKTUARFOKUS 2017
R I S I K O S E T T F R A PA S S I VA S I D E N
- L A N G T L I V O G G A R A N T E R T AV K A S T N I N G
• Regneeksempel
– 40-årig mann lovt AP6785 = 100.000 NOK
– Dvs 18*100.000 NOK = 1.8 MNOK
• Rabatt 1. Dødelighetsarv
– Fremfor å avsette 1.8 MNOK for 40-årigen kan det avsettes 1.55 MNOK.
– Dvs. 13.8% rabatt pga dødelighetsarv
• Rabatt 2. Garantert avkastning (grunnlagsrente)
– Pensjonskassen garanterer avkastning 3.2% årlig.
– Fremfor å avsette 1.55 MNOK for 40-åringen kan det avsettes 0.52 MNOK.
– Dvs 66% rabatt pga garantert avkastning
• Pensjonskassen tar ansvar for risikoene knyttet til rabattene på totalt 71%
– Regelverket pålegger pensjonskassen å være i rute for å innfri rabatten ved
hvert årsskifte
– Solvensreglene pålegger pensjonskassen et minimum avsetnings- og buffernivå
© MERCER 2016
2
F O R M Å L E T M E D S O LV E N S R E G L E R
Formål: beskyttelse av opptjente pensjonsrettigheter
Kortsiktige og langsiktige mål med solvensregelverk
Kortsiktig:
• sørge for tilstrekkelig bufferkapital slik at pensjonskassene vil klare seg
igjennom en stresset situasjon,
Langsiktig:
• beregne pensjonsforpliktelsene basert på en risikofri, eventuelt
volatilitetsjustert, markedsrente slik at pensjonskassene styrker sine
avsetninger eventuelt øker sin bufferkapital.
© MERCER 2016
3
S O LV E N S R E G L E R F O R P E N S J O N S K A S S E N E
SISTE 2 ÅRS TIDSLINJE
Kapitaldekning
Solvensmarginkrav
Stresstest II
Stresstest I
18.03.2015
01.01.2016
17.06.2016
15.09.2016 09.01.2017
Definisjon av svak finansiell stilling
Endring i kapitalforvaltningsforskriften
Foreslått solvenskrav
Høringsfrist solvenskrav
© MERCER 2016
4
U L I K E K A P I TA L K R AV
Kortsiktig: Sørge for tilstrekkelig
bufferkapital slik at pensjonskassene vil
klare seg igjennom en stresset situasjon
Solvensmarginkrav
Kapitaldekning
Stresstest I
Stresstest II
Solvenskrav med overgangsordning
Solvenskrav uten overgangsordning
© MERCER 2016
Nei
Nei
Ja
Nja
Nja
Ja
Langsiktig: Beregne pensjonsforpliktelsene
basert på en risikofri, eventuelt
volatilitetsjustert, markedsrente slik at
pensjonskassene styrker sine avsetninger
eventuelt øker sin bufferkapital
Nei
Nei
Ja
Nei
Ja
Ja
5
EKSEMPEL PÅ STØRRELSESFORHOLD PÅ
TA P S P O T E N S I A L O G B U F F E R K A P I TA L
© MERCER 2016
7
S T R E S S T E S T 1 T I L F O R E S L Å T T S O LV E N S K R AV
Forskjellen på Stresstest 1 og foreslått solvenskrav kan i all hovedsak
oppsummeres i fire punkter:
• Volatilitetsjustering av rentekurven
• Garantert rente har en verdi. Tidsverdien av denne verdien bortfaller.
• 15% reduksjon av solvenskravet. Utsatt skatt.
• 16 års gradvis innføring av justering i avsetninger ved overgang til
markedsverdi
© MERCER 2016
8
STRESSTEST 1,
B U F F E R K A P I TA L U T N Y T T E L S E = 1 7 0 %
© MERCER 2016
9
F O R E S L Å T T S O LV E N S K R AV,
B U F F E R K A P I TA L U T N Y T T E L S E = 7 9 %
© MERCER 2016
10
TRE KONSTRUERTE PENSJONSKASSER
Legger tre konstruerte pensjonskasser til grunn for illustrasjon
• Forsikringsbestand
– Pensjonskasse A har kun kollektiv ytelsespensjon. Ingen fripoliser.
– Pensjonskasse B er en ren fripolisepensjonskasse
– Pensjonskasse C har lukket ytelsesordning og stor andel fripoliser
• Aktivaallokering
– Aksjeandel i pensjonskasse A og B utgjør 20-25%, mens pensjonskasse
C har ca. 40% aksjer
• Grunnlagsrente
– Gjennomsnittlig grunnlagsrente i pensjonskassene varierer fra 2.8% til
3.5%
© MERCER 2016
11
S O LV E N S K R AV P Å K O R T S I K T
• Sørge for tilstrekkelig bufferkapital slik at pensjonskassene vil klare seg igjennom
en stresset situasjon
Krav til bufferkapital som andel av kundemidler PK A PK B PK C
Pr 31.12.2015
21 % 19 % 22 %
• Er kravet rimelig?
© MERCER 2016
12
S O LV E N S K R AV P Å L E N G R E S I K T
• Beregne pensjonsforpliktelsene basert på en risikofri, eventuelt volatilitetsjustert,
markedsrente slik at pensjonskassene styrker sine avsetninger eventuelt øker sin
bufferkapital
• Å legge til grunn en risikofri rente er grunnleggende for god sikkerhet for fremtidige
pensjonsutbetalinger
Justering i avsetningene ved overgang til markedsverdi i prosent av kundemidler
• Størrelsen på beløpene gjør at eneste alternativ for mange pensjonskasser er å
innløse denne bufferkapitalreduksjonen over tid. 16 års overgangsperiode
© MERCER 2016
13
S T R E S S T E S T 1 T I L F O R E S L Å T T E S O LV E N S K R AV
3 KONSTRUERTE PENSJONSKASSER
© MERCER 2016
14
N O E N K O N S E K V E N S E R AV F O R S L A G E T
- SETT FRA EN AKTUARS SIDE
• Kapitalkravet formaliseres ved forskriftsfesting
– Lettere og naturlig for aktuar å ta en sentral rolle
– Enklere og tydeligere budskap
• Beregningene forenkles
– Spesielt tidsverdien av rentegarantien (P.3- posten) er krevende å beregne
– Ikke konkurranseelement mellom ulike aktuarmiljøer
• Beregningsmetodikk til dels spesifisert. Må også kunne forvente tettere oppfølging
rundt beregningsmetodikk
– Nøyaktighetsnivå i beregningene øker
– Mindre modellusikkerhet
• Mulighet for å lage gode og langsiktige planer
– Spesielt for å møte justering i avsetninger ved overgang til markedsverdi
© MERCER 2016
15
AKTUARFORENINGENS FORSLAG TIL ENDRINGER
• Utforske muligheter for mindre variasjon i rentekurven
• Overgangsordningen. Uheldige effekter og krav til bruk
• Mulighet for kapitaltilskudd over tid også for fripolisepensjonskasser
• Solvensstyrkingsperiode
© MERCER 2016
16
VA R I A S J O N I R E N T E K U R V E N
Rentekurve i Stresstest 1
© MERCER 2016
17
VA R I A S J O N I R E N T E K U R V E N
Rentekurve i Stresstest 1
© MERCER 2016
18
VA R I A S J O N I R E N T E K U R V E N
Rentekurve i Stresstest 1
© MERCER 2016
19
VA R I A S J O N I R E N T E K U R V E N
Rentekurve i Stresstest 1
© MERCER 2016
20
VA R I A S J O N I R E N T E K U R V E N
Rentekurve i Stresstest 1
© MERCER 2016
21
VA R I A S J O N I R E N T E K U R V E N
Rentekurve i Stresstest 1
© MERCER 2016
22
VA R I A S J O N I R E N T E K U R V E N
• Livsforsikringsselskapene opplever ikke samme svingninger i sine Solvens II
modeller
© MERCER 2016
23
OVERGANGSORDNINGEN
U H E L D I G E E F F E K T E R O G K R AV T I L B R U K
• Overgangsordningen fjerner noe av insentivet til å bruke rentegarantipremie og
fortjenesteelement aktivt som styringsverktøy
• Overgangsordningen skjuler mye av pensjonskassens faktiske risikobærende
evne
• Kapitalkravsforslaget innebærer ikke krav eller vilkår for bruk av
overgangsordningen
– En langsiktig og realistisk plan burde være et vilkår
© MERCER 2016
24
OVERGANGSORDNINGEN. UHELDIGE EFFEKTER
© MERCER 2016
25
O V E R G A N G S O R D N I N G E N . K R AV T I L B R U K
LANGSIKTIG PLAN
– Utvikling av nøkkelstørrelser i pensjonsforpliktelsen
– Innfasingshastighet i overgangsperioden
© MERCER 2016
26
O V E R G A N G S O R D N I N G E N . K R AV T I L B R U K
LANGSIKTIG PLAN
– Styringsparametere
- Årsoppgjørsdisponeringer
- Rentegarantipremie
- Fortjenesteelement
- Kapitaltilskudd
- Søke om å bruke overskudd til å senke grunnlagsrenten
Simulert utvikling av solvenskrav
uten overgangsordning
© MERCER 2016
Simulert utvikling av solvenskrav
med overgangsordning
27
M U L I G H E T F O R K AP I TALT I L S K U D D O V E R T I D O G S Å
FOR FRIPOLISEPENSJONSKASSER
• Risikostyring i fripolisepensjonskasser er krevende
• Flyttemarkedet for fripoliser nærmest lukket
• Fripolisepensjonskasser ofte i krevende soliditetssituasjon
• Disse pensjonskassene trenger den kapitaltilførselen de kan få
• Sponsor vil ofte ikke være med på å bidra med store engangsinnskudd
• Forslag til solvenskrav innebærer at pensjonskasser som kun har fripoliser på
balansen ikke får mulighet til å innregne avtalte egenkapitalinnskudd fremover i tid
© MERCER 2016
28
S O LV E N S S T Y R K I N G S P E R I O D E
• Aktuarforeningen foreslår at regelverket åpner for solvensstyrkingsperiode på f eks 4
år i situasjoner der pensjonskassen ikke har bufferkapitalutnyttelse under 100%
• Pensjonskassene har historisk stått gjennom kriser med ønske om å ikke selge seg
ned i aksjer. Dette krever risikobærende evne
Simulert bufferkapitalutnyttelse under kapitalkravsforslaget
fremover i tid dersom finanskrisen hadde inntruffet i begynnelsen av 2016
© MERCER 2016
29
S O LV E N S S T Y R K I N G S P E R I O D E
• Solvensstyrkingsperiode betinger langsiktige planer som viser tilstrekkelig høy
sannsynlighet for å bygge soliditet for igjen å oppfylle solvenskravet innen en
solvensstyrkingsperiode på opp til (f eks) fire år.
• Det bør settes krav til konkret fremdriftsplan og fremdrift i forhold til planene i
solvensstyrkingsperioden med eventuelle nødvendige kapitaltilskudd for å
opprettholde fremdriftsplanen
• Det bør settes krav til risikostyringen i løpet av solvensstyrkingsperioden, blant
annet til bruk av overskudd, at man ikke har mulighet til gjøre rebalansering som
øker tapspotensialet, krav om valutasikring, etc..
• Fare for å miste sin sponsor pga krav om store kapitalinnskudd i de mest usikre
tidene
• Unødvendig reduksjon av opptjente rettigheter, og risikoen for dette må sees opp
mot risikoen for ikke oppfylle solvenskravet i løpet av en solvensstyrkingsperiode
© MERCER 2016
31
© MERCER 2016
32