‫להיות ראויים לאמון שלך‬
‫מרץ ‪2011‬‬
‫גרמניה‪-‬סקירה כללית‬
‫נתונים כלליים‬
‫אוכלוסיה‪ 82 :‬מיליון נפשות‬
‫תמ”ג‪ 3,332 :‬מיליארד ‪)2010( $‬‬
‫תמ”ג לנפש‪)2010( $ 40,678 :‬‬
‫צמיחה שנתית בתמ”ג‪( 2.2% ,)2010( 3.6% :‬צפי ל‪)2011-‬‬
‫שיעור אינפלציה‪)2010( 1.9% :‬‬
‫ריבית האיחוד האירופי‪1% :‬‬
‫שיעור אבטלה‪)2010( 7.4% :‬‬
‫דרוג אשראי‪)S&P( AAA :‬‬
‫נקודות מפתח‬
‫ צמיחה גבוהה וצפי להמשך צמיחה בשנתיים הבאות‬
‫ גידול בייצוא‪ ,‬בצריכה הפרטית וברמת התעסוקה‬
‫ גידול בגירעון הממשלתי והחוב הלאומי‬
‫ אוכלוסייה מזדקנת ושיעור ילודה נמוך‪ ,‬לצד הגירה‬
‫רקע‬
‫הכלכלה הגרמנית היא הגדולה באיחוד האירופי והרביעית בגודלה בעולם‪ ,‬אחרי ארה”ב‪ ,‬יפן וסין‪ .‬מספר התושבים בה הוא‬
‫‪ 82‬מיליון נפשות‪ ,‬לעומת ‪ 65‬מיליון בצרפת‪ ,‬ועל פי נתוני תוצר לנפש‪ ,‬רמת החיים בה נחשבת לאחת הגבוהות באירופה‬
‫ובעולם‪ .‬לגרמניה כוח השפעה פוליטי רב באיחוד האירופי‪ ,‬ומבחינות רבות היא נתפסת כמנהיגת האיחוד‪.‬‬
‫על אף מספר התושבים הגבוה ובדומה למדינות מפותחות רבות‪ ,‬ניצבת גרמניה בפני בעיה קשה של הזדקנות האוכלוסייה‬
‫והתכווצותה‪ .‬שיעור הילודה הינו כ‪ 8 -‬לידות לכל אלף תושבים (לעומת כ‪ 19 -‬בישראל למשל)‪ ,‬שנמוך משמעותית משיעור‬
‫התמותה‪ .‬בעשור האחרון‪ ,‬נותרה רמת האוכלוסיה בגרמניה כמעט יציבה (ירדה קלות) וזאת בזכות העובדה שהיא מהווה‬
‫יעד מרכזי למהגרים‪.‬‬
‫התאוששות מהירה מהמשבר הכלכלי‬
‫את שנת ‪ 2010‬סיימה כלכלת גרמניה עם שיעור הצמיחה הגבוה ביותר בכל שנותיה כחברה באיחוד האירופי‪ ,‬ברמה‬
‫של ‪ .3.6%‬שנה זו מסמנת את חזרתה של גרמניה לצמיחה‪ ,‬לאחר שבשנה הקודמת‪ ,‬בעקבות המשבר הכלכלי‪ ,‬התכווצה‬
‫הכלכלה בשיעור שיא של ‪ ,4.7%‬שלא היה כמותו במדינה מאז מלחמת העולם השנייה‪.‬‬
‫גרמניה מובילה את ההתאוששות מהמשבר מבין הכלכלות המרכזיות בגוש האירו (צרפת‪ ,‬איטליה וספרד) ועל פי הערכות‬
‫קרן המטבע העולמי (‪ ,)IMF‬היא צפויה לצמוח ב‪ 2.1% -‬בשנתיים הבאות‪ ,‬לעומת צפי צמיחה של ‪ 1.7%‬באיחוד האירופי‪.‬‬
‫השיפור המשמעותי שחל לאחר המשבר הינו ייחודי לגרמניה (לעומת הכלכלות המובילות באיחוד האירופי)‪ .‬כך למשל‪,‬‬
‫איטליה וספרד אינן צפויות לצמוח בשיעורים מספקים על מנת שהתוצר שלהן יגיע לרמותו בטרם המשבר‪.‬‬
‫קטר הצמיחה של גרמניה הינו הייצוא‪ .‬לאחר שהיקף סחר החוץ התכווץ בשנים ‪ ,2008/09‬השתנתה המגמה בשנת שעברה‬
‫(‪ )2010‬וחל גידול של ‪ 14.2%‬בייצוא‪ ,‬לצד גידול של ‪ 13%‬בייבוא‪ .‬גורם חשוב שתרם לייצוא הינו היחלשות האירו כנגד‬
‫מטבעות שונים בעולם‪ ,‬שהביאה להוזלת מחירי התוצרת הגרמנית מחוץ לאיחוד האירופי‪.‬‬
‫הצמיחה חלחלה מטה לתושבי המדינה‪ ,‬הגדילה את הכנסתם הפנויה והביאה לגידול בצריכה הפרטית בשיעור של ‪1.4%‬‬
‫במהלך שנת ‪ .2010‬הגידול בצריכה הפרטית צפוי להמשיך לתרום לצמיחת המדינה בשנתיים הבאות‪.‬‬
‫דרך מנחם בגין ‪,132‬מרכז עזריאלי‪ ,‬בניין מרובע‪ ,‬ת"א ‪ 67021‬טלפון ‪18 11‬‬
‫‪www.tfp.co.il ,0777-18‬‬
‫להיות ראויים לאמון שלך‬
‫מרץ ‪2011‬‬
‫תרומה לצמיחה‬
‫בדומה למדינות רבות בעולם‪ ,‬המשבר העביר את גרמניה מעודף תקציבי לגירעון‪ .‬במהלך שנת ‪ 2010‬הגדילה הממשלה‬
‫את הגירעון‪ ,‬שעמד בסוף השנה על ‪ .3.3%‬כתוצאה מכך‪ ,‬לראשונה מזה חמש שנים‪ ,‬חרגה גרמניה מיעד הגירעון שנקבע‬
‫באמנת מסטריכט‪ .‬בנוסף‪ ,‬חל גידול ביחס החוב לתוצר לרמה של ‪ ,79%‬רמה נמוכה יחסית לצרפת ואיטליה‪ ,‬בהן יחס זה‬
‫עומד על ‪ 83.5%‬ו‪ 118% -‬בהתאמה‪.‬‬
‫שוק העבודה ורמת האינפלציה‬
‫סממן נוסף ליציאת הכלכלה מהמשבר הינו השיפור בשיעור האבטלה‪ ,‬שהגיע ל‪ 8.3%-‬בעת המשבר‪ ,‬אך קטן לרמה של‬
‫‪ 7.4%‬בתחילת השנה (‪ .)2011‬שיעור האבטלה הגרמני הינו נמוך יחסית לספרד‪ ,‬הסובלת משיעורי אבטלה גבוהים במיוחד‬
‫(כ‪ ,)20% -‬אך גם נמוך יחסית לצרפת ‪ -‬המעצמה הכלכלית השנייה בגוש האירופי‪ ,‬בה שיעור האבטלה נע סביב כ‪.10%-‬‬
‫בגרף המובא להלן ניתן לראות את המגמה של שיעור האבטלה של גרמניה במהלך המשבר וביציאה ממנו‪ ,‬שינוי המגמה‬
‫נבע מהצמיחה הכלכלית ומתוכניות תמריצים של הממשל שמטרתם הייתה להניע את הכלכלה ליציאה מהמשבר‪.‬‬
‫דרך מנחם בגין ‪,132‬מרכז עזריאלי‪ ,‬בניין מרובע‪ ,‬ת"א ‪ 67021‬טלפון ‪18 11‬‬
‫‪www.tfp.co.il ,0777-18‬‬
‫להיות ראויים לאמון שלך‬
‫מרץ ‪2011‬‬
‫שיעור האבטלה‬
‫בעקבות שיפור בביטחון הכלכלי הנגזר מהציפיות לעתיד‪ ,‬צפויות החברות הגרמניות לגייס עובדים נוספים במהלך‬
‫השנתיים הקרובות‪ .‬צעד שעשוי שיוביל להמשך הקיטון בשיעור האבטלה ולהגדלת הצריכה הפרטית‪.‬‬
‫מדד המחירים לצרכן עלה בשיעור של ‪ 1.1%‬בשנת ‪ .2010‬מדד המחירים נותר תחת הסף של ‪ 2%‬גם במדידה חודשית‪,‬‬
‫נקודה חשובה מבחינת המדיניות המוניטרית של גרמניה‪ .‬שיעור הריבית באיחוד האירופי עומד על ‪ 1%‬על מנת לעודד‬
‫את הכלכלות המקומיות‪ ,‬אך שיעור ריבית נמוך לאורך זמן עשוי לגרום ליצירת אינפלציה העלולה לפגוע בצמיחה‪ .‬הרצון‬
‫להמשיך לעודד את הכלכלות המקומיות במקביל לשליטה באינפלציה מהווה אתגר חשוב עבור נגידי הבנקים המרכזיים‬
‫בעולם‪ ,‬ובפרט עבור נגיד הבנק המרכזי האירופי‪.‬‬
‫מדד המחירים לצרכן (במונחים שנתיים)‬
‫דרך מנחם בגין ‪,132‬מרכז עזריאלי‪ ,‬בניין מרובע‪ ,‬ת"א ‪ 67021‬טלפון ‪18 11‬‬
‫‪www.tfp.co.il ,0777-18‬‬
‫להיות ראויים לאמון שלך‬
‫מרץ ‪2011‬‬
‫מדיניות כלכלית להתמודדות עם המשבר‬
‫גרמניה משמשת כ‪“ -‬הורה האחראי” של גוש האירו‪ ,‬בשיתוף עם צרפת‪ ,‬כאשר המשבר הכלכלי אף הגדיל את כוחה‬
‫בכלכלה העולמית בכלל ובכלכלה האירופית בפרט‪ .‬כלכלנים רבים טוענים כי עתיד האיחוד האירופי תלוי בהסכמתה‬
‫לסייע למדינות הנכשלות שצברו חובות גדולים‪ ,‬כגון מדינות ה‪( PIGS -‬פורטוגל‪ ,‬אירלנד‪ ,‬יוון וספרד)‪.‬‬
‫בניגוד למדיניותה של ארה”ב‪ ,‬גרמניה טוענת כי רמת החוב של המדינות היא סכנה גדולה‪ ,‬ולכן אינה מעודדת תכניות‬
‫תמריצים חסרות רסן להמרצת הכלכלה‪ .‬היא חוקקה חוקים פיסקליים המגבילים את ההוצאות ומטילים יעדי גירעון‬
‫וחוב‪ ,‬והשפיעה על מדינות אחרות באיחוד האירופי ללכת בדרכה על מנת לייצב את המערכת הכלכלית באיחוד‪ .‬חשוב‬
‫לזכור שעזרתה למדינות אירופה אינה נובעת מנדבנות טהורה‪ ,‬אלא בתלותה בייצוא למדינות השכנות ותמריץ למנוע‬
‫מהמדינות הכושלות לגרור את האיחוד האירופי והעולם כולו למיתון חוזר‪.‬‬
‫סיכום‬
‫בשלב זה נראה כי גרמניה התאוששה מאחד המשברים החמורים ביותר שפקד את העולם בשנים האחרונות‪ .‬השפעות‬
‫המשבר לא נעלמו‪ ,‬נטל החוב הרובץ על מדינות העולם גדל וצפוי לגדול בשנה הקרובה‪ ,‬בנוסף לשיעורי אבטלה גבוהים‬
‫שעדיין שוררים בחלק מהמדינות‪ .‬האירועים שמתרחשים כעת במזרח התיכון‪ ,‬כגון ההפיכה במצרים והמהומות בלוב‪,‬‬
‫גורמים לאי יציבות ולחשש מפגיעה בקצב הצמיחה העולמי‪ ,‬בעיקר עקב התייקרות מחירי הסחורות‪.‬‬
‫צמיחתה של כלכלת גרמניה תלויה רבות במצב הכלכלי העולמי ובמצבן של הכלכלות המרכזיות באיחוד האירופי בפרט‪,‬‬
‫המהוות יעד ייצוא מרכזי‪ .‬למרות זאת‪ ,‬שיעור הייצוא למדינות שאינן משתייכות לאיחוד האירופי הולך וגדל‪ ,‬והגידול‬
‫בייצוא למדינות המזרח מהווה יעד חשוב בתוכניות הכלכליות של המדינה‪ .‬פרט לגיוון מקורות סחר החוץ‪ ,‬הצמיחה כיום‬
‫מבוססת יותר על הצריכה הפרטית שצמחה מנקודת השפל בעת המשבר‪.‬‬
‫הצמיחה הכלכלית ועליית מחירי הסחורות‪ ,‬בנוסף לריבית נמוכה‪ ,‬יוצרים לחצים אינפלציוניים הצפויים להוביל להעלאת‬
‫ריבית בגוש האירופי בשנת ‪ .2011‬למרות כל הקשיים הניצבים בפני הכלכלה העולמית בכלל וכלכלת גרמניה בפרט‪ ,‬נראה‬
‫כי גרמניה הינה המדינה היציבה ביותר באירופה ובעלת פוטנציאל צמיחה גבוה לעומת הכלכלות המרכזיות האחרות‬
‫באיחוד‪ ,‬כאשר התוכנית לנצל את הצמיחה לצמצום הגרעון אף תוסיף ליציבותה של המדינה‪.‬‬
‫מחלקת מחקר‬
‫תכלית תעודות סל‬
‫אין לראות באמור משום הצעה לציבור ו‪/‬או המלצה ו‪/‬או הזמנה לביצוע פעולות ו‪/‬או ייעוץ השקעות ו‪/‬או שיווק השקעות ו‪/‬או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו‪/‬או מכירה ו‪/‬‬
‫או החזקה של ניירות ערך ו‪/‬או נכס פיננסי או של ניירות ערך ו‪/‬או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם‪ .‬המידע הינו לידיעה‬
‫בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם‪ ,‬וכל העושה שימוש בו‪ ,‬עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד‪ .‬ט‪.‬ל‪.‬ח‬
‫דרך מנחם בגין ‪,132‬מרכז עזריאלי‪ ,‬בניין מרובע‪ ,‬ת"א ‪ 67021‬טלפון ‪18 11‬‬
‫‪www.tfp.co.il ,0777-18‬‬