Mars 2013
Hög aktivitet hos Avantus 2012 trots vikande
M&A-konjunktur
Nytt år, ny firma och logga
2013 är Avantus 14:e verksamhetsår
och vårt 13:e som medlem i världens
starkaste allians av M&A-rådgivare
med fokus på det medelstora företagssegmentet. I syfte att ytterligare tydliggöra vår internationella räckvidd har vi
valt att lägga till ”An M&A International Firm” i vår nya logga.
Vi har samtidigt ändrat vårt firmanamn till enbart Avantus då vårt tjänsteutbud är bredare än ren transaktionsrådgivning. Vi deltar i ökande utsträckning i våra klienters strategiska processer både i samband med förvärv
och exits genom våra arbetsmetoder
”Value by Growth” och ”Road to Exit”.
Avantus klättrar i
statistiken
Avantus stärkte sin marknadsposition
ytterligare under 2012 och avancerade
till plats sex i Mergermarkets rankning
av antalet genomförda M&A-transaktioner under året. Avantus rankades därmed högst av samtliga M&A-boutiquer.
Rank advisor
1PWC
2
SEB Enskilda
3
Nordea Corporate Finance
4
Ernst & Young
5KPMG
6
M&A International Inc / Avantus
7
Handelsbanken Capital Markets
8
Goldman Sachs
9
Carnegie Investment Bank AB
10JPMorgan
11Deloitte
12
Navigo Partners AB
13
HDR Partners AB
14
Credit Suisse
15
Morgan Stanley
16
E&H Partners
17Deutsche Bank AG
18Citi
19
Swedbank First Securities
20
ABG Sundal Collier ASA
Under 2012 sjönk M&A aktiviteten i Norden. Antalet genomförda transaktioner minskade enligt Mergermarket från 702 till 531, en minskning om cirka 24%.
Det totala värdet på transaktionerna minskade med hela 53% jämfört med 2011.
Antalet gränsöverskridande transaktioner uppvisade dock en positiv utveckling.
Swedish M&A activity 2003-2012*
350
35
33
300
302
31
311
265
22
20 222
25
248
19 198
16
172
150
100
30
274
250
200
Nordic M&A activity 2003-2012*
20
15
12
142
113
10
11
10
50
0
2003
2004
2005
2006
2007
No. of Deals
2008
2009
2010
2011
140
800
120
700
181
600
127
500
400
300
10
5
0
900
200
100
0
2012
65
180
143
128
75
113
2003
EUR bn
172
143
195
174
152
102
144
148
118
222
302
311
141
152
107
274
167
149
165
174
121
131
118
102
90
142
100
126
118
89
265
248
198
80
60
40
20
0
2004
2005
Sweden
Denmark
2006
2007
2008
Finland
EUR bn
2009
2010
2011 2012
Norway
Läs mer på sidan 2
Avantus rådgivare vid framgångsrikt utköp från börsen –
Stamina HOT förvärvar Avonova
Under 2012 offentliggjordes sju publika bud på den svenska börsen. I en av dessa
affärer var Avantus rådgivare till den norska sjukvårdskoncernen Stamina HOT vid
dess förvärv av det ledande svenska företagshälsovårdsbolaget Avonova. Kontakterna
mellan Stamina HOT och dess ägare, PE-bolaget Herkules Equity i Norge, startade
redan hösten 2011. Efter omfattande analys inleddes transaktionen och affären genomfördes i december 2012.
Att genomföra utköp på börsen innefattar många utmaningar, men med rätt
förberedelser ökar möjligheten att lyckas. Läs mer på sidan 3
Avantus öppnar kontor i Malmö
Avantus har sedan 2005 haft ett representationskontor
i Göteborg. Under denna tid har vi även genomfört ett
flertal framgångsrika affärer i Skåneregionen, t ex har
Avantus medverkat i försäljningen av Simonsen och
Opus, samt flera affärer som inkluderat det Malmöbaserade ledande hälsokostföretaget Midsona AB.
I samband med detta har vi erfarit att det, i segmentet medelstora företagsaffärer i Skåne, finns ett behov
av en aktör som Avantus. Vi har nu etablerat ett kontor
på den klassiska adressen Beijerska huset, Norra
Vallgatan 70. Den 23 maj kommer vi att inviga vår
etablering med ett vårmingel på den fina innergården.
The Swedish Team of M&A International
Avancerade modeller i all ära, men det är förmågan att
fylla dem med rätt innehåll som gör skillnad.”
Framgångsrikt utköp från börsen – Stamina HOT förvärvar Avonova
Avantus har stor erfarenhet av transaktioner inom vårdområdet, såväl traditionell sjukvård, företagshälsovård som övrig omvårdnad.
När norska PE-bolaget Herkules Private Equity sommaren 2011 kommunicerade sitt förvärv av det ledande norska sjukvårdsföretaget Stamina HOT, med en omsättning på ca 700 msek, var det naturligt för Avantus att etablera en direkt kontakt med Herkules.
Kontakten resulterade i att Avantus hösten 2011 initierade en djupgående analys av den svenska marknaden för företagshälsovård.
Arbetet bestod av marknadsanalyser, företagsanalyser och företagsvärderingar samt genomförandet av ett flertal möten med intressanta
företag. Arbetets svårighetsgrad ökades av att flera av de identifierade företagen var noterade, vilket kräver en mycket formell
hantering av förvärvsprocessen.
Det finns ingen ”patent-medicin” för hur man skall genomföra ett lyckat utköp från börsen. Några särskilt viktiga faktorer i
detta fall var att i de inledande kontakterna med representanter för Avonova peka på en tydlig strategisk logik med ett förvärv.
En annan väsentlig faktor var Herkules intention att genomföra ett bud i samklang med styrelsen. Detta var viktigt eftersom
Avonova skulle utgöra plattformen för Stamina HOTs vidare satsning på den svenska marknaden. En tredje avgörande faktor var att
Herkules genom Avantus kunde etablera en konstruktiv dialog med de största ägarna i Avonova. Det offentliga budet på Avonova
kommunicerades i oktober och i november 2012 kunde det konstateras att 98,2 % av aktieägarna hade accepterat erbjudandet.
Förvärvet var ett viktigt steg i Stamina HOTs målsättning att bli en ledande aktör inom nordisk företagshälsovård.
Hög aktivitet hos Avantus 2012
trots vikande M&A-konjunktur
Avantus team på
kick-off på Sandhamn
I Sverige minskade antalet genomförda transaktioner från 248 under
2011 till 198 under 2012, en minskning med cirka 20%. Värdet på
transaktionerna minskade betydligt mer, från cirka 19 mdr EUR till
10 mdr EUR dvs med dryga 50%.
Utvecklingen under 2012 är främst hänförlig till ett svagt andra halvår
som i stor utsträckning orsakades av ökad riskaversion som en följd av
den konjunkturoro som följt den europeiska skuldkrisen. Det är noterbart
att det fortsatt skedde en positiv utveckling i antalet transaktioner som
genomfördes med industriella köpare.
Det kan noteras att medan antalet stora transaktioner minskade under
2012 så var aktiviteten inom Avantus segment – mindre och medelstora
transaktioner – förhållandevis stabil. Avantus genomförde under 2012
totalt elva transaktioner, varav fem hade en utländsk köpare eller säljare.
Avantus avancerade under 2012 i Mergermarkets rankning över finansiella
rådgivare och placerades på plats nummer sex med hänsyn till antalet
genomförda transaktioner. Med denna placering blev Avantus den högst
rankade M&A-boutiquen i Sverige.
Med basen i värdefokuserad analys, internationell räckvidd och en
industriell ansats ser vi positivt på att vidareutveckla och expandera vår
marknadsposition ytterligare under 2013, ett år som enligt de senaste
bedömningarna förväntas innebära en stark tillväxt av M&A-aktiviteten
i Norden och i Sverige.
I månadsskiftet januari-februari samlades hela
teamet på ett vintrigt Sandhamn för att planera det
kommande året. Bl.a. arbetade vi med vår kommande ”Exit Valuation”, en värderingsmodell som
vi kommer att presentera närmare i nästkommande
nyhetsbrev.
The Swedish Team of M&A International
Avantus uppdrag är att maximera våra
kunders förmåga att träffa rätt.”
Utköp från börsen – Public to Private
Fler börsbolag kan förväntas bli utköpta – Avantus analys pekar på detta. I Sverige finns cirka 430 ”small och mid caps” noterade på
fem olika marknadsplatser. Generellt är dessa bolag mindre genomlysta av media och analytiker, vilket medför att bolagen oftast
värderas med viss rabatt. Vidare har bolagen överlag också en relativt splittrad ägarbild bestående av privatpersoner, entreprenörer
och i viss mån småbolagsfonder, vilket gör att de saknar en tydlig huvudägare. Rimliga värderingar, splittrade ägarbilder och en fortsatt konsolidering i flertalet branscher är tydliga indikationer på att antalet utköp bör öka.
Avantus medarbetare Max Scheffel har nyligen genomfört en översiktlig analys av nära 200 ”small och mid caps” för att identifiera intressanta kandidater för utköp från börsen. Vår analys utgick från 5 tydliga kriterier, bolagets värdering i dagsläget, konsolideringstrend i den aktuella branschen, bolagets relativa marknadsposition, ägarstruktur samt den bedömda förekomsten av ”dolda”
tillgångar. Slutsatsen av Avantus genomgång är att det finns en mängd mycket intressanta och attraktiva utköpsobjekt. Många intresserade företagsköpare tror att förvärv via börsen är komplext och att man behöver betala dyrt, därför har även antalet offentliga
bud varit lågt under de senaste åren. Avantus analys, kombinerat med ett strukturerat arbetssätt, visar att det inte behöver vara fallet.
Översiktlig utköpsprocess
Avantus internationella allians,
M&A International, har vårmöte i Bryssel
Även om mycket kommunikation nu sker elektroniskt har vi inom M&A International en stark
tro på det personliga mötet. Företagsöverlåtelser, inte minst inom det medelstora företagssegmentet,
handlar i mångt och mycket om att skapa och bygga relationer. Under en eftermiddag anordnar vi det
årliga ”Mid Market Forum”, en mötesplats där deltagarna breddar sitt nätverk och skapar nya relationer
genom ”speed-meetings”.
Varmt välkommen till Bryssel den 21 mars – läs mer på www.avantus.se.
The Swedish Team of M&A International
Stockholm
Engelbrektsplan 1
114 34 Stockholm
08-459 82 40
Göteborg
Viktor Rydbergsgatan 10
411 32 Göteborg
031-799 65 15
Malmö
Norra Vallgatan 70
211 22 Malmö
040-30 80 20
Hedemora Anpassning avyttrades till Permobil
Avantus var rådgivare till Hedemora Anpassning vid försäljningen till Permobil. Hedemora Anpassning bedriver
anpassning av personbilar för personer med funktionsnedsättningar samt utvecklar och producerar tillhörande
produkter. Permobil är en av världens största tillverkare av elektriska rullstolar.
Stamina HOT Helse AS förvärvar Avonova AB
Avantus agerade rådgivare till Stamina HOT i ett framgångsrikt offentligt bud. Stamina HOT är det ledande företaget
på den norska marknaden för företagshälsovård. Förvärvet av Avonova, den ledande aktören i Sverige, var ett viktigt
steg i målet att bli ledande i Norden.
Diversify avyttrades till Webstep
Avantus var rådgivare vid försäljningen av svenska Diversify till norska Webstep. Diversify levererar tjänster inom strategisk och operativ IT-utveckling. För Webstep, som ägs av det norska PE-bolaget Reiten & Co, var förvärvet ett logiskt
steg i en nordisk expansion.
Adventum avyttrades till Humana
Avantus anlitades som rådgivare av Adventum i samband med avyttringen till Humana. Adventum bedriver barnoch ungdomspsykiatri och erbjuder behovsanpassad vård, omsorg, boende och skola för barn och ungdomar i åldern
9-21 år.
MedLearn avyttrades till ABNU
MedLearn, ett ledande företag inom vård- och omsorgsrelaterad vuxenutbildning i Sverige, har fått den ledande norska
utbildningskoncernen Anthon B Nilsen Utdanning (ABNU) som ny huvud ägare. Avantus var rådgivare åt MedLearns ägare.
DCC förvärvade Midsona Manufacturing
Avantus var rådgivare till den irländska börsnoterade koncernen DCC i samband med dess förvärv av Midsona
Manufacturing (Vitamex). Parallellt med förvärvet ingick DCC ett leveransavtal med säljaren Midsona.
Svea Ekonomi förvärvade Payson
I sitt andra förvärv för året förvärvade Svea Ekonomi ett av Sveriges ledande företag inom enkla och trygga betalningar
på internet, Payson. Avantus anlitades som rådgivare av Svea Ekonomi i samband med transaktionen.
Svea Ekonomi förvärvade delar av Accountors Group
Avantus var rådgivare åt Svea Ekonomi i samband med dess förvärv av Accountor Sveriges fakturerings- och
inkassotjänster.
Estate Service Management avyttrades till Sequent Invest
Estate, som levererar kompletta facilities management lösningar till köpcentra, professionella fastighetsägare och
kontorshyresgäster, har avyttrats till riskkapitalbolaget Sequent Invest. Avantus anlitades som rådgivare av ägarna
till Estate.
Midsona förvärvade norska Nordsveen
Med Avantus som rådgivare förvärvade Midsona den norska leverantören av produkter inom hälsa och välbefinnande,
Nordsveen. Transaktionen föregicks av analys av olika strategiska och strukturella möjligheter på den norska
marknaden.
Etablering av North Sea RoRo
Avantus medverkade som exklusiv rådgivare i samband med etableringen av North Sea RoRo, ett rederi som initialt
ska bedriva RoRo-trafik mellan Göteborg och England och därmed vara ett konkurrenskraftigt komplement till den
dominerande aktören DFDS.
The Swedish Team of M&A International