1. No category

AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Stærkt amerikansk beskæftigelse
Opsvinget i USA vandt i styrke, da beskæftigelsen i april
steg overraskende kraftigt og fortsatte den stigende tendens.
Den stigende beskæftigelse bider sig fast
Beskæftigelsen steg overraskende kraftigt i april, og USA
oplevede dermed en markant fremgang i beskæftigelsen
for tredje måned i træk. Virksomhederne har øget tiltro til
væksten og begynder at ansætte igen, hvilket understøtter
efterspørgslen i økonomien.
Den amerikanske beskæftigelse steg med 244.000 personer i april. Samtidig blev de to forudgående måneder revideret op. Den kraftige fremgang var bredt funderet i den
private sektor, og med en gennemsnitlig stigning på
253.000 personer i de seneste tre måneder, oplever den
private beskæftigelse den kraftigste fremgang siden 2006.
Den solide vækst i beskæftigelse i april kan være påvirket
af den sene påske. Tendensen er dog tydelig, og den stigende beskæftigelse kan medføre en fremrykning af de
pengepolitiske stramninger, hvis udviklingen fortsætter.
Fremgangen i beskæftigelsen øger indkomsten og dermed
privatforbruget. Derudover forventes virksomhedernes
optimisme at vise sig i en øget industriproduktion i april.
Kraftigt fald i ISM medvirker til faldende råvarepriser
Konjunkturindikatoren ISM for den amerikanske servicesektor faldt i april fra 57,3 til 52,8 og er dermed under sit
historiske gennemsnit. Indekset for ordreindgangen faldt
med 11,4 til 52,7, hvilket er det største fald i indeksets
historie. Servicesektoren står for ca. 2/3 af produktionen i
USA og beskæftiger omkring 70 procent af arbejdsstyrken.
Det har derfor stor betydning for økonomien, at aktiviteten i
servicesektoren falder.
Uge 19 | 2011
BNP i 1. kvartal end forventet, og dels udsigten til en svag
udvikling i den globale vækst og Kinas fokus på at dæmpe
inflationen. Olieprisen faldt med mere end 10 procent. Annonceringen af den stærke amerikanske jobrapport vendte
dog den drastiske udvikling.
ECB hæver tidligst renten til juli
Den Europæiske Central fastholder renten på 1,25 procent, men overvåger situationen meget nøje. Dermed indikere ECB, at de ikke hæver renten til juni, og den næste
renteforhøjelse vil tidligst finde sted til juli. Det svarer til
vores forventning om, at næste renteforhøjelse finder sted i
tredje kvartal. Samlet set forventer vi ikke en større rentebevægelse, men derimod en normalisering, der indebærer
2-3 renteforhøjelser af 25 basispoint over de næste 9-12
måneder.
Inflationen i Euroland er på 2,8 procent og ECB vil med
rentestigningerne forsøge at imødegå 2. runde effekter af
de høje prisstigninger, som primært skyldes stigende
energi- og fødevarepriser.
Trichet udtalte, at ECB fortsat forventer et opadgående
pres på inflationen og understregede, at ECB’s primære
mandat er at sikre stabile priser. ECB forbeholder sig derfor muligheden for at afvige fra den indikerede timing, men
sandsynligheden herfor synes beskeden.
Der havde været lidt usikkerhed omkring meldingerne fra
ECB op til mødet, og udmeldingen medførte en kraftig
reaktion i de korte obligationsrenter. Den tyske 2-årige
statsobligation faldt således 0,15 procentpoint ovenpå
meldingen. Markedet har nu indregnet en renteforhøjelse
til juli.
Den kommende uge
Den kommende uge kommer der tal for USA's udenrigshandel i marts, som er ekstra interessante, da de giver et
indtryk af udenrigshandlens effekt på BNP for 1. kvartal af
2011.
Det er normalt, at konjunkturindikatoren falder efter en
længere periode med høje oliepriser, men størrelsen af
faldet overrasker.
Vi forventer, at kerneinflationen i USA i den kommende
uge vil underbygge de første tegn på en stigende trend i
den underliggende inflation.
Råvarepriserne har svinget meget den seneste uge. Det
skyldes dels det kraftige fald i ISM og en mindre vækst i
Af Klaus Kaiser og Henrik D. Hansen
www.agromarkets.dk
Side 1 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 19 | 2011
Konjunkturanalyse
Trenden er ned på jordprisen.
I sidste uge kom der ejendomsprisstatistik fra
SKAT for andet halvår 2010. Vi har i den anledning opdateret vores chart omkring jordprisen.
Det vægtede gennemsnit over 15 ha. inkl. bygninger viser nu 166.000 kr./ha. SKAT ændrer
marginalt på tallene bagud, hvorfor toppen nu
ligger i 1. halvår 2008 i 260.500 kr./ha. Derved er
prisfaldet nu på -36,2%. Tager vi den rå statistik
for hele landet ser det således ud:
2-5 ha. top i 533.843 kr./ha. – nu 443.171 kr./ha.
= fald på -17,0%
5-15 ha. top i 329.262 kr./ha. – nu 267.871
kr./ha. = fald på -18,6%
15-60 ha. top i 264.606 kr./ha. – nu 171.162
kr./ha. = fald på -35,3%
Over 60 ha. top i 263.488 kr./ha. – nu 154.660
kr./ha. = fald på -41,3%
I forhold til teknisk analyse ligger jordprisen i
nedtrend. Det ses ved, at prisen er under det
glidende gennemsnit. Hertil kan vi se på den
nederste del af chartet, hvor vi har vores cykliske
model, at jordprisen ligger i fase 3, den værste
periode, hvor prisfaldet vil være størst. At gætte
på en bund, vil være ”lucky punch”. Men vi vil
også misse bunden, når vi bruger teknisk analyse. Jordprisen skal stige over det glidende gennemsnit, før vi siger, at bunden er nået og trenden er ændret. Fordelen ved teknisk analyse er,
at teknisk analyse undervejs i nedtrenden rammer rigtigt. Nu er det jordprisen vi har analyseret,
men det øvrige ejendomsmarked i Danmark
ligger også stadig i teknisk nedtrend.
Vi har valgt et chart over prisudviklingen for de
10 og 20 største byer i USA. Det er CaseShiller
Homeprice Index. Ejendomspriserne falder igen i
USA, og f.eks. er prisudviklingen for de 20 stør
www.agromarkets.dk
Side 2 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 19 | 2011
ste byer nu sådan, at prisen er under bunden fra
2009. Det er kritisk. Derfor holder USA også
renten i ro, og centralbankchefen, Ben Bernanke,
er ekspert i 30`erne, hvor centralbanken godt
kender virkningen med rentehævninger, når
ejendomspriserne falder. Denne ”fejl” vil de på
ingen måde gentage. Derfor virker det, undskyld,
også fuldstændigt vandvittigt, at ECB hæver
renten. Det er gift for et faldende ejendomsmarked, og det presser forbrugerne ekstremt, hvor
der i forvejen er høj arbejdsløshed. Alene den
psykologiske virkning af, at der evt. kommer flere
rentestigninger, er hård. Hertil falder forbrugernes disponible indkomst grundet de stigende
råvarepriser.
Konklusionen er, at jordpriserne stadig ligger i
nedtrend, og der er slet ingen indikationer af en
bund endnu. Det gælder også det øvrige ejendomsmarked i Danmark.
www.agromarkets.dk
Side 3 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 19 | 2011
Renteanalyse
Korrektionen ned i renterne er for alvor startet.
ECB gav startskuddet til en længe oplagt korrektion ned i de lange renter. Alle typer af renter er
gået under trenden, dvs. 50 dages snit (over 50
dages snit, hvis der ses på kursen). Så er der
ingen tvivl om, at der er startet en korrektion ned
i renten, som evt. kan ende med at genoptage
nedtrenden på renten. Endda flexrenten er gået
under 50 dages snit. Det betyder formentligt, at
renterne skal ned og teste den lange trend, dvs.
200 dages snit. Det betyder, at f.eks. 10-års euroswap skal ned omkring 3,10%, 30-års euroswap omkring 3,35% og danske F1 2012 januar
omkring 1,50%.
For de danske statsobligationer taler vi om en
korrektion op i kursen, f.eks. danske stat 7%
2024 til kurs 142, danske stat 4,5% 2039 til kurs
122 og realkreditobligationen 4% 2041 til kurs
95.
På den lange bane har vi stadig en forventning
om, at f.eks. den 30-årige realkreditobligation går
over kurs 100. Så bør der ikke herske tvivl omkring, hvorledes vi ser på renteudviklingen.
F1 januar 2012 (rente): Der er pause i optrenden, da renten er gået under 50 dages snit. Det
bør få F1 renten til at falde til omkring 1,5%.
4% 2041 (kurs): Kursen fortsætter op mod modstanden i 93,20. Hvis det lykkedes at komme
over 93,20, vil det betyde en test af 200 dages
snit, som pt. ligger i 95,35.
Positioner (langsigtet strategi)
Vi ligger i variabelt lån (flexlån) med 80-100 % af
finansieringen. Anbefalingen er kommet i uge 50
i 2008 ved at flexrenten er brudt ned gennem 12
mdr. snit, herunder at kursen på de 30-årige
realkreditobligationer er brudt op gennem 12
mdr. snit. Vi har også siden uge 50 i 2008 frarådet alle slags renteswaps.
www.agromarkets.dk
Side 4 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 19 | 2011
CHF og GBP
CHF/DKK CHF tester modstanden i 5,91 kr.
Tak for kaffe - jeg er løbet. Sådan virker det lige
nu på CHF. CHF lukker marginalt over modstanden i 5,91 kr. Om det er nok, må tiden vise i forhold til, at CHF vil accelererer videre op. Trenden
er i hvert fald op, da kursen ligger over 50+200
dages snit. Der kan være behov for lidt tilbagefald, inden der kommer et angreb på tidligere top
i 5,98 kr. Et mindre tilbagefald vil ske til omkring
5,82 kr.
Vi oplever, at der igen forsøges markedsført lån,
terminsforretning eller swaps i CHF. Banker er af
den opfattelse, at CHF skal ned. Vi har skrevet
det mange gange, man kan ikke være sælger i et
stigende marked. I forhold til rentebesparelse, er
det stadig en stor risiko at påtage sig. Der er
risiko nok i en landbrugsvirksomhed i øvrigt, og
hvorfor skal denne øges for en beskeden besparelse?
Positioner (salg/lån): Vi har pt. ingen positioner.
GBP/DKK GBP korrigerer op.
GBP har fået testet 50 dages snit og er faldet en
smule tilbage. Efter sidste uges stigninger, vil det
også være naturligt med lidt fald tilbage i kursen.
Derved kan GBP samle kræfter til et angreb på
50 dages snit. Et tilbagefald i kursen skal ske til
området omkring 8,35-8,40 kr. Her skal GBP så
finde støtte og kræfter til nye stigninger. Hvis
GBP derimod kommer under 8,35-8,40 kr., så er
bunden meget usikker i 8,26-8,28 kr., og nedtrenden kan direkte fortsætte.
Hvis det senere lykkedes GBP at komme over 50
dages snit, stabiliseres hele nedsiden, og vi har
således en midlertidig bund. Hvis det skal blive til
en fast bund, skal der brud over 200 dages snit /
12 måneders snit.
Positioner (salg/lån) Vi har pt. ingen positioner.
www.agromarkets.dk
Side 5 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 19 | 2011
Svin
Igen uændret notering.
DC notering på 10,30 kr. De europæiske priser
korrigerer rimelig kraftigt ned, men trenden er
stadig klart op. Verdensmarkedsprisen ligger for
andet år i træk på historiske toppunkter. Vi er
enig i kritikken omkring den "svage" danske svinenotering. Hvis der menes, at 60% af dansk
svinekød afsættes uden for EU's grænser, så
forstår vi det slet ikke, når vi ser på verdensmarkedsprisen. OK, dollar falder lidt, men det opvejer slet ikke tingene. Spørgsmålet er, hvad de
danske svinebønder sponsorerer?
Klar optrend på junikontrakten i Hannover, da
prisen ligger over både 50 og 200 dages snit.
Noteringen korrigerer lidt ned, hvilket er naturligt
på de stigninger, der har været. Kursen er nede
og teste trenden, dvs. 50 dages snit og skulle
gerne stige herfra. Prisen er pt. 1,615 euro, svarende til 12,05 kr.
Junikontrakten i Chicago er faldet direkte ned til
test af 200 dages snit. Et ganske kraftigt fald. Det
har faktisk udløst et teknisk topmønster med
minimumsmål i 84$. I USA er de på vej mod
deres "vintersæson", hvorfor det er naturligt med
fald i prisen.
Af Jens Schjerning
www.agromarkets.dk
Side 6 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 19 | 2011
Sojaskrå
Markedet blev presset marginalt op.
For 3. dag i træk blev prisen presset svagt op i
stigende retning.
Vi må også forvente, at markedet vil starte stille
og roligt i dag, indtil det amerikanske landbrugsministerium (USDA) offentliggør deres månedlige
afgrøderapport (WASDE).
Rapporten kan sætte gang i markedet, og måske
komme med deres bud på, om arealet af soja vil
stige som følge af det sene og besværlige såvejr
i USA.
Ønsker man at købe sojaskrå frem til høst, må
man forvente en pris i niveauet 233-236 kr. per
100 kilo.
Positioner
Køber af sojaskrå
05-04-2011 Gentagelse af signalet om at købe
frem til høst 2010.
Priser vi hører i markedet
Som køber:
232,00-236,00 kr. lev. 05.2011
232,00-236,00 kr. lev. 06.2011-07.2011
234,00-238,00 kr. lev. 08.2011-10.2011
239,00-245,00 kr. lev. 11.2011-04.2012
237,00-243,00 kr. lev. 05.2012-10-2012.
www.agromarkets.dk
Side 7 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 19 | 2011
Foderhvede
Prisen presses videre op i stigende retning.
Prisen på foderhvede lukkede højere i går både
på ny og på gammel høst. Vi må forvente en
rimelig stille handelsdag i dag, indtil den månedlige afgrøderapport (WASDE) fra det amerikanske landbrugsministerium (USDA) bliver offentliggjort i eftermiddag. Rapporten vil komme med
bud på balancen mellem produktion og forbrug
det næste års tid.
I Europa er det det tørre vejr, som alle taler om
nu. I Frankrig har man i alle måneder i 2011 kun
set en nedbørsmængde i niveauet 56-74 i de
enkelte måneder. I dele af Frankrig og Tyskland
har afgrøderne kun modtaget 10 % af den normale nedbør her i foråret. Tørken har også ramt
dele af Tyskland og dele af England. Der er dog
store dele af England, som har fået godt med
regn. Det tørre vejr har på nuværende tidspunkt
påvirket afgrødernes tilstand og vil kunne påvirke
udbytteniveauet.
Det interessante bliver, om markedet har kræfter
nok til at sende prisen over nogle af de gamle
toppe og modstandsniveauer, eller om der kun er
tale om en kortvarig reaktion. Vi har, indtil nu, set
foderstoffer tilbyde Engelsk hvede til iblanding af
færdigblandinger til 134-136 kr., men er lidt i tvivl
om disse priser holder med de nuværende stigninger. Vi kan også komme til at se stigende
priser på korn af ny høst, hvor vi, indtil nu, har
set priser på foderbyg på op til 128,00 kr. leveret
foderstoffen på ny høst og hvede mellem 133135 kr., enkelte priser op til 143,00 kr.
Ønsker man her og nu at købe korn af foderstoffen, skal man forvente priser i niveauet 168-178
kr. per 100 kilo leveret, og som sælger af korn til
foderstoffen hører vi priser i niveauet 159-163 kr.
På færdigfoder frem til ny høst hører vi priser i
niveauet:
- diegivningsfoder til 195-205 kr. per 100 kilo,
- drægtighedsfoder til 175-185 kr. per 100 kilo og
- Smågris 20-30 kg til 235-240 kr. per 100 kilo og
- slagtesvinefoder til 185-200 kr. per 100 kilo.
www.agromarkets.dk
Såfremt du modtager tilbud/handler, korn eller foder, er du meget
velkommen til at maile dem til [email protected]. Vi vil så anonymt lægge dem ud på hjemmesiden til stor hjælp for andre.
Positioner
Køber af korn:
05-04-2011 Gentagelse af signalet om at købe foderkorn frem til
høst.
Sælger af korn:
23.02.2011 Salgssignal.
Vi sælger resten af 2010 høst, og kan begynde at sælge en mindre del af 2011 høsten.
Priser vi hører i markedet
Som køber:
- 168-178 kr. for hvede
- 158-169 for byg.
Ny høst 142 kr. per 100 kilo hvede, byg minus 10 kr. ( Engelsk
hvede til iblanding af færdigfoder til 134,00 kr.)
Som sælger:
159-163,00 kr. frit på vogn for hvede
149-153,00 kr. frit på vogn for byg
Priser høst 2011
Prisen ligger omkring 133-135 kr. for hvede og op til 128,00 kr. for
foderbyg, begge leveret i foderstoffen. Vi ser enkelte priser op til
143 kr. for foderhvede.
Side 8 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 19 | 2011
Møllehvede
Fortsat stigende potential selv om markedet lukkede uens.
Potentialet på møllehvede ligger fortsat i stigende retning, og prisen på ny høst lukkede da også
højere igen. Derimod tabte prisen på gammel
høst moment og blev presset ned hen mod lukketid, således at markedet lukkede lavere end
dagen før.
Vi må forvente en rimelig stille handelsdag i dag,
indtil den månedlige afgrøderapport (WASDE)
fra det amerikanske landbrugsministerium
(USDA) bliver offentliggjort i eftermiddag.
Rapporten vil komme med bud på balancen mellem produktion og forbrug det næste års tid.
I Europa er det det tørre vejr, som alle taler om
nu.
I Frankrig har man i alle måneder i 2011 kun set
en nedbørsmængde i niveauet 56-74 i de enkelte
måneder.
I dele af Frankrig og Tyskland har afgrøderne
kun modtaget 10 % af den normale nedbør her i
foråret. Tørken har også ramt dele af Tyskland
og England.
Der er dog store dele af England, som har fået
godt med regn. Det tørre vejr har på nuværende
tidspunkt påvirket afgrødernes tilstand og vil
kunne påvirke udbytte niveauet.
Positioner
Sælger af korn:
23.02.2011 Salgssignal
Vi sælger 2010 høsten og kan evt. sælge en mindre del af 2011
høsten.
Det er de facts, som har været med til at sende
markedet solidt op gennem de seneste dage.
Det interessant bliver, om markedet har kræfter
nok til at sende prisen over nogle af de gamle
toppe og modstandsniveauer, eller om der kun er
Priser vi hører i markedet
tale om en kortvarig reaktion.
Som køber:
Se dagsrapport foderhvede.
Vi vil i den kommende periode følge markedet
Som sælger:
tæt og melde evt. nye signaler ud på SMS til
Se dagsrapport foderhvede.
dem, som er tilmeldt her.
www.agromarkets.dk
Side 9 af 10
AgroMarkets
Midtuge Opdatering
Uge 19 | 2011
Rapsfrø
Nye stigninger sender prisen tæt op på den gamle top.
De seneste dages stigninger betyder, at prisen
nu nærmer sig den gamle top. Brud af den gamle
top vil åbne en ny periode med gode stigninger.
Vi må forvente en rimelig stille handelsdag i dag,
indtil den månedlige afgrøderapport (WASDE)
fra det amerikanske landbrugsministerium
(USDA) bliver offentliggjort i eftermiddag. Rapporten vil komme med bud på balancen mellem
produktion og forbrug det næste års tid.
I Europa er det det tørre vejr, som alle taler om
nu. I Frankrig har man i alle måneder i 2011 kun
set en nedbørsmængde i niveauet 56-74 i de
enkelte måneder. I dele af Frankrig og Tyskland
har afgrøderne kun modtaget 10 % af den normale nedbør her i foråret.
Tørken har også ramt dele af Tyskland og England. Der er dog store dele af England, som har
fået godt med regn. Det tørre vejr har på nuværende tidspunkt påvirket afgrødernes tilstand, og
vil kunne påvirke udbytteniveauet.
Ønsker man at sælge, vil man dags dato kunne
opnå 322-323 kr., og på 2011 høsten med afregning november bør man kunne få 320-323 kr.
Positioner
Sælger af rapsfrø:
04-05-2011 Salgssignal.
Gentagelse af salgssignal på gammelhøst og
mulighed for at sælge 0-25 % af ny høst.
Priser vi hører i markedet
Som sælger:
Afregning:
- Aug. 2011:322,00-325,00kr. pr. 100 kg.
- Nov. 2011:320,00-323,00 kr. pr. 100 kg.
- Apr. 2012: 316,00-319,00 kr. pr. 100 kg.
Ingen købere af 2012 høsten på nuværende
tidspunkt.
af John Jensen
www.agromarkets.dk
Disclaimer
Investering på de finansielle markeder er forbundet med risici og kan medføre tab. AgroMarkets eller dens parter kan ikke gøres ansvarlige for eventuelt tab som følge af analyserne og kan ikke gøres ansvarlige for tab som
følge af fejl i opdateringer, kommentarer og anbefalinger, eventuel manglende opdatering af kurser eller andre forhold.
AgroMarkets påtager sig ikke ansvaret for dispositioner foretaget på baggrund af analysernes informationer eller vurderinger. AgroMarkets analyser
er til personligt brug for tilmeldte kunder og må ikke kopieres uden tilladelse
fra AgroMarkets.
Side 10 af 10