20. november 2015
Genmab
Anbefaling: KØB på aktien
Seneste udvikling
Biotekselskabet Genmab er godt på vej til at blive et
regulært pharmaselskab efter at den amerikanske
lægemiddelstyrelse, FDA, har godkendt Genmabs
lægemiddel Daratumumab til behandling af
patienter med knoglemarvskræft. Genmab vil i
samarbejde med partneren Janssen lancere midlet i
USA i november under navnet Darzalex.
behandlingen med midlet kommer til at koste USD
134.550 for det første års behandling, for derefter
at falde til ca. USD 76.000 i de efterfølgende år.
Dermed er midlet prissat lavere end de
eksisterende behandlinger af myelomatose, eller
knoglemarvskræft,
hvor
konkurrerende
behandlinger koster mellem 137 og 159 tusinde
dollar om året. Det er partneren Janssen der har sat
prislappen, men det er nøje vurderet, hvordan
prissætningen for sådan et produkt skal være. ”Jeg
tror, at de ønsker, at midlet bliver rygraden i
behandlingen - meget lig hvad man har set med
Roches middel Rituximab til behandling af
follikulært lymfom. Og hvis det er ønsket, så kan
det ikke prissættes dyrere end de nuværende
stoffer, for så vil det aldrig blive brugt i
kombinationsbehandling”, sagde Genmabs CEO Jan
van de Winkel efter godkendelsen.
Godkendelsen gælder for patienter der har været
igennem adskillige tidligere behandlinger uden
ønsket virkning, og Darzalex kommer derfor
foreløbigt først ind sent i sygdomsforløbet. Derfor
er de data der viser at disse meget syge patienter
har en overlevelsestid på 19 måneder meget
positive. Forhåbningen er at midlet kan benyttes
tidligere i forløbet i kombination med andre midler,
og at patienterne vil kunne leve mange år ved
behandling med dette præparat. Men det vil kræve
yderligere data, som vil blive indsamlet løbende. ”Så
når data er gode, tror jeg ret hurtigt, at Darzalex vil
kunne rykke op til at blive rygraden i behandlingen.
Men det vil tage nogle år”, fortsatte CEO Jan van de
Winkel.
Genmab aktien er steget meget over de seneste år,
og
det
skyldes
nærmest
udelukkende
forventningerne til Daratumumab som mange spår
et topsalgspotentiale på optil USD 4-5 mia. Genmab
kan efter godkendelsen hæve deres forventninger til
Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer): Se sidste side
regnskabsåret 2015 til en omsætning på DKK
1.020-1.100
mio.
hvilket
skyldes
en
milepælsbetaling fra Janssen på USD 45 mio.
Dermed forudser Genmab et driftsoverskud på DKK
675-700 mio. mod den tidligere forventning om
DKK 325-400 mio.
Vurdering
Genmabs store succes har været og er fortsat skabt
af ét produkt, nemlig Daratumumab. Spørgsmålet
er således om den historie fortsat kan bære aktien,
og om der er flere gode ting i vente for
aktionærerne. Det er vigtigt at huske på, at midlet
kan hjælpe mange syge mennesker, og forhåbentligt
give dem et bedre og længere liv på trods af en
kompliceret og forfærdelig sygdom. Den kommende
tid vil, igennem yderligere studier, vise om
Genmabs kræftmiddel kan have et bredere brug og
dermed hjælpe flere mennesker samtidig med at
det øgede salg gavner selskabet og aktionærerne.
Den øgede indtjening kan ligeledes give Genmab
mulighed for at udvikle nye midler som nu er i en
tidlig fase.
Anbefaling
Genmab er på vej væk fra den traditionelle biotekrolle, med lanceringen af Darzalex som sammen
med Arzerra til behandling af leukæmi, udgør
selskabets to godkendte lægemidler. Genmab
arbejder med såkaldte antistof-lægemidler til
behandling af cancer, og har en valideret og
egenudviklet teknologi ved navn Duobody. Vi
vurderer at Genmab vil kunne skabe yderligere
positive data på baggrund af denne teknologi, og der
er samtidig et enormt potentiale i de eksisterende
godkendte lægemidler. På den baggrund anbefaler vi
”KØB” på Genmab for den risikovillige investor.
Finansiel information i DKK (mio.)
2013
664
36,92%
69
112
660
1,36
0,00%
16,29
153,62
Nettoomsætning
Omsætningsvækst
Bruttoresultat
Nettoresultat
Egenkapital
EPS
Dividend yield
Price/Sales
Price/Earnings
Kurs
Market Cap.
Høj / Lav
ISIN
Næste Regnskab
2014
2015E
2016E
850
876
28,15%
2,98%
265
359
301
441
2.033
0
5,35
4,90
0,00%
0,00%
23,86
57,10
67,35
171,50
840,00
50.006,26
850,00 / 278,50
DK0010272202
17-02-2016
1.135
29,60%
349
497
0
7,50
0,00%
44,06
112,01
Kildehenvisning: Bloomberg
Virksomhedsbeskrivelse
Genmab er et internationalt bioteknologisk selskab, som specialiserer sig i at skabe og udvikle
differentierede antistoflægemidler til behandling af cancer. Selskabet er stiftet i 1999 og har i dag to
godkendte antistoffer; Arzerra® (ofatumumab) til behandling af visse indikationer for kronisk
lymfatisk leukæmi og DARZALEX™ (daratumumab) til behandling af myelomatose-patienter, som
har fået adskillige tidligere behandlinger eller som har dobbelt-refraktær myelomatose. Selskabet
har 183 ansatte. De største aktionærer er FMR med 9,92 pct. og Johnson&Johnson med 9,07 pct.
Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer): Se sidste side
Finanstilsynets risikomærkning
Finanstilsynet har indført regler om risikomærkning af investeringsprodukter som inddeles i
grønne, gule og røde mærkningskategorier. For yderligere information om risikomærkning,
henvises til information om risikomærkning, som findes på bankens hjemmeside. Aktier der er
optaget til handel på et reguleret marked, er ”gule” investeringsprodukter.
Disclaimer
Denne publikation er ikke en investeringsanalyse i henhold til § 2, nr. 11 i Finanstilsynets
bekendtgørelse om de organisatoriske krav til og betingelserne for drift af virksomhed som
værdipapirhandler og der er således ikke noget forbud mod at handle inden udbredelsen af
publikationen.
Publikationen er udarbejdet af BankNordik på baggrund af offentligt tilgængeligt materiale.
Vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på informationer, som BankNordik har modtaget fra
kilder, som BankNordik finder pålidelige, men BankNordik garanterer ikke for materialets
fuldkommelighed eller nøjagtighed. Publikationens vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret
på den angivne dato og kan ændres uden varsel.
Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfodring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta
eller finansielle instrumenter. Publikationens vurderinger og skøn træder ikke i stedet for
kundens udøvelse af eget skøn over, hvorvidt der skal disponeres i overensstemmelse med de i
publikationen anførte vurderinger og skøn.
BankNordik indestår ikke for, at de i denne publikation angivne vurderinger og skøn om den
fremtidige kurs- og renteudvikling vil være i overensstemmelse med den faktiske kurs- og
renteudvikling. BankNordik hæfter således ikke for tab opstået som følge af dispositioner
foretaget på baggrund af denne publikations informationer, vurderinger eller skøn.
Publikationen er til personligt brug for BankNordiks kunder og må ikke kopieres eller
offentliggøres.
Kontaktpersoner, BankNordik Markets
Investeringsdirektør
Henrik Jensen
Handel & Investerings-rådgivning:
Klaus Waidtløw (DK) + 45 3266 6314
Anita R. Rasmussen (DK) + 45 3266 6311
Kim K. Eskildsen (DK) + 45 3266 6307
Arnfinnur Gudjónsson (FO) + 298 330 465
Michael Baagøe (DK) + 45 3266 6304
Anders Storm (DK) + 45 3266 6319
Søren Berthelsen (DK) +45 3266 6315
Jette Christiansen (DK) + 45 3266 6309
Hjalti Mohr Jacobsen (FO) +298 330 733
Klaus Bach Jensen (DK) + 45 3266 6316
Óli Hans Poulsen (FO) + 298 330 385
Portefølje Management:
Branch Support:
Valutarådgivning