B4 - Regnskab og Finansiering - 2. del
Esben Kolind Laustrup ([email protected])
Efterår 2005
Afdeling for Virksomhedsledelse
Øvelser – uge 47
Opgave 22 i CM notatet
Tillægsspørgsmål til opgave 22:
g) Hvordan ser sammensætningen af immuniseringsporteføljen ud efter ½ år, hvis der ikke sker
renteændringer? Kan den samme portefølje anvendes, eller skal den rebalanceres?
h) Hvordan ser immuniseringsporteføljen ud efter ½ år, hvis renten er steget til 6%? Kan man nu
anvende den samme portefølje, eller skal der rebalanceres?
I dette øvelsessæt er der vedhæftet en side fra bogen Options, Futures and Other Derivatives (2003) af
forfatteren John C. Hull, som anvendes i faget Investments. I skal regne tre opgaver, som alle
omhandler forskellige former for rentetilskrivninger (årlig rentetilskrivning, flerårlig rentetilskrivning og
kontinuert rentetilskrivning). I senere finansieringsfag på studiet vil I ofte skulle regne med kontinuerte
renter, så det er vigtigt, at I får styr på dem fra starten.
Husk at sammenhængen mellem de forskellige rentetilskrivninger ser således ud:
[1 + y1 (t )]t
Årlig rentetilskrivning
⎡
= ⎢1 +
⎣
y m (t ) ⎤
m ⎥⎦
mt
=
Flerårlig rentetilskrivning
e y∞ (t )×t
Kontinuert rentetilskrivning
Opgave 3.1 i Hull (se sidste side)
Opgave 3.8 i Hull (se sidste side)
Opgave 3.9 i Hull (se sidste side)
Opgave 1 – G&T kap. 1-3
a) Når en virksomhed skal børsintroduceres, kan den lave to forskellige aftaler med
investeringsbanken: enten introduceres virksomheden vha. en firm commintment aftale eller en
best-effort aftale. Beskriv de to aftaletyper.
b) Beskriv fordele og ulemper ved at blive børsintroduceret.
c) Flere studier peger på at IPO’er er underpriced på kort sigt, mens de på lang sigt
underperformer. Hvad er forskellen på underpricing og underperformance?
1
d) G&T beskriver flere forskellige grunde til, at IPO’er er underprisfastsat på kort sigt. Redegør for
i.
Investeringsbankernes incitament til at underprisfastsætte IPO’erne (s. 84).
ii.
Rocks forklaring på underprisfastsættelse (s. 85).
Opgave 2 – G&T kap. 1-3
Hvilken betydning har det faktum, at egenkapital har lavere prioritet end gæld?
Kan forskellige typer af gæld have forskellige prioriteter? Hvis ja – vil der i sådanne tilfælde være
forskel på de pålydende renter på gælden? Hvorfor? Hint: led ikke i pensum – brug jeres sunde fornuft!
2