MAJ INVEST
INTRODUKTION TIL MAJ INVEST 2 FORORD VELKOMMEN TIL MAJ INVEST Kvalitet betyder for os, at vi står inde for det, vi laver. Vi lader ikke forbigående tendenser diktere, hvordan vi skal investere dine penge. Vi tror ikke på hurtige gevinster ved at investere i meget vækstorienterede og populære områder. Vi har fokus på den langsigtede opsparing. Porteføljerådgivningen i Maj Invest ligger hos Fondsmæglerselskabet Maj Invest, der også rådgiver en lang række andre institutionelle investorer. Det betyder, at midlerne i Maj Invest bliver plejet med faglig indsigt, og at porteføljemanagerne bag de enkelte afdelinger har mange års erfaring. Investeringsforeningen Maj Invest har som mål at levere Med venlig hilsen gode afkast til medlemmerne. Kodeordene for vores virke er enkelthed, kvalitet og fokus på rimelige omkostninger. Vi lægger vægt på enkelthed og sammenhæng. Det Mads Krage, formand gælder både den enkelte portefølje og hele investeringsforeningen. Vi tilbyder ikke et væld af specialiserede afdelinger, men satser på mere basale afdelinger, der dækker den almindelige investors behov. Bernstorffsgade 50 1577 København V Telefon 33 38 73 00 [email protected] www.majinvest.dk CVR-nr. 28 70 59 21 Medlemmer Alle, der har investeret penge i Investeringsforeningen Maj Invest (Maj Invest), er automatisk medlem af foreningen. Bestyrelsen for Maj Invest vælges på generalforsamlingen. Porteføljerådgiver: Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S (Fondsmæg- lerselskabet Maj Invest) er porteføljerådgiver for Maj Invest og står for den daglige porteføljerådgivning af alle Maj Invests afdelinger. Investeringsforvaltningsselskab: SEBinvest A/S Investeringsforvaltningsselskabet udfører en række administrative og investeringsmæssige opgaver i forbindelse med den daglige drift af foreningen. Depotbank: Skandinaviska Enskilda Banken AB Depotbanken har til opgave at udføre en lang række kontrolopgaver for at sikre medlemmernes opsparing. Tilsyn: Finanstilsynet Investeringsforeningen Maj Invest er under tilsyn af Finanstilsynet. Investeringsforeningen Maj Invest og Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S har udarbejdet dette materiale udelukkende til generel orientering. Indholdet er ikke en opfordring til køb eller salg af værdipapirer, herunder investeringsbeviser, og udgør ikke investeringsrådgivning eller investeringsanalyse. Investeringsforeningen Maj Invest og Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S tager forbehold for fejl i informationer fra interne og eksterne datakilder, ligesom der tages forbehold for eventuelle trykfejl i materialet. Oplysninger om afkast i materialet er historiske, og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Investering er forbundet med risiko for tab, og kursudviklingen kan afvige væsentligt fra det i materialet forventede. Materialet er til modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Investeringsforeningen Maj Invests skriftlige tilladelse. Tabeller og grafer er leveret af Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S og Morningstar Danmark A/S, der ikke påtager sig ansvar for, om disse er fuldstændige, korrekte og ajourførte. rke 09 em 19 Sva n æ t tr y k s a g 5 0 4 1 OMKOSTNINGER 3 HOLD ØJE MED MAJ INVEST Der er store forskelle på, hvor meget det koster at inve- FORSKELLEN PÅ ½ OG 1½ stere. Det er for eksempel generelt billigere at investere Maj Invest Pension er et godt eksempel. Afdelingen er i obligationer end i aktier. Men der er også store forskel- et naturligt udgangspunkt for pensionsopsparing, og le på prisen hos de forskellige udbydere af investerin- de årlige administrationsomkostninger var 0,57 pct. i ger, pensionsordninger og andre opsparingsprodukter. 2014. Det er almindeligt, at pensionsopsparinger koster 1,50 pct. eller mere andre steder. Maj Invest ligger i den billigste halvdel af sammenlignelige investeringsforeninger i Danmark. Derfor kan Kurverne viser, hvordan en opsparing på 500.000 kr. du trygt vælge Maj Invest uden at komme til at betale udvikler sig efter omkostninger, hvis afkastet før om- for meget. Med vores basisafdelinger har vi skærpet kostninger er 6 pct. Søjlerne viser, at forskellen i løbet priserne yderligere. Her er det vores mål at have nogle af få år kan betyde en rejse, og over en årrække svarer af de laveste priser, der tilbydes privatpersoner på det forskellen til prisen på en ny bil. Læs mere om omkost- danske marked. Det, der virker som små forskelle i om- ninger på side 42, og hvordan du beregner prisen på din kostninger, kan have stor betydning for en investering, samlede opsparing på side 44. der løber over en længere periode. FORMUENS UDVIKLING I KRONER FORSKEL I KRONER 570.000 2.500.000 Maj Invest Pension 0,57% Andre 1,5% 2.000.000 373.000 1.500.000 234.000 138.000 1.000.000 72.000 28.000 500.000 År 0 5 10 15 20 25 30 År 0 5 10 15 20 25 30 Note: Ved et markedsafkast på seks pct. før omkostninger. Der er set bort fra skat og omkostninger til geninvestering af evt. udbytte. 4 PERSONERNE BAG KVALITET BAG INVESTERINGERNE Maj Invest har indgået aftale med Fondsmæglerselskabet Maj Invest om porteføljerådgivning af alle afdelinger. Investeringsforeningen Maj Invest lægger vægt på kvalitet og kompetence i den rådgivning, foreningen modtager om investering og pleje af medlemmernes formue. vandt i kategorien ”Globale Aktier” på baggrund af resultaterne de seneste fem år med særlig vægt på 2014. Afdeling Danske Obligationer har vundet en Morningstar Fund Award i kategorien ”Danske Obligationer” tre gange i hhv. 2011, 2013 og 2014. FILOSOFIEN BAG Fondsmæglerselskabet Maj Invest bygger sin investeringsfilosofi på faglig indsigt opnået gennem mange års arbejde med at pleje midler for institutionelle kunder. Den makroøkonomiske analyse er en af Fondsmæglerselskabet Maj Invests væsentlige styrker, og analysearbejdet fokuserer på så tidligt som muligt at identificere og forstå de makroøkonomiske temaer, der vil få indflydelse på porteføljernes sammensætning. Professionel porteføljepleje fra et anerkendt fondsmæglerselskab, der har vist gode resultater i en lang årrække, er foreningens vej til at give medlemmerne de bedste muligheder for gode afkast. Porteføljemanagerne bag de enkelte afdelinger har alle lang erfaring. Se porteføljemanagerne bag Maj Invest på næste side. MORNINGSTAR ANERKENDER MAJ INVEST Investeringsforeningen Maj Invest har siden stiftelsen i december 2005 leveret markante resultater. Det internationale analysehus Morningstar har i sine analyser af danske og udenlandske investeringsforeninger gentagne gange fremhævet Maj Invest. Afdelingerne i Maj Invest bliver løbende ratet af Morningstar med et antal stjerner. Stjernerne tildeles, så de afdelinger, der har givet investorerne de højeste risikojusterede afkast og laveste omkostninger, får flest stjerner. Fem stjerner betyder, at en afdeling er blandt de ti pct. bedste i Europa inden for sin kategori. Fire stjerner betyder, at afdelingen er i den bedste tredjedel. Kun afdelinger med mindst tre års historik inden for deres aktuelle investeringsområde får tildelt stjerner. I marts 2015 hædrede Morningstar Maj Invest Value Aktier med en Morningstar Fund Award. Afdelingen INTERNATIONAL KLASSE Afdelingerne i Maj Invest har i international sammenligning leveret gode resultater, siden foreningen blev lanceret i slutningen af 2005. Det viser en gennemgang af afdelingernes Morningstarkategorier. Maj Invest Pension er nummer 9 målt på afkast siden foreningens lancering i slutningen af 2005 blandt 392 blandede afdelinger, der udbydes i Europa inden for Morningstar-kategorien Balanceret EUR Moderat Risiko - Global. Blandt afdelinger, der udbydes til private i Danmark, er Maj Invest Pension nummer 2. Maj Invest Danske Obligationer og Maj Invest Globale Obligationer er henholdsvis nummer 5 og 3 i deres Morningstar-kategorier i perioden blandt alle europæiske investeringsforeninger og fonde. Blandt afdelinger, der udbydes til private i Danmark, er afdeling Globale Obligationer nummer 1. De globale aktieafdelinger Maj Invest Value Aktier og Maj Invest Globale Aktier ligger henholdsvis nummer 6 og 44 i samme periode blandt 734 udbudte investeringsforeninger og fonde i Europa i kategorien Globale Large-Cap Blend. Blandt afdelinger udbudt til private i Danmark ligger de henholdsvis nummer 1 og 5 i kategorien. Note: Afkast efter omkostninger 1. januar 2006 til 30. juni 2015. Kilde: Morningstar Direct. Peter Mosbæk CIO, obligationschef Gustav Bundgaard Smidth Porteføljemanager Peter Mosbæk har bred erfaring Gustav Bundgaard Smidth har inden for obligationsområdet bred erfaring inden for obliga- med 20 års arbejde med handel tionsområdet med forvaltning, og rådgivning. Peter er ansvarlig rådgivning og analyse gennem for afdelingerne Globale Obliga- 12 år. Gustav er ansvarlig for tioner, Kontra, Makro og obliga- afdeling Danske Obligationer. tionsdelen i afdeling Pension. Kurt Kara Aktiechef Ulrik Jensen Seniorporteføljemanager Kurt Kara har mere end 17 års Ulrik Jensen er uddannet cand. erfaring med investering og er merc. og har 14 års erfaring med uddannet cand.polit. Han har i aktieanalyse og valueinvestering. alle årene haft stor fokus på va- Ulrik lueinvesteringer og er ansvarlig afdelingerne Value Aktier, Value for afdelingerne Value Aktier og Aktier Akkumulerende og Makro. er medansvarlig for Value Aktier Akkumulerende. Pascal Pierre Lasnier Aktiechef Lars Rømer Sørensen Co-porteføljemanager Pascal Pierre Lasnier har 24 års Lars Rømer Sørensen er uddan- erfaring med investeringer in- net cand.merc. i international den for globale aktier og har de investering og finansiering og seneste seks år fokuseret ude- har mere end 25 års erfaring lukkende på emerging markets. med investeringer i emerging Pascal er ansvarlig for afdeling markets. Lars er medansvarlig Emerging Markets. for afdeling Emerging Markets. Keld Henriksen Aktiechef Peter Stenholt Seniorporteføljemanager Keld Henriksen har mere end Peter Stenholt, CFA, er uddan- 25 års efaring fra den finansiel- net cand.polit. og har i de sene- le sektor, hvor han har arbejdet ste 14 år arbejdet med analyse med styring af specielt danske og udvælgelse af danske ak- porteføljer. Keld er ansvarlig for tier. Peter er medansvarlig for afdeling Danske Aktier. afdeling Danske Aktier. Henrik Ekman Aktiechef Arvid Stentoft Jakobsen Cheføkonom Henrik Ekman er uddannet cand. Arvid Stentoft Jakobsen har merc. i regnskab og finansiering mere end 25 års erfaring in- og har mere end 25 års erfaring den for global konjunktur- og med rådgivning og aktieanalyse. finansmarkedsanalyse. Henrik er ansvarlig for afdeling Globale Aktier, Global Sundhed og aktiedelen i afdeling Pension. 6 INDHOLD BASISAFDELINGER Maj Invests basisafdelinger kan kombineres, så de kan opfylde behovene for langt de fleste investorer i forhold til pensionsopsparing. Bortset fra afdelingerne Pension og Makro er de øvrige afdelinger også velegnede til investering af frie midler. Afdeling Makro kan desuden bruges under virksomhedsskatteordningen. Basisafdelingerne betaler ikke formidlingsprovision til bankerne. Afdeling Pension består af både aktier og obligationer. Obligationer udgør normalt ca. 60 pct. af porteføljen, mens aktier udgør ca. 40 pct. Det svarer til mellem risiko. Ønsker du en højere risiko, kan afdeling Pension kombineres med en af aktieafdelingerne. Ønsker du at investere med mindre risiko, bør du læse mere om afdelingerne Danske Obligationer og Globale Obligationer. Obligationsafdelingerne kan ofte med fordel kombineres med aktieafdelingerne eller afdeling Pension, hvis du ønsker lav risiko. Ønsker du en mere dynamisk allokering, kan du investere i afdeling Makro. Afdeling Makro har til formål at skabe et bedre afkast end en traditionel portefølje i såvel gode som dårlige markeder ved aktivt at allokere afdelingens midler mellem forskellige investeringsomåder. Herudover kan afdelingen investere i udvalgte områder, hvor der i særlig grad er forventninger om et godt afkast. Læs mere om basisafdelingerne på de grønne sider. DANSKE OBLIGATIONER Afdelingen investerer hovedsageligt i obligationer, der er udstedt i danske kroner. Valutarisikoen er derfor meget begrænset. Side 8. GLOBALE OBLIGATIONER Afdelingen kan investere i alle obligationstyper fra hele verden og uanset kreditvurdering. Kreditobligationer udgør op til 35 pct. af formuen. Side 11. PENSION Afdelingen kan bruges som grundbyggesten i en pensionsopsparing og kombineres med andre afdelinger, så der tages højde for investors tidshorisont og risikoprofil. Side 14. MAKRO Afdelingen har en meget aktiv allokering mellem aktier og obligationer. Velegnet i kombination med afdeling Pension og under virksomhedsskatteordningen. Side 17. INDHOLD 7 SPECIALAFDELINGER Investeringsforeningen Maj Invest tilbyder syv specialafdelinger, der alle har fokuserede strategier. Afdelingerne kan kombineres med hinanden og med basisafdelingerne. Det betyder, at du som investor kan sammensætte din portefølje, så den afspejler dine ønsker til tidshorisont og risiko. Specialafdelingerne er velegnede til både frie midler og pensionsopsparing. Afdeling Kontra og afdeling Value Aktier Akkumulerende kan også bruges under virksomhedsskatteordningen. Specialafdelingerne har generelt højere risiko eller mere specialiserede investeringsstrategier end basisafdelingerne, og investor vil derfor oftere have behov for individuel rådgivning. Specialafdelingerne betaler formidlingsprovision til foreningens samarbejdsbanker. Formidlingsprovisionen udgør årligt 0,75 pct. og er bankernes betaling for at rådgive kunderne om risiko, skat og andre individuelle forhold i forbindelse med investering. DANSKE AKTIER Afdelingen investerer i danske aktier. Strategien er langsigtet, og der lægges stor vægt på et godt kendskab til det enkelte selskab og dets ledelse. Side 21. GLOBALE AKTIER Afdelingen investerer i 40-60 store danske og udenlandske virksomheder. Aktierne i afdelingen er bredt fordelt på sektorer og regioner. Side 24. VALUE AKTIER & VALUE AKTIER AKKUMULERENDE Afdelingerne arbejder efter den grundlæggende filosofi, at det på længere sigt kan betale sig at investere i undervurderede selskaber. Side 27. Afdelingerne Globale Aktier, Value Aktier og Value Aktier Akkumulerende er globale aktieafdelinger, der sammen eller hver for sig kan udgøre hovedparten af aktierne i en blandet portefølje. Afdeling Emerging Markets investerer i en række markeder, der er på vej frem. Afdeling Danske Aktier giver investor mulighed for at fokusere på det hjemlige aktiemarked, mens Global Sundhed investerer inden for sundhed i bred forstand. Afdelingen er sammensat af konjunkturafhængige industriselskaber inden for miljø- og klimaområdet og mere stabile aktier inden for medicinalindustrien og sundhedsydelser. EMERGING MARKETS Afdeling Kontra blev stiftet i 2006 for at imødegå en kommende krise på de globale aktiemarkeder. Den er velegnet til at nedbringe risikoen i en portefølje og har vist sit værd i kriseårene 2008 til 2011. KONTRA Læs mere om specialafdelingerne fra side 21. Afdelingen investerer i aktier med fokus på vækstmulighederne i en række af verdens økonomier, der er på vej frem. Side 32. GLOBAL SUNDHED Afdelingen investerer inden for sundhed i bred forstand, dvs. miljø- og klimaområdet samt medicinalindustrien, medikoteknik, biotek og sundhedsydelser. Side 35. Afdelingen har fokus på fire investeringsområder, der normalt klarer sig godt, når aktiemarkederne går skidt. Side 38. 8 DANSKE OBLIGATIONER Basisafdeling MAJ INVEST DANSKE OBLIGATIONER Maj Invest Danske Obligationer er en traditionel investeringsforeningsafdeling, der primært investerer i danske realkreditobligationer og statsobligationer. Derudover kan afdelingen investere op til 25 pct. i kreditobligationer og op til 20 pct. i obligationer udstedt i euro. Afdelingen investerer i både korte og lange obligationer, og rentefølsomheden ligger mellem 0 og 7 år. Gustav Bundgaard Smidth Porteføljemanager, ansvarlig for Siden Maj Invest Danske Obligationer blev lanceret i december 2005, har afde- Maj Invest Danske Obligationer. lingen været blandt de bedste afdelinger inden for sit område på det danske marked. Tre gange i henholdsvis 2011, 2013 og 2014 har Maj Invest Danske MORNINGSTAR™ Obligationer vundet en pris for bedste afdeling i sin kategori fra analysehuset Morningstar. Rating pr. 31.07.2015 UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE - SÅDAN GØR VI Fondskode: DK0060005098 Hos Maj Invest tror vi på, at vi gennem aktiv forvaltning, rimelige omkostninger og et bredt mandat kan slå det generelle markedsafkast. Markedet agerer ofte irrationelt, og især i krisetider kan man som langsigtet investor udnytte de muligheder, der måtte opstå. Vi baserer vores udvælgelse af obligationer til afdelingen på både en overordnet makroøkonomisk analyse og en evaluering af de enkelte obligationer. Udvælgelsen består af tre elementer: Analyse af den makroøkonomiske situation. Analyse af de forskellige obligationstyper: statsobligationer, realkreditobligationer og kreditobligationer. Kvantitativ analyse af udvalgte obligationer. På baggrund af analyserne sammensætter vi den portefølje, vi vurderer som mest attraktiv. Vægtningen af de tre områder afhænger af den aktuelle økonomiske situation. Vi udnytter investeringsrammerne fuldt ud og går gerne mod den generelle markedsopfattelse. AWARDS MAKRO Ud fra forventningerne til den globale økonomi og finansmarkederne fastsættes renterisikoen. TYPER AF OBLIGATIONER Vurdering af, hvilke obligationstyper der er de mest attraktive. Afdeling Danske Obligationer har vundet tre priser fra Morningstar samt en Lipper Fund Award. ENKELTOBLIGATIONER En detaljeret analyse af enkeltobligationer. MAJ INVEST DANSKE OBLIGATIONER DANSKE OBLIGATIONER 9 MAJ INVEST DANSKE OBLIGATIONER - DERFOR en begrænset del af porteføljen i kreditobligationer og Investeringsforeninger, der investerer i danske obliga- obligationer udstedt i euro. Det giver en øget fleksibi- tioner, kan på mange måder ligne hinanden, og det kan litet og mulighed for et højere afkast til investorerne. som investor være svært at vurdere fordele og ulemper ved de forskellige foreninger. Maj Invest Danske Obliga- Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er tioner adskiller sig på en række punkter: blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark målt på ÅOP. Maj Invest Danske Obligationer er blandt Lille forvalter - store muligheder Afdelingens porteføljerådgiver, Fondsmæglerselskabet de absolut billigste inden for sit område, da afdelingen Maj Invest, forvalter obligationer for i alt ca. 5 mia. kr. ikke betaler formidlingsprovision til distributørerne. I absolutte termer er det et meget stort beløb, men set Læs mere om omkostninger på side 42. i forhold til et dansk obligationsmarked på mere end 3.000 mia. kr. er det et relativt lille beløb. Mange forvaltere og pensionskasser styrer porteføljer, der er 20-30 gange større. Maj Invest ser den begrænsede størrelse som en konkurrencemæssig fordel, da afdelingen kan ÅOP Maj Invest Danske Obligationer: 0,35 Konkurrenter (median):0,58 koncentrere sig om mindre obligationsserier, der ofte giver en højere rente. Samtidig er det nemmere at købe Uafhængig og sælge værdipapirer uden at påvirke prisen, mens Foreningens rådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj In- store forvaltere kan have udfordringer med at omlægge vest, er en uafhængig porteføljeforvalter. Maj Invests deres portefølje uden at påvirke markedet. interesse er alene, at medlemmerne får så højt et afkast som muligt og dermed ønsker at placere deres midler hos Maj Invest i en længere periode. Aktiv forvaltning Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Det betyder, at vi løbende køber de obligationer, vi anser som billige, INVESTERINGSOMRÅDE og omvendt sælger de dyre. Specielt siden krisen i 2008 Afdelingen investerer i obligationer, der er udstedt i har de finansielle markeder været præget af store irra- danske kroner. Dog kan obligationer udstedt i euro ud- tionelle udsving, og det kan man som investor udnytte. gøre op til 20 pct. af afdelingen. Der er således meget Vores begrænsede størrelse gør, at vi har mulighed for begrænset valutarisiko ved at investere i afdelingen. at agere i markedet. Afdelingen investerer hovedsageligt i stats- og realkreditobligationer, men kreditobligationer kan udgøre op til 25 pct. af formuen. Den samlede porteføljes korrige- Fleksibilitet Maj Invest Danske Obligationer vil altid have hovedpar- rede varighed vil være mellem 0 og 7 år. ten af formuen investeret i danske stats- og realkreditobFond Indeks Afdelingen har dog mulighed for at investere ligationer. Kategori VÆRDIUDVIKLING 175 PR. 31. JULI 2015 EAA OE DKK Bond 150 160 Fond Indeks 150 125 Kategori 140 100 130 MI Danske Obligationer EFFAS 1-10 75 120 110 50 100 175 90 Maj Invest 150 Fond Sammenligningsindeks Morningstar Kategori™ 125 Kategori 2006 0,6 -0,1 0,1 2007 1,9 2,5 1,0 2008 7,9 9,6 5,4 2009 6,3 3,8 5,9 2010 5,6 6,1 4,8 2011 6,6 8,7 7,6 2012 5,9 3,4 4,6 2013 2,9 -1,5 -0,3 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli 2015. Sammenligningsindeks er EFFAS 1-10. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. 100 75 2014 4,8 5,9 5,4 07-2015 Gns. 0,4 4,4 0,2 4,0 -1,1 3,6 10 DANSKE OBLIGATIONER RISIKO AFDELINGENS PERFORMANCE Ved investering i stats- og realkreditobligationer løber Maj Invest Danske Obligationer har siden start givet et Central investorinformation man primært enindeholder renterisiko, dvs.investorinformation en risiko for kursfald afkast, som er højere end både sammenligningsindekDette dokument central om denne afdeling. Dokumentet er ikke Oplysningerne er lovpligtige ogMaj har til formål gøre det lettere at forstå påmarkedsføringsmateriale. obligationerne i porteføljen, hvis renten stiger. set atog gennemsnittet af sammenlignelige afdelinger i afdelingens opbygning og de risici, der er forbundet med at investere i afdelingen. Du tilrådes at Invest forsøger løbende at tilpasse rentefølsomheden i om Morningstarkategorien ”Obligationer DKK – Øvrige”. Maj læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning eventuel investering. afdelingen, således at formuen beskyttes ved rentestigninger. Det er Obligationer dog meget svært at forudsige renteudvikDanske lingen, og der er derfor en risiko for, at Maj Invest kan Investeringsforeningen Maj Invest tage fejl. Samtidig vil det som investor over tid normalt være fordelagtigt ikke at have en alt for lav rentefølMÅL OG INVESTERINGSPOLITIK somhed. Målet med denne afdeling er at opnå et afkast, som mindst svarer til afkastet på mellemlange danske statsobligationer. I afdelingen er det også muligt at investere i kreditobliAfdelingen investerer primært i obligationer, der er udstedt Invest Danske Obligationer har siden 1. januar 2006 og frem til 31. juli 2015 givet etISIN: afkastDK0060005098 på 50,7 pct., mens SE-nr: 29 00 26 14 sammenligningsindekset EFFAS 1-10 har givet et afkast FT-nr: 11.158 på 45,4 pct. Det gode afkast kombineret med de lave omkostninger har betydet, at Maj Invest Danske Obligationer, foruden priserne fra Morningstar, modtog en 0 og 7 år. Den korrigerede varighed viser bl.a. kursrisiko på ”Lipper Fund Award” for bedste afkast over fem år. de obligationer, afdelingen investerer i. Jo lavere varighed, desto mere kursstabil er afdelingen, hvis renten ændrer sig. gationer. over renterisiko der også enformue kreditrisiko i danskeUd kroner. 20 pct. aferafdelingens kan investeres i obligationer i euro. ved investering i denne udstedt type obligationer. Kreditrisikoen HVEM HENVENDER PRODUKTET SIG TIL Afdelingens sammenligningsindeks er Bloomberg EFFAS 1-10 år. Maj Invest Danske Obligationer henvender sig til inve- Afdelingen harsig således begrænset den kan udmønte i lavere kurser,valutarisiko. som følge Langt af at inve- Afdelingen udbytte én gang årligt. storer, udlodder der ønsker at investere i obligationer uden væ- storerne kræver en højere præmie for at investere i et realkreditobligationer, men kreditobligationer kan udgøre sentlig valutarisiko. Afdelingen kanikke anvendes både til Anbefaling: Denne afdeling er muligvis egnet for investorer, der ønsker at trække deres penge ud inden for investering af frie midler og pensionsopsparing med en tre år. overvejende del af investeringerne er i danske stats- og op til selskab. 25% af formuen. Afdelingen aktivt styret, givent Derudover er dereren risiko for, og at den virksamlede renterisiko (korrigerede varighed) vil være mellem somheden går konkurs, og man som investor taber hele eller dele af hovedstolen. Hos Maj Invest foretager vi tidshorisont på mindst tre år. Afdelingen er udbyttebetalende. altid en dybdegående kreditanalyse af de virksomheder, vi investerer i. Yderligere spreder vi investeringerne på FIND MERE INFORMATION en række virksomheder. Maj Invest Danske Obligationer kan købes gennem alle danske banker og netbanker. Du finder prospekt for af- Afdeling Danske Obligationer er risikomærket ”gul” jf. delingen på www.majinvest.dk/prospekt, mens central bekendtgørelse om risikomærkning af investeringspro- investorinformation findes på www.majinvest.dk/ci. dukter og placeret i kategori 2 på risikoskalaen. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast 2 1 3 4 5 6 7 Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er en risikofri investering. Afdelingens placering på indikatoren er bestemt af udsvingene i afdelingens indre værdi (eller anden repræsentativ data) de seneste fem år. I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og placering til venstre PR. på 30. risikoskalaen. INVESTERINGSVALG JUNI 2015Denne afdelings udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i kategori 2 jf. figuren. Danske Obligationer Afdelingens placering på skalaen er ikke konstant, og placeringen kan ændre sig med tiden. Risikoindikatoren tager ikke højde for eventuelle politiske indgreb, der har indflydelse på aktiernes fremtidige værdiansættelse. Afdelingens placering i den angivne risikoklasse er udtryk for, at værdien af investeringer i obligationer både kan stige og falde, bl.a. som følge af politiske og reguleringsmæssige ændringer. Herudover kan makroøkonomiske og finansielle forhold, herunder den globale renteudvikling, have betydning for værdien. Investering i obligationer indebærer en risiko for, at udstederne (stater, realkreditinstitutter eller virksomheder) får forringet deres kreditvurdering, eller at de ikke kan overholde deres betalingsforpligtelser. Danske Obligationer 1 til 3 år 1 til 3 år 12,9% 12,9% 3 til 5 år 3 til 5 år 5 til 7 år 5 til 7 år 7 til 7 til 1010 år år 2,5% 2,5% 10,3% 10,3% 1515 til til 2020 år år 18,2% 18,2% Kontant & obl.<1 år Kontant & obl.<1 år 15,7% 15,7% 19,8%19,8% 2020 til til 3030 år år 18,3% 18,3% Over Over 3030 år år 0%0% 64,1% 64,1% Øvrige/kredit Øvrige/kredit 4,8%4,8% 1010 til til 1515 år år Kilde: Morningstar. Realkreditobl. Realkreditobl. 17,3% 17,3% Stats/offentlige Stats/offentlige obl. obl.2,1% 2,1% Side 1 af 2 14,1% 14,1% 5% 5% 10%10% 15%15% 20% 20% 0% 25% 25% Kilde: Maj Invest. 0% 20% 20% 40% 40% 60% 60% 80% 80% GLOBALE OBLIGATIONER 11 Basisafdeling MAJ INVEST GLOBALE OBLIGATIONER Maj Invest Globale Obligationer kan investere i alle obligationstyper uanset kreditvurdering og valuta. Målsætningen er, at afdelingen skal give et stabilt afkast uden for store udsving over tid. Det forsøger vi at opnå ved at sammensætte en portefølje af hhv. ”sikre” og mere ”risikable” obligationer. En betydelig del af porteføljen består af nordeuropæiske stats- og realkreditobligationer, som normalt Peter Mosbæk klarer sig godt, når der er uro på de finansielle markeder. Herudover investerer CIO, obligationschef, ansvarlig afdelingen i andre globale statsobligationer, og endelig kan 35 pct. af formuen for Maj Invest Globale Obliga- investeres i kreditobligationer. De mere risikable obligationer vil normalt klare tioner. sig bedre, når stemningen er positiv på finansmarkederne. Afdelingens sammensætning tilpasses løbende mod de obligationstyper, vi forventer vil klare sig MORNINGSTAR™ bedst i den kommende periode. Rating pr. 31.07.2015 UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE – SÅDAN GØR VI Hos Maj Invest tror vi på, at vi gennem aktiv forvaltning, lave omkostninger og et Fondskode: DK0060004950 bredt mandat kan slå det generelle markedsafkast. Det forudsætter en detaljeret forståelse for de investeringer, vi foretager, og en meget vigtig del af investeringsprocessen er at definere og begrænse investeringsuniverset. Selvom Maj Invest Globale Obligationer er en global obligationsafdeling, investerer den kun i et meget lille udsnit af samtlige globale obligationer. Figuren herunder viser de typer af obligationer, afdelingen investerer i. Vægtningen af de forskellige obligationstyper fastsættes ud fra Maj Invests forventning til den fremtidige udvikling for de respektive typer af aktiver. Forventer vi bedre konjunkturer og en generelt positiv stemning, øges investeringerne i mere risikable obligationer. Gør det modsatte sig gældende, øges investeringerne i de mere sikre papirer. Det er ligeledes Maj Invests overordnede vurdering af økonomien, som er udgangspunkt for afdelingens rentefølsomhed. Det er vanskeligt at forudsige de finansielle markeder. Allokeringen mellem de forskellige obligationstyper sker derfor med respekt for det overordnede princip om en balanceret portefølje. AWARDS I 2011 og 2013 vandt afdeling Globale Obligationer prisen for Årets Investeringsforening fra Dansk Aktionærforening. STATSOBLIGATIONER MED ”RISIKO” Obligationer fra større emerging markets-lande, eksempelvis Mexico, Brasilien og Indonesien. KREDITOBLIGATIONER Primært nordeuropæiske obligationer. Der samarbejdes med aktieanalytikerne i analysen af de enkelte virksomheder. MAJ INVEST GLOBALE OBLIGATIONER ”SIKRE” STATSOBLIGATIONER Investering i globale statsobligationer som danske, tyske, norske og amerikanske. Ofte ligger der en rente- og valutaforventning bag investeringen. REALKREDITOBLIGATIONER Oftest danske realkreditobligationer, som dog i perioder kan udskiftes med europæiske. Amerikanske realkreditobligationer er også en mulighed. 12 GLOBALE OBLIGATIONER MAJ INVEST GLOBALE OBLIGATIONER - DERFOR vanskeligt er det at finde de rigtige kreditobligationer De forskellige investeringsforeninger kan se ud til at og de interessante udenlandske obligationer. Maj Invest ligne hinanden, og det kan som investor være svært at Globale Obligationer gør det trygt at investere i en bred vurdere fordele og ulemper ved de forskellige investe- obligationsportefølje og har kapaciteten til løbende at ringsforeninger. Maj Invest Globale Obligationer er ken- tilpasse porteføljen. Samtidig har afdelingen bedre mu- detegnet ved: lighed for at investere i obligationer, der uretmæssigt bliver handlet meget billigt. Brede investeringsrammer Få afdelinger med brede investeringsrammer er bedre Fleksibilitet end mange afdelinger med snævre rammer. Investorer- Maj Invest Globale Obligationer vil altid have en bety- ne overlader løbende beslutninger om f.eks. at øge an- delig andel af porteføljen investeret i nordeuropæiske delen af kreditobligationer til et forvaltningsteam med stats- og realkreditobligationer. Det giver et sikkert fun- tid og ressourcer frem for selv at skulle træffe rettidige dament. Resten af formuen placeres i de obligationsty- beslutninger om køb og salg. Samtidig er det langt bil- per, vi anser som mest attraktive. Afdelingen følger ikke ligere end selv at skifte rundt mellem forskellige inve- et sammenligningsindeks og skal derfor ikke investere steringsforeninger. De brede investeringsrammer giver i papirer, bare fordi de indgår i et indeks. Finder vi ek- porteføljeforvalteren de bedste arbejdsbetingelser for sempelvis ikke sydeuropæiske statsobligationer interes- løbende at levere et godt afkast i forhold til markedet. sante, indgår de ikke i porteføljen. Afdelingen er ikke låst til at investere i et bestemt marked eller en bestemt obligationstype, hvis der er bedre Omkostninger alternativer. Det giver samtidig investorerne tryghed Lavere omkostninger giver højere afkast. Maj Invest er for, at omkostningerne er lave, og at investeringerne blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark. konstant er tilpasset til det aktuelle investeringsklima. Maj Invest Globale Obligationer er blandt de billigste på markedet og betaler ikke formidlingsprovision. Læs Lille forvalter - store muligheder mere om omkostninger på side 42. Vores rådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, forvalter obligationer for i alt ca. 5 mia. kr. Det er et stort ÅOP beløb, men i forhold til både det danske og det glo- Maj Invest Globale Obligationer: bale obligationsmarked er det forsvindende lille. Den begrænsede størrelse gør, at vi kan ”jage” mindre obli- 0,45 Konkurrenter (median):1,06 gationsserier, som er mere illikvide og ikke indgår i de globale indeks. Disse obligationer giver oftest et afkast, som er højere end andre obligationer. Fond Indeks Adgang Uafhængig Foreningens rådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, er en uafhængig porteføljeforvalter. Maj Invests til markedet interesse er alene, at medlemmerne får så højt et afkast Kategori Generelt er det både dyrere og besværligere at investere som muligt og dermed ønsker at placere deres midler i i obligationer end aktier for den private investor. Særligt foreningen i en længere periode. VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI 2015 175 EAA OE Global Bond - EUR Biased 150 170 Fond Indeks Kategori MI Obligationer EFFAS 1-10 160 125 150 100 140 130 75 120 110 50 100 175 90 Maj Invest 150 Fond Sammenligningsindeks Morningstar Kategori™ 125 Kategori 2006 0,6 -0,1 -2,3 2007 1,6 2,5 -0,4 2008 4,5 9,6 0,2 2009 9,8 3,8 6,4 2010 6,4 6,1 4,6 2011 3,9 8,7 0,8 2012 10,5 3,4 7,7 2013 0,2 -1,5 -0,1 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli 2015. Sammenligningsindeks er EFFAS 1-10. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. 100 75 2014 6,9 5,9 5,8 07-2015 Gns. 2,4 4,8 0,2 4,0 1,9 2,5 Central investorinformation GLOBALE OBLIGATIONER 13 Dette dokument indeholder central investorinformation om denne afdeling. Do markedsføringsmateriale. Oplysningerne er lovpligtige og har til formål at gøre d afdelingens opbygning og de risici, der er forbundet med at investere i afdelin læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning om eventuel in Globale Obligationer AFDELINGENS PERFORMANCE Maj Invest Globale Obligationer har siden etableringen som følge af at investorerne kræver en højere præmie Investeringsforeningen Maj Invest for at investere i et givent selskab. Derudover er der en i slutningen af 2005 givet et afkast, som er højere end risiko for, at virksomheden går konkurs, og man som både sammenligningsindekset og den sammenlignelige investor taber hele eller dele af hovedstolen. Hos Maj Morningstar Kategori™. Siden 1. januar 2006 og frem til 31. juli 2015 har afdelingen givet et samlet afkast Invest foretager vimellemlange altid en dybdegående kreditanalyse varighed viser svarer til afkastet på danske statsobligationer. af de virksomheder, vi investerer i. Desuden spreder vi investerer i. Jo på 56,3 pct., mens sammenligningsindekset EFFAS 1-10 investeringerne en række virksomheder. kreditvurdering ogpå valuta. Afdelingen kan således investere MÅL OG INVESTERINGSPOLITIK Målet med denne afdeling er at opnå et afkast, som mindst varighed) vil Afdelingen kan investere i alle obligationstyper uanset afdelingen, hv Afdelingens s 1-10 år. Afdelingen kan investere i alle obligationstyper uan- i erhvervsobligationer, herunder obligationer med lav kreditkvalitet, realkreditobligationer samt statsobligationer Endelig investorer investering iAfdelingen en globalerobfra lande løber med såvel høj somved lav kreditkvalitet. aktivt styret og andelen af de nævnteInvestorer obligationstyper ligationsafdeling en valutarisiko. i Maj kan Invest variere ligesom obligationerne kan være udstedt i Globale Obligationer vil opleve, kursen falder i de forskellige valutaer. Afdelingen kan at dog højst investere op tiltil 35 pct. af danske formuenkroner i emerging marketsobligationer ogvafælde, hvor styrkes i forhold til andre erhvervsobligationer. Den samlede renterisiko (korrigerede set kreditvurdering og valuta. Det betyder, at afdelin- vælge de valutaer, som vi forventer, vil klare sig bedst, gen kan investere i emerging markets-obligationer og samtidig med at hovedparten af porteføljen holdes i op til 35 pct. af formuen i high yield-obligationer. Da danske kroner og euro. har givet et afkast på 45,4 pct. Afdelingen blev i 2011 og 2013 præmieret med en sølvmedalje i Dansk Aktionærforenings kåringer af Årets Investeringsforening. INVESTERINGSOMRÅDE Afdelingen udl Anbefaling: D investorer, der tre år. lutaer. For at minimere valutarisikoen forsøger vi at ud- disse investeringer er forbundet med en større risiko end danske obligationer, må afdelingen betegnes som Afdeling Globale Obligationer er risikomærket ”gul” jf. mere risikofyldt end afdeling Danske Obligationer. Det bekendtgørelse om risikomærkning af investeringspro- gennemsnitlige årlige afkast må til gengæld forventes at dukter og placeret i kategori 3 på risikoskalaen. blive højere over en længere periode. Den samlede portefølje vil have en korrigeret varighed mellem 0 og 9 år. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast 1 RISIKO Ved investering i stats- og realkreditobligationer løber man primært en renterisiko, dvs. risikoen for kursfald på obligationerne i porteføljen, hvis renten stiger. Maj Invest forsøger løbende at tilpasse rentefølsomheden i afdelingen, således at formuen beskyttes ved rentestigninger. Det er dog meget svært at forudsige renteudviklingen, og der er derfor en risiko for, at Maj Invest tager fejl. Samtidig vil det som investor på langt sigt normalt være fordelagtigt ikke at have en alt for lav rentefølsomhed. I afdelingen er det også muligt at 3 2 4 5 6 7 Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er HVEM HENVENDER en risikofri investering.PRODUKTET SIG TIL Afdelingens p placeringen ka Risikoindikato indgreb, der værdiansættel Afdelingens pl for, at værdien Maj Invest Globale Obligationer er velegnet til både Afdelingens placering på indikatoren er bestemt af in- og falde, bl.a. udsvingeneaf ifrie afdelingens værdi (eller anden vestering midler og indre pensionsopsparing. Tidsho- ændringer. repræsentativ data) de seneste fem år. I denne afdeling risonten bør være mindst tre år. Afdelingen er udbyt- Herudover kan indgår afdelingens data for alle fem år. herunder den tebetalende. Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre værdien. Inves på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og at udsteder placering til INFORMATION venstre på risikoskalaen. Denne afdelings FIND MERE virksomheder) udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i ikke kan overh Maj Invest kategori 3 jf.Globale figuren. Obligationer kan købes gennem alle danske banker og netbanker. På www.majinvest.dk/ investere i kreditobligationer. Ud over renterisiko er der prospekt finder du prospekt for afdelingen, mens do- også en kreditrisiko ved investering i denne type obliga- kumentet central investorinformation findes på www. tioner. Kreditrisikoen kan udmønte sig i lavere kurser, majinvest.dk/ci. INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 Globale Obligationer Globale Obligationer Danske kroner Danske kroner Amerikanske dollar dollar Amerikanske Svenske kroner kroner Svenske Euro Euro Mexicanske pesos pesos Mexicanske 55,9% 55,9% 7,8% 7,8% Øvrige/kredit Øvrige/kredit 16,6% 16,6% 4,7% 4,7% 2,8% 2,8% Norske kroner kroner Norske 2,1% 2,1% Brasilianske real real Brasilianske 1,4% 1,4% Indonesiske rupiah rupiah Indonesiske 1,0% 1,0% 0% 0% 63,7% 63,7% 7,1% 7,1% 5,7% 5,7% Britiske pund pund Britiske Kilde: Morningstar. Realkreditobl. Realkreditobl. 10% 20% 20% 30% 30% 40% 40% 50% 50% 60% 60% 10% Stats/offentlige obl. Stats/offentlige obl. Kontant & obl. 1 år Kontant & obl. < 1< år Kilde: Maj Invest. 12,1% 12,1% 7,5% 7,5% 10%20%20%30%30%40%40%50%50% 0%0% 10% 60%60% 70%70% 14 PENSION Basisafdeling MAJ INVEST PENSION Maj Invest Pension er en klassisk investeringsforeningsafdeling, som investerer i både aktier og obligationer. Aktieporteføljen består primært af større globale aktier og minder meget om afdeling Maj Invest Globale Aktier. Obligationsporteføljen er i store træk identisk med Maj Invest Globale Obligationer. Fordelingen mellem aktier og obligationer fastsættes med udgangspunkt i vores forventninPeter Mosbæk ger til den økonomiske udvikling, og hvordan denne vil påvirke prissætningen CIO, obligationschef af forskellige aktiver på de finansielle markeder. Maj Invest Pension har som udgangspunkt en neutral aktieandel på mellem 35 og 40 pct. Tror vi mere på aktier end på obligationer, kan aktieandelen øges op til 49 pct., og omvendt kan den sænkes ned til 25 pct. UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE – SÅDAN GØR VI I en afdeling, der investerer i både aktier og obligationer, er den vigtigste investeringsbeslutning allokeringen mellem aktier og obligationer. Afkastforskellen mellem de to typer af aktiver kan være meget stor og vil ofte betyde mere end valget af det enkelte værdipapir. Fordelingen mellem aktier og obligationer sker med udgangspunkt i en makroøkonomisk analyse. Analysen fokuserer på at identificere og analysere de domi- Henrik Ekman nerende makrotemaer og deres betydning for prissætningen af forskellige typer Aktiechef af aktiver. Analysen tager udgangspunkt i empiriske modeller og har som mål at: Peter og Henrik er ansvarlige Beregne den underliggende (fair) værdi af de enkelte typer af aktiver. for hhv. obligations- og aktiedelen i Maj Invest Pension. Fastslå, hvor meget den aktuelle prissætning afviger fra fair værdi. Vurdere, hvordan den makroøkonomiske udvikling vil påvirke den fremtidige udvikling i fair værdi. MORNINGSTAR™ Konkret udmønter analysen sig i en vurdering af aktier, dvs. hvor attraktivt det er Rating pr. 31.07.2015 at investere i aktier. Vurderingen har fem trin og går fra ”meget negativ” til ”meget positiv”. I afdeling Pension omsættes vurderingen ”meget negativ” i praksis Fondskode: DK0060004877 AFKAST- OG RISIKOPROFIL Investor må forvente negative afkast i kriseår som 2008 og positive afkast i normale og gode år. Båndet under den fede linje illustrerer afdelingens risiko. Målsætning Risiko Positivt afkast Negativt afkast Finansiel uro Positive markeder PENSION 15 til 25-30 pct. aktier i porteføljen. ”Meget positiv” sva- nationale selskaber inden for et bredt udsnit af brancher rer til 45-49 pct. aktier. Den del, som ikke investeres i og regioner. aktier, investeres i obligationer. Er vi ”meget negative” på aktier, vil obligationer således udgøre 70-75 pct. af MAJ INVEST PENSION - DERFOR formuen. På mange områder ser de forskellige investeringsforeninger ud til at ligne hinanden, og det kan som inve- Udvælgelse af obligationer stor derfor være svært at vurdere fordele og ulemper Obligationsporteføljen sammensættes af fire typer af ved de forskellige foreninger. Der er flere årsager til, at obligationer: Maj Invest Pension er attraktiv til en langsigtet pensi- realkreditobligationer, kreditobligatio- ner, ”sikre” statsobligationer og statsobligationer med onsopsparing: ”risiko”. Vægtningen af de forskellige obligationstyper fastsættes ud fra vores forventning til den fremtidige Brede investeringsrammer udvikling for de enkelte typer. Her indgår vores makro- Få afdelinger med brede investeringsrammer er bedre økonomers vurdering af den globale økonomiske situ- end mange afdelinger med snævre rammer. Investo- ation. Forventer vi bedre konjunkturer og en generelt rerne overlader løbende beslutninger om f.eks. at øge positiv stemning, øges allokeringen til mere risikable andelen af aktier til et forvaltningsteam med tid og res- obligationer. Gør det modsatte sig gældende, øges eks- sourcer frem for selv at skulle træffe rettidige beslutnin- poneringen mod de mere sikre papirer. Det er ligeledes ger om køb og salg. Samtidig er det langt billigere end Maj Invests overordnede vurdering af økonomien, der selv at skifte rundt mellem forskellige investeringsfor- bruges til at fastlægge afdelingens rentefølsomhed. eningsafdelinger. Udvælgelse af aktier Aktiv forvaltning Aktieporteføljen sammensættes ved at kombinere vores Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Det betyder, aktuelle vurdering af den makroøkonomiske udvikling at vi løbende køber aktiver, vi anser som billige, og om- Fond (top-down) med udvælgelse af de selskaber, der vil klare vendt sælger de dyre. Specielt siden krisen i 2008 har sigIndeks bedst i forhold til konkurrenterne. Det sker ved at de finansielle markeder været præget af store irratio- Kategori og analysere nelle udsving. Det mener vi, at man som investor skal sammenligne selskaberne med udgangs- punkt i traditionelle, værdibaserede nøgletal (bottom- udnytte. up). Lille forvalter - store muligheder Vi agerer langsigtet, og som en naturlig konsekvens 175 Maj Invests begrænsede størrelse gør, at vi både ved in- heraf lægges der stor vægt på fundamental analyse. Vi vestering i realkredit- og kreditobligationer kan gå efter Fond i vid udstrækning at undgå påvirkning fra kortforsøger mindre obligationsserier, som er mere illikvide og ikke Indeks sigtede stemningsskift og modefænomener i markedet. 125 indgår i de globale indeks. Disse obligationer giver ofte Kategori Aktieporteføljen 100 afkast, som er noget højere end andre obligationer. 150 består af 40-60 større danske og inter- 75 50 VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI 2015 175 EAA OE EUR Moderate Allocation - Global 150 200 Fond Kategori MI Pension MI Pension 125 175 100 150 75 125 50 100 75 Maj Invest Morningstar Kategori™ 2006 1,8 6,2 2007 2,2 0,9 2008 -7,9 -20,8 2009 12,6 14,3 2010 13,3 6,0 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli 2015. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. 2011 1,4 -6,3 2012 10,5 9,0 2013 8,5 6,5 2014 7,5 6,6 07-2015 Gns. 8,5 5,9 6,0 2,5 16 PENSION Central investorinformation Dette25 dokument indeholder central investorinformation om af denne afdeling. D gøre pct. Aktier vil udgøre mellem 10 og 49 pct. Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark, og alle afdelinger tilhører den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt på ÅOP. Maj Invest Pension er blandt de absolut billigste inden for sit område. Afde- markedsføringsmateriale. Oplysningerne er lovpligtige og har til formål at gøre den samlede formue. og de risici, der er forbundet med at investere i afdelin afdelingens opbygning læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning om eventuel in RISIKO Pension Ved investering i en blandet afdeling som Pension løber man som investor flere Investeringsforeningen Maj typer Invest af risici. Overordnet set lingen betaler ikke formidlingsprovision til distributø- løber man en risiko for, at ens aktier og obligationer rerne. Læs mere om omkostninger på side 42. falder i værdi. Her er man ikke mindst afhængig af, om MÅL OG INVESTERINGSPOLITIK Maj Invest er i stand til at foretage en fornuftig allokeMålet med afdelingen er at sammensætte investeringerne, ÅOP Maj Invest Pension: 0,87 Konkurrenter (median):1,44 Afdelingen obligationer investerer i danske og udenlandske aktier og overvægte i de perioder, hvor aktier falder. bination af Maj Invest Globale Obligationer og Maj In- obligationer, herunder i statsobligationer og erhvervsobligationer med lav kreditkvalitet. Fordelingen aktier og obligationer tilpasses løbende for at opnå I mellem aktieporteføljen er man som investor afhængig af, at det bedst mulige afkast under hensyntagen til risiko og den ansvarlige porteføljemanager sammensætter en forventninger til markedsudviklingen. Obligationer vil portefølje aktier, klarer sig endmarketsmarkedet udgøre 30 af til 90 pct., som virksomhedsogbedre emerging obligationer kan dog højst udgøre 25 i alt. Aktier vil generelt. I obligationsporteføljen erpct. man som investor vest Globale Aktier. Begge afdelinger har siden deres eksponeret over for renterisici, kreditrisici og valutarisici. lancering givet et afkast, som er bedre end deres sam- Det er derfor afgørende, at Maj Invest udvælger obliga- menligningsindeks og gennemsnittet af sammenligne- tioner, der giver et attraktivt afkast, samtidig med at de lige afdelinger. Det samme gør sig gældende for Maj fungerer som modvægt til aktieporteføljen i svære tider. International klasse Porteføljen i Maj Invest Pension er i store træk en kom- udgøre melle ring mellem aktier obligationer, dvs. element at øge mængså afdelingen kan og udgøre et væsentlig i en Investeringsst almindelig pensionsopsparing. den af aktier i de tider, hvor aktier klarer sig bedst, og udvælgelsen mellem aktier Afdelingen be Afdelingen ud Anbefaling: D investorer, de tre år. Invest Pension, som er nummer 9 målt på afkast siden foreningens lancering i slutningen af 2005 blandt 392 Afdeling Pension er risikomærket ”gul” jf. bekendtgø- blandede afdelinger, der udbydes i Europa inden for relse om risikomærkning af investeringsprodukter og Morningstar-kategorien Balanceret EUR Moderat Risi- placeret i kategori 4 på risikoskalaen. ko - Global. Blandt afdelinger, der udbydes til private i Danmark, er Maj Invest Pension nummer 2. Opgørelsen gælder for perioden siden lanceringen ultimo 2005 (1. januar 2006 til 30. juni 2015). Historiske afkast er naturligvis ingen garanti for fremtidige afkast. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast Afdelingens placeringen k 4 Risikoindikato indgreb, der værdiansætte 1 2 3 5 6 7 Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast HVEM HENVENDER PRODUKTET TIL ved forskellige investeringer. Bemærk,SIG at kategori 1 ikke er en risikofri Maj Invest investering. Pension er velegnet til pensionsopsparing, Værdien af e samlede mark INVESTERINGSOMRÅDE Afdelingens investeringsområde er danske og udenland- og tidshorisonten bør være mindst tre år. Afdelingens placering på indikatoren er Afdelingen bestemt af er fra markede udsvingene i afdelingens indre værdi (eller anden økonomiske f udbyttebetalende. ske aktier og obligationer, herunder statsobligationer repræsentativ data) de seneste fem år. I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. og kreditobligationer med lav rating. Fordelingen mel- FIND Store MERE udsvingINFORMATION er lig med høj risiko og en placering til højre lem aktier og obligationer tilpasses løbende for at opnå på indikatoren. Små kan udsving er gennem lig med lavere risiko banog Maj Invest Pension købes alle danske markedsmuligheder. Obligationer vil udgøre mellem 30 placering til venstre på risikoskalaen. Denne afdelings udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i du prospekt for afdelingen, mens dokumentet central kategori 4, jf. figuren. og 90 pct., heraf kan virksomhedsobligationer højst ud- investorinformation findes på www.majinvest.dk/ci. det bedst mulige afkast under hensyntagen til risiko og INVESTERINGSVALG Pension Pension PR. 30. JUNI 2015 Finans Finans 22,1% 22,1% Teknologi Teknologi 17,7% 17,7% Sundhed Sundhed Aktier Aktier 42,4% 42,4% Realkreditobligationer Realkreditobligationer 36,8% 36,8% 14,0% 14,0% Industri Industri Kreditobligationer Kreditobligationer 10,6%10,6% Stats/offentlige obl. obl. Stats/offentlige 10,3%10,3% 12,1%12,1% Cyklisk forbrug Cyklisk forbrug 0% ker og netbanker. På www.majinvest.dk/prospekt finder 11,1%11,1% 0% Kilde: Morningstar. 5% 5% 10% 10% 15% 15% 20% 20% 25% 25% 0% 0% 10% 10%20% 20%30% 30%40% 40%50% 50% MAKRO 17 Basisafdeling MAJ INVEST MAKRO Maj Invest Makro blev lanceret i 2013 og investerer i både aktier og obligationer fra hele verden, ligesom afdelingen anvender afledte finansielle instrumenter. Det er målsætningen, at afdelingen i de år, hvor aktier klarer sig dårligt, skal undgå at tabe penge. I gode år skal afdelingen give et betydeligt positivt afkast som illustreret i figuren nederst. Det betyder, at der vil være stor forskel på fordePeter Mosbæk lingen mellem aktier og obligationer alt efter de aktuelle udsigter på finansmar- CIO, obligationschef kederne og den globale økonomiske situation. Investeringsrammerne er meget brede og giver mulighed for, at hele formuen kan investeres i henholdsvis aktier og obligationer. UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE – SÅDAN GØR VI I en afdeling, der investerer i både aktier og obligationer, er den vigtigste investeringsbeslutning allokeringen mellem aktier og obligationer. Afkastforskellen mellem de to typer af aktiver kan være meget stor og vil ofte betyde mere end valget af det enkelte værdipapir. Fordelingen mellem aktier og obligationer sker med udgangspunkt i en makroøkonomisk analyse. Analysen fokuserer på at identificere og analysere de dominerende makrotemaer og deres betydning for prissætningen af de forskellige Ulrik Jensen typer af aktiver. Analysen tager udgangspunkt i empiriske modeller og har som Seniorporteføljemanager mål at: Peter og Ulrik er ansvarlige for Beregne den underliggende (fair) værdi af de enkelte typer af aktiver. Maj Invest Makro. MORNINGSTAR™ Rates i 2016 Fastslå, hvor meget den aktuelle prissætning afviger fra fair værdi. Vurdere, hvordan den makroøkonomiske udvikling vil påvirke den fremtidige udvikling i fair værdi. Sammen med Maj Invests vurdering af udsigterne på de finansielle markeder Fondskode: DK0060442713 danner den makroøkonomiske analyse grundlag for den overordnede allokering af aktiver i porteføljen. Som udgangspunkt vil porteføljen indeholde mellem 40 AFKAST- OG RISIKOPROFIL Afdelingen har som mål at skabe et bedre afkast end en traditionel blandet afdeling som Maj Invest Pension i både gode og dårlige år. Investor må til gengæld acceptere en højere risiko illustreret ved båndet under den fede linje. Mål: Højt afkast Målsætning Risiko Mål: Undgå tab Finansiel uro Positive markeder 18 MAKRO og 60 pct. aktier, men andelen kan være meget højere af både statsobligationer, realkreditobligationer og eller lavere, hvis vi er henholdsvis meget positive eller kreditobligationer. negative over for aktier. Allokeringen ændres løbende i overensstemmelse med vores forventninger til den glo- Særlige situationer bale økonomiske udvikling. Udgangspunktet er dog en Kategorien særlige situationer gør afdeling Makro i langsigtet allokering, da de kortsigtede bevægelser på stand til at udnytte de særlige muligheder, som måtte de finansielle markeder oftere handler om uforudsige- opstå på de finansielle markeder. Der investeres alene lige stemningsskift end økonomiske ændringer. inden for denne kategori, såfremt vi vurderer, at mulighederne er meget attraktive. Der vil normalt være tale SAMMENSÆTNING AF AKTIVKATEGORIER om investering i illikvide aktier eller obligationer, som Når fordelingen mellem aktier og obligationer er fast- er faldet kraftigt i pris. lagt, er næste opgave at identificere, hvilke aktier og obligationer der skal investeres i. Overordnet sammen- AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER sættes porteføljen af fire kategorier: Afdelingen kan anvende afledte finansielle instrumenter. Afledte finansielle instrumenter anvendes alene i de Udvalgte aktier tilfælde, hvor afdelingen billigere eller bedre kan opnå Særligt udvalgte aktier vil normalt udgøre halvdelen af eksponering mod en given type af aktiv – eller kan opnå aktieporteføljen, mens særlige investeringstemaer ud- beskyttelse mod en given begivenhed. Anvendelse af af- gør resten. Det er de mest lovende aktier i Maj Invest ledte finansielle instrumenter kan blandt andet ske med Globale Aktier, Maj Invest Value Aktier og Maj Invest henblik på afdækning af uønsket valutaeksponering, Emerging Markets, der udvælges til porteføljen. Akti- køb eller salg af eksponering mod et givent aktieindeks erne udskiftes løbende. eller for at øge eller sænke rentefølsomheden i porteføljen. Særlige investeringstemaer Med udgangspunkt i den overordnede vurdering af den Fond MAJ INVEST MAKRO - DERFOR Indeksøkonomiske situation identificeres temaer, som globale Maj Invest Makro arbejder på en anden måde end andre forventes Kategori at give et særligt attraktivt afkast. Temaerne investeringsforeningsafdelinger, der investerer i både kan gælde både aktier og obligationer. Eksempler på te- aktier og obligationer. Her er nogle årsager til at over- maer er amerikanske banker og Mexico. Et tema som veje at investere i afdelingen: amerikanske banker vil betyde køb af aktier, mens et tema som Mexico kan føre til investeringer i både mexi175 canske aktier og obligationer. Adgang til kompetent investeringsteam Afdelingen giver investor en kombination af Maj Invests 150 makroøkonomers vurdering af udviklingen på de finan- Udvalgte Indeks obligationer 125 sielle markeder og porteføljemanagernes udvalgte ak- Fond Obligationsporteføljen udvælges med udgangspunkt Kategori tier og obligationer. Afdelingen er et resultat af en bred 100Invest Globale Obligationer, som består i afdeling Maj vifte af kompetencer hos Maj Invest. 75 50 VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI 2015 175 EAA OE EUR Flexible Allocation - Global 150 140 Fond Kategori MI Makro 0 125 130 100 120 75 110 50 100 90 Maj Invest Morningstar Kategori™ 31/3 - 31/12/2013 1,3 2,1 Note: Periode 31. marts 2013 til 31. juli 2015. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. 2014 13,6 5,1 2015 Gns. 10,5 10,8 6,3 5,8 MAKRO 19 Central investorinformation Dette dokument indeholder central investorinformation om denne afdeling. Do markedsføringsmateriale. Oplysningerne er lovpligtige og har til formål at gøre afdelingens opbygning og de risici, der er forbundet med at investere i afdelin læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning om eventuel in Brede investeringsrammer onstyper uanset kreditvurdering og valuta. Såvel aktier Få afdelinger med brede investeringsrammer er bedre end mange afdelinger med snævre rammer. Investo- som obligationer kan udgøre mellem 0 og 100 procent Makro af formuen. Op til 20Maj procent Investeringsforeningen Invest af formuen kan placeres rerne overlader løbende beslutninger om f.eks. at øge kontant. Afdelingen kan investere i afledte finansielle andelen af aktier til et forvaltningsteam med tid og res- instrumenter på udækket basis. MÅL OG INVESTERINGSPOLITIK sourcer frem for selv at skulle træffe rettidige beslutninger om køb og salg. Samtidig er det langt billigere end selv at skifte rundt mellem forskellige investeringsforeningsafdelinger. Maj Invest Makro har til formål både at forfølge de særlige Såvel aktier so og brug af afledte finansielle instrumenter. aktiv både fo RISIKO muligheder, der opstår i såvel faldende som stigende formuen. Virk markeder ved aktiv allokering Som investor er det vigtigt mellem at haveinvesteringsområder forståelse for de ri- kan dog højst sici, der er ved den enkelte afdeling. Afdeling Makro sty- værdipapirer o Afdelingen investerer i danske og udenlandske aktier og res på en måde,herunder der sammen de meget brede og ram- Afdelingen be obligationer, i med statsobligationer erhvervsobligationer med lav kreditkvalitet. mer gør risikoen lidt højere end ved andre balancerede Aktiv allokering Vores resultater gennem årene vidner om, at man som langsigtet investor kan skabe et afkast, der er bedre end markedet ved aktiv forvaltning. Afdelingen er afdelinger. Målsætningen er finansielle at undgå tab i dårlige på tider Afdelingen investerer i afledte instrumenter Anbefaling: D både dækket og positivt udækketafkast basis. Fordelingen aktier og give et højt i gode tidermellem (se figur på s. investorer, de og obligationer afhænger af vores forventninger til 17). Tager vi fejl i vores aktivallokering og har for man- tre år. markedsudviklingen og under hensyn til den samlede risiko. ge aktier i dårlige perioder, kan investorerne risikere, at Omkostninger kursen falder. Derudover er der en risiko for, at vi har Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er for få aktier, når aktiekurserne stiger, og investorerne blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark, og dermed går glip af kursgevinster. alle afdelinger tilhører den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt på ÅOP. Maj Invest Makro er Afdeling Makro er risikomærket ”gul” jf. bekendtgørelse blandt de billigste balancerede investeringsforeninger i om risikomærkning af investeringsprodukter og place- Danmark. Det skyldes blandt andet, at investorerne ikke ret i kategori 4 på risikoskalaen. betaler formidlingsprovision, da afdelingen hører under Maj Invests basisafdelinger. Læs mere om omkostninger på side 42. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast Afdelingens p placeringen ka 4 Risikoindikato indgreb, der værdiansættel 1 2 3 5 6 7 Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ÅOP HVEM HENVENDER PRODUKTET TIL ved forskellige investeringer. Bemærk,SIG at kategori 1 ikke er 1,09 en risikofri Maj Invest investering. Makro er velegnet til investering af pensions- Værdien af en Konkurrenter (median):1,44 opsparing. bør være mindst tre år. AfdeAfdelingens Tidshorisonten placering på indikatoren er bestemt af fra markede udsvingene i afdelingens ogindre værdi under (eller virksomanden økonomiske fo lingen er akkumulerende kan bruges Maj Invest Makro: samlede mark repræsentativ data) de seneste fem år. hedsskatteordningen. markeder ved aktivt at allokere afdelingens midler mel- I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og FIND MERE INFORMATION placering til venstre på risikoskalaen. Denne afdelings Maj Invest Makro kan købes gennem alle danske banker udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i og netbanker. På www.majinvest.dk/prospekt finder kategori 4, jf. figuren. lem forskellige investeringsområder og mellem aktier du prospekt for afdelingen, mens dokumentet central og obligationer. Afdelingen kan investere i alle obligati- investorinformation findes på www.majinvest.dk/ci. INVESTERINGSOMRÅDE Maj Invest Makro har til formål at skabe et bedre afkast end en traditionel portefølje i såvel gode som dårlige INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 Makro Makro Industri Industri 23,9% 23,9% Sundhed Sundhed Cyklisk forbrug Cyklisk forbrug 18,4% 18,4% 64,7% 64,7% Realkreditobl. Realkreditobl. 20,2%20,2% 16,0% 16,0% Stats/offentlige obl. obl. Stats/offentlige Finans Finans 12,8% 12,8% Teknologi Teknologi 12,7% 12,7% 0% 0% 5% 5% 10%10% 15%15% 20%20% 25%25% 30%30% Kilde: Morningstar. Aktier Aktier Kreditobligationer Kreditobligationer 8,5% 8,5% 6,6% 6,6% 0% 0% 10% 10% 20% 20% 30% 30% 40% 40% 50% 50% 60% 60% 70% 70% 20 LÆS KVARTALSNYT Læs Kvartalsnyt og følg med i dine investeringer Ring 33 38 73 00 eller klik ind på www.majinvest.dk/download EN MAJ ORENING INGSF INVESTER T Y N S L A T KVAR INVEST DANSKE AKTIER 21 Specialafdeling MAJ INVEST DANSKE AKTIER Maj Invest Danske Aktier er en investeringsforeningsafdeling, der udelukkende investerer i danske aktier samt øvrige aktier, som er noteret på fondsbørsen i København. Afdelingen har derfor ingen valutarisiko. Målsætningen er at give et bedre afkast end det brede danske aktiemarked. Der er omkring 160 selskaber noteret på den danske fondsbørs, men da den daglige handel i den overvejende Keld Henriksen del af disse aktier er meget begrænset, er det ca. halvdelen, der udgør det reelle Aktiechef investeringsunivers. HVORFOR INVESTERE I DANSKE AKTIER? Bør man overhovedet investere i danske aktier, når der ikke er flere at vælge imellem? Bliver risikoen ikke meget høj? Som dansker er der mange gode grunde til at investere i danske aktier. Først og fremmest fordi vi i Danmark har ganske mange kvalitetsvirksomheder, der er blandt de største og førende inden for deres felt, eksempelvis Novo Nordisk inden for diabetesbehandling og A.P. Møller - Mærsk på containertransport. Også navne som Novozymes, Carlsberg og William Demant vækker genklang verden over. Selvom disse virksomheder tilfældigvis har deres oprindelse i Danmark, er de i dag så internationale, at kun en yderst begrænset del af deres omsætning og Peter Stenholt indtjening er dansk. Sådan er det for langt de fleste af selskaberne på fondsbør- Seniorporteføljemanager sen i København, og dette sænker risikoen betragteligt. Derudover øges kendskabet til den enkelte aktie, jo færre aktier der indgår i universet. Keld og Peter er ansvarlige for Maj Invest Danske Aktier. UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE - SÅDAN GØR VI Hos Maj Invest tror vi på, at vi med en aktiv forvaltning af porteføljen og med ri- MORNINGSTAR™ melige omkostninger kan slå det generelle markedsafkast. Markedet agerer ikke altid rationelt, og det kan man som langsigtet investor med fordel benytte sig af. Rating pr. 31.07.2015 Afdelingens strategi er lagt an på en købmandsmæssig og pragmatisk tilgang. Fondskode: DK0060005171 Selv de bedste virksomheder kan blive for dyre, og næsten alle kan blive så billige målt på traditionelle nøgletal, at investering bør overvejes. Den enkelte akties prisfastsættelse er altid en væsentlig parameter, hvor selskaberne vurderes en- KØBMANDSMÆSSIG TILGANG ANALYSE OG INDSIGT MØDE MED VIRKSOMHEDSLEDELSERNE MAJ INVEST DANSKE AKTIER 22 DANSKE AKTIER keltvis ud fra en langsigtet og fundamental betragtning. vurderinger og udvælgelser, som på længere sigt gør Det bærende element i investeringsbeslutningerne er det muligt, at afdelingen klarer sig bedre end markedet ikke temaer, makroinput eller firkantede modeller, men generelt. derimod en tilgang baseret på indgående kendskab til de respektive virksomheder (også kaldet en bottom-up- Omkostninger tilgang) og en aktiv udvælgelse af de aktier, som skal Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Som nævnt indgå i den endelige portefølje. I denne forbindelse mener vi, at aktiv forvaltning over en længere periode lægges der afgørende vægt på en række kvantitative tilfører værdi – dog må det selvfølgelig ikke være for nøgletal samt virksomhedernes evne til at generere frit dyrt. cashflow. En afgørende parameter i forbindelse med at kunne I Maj Invest Danske Aktier lægger vi stor vægt på at ved- holde omkostningerne på et lavt niveau er at begrænse ligeholde kendskabet til den enkelte aktie. Ud over læs- omsætningshastigheden for afdelingen. En væsentlig ning af regnskabsmeddelelser, analyser m.m. er jævn- årsag hertil er, at strategien har været uændret i hele lige møder med virksomhedernes respektive ledelser afdelingens levetid. essentielle i forvaltningen. Afdelingens forvaltere møder typisk topledelsen i virksomhederne 2-4 gange årligt. Målt på ÅOP, de Årlige Omkostninger i Procent, ligger Ledelsens track record og troværdighed er en meget af- Maj Invest Danske Aktier blandt de billigste. Læs mere gørende parameter i aktieudvælgelsen. om omkostninger på side 42. MAJ INVEST DANSKE AKTIER - DERFOR ÅOP På mange områder ser de forskellige investeringsfor- Maj Invest Danske Aktier: eninger ud til at ligne hinanden. Antallet af foreninger, man kan vælge imellem, er enormt, og på overfladen 1,39 Konkurrenter (median):1,84 kan de synes ens. Vi har herunder forsøgt at opsummere, hvorfor vi mener, at Maj Invest Danske Aktier er INVESTERINGSOMRÅDE en afdeling, som det er relevant for mange private inve- Afdelingen investerer i danske aktier og øvrige aktier, storer at investere i. som er noteret på Nasdaq OMX Copenhagen. Strategien for afdelingen er den langsigtede investering, hvor der Aktiv forvaltning lægges stor vægt på et godt kendskab til de selskaber, Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Det betyder der investeres i. Dette opnås gennem information til ikke, at vi altid kan forudsige, hvad der kommer til at markedet og ved jævnlige møder med virksomhedernes ske på de finansielle markeder – slet ikke. De kortsig- ledelser, da deres track record og troværdighed er afgø- tedeFond bevægelser i markedet er umulige at forudsige. Vi rende. Tilgangen er pragmatisk og købsmandsmæssig. mener imidlertid, at det er muligt at foretage en række Indeks Kategori VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI 2015 175 EAA OE Denmark Equity 150 300 Fond 275 Indeks 125 250 Kategori 225 100 200 175 75 150 125 50 100 75 175 50 MI Danske Aktier OMXC Capped 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Maj Invest 35,1 4,0 -47,7 47,4 26,1 -19,8 26,1 35,7 150 Sammenligningsindeks 31,3 8,0 -49,3 38,5 25,3 -19,9 23,8 38,3 Fond Morningstar Kategori™ 28,6 1,2 -49,0 45,0 30,0 -20,2 23,0 38,6 125 Kategori Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli 2015. Sammenligningsindeks er OMXCCap. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. 100 75 2014 15,3 17,2 18,5 07-2015 29,3 27,7 30,6 Gns. 11,3 10,3 10,1 Central investorinformation Dette dokument indeholder central investorinformation om denne afdeling. Dokumentet er ikke markedsføringsmateriale. Oplysningerne er lovpligtige og har til formål at gøre det lettere at forstå afdelingens opbygning og de risici, der er forbundet med at investere i afdelingen. Du tilrådes at læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning om eventuel investering. Danske Aktier DANSKE AKTIER 23 RISIKO Investeringsforeningen Maj Invest ISIN: DK0060005171 SE-nr: 29 00 27 46 AFDELINGENS PERFORMANCE FT-nr: 11.158 Som investor i en given investeringsforening er det vig- Maj Invest Danske Aktier blev lanceret i december 2005. tigt have en forståelse for de risici, der er ved den MÅLatOG INVESTERINGSPOLITIK Siden etableringen har afdelingen frem til 31. juli 2015 Målet med denne afdeling er at opnå et afkast, som mindst svarer til udviklingen for det danske aktiemarked. Du får normaltafdeling udbytte hvert forår. Måden, Danske Aktier styres på, er ud fra devi- lægges stor vægt på at vedligeholde kendskabet til det afkastselskab. på 38,4 Jævnlige pct. eftermøder omkostninger i forhold til samenkelte med den enkelte virksomheds ledelse er vigtige, da dennes resultater og menligningsindekset OMXCCAP inkl. udbytter. troværdighed er meget afgørende. enkelte afdeling. Afdelingen i danske samt investerer øvrige aktier sen ”ikke altinvesterer i en kurv”. Uanset aktier hvad man i, er noteret på Nasdaq OMX Copenhagen A/S. Afdelingen har en det vigtigt at sprede sin risiko. vil vi i afdelingen købmandsmæssig tilgang, hvorDerfor der løbende afsøges investeringsmuligheder i det danske aktiemarked på tværs altid investere i en bred vifte af aktier. af sektorer, selskabsstørrelser og –typer. Fokus er aktieudvægelse frem for valg baseret på temaer eller Dette sker ikke blot ved, Prisfastsættelsen at der til stadighed tilstræbes makroøkonomiske forhold. af den enkelte er investeret en væsentligi 25-30 parameter, hvor selskaberne ataktie være virksomheder, menvurderes også ved enkeltvis ud fra en langsigtet fundamental betragtning. Der givet et samlet afkast på 193,5 pct., svarende til et mer- Afdelingens sammenligningsindeks er OMX Copenhagen Cap.HVEM HENVENDER PRODUKTET SIG TIL Du kan anvende afdeling Maj Invest Danske Aktier både Afdelingen udlodder udbytte én gang årligt. til investering af frie midler og pensionsopsparing, og Anbefaling: Denne afdeling er muligvis ikke egnet for du bør der have en tidshorisont på mindst tre inden år. Afdelingen investorer, ønsker at trække deres penge ud for tre år. er udbyttebetalende. at tilsikre spredning inden for forskellige brancher og ved at investere i selskaber, der ikke i lige høj grad er FIND MERE INFORMATION afhængig af samme begivenheder, eksempelvis udvik- Maj Invest Danske Aktier er børsnoteret og kan købes lingen i verdensøkonomien. gennem alle danske banker og netbanker. Du finder prospekt for afdelingen på www.majinvest.dk/prospekt, Afdeling Danske Aktier er risikomærket ”gul” jf. be- mens dokumentet central investorinformation findes på kendtgørelse om risikomærkning af investeringspro- www.majinvest.dk/ci. dukter og placeret i kategori 6 på risikoskalaen. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast 1 2 3 4 5 6 7 Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er en risikofri investering. Afdelingens placering på indikatoren er bestemt af udsvingene i afdelingens indre værdi (alternativt benchmarkdata) over de seneste fem år. I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. Afdelingens placering på skalaen er ikke fast. Placeringen kan ændre sig med tiden, fordi de historiske data ikke nødvendigvis giver et retvisende billede af afdelingens fremtidige risikoprofil. Risikoindikatoren tager ikke højde for eventuelle politiske indgreb, der har indflydelse på aktiernes fremtidige værdiansættelse. Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og placering til venstre på risikoskalaen. Denne afdelings udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i kategori 6 jf. figuren. INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 Danske Aktier Danske Aktier Industri Industri Finans Finans 25,5%25,5% Sundhed Sundhed OMXC20 OMXC20 78,0%78,0% 24,7%24,7% Cyklisk forbrug Cyklisk forbrug 10,4%10,4% Teknologi Teknologi 6,1% 6,1% Teknologi Teknologi 6,1% 6,1% Forbrugsvarer Forbrugsvarer Side 1 af 2 27,5%27,5% Mellemstore selskaber Mellemstore selskaber 22,0%22,0% 4,8% 4,8% Materialer Materialer 1,0% 1,0% 0% 0% 5% 5% 10% 10%15% 15%20% 20%25% 25%30% 30% Kilde: Morningstar. 0% 0% 20% 20%40% 40%60% 60%80% 80%100%100% 24 GLOBALE AKTIER Specialafdeling MAJ INVEST GLOBALE AKTIER Maj Invest Globale Aktier investerer primært i større ledende og globalt orienterede selskaber. Afdelingen består typisk af en portefølje af 45 aktier og vil altid være repræsenteret i et bredt udsnit af brancher og regioner. Målsætningen for Maj Invest Globale Aktier er at skabe et merafkast i forhold til udviklingen på det generelle globale aktiemarked. Merafkastet forsøges genereret ved at lade samHenrik Ekman mensætningen af porteføljen afspejle både Maj Invests aktuelle holdninger til Aktiechef, ansvarlig for den makroøkonomiske udvikling og udvælgelsen af de enkeltaktier, der ud fra en Maj Invest Globale Aktier langsigtet betragtning vurderes at være mest attraktivt prisfastsat. MORNINGSTAR™ Siden lanceringen af Maj Invest Globale Aktier i december 2005 har afdelingen placeret sig blandt de bedste afdelinger inden for sit investeringsområde. I 2011 Rating pr. 31.07.2015 modtog Maj Invest Globale Aktier en Morningstar Fund Award i kategorien ’Aktier – Global Large Cap’ og prisen for Årets Investeringsforening fra Dansk Aktionær- Fondskode: DK0060005254 forening. INVESTERINGSFILOSOFI Afdelingens investeringsproces fokuserer på en række aktiviteter, som søger at sikre, at investeringerne foretages med en langsigtet og værdibaseret tilgang. En væsentlig del af processen er at kombinere analyse af den makroøkonomiske udvikling (top-down) og analyse af enkeltaktier (bottom-up) i en dynamisk proces. Hvis Maj Invest har stærke holdninger til den makroøkonomiske udvikling, kan top-down-analysen indgå som et vigtigt element til bestemmelse af sektorvægtningen og dermed til porteføljens grad af konjunkturfølsomhed. Det gælder især, hvis Maj Invests holdning adskiller sig fra konsensus i markedet. Bottom-up-analysen indeholder både kvantitativ screening, som ved brug af nøgletal indsnævrer investeringsuniverset, og kvalitativ analyse, der består af omfattende og grundige analyser af de enkelte selskaber, før der investeres. AWARDS I 2011 vandt afdeling Aktier en Morningstar Fund Award samt prisen for Årets Investeringsforening fra Dansk Aktionærforening. MAKRO Fastsættelse af sektorvægtningen og dermed konjunkturfølsomheden i porteføljen ud fra forventningerne til den globale økonomi og finansmarkederne. VALG AF PORTEFØLJEAKTIER Udvælgelse af porteføljeaktier baseret på detaljeret analyse af de enkelte selskaber samt vurdering af diversifikation og prissætning. SCREENING AF INVESTERINGSUNIVERS Identifikation af porteføljekandidater ud fra kvantitative og kvalitative analyser. GLOBALE AKTIER 25 Investeringstilgangen i Maj Invest Globale Aktier base- som inspiration til teamet. Som investor i afdelingen får res på følgende grundholdninger: man dermed adgang til et særdeles kompetent, erfarent og ikke mindst bredt forankret team, som historisk Analyse og inkludering af makroøkonomiske faktorer kan med fordel anvendes til at fastlægge eksponeringen mod regioner og sektorer samt identificere temporære temaer. set har vist særdeles god evne til at generere stærke afkast, både når aktiemarkederne udvikler sig positivt, men også når markederne har været udfordret som for eksempel under finanskrisen. Ved udvælgelse af enkeltaktier giver en værdibaseret tilgang til investering det bedste langsigtede afkast. Investeringer foretages med en lang tidshorisont, da den kortsigtede udvikling for såvel enkeltselskaber som aktiemarkedet generelt kan være præget af uforudsigelige stemningsskift. Aktiv forvaltning Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Det betyder ikke, at vi altid kan forudsige, hvad der kommer til at ske på de finansielle markeder – slet ikke. De kortsigtede bevægelser er umulige at forudsige. Vi mener Det betaler sig ofte at gå mod strømmen. imidlertid, at det er muligt at foretage nogle langsigtede vurderinger af de konjunkturbetingelser, der udgør MAJ INVEST GLOBALE AKTIER - DERFOR rammerne for indtjeningsudviklingen i de forskellige re- Som det fremgår ovenfor, adskiller Maj Invest Globale gioner og brancher, og tilsvarende langsigtede analyser Aktier sig fra mange andre globale aktieafdelinger ved af de enkelte selskabers mulighed for at opretholde el- at forholde sig aktivt til den makroøkonomiske udvik- ler forbedre indtjeningen, som tilsammen og på læn- ling. Ikke mindst perioden efter finanskrisen har vist, at gere sigt gør det muligt at skabe et afkast, der er bedre der kan være lange perioder, hvor udviklingen på aktie- end markedet generelt. markederne i højere grad bliver bestemt af makroøkonomiske forhold og andre top-down-forhold end indtjeningsudviklingen i den enkelte virksomhed. Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark, og Stærkt team alle afdelinger tilhører den billigste halvdel af sammen- Investeringsteamet bag Maj Invest Globale Aktier lignelige afdelinger målt på ÅOP. Læs mere om omkost- har tilsammen mere end 60 års investeringserfaring. ninger på s. 42. Aktiechefen for Maj Invest Globale Aktier, Henrik Ekman med 25 års erfaring, er ansvarlig for afdelingens ÅOP investeringsstrategi, Maj Invest Globale Aktier: mens et internt team af analytikere bidrager med input og sparring omkring aktieudvælgelsen til afdelingen. Endvidere leverer 1,63 Konkurrenter (median):1,82 cheføkonom Arvid Jakobsen det makroøkonomiske input Fond Indeks Kategori VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI 2015 175 EAA OE Global Large-Cap Blend Equity 150 Fond 225 Indeks 200 125 Kategori 175 100 150 MI Aktier MSCI World DKK 75 125 100 50 75 175 50 Maj Invest 150 Fond Sammenligningsindeks Morningstar Kategori™ 125 Kategori 2006 4,5 7,3 8,5 2007 4,0 -1,6 0,0 2008 -29,3 -37,8 -40,0 2009 30,1 25,9 28,6 2010 24,3 19,7 16,9 2011 -4,7 -2,6 -8,1 2012 8,3 14,5 12,7 2013 20,1 21,2 17,5 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli 2015. Sammenligningsindeks er MSCI World. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. 100 75 2014 8,6 19,3 15,0 07-2015 Gns. 16,7 7,2 15,2 6,6 14,1 5,3 26 Afdelingen investerer i 40–60 forskellige aktier. Det er især udenlandske virksomheder, bredt repræsenteret på brancher og regioner, men afdelingen kan også investere i danske aktier. Investeringsstrategien er aktiv, og aktieudvælgelsen tager udgangspunkt i traditionelle nøgletal. Der fokuseres på det langsigtede potentiale, og der gåes gerne mod strømmen, hvis det vurderes, at markedet undervurderer en virksomheds potentiale. Da der er tale om GLOBALE AKTIER udvikling, når Afdelingens nettoudbytter Afdelingen ud Anbefaling: D investorer, de tre år. den primære risiko er den generelle udvikling på de glo- Fokus på risikospredning I lyset af aktiemarkedernes generelle udsving og ofte bale aktiemarkeder. hurtigt skiftende og uforudsigelige stemningsskift lægges der vægt på, at Maj Invest Globale Aktier er bredt Afdeling Globale Aktier er risikomærket ”gul” jf. be- eksponeret på sektor- og regionsniveau med henblik kendtgørelse om risikomærkning af investeringspro- på at sikre, at risikoen (målt ved de forventede udsving dukter og placeret i kategori 5 på risikoskalaen. i afkastet) ved at investere i afdelingen er mindre end gennemsnittet for globale aktieafdelinger. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast 1 Uafhængig 2 3 5 4 6 7 vest, er en uafhængig porteføljeforvalter, ligesom for- Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er en risikofri investering. AFDELINGENS PERFORMANCE eningen er uafhængig af sine distributører. Maj Invests Maj Invest Globale Aktier siden etableringen deAfdelingens placering på har indikatoren er bestemt i af Foreningens rådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj In- interesse er alene, at vores medlemmer får så højt et udsvingene værdi cember 2005 i ogafdelingens frem til denindre 31. juli 2015 (alternativt givet et af- afkast som muligt og dermed ønsker at placere deres kast påafdelingens 100,7 pct.data Detfor eralle bedre indgår fem end år. udviklingen på de midler hos os i en længere periode. globale aktiemarkeder Store udsving er lig med generelt. høj risiko og en placering til højre INVESTERINGSOMRÅDE Afdelingen investerer i 40–50 forskellige og primært HVEM HENVENDER PRODUKTET SIG TIL udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i Afdeling Globale Aktier henvender sig til investoren, der kategori 5 jf. figuren. større danske og udenlandske virksomheder, der er søger en aktivt forvaltet afdeling med en bred ekspone- kendetegnet ved fokuserede forretningsmodeller og le- ring mod det globale aktiemarked. Afdelingen vil med dende markedspositioner, og som er bredt repræsen- fordel kunne bruges som fundament i opbygningen af teret på brancher og regioner. Aktieudvælgelsen tager en ren aktieportefølje eller ved konstruktion af en blan- udgangspunkt i traditionelle nøgletal som P/E (price/ det portefølje. Maj Invest Globale Aktier kan anvendes earnings) og K/I (kurs/indre værdi), der sættes i forhold både til investering af frie midler og pensionsopsparing. til virksomhedens forventede indtjening og egenkapital- Investeringshorisonten bør være mindst tre år. Afdelin- forrentning (ROE) samt en række øvrige afkast- og ren- gen er udbyttebetalende. benchmarkdata) over de seneste fem år. I denne afdeling på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og placering til venstre på risikoskalaen. Denne afdelings tabilitetsmål. Der fokuseres på det langsigtede potentiale, og der gås gerne mod strømmen, hvis det vurderes, FIND MERE INFORMATION at markedet undervurderer en virksomheds potentiale. Maj Invest Globale Aktier kan købes gennem alle danske Da der er tale om en bred global portefølje, inddrages banker og netbanker. På www.majinvest.dk/prospekt kontinuerligt en vurdering af den internationale makro- finder du prospekt for afdelingen, mens dokumentet økonomiske udvikling, når de enkelte aktier vælges. central investorinformation findes på www.majinvest. dk/ci. RISIKO Afdelingen investerer i en bred portefølje af aktier, og INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 Globale Aktier Globale Aktier USA USA 47,6% 47,6% Japan Japan Storbritannien Storbritannien 13,1% 13,1% 8,7% 8,7% Schweiz Schweiz 7,2% 7,2% Tyskland Tyskland 7,2% 7,2% Sverige Sverige 3,0% 3,0% Danmark Danmark 3,0% 3,0% Industri Industri 9,9% 9,9% Forbrugsvarer Forbrugsvarer 2,8% 2,8% Kina Kina 2,8% 2,8% Kommunikation Kommunikation 10% 10% 12,0% 12,0% 11,1% 11,1% Materialer Materialer Holland Holland 0%0% 13,7% 13,7% Cyklisk forbrug Cyklisk forbrug Olie Olie ogog gasgas Kilde: Morningstar. 22,0% 22,0% 18,0% 18,0% Sundhed Sundhed 4,6% 4,6% Østrig Østrig Finans Finans Teknologi Teknologi 20% 20% 30% 30% 40% 40% 50% 50% 0%0% 6,4% 6,4% 4,4% 4,4% 2,4% 2,4% 5%5% 10% 10% 15% 15% 20% 20% 25% 25% Afdelingens p kan ændre s nødvendigvis fremtidige ris Risikoindikato indgreb, der værdiansætte VALUE AKTIER 27 Specialafdeling MAJ INVEST VALUE AKTIER & VALUE AKTIER AKKUMULERENDE Afdeling Value Aktier blev lanceret i december 2005. Afdeling Value Aktier Akkumulerende er en ny afdeling, der blev lanceret i juni 2015, og som forvaltes efter samme principper som Value Aktier. Kurt Kara Aktiechef Afdelingerne investerer i aktier, som er kendetegnet ved at være undervurderede i forhold til selskabernes underliggende fundamentale og forretningsmæssige værdi. Målsætningen for afdelingerne er at skabe et afkast, der over tid er højere end markedets afkast målt ved det brede verdensindeks MSCI World. Afdelingerne investerer meget fokuseret i 25-35 aktier og er derfor mere volatile end traditionelle globale aktieafdelinger. VALUEMETODEN Der findes mange tilgange til investering i aktier. En blandt disse er valueinvestering, der har rødder tilbage til den store depression i 1930’erne. Her led investorer over en bred kam store tab og søgte derfor en disciplineret måde at investere på, der samtidig sikrede porteføljen mod store permanente tab af kapital. Mens de fleste investeringsmetoder fokuserer på at have ret så ofte som muligt, så er Ulrik Jensen kardinalpunktet for valuemetoden at få et fornuftigt afkast, samtidig med at man Seniorporteføljemanager har en sikkerhedsmargin, når man fejler. Valueinvestorer påpeger, at Titanics kaptajn havde ret 99,9 pct. af tiden. Det er størrelsen af fejlene, der tæller, fordi Kurt og Ulrik er ansvarlige for Maj alle fejler før eller siden. Invest Value Aktier og Maj Invest Value Aktier Akkumulerende. En af investorerne, der under depressionen i 1930’erne grublede over dette, hed Benjamin Graham. Han er i dag kendt for at være den åndelige fader for value- MAJ INVEST VALUE AKTIER metoden. Hans systematiske metode blev nedfældet i bogen ”Security Analysis” i MORNINGSTAR™ 1934, og i 1949 udgav han bestselleren ”The Intelligent Investor”. I begge bøger redegør Graham for, at man udelukkende bør købe aktier, der er meget billige, Rating pr. 31.07.2015 hvor selskabets balance er stærk og kan overleve en recession. Fondskode: DK0060005338 Grahams oprindelige ideer har overlevet stort set alle markeder. Dertil kommer, MAJ INVEST VALUE AKTIER at han underviste i aktieinvesteringer og værdiansættelse på Columbia Business AKKUMULERENDE School. En række af Grahams elever blev nogle af de mest succesfulde investorer, Rates i 2018 verden har set. Bl.a. modtog både Warren Buffett og William Ruane undervisning Fondskode: DK0060642726 AWARDS I 2015 vandt afdeling Value Aktier en Morningstar Fund Award, og i 2012 vandt afdelingen prisen for Årets Investeringsforening fra Dansk Aktionærforening. SCREENING Software screener for mulige valueinvesteringer. ANALYSE Selskaberne undersøges nærmere, og relevante regnskaber læses. INVESTERING Selskabet erhverves, hvis det lever op til krav for balance, indtjening og pris. 28 VALUE AKTIER hos Graham. Alle disse succesfulde investorer har tilfælde har en vare med hjem, som man kan lide, har implementeret en variant af behov for og til en helt rigtig pris. Mens de fleste value- Grahams oprindelige afdelinger følger den første metode, så følger Maj Invest valuedoktrin. Value Aktier og Maj Invest Value Aktier Akkumulerende udelukkende sidstnævnte model. VORES VALUEMETODE Afdelingerne følger en disciplineret valuetilgang. Som for de fleste andre valueinvestorer er der tale om en Det er også vigtigt at nævne, at valueinvestorer generelt variant, der er tro mod hovedlinjerne af Grahams op- ikke anser kursudsving eller volatilitet for at være det rindelige ideer, men som også inkorporerer vores egne samme som risiko. Mens moderne porteføljeteori anser tanker om investeringer. volatilitet for at være et risikomål, betragter valueinvestorerne volatilitet som en adgangsbillet til at købe Mens langt de fleste valueinvestorer køber alt på mar- gode selskaber, der på aktiemarkedet er faldet i kurs kedet, der virker undervurderet, vælger vi at vende hele pga. f.eks. rygter eller midlertidige problemer. Valuein- denne tankegang på hovedet. Vi er ikke interesserede i vestorer anser derimod sandsynligheden for et perma- at købe alt, der virker billigt og undervurderet. Marke- nent tab af kapital som det sande risikomål. Derfor ser det, som består af mange dygtige og intelligente menne- man ofte, at valueporteføljer klarer sig bedre end mar- sker, har ofte ret, og ofte skal dårlige virksomheder med kedet under store kriser, selvom de formentlig har haft tvivlsomme forretningsmodeller netop handle til priser, højere volatilitet og kursudsving. der virker billige. En billig pris er ofte en indikator for, at der er noget galt med virksomheden, men ikke altid. MAJ INVEST VALUE AKTIER - DERFOR Derfor begynder vi med at se på kvaliteten af virksomhe- Der findes i dag et stort antal valueafdelinger på marke- derne først: Hvor god er selskabet til at forrente kapital? det. Fælles for disse afdelinger er, at de alle følger Ben- Hvilken kapitalstruktur bruger virksomheden til at skabe jamin Grahams retningslinjer på en eller anden måde. denne forrentning? Er produktet let forståeligt, og nyder Ligheden slutter imidlertid også her. Afkast, risici og virksomheden godt af en række varige, kompetitive for- porteføljesammensætningen er ofte meget forskellig. dele? Hvis alle disse spørgsmål kan besvares tilfredsstil- Afdelingerne har en stærk disciplineret tilgang til inve- lende, er vi interesserede, hvis prisen er attraktiv. Det steringer og følger Grahams valuedoktrin. Dog er den betyder med andre ord, at det er kombinationen af kva- udvidet med en kvalitetsparameter, og det betyder, at litet og en attraktiv pris, vi leder efter. porteføljen er mere koncentreret og fokuseret. Dette kan betyde større kursudsving, men vi er af den overbe- Sagt lidt firkantet kan man handle ind på to måder. Hvis visning, at afkastet bliver højere. man køber alt i byen, der er rabat på, ender man med en Brede investeringsrammer masse varer, man ikke har brug for. De blev købt, alene fordiFond de virkede billige. Alternativt kan man udfærdige Hos Maj Invest mener vi, at få afdelinger med brede in- Indeks en indkøbsliste og kun købe de varer, der står på li- vesteringsrammer er bedre end mange afdelinger med sten,Kategori hvis prisen er attraktiv. På denne måde kommer snævre rammer. Begge afdelinger kan investere globalt man nogle gange tomhændet hjem, mens man i andre og i alle sektorer. VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI 2015 - MAJ INVEST VALUE AKTIER 175 EAA OE Global Large-Cap Blend Equity 150 Fond 250 MI Value Aktier MSCI World DKK 225 125 200 Kategori 100 175 Indeks 150 75 125 100 50 75 175 50 Maj Invest 150 Sammenligningsindeks Fond Morningstar Kategori™ 125 Kategori 2006 6,1 7,3 8,5 2007 -0,4 -1,6 0,0 2008 -36,2 -37,8 -40,0 2009 42,3 25,9 28,6 2010 25,5 19,7 16,9 2011 0,6 -2,6 -8,1 2012 12,0 14,5 12,7 2013 19,0 21,2 17,5 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli 2015. Sammenligningsindeks er MSCI World. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. 100 75 2014 26,3 19,3 15,0 07-2015 Gns. 19,7 9,8 15,2 6,6 14,1 5,3 svarer til den generelle udvikling for globale aktier. Afdelingen kan investere i danske og udenlandske børsnoterede aktier udvalgt udfra en værdibaseret tilgang og en vurdering af selskabets markedsposition. Investeringsstrategien er aktiv, og afdelingen investerer ud fra den grundlæggende filosofi, at det på længere sigt især AKTIER kan betale sig at investere i selskaber, VALUE der vurderes at være29 prismæssigt undervurderede. Denne tankegang stammer fra den amerikanske value-filosofi, heraf navnet Maj Invest Aktiv forvaltning landemæssigt alle lande, i all Afdelingens s nettoudbytter Afdelingen ud Anbefaling: D investorer, de tre år. vestor, og kursudsving betragtes ikke som en egentlig Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Mens kortsig- risiko. tede bevægelser ofte skyldes pludselige stemningsskift, mener vi, at det er muligt at foretage nogle langsigtede Begge afdelinger er risikomærket ”gul” jf. bekendtgø- vurderinger af såvel selskaber som forretningsmodeller relse om risikomærkning af investeringsprodukter og og værdiansættelse, og at dette på langt sigt gør det placeret i kategori 5 på risikoskalaen. muligt for os at klare os bedre end markedet generelt. Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark, og alle afdelinger tilhører den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt på ÅOP. Læs mere om omkost- RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast 1 2 3 5 4 6 7 Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er AFDELINGENS PERFORMANCE en risikofri investering. Maj Invest Value Aktierpå blev lanceret i er december Afdelingens placering indikatoren bestemt2005. af udsvingene i afdelingens indre tilværdi (alternativt Siden etableringen har den frem den 31. juli 2015 ninger på side 42. benchmarkdata) over de seneste fem år. I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. givet et afkast på 149,7 pct. Dette er i toppen af afdeÅOP lingens sammenlignelige kategori hos Morningstar, og Maj Invest Value Aktier: 1,69 Maj Invest Value Aktier Akk.: 1,69 Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre også godt sammenlignet aktieafdelinger på indikatoren. Små udsvingmed er ligglobale med lavere risiko og placering til venstre på risikoskalaen. Denne Akkumuleafdelings over en bred kam. Maj Invest Value Aktier udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i rende blev kategori 5 jf.lanceret figuren. i juni 2015. Konkurrenter (median):1,82 HVEM HENVENDER PRODUKTET SIG TIL INVESTERINGSOMRÅDE Maj Invest Value Aktier er velegnet til både investering Afdelingerne kan investere i danske og udenlandske af frie midler og pensionsopsparing. Afdelingen er ud- børsnoterede aktier valgt ud fra en værdibaseret tilgang byttebetalende. og en vurdering af selskabets markedsposition. Afdelingerne investerer ud fra den grundlæggende filosofi, Maj Invest Value Aktier Akkumulerende er velegnet til at det på længere sigt især kan betale sig at investere i pensionsmidler og under virksomhedsskatteordningen. selskaber, der vurderes at være prismæssigt undervurderet. Afdelingerne har ikke et branche- eller landemæs- For begge afdelinger gælder, at tidshorisonten bør være sigt fokus, og det betyder, at den kan investere i alle mindst tre år og gerne længere. lande, i alle sektorer og i små såvel som store selskaber. FIND MERE INFORMATION RISIKO Afdelingerne kan købes gennem alle danske banker og Afdelingerne kan være mere volatile end andre globale netbanker. På www.majinvest.dk/prospekt finder du pro- valueafdelinger, da de er stærkt fokuserede på 25-35 spekter for afdelingerne, mens dokumentet central inve- selskaber. Afdelingerne er målrettet den langsigtede in- storinformation findes på www.majinvest.dk/ci. INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 - MAJ INVEST VALUE AKTIER Value Aktier Value Aktier USA USA 66,8% 66,8% Storbritannien Storbritannien 7,9% 7,9% Japan Japan 4,2% 4,2% Frankrig Frankrig 4,0% 4,0% Taiwan Taiwan 3,8% 3,8% Industri Industri Cyklisk forbrug Cyklisk forbrug 15,9% 15,9% Sundhed Sundhed 12,6% 12,6% Teknologi Teknologi 3,0% 3,0% Canada Canada 2,9% 2,9% Italien Italien 2,5% 2,5% Israel Israel 1,9% 1,9% Ejendomme Ejendomme Schweiz Schweiz 1,9% 1,9% Forbrugsvarer Forbrugsvarer 0%0% 20,6% 20,6% Finans Finans Tyskland Tyskland Kilde: Morningstar. 24,0% 24,0% 20% 20% 40% 40% 60% 60% 80% 80% 11,7% 11,7% Olie Olie og og gasgas 4,6% 4,6% Materialer Materialer 4,5% 4,5% 0%0% 4,2% 4,2% 1,9% 1,9% 5%5% 10% 15% 15% 20% 20% 25% 25% 30% 30% 10% Afdelingens p kan ændre si nødvendigvis fremtidige ris Risikoindikato indgreb, der værdiansættel Vil du være blandt de første, der får besked om vores kommende arrangementer? Så tilmeld dig nyhedsbrevet på www.majinvest.dk/nb Det er gratis og udkommer ca. 20 gange årligt. Foto: Lennart Søgård-Høyer. 32 EMERGING MARKETS Specialafdeling MAJ INVEST EMERGING MARKETS Afdelingen investerer i aktier i emerging markets-lande og har fokus på vækstmulighederne i en række af verdens økonomier, der er på vej frem. Mens mange har fokus på store lande som Brasilien og Kina, ser vi også på mulighederne i næste generation af emerging markets-lande, herunder Indonesien, Vietnam og Mexico. Afdelingen investerer typisk i 30-40 aktier blandt de mere end 10.000 Pascal Pierre Lasnier selskaber, der findes i emerging markets-kategorien. Aktiechef INVESTERINGSFILOSOFI Afdelingen investerer i børsnoterede selskaber, der er hjemmehørende eller har hovedaktivitet i emerging markets-lande. Selskaberne kan være noteret på børser i eller uden for emerging markets. Afdelingen investerer i 30-40 selskaber. Filosofien er at investere i kvalitetsselskaber, der opererer i et favorabelt makroøkonomisk miljø, og som kontinuerligt vil levere indtjening og vækst, samtidig med at deres fair værdi øges. Vi analyserer derfor både de makroøkonomiske forhold og den enkelte virksomhed grundigt, inden vi investerer. Inden for emerging markets-aktier er det lige så vigtigt at eliminere de forkerte investeringskandidater som at vælge de rette. Investeringsfilosofien er funderet Lars Rømer Sørensen i en disciplineret fravælgelsesproces, hvor investeringsuniverset reduceres til en Co-porteføljemanager væsentligt mindre gruppe af kvalitetsselskaber med den ønskede profil. Vejen til udvælgelse af de rette aktier begynder ovenfra, hvor lande med politisk usikker- Pascal og Lars er ansvarlige for hed, stor statsindblanding i landets virksomheder, generel uforudsigelighed eller Maj Invest Emerging Markets. etiske overvejelser gør, at landet nogle gange sorteres helt fra. MORNINGSTAR™ Ligeledes kan skæv fordeling af velstand med en lille rig elite og stor underklasse Rates i 2017 gøre landet ustabilt og dermed ikke attraktivt for porteføljen. Industrier med stor uforudsigelighed, høj konkurrence og dårlige udbuds- og efterspørgselsforhold Fondskode: DK0060522316 sorteres ligeledes fra. Når processen med at udpege de rette lande og sektorer er overstået, er der omkring 150-200 kvalitetsaktier tilbage, hvorefter selskaberne granskes nøje enkeltvis. UDVÆLG LANDE Lande udvælges ud fra deres makroøkonomi, struktur og politiske miljø. UDVÆLG SEKTORER Udvælges bl.a. på baggrund af deres forudsigelighed, brand- og pricingpower og god selskabsledelse. ANALYSE AF SELSKABER 50-100 selskaber udvælges med udgangspunkt i dybdegående analyser af bl.a. CSRforhold, ejerstruktur og regnskaber. INVESTERING Der investeres i 30-40 kvalitetsselskaber. EMERGING MARKETS 33 Stærkt team Det fører normalt til en pulje med 75-100 selskaber, der er relevante at investere i. Af dem vælges 30-40 af de Bag den stringente udvælgelsesproces står aktiechef mest attraktive til porteføljen ud fra en samlet vurdering Pascal Pierre Lasnier og co-porteføljemanager Lars Rø- af risiko og afkastpotentiale. mer Sørensen. De har begge solid førstehåndserfaring. I løbet af de seneste år har de tilsammen rejst verden HVORFOR EMERGING MARKETS? rundt til mere end 20 forskellige emerging markets- Historien har vist, at urbanisering og økonomisk udvik- lande. Her har de besøgt fabrikker og hovedkvarterer ling fører til dannelse af større grupper af købedygtige og gentagne gange mødt ledelsen i mere end 500 sel- forbrugere. Det giver virksomheder nye muligheder for skaber. afsætning, indtjening og vækst. Og da væksten skal Aktiv forvaltning finansieres, er der brug for investorer, der kan tilvejebringe den nødvendige kapital. Det er i dette perspektiv, Porteføljen bliver nøje plejet ud fra den valgte strategi, Maj Invest Emerging Markets skal ses. hvilket kan betyde salg af en aktie, hvis selskabets situation ændrer sig markant. Hvis årsagen til, at vi købte Emerging markets-selskaber er ofte forbundet med stor aktien, pludselig forsvinder, er vi meget disciplinerede usikkerhed og er ikke altid styret af ledelser af høj kva- og sælger ud med det samme. litet. Vi søger at finde selskaber med særdeles gode og Omkostninger vedvarende konkurrencemæssige fordele samt effektive og pålidelige ledelser med høj etik og virksomhedsstan- Det er vanskeligt og dyrt at investere i emerging mar- dard. Vi går kun ind i selskaber, vi har stor tillid til, og kets på egen hånd. Maj Invest er blandt de billigste inve- som har en 5-10 års forretningshorisont med en stærk, steringsforeninger i Danmark, og alle afdelinger tilhører forudsigelig og vedvarende konkurrencemæssig fordel, den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt og som har kontrol over deres egen skæbne. Porteføl- på ÅOP. Læs mere om omkostninger på side 42. jen skal bestå af kvalitetsselskaber, men samtidig er det vigtigt med spredning, hvis et bestemt marked eller ÅOP segment falder sammen. Vi er meget selektive og inve- Maj Invest Emerging Markets: sterer ikke i selskaber eller lande, blot fordi de har en 2,20 Konkurrenter (median):2,25 høj markedsandel eller udgør en stor del af segmentet. MAJ INVEST EMERGING MARKETS - DERFOR INVESTERINGSOMRÅDE I Maj Invest ser vi ikke emerging markets som et område, Afdelingen investerer i aktier, der handles på børser men som en række selvstændige lande med hver deres i emerging markets-lande og/eller i aktier i selska- karakteristika, muligheder og faldgruber. Det betyder, ber, der er hjemmehørende eller har hovedaktivitet i at det er meget vigtigt at have en nuanceret holdning til Fond emerging markets-lande. Afdelingen investerer i 30-40 de enkelte Indeks lande og selskaber og turde vælge fra. Kategori VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI 2015 175 EAA OE Global Emerging Markets Equity 150 140 Fond Indeks MI Emerging Markets MSCI EM DKK 125 130 Kategori 120 100 110 75 100 50 90 175 Maj Invest Sammenligningsindeks 150 Morningstar FondKategori™ 2014 9,5 11,2 10,5 07-2015 Gns. -3,0 4,5 5,6 10,7 5,2 10,1 Note: Periode 31. december 125 2014 til 31. juli 2015. Sammenligningsindeks er MSCI Emerging Markets. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. Kategori 100 75 SE-nr: FT-nr: Investeringsforeningen Maj Invest 34 17 82 75 11.158 MÅL OG INVESTERINGSPOLITIK Målet EMERGING med denne afdeling er at opnå et afkast, som mindst 34 MARKETS svarer til den generelle udvikling for emerging markets aktier. Afdelingen investerer fortrinsvis i aktier eller andre værdipapirer, som kan sidestilles med aktier. Afdelingen følger en aktiv investeringsstrategi. Der investeres fortrinsvis i børsnoterede aktier i selskaber selskaber, der er hjemmehørende i eller har hovedaktivitet i emerging markets-lande. Afdelingens sammenligningsindeks er MSCI Emerging Markets inkl. nettoudbytter omregnet til danske kroner. Afdelingen udlodder udbytte én gang årligt. Anbefaling: Denne afdeling er muligvis ikke egnet for investorer, ønsker at trække deres ud inden kan for have Du børder være opmærksom på, penge at afdelingen selskaber. Strategien er at investere i kvalitetsselskaber fra emerging markets-lande, dvs. aktier der handles på markedspladser i emerginginvesteringsproces. markets-lande eller iI aktier og følge en disciplineret udvæl-i gelsen af aktier lægges der lige så meget vægt på at tre år. større kursudsving og risiko end en afdeling, der investerer bredt i globale aktier. fravælge de dårlige investeringer som på at finde de Maj Invest Emerging Markets er velegnet til investering gode. af både frie midler og pensionsopsparing. Det anbefales RISIKO at have en investeringshorisont på minimum tre år og Afdeling Emerging Markets er risikomærket ”gul” jf. gerne længere. bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter. På risikoindikatoren er afdelingen placeret i ka- FIND MERE INFORMATION tegori 6. Maj Invest Emerging Markets kan købes gennem alle RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast 1 2 3 4 6 5 7 Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er en risikofri investering.PRODUKTET SIG TIL HVEM HENVENDER Afdeling Emerging Markets henvender sig investoren, Afdelingens placering på indikatoren er til bestemt af danske banker og netbanker. På www.majinvest.dk/ Afdelingens placering på skalaen er ikke fast. Placeringen prospekt finder du prospekt for afdelingen, mens dokan ændre sig med tiden, fordi de historiske data ikke kumentetgiver central investorinformation findes på www. nødvendigvis et retvisende billede af afdelingens fremtidige risikoprofil. majinvest.dk/ci. Risikoindikatoren tager ikke højde for eventuelle politiske indgreb, der har indflydelse på aktiernes fremtidige værdiansættelse. udsvingene afdelingens indre markets værdi (alternativt der ønsker ati investere i emerging og få del i benchmarkdata) over de seneste fem år. de muligheder, som området byder på. Afdelingen kan Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre for eksempel bruges som et supplement til de globale på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og placering til venstre på risikoskalaen. Denne aktieafdelinger Maj Invest Globale Aktier og afdelings Maj Invest udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i Value Aktier i investors aktieportefølje. kategori 6 jf. figuren. Side 1 af 2 INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 Emerging Markets Emerging Markets Kina Kina 37,7% 37,7% Filippinerne Filippinerne 11,9% 11,9% Hong Kong Hong Kong 7,1%7,1% Indonesien Indonesien 6,8%6,8% 6,2%6,2% Industri Industri Sydafrika Sydafrika 6,1%6,1% Forbrugsvarer Forbrugsvarer 2,2%2,2% USAUSA 2,2%2,2% 0% 0% Kilde: Morningstar. 10%10% 17,7%17,7% Sundhed Sundhed Sydkorea Sydkorea Singapore Singapore 21,3%21,3% Teknologi Teknologi 7,5%7,5% Indien Indien 33,4%33,4% Finans Finans 8,3%8,3% Brasilien Brasilien Cyklisk forbrug Cyklisk forbrug Ejendomme Ejendomme 20%20% 30%30% 40%40% 0% 0% 11,5%11,5% 8,8% 8,8% 3,9% 3,9% 3,3% 3,3% 10% 10% 20% 20% 30% 30% 40% 40% GLOBAL SUNDHED 35 Specialafdeling MAJ INVEST GLOBAL SUNDHED Maj Invest Global Sundhed er en afdeling, der investerer i danske og udenlandske aktier inden for såvel miljø- og klimaområdet som sundhedspleje. En investering i afdelingen er en investering i virksomheder, der er påvirket af nogle af de stærkeste globale trends: befolkningsvækst, stigende levestandard, stærkt voksende middelklasse i emerging markets-lande, den demografiske udvikling i Vesten Henrik Ekman og Japan, global opvarmning, stigende energipriser, pres på jordens ressourcer, Aktiechef, ansvarlig for øget fokus på og krav generelt til miljø og sundhed både lokalt og globalt. Maj Maj Invest Global Sundhed. Invest forventer, at disse trends vil resultere i en mangeårig periode med høj vækst og gode indtjeningsmuligheder for de bedste selskaber, der har aktiviteter MORNINGSTAR™ inden for disse områder. Rates i 2016 Miljø- og klimaområdet defineres som selskaber, der har betydelig aktivitet inFondskode: DK0060157196 den for miljø og klima eller gør en betydelig indsats for at forbedre produkter og produktionsmetoder i forhold til miljøet og klimaet. Sundhedspleje omfatter selskaber inden for blandt andet medicinalsektoren, medikoteknik, bioteknologi og sektoren for sundhedsydelser, som alle bidrager til folkesundheden. Der kan alene investeres i børsnoterede selskaber, og porteføljen vil som udgangspunkt bestå af 40-50 forskellige selskaber. UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJEN – SÅDAN GØR VI Hos Maj Invest tror vi på, at vi gennem aktiv forvaltning, rimelige omkostninger og et bredt mandat kan slå det generelle markedsafkast. Vi baserer vores udvælgelse af aktier til porteføljen på både en overordnet makroøkonomisk analyse og en evaluering af undersektorerne og de enkelte selskaber. Udvælgelsen består af tre elementer: Analyse af den makroøkonomiske situation og med afsæt heri en fastlæggelse af fordelingen mellem miljø- og klimaområdet og sundhedspleje. Analyse af de forskellige undersektorer, f.eks. medicinal, biotek, sundhedsydelser, medikoteknik, vind, sol, affaldsbehandling og energieffektivitet med henblik på at kortlægge de mest attraktive investeringsområder. Grundig analyse af udvalgte selskaber. MAKRO Analyse af den makroøkonomiske situation og fastlæggelse af fordeling mellem miljø- og klimaområdet og sundhedspleje. SEKTOR Analyse af de forskellige undersektorer, f.eks. medicinal, biotek, vind etc. med henblik på at kortlægge de mest attraktive investeringsområder. ENKELTSELSKABER Grundig analyse af udvalgte selskaber. MAJ INVEST GLOBAL SUNDHED 36 GLOBAL SUNDHED På baggrund af analyserne sammensættes den porte- Aktiv forvaltning følje, som vurderes at være mest attraktiv. Vægtningen Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Det betyder af sektorer og enkeltaktier afhænger af den aktuelle ikke, at vi altid kan forudsige, hvad der kommer til at økonomiske situation, og afdelingen udnytter investe- ske på de finansielle markeder. De kortsigtede bevæ- ringsrammerne fuldt ud og går gerne mod den gene- gelser er umulige at forudsige. Vi mener imidlertid, at relle markedsopfattelse. det er muligt at foretage nogle langsigtede vurderinger af de forskellige typer af aktiver, regioner, sektorer etc., MAJ INVEST GLOBAL SUNDHED - DERFOR der på længere sigt gør det muligt at klare sig bedre end Maj Invest Global Sundhed adskiller sig fra mange an- markedet generelt. dre investeringsforeninger, der investerer globalt i aktier, pga. en målrettet fokusering og eksponering mod Omkostninger stærke, langsigtede megatrends. Der er flere årsager til, Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er at Maj Invest Global Sundhed er et attraktivt supplement blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark, og til en almindelig aktieportefølje: alle afdelinger tilhører den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt på ÅOP. Medianen er ikke an- Store trends - store muligheder givet, da der kun er få tilsvarende afdelinger. Læs mere Afdelingen er eksponeret mod nogle af de stærkeste om omkostninger på side 42. globale trends: befolkningsudvikling, stigende levestandard, en stærkt voksende middelklasse i udviklingslan- ÅOP dene, demografisk udvikling i Vesten og Japan, global Maj Invest Global Sundhed: 1,68 Konkurrenter (median): - opvarmning, stigende energipriser, pres på jordens ressourcer, øget fokus på og krav generelt til miljø og sundhed lokalt og globalt. Vi forventer, at disse trends vil resultere i en mangeårig periode med høj vækst og Fleksibilitet gode indtjeningsmuligheder for selskaberne inden for Maj Invest Global Sundhed vil altid være eksponeret in- de nævnte områder, som vi samlet set kalder global den for både miljø- og klimaområdet og sundhedsple- sundhed. jesektoren, men fordelingen kan variere meget. Kontantandelen vil udgøre mellem 0 og 10 pct. De brede Investeringsstrategi rammer giver øget fleksibilitet og mulighed for et højere Den overordnede investeringsstrategi er hovedsageligt afkast til investorerne. at investere i markedsledere, herunder selskaber med stærke markedspositioner, de bedste teknologier, de la- Uafhængig veste produktionsomkostninger eller stærke finansielle Foreningens rådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj In- Fond Maj Invest Global Sundhed har en værdibasebalancer. vest, er en uafhængig porteføljeforvalter, ligesom for- ret Indeks bottom-up investeringsproces, hvor der kontinuer- Kategori investeringsmuligheder. ligt afsøges eningen er uafhængig af sine distributører. Maj Invests interesse er alene, at vores medlemmer får så højt et VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI 2015 175 EAA OE Sector Equity Healthcare 150 Fond 210 Indeks Kategori 200 125 190 180 170 100 160 150 75 140 130 50 120 110 100 175 90 Maj Invest 150 Fond Sammenligningsindeks Morningstar Kategori™ 125 Kategori MI Miljø & Klima 28/2 - 31/12/2013 21,3 14,2 19,1 MSCI World DKK 2014 23,9 19,3 34,0 Note: Periode 28. februar 2013 til 31. juli 2015. Sammenligningsindeks er MSCI World. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. 100 75 07-2015 18,2 15,2 25,5 Gns. 26,9 20,5 33,5 GLOBAL SUNDHED 37 afkast som muligt og dermed ønsker at placere deres AFDELINGENS PERFORMANCE midler hos os i en længere periode. Siden udvidelsen af investeringsuniverset og den efter- Central investorinformation følgende omlægning i februar 2013 og frem til den 31. Dette dokument indeholder central investorinformation om denne afdeling. Dokumentet er ikke juliat2015 har afdelingen INVESTERINGSOMRÅDE markedsføringsmateriale. Oplysningerne er lovpligtige og har til formål gøre det lettere at forstå givet et afkast på 76,6 pct., afdelingens opbygning og de risici, der er forbundet med at investere i afdelingen. Du tilrådes at periode har givet et afkast mens MSCI World i samme Afdelingen kan investere i danske og udenlandske læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning om eventuel investering. aktier inden for miljø- og klimaområdet og inden for på 56,9 pct. Vi vil ved et positivt syn på udviklingen blandt andet medicinal-, medikoteknik- og bioteknolo- Global og Sundhed gisektoren sektoren for sundhedsydelser. Miljø- og i makroøkonomien alt andet lige have en undervægt aktivitet inden for eller gør en betydelig indsats for at overvægt af velpositionerede markedsledere inden for Investeringsforeningen klimaområdet forstås Maj somInvest selskaber, der har betydelig ISIN: DK0060157196 af selskaber, der af markedet typisk vurderes som deSE-nr: 30 99 24 23 FT-nr: 11.158 fensive, f.eks. større medicinalselskaber, og i stedet en MÅL OG INVESTERINGSPOLITIK forbedre produkter og produktionsmetoder i forhold til nicher eller specialområder, hvor der forventes en høje- miljø klima. kan alene investeres i børsnoterede Måletog med denneDer afdeling er at opnå et afkast, som over en re vækst i indtjeningen. Ved eninvestere negativ iholdning forskellige selskaber. Afdelingen kan såvel småtil den somglobale store ogøkonomi mellemstore selskaber. vil det typisk forholde sig omvendt. årrække mindst svarer til den generelle udvikling for globale selskaber, og porteføljen skal som udgangspunkt bestå aktier. af mindst 25 forskellige selskaber. Afdelingen investerer globalt i børsnoterede aktier i selskaber inden for sundhedsområdet i bred forstand. RISIKO Herved forstås aktier i selskaber inden for blandt andet bioteknologi-, medicinal-, medikotekniksPorteføljens risikoprofil er i særdeleshed bestemt udogfra sundhedsydelsessektoren samt aktier i selskaber med investeringsmandatets to områder. og klimaområbetydelig aktivitet inden for miljø-Miljøog klimaområdet, herunder i selskaber som gør en særlig indsats for at det er typisk præget af konjunkturfølsomme industriselforbedre produkter og produktionsmetoder i forhold til skaber, mens mange selskaber inden forersundhedsplemiljø og klima. Investeringsstrategien aktiv, og porteføljen er skal som udgangspunkt bestå af mindst 25 jeområdet mindre konjunkturfølsomme. Afdelingen På grund af afdelingens særlige investeringsområde kan afkastet afvige væsentligt såvel positivt som negativt fra Bemærk, at afdelingens Morningstar Kategori består af sammenligningsindeks. afdelinger, der oftest kun investerer i aktier inden for Afdelingens sammenligningsindeks er MSCI World inkl. sundhedspleje. nettoudbytter omregnet til danske kroner. Afdelingen udlodder udbytte én gang årligt. HVEM HENVENDER PRODUKTET SIG TIL Anbefaling: Denne afdeling er muligvis ikke egnet for Maj Invest Global at Sundhed er velegnet til inden investering af investorer, der ønsker trække deres penge ud for tre år. både frie midler og pensionsopsparing. Det anbefales investerer hovedsageligt i selskaber, der arbejder med at have en investeringshorisont på minimum tre år og nye produkter og nye teknologier, hvilket også påvirker gerne længere. afdelingens risikoprofil. FIND MERE INFORMATION Afdeling Global Sundhed er risikomærket ”gul” jf. be- Maj Invest Global Sundhed kan købes gennem alle kendtgørelse om risikomærkning af investeringspro- danske banker og netbanker. Du finder prospektet for dukter placeret i kategori 6 på risikoindikatoren. OGerAFKASTPROFIL RISIKO-og afdelingen på www.majinvest.dk/prospekt og central Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast 1 2 3 4 5 6 7 Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er en risikofri investering. Afdelingens placering på indikatoren er bestemt af udsvingene i afdelingens indre værdi (alternativt benchmarkdata) over de seneste fem år. I denne afdeling indgår afdelingens data for alle fem år. investorinformation på www.majinvest.dk/ci. Afdelingens placering på skalaen er ikke konstant, og placeringen kan ændre sig med tiden. Risikoindikatoren tager ikke højde for eventuelle politiske indgreb, der har indflydelse på aktiernes fremtidige værdiansættelse. Værdien af en enkelt aktie kan ændre sig mere end det samlede marked og derved give et afkast, der er forskelligt fra markedets. Herudover kan makromæssige og økonomiske forhold have betydning for afkastet. Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2015 placering til venstre på risikoskalaen. Denne afdelings udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i kategori 6, jf. figuren. Global Sundhed Global Sundhed USAUSA 69,3% 69,3% Schweiz Schweiz Danmark Danmark Materialer Materialer 5,2%5,2% Storbritannien Storbritannien 4,3%4,3% Frankrig Frankrig 4,2%4,2% Irland Irland Sundhed Sundhed 73,7% 73,7% 7,4%7,4% Industri Industri 3,2%3,2% Cyklisk forbrug Cyklisk forbrug 9,7% 9,7% 7,9% 7,9% 5,9% 5,9% Tyskland 2,5%2,5% Tyskland 1,8% Fobrugsvarer 1,8% Fobrugsvarer Holland 1,7%1,7% Holland Sverige 1,3%1,3% Sverige 0% 0% Kilde: Morningstar. Side 1 af 2 1,0% Forsyning 1,0% Forsyning KinaKina 1,0%1,0% 20%20% 40%40% 60%60% 80%80% 0%0% 20% 20% 40% 40% 60% 60% 80% 80% 38 KONTRA Specialafdeling MAJ INVEST KONTRA Maj Invest Kontra blev lanceret i 2006, hvor vi i Maj Invest var nervøse for den økonomiske udvikling. Afdeling Kontra er et tilbud til investorer, der ønsker at investere i noget, der normalt klarer sig godt, når resten går skidt, og på den måde få en beskyttelse mod en finansiel eller økonomisk krise. Peter Mosbæk Afdeling Kontra har som mål at klare sig godt og give et væsentligt positivt afkast CIO, obligationschef, ansvarlig i krisetider samt give et afkast svarende til pengemarkedet i rolige tider. Det er il- for Maj Invest Kontra. lustreret nederst på siden. Afdelingen gav i kriseåret 2008 et afkast på mere end 20 pct., hvilket var det højeste afkast for nogen investeringsforening i Danmark MORNINGSTAR™ det år. Igen i 2011, hvor gældskrisen i Europa sendte finansielle aktiver ned i Ikke ratet. værdi, levede Kontra op til sin målsætning. Historiske afkast er naturligvis ingen garanti for fremtidige afkast. Fondskode: DK0060037455 UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE – SÅDAN GØR VI Afdeling Kontra investerer i fire områder, der er kendetegnet ved ofte at klare sig godt, når resten klarer sig skidt. De er fundet i en analyse af, hvad der har klaret sig godt gennem de seneste 60 års recessioner. Det er naturligvis ikke altid, at alle områderne klarer sig godt i recessioner, men historien har vist, at områderne oftest giver et godt afkast og dermed en fornuftig beskyttelse i svære tider. Lange statsobligationer Under kriser søger investorer ofte fra aktier og kreditobligationer til sikre statsobligationer. Det presser kursen på statsobligationer op og renten ned. Rationalet er, at kriser ofte betyder lavere inflation og rentenedsættelser fra centralbankerne. Den seneste gældskrise har vist, at der er stor forskel på statsobligationer. Det er vigtigt at vælge obligationerne fra lande med sunde balancer. Afdeling Kontra har gennem tiden købt tyske, danske, amerikanske og norske statsobligationer. AFKAST- OG RISIKOPROFIL Afdelingen har som formål at give et væsentligt positivt afkast under kriser, mens investor kun kan forvente et beskedent positivt afkast i gode år. Båndet under den fede linje illustrerer afdelingens risiko. Målsætning Risiko AWARDS Mål: Højt afkast Mål: Positivt afkast I 2012 vandt afdeling Kontra prisen for Årets Investeringsforening fra Dansk Aktionærforening. Finansiel uro Positive markeder KONTRA Guld 39 aktier og stabile forbrugsaktier giver beskyttelse i krise- Guld er verdens ældste betalingsmiddel, og i lange pe- tider. Samtidig giver defensive aktier på længere sigt en rioder i historien har mønter og pengesedler kunnet vis beskyttelse mod inflation. Aktierne kombineres i pe- ombyttes til fysisk guld. Derfor er det naturligt, at in- rioder med aktieafdækning. Det betyder, at afdelingen vestorer søger mod guld, hvis de bliver nervøse for sta- kan tjene penge på faldende aktiekurser ved at købe biliteten i det globale finansielle system. Det kan ske, optioner eller sælge aktiefutures. hvis man frygter, at nogle lande ikke er i stand til at tilbagebetale deres lån, eller hvis man frygter, at central- FORDELING MELLEM AKTIVTYPER bankerne øger pengemængden for at skabe inflation. I Fordelingen mellem de forskellige investeringsområder begge tilfælde giver det mening at søge tilflugt i guld, afhænger af Maj Invests aktuelle vurdering af den glo- som der kun er en begrænset mængde af. Afdeling Kon- bale økonomi og vores syn på de finansielle markeder. tra har investeret i guld indirekte via guldmineaktier og Er vi bekymrede, har vi en relativt høj aktieafdækning, direkte i fysisk guld via ETF’er. meget guld og en høj rentefølsomhed på obligationsporteføljen. Er det modsatte tilfældet, vil afdelingen Stærke valutaer have en lav aktieafdækning og en lav rentefølsomhed. Når kriser indtræffer, søger investorernes penge til lan- Vores forventninger til den fremtidige udvikling i såvel de, som investorerne føler sig trygge ved. Det vil være økonomien som på finansmarkederne kombineres med rige lande med relativt lav gæld og generelt sunde ba- analyser af risikoscenarier. Her kigger vi særligt på de lancer. Afdeling Kontra investerer primært i disse ved områder, hvor vi ser en risiko for, at det kan gå galt, og at købe korte eller lange obligationer fra kreditværdige på, hvilke aktiver som vil yde beskyttelse, hvis det sker. modparter udstedt i landenes valuta. Eksempler på stærke valutaer, som har været en del af Kontra, er japanske Investeringerne i afdeling Kontra er et resultat af en yen, som blev kraftigt styrket i 2008, og schweizerfranc, lang række forskelligartede kompetencer, der er samlet som investorer søgte tilflugt i under den europæiske i investeringskomiteen hos Fondsmæglerselskabet Maj gældskrise i 2011. Derudover har Kontra haft investeFond Invest. Komiteen består af adm. direktør Jeppe Christi- ret Indeks i amerikanske dollar, singaporedollar samt norske ansen, cheføkonom Arvid Stentoft Jakobsen, aktiechef og svenske Kategori kroner. Da amerikanske dollar fungerer som Henrik Ekman og CIO, obligationschef Peter Mosbæk. global reservevaluta, vil dollar ofte fungere som den ultimativt stærke valuta, som investorer vil søge mod MAJ INVEST KONTRA - DERFOR under meget voldsomme kriser. Maj Invest Kontra er et særligt produkt med særlige egenskaber. Der er derfor en række gode grunde til at 175 Defensive aktier og aktieafdækning overveje afdeling Kontra som en del af sin portefølje: 150 Fond Når institutionelle aktieinvestorer bliver nervøse, er det ikke Indeks altid, at125 de kan sælge deres aktier eller holde op Risikospredning med Kategori at købe aktier. I stedet sælger de deres konjunk- Grundreglen inden for investering er risikospredning. turfølsomme100 aktier og køber defensive aktier. Historisk Det vil sige, at man skal investere i forskellige typer af er der eksempler 75 på, at defensive aktier som medicinal- aktiver for at sikre værdien af sin opsparing mod det 50 VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI 2015 175 Fond 150 200 Kategori 125 175 0 MI Kontra 0 100 150 75 125 50 100 75 Maj Invest 2006 2007 1,1 2008 21,7 2009 8,6 2010 12,3 Note: Periode 30. juni 2006 til 31. juli 2015. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest. 2011 7,3 2012 -0,3 2013 -6,9 2014 9,0 07-2015 Gns. 2,1 5,9 40 Central investorinformation KONTRA Dette dokument indeholder central investorinformation om denne afdeling. D markedsføringsmateriale. Oplysningerne er lovpligtige og har til formål at gøre afdelingens opbygning og de risici, der er forbundet med at investere i afdelin læse dokumentet for at kunne træffe en kvalificeret beslutning om eventuel in uventede. De fleste investerer derfor i både aktier og obligationer, men mange ender alligevel med at være tungt eksponeret mod et positivt finansielt marked. Det markeder. Kontra Obligationer vil udgøre mellem 30 og 80 pct., danske og udenlandske obligationer op til 80 pct. Investeringsforeningen Maj Invest hver. Guldaktier og guld kan tilsammen højst udgøre 40 kan ske, hvis man har købt for mange aktiver som kre- pct. Aktier vil udgøre mellem 10 og 60 pct., og afdelin- ditobligationer og emerging markets-obligationer, der gen kan investere i afledte finansielle instrumenter på opfører sig på samme måde som aktier under en krise. udækket basis. stor finansiel uro og kursfald. I stabile perioder er målet at Kontra vil være et stabiliserende element i de fleste por- MÅL OG INVESTERINGSPOLITIK Målet er at give et væsentligt, positivt afkast i perioder med give et mindre, positivt afkast. udsigter. Kon op til 20 pct. a virksomhedso 10 og 60 pct. RISIKO Afdelingen investerer aktivt i fire områder, der hver for sig ofte at klarer sig godt i urolige markeder: 1)og Afdelingen be Ved investere i Kontra hareller manfaldende en markedsrisiko, teføljer. Korte Ukendt territorium Verdensøkonomien har været gennem den værste krise siden 1930’erne. Selvom der er tegn på forbedringer, er mange af forbedringerne drevet af en ekstremt lempelig obligationer i udvalgte, stærke valutaer, 2) Afdelingen er aktiverne i afdeling faldestatsobligationer i værdi. Særligt Obligationer med langKontra løbetid,kan primært i i solidetider økonomier, 3) guld globale gode er der risiko forogetguldaktier dårligere samt afkast4)end andre Anbefaling: D aktier, hvor aktiemarkedsrisikoen kan være afdækket ved produkter. I godeog tider er detFordelingen de øvrige mellem investeringer brug af optioner futures. de 4 i områder vil variere der alt efter de aktuelle økonomiske investors portefølje, skal skabe afkastet, mens Kon- pengepolitik og store obligationsopkøb fra centralban- tra skal give beskyttelse i dårlige tider. Den største ri- kerne. Der findes ikke fortilfælde i historien, og det er siko er, at Kontra i en krise er positioneret forkert, eller umuligt at forudsige konsekvenserne af den førte poli- at den ikke ”fungerer” på et tidspunkt, hvor der er krise tik. Derfor er det en god ide at sørge for, at en del af ens på de finansielle markeder. investorer, de tre år. portefølje har fokus på risici. Afdeling Kontra er risikomærket ”gul” jf. bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter og place- Omkostninger På trods af afdeling Kontras særlige investeringsområde koster afdelingen ikke mere, end blandede investeringsforeningsafdelinger typisk gør. Læs mere om omkostninger på side 42. ret i kategori 4 på risikoskalaen. RISIKO- OG AFKASTPROFIL Lav risiko ................................................... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast Afdelingens p placeringen k 4 Risikoindikato indgreb, der værdiansætte 1 ÅOP Maj Invest Kontra: 1,66 2 3 5 6 7 Indikatoren viser sammenhængen mellem risiko og afkast ved forskellige investeringer. Bemærk, at kategori 1 ikke er AFDELINGENS PERFORMANCE en risikofri investering. Værdien af e Konkurrenter (median):1,44 Afdeling Kontra har siden lanceringeneri juni 2006afog samlede mark Afdelingens placering på indikatoren bestemt INVESTERINGSOMRÅDE op til målsætningen om at give beskyttelse i svære tider. fra indgår afdelingens data for alle fem år. Investeringsstrategien fokuserer på fire områder: Korte obligationer i udvalgte valutaer, obligationer med lang løbetid, guldaktier samt globale aktier, hvor aktiemarkedsrisikoen kan være afdækket ved brug af optioner Store udsving er lig med høj risiko og en placering til højre på indikatoren. Små udsving er lig med lavere risiko og placering til INFORMATION venstre på risikoskalaen. Denne afdelings FIND MERE udsving over de seneste fem år placerer afdelingen i Maj Invest Kontra kan købes gennem alle danske banker kategori 4, jf. figuren. og netbanker. På www.majinvest.dk/prospekt finder du eller futures. Vægtningen mellem de fire områder vil va- prospekt for afdelingen, mens central investorinforma- riere afhængig af de aktuelle scenarier på de finansielle tion findes på www.majinvest.dk/ci. INVESTERINGSVALG 30. JUNI 2015 Kontra Kontra Forbrugsvarer Forbrugsvarer 46,7% 46,7% Sundhed Sundhed Materialer Materialer 37,7% 37,7% 15,6% 15,6% 0% 0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%70%70% Kilde: Morningstar. markede udsvingene i afdelingens indre værdi (eller frem til 31. juli 2015 givet et afkast på 70,0 pct.anden Kontra økonomiske f repræsentativ data) de seneste fem år. I denne afdeling har i kriseårene 2008 (21,7 pct.) og 2011 (7,3 pct.) levet Lange Lange obl. obl. Guldaktier Guldaktier Andre aktier Andre aktier 0% 0% Kilde: Maj Invest. 73,9% 73,9% 16,3% 16,3% 9,8% 9,8% 20%20% 40%40% 60%60% 80%80% SAMARBEJDSBANKER 41 SAMARBEJDSBANKER Vores samarbejdsbanker kan rådgive dig om risiko, skat og andre individuelle forhold i forbindelse med investering. Arbejdernes Landsbank Nordfyns Bank BankNordik Nykredit Bank BIL Bank Danmark Nørresundby Bank Carnegie Bank Ringkjøbing Landbobank Den Jyske Sparekasse Saxo Privatbank Djurslands Bank Skjern Bank Fynske Bank Sparekassen Fyn Hvidbjerg Bank Sparekassen Kronjylland Jutlander Bank Sparekassen for Nr. Nebel og Omegn Lollands Bank Sparekassen Sjælland Lægernes Pensionsbank Sparekassen Thy Lån & Spar Bank Spar Nord Bank Middelfart Sparekasse Sydbank Møns Bank Vestjysk Bank Nordnet Bank ØNSKER DU MERE INFORMATION Du er altid velkommen til at ringe eller skrive til Fondsmæglerselskabet Maj Invest. Vi yder ikke rådgivning, men svarer gerne på spørgsmål og giver dig information 33 38 73 00 om produkterne. Har du brug for rådgivning, kan du kontakte vores samarbejdsbanker. [email protected] 42 OMKOSTNINGER MAJ INVEST OG OMKOSTNINGERNE Afdelingerne i Maj Invest er delt i to grupper med for- ÅRLIGE OMKOSTNINGER I PROCENT skellig omkostningsprofil. Nøgletallet ÅOP, Årlige Omkostninger i Procent, viser investors samlede forventede årlige omkostninger for en Basisafdelingerne er kendetegnet ved, at investor ty- investering, der holdes i syv år. Det kan sammenlignes pisk vil have mindre behov for rådgivning end i spe- på tværs af investeringsforeninger og er udarbejdet af cialafdelingerne. Bemærk, at afdelingerne ikke er uden Investeringsfondsbranchen, IFB, i samarbejde med myn- risiko, og særligt i afdeling Makro må investor forvente digheder og centrale interessenter. betydelige kursudsving. ÅOP består af: Specialafdelingerne har højere risiko eller mere specialiserede investeringsstrategier end basisafdelingerne, og investor vil derfor oftere have behov for individuel rådgivning. Specialafdelingerne betaler formidlingspro- Afdelingens årlige administrationsomkostninger Afdelingens interne omkostninger ved handel med værdipapirer vision til samarbejdsbankerne. Investors omkostninger ved at købe og sælge beviser Tabellen viser, at omkostningerne ved at vælge Maj In- Omkostningerne til køb og salg af investeringsbeviser vest er lavere end det typiske niveau i branchen generelt er beregnet som det maksimale emissionstillæg og ind- målt ved medianen for den tilsvarende kategori i Inve- løsningsfradrag. Dog omfattes omkostninger til kurtage steringsfondsbranchens statistikker. i eget pengeinstitut ikke. ÅOP opgøres, som om investor kommer til at betale de maksimale omkostninger ved at Afdelingerne i Maj Invest tilhører dermed den billigste købe og sælge en gang i løbet af syv år. I de fleste tilfæl- halvdel af sammenlignelige investeringsforeningsafde- de vil de reelle købs- og salgsomkostninger være lavere. linger i Danmark. Hvis investor handler oftere end hver syvende år, vil den Afdeling Kontra og afdeling Makro er særlige produkter, realiserede ÅOP være højere, end nøgletallet for afde- der arbejder på en anden måde end mere traditionelle lingen viser. blandede afdelinger som f.eks. afdeling Pension. Derfor er omkostningerne i de to afdelinger vanskelige at sammenligne med medianen for blandede afdelinger. Formidlingsprovisionen udgør årligt 0,75 procent og er bankernes betaling for at rådgive kunderne om risiko, skat og andre individuelle forhold i forbindelse med investering. OMKOSTNINGER OMKOSTNINGER ÅOP Loft over adm.omk. 2015 Realiserede adm.omk. pr. 31.12.14 Højeste emissionstillæg Højeste indløsningsfradrag Maj Invest Andre foreninger Danske Aktier 1,39 1,84 1,45 1,10 1,20 0,30 Globale Aktier 1,62 1,82 1,45 1,28 1,20 0,30 Value Aktier 1,69 1,82 1,45 1,35 1,20 0,30 Value Aktier Akk. 1,69 1,82 1,45 - 1,20 0,30 Emerging Markets 2,20 2,25 1,75 1,56 1,70 0,80 Global Sundhed 1,68 - 1,70 1,45 1,20 0,30 Kontra 1,66 1,44 1,40 1,37 1,30 0,35 Danske Obligationer 0,35 0,58 0,35 0,29 0,25 0,15 Globale Obligationer 0,45 1,06 0,50 0,38 0,30 0,20 Pension 0,87 1,44 0,65 0,57 1,30 0,35 Makro 1,09 1,44 0,90 0,79 1,30 0,35 Specialafdelinger Basisafdelinger Noter: Branchens median er opgjort den 21. august 2015 af Investeringsfondsbranchen, IFB. 43 44 OPSPARINGSMODEL SAMMENSÆT DIN OPSPARING Afdelingerne i Maj Invest kan kombineres, så de passer Tidshorisont. Har du en kort tidshorisont på tre år eller med investors tidshorisont og risikoprofil. Generelt er en lang tidshorisont på syv år eller mere? det sådan, at jo kortere ens tidshorisont er, og jo mindre risiko man ønsker, jo flere obligationer skal man Kombiner afdelingerne have. Omvendt skal en investor, der ønsker høj risiko og Afdelingerne Pension og Makro er af skattemæssige år- har en lang tidshorisont, have mange aktier. sager mest velegnede til pensionsopsparing, mens de øvrige afdelinger kan bruges til både frie midler og pen- Alle vil gerne have det højst mulige afkast, men man sionsopsparing. De akkumulerende afdelinger, Makro, kan ikke opnå gode afkast uden at løbe en risiko. Det er Kontra og Value Aktier Akkumulerende, er også veleg- derfor vigtigt at gøre sig klart, hvor meget risiko man vil nede under virksomhedskatteordningen. acceptere. Når du bedømmer din egen risikovillighed, bør du blandt andet overveje: Investerer du frie midler, bør hovedparten af din opsparing placeres i en kombination af aktieafdelinger Hvor stor er din gæld? Formue og gæld skal ses sam- og obligationsafdelinger. Du kan læse mere om de let, men det er vigtigere at se på gældens størrelse end enkelte afdelinger på de forrige sider eller få et overblik på formuen, der hurtigt kan svinge i værdi. på side 6 og 7. På næste side kan du se eksempler på porteføljesammensætning alt efter din risikoprofil og Se på hele din økonomi. Udgør den opsparing, du vil tidshorisont. investere, en mindre del af din samlede formue, kan du tillade dig større risiko. Det vigtige er, at din samlede Investerer du pensionsmidler, kan du med fordel se risiko for hele din økonomi passer til dig. nærmere på de blandede afdelinger Pension og Makro. En pensionsopsparing bygget op omkring afdeling Pen- Sikkerhed i indkomstforhold? Jo mere sikker du er sion vil have en mere stabil fordeling mellem aktier og på din løbende indkomst, jo mere risiko kan du tillade obligationer, mens afdeling Makro giver den samlede dig. Det samme gælder dine muligheder for løbende at opsparing større dynamik og flere tilpasninger til de spare op. globale konjunkturer. Familiære forpligtigelser. Hvordan ser husstandens I figurerne på næste side er der eksempler på, hvordan samlede indkomst- og formueforhold ud? Hvilke pensi- en pensionsopsparing kan sammensættes med og uden onsordninger har du, og hvordan er din eventuelle æg- afdeling Makro. En pensionsopsparing kan naturligvis tefælle og dine børn sikret fremover? også sammensættes af foreningens aktie- og obligationsafdelinger. Alder. Unge kan tåle en højere risiko, medmindre opsparingen er øremærket til køb af bolig, uddannelse el- Se på de samlede omkostninger ler andre konkrete formål. Jo yngre man er, jo flere år Når du sammensætter din portefølje, bør du ikke kun har man til at spare op og indhente et eventuelt tab. se på omkostninger i den enkelte afdeling, men også for den samlede portefølje. Investerer du f.eks. 60 pct. i Tab og udsving. Kan du acceptere år med tab og store afdeling Globale Obligationer og 40 pct. i afdeling Value udsving i dit afkast, eller er det vigtigere for dig, at for- Aktier, er din samlede ÅOP 0,45 x 60 pct. + 1,69 x 40 muen altid er intakt? pct. = 0,95. Det er lidt mere end omkostningerne i afdeling Pension, men langt mindre end omkostningerne de fleste andre steder. Obligationer 80 pct. LAV RISIKOVILLIGHED/ Obligationer 80 pct. KORT TIDSHORISONT Aktier 20 pct. Obligationer 60 pct. Obligationer Aktier 40 pct. Pension 50 pct. Pension 50 p AktierRISIKOVILLIGHED/ 20 pct. MELLEM HØJ Obligationer RISIKOVILLIGHED/ 50 pct. MELLEM TIDSHORISONT LANG TIDSHORISONT 30 FRIE MIDLER Aktier 30 pct. Obligationer 80 pct. Aktier 20 pct. Obligationer 80 pct. Aktier 20 pct. Obligationer 60 pct. Aktier 40 pct. Obligationer 60 pct. Obligationer 50 pct. Aktier 40 pct. Pension 50 pct. Obligationer 50 pct. Pension 50 pct. Obligationer 40 pct. Pension 100 pct. Aktier 60 pct. Pension 10 Obligationer 60 pct. Pension 20 pct. Makro 20 pct. 30 PENSIONSMIDLER STABIL ALLOKERING Aktier 30 pct. Obligationer 60 pct. Aktier 40 pct. Obligationer 60 pct. Obligationer 50 pct. Obligationer 40 pct. Aktier 40 pct. Aktier 60 pct. Pension 50 pct. DYNAMISK ALLOKERING Aktier 30 pct. Obligationer 40 pct. Obligationer 40pct. pct. Pension 100 Aktier 60 pct. Aktier 60 pct. Obligationer 60 pct. Obligationer 40 pct. Pension 100 pct. Aktier 60 pct. Obligationer 60 pct. Obligationer 60 pct. Pension 100 pct. Pension 70 pct. Pension 20 pct. Aktier 30 pct. 10 pct. Makro 20Obligationer pct. Pension 20 pct. Pension 60 pct. Makro 20 pct. Makro 30 pct. Pension 70 Obligationer Aktier 30 Pension 50 p 30 Obligationer 60 pct. Pension 70 pct. Pension 20 pct. Aktier 30 pct. Obligationer 10 pct. Makro 20 pct. Obligationer 10 pct. Pension 7050 pct. Obligationer pct. Pension 60 pct. Aktier50 30pct. pct. Pension Pension 40 pct. Makro 30 pct. Pension 20 pct. Pension 60 pct. Makro 30 pct. Makro 20 pct. Makro 30 pct. Aktier 30 pct. Pension 100 46 AFKAST, UDBYTTE OG STAMDATA AFKAST, UDBYTTE OG STAMDATA AFKAST I PROCENT SIDEN START 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Afkast Merafkast Danske Aktier 41,8 4,0 -47,7 47,4 26,1 -19,8 26,1 35,7 15,3 181,3 +30,2 Globale Aktier 7,5 4,0 -29,3 30,1 24,4 -4,7 8,3 20,1 8,6 98,5 +18,5 8,7 -0,4 -36,2 42,3 25,5 0,6 12,0 19,0 26,3 147,0 +67,1 Value Aktier - - - - - - - - - Value Aktier Akk. - - Emerging Markets2) - - - - - - - 1,2 9,5 14,7 -11,0 Global Sundhed3) - - -11,4 41,4 5,5 -16,1 13,9 26,4 23,9 71,7 +19,7 Danske Obligationer 1,1 1,9 7,9 6,3 5,6 6,6 5,9 2,9 4,8 51,5 +6,6 Globale Obligationer 1,3 1,6 4,5 9,8 6,4 3,9 10,5 0,2 6,9 58,3 +13,4 Pension 3,3 2,2 -7,9 12,6 13,3 1,4 10,5 8,5 7,5 75,3 - Kontra 2,2 1,1 21,7 8,6 12,3 7,3 -0,3 -6,9 9,0 73,6 - - - - - - - - 1,9 13,6 28,1 - 1) 4) Makro5) Noter: Afkast siden start er opdaterede pr. 30.06.2015. Regnskabsåret 2006 omfatter perioden 18.12.2005 til 31.12.2006. Afdelingerne Pension og Kontra har ikke noget sammenligningsindeks. Merafkast siden start er i forhold til den enkelte afdelings sammenligningsindeks. 1) Afkast siden start vedrører perioden fra 29.06.2015. 2) Afkast i 2013 vedrører perioden 22.3.2013 til 31.12.2013. 3) Afkast i 2013 vedrører perioden 16.12.2013 til 31.12.2013. 4) Afkast i 2008 vedrører perioden 7.11.2008 til 31.12.2008. 5) Afkast i 2006 vedrører perioden 16.6.2006 til 31.12.2006. UDBYTTE I KR. PR. INVESTERINGSBEVIS AF NOMINEL VÆRDI PÅ 100 KR. Udbytte for året 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Danske Aktier 15,00 1,75 0,00 0,00 0,00 1,50 7,80 18,30 Globale Aktier 7,25 2,25 1,50 1,00 2,00 9,00 8,90 11,10 Value Aktier 1,50 1,75 0,00 1,25 1,00 11,25 7,20 11,20 Value Aktier Akk. Emerging Markets Global Sundhed Afdelingen er akkumulerende og udbetaler ikke udbytte - - - - - - - 0,70 - - 0,00 2,50 2,25 1,50 7,90 1,90 Danske Obligationer 3,50 5,75 4,50 7,00 4,00 6,25 4,40 4,30 Globale Obligationer 3,25 3,25 6,50 5,75 4,75 6,00 4,80 3,90 Pension 3,25 3,75 3,75 3,75 4,00 5,75 6,60 5,40 Kontra Afdelingen er akkumulerende og udbetaler ikke udbytte Makro Afdelingen er akkumulerende og udbetaler ikke udbytte Udbytter angives i kroner pr. investeringsbevis af nominel værdi på 100 kr. Et udbytte på 4,00 kr. betyder, at investor modtager 4 kr. i udbytte pr. investeringsbevis i den pågældende afdeling og svarer til en udbytteprocent på 4,00. AFKAST, UDBYTTE OG STAMDATA 47 STAMDATA Fondskode Børsnoteret Valuta Stykstørrelse Startdato Danske Aktier DK0060005171 Ja Danske kroner 100 16. dec. 2005 Globale Aktier DK0060005254 Ja Danske kroner 100 16. dec. 2005 Value Aktier DK0060005338 Ja Danske kroner 100 16. dec. 2005 Value Aktier Akk. DK0060642726 Ja Danske kroner 100 29. jun. 2015 Emerging Markets DK0060522316 Ja Danske kroner 100 16. dec. 2013 Global Sundhed1) DK0060157196 Ja Danske kroner 100 28. feb. 2013 Danske Obligationer DK0060005098 Ja Danske kroner 100 16. dec. 2005 Globale Obligationer DK0060004950 Ja Danske kroner 100 16. dec. 2005 Pension DK0060004877 Ja Danske kroner 100 16. dec. 2005 Kontra DK0060037455 Ja Danske kroner 100 11. jun. 2006 Makro DK0060442713 Ja Danske kroner 100 22. mar. 2013 1) Omlagt til Global Sundhed 28. feb. 2013. INDEN DU INVESTERER På Maj Invests hjemmeside www.majinvest.dk kan du få hjælp til at investere. Sammenlign resultaterne i Maj Invest med andre afdelinger og investeringsforeninger. Historiske afkast er naturligvis ingen garanti for fremtidige afkast. Læs om risikoprofil, tidshorisont og se opsparingsmodellerne for frie midler og pensionsmidler. Her kan Få overblik over skatteregler og de forskellige satser. du få inspiration til, hvordan du kan sammensætte din opsparing af afdelinger i Maj Invest, så det passer med din tidshorisont og risikoprofil. Du kan også bestille en papirversion af materialet. Så sender vi det med posten. Læs mere om de enkelte afdelinger og se aktuelle nøgletal og afkast. NÅR DU ER KLAR TIL AT INVESTERE Du kan investere i Maj Invest gennem alle danske banker, og du kan investere både almindelig opsparing og Brug netbank og søg på fondskoderne, som står i tabellen ovenfor. pensionsmidler. Henvend dig i din bank. Medbring eventuelt denne Du skal have et værdipapirdepot i din bank for at kunne købe investeringsbeviser. Har du ikke et depot, kan du bede banken oprette et. folder og/eller fondskoderne. Investeringsforeningen Maj Invest Bernstorffsgade 50 1577 København V CVR-nr. 28 70 59 21 Telefon 33 38 73 00 [email protected] www.majinvest.dk
© Copyright 2025