En räntefond med extra spets
CARNEGIE EMERGING MARKETS CORPORATE BOND En räntefond med extra spets Lite högre risk, men också goda möjligheter till avkastning: Nya Carnegie Emerging Markets Corporate Bond är här. Text: HANS HEDSTRÖM, vd Carnegie Fonder C arnegie Fonder var, i och med nordiska företag har vi god kunskap om lanseringen av Carnegie Corporate många företag på emerging markets. Vi har Bond 2009, en av pionjärerna ju i nära 20 år varit aktiva aktieförvaltare på den svenska fondmarknaden med en på dessa framväxande marknader. Även företagsobligationsfond. Finanskrisen hade på många emerging markets har en företagsobligationsmarknad vuxit fram. Vi börjat leda till att bankerna reducerade sina tänker nu återigen ta på oss pionjärrollen på balansräkningar, vilket tvingade företagen den svenska fondmarknaden, denna gång att hitta alternativa finansieringsvägar. genom att starta en fond som investerar i Vi gjorde bedömningen att den då företagobligationer på emerging markets: relativt outvecklade marknaden för Carnegie Emerging företagsobligationer På dessa marknader går det att Markets Corporate därför skulle växa. hitta många obligationer som Bond. våra förväntningar har överträffats ger betydligt bättre ränta än motsvaPå dessa marknader med råge. Carnegie rande nordiska”. går det att hitta många Corporate Bond är obligationer som nu vår näst största fond och avkastningen ger betydligt bättre ränta än motsvarande har varit mycket konkurrenskraftig. nordiska. Risken är visserligen större, men Fonden belönas också med fem stjärnor vi tror att vi genom att använda samma av Morningstar. angreppssätt som i Carnegie Corporate Bond – det vill säga utgå från vår kunskap Det faktum att risken är lägre än för om bolagen – ska kunna aktier och att annat räntesparande se till att göra risken har haft svårt att ge bra avkastning till en möjlighet. Att har lockat många investerare till just vi nu dessutom redan företagsobligationer.Vid starten 2009 var från början har en bra vårt räntekunnande ganska begränsat. räntekunskap gör läget Däremot hade vi god kunskap om ännu bättre. företagen som emitterade obligationerna, kunskap som vi förvärvat under flera decennier av aktiv aktieförvaltning. Att utgå från kunskapen om företagen har visat sig vara ett vinnande koncept. Under tiden har vi också skaffat oss riktigt bra räntekunskap.Vid sidan av svenska och carnegie fonder carnegie emerging markets corporate bond Carnegie Emerging Markets Corporate Bond är till för dig som vill ge ditt räntesparande en högre förväntad avkastning... …och för dig som vill diversifiera din ränteportfölj. Den förväntade årliga avkastningen är 4-5 procent, i dagens lågräntemiljö. Förvaltningsarvode: 1,2 procent Fonden startar den 16 november. Kontakta oss på 08-5886 93 50 eller [email protected] riskinformation Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Faktablad och informationsbroschyr finns på www.carnegie. se/fonder. Sid 1 Här växer nya ”EM-Corpen” Ett spetsigare räntesparande som kompletterar dina aktiefonder. Nu startar Carnegie Emerging Markets Corporate Bond, som har högre förväntad avkastning än Carnegies andra räntefonder. Men så är risknivån också lite högre. Text: ERIK AMCOFF P först på senare tid som också företagen har börjat finansiera sig med hjälp av företagsobligationer. – Men numera är företagsobligationer mycket vanliga på tillväxtmarknader. Det är ett tillgångsslag som erbjuder en god diversifiering, både mellan regioner och bolag med varierande risknivå. Det har hänt otroligt mycket, säger Mikael Engvall. å Carnegie Fonder har den nya fonden redan fått smeknamnet ”EM-Corpen”, helt enkelt för att den är en emerging markets-orienterad version av ”Corpen”. Och Corpen, det är femstjärniga Carnegie Corporate Bond som sedan 2009 investerar i nordiska företagsobligationer. Med dagens låga räntenivåer siktar Carnegie Corporate Bonds förvaltare på en årlig avkastning på runt 3–4 procent, och i den nya fonden finns det större potential. Corporate Bond tillsammans med Mona Stenmark. – I länder som Indien, Ryssland och Brasilien kan vi hitta företag som är minst lika välskötta som sina västerländska motsvarigheter, men som straffas för att de är verksamma i dessa länder. Det fina i kråksången är att EM-Corpen därmed kan skapa en avkastning som är ungefär 1 procentenhet högre än i Corpen, säger Mikael Engvall, som förvaltar den nya fonden Carnegie Emerging Markets Allt fler aktiemarknader Det i tillväxt r egionerna har erbjuder en god diversifiering, öppnats för handel, och både mellan regioner och bolag med har varit det naturliga alternativet för den som varierande risknivå”. vill ha exponering mot västerländska motsvarigheter, även om de dessa länder och deras företag. Många har samma kreditbetyg. Omvänt innebär tillväxtländer har länge varit aktiva det att fonder som Carnegie Emerging emittenter av obligationer för att Markets Corporate Bond får bättre betalt finansiera sina statsbudgetar, men det är för att låna ut pengar till, exempelvis, en sydafrikansk teleoperatör än om fonden skulle låna ut pengar till en brittisk EM-företag lånar med måtta Företags skuldsättning på tillväxtmarknader och i USA STW (bp) operatör – trots att det sydafrikanska 5 800 High Yield Investment Grade företaget har en lägre skuldsättning och 4,6 4 ett snarlikt kreditbetyg . 3,7 Ränteskillnad (spread), high yield-bolag (betyg BB) 1000 Emerging Mkts Baspunkter 300 Baspunkter Spread 150 600 2012 2013 2014 2015 0 3 Tillväxtmarknader 2 USA 1 1,3 1,2 0 A 3,1 2,2 2,9 1,7 BBB BB B Xxxxxxx xxxxxxxxx skulder Företags skuldsättning i USA och på tillväxtmarknaderna /EBITDA Sid 25 4 Investment Grade High Yield Källa: BOAML 4,6 carnegie emerging markets corporate bond Källa: BOAML 2011 Källa: J.P. Morgan 200 USA Kvot nettoskuld/EBITDA Dyrare krediter för EM-bolag De senaste decennierna har betydande volymer kapital i olika former sökt sig mot världens tillväxtmarknader. Det som lockat investerare har varit möjligheten att nå exponering mot bolag verksamma i en miljö där BNP växer, där befolkningspyramiderna verkligen ser ut som pyramider och där ekonomierna ofta varit föremål för strukturella reformer som drivit på tillväxten. I takt med att marknaden vuxit har likviditeten blivit bättre, vilket är avgörande för Carnegie Fonders för valtare. Även den så kallade genomlysningen har förbättrats, vilket innebär att tillgången till information om företagen har blivit bättre och av högre kvalitet än tidigare. Men trots det får företag på tillväxt marknader fortfarande betala högre rän ta på sina är ett tillgångsslag som lån än sina – Fenomenet 600 gäller för både investment grade och high yield, det vill säga både för företag med höga kreditbetyg och för 400 kreditbetyg. Vi komdem med lite lägre mer att investera i både och, precis som 200 carnegie fonder Carnegie Corporate Bond, säger Mikael Engvall. Att företag på tillväxtmarknader generellt sett alltså har lägre en skuldsättning än västerländska bolag tål att upprepas. Ser man en övergripande jämförelse mellan hur mycket kontanta medel företagen har i förhållande till sin skuld så har tillväxtmarknadsbolag ofta en klart högre andel. Lägre skuldsättning, mer likvida medel på balansräkningen och samtidigt en hög re avkastning jämfört med andra företag i samma ratingkategori. För en investerare som söker bolag vars obligationer ger en god riskjusterad avkastning så är tillväxtmarknadernas företagsobligationer uppenbarligen intressanta investeringsmöjligheter. Men som alltid finns det förstås riskfaktorer att beakta. – Den politiska risken är ofta större på tillväxtmarknader än på utvecklade marknader, säger Mona Stenmark. – Rysslands ansträngda relationer med väst och lågt politiskt förtroende i flera länder i Sydamerika är exempel på faktorer som har påverkat prissättningen på företagsobligationer de senaste åren. Precis som aktiemarknaden kräver högre avkastning för investeringar i regioner med politisk osäkerhet så vill också långivare ha bättre betalt, fortsätter Mona. Och även om genomlysningen har förbättrats dramatiskt de senaste åren så är den i många fall alltjämt något sämre än vad till exempel investerare i Sverige är vana vid. Dessutom saknar många tillväxt ekonomier den historik som mer utvecklade marknader har, och det finns ibland en osäkerhet från investerare och kreditgivare om stabiliteten i regelverk och lagstiftning. Hans Hedström, C arnegie Fonders vd, framhåller vikten av aktiv förvaltning för att kunna navigera rätt, oavsett om det gäller svenska aktier eller företagsobligationer på tillväxtmarknader. – Idén är enkel. Carnegie Emerging Markets Corporate Bond lånar ut pengar till välskötta företag på världens tillväxtmarknader, till så bra ränta som möjligt, säger Hans Hedström, som tycker att fonden är ett självklart steg för Carnegie Fonder. – Vi har investerat i företag på tillväxtmarknader sedan 1996 och var bland de första att starta en fond inriktad på nordiska företagsobligationer. Vi kan krediter och vi kan tillväxtmarknader, och vår filosofi med fokuserad värdeförvaltning möjliggör en klart attraktiv avkastning i Carnegie Emerging Markets Corporate Bond, säger Hans Hedström. Högre ränta på tillväxtmarknader Företag på tillväxtmarknader har starkare balansräkningar än branschkollegor i väst. Ändå får de betala högre låneräntor. Det utnyttjar Carnegie Emerging Markets Corporate Bond. Företag Verksamhet Anställda Börsvärde Omsättning EBITDA1 Skuldkvot2 Kreditbetyg3 Ränta (förfalloår) Detaljhandel Vodafone Brittisk teleoperatör med runt 450 miljoner mobil abonnenter. 101 000 720 miljarder SEK 538 miljarder SEK 152 miljarder SEK 1,9 BBB+ 3,2 procent (2023) Repsol Spanskt energiföretag med verksamhet i ett 40-tal länder. 27 000 144 miljarder SEK 438 miljarder SEK 46 miljarder SEK 2,5 BBB– 0,6 procent (2018) Tesco Global livsmedelskedja. Runt 8 000 butiker i världen. MTN Group Sydafrikansk mobiloperatör med 223 miljoner kunder i Afrika/Mellanöstern. 25 000 189 miljarder SEK 91 miljarder SEK 40 miljarder SEK 0,1 BBB 4,2 procent (2024) Gazprom Olje- och gasgigant, majoritetsägd av ryska staten. Meravkastning EM +1 procentenhet 1 carnegie fonder 518 000 180 miljarder SEK 653 miljarder SEK 43 miljarder SEK 2,9 BB+ 2,2 procent (2020) 460 000 346 miljarder SEK 695 miljarder SEK 244 miljarder SEK 0,8 BB+ 4,6 procent (2018) Cencosud Chilensk detaljhandelskedja med 644 butiker i Sydamerika. 140 000 48 miljarder SEK 129 miljarder SEK 9 miljarder SEK 2,8 BBB– 3,8 procent (2021) Företag på framväxande marknader Anställda Börsvärde Omsättning EBITDA1 Skuldkvot2 Kreditbetyg3 Ränta (förfalloår) Energi Företag på utvecklade marknader Företag Verksamhet Telekom +4 procentenheter +1,6 procentenheter Resultat före räntor, skatter, nedskrivningar och avskrivningar. 2 Nettoskuld dividerad med EBITDA. 3 Kreditbetygsskala: Från AAA (lägst risk) till D (betalningsinställelse, högst risk). carnegie emerging markets corporate bond Sid 3 Mona. Mikael. RÄNTEFÖRVALTNING MED BOLAGSKOLL fondduo. Den nya fonden Carnegie Emerging Markets Corporate Bond förvaltas av Mona Stenmark och Mikael Engvall. Sid 4 Mona Stenmark har arbetat i finansbranschen sedan 2003, först som riskanalytiker och sedan som förvaltare av aktiefonden Carnegie Emerging Markets. Mona har därmed stor erfarenhet av att analysera och investera i många av de företag som den nya fonden – Carnegie Emerging Markets Corporate Bond – nu kommer att låna ut pengar till. carnegie emerging markets corporate bond Mikael Engvall har arbetat i finansbranschen sedan 1996, varav i drygt tio år som ansvarig för Carnegies analys och mäkleri för aktier på tillväxtmarknader. Sedan 2014 har han varit en del av förvaltarteamet bakom Carnegies räntefonder, bland annat Carnegie Corporate Bond. carnegie fonder ”Företagsanalysen är avgörande” Investment grade eller high yield? Asien eller Latinamerika? Här svarar förvaltarna Mikael Engvall och Mona Stenmark på några vanliga frågor om Carnegie Emerging Markets Corporate Bond. V ilken avkastning räknar ni med i den nya fonden? ”Vi räknar med att Carnegie Emerging Markets Corporate Bond ska kunna ge ungefär 1 procentenhet mer per år över en konjunkturcykel än vad man kan förvänta sig i Carnegie Corporate Bond som investerar i nordiska krediter. I nuvarande lågräntemiljö innebär det 4-5 procent på rullande tolv månader.” kategorierna, men snittet kommer att vara investment grade. Fokus kommer vara intervallet BB till BBB, det vill säga gränslandet mellan IG och HY. ” Hur ser nivån av defaults ut på era marknader? ”Över tid har det inte varit någon större skillnad i andelen defaults, utan den har legat på samma nivå som på utvecklade marknader. Däremot är volatiliteten i defaults något högre på tillväxtmarknader.” Varför ger krediter på tillväxtHelst ska vi hitta bolag som marknader bättre avkastning än både har exponering mot nordiska? ”Det är samma fenomen som växande inhemsk konsumtion för aktier, där avkastningskravet samt export”. på tillväxtmarknader tenderar att vara högre än på mer utvecklade marknader. När det gäller krediter Hur kommer den geografiska är historiken relativt begränsad och fördelningen se ut? underliggande volatilitet normalt ”Företagsanalysen är avgörande, men högre, vilket kan vara en förklaring till vi kommer förmodligen att investera den högre avkastningen. på samtliga EM-kontinenter och Många EM-länder har en historik därmed ha exponering mot såväl Asien, av till exempel hög inflation eller en Afrika/Mellanöstern, Östeuropa och volatil valuta, vilket företag straffas Latinamerika. för trots att de själva ofta är mycket Vi kommer att leta efter bolag som välskötta. Ta till exempel mexikanska ger god avkastning utan att de är Pemex, som har en stark huvudägare alltför känsliga för rörelser i den lokala och en låg skuldsättning, men ändå valutan. Helst ska vi hitta bolag som måste betala en ränta på 3,0 procent. ” både har exponering mot växande inhemsk konsumtion samt export. Investerar ni i investment grade En annan aspekt är att företag som (IG) eller high yield (HY)? lånar i dollar eller euro också bör ha ”Vi kommer investera i båda motsvarande intjäning i dessa valutor, carnegie fonder carnegie emerging markets corporate bond alternativt att de hedgar sin exponering mot utländsk upplåning.” Fonden valutasäkras till kronor. Varför gör ni det? ”För att fokus ska ligga på bolagskrediten och att avkastningen inte ska vara direkt beroende av valutarörelser Valutasäkringen innebär att vi får kompensera, eller bli kompenserade, för räntedifferensen mellan kronor och den valuta som lånet är utgivet i vilket främst kommer vara USD och Euro. Detta är egentligen ingen kostnad utan kan slå åt båda hållen beroende på ränteläget. Kostnaden för att rulla hedgen är marginell och beror på spread i aktuell valuta.” Hur skulle fonden påverkas av stigande marknadsräntor? ”Kraftigt stigande marknadsräntor skulle på kort sikt påverka fonden negativt, men skulle över tid lyfta den förväntade avkastningen i fonden. Vi kommer dock att i ett globalt perspektiv hålla en förhållandevis kort duration i portföljen, cirka tre år, vilket minskar inverkan av högre räntor jämfört med en genomsnittlig EM-kreditfond. Globalt är obligationer med fast ränta vanligare än i Norden, där många bolag emitterar obligationer med rörlig ränta, utifrån detta finns en ökad känslighet för stigande räntor.” Sid 5 Avkastning, riskspridning, handel… Sex svar om Carnegies nya fond Indonesien platsar. ”Corpen” Inspirerade. Koppling hit. är det här 1 Vad för en fond? startar ni 2 Varför fonden nu? länder och företag 3 Vilka investerar fonden i? Svar: Carnegie Emerging Markets Corporate Bond är en räntefond som investerar i företagsobligationer på tillväxtmarknader. Det innebär att vi lånar ut pengar till företag i till exempel Indien, Indonesien och Sydafrika, och för det får vi ränteintäkter. Svar: 2009 startade vi Carnegie Corporate Bond, som investerar i företagsobligationer i Norden. Det har gått mycket bra – fonden har fem stjärnor hos Morningstar – och nu ser vi liknande möjligheter på tillväxtmarknaderna. Där finns gott om fina och stabila företag som är väl genomlysta, och vars obligationer erbjuder en konkurrenskraftig avkastning. Svar: Länder är egentligen ointressanta för oss, men företagen ska ha en tydlig koppling till tillväxtmarknader. Det är nämligen den kopplingen som möjliggör en högre avkastning, eftersom länderna betraktas som lite mer riskabla. Företagen vi investerar i ska vara välskötta och ha en fin historik och en stark marknadsposition, och gärna starka ägare. Minska eller öka risken. Mer risk = större potential. Finns överallt. risk och 4 Vilken avkastning får fonden? vem 5 För passar fonden? gör jag för 6 Hur att investera? Svar: Vi bedömer risknivån som lite högre än i Carnegie Corporate Bond, men lägre än i blandfonden Carnegie Strategifond. Som det ser ut i dag siktar vi på en årsavkastning ungefär 1 procentenhet högre än för Carnegie Corporate Bond, som i dag avkastar 3–4 procent. Svar: Carnegie Emerging Markets Corporate Bond kan passa den som vill ha en högre avkastning på sitt räntesparande, och därmed är beredd att ta lite mer risk. Den kan också passa som komplement i en bredare, aktietung fondportfölj där man vill ta ned risknivån. Svar: Fonden kommer att finnas för handel på många plattformar, bland annat hos nätmäklare. Man kan förstås också spara i fondkonto direkt hos oss på Carnegie Fonder. Kontakta oss! FONDSTART: Börja spara i vår nya fond Förvaltarnas bedömning är att risknivån i Carnegies nya fond är lite högre än för räntefonden Carnegie Corporate Bond, men lägre än för blandfonden Carnegie Strategifond. Carnegie Emerging Markets Corporate Bond kan därför vara en fond för dig som vill ta lite högre risk i ditt räntesparande, eller vill minska risknivån i ditt aktiefondsparande. Fonden startar i november och har en förvaltningsavgift på 1,2 procent per år. Undrar du något? Sid 6 Välkommen att höra av dig till våra fondspecialister på 08-5886 93 50, eller mejla till [email protected], om du har några funderingar! carnegie emerging markets corporate bond carnegie fonder ”EM-corpen” i pressen Carnegie Emerging Markets Corporate Bond har redan uppmärksammats i pressen. Här är några artiklar. Placeringsguiden, november nr 11 Dagens Industri 6 oktober Finwire den 28 oktober, läs hela artikeln på carnegiefonder.se carnegie fonder carnegie emerging markets corporate bond Sid 7
© Copyright 2024