Finansiell handel. En fremtid
uten bankgarantier?
Dag Seter, Bergen Energi
International - Independent - Innovative
1
International - Independent - Innovative
2
Et marked i endring
Finanskrisen
Skapte også et sjokk for verdens
myndigheter
Hvordan kunne dette skje – at de største
banker og forsikringsselskaper går konkurs
pga. manglede risikostyring?
EMIR
MiFID
The bubble bursts – financial system
meltdown and commodity collapse
Energimarkedet
- European Market Infrastructure Regulation
- Markets in Financial Instruments Directive
- Regulation on Energy wholesale Market Integrity and Transparency
REMIT
International - Independent - Innovative
3
Et marked i endring
MiFID
I Norge – “Lov om Verdipapirhandel”
Regulerer aktørene som tilbyr finansielle tjenester
EMIR
Tilleggs-regulering til MiFID som setter spesielle krav til alle aktører som handler
derivater (clearing, rapportering, logg-føring av kontrakter, sikkerhetsstillelse)
REMIT
Spesial-tilpasset regulering for gass- og strøm markedene som omhandler adferd
og rapporterings forpliktelser for aktørene
International - Independent - Innovative
4
Bankgarantier og EMIR
Fremtidens regulering av markedsplassen
MiFID II, EMIR og REMIT er tre relativt nye reguleringer som alle har som formål
å trygge markedsplassen og ivareta aktørenes interesser
EMIR – European Market Infrastructure Regulation
• Søker å styrke infrastruktur og transparens i markedet
– Infrastruktur: Krav til clearinghusene (til bl.a. godkjent sikkerhet)
– Transparens: Rapporteringskrav på aktørene
EMIR og bankgarantier
•
•
Nasdaq har fått foreløpig godkjennelse for bruk av bankgarantier til Mars 2016.
Etter denne dato risikerer vi at bankgarantier ikke lenger aksepteres som
sikkerhetsstillelse på Nasdaq.
International - Independent - Innovative
5
Et marked i endring
Hva er alle disse reguleringene godt for?
Fra EU, lovteksten:
Det er svært viktig at konsumenter og andre
markedsaktører kan ha tillit til markedet og aktørenes
integritet, og at markeds-prisene er fair og basert på
reell konkurranse.
Ingen aktører skal kunne dra fordel fra markedsmanipulasjon eller innside-handel.
Målet er å skape et velfungerende marked med sunn
konkurranse til fordel for slutt-kunden
International - Independent - Innovative
6
Et marked i endring
En implikasjon
Vil Nasdaq bli forhindret i å tillate bankgarantier
ved sikkerhetsstillelse?
I så fall må aktørene stille annen godkjent sikkerhet.
For mange vil dette innebære en økt kostnad.
Denne kostnaden vil trolig bli veltet over på konsumenten
Hvem kan sørge for at denne kostnaden blir så lav som mulig?
International - Independent - Innovative
7
From Nasdaq:
International - Independent - Innovative
8
From Nasdaq:
International - Independent - Innovative
9
From Nasdaq: Intensive lobby activity
International - Independent - Innovative
10
International - Independent - Innovative
11
From Nasdaq:
International - Independent - Innovative
12
Alternative Markedstilganger
1. Clearingkunde på Nasdaq
-
Den overlegent beste markedstilgangen for «den profesjonelle kunden»
Tilgang til markedets beste betingelser, transparent løsning
- Skifte ut bankgaranti med kontanter (el. godkjente verdipapir)
- Skifte ut bankgaranti med trekkfasilitet hos samme bank
2. Clearingkunde hos GCM-bank (bank er General Clearing Member) på Nasdaq
-
GCM-modellen er introdusert som «fremtidens» markedstilgang innen clearing
Mye av de samme fordeler som ovenfor
Clearing foregår hos GCM-bank, som kan akseptere bankgaranti (fra andre banker)
som sikkerhet
3. Ingen clearing
-
Noen banker vil også tilby OTC-handel, ikke-clearet, med banken som motpart
Får bankens pris på transaksjoner
Ikke lenger håndtering av motpartsrisiko uten clearing
International - Independent - Innovative
13
Fremtidens Krafthandel
Basert på eksisterende og kommende reguleringer forstår vi
-
At forvaltningstjenester blir lisenspliktige akkurat som for bank, finans og forsikring
At finansielle foretak vil få en mer sentral rolle enn i dag (Bank, GCM)
At clearingplikt vil gjelde for mange selskaper
Leverandørmarginen må øke for å reflektere de økte pålegg bransjen opplever
I fremtidens kraftmarked forventer vi at
-
Fornybar kraftproduksjon fortsetter sin vekst
Det europeiske kraftmarkedet vil oppleve volatilitet slik Norden er kjent med
Å se nye eksportmuligheter ut av Norden
Markedsprisene kan stige både mtp økte brenselskostnader og mtp usikkerhet i
støtte-regimene for fornybar kraft
Sluttkunden
- Vil kunne ta del i markedet slik som i dag
International - Independent - Innovative
14
1. Skisse: Clearingkunde
Exchange & Clearing house
Tre-partsavtale for
handel og clearing
Exchange & Clearing house
Tre-partsavtale for
handel og clearing
International - Independent - Innovative
15
2. Skisse: GCM - bank
Exchange & Clearing house
Børs og clearing
medlem
Autorisert
Trader
GCM
Avtale for handel og
clearing
Forvaltningsavtale
Segregerte,
individuelle
konti
International - Independent - Innovative
16
3. Skisse: Bank OTC
Exchange & Clearing house
BE utfører handel på
vegne av kunde
DNB’s egenhandel
Overføring av handel til DNB
DNB utsteder ny kontrakt til
kunde
Børs- og Clearing medlem
Clients of BE and
DNB
International - Independent - Innovative
17
Litt om vår forvaltning – Konsept, idé
Strategi
Hva er din målsetting?
Mål
Hvordan skal målet oppnås?
Hvordan kan måloppnåelse måles?
Metode
Risikoreduserende
tiltak
Utføre
Rapportering og
oppfølging
Hvordan beskytte seg mot risiko?
Kompetanse og
kontrollsystemer
International - Independent - Innovative
18