Landkreditt Norge FONDSKOMMENTAR (11.12.2015): Aksjefondet Landkreditt Norge viste positiv verdiutvikling i november, med en kursoppgang på 3,7 prosent. Fondet har nå gitt 13,2 prosent gjennomsnittlig årlig avkastning til andelseierne siste syv år. I Landkreditt Norge investeres tilgjengelige midler hovedsaklig i selskaper som verdsettes og omsettes på Oslo Børs. Fondet tar følgelig del i verdiskapingen og veksten i norsk næringsliv. Norsk økonomi preges nå i økende grad av det siste halvannet årets dramatiske nedgang i oljeprisen. Mens nordsjøolje ble handlet til 400 kroner per fat i fjor sommer, kan det samme fatet nå kjøpes i markedet til halve prisen. For oljeimporterende land gir dette reduserte utgifter, og for verdensøkonomien bidrar reduserte energipriser positivt til samlet verdiskaping. For norsk økonomi – og for mange av selskapene som er notert på Oslo Børs – er dagens lave oljepriser ensbetydende med reduserte inntekter og lønnsomhet. Et betydelig antall arbeidsplasser blir i disse dager rasjonalisert bort. Dette får konsekvenser for bolig-priser og privat forbruk. Bankene forbereder seg på økt mislighold og tapsavsetninger knyttet til sine utlånsporteføljer. Til glede for eksportindustrien har oljeprisfallet gitt en betydelig svekkelse av kronekursen. Og til glede for bankenes lånekunder har utlånsrentene tikket nedover i takt med reduserte styringsrenter. Svekket kronekurs gir også økende priser på importerte varer, og derigjennom i økt generell prisstigning. Det siste året har norske konsumpriser vist en økning på 2,8 prosent. Landkreditt Norge har hatt en relativt lett eksponering i oljerelaterte selskaper, og har det fortsatt. Oljemarkedet preges fortsatt av ubalanse; og av et tilbudsoverskudd som har presset oljeprisene nedover mot nivåer som vi ikke har sett maken til siden finanskrisehøsten 2008. De to største investeringene i Landkreditt Norges aksjeportefølje er – ironisk nok – begge utenlandske. Fastighets AB Balder er et svensk eiendomsselskap. Regnet i norske kroner har denne investeringen gitt tilnærmet 100 prosent avkastning det siste året. Cruiserederiet Royal Caribbean Cruises (RCL) har hovedkontor i Florida, USA. Selskapets aksjer er primær-notert på New York-børsen og sekundær-notert på Oslo Børs. Selskapet har bestemt seg for å stryke aksjene fra notering på Oslo Børs. Selskapets norske aksjonærer kan imidlertid glede seg over nærmere 80 prosent avkastning fra RCLaksjen det siste året. Vi har bak oss en periode med uvanlig store svingninger i internasjonale finansmarkeder. Dette har også preget utviklingen på Oslo Børs. Dagens aksjekurser på børsen kan vise seg å være et godt tidspunkt for investeringer, gitt at man tåler kurssvingninger og har et langsiktig perspektiv. Ti største porteføljeinvesteringer (%) Fastighets AB Balder Royal Caribbean Cruises Entra Odfjell Marine Harvest Group Norsk Hydro Statoil Schibsted Telenor Yara International 7,9 7,3 7,1 5,5 4,8 4,7 4,5 4,4 4,2 3,9 Bransjeeksponering (%) Banker, finansinstitusjoner og eiendom Forbruksvarer og -tjenester Shipping Telekommunikasjon, infrastruktur og IKT Råvareproduksjon, inkl. energi Kontanter Generell markedseksponering Oil services Industri 22,0 20,3 14,3 14,2 13,2 5,4 3,7 3,5 3,5 Landkreditt Norge ble etablert 24.5.2006. Alle avkastningstall og porteføljeinnehav er oppdatert pr. 30.11.2015. Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Fondets avkastning kan bli negativ som følge av kurstap. Landkreditt Forvaltning • Telefon 22 31 31 31 • [email protected] • www.landkredittfondene.no