ODIN Eiendom I
Fondskommentar oktober 2015
Fondets portefølje
ODIN Eiendom I - oktober 2015
Avkastning siste måned og hittil i år
●
Fondet leverte siste måned en avkastning på 6,5 prosent. Referanseindeksens avkastning var 8,9 prosent.
●
Hittil i år er fondets avkastning 19,3 prosent. Referanseindeksens avkastning er 28,1 prosent hittil i år.
Kjøp og salg siste måned og hittil i år
●
Siste måned har vi solgt Castellum og kjøpt flere aksjer i Hemfosa.
●
Hittil i år er de største endringene kjøp av Sagax og Balder, samt salg av Kløvern og Citycon
Bidragsytere siste måned og hittil i år
●
De beste bidragsyterne siste måned var Wihlborgs og Sagax.
●
De svakeste bidragsytere siste måned var Kløvern Pref og Victoria Park.
●
Hittil i år er de beste bidragsyterne Balder og Sagax.
●
De svakeste bidragsyterne hittil i år er Entra og Kløvern.
ODIN Eiendom I - oktober 2015
Prising av fondet
●
●
●
●
Fondet prises til 14,7 ganger neste 12 måneders resultater.
Fondet gir en forventet direkteavkastning på 2,8 prosent.
Målt mot bokført egenkapital prises fondet til 1,4 ganger.
Selskapene i fondet har en gjennomsnittlig egenkapitalavkastning på 9,0 prosent.
Makroøkonomi
●
OECDs ledende indikatorer viser nå en endringstakt på trend for økonomiene i området de seneste månedene.
Nøkkeltall og nyheter fra
porteføljen
- presentert på engelsk
Portfolio Return Last 3 years % (NOK)
ODIN Eiendom I
Index
Historical Return % (NOK)*
Portfolio
Benchmark
Exess Return
Last Month
YTD
1Y
3Y
5Y
6,46
8,88
19,31
28,13
33,96
52,32
24,74
32,15
14,68
18,60
12,68
18,41
-2,42
-8,81
-18,35
-7,40
-3,92
-5,73
* Returns for periods exceeding 12 months are annualized
10 Y
Since
inception
Annual returns last 10 years
Pricing of the fund
Company
Weight
Country
Industry
P/E (LTM)*
P/E (NTM)*
D. Carnegie & Co AB Class B
4,5%
Sweden
Kungsleden AB
4,4%
Sponda Oyj
P/B
ROE
Real Estate Management &
21,3
14,4
0,0
0,0
1,2
5,5
Sweden
Real Estate Management &
21,1
13,0
3,0
3,9
1,2
5,5
4,3%
Finland
Real Estate Management &
10,9
10,7
4,9
5,0
0,8
6,9
Atrium Ljungberg AB Class B
4,3%
Sweden
Real Estate Management &
19,9
18,7
2,7
2,8
1,4
6,9
Wihlborgs Fastigheter AB
9,4%
Sweden
Real Estate Management &
13,9
15,5
3,0
3,1
1,6
11,7
AB Sagax Class B
9,2%
Sweden
Real Estate Management &
19,0
16,1
1,4
1,8
0,0
0,0
Fastighets Balder AB Class B
9,2%
Sweden
Real Estate Management &
21,0
20,1
0,0
0,0
1,8
8,4
Hemfosa Fastigheter AB
9,2%
Sweden
Real Estate Management &
11,5
10,7
4,6
5,1
1,3
11,1
Entra ASA
4,6%
Norway
Real Estate Management &
17,4
14,6
4,0
4,4
1,1
6,3
Fabege AB
4,5%
Sweden
Real Estate Management &
32,8
27,6
2,5
2,6
1,5
4,5
Topp 10
63,6%
16,6
14,9
2,5
2,8
1,5
9,2
16,2
14,7
2,6
2,8
1,4
9,0
ODIN Eiendom I
* NTM = Next 12 months
LTM = Last 12 months
Adjusted earnings and fully diltuted number of shares
DivYield (LTM) DivYield (NTM)
Current holdings
Share price performance*, year to date
(Sorted by weight in portfolio)
*) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.
Contribution, year to date
Risk Statistics (NOK) 3 Years
Portfolio
Index
Active share
0,00
Sharpe ratio 1)
1,80
1,97
12,89
15,51
Standard Deviation 2)
Portfolio
Alpha
-0,33
Beta
0,80
Tracking error
4,91
Information ratio
-1,50
1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate.
2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.
OECD Leading indicator
Level above 100 indicates expanding activity in OECD area
The International Monetary Fund (IMF)
Economic growth forecast
Wihlborgs with
strong Q2 results
Wihlborgs, where ODIN Eiendom has
invested around 9.5% of the portfolio,
reported figures for the third quarter in
October.
The numbers where strong across the
board. Rental income increased 9% Y/Y,
EBIT before value changes and EPS
adjusted increased 10% and 22%
respectively in the same period.
In addition, the company wrote up values
by 0.8% in the quarter, contributing to
reduce loan-to-value by 100bps to 57.4%.
With the combination of a property yield
of 6.0% and funding cost of 2.8%, we
remain positive to the Wihlborgs cash
flow also going forward
Performance - last 5 years
250
200
150
100
50
0
okt.10
okt.11
okt.12
Wihlborgs Fastigheter AB
okt.13
okt.14
OMX VINX Benchmark Capped TR
Wihlborgs Fastigheter AB
Market Value (mill.)
Net debt (mill.)
Enterprise Value (mill.)
Sales (mill.)
EBIT (Operating Income) (mill.)
Net Income (mill.)
Price/Earnings
Price/Book Value
EV/EBIT
Return on Equity (%)
Dividend Yield (%)
okt.15
Real Estate Development
12,643
14,077
26,720
Price
164.50
Price currency
Reporting currency
FX rate (NOK)
SEK
SEK
0.90
2010
2011
2012
2013
2014
2015E
2016E
1,297
922
1,458
665
1,654
823
1,913
1,063
2,124
395
1,951
1,396
1,517
2,024
1,442
790
10.5
1.5
19.2
3.5
8.2
1.3
12.3
3.8
12.9
1.4
14.0
3.7
7.0
1.3
16.3
3.5
30.4
1.6
5.7
3.0
13.2
1.6
20.0
11.8
3.1
15.7
1.5
19.3
9.4
3.2
Sagax continued
the growth in Q3
Performance - last 5 years
350
300
250
Sagax, where ODIN Eiendom has
invested around 9.5% of the portfolio,
reported figures for the third quarter in
October.
200
150
100
50
The numbers showed an excellent rental
growth of 17% Y/Y, while EBIT before
value adjustments and EPS adjusted
increased 18% and 34% respectively in
the same period.
0
okt.10
The company also increased its FY EBIT
(before value changes) guidance from
SEK 860m to SEK 880m.
AB Sagax Class B
We expect the company to continue to
grow strongly going forward, driven by
acquisitions and propertydevelopment.
okt.11
okt.12
okt.13
AB Sagax Class B
Market Value (mill.)
Net debt (mill.)
Enterprise Value (mill.)
okt.14
okt.15
OMX VINX Benchmark Capped TR
Real Estate Development
13,029
8,380
21,409
Price
69.75
Price currency
Reporting currency
FX rate (NOK)
SEK
SEK
0.90
2010
2011
2012
2013
2014
2015E
2016E
Sales (mill.)
EBIT (Operating Income) (mill.)
Net Income (mill.)
669
492
789
122
826
372
929
777
1,098
747
1,284
1,015
1,058
1,414
1,138
831
Price/Earnings
Price/Book Value
EV/EBIT
Return on Equity (%)
Dividend Yield (%)
27.4
-
5.5
-
14.8
-
1.1
23.8
1.8
16.4
1.7
18.1
1.3
18.2
2.3
21.6
12.5
1.5
15.0
2.0
19.1
13.3
1.9
Investment Objective
Long term value creation
Investment Philosophy
Performance - prospects - price
Om ODIN Eiendom I
På vegne av våre kunder, er ODIN en aktiv og
ansvarsfull forvalter med fokus på langsiktig
verdiskaping. ODIN Eiendom I er et aksjefond som
investerer i næringseiendom i det nordiske markedet.
Alle investeringer skjer i børsnoterte selskaper som
eier ulike typer eiendom, som kontorer, hoteller,
kjøpesentre og lager. Typisk for eiendomsselskaper
er forutsigbar, stabil og god inntjening. Gjennom
aksjefondet ODIN Eiendom I kan også du ta del i
verdiskapingen som skjer i det nordiske
eiendomsmarkedet.
Fakta om fondet
Etableringsdato
06/10/2010
Referanseindeks
Carnegie Sweden Real Estate
Basisvaluta
NOK
Forvaltningshonorar
2,00%
Tegn./innløsningsgebyr
0,00%
Minste tegningsbeløp
3.000 NOK
Om forvalter
Vi minner om...
Historisk avkastning er ingen garanti for framtidig avkastning, som blant annet vil avhenge av markedsutviklingen,
forvalters dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved forvaltning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.
Uttalelser i denne rapporten reflekterer ODINs markedssyn på det tidspunktet den ble utarbeidet. Vi har gjengitt kilder
som vurderes som pålitelige, men vi kan imidlertid ikke garantere at informasjonen fra kildene hverken er presis eller
komplett.
Ansatte i ODIN Forvaltning AS kan handle for egen regning i flere typer finansielle instrumenter. Dette innebærer at
ansatte i ODIN Forvaltning AS kan eie verdipapirer i selskaper som er omtalt i denne rapporten, samt andeler i ODINs
verdipapirfond. Ansattes egenhandel skal skje i henhold til ODIN Forvaltning AS interne retningslinjer for ansattes
egenhandel, som er utarbeidet i henhold til verdipapirhandelloven og Verdipapirfondenes forenings bransjestandard.
Du finner mer informasjon på www.odinfond.no