1. No category

Tietoa valuuttaoptiosopimuksista
Tämä esite sisältää tietoa Danske Bankin
kautta tehtävistä valuuttaoptiosopimuksista.
Valuuttaoptioilla voidaan käydä Danske Bankin
kanssa kauppaa pörssin ulkopuolella tapahtuvana OTC-transaktiona.
Valuuttaoptioilla käytävän kaupan myötä teille
syntyy joko oikeus tai velvollisuus ostaa tai
myydä kohde-etuutena oleva määrä valuuttaa
ennalta sovitulla kurssilla ennalta sovittuna
ajankohtana (arvopäivä). Ennalta sovittua
kurssia nimitetään myös toteutus- tai
lunastushinnaksi.
Valuuttaoption ostaja maksaa sopimuksen
teon yhteydessä preemion option myyjälle.
Valuuttaoptioiden käyttäminen
Valuuttaoptioita voidaan käyttää valuuttakurssiriskeiltä suojautumiseen. Ne voivat sopia
sijoitusinstrumentiksi myös silloin, kun
valuuttakurssien odotetaan muuttuvan ja
näistä muutoksista halutaan hyötyä.
Voimassaoloaika
Valuuttaoptiosopimusten voimassaoloaika on
yleensä enintään kaksi vuotta.
Optiolajit
Call- optio (osto-optio) antaa ostajalle oikeuden
ostaa kohde-etuutena oleva valuuttamäärä, kun
taas put- optio (myyntioptio) antaa
myyntioikeuden.
Kun ostatte valuuttaoption, teillä on oikeus
ostaa ( call-optio) tai myydä (put-optio) kohdeetuutena oleva valuuttamäärä maksamaanne
preemiota vastaan.
Kun myytte valuuttaoption, teillä on
velvollisuus myydä (call-optio) tai ostaa (putoptio) kohde-etuutena oleva valuuttamäärä.
Toteutus tapahtuu joko valuuttojen vaihtona tai
nettoarvon tilityksellä.
Valuutanvaihdolla toteutettava optio on
sopimus, jonka mukaan ostajalla on toteutushetkellä oikeus ostaa (call-optio) tai myydä
(put-optio) kohde-etuutena oleva valuutta-
määrä arvopäivänä, toteutus / lunastushintaan
tapahtuvan valuutanvaihdon mukaan.
Nettoarvon tilityksellä toteutettava optio on
sopimus, joka antaa ostajalle oikeuden
vastaanottaa myyjältä nettoarvon suoritus.
Option nettoarvon suuruus on sama kuin ero
 markkinahinnan ja toteutushinnan välillä
edellyttäen, että markkinahinta on korkeampi
kuin toteutushinta (call-optio)
 toteutushinnan ja markkinahinnan välillä
edellyttäen, että toteutushinta on korkeampi
kuin markkinahinta (put-optio).
Markkinahinta on markkinoilla käytetty
viitekurssi optio-oikeuden päättymispäivänä,
joka on yleensä kaksi pankkipäivää ennen
arvopäivää.
Eurooppalainen, amerikkalainen ja
bermudalainen optio ovat keskenään erilaisia.
 Eurooppalaisten optioiden ostajat voivat
käyttää osto- tai myyntioikeutensa option
päättymispäivänä.
 Amerikkalaisten optioiden ostajat voivat
käyttää oikeutensa milloin tahansa option
voimassaoloaikana.
 Bermudalainen optio on eurooppalaisen
option ja amerikkalaisen option välimuoto. Se
voidaan lunastaa etukäteen määriteltyinä
ajankohtina sopimuksen voimassaoloajan
aikana, esimerkiksi kuuden kuukauden välein.
Optioon voi liittyä yksi tai useampi ennalta
sovittu kynnystaso (”barrier-optio”). Tämä
tarkoittaa sitä, että jos valuuttakurssi saavuttaa sopimuksen voimassaoloaikana jonkin
sovitun kynnystason, optio joko aktivoituu tai
raukeaa.
Digitaalioptioita kutsutaan myös ”kaikki tai ei
mitään” -optioiksi tai binäärisiksi optioiksi.
 Touch-optioiden osalta maksetaan ennalta
sovittu määrä, jos option voimassaoloaikana
käydään kauppaa toteutushintaan.
 No touch-optioiden osalta maksetaan ennalta
sovittu määrä, jos option voimassaoloaikana
ei ole käyty kauppaa toteutushintaan.
Option arvoa kuvaavat käsitteet
Option arvo ilmaistaan yleensä käyttämällä
jotakin seuraavista kolmesta käsitteestä:
Optio, joka ei ole rahassa (”out-of-the-money –
optio”), tarkoittaa call-optiota, jonka
toteutushinta on korkeampi kuin kohdeetuuden senhetkinen markkinahinta tai putoptiota, jonka toteutushinta on alhaisempi kuin
markkinahinta.
”At-the-money -optio” on call-optio tai put-optio,
jonka toteutushinta on yhtä suuri kuin kohdeetuutena olevan valuutan senhetkinen
valuuttakurssi.
Optio, joka on rahassa (”in-the-money –optio”),
tarkoittaa call-optiota, jonka toteutushinta on
alhaisempi kuin kohde-etuuden senhetkinen
valuuttakurssi tai put-optiota, jonka toteutushinta on korkeampi kuin senhetkinen
valuuttakurssi.
In-the-money –optiot” toteutetaan yleensä
niiden voimassaolon päättyessä, kun taas atthe-money- - ja out-of-the-money - optioita ei
toteuteta.
Option arvon muutokset johtuvat kohdeetuutena olevan valuutan kurssinvaihteluista.
Option herkkyys ja hinnanvaihtelut riippuvat
option toteutushinnan ja nykyisen
valuuttakurssin erosta.
1,0
Delta
 Knock-out -optiot raukeavat, jos kynnystaso
saavutetaan.
 Knock-in -optiot aktivoituvat, jos kynnystaso
saavutetaan.
Binääristen optioiden tuotto eroaa
tavanomaisten valuuttaoptioiden tuotosta:
0,8
In-the-money -optio
Osto-optio ja
kurssivaihtelu
0,6
0,4
At-the-money -optio
Out-of-the-money
-optio
0,2
Spot
0,0
200
150
100
50
0
Valuuttaoptioiden hinnoittelu
Valuuttaoption hinta (preemio) määräytyy
seuraavien tekijöiden perusteella:
 Optiolaji (call-optio, put-optio, kynnysoptio,
knock-out, knock-in, touch, no touch jne.).
 Kohde-etuutena olevan valuutan spot-kurssi.
 Kohde-etuutena olevan valuutan arvioitu riski
(volatiliteetti).
Jos valuuttakurssin odotetaan
tulevaisuudessa heilahtelevan voimakkaasti,
on todennäköistä, että se eroaa nykyisestä
valuuttakurssista. Tällöin on myös todennäköisempää, että valuuttaoptiolla on
erääntymispäivänään arvoa, ja option
preemio on siksi korkeampi. Tämän vuoksi
valuuttasuojaus on kallista, jos
valuuttakurssi heilahtelee voimakkaasti.
Myös kynnysoption ja digitaalioption preemio
riippuu kohde-etuutena olevan valuutan
heilahteluista (volatiliteetti).
Jos volatiliteetti kasvaa, knock-out -optio on
edullisempi, koska kynnystason
saavuttamisen ja option raukeamisen riski
on suurempi. Toisaalta taas suurempi
volatiliteetti nostaa knock-in -option hintaa,
koska kynnystason saavuttamisen ja option
aktivoitumisen riski on suurempi.
Voimassaoloaika
Option voimassaoloaika vaikuttaa
merkittävästi preemion määrään. Mitä
pidempi voimassaoloaika on, sitä kalliimpi on
optio.
 Toteutushinta ja mahdolliset kynnysarvot.
Toteutushinnan ja markkinahinnan välinen
ero vaikuttaa option preemion suuruuteen.
Call-option toteutushinnan alentaminen
nostaa preemiota. Mitä alemmalla
(paremmalla) valuuttakurssilla haluat ostaa
kyseistä valuuttaa, sitä kalliimmaksi option
hinta muodostuu.
Put-optioihin pätee päinvastainen periaate.
Mitä korkeammalla (paremmalla)
toteutushinnalla haluat myydä kyseistä
valuuttaa, sitä kalliimmaksi option hinta
muodostuu.
Valitut kynnysarvot vaikuttavat merkittävästi
kynnysoptioiden preemion suuruuteen.
Knock-out -optioiden preemio laskee mitä
lähemmäs markkinakurssia kynnysarvot
asetetaan sopimusta tehdessä. Knock-in optioiden preemio nousee mitä lähemmäs
markkinakurssia kynnysarvot asetetaan
sopimusta tehdessä.
 Kohde-etuutena olevien valuuttojen
korkotasot. Molempien valuuttojen
korkotasot vaikuttavat preemion määrään.
Jos perusvaluutan (esimerkiksi EUR)
korkotaso on korkeampi kuin vastavaluutan
(esimerkiksi USD) korkotaso, call-optioiden
hinta laskee ja put-optioiden hinta nousee.
Jos perusvaluutan (esimerkiksi EUR)
korkotaso on alempi kuin vastavaluutan
(esimerkiksi USD) korkotaso, call-optioiden
hinta nousee ja put-optioiden hinta laskee.
Valuuttaoptiokaupan aikaistaminen
Valuuttaoptio voidaan sulkea ennen sen
päättymispäivää hankkimalla
Valuuttaoptioiden käyttäminen riskeiltä
suojautumiseen
Alla kerrotaan, miten valuuttaoptioita voidaan
käyttää valuuttakurssiriskeiltä
suojautumiseen.
Tavanomaiset valuuttaoptiot
Suomalainen yritys, joka vie tavaraa
Yhdysvaltoihin ja saa tuloja Yhdysvaltain
dollareissa, voi suojautua valuuttakurssiriskiltä
ostamalla put-option Yhdysvaltain dollareiden
myymisestä euroja vastaan.
Jos spot-kurssi on päättymishetkellä
korkeampi kuin toteutushinta, yritys myy
saamansa Yhdysvaltain dollarit
toteutushinnalla. Jos taas spot-kurssi on
päättymishetkellä alempi kuin toteutushinta,
yritys myy saamansa Yhdysvaltain dollarit sen
hetken spot-kurssilla. Jälkimmäisessä
tapauksessa optiota ei siis toteuteta.
Valuuttaoptiot, joihin sovelletaan kynnysarvoja
Suomalainen yritys, joka vie tavaraa
Yhdysvaltoihin ja saa tuloja Yhdysvaltain
dollareissa, voi suojautua valuuttakurssiriskiltä
ostamalla put-option Yhdysvaltain dollareiden
myymisestä euroja vastaan.
Jos hankittu put-optio raukeaa, kun EUR/USD valuuttakurssi saavuttaa ennalta määrätyn
kynnysarvon, kyseessä on kynnysoptio (knockout –put-optio).
hetken spot-kurssi. Tämän vuoksi yrityksen
kannattaa uudistaa suojaus, mikäli optio
raukeaa, koska spot-kurssi on nyt korkeampi
kuin transaktiosta sovittaessa.
Esimerkkejä tuottoprofiileista valuuttaoptioita käytettäessä
Tässä kappaleessa esitellään esimerkkejä
tuottoprofiileista, joista ilmenee, onko
transaktio kannattava.
Call-option ostaminen
Call-option ostajalla on oikeus, mutta ei
velvollisuutta, ostaa kohde-etuutena oleva
määrä valuuttaa sovitulla kurssilla.
Tuottoprofiili, ostettu call-optio
20
15
10
Tuotto
markkinakursseihin perustuva vastakkainen
optiosopimus. Vastakkaisen option
voimassaoloajan tulisi olla sama kuin
alkuperäisen option jäljellä oleva
voimassaoloaika. Kaikkien muiden ehtojen
tulee olla identtiset alkuperäisten ehtojen
kanssa.
5
0
-5 80
90
100
110
-10
Sopimuksen teon yhteydessä yritys maksaa
preemion oikeudesta myydä Yhdysvaltain
dollareita euroja vastaan sovitulla
toteutushinnalla, jonka se itse asettaa.
Kynnysoptio on yritykselle halvempi kuin
tavanomainen put-optio, koska optio raukeaa,
mikäli kynnysarvo saavutetaan option
voimassaoloaikana. Tässä esimerkissä
kynnysarvo on kuitenkin korkeampi kuin sen
-15
-20
Nykyinen markkinakurssi (spot)
120
Tuottoprofiili, ostettu put-optio
Jos kurssi on päättymispäivänä korkeampi kuin
toteutushinta, option toteuttaminen tuottaa
voittoa.
Jos kurssi on päättymispäivänä alempi kuin
toteutushinta, option toteuttaminen tuottaa
voittoa.
Jos kurssi on päättymispäivänä korkeampi kuin
toteutushinta, ostaja ei toteuta optiota, koska
on kannattavampaa myydä kohde-etuutena
olevaa valuuttaa markkinoilla.
10
Tuotto
5
0
-5 80
90
100
110
120
-10
-15
-20
Put-option myyminen
Put-option myyjällä on velvollisuus ostaa
kohde-etuutena oleva määrä valuuttaa sovitulla
kurssilla, jos kurssi on päättymispäivänä
alempi kuin toteutushinta, ja ostaja toteuttaa
option.
Nykyinen markkinakurssi (spot)
Call-option myyminen
Call-option myyjällä on velvollisuus myydä
kohde-etuutena oleva määrä valuuttaa sovitulla
kurssilla, jos kurssi on päättymispäivänä
korkeampi kuin toteutushinta, ja ostaja
toteuttaa option.
Jos kurssi on päättymispäivänä alempi kuin
toteutushinta, ostaja ei toteuta optiota, koska
on kannattavampaa ostaa kohde-etuutena
olevaa valuuttaa markkinoilta.
Jos kurssi on päättymispäivänä korkeampi kuin
toteutushinta, ostaja ei toteuta optiota, koska
on kannattavampaa myydä kohde-etuutena
olevaa valuuttaa markkinoilla.
Tuottoprofiili, myyty put-optio
20
15
10
Tuotto
Put-option ostaminen
Put-option ostajalla on oikeus, mutta ei
velvollisuutta, myydä kohde-etuutena oleva
määrä valuuttaa sovitulla kurssilla.
15
5
0
-5 80
90
100
110
120
-10
-15
-20
Nykyinen markkinakurssi (spot)
Esimerkkejä sijoitusstrategioista
valuuttaoptioita käytettäessä
Tuottoprofiili, myyty call-optio
20
15
10
Tuotto
Jos kurssi on päättymispäivänä alempi kuin
toteutushinta, ostaja ei toteuta optiota, koska
on kannattavampaa ostaa kohde-etuutena
olevaa valuuttaa markkinoilta.
20
5
0
-5 80
90
100
110
-10
-15
-20
Nykyinen markkinakurssi (spot)
120
Katettu call-optio
Katettu call-optio muodostuu myydystä calloptiosta ja samanaikaisesti omistetusta kohdeetuutena olevasta valuutasta. Myyjä on siis
suojannut sitoumuksensa toimittaa kohdeetuutena oleva määrä valuuttaa, jos ostaja
toteuttaa option.
Myyjä saa call-option myynnistä preemion
korvaukseksi siitä, että hän luopuu
oikeudestaan hyötyä kohde-etuutena olevan
valuutan mahdollisesta arvonnoususta
toteutushintaa korkeammaksi.
Sijoittaja ei usko tuoton ylittävän
toteutushinnan ja preemion yhteenlaskettua
arvoa, joka on strategian kriittinen piste.
Suojaava put-optio
Suojaava put-optio muodostuu ostetusta putoptiosta ja samanaikaisesti omistetusta kohdeetuutena olevasta valuutasta. Tämä antaa
osapuolelle oikeuden myydä kohde-etuutena
olevan määrän valuuttaa option
toteutushinnalla.
Ostettu ”straddle –strategia”
Ostettu ”straddle” on strategia, jossa ostetaan
sekä call-optio että put-optio, joilla on sama
toteutushinta. Tämä antaa ostajalle oikeuden
ostaa ja/tai myydä kohde-etuutena oleva
valuuttamäärä option toteutushinnalla.
Sijoittaja maksaa preemiota ostamistaan
optioista.
Sijoittaja maksaa preemiota put-option
ostosta, mutta säilyttää mahdollisuuden hyötyä
kohde-etuutena olevan valuutan mahdollisesta
arvonnoususta.
Tuottoprofiili, ostettu straddle
20
15
Ostettu put-optio
25
Tällä strategialla pyritään suojautumaan
kohde-etuutena olevan valuutan arvonlaskulta.
Tuottoprofiili, katettu call-optio
20
15
10
85
90
95
100
105
110
115
Kohde-etuutena olevan
valuutan arvo
20
120
15
-10
Ostettu myyntioptio
10
-15
Tuotto
Tuotto
-5
80
-20
-25
Nykyinen markkinakurssi (spot)
0
-10
25
0
5
-5
Tuottoprofiili, suojaava put-optio
5
Tuotto
10
-15
80
85
90
Ostettu call-optio
95
100
105
110
115
120
Strategian tuotto
Nykyinen markkinakurssi (spot)
5
0
-5
80
85
90
95
100
105
110
115
-10
-15
-20
Strategian
tuotto
-25
Nykyinen markkinakurssi (spot)
120
Tällä strategialla pyritään suojautumaan
kohde-etuutena olevan valuutan odotettavissa
olevalta kurssinousulta tai -laskulta.
Myyty ”strangle –strategia”
Myyty ”strangle” on strategia, jossa call-optio
ja put-optio myydään eri toteutushinnoilla.
Tämä tuottaa myyjälle velvollisuuden myydä
ja/tai ostaa kohde-etuutena oleva määrä
valuuttaa option toteutushinnalla.
Sijoittaja saa myymistään optioista preemion.
Tätä strategiaa käytetään, kun kohde-etuutena
olevan valuutan kurssin ei odoteta juurikaan
vaihtelevan.
Tuottoprofiili, myyty strangle
6
Strategian tuotto
4
Riskit
On hyvä tiedostaa, että
valuuttaoptiosopimuksiin liittyy merkittäviä
riskejä.
epäedullinen markkinahintaan verrattuna.
Molemmissa tapauksissa tappio voi olla
suurempi kuin saatu preemio, kuten yllä
olevissa tuottoprofiileissa esitettiin.
Valuuttaoptiot voivat olla vaikeasti
ymmärrettäviä rahoitusvälineitä ja niihin liittyy
mahdollisesti riski sijoitettua rahasummaa
suuremmasta tappiosta.
Pahimmassa tapauksessa call-option myyjälle
voi aiheutua rajoittamattomat tappiot.
Sijoituspäätöksiä ei tule tehdä ainoastaan tämän
asiakirjan perusteella. Tämä asiakirja on
tarkoitettu vain täydentämään tietoja, jotka
teidän tulisi hankkia ennen sijoituksen tekemistä.
2
0
80
85
90
95
100
105
110
115
Tuotto
-2
-4
-6
-8
-10
Myyty put-optio
Myyty call-optio
-12
-14
Nykyinen markkinakurssi (spot)
120
Valuuttaoptioiden myyminen
Jos optioon sisältyy valuutan toimittaminen,
myyntiin liittyy riski siitä, että kohde-etuutena
oleva valuutta luovutetaan (call-optio) tai
vastaanotetaan (put-optio) toteutushinnalla,
joka on epäedullinen verrattuna kohdeetuutena olevan valuutan osto- tai
myyntikurssiin markkinoilla.
Jos optioon liittyy käteissuoritus, myyntiin
liittyy riski siitä, että option toteutushinta on
Put-option myyjälle aiheutuva tappio on
pahimmassa tapauksessa toteutushinnan ja
preemion erotuksen ja nollan välillä.
Option markkina-arvoon vaikuttavat option
voimassaolon aikana valuuttakurssi,
odotettavissa olevat valuuttakurssiheilahtelut
ja rahamarkkinakorko. Vaikutukset markkinaarvoon riippuvat optiolajista.
Jos positio suljetaan suunniteltua
aikaisemmin, myyjälle voi koitua siitä tappio,
joka on yhtä suuri kuin negatiivisen markkinaarvon itseisarvo plus vastakkaisen toimen
osto- ja myyntihinnan ero.
Valuuttaoptioiden ostaminen
Valuuttaoption ostossa tappio rajoittuu
maksetun preemion määrään.
Vakuudet
Teiltä saatetaan edellyttää vakuuksia, kun
teette kauppaa Danske Bankin kanssa.
Poikkeukselliset markkinatilanteet
Poikkeuksellisen markkinatilanteen vallitessa
voi olla vaikeaa tai mahdotonta sulkea
positiota. Esimerkiksi silloin, kun hinnat
vaihtelevatnopeaan tahtiin, ne voivat nousta tai
laskea siinä määrin, ettemme pysty
määrittelemään hintaa.
Verot
Valuuttaoptioiden voittojen ja tappioiden
verotus riippuu siitä, käyttekö kauppaa
yksityishenkilönä vai yrityksen edustajana.
Aiheen monimutkaisuudesta johtuen
suosittelemme, että konsultoitte kirjanpitäjää
tai muuta asiantuntijaa selvittääksesi
tällaisesta kaupankäynnistä teille koituvat
verotukselliset ja kirjanpidolliset
seuraamukset.