FRONTIER – DE NYA TILLVÄXTMARKNADERNA
FEBRUARI 2016
VIETNAM
VIETNAM +59%
THE FRONTIER MARKETS
SPECIALIST
THE FRONTIER MARKETS
SPECIALIST
KENYA
KENYA +30%
DISCLAIMER
Viktigt: Läs denna information/disclaimer
Denna presentation är utfärdad av Tundra Fonder AB ("Tundra"). Den information - antaganden, åsikter, värderingar, rekommendationer etc. - som
presenteras i denna publikation har sammanställts av Tundra. Den är baserad på allmänt tillgänglig information från källor som Tundra anser är tillförlitliga.
Även om innehållet är baserat på källor som Tundra Fonder bedömt som tillförlitliga ansvarar Tundra Fonder dock inte för fel eller brister i informationen
eller för förluster eller kostnader som kan uppstå med anledning därav. Denna presentation - liksom hela eller delar av dess innehåll - får inte kopieras eller
distribueras under några omständigheter utan skriftligt tillstånd av Tundra.
Användning av informationen
Denna presentation är endast avsedd för användning av Tundras kunder i Sverige. Varken materialet eller de produkter som beskrivs häri är avsedda för
distribution eller försäljning i USA eller till fysiska personer och juridiska personer bosatta/med hemvist i USA, s.k. US persons, eller Kanada, Japan eller
Australien, eller i något annat land där publiceringen eller tillgängligheten av materialet är förbjudet eller begränsat på något sätt. Det åligger fysisk- eller
juridisk person att ta del av denna presentation för att informera sig om och följa dessa regler. En fysisk- eller juridisk person kan hindras från att investera i
Tundras fonder enligt lag eller interna regler. Utländsk lag kan hindra investeringar som skall göras från utanför Sverige. Tundra kommer inte att kontrollera
att investeringar från utanför Sverige sker i enlighet med utländsk lag och Tundra kommer inte att acceptera ansvar för sådana investeringar. Det åligger den
som läser denna presentation - att informera sig om och följa dessa regler. Skulle någon sådan person som nämnts ovan ändå acceptera erbjudanden från
Tundra, av vad slag de än må vara, kan det inte beaktas. Ingen del av denna presentation skall uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att
utföra eller använda någon typ av investering eller att ingå några andra transaktioner. De åsikter som framförs i denna presentation återspeglar Tundras
nuvarande synpunkter och kan därför komma att ändras. Informationen i denna presentation tar inte hänsyn till specifika investeringsmål eller ekonomisk
situation. Informationen skall inte betraktas som en personlig rekommendation eller investeringsråd. Kunden ska alltid söka lämplig professionell rådgivning
innan något investeringsbeslut. Varje investeringsbeslut fattas självständigt av kunden och på kundens egen risk. Tundra tar inget som helst ansvar för
direkt eller indirekt skada av något slag som härrör från användningen av denna presentation. Anställda på Tundra Fonder kan äga, indirekt eller direkt,
överlåtbara värdepapper som nämns i denna presentation.
Risker
Placeringar i finansiella instrument är förknippade med risk och en investering kan både öka och minska i värde eller bli värdelös. Historisk avkastning är
ingen garanti för framtida avkastning. Internationella investeringar, särskilt på nya marknader i utvecklingsländer, (såsom Östeuropa ( inklusive Ryssland ),
Asien, Latinamerika och Afrika ), är normalt förknippade med en högre risk än investeringar i svenska eller andra utvecklade marknader. Dessa risker
innefattar både politisk och ekonomisk osäkerhet i andra länder samt valutaförändringar. Dessa risker är särskilt höga på nya marknader, eftersom dessa
länder kan ha relativt instabila regeringar och omogna marknader och ekonomier. För mer information om Tundra Fonders faktablad, informationsbroschyr
med mera, vänligen se, www.tundrafonder.se.
2
HÅLLBARA INVESTERINGAR
Environmental, Social & Governance aspects (ESG)
• Tundra har egna ESG analysresurser och arbetar i nära
samarbete med investeringsteamet
–
–
–
–
Företagsbesök på plats, kontakt med NGO:er, journalister
Kvartalsrapportering av ESG arbetet
I tillägg till bolagsanalys även tematiska ESG rapporter
Samtliga Tundras fonder är screenade utifrån FN konventioner
• Sustainalytics som är en av världens största
hållbarhetskonsulter och är extern ESG-konsult för Tundra
• Tundra har skrivit på:
‒ The Principles for Responsible Investments, PRI
‒ Carbon Disclosure Project, CDP
‒ Global Compact, FN
3
Källa: Privata Affärer februari 2017
4
Källa: Placeringsguiden september 2013
5
REDAN I TOPP I GLOBALA TILLVÄXTLIGAN
BNP tillväxt
6
TUNDRA’S INVESTERINGSFILOSOFI
Investera i strukturell tillväxt:
• Investera i länder med hög tillväxt och som kan bestå länge
• Välja sektorer och delsektorer som växer snabbare än ekonomin i
stort
• Investera i ledande bolag i respektive sektor eller delsektor
• Inga start ups eller ”förhoppningsbolag” och över tiden lite
exponering mot råvaruindustrier
7
8
TUNDRA FONDER - INTRODUKTION
• Tundra Fonder bildades 2011, har 16 anställda och har SEK 2,2
mdr under förvaltning
• Grundarna av Tundra Fonder var pionjärer på den ryska
aktiemarknaden i mitten av 90-talet
• Tundra är specialister på svåråtkomliga marknader.
• Två lokala analyskontor - Pakistan, sedan början av 2014 och i
Vietnam sedan 2016
• Starka förvaltningsresultat i tre flaggskeppsfonder; Tundra
Pakistan, Tundra Frontier och Tundra Vietnam
9
GLOBALISERINGEN FORTSÄTTER
“Det har sagts att argumentera
mot globalisering är som att
argumentera mot tyngdkraften.”
Kofi Annan
1
0
GLOBALISERINGEN
- HISTORIEN UPPREPAR SIG
Taiwan och Sydkorea 1980-talet
Centraleuropa 1990-talet
Japan 1960-70-talet
Kina 1990-talet
Africa 2020-talet ?
Vietnam 2010-talet
11
BNP PER CAPITA KINA vs VIETNAM
12
Källa: Economist 13 August 2016
8
VIETNAM – EN NY ASIATISK TIGER
Source: Saigoneer.com
9
VIETNAM – EN NY ASIATISK TIGER
Ho Chi Minh City, 2003
Ho Chi Minh City, 2014
14
Source: Saigoneer.com
DÄR DET BÖRJADE – ÅR 1986
Source: VietnamPlus
11
VAD HAR HÄNT EFTER 1986?
BNP PER CAPITA 4 GÅNGER SEDAN 1986 DÅ REFORMER PÅBÖRJADES
12
VIETNAM TAR MARKNADSANDELAR FRÅN KINA
FERTILITETSKVOTEN HAR FALLIT LÄNGE I KINA…
Source: Worldbank
Source: International Federation of Robotics
… OCH LÖNEINFLATIONEN STIGER
Source: National Bureau of Statistics of China
Source: Worldbank
17
ETT NYTT PRODUKTIONSLAND I ASIEN
VIETNAM – ETT NYTT PRODUKTIONSLAND
VIETNAM EXPORT 30X STÖRRE ÄN BÖRJAN AV 1990-TALET
Source: Tundra
Source: Worldbank
14
UTLÄNDSKA DIREKTINVESTERINGAR
ÖKAR SNABBT
Vietnam utländska direkt investeringar ökat 6x på 10 år
14 000
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
0
1990
1995
2000
2005
2010
2015
Foreign direct investment, net inflows (BoP, current US$)
19
SAMMANFATTNING - VARFÖR FRONTIER?
• Attraktiv värdering - Låg värdering (P/E), högre vinsttillväxten än på
mogna marknader och tillväxtmarknader samt högre avkastning på
eget kapital.
• Bra diversifiering i en portfölj. Frontier har låg korrelation med
utvecklade aktiemarknader.
• Få internationella investerare äger frontier – de nya
tillväxtmarknaderna, varken institutioner eller privatpersoner.
Intresset ökar dock.
• Investera i strukturell tillväxt. Frontier är i den utvecklingsfas mogna
tillväxtmarknader var för 20 år sedan.
20
MSCI PE-TAL (TRAILING)
21,1
19,8
15,8
10,8
Källa: Bloomberg
21
ÖKAD UTBILDNING GER TILLVÄXT
- VIKTIGT SKÄL TILL ÖKAD TILLVÄXT
ANDEL AV BEFOLKNINGEN MED GYMNASIEUTBILDNING
100%
90%
80%
70%
60%
50%
Sri Lanka
Nigeria
Kenya
Bangladesh
40%
30%
20%
10%
0%
1970
Källa: Världsbanken
2000
2010
22
Vietnam
Pakistan
TELEFONABONNEMANG I NIGERIA
2001-2015
160
120%
140
100%
120
80%
Miljoner
100
80
60%
60
40%
40
20%
20
0
0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Antal Abonnenter
Källa: NCC
2007
2008
2009
Antal Internet
2010
2011
2012
2013
Telefondensitet, %
23
2014
2015
TUNDRA PAKISTAN – UTVECKLING (+5 ÅR)
+271%
+185%
24
TUNDRA VIETNAM – UTVECKLING (SNART 3ÅR)
+50%
+23%
25
TUNDRA FRONTIER OPPORTUNITIES
UTVECKLING (+3 ÅR)
+64%
+36%
26
DISTRIBUTÖRER AV VÅRA FONDER
• Movestic (Tundra Pakistan och Tundra Sustainable Frontier fund i
unitlink) samt Tundra Vietnam för premiumkunder
• Skandiabanken (depåer)
• Avanza, Nordnet, Aktieinvest och Fondmarknaden.se
• Maxfonder via MFEX fondplattform
• ”Best price compliant” hos Söderberg&Partners och finns på deras depåer via Nasdaqs
fondplattform
• Fondkommisionärer; Garantum, Strukturinvest, Carnegie och Nord Fondkommission
• Alla som uppkopplade till Nasdaq och MFEX i Sverige
27
IRAN
28
www.tundrafonder.se