1. No category

Investeringsanalyse — generelle markedsforhold
17. februar 2017
Markedsnyt
Market movers i dag

Der er kun få økonomiske nøgletal på kalenderen i dag.

I Storbritannien offentliggøres tal for detailsalget i januar.

I Sverige får vi inflationstal, men en række faktorer gør det vanskeligt at tolke januartallene – se side 2.
Udvalgte markedsnyheder
Stigningen i asiatiske aktier kom til en ende her til morgen efter en blandet handelssession
på Wall Street. Investorerne hjemtog profit på baggrund af lurende bekymring for, at
protektionisme under Trump kan vende opsvinget trods opmuntrende økonomiske data
torsdag. De ugentlige tal for nye ledige i USA var fortsat på et lavt niveau og peger på et
fortsat stærkt arbejdsmarked, og Philly Fed-indekset viste den største stigning i 33 år i
aktiviteten i fremstillingssektoren i den midtatlantiske region. Olieprisen blev understøttet
af over forlydender om, at OPEC’s produktionsnedskæring måske kan blive udvidet til at
omfatte lande uden for OPEC.
Referatet af ECB-mødet i januar viste, at ECB anerkender, at ’begrænsede og midlertidige’
afvigelser fra den fastsatte fordelingsnøgle for obligationsopkøbet er ’mulige og
uundgåelige’ Den umiddelbare markedsreaktion var en indsnævring af rentespændene
mellem Frankrig og Italien over for Tyskland, hvilket afspejler forventninger om, at ECB
vil følge en fordelingsnøgle baseret på landendes gældsniveau, som vil gavne Frankrig og
Italien markant, men betyde mindre opkøb i tyske bunds. Vi finder det højst usandsynligt,
at ECB vil gør dette, da det vil understøtte lande, som ikke fører en sund finanspolitik, og
ECB kommunikerer fortsat, at man lægger stor vægt på at begrænse afvigelserne fra den
fastsatte distributionsnøgle (se Flash Comment: ECB is not about to introduce new QE
buying distribution, 16 February).
Nyheden om at anklagemyndigheden ikke vil droppe sagen om falske jobs, som den franske
præsidentkandidat Francois Fillon er involveret i, tyngede markedet og har skabt stigende
bekymring for, at Marine Le Pen kan vinde det franske præsidentvalg og en mulig ‘Frexit’.
Som vi skrev i Research France: France at the crossroads after presidential elections den
4. januar, er der væsentlige politiske hindringer for, at Le Pen kan udskrive en folkeafstemning om en EU/euro-exit, selvom hun vinder valget, da dette ville kræve stor
parlamentarisk opbakning. Siden korruptionsskandalen brød ud, har meningsmålingerne
konsistent vist, at første runde i maj kommer til at stå mellem Emmanuel Macron og Le
Pen, og at førstnævnte står til at vinde anden runde med 62,5 % af stemmerne. Et kapløb
med Macron vil svække Le Pen chancer, idet midterkandidaten Macron appellerer mere til
vælgere på begge fløje end Fillon gør med hans hardline liberale reformprogram. Selvom
Fillon er fast besluttet på at fortsætte sin kampagne, så diskuteres det i stigende grad internt
i det Republikanske parti, hvorvidt han burde trække sig ud af valgkampen.
Som ventet indeholdt den årlige tale fra Norges Banks chef, Øystein Olsen, ikke signaler
om pengepolitikken. Den norske regering meddelte dog i går, at den finanspolitiske regel
om brugen af oliepengene vil blive reduceret fra 4 % til 3 %, og at oliefondens portefølje
ændres til en aktiebeholdning på 70 % (fra 60 %). Det kan potentielt også bane vej for en
ændring af inflationsmålet fra 2,5 % til 2,0 % senere på foråret.
IError! Bookmark not defined. t.
Udvalgte analyser fra Danske Bank
• Flash Comment: ECB is not about to
introduce new QE buying distribution
Følg os på Twitter:
@Danske_Research
Lyt til vores nye podcast:
”Markedspladsen”
Lyt i SoundCloud
Lyt i iTunes
Læs mere i Danske Banks seneste
prognoser og publikationer
 Nordisk Økonomi
 Ny renteprognose
 FX Forecast Update
 Ugefokus
Analytiker
Aila Mihr
+45 45 13 78 67
[email protected]
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Skandinavien
I Sverige offentliggøres inflationstal. Det bliver vanskeligt at tolke tallene, eftersom de er
forbundet med en del usikkerhed denne gang. For det første er der en række engangseffekter
i form af højere skat på alkohol og brændstof samt prisstigninger på offentlig transport,
elektricitet og netværksafgift samt tv-licens. For det andet ser prisen på importerede
grøntsager ud til at være steget kraftigt, men vi undrer os over, at denne effekt ikke ses i
Danmark og Norge. For det tredje ventes priserne på flybilletter at falde tilbage efter en
kraftig stigning i december. Billedet sløres også af, at Sveriges Statistik indfører en ny
metode for beregning af priser på charterrejser, som sandsynligvis gør priserne endnu mere
volatile og gør det vanskeligt at tolke resultatet. Endelig bliver ejerlejligheder inkluderet i
boliglånsberegningen (tidligere indgik kun huse), men denne effekt bliver nogenlunde
opvejet af en ny beregningsmetode, som inkluderer rentefradraget. Vi vil i dag prioritere at
få sorteret de tekniske og midlertidige effekter ud af den underliggende inflationstrend.
Vores inflations-prognose (CPIF) (1,6 % å/å) er en tiendedel under Riksbankens nye
prognose.
Læs om valuta- og rentemarkedet i den engelske udgave af Markedsnyt, Danske Daily,
der udsendes hver morgen omkring kl. 7.30.
Nøgletal og begivenheder
Fredag den 17. februar 2017
Periode
Danske Bank
Konsensus
Seneste
-
EUR
Moody's publicerer muligvis Spaniens gældsrating
-
EUR
Fitch publicerer muligvis Finlands gældsrating
9:30
SEK
Forbrugerpriser
m/m|å/å
jan
-0.8%|1.3%
-0.6%|1.5%
0.5%|1.7%
9:30
SEK
Underliggende inflation CPIF
m/m|å/å
jan
-0.8%|1.6%
-0.7%|1.7%
0.5%|1.9%
10:00
EUR
Betalingsbalance
mia. EUR
dec
36.1
10:30
GBP
Detailsalg ekskl. brændstof
m/m|å/å
jan
-2.0%|4.9%
Kilde: Bloomberg, Danske Bank
2|
17. februar 2017
www.danskeresearch.com
Markedsnyt
Disclosure
Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank
Analytikernes erklæring
Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes
i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er
omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har
været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen.
Regulering
Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er
udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske
Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential
Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank.
Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser
har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks
Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan
kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens
Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske
Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede
regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne
modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller
kredit-transaktioner.
Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansforeningens etiske regler og den danske
Børsmæglerforeningens anbefalinger.
Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse
Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle
markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen.
Risikoadvarsel
Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en
følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på
baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse.
Planlagte opdateringer af analysen
Denne analyse opdateres dagligt.
Offentliggørelse af analysen
Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse.
Disclaimer
Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet
uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis
vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller
sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og
retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed,
ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på
baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre
forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller
på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i
publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den
pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til
brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank
A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante
myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S
underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation
Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright ©
Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må
ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse.
3|
17. februar 2017
www.danskeresearch.com