Adrigo Hedge Februari 2017 Förvaltarkommentar Värdeutveckling Utsikter Adrigo Hedge steg med 0,95 % i februari efter avgifter. De innehav som bidrog mest positivt till avkastningen var Assa Abloy (låssystem), Volvo (lastvagnar), SCA (hygienprodukter/ skog) och Vestas (vindkrafttillverkare). Bland fondens mindre innehav gav Cloetta (konfektyr) samt ISS (service) en god procentuell avkastning. Marknaden diskonterar en fortsatt expansiv finanspolitik i USA. Denna kommer i sin tur öka sannolikheten för högre räntor i USA och i omvärlden. Sannolikt börjar även den mest expansiva penningpolitiken i Europa leda mot sitt slut. Fondens blankade positioner hade som grupp en negativ påverkan på avkastningen. Adrigo Hedge har sedan start avkastat 78,6 % justerat för utdelning. Under samma period har STIBOR 1M avkastat 15,7 % och OMX N40 stigit med 33,2 %. Marknadskommentar Det nordiska aktieindexet OMX N40 steg med 1,8 % i februari. Under månaden publicerades majoriteten av rapporterna för fjärde kvartalet från de nordiska börsföretagen. Slagen i börskurserna blev väldigt stora. Det sker fortfarande en stor mängd placeringar, där större aktieposter säljs ut, ofta med betydande rabatt mot rådande börskurs, vilket ger en initial press på börskurserna. De flesta av dessa affärer är initierade av riskkapitalbolagen, som gradvis passerar de tidpunkter (’lock-ups’) som förhindrar dem att sälja kvarvarande innehav från sina tidigare börsnoteringar. Det ständiga flödet av placeringar i marknaden och det faktum att riskkapitalbolagen säljer sina bolag över börsen, i stället för att sälja till industriella köpare är ett tydligt tecken som visar på deras syn om var de kan få bäst betalt. Ett av de senaste exemplen är Munters (industri/klimatkontroll) som återigen verkar vara på väg att bli ett börsnoterat bolag. Vi är förvånade över att marknaden ännu inte har börjat oroa sig för de tre stora val som kommer att äga rum under 2017 i Europa. Men sannolikheten är stor att nervositeten stiger inom en snar framtid med ökad volatilitet som följd. Även för 2017 ter sig de aggregerade vinstestimaten för börsbolagen som alltför höga. De senaste sex åren har trenden varit densamma, med succesiva nedrevideringar under året och multipelexpansion till följd. Vi anser att utrymmet för ytterligare multipelexpansion numera är väldigt litet. Vi har under månaden ökat vår exponering i Securitas (säkerhet). Vi har även adderat AAK (vegetabiliska oljor) till portföljen. Vi ser bolaget som ett tillväxtbolag med intressanta nya produkter, fortsatt marginalförbättring och en acceptabel värdering. Vi ser fortsatt goda möjligheter till att skapa god långsiktig riskjusterad avkastning baserat på vår strategi med aktieurval (”stockpicking”). Nyckeltal & Riskmått NAV, SEK Ack Avkastning*, % STIBOR 1M, % Standardav.**, % Sharpekvot Nettoexponering, % Value-at-Risk*** - Konf intervall 95 % - Konf intervall 99 % 170228 1M 12M 2 år 3 år 5 år 4,65 -0,93 3,32 0,85 9,11 -0,48 3,08 1,04 28,90 2,22 3,45 1,45 Sedan start Ackumulerad utveckling dec 2006 – feb 2017 157,77 0,95 2,04 -0,04 -0,60 3,55 0,77 200 180 160 140 120 100 80 60 40 dec-06 dec-07 dec-08 dec-09 dec-10 dec-11 dec-12 dec-13 dec-14 dec-15 dec-16 Adrigo Hedge N40 Index STIBOR 1M 78,59 15,67 4,82 0,98 20,5 1,38 2,03 * Justerat för utdelning, ** Årlig *** Måttet uttrycker den månatliga förlust som portföljen förväntas överskrida en månad av tjugo (95% konf intervall) eller en månad av hundra (99% konf intervall). Måttet uttrycks i % av fondförmögenheten. Källa: Adrigo Asset Management Avkastning, % 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 Jan -0,37 -0,14 0,74 0,37 1,15 1,95 -0,10 0,99 1,05 -1,94 2,43 Feb 0,95 0,51 1,60 2,04 1,31 1,61 -0,64 -0,58 0,98 1,13 -1,21 Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec -0,41 0,78 1,54 0,44 0,18 0,88 1,79 0,55 0,40 1,95 -0,15 0,70 0,16 0,99 -1,03 1,77 0,81 5,28 0,07 1,73 1,28 0,21 -0,71 1,65 -1,40 0,65 -2,77 3,90 0,59 1,06 -1,96 -1,22 0,06 -0,93 -1,31 -1,10 -1,87 -1,83 -1,32 -2,03 0,76 1,84 -0,90 2,28 1,75* -0,58 2,03 2,64* -1,11* -0,21 1,66 -1,35 0,19 0,35 -0,34 -2,80 0,05 2,61 1,96 -1,46 0,08 0,40 -0,10 1,71 1,43 -1,50 2,42 1,34 -2,35 0,65 0,89 1,03 0,70 1,90 0,21 1,92 0,22 3,08 -1,89 -0,22 -0,99 0,51 0,66 0,41 0,81 0,74 1,67 1,81 0,76 -0,59 0,34 -0,70 0,26 0,91 1,99 0,70 2,58 0,99 0,23 -1,11 2,84 YTD 0,58 1,82 4,59 4,31 12,83 5,92* -0,16 7,42 24,63* -3,52* 0,89 2,84 * Justerad för utdelning Fondinformation Adrigo Hedge Fondförvaltare: Fondförvaltande företag: Göran Tornée (ansvarig) Håkan Filipson Daniel Åhlin Adrigo Asset Management AB Grev Turegatan 14, 114 46 Stockholm Tel 08 505 88700 Fax 08 505 88770 www.adrigo.se Startdatum: 2006-12-01 Nu gällande avgifter: Insättningsavgift 0 % Uttagsavgift 0 % Fast förvaltningsavgift 1 % Prestationsbaserad förvaltningsavgift 20 % av totalavkastningen som överstiger STIBOR 1M, efter avdrag för fast förvaltningsavgift Inriktning: Adrigo Hedge är en hedgefond som investerar i nordiska aktier och aktierelaterade instrument. Målsättning: Att uppnå en god absolut avkastning till en lägre risk än aktiemarknadens. Strategi: Adrigo Hedge är en long/short hedge fond med en long bias. Fonden lägger stor vikt vid fundamental analys. Handelsdag: Köp och försäljning av andelar i fonden Adrigo Hedge kan ske den sista bankdagen varje månad. NAV: NAV fastställs den sista bankdagen varje månad och publiceras senast den 5:e bankdagen därefter. Insättning: Första insättning minimum SEK 100.000 därefter minimum SEK 10.000. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Adrigo Hedge, förvaltad av Adrigo Asset Management AB, är en så kallad specialfond enligt lagen 2013:561 om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Adrigo Hedge är därför inte att betrakta som en så kallad UCITS-fond. För ytterligare information se www.adrigo.se.
© Copyright 2024