בונים על צמיחה בכחול לבן: עשר מניות ישראלי
יום שני ,ג' בשבט תשע"ג14.1.2013 , 212 12 כלכליסט כלכליסט יום שני ,ג' בשבט תשע"ג14.1.2013 , calcalist.co.il/markets השורה התחתונה 13 זירת היועצים והמשקיעים א כתבת השבוע ב איגרות חוב ג קרנות נאמנות ד השקעה במניות ה סוגרים שבוע רק היום 10 /המלצות קנייה למניות ישראליות • ענת ציפקין בונים על צמיחה בכחוללבן :עשר פוטומדקס דולב רפאלי ,מנכ"ל פוטומדקס 15 רמי לוי ,בעל השליטה רמי לוי שיווק השקמה היא רשת הקמעונאות שמפעילה 25סניפי דיסקאונט ברחבי הארץ ,ש צפויים להניב ב 2012הכנסות של 2.9מיליארד שקל. הסיכוי :הרשת ,שנהנית ממיתוג חזק ,צופה כי עד תום 2015יהיו לה כ 50סניפים .לחברה חוב אפסי ,דבר שיאפשר לה לגייס כספים לצורך מי מוש אסטרטגיית הצמיחה. הרשת הציגה ביצועים חזקים בתשעת החודשים הראשונים של ,2012ורשמה צמיחה של 8%במכי רות בחנויות זהות ,ועלייה של 28% בסך המכירות .הרווחיות התפעולית של החברה עומדת על כ 5.3%ושי עור הרווח הנקי על 3.9% — גבוה יחסית לענף. הסיכון :החברה בונה על צמיחה % בשטחי כ20% תשואה המסחר שלה עד ב2012 סוף 2015לעומת צמיחה שנתית של כ 3%בענף ,דבר שעלול להוביל לתחרות אגרסיבית ולפגוע בתוצאותיה. 10 חומי שמיר ,מנכ"ל גיוון אימג'ינג גיוון אימג'ינג היא חלוצת טכנולוגיית האבחון הלא פו לשני של מערכת העיכול באמצעות גלולה מצלמת. הסיכוי :בעשור האחרון הציגה החברה צמיחה מרשימה ,והיא רוש מת הכנסות שנתיות - % של כ 200מיליון תשואה דולר .בקופת המ ב2012 זומנים של החברה יותר מ 100מיליון דולר ,זאת לאחר חלוקת דיבידנד ורכישות. החברה נהנית מרווחיות גולמית גבוהה של .80%בנוסף ,החברה הגישה בנו במבר בקשה ל FDAלאישור גלולה המיועדת לאבחון המעי הגס .היקף שוק זה מוערך במיליארדי דולרים ,כך שגם נתח שולי בו עשוי להוביל לעלייה ני כרת בהכנסות החברה. הסיכון :החברה עשויה להיפגע אם יהיו קשיים בקבלת אישור הFDA עבור הגלולה החדשה ,שינויים בס ביבה הרגולטורית או האטה בקצב השימוש בגלולה בארה"ב ובקצב הרחבת הפריסה הגלובית שלה. 1 עירא פלטי ,מנכ"ל סרגון סרגון היא חברת ציוד תק שורת אלחוטית ,שמאפשרת לחברות סלולר לקשר בין התאים הסלולריים לליבת התקשורת. הסיכוי :ב 2011רכשה סרגון את חברת NERAהנורבגית והציבה יעדי צמיחה ורווחיות שאפתניים, שאותם לא השיגה עקב המצב הכל כלי וההאטה בענף התקשורת בעו לם .ברבעון הקודם החברה אף פרס מה אזהרת רווח לרבעונים הקרובים. עקב אזהרת הרווח ירד שווי החברה ל 167מיליון דולר .למרות זאת, להערכתנו מחיר המניה מגלם את רוב החדשות הרעות ,והתאוששות במגזר התקשורת עשויה להביא לע לייה בתוצאות העסקיות של החברה ,אפילו מעבר להערכות ההנהלה ,דבר שי - % תמוך במניה. תשואה הסיכון :החב ב2012 רה עשויה להיפגע מהמשך ההאטה בעו לם ,מהתחרות החזקה מול הסינים ומהמחסור שלה במזומנים שעלול לפגוע בצמיחתה. 46 רקפת רוסקעמינח ,מנכ"לית לאומי בנק לאומי הוא התאגיד הב נקאי השני בגודלו בישראל במונחי היקף האשראי. הסיכוי :מאז 2008נמצא הבנק במסלול התאוששות שב הכנסות מסגרתו המימון חזרו לרמות של לפני המשבר, % ואומצה תוכנית תשואה התייעלות .לבנק ב2012 אחזקות ריאליות שרשומות בדו"חות לפי שווי נמוך משוויין בשוק .מימוש נכסים אלו צפוי לה גדיל את הונו העצמי ולהציף ערך למשקיעים .בנוסף ,הבנק נסחר לפי שווי שוק של 19מיליארד שקל — כ 20%מתחת להונו העצמי ,ולעומת מכפיל של 1על ההון שלפיו הוא נסחר בממוצע בעשר השנים האחרו נות .גם לפי ההנחות השמרניות לת שואה על ההון נמוכה מזו של השנים האחרונות ושל מכפיל הון של ,0.95 מדובר בהזדמנות עם פוטנציאל לע לייה של כ.35%–25% הסיכון :האטה משמעותית בכלכ לת ישראל ועודף רגולציה. 14 החברה לישראל ניר גלעד ,מנכ"ל החברה לישראל החברה לישראל היא חברת אחזקות הפועלת בעיקר בע נפי הכימיקלים ,הספנות והאנר גיה .אחזקתה העיקרית היא יצרנית האשלג כיל. הסיכוי :החברה נסחרת בדיסקאונט סחיר ברמה גבוהה מבחינה היסטורית, של כ 50%על אחזקותיה ,כאשר צים ובטר פלייס מתומחרות בשווי אפס .גם אם נאפס את כל יתר האחזקות )כולל בחברות הציבוריות( ,מלבד כיל ,עדיין נקבל דיסקאונט של כ 20%על האחז קה בכיל .לפיכך ,השקעה בחברה ליש ראל מהווה מעין תחליף ראוי להשקעה בכיל ,בתוספת למעין אופציה על יתר האחזקות .בנוסף ,לחברה מינוף נמוך ביחס לחברות אחזקה אחרות, וה LTVשלה כ.20% הסיכון :שווי הח ברה נגזר כמעט % לגמרי מביצועי כיל, תשואה שתלויה מצידה בגו ב2012 רמים חיצוניים )מחיר האשלג העולמי( .בנו סף ,החברה עלולה להמשיך ולהשקיע סכומים נכבדים בחברות הבנות שנמצאות בקשיים. 15 לידר שוקי הון עמית ורדי ,מנכ"ל לידר שוקי הון לידר שוקי הון היא חברת אחזקות הפועלת בשוק ההון בתחומי החיתום ,הברוקראז' ,המסחר במט"ח וניהול ההשקעות. הסיכוי :פעילויות הברוק ראז' והחיתום של לידר נחלשו אמנם בשנים האחרונות כתוצאה % מתחרות אגרסי תשואה בית מצד הבנקים ב2012 ומהתייבשות הבור סה .אולם ,תחום ניהול ההשקעות רשם צמיחה מר שימה ועקבית בניגוד למגמה בענף. ניהול ההשקעות מתבצע על ידי אחזקה של 50%מבית ההשקעות ילין לפידות, שהציג בשנה האחרונה צמיחה הן בקר נות הנאמנות המסורתיות והן בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות. מניית לידר שוקי הון נסחרת בדיס קאונט ביחס לשווייה המוערך ,וקיים אפסייד משמעותי יותר אם מתחשבים בפוטנציאל הצמיחה של ילין לפידות. הסיכון :היחלשות של ילין לפידות כתוצאה מביצועי חסר ביחס למת חרים ,או מרגולציה נוספת .בנוסף, הסחירות של המניה נמוכה יחסית. 38 מישורים גיל בלוטרייך ,מנכ"ל מישורים מישורים פועלת בתחום ייזום ופיתוח נדל"ן בישראל ,בקנדה ולאחרונה גם בארה"ב .נכסי החברה )בנטרול הקרקע( מייצרים תזרים שנתי קבוע של כ 15מיליון שקל. הסיכוי :פעילות החברה בקנדה מרוכזת תחת סקייליין ,שלה מודל ייחודי לניצול עתודות קרקע לייזום, פיתוח ,מכירה ושיווק של דירות נופש. סקייליין מחזיקה במספר אתרי נופש מובילים בקנדה ובשנה הקרובה צפויה להיות מונפקת בטורונטו ,מהלך שצפוי להציף ערך לבעלי המניות .להערכת נו ,שווי פעילות מישורים בהתבסס על הכנסות ה NOIשל תיק הנדל"ן המניב בישראל ועל השווי הנגזר לסקייליין בניכוי החוב לבנקים ולמח זיקי האג"ח ,גוזר לח ברה שווי כלכלי של כ 400–390מיליון - % שקל המשקף למניה תשואה מחיר גבוה ב68% ב2012 ממחירה בשוק. הסיכון :האטה בשוק הנדל"ן וחולשה בשוקי ההון עשויה לפגוע בהנפקת סקייליין. 4 גזית גלוב חיים כצמן ,היו"ר ובעל השליטה גזית גלוב היא חברת נדל"ן, שעוסקת ברכישה ,פיתוח ,פיתוח מחדש וניהול של מרכזים מסחריים מעוגני סופרמרקטים ברחבי העולם. הקבוצה פועלת ביותר מ 20מדינות ומחזיקה ומנהלת ביותר מ660 נכסים המשתרעים % על שטח בנוי של כ תשואה 7מיליון מ"ר .שווי ב2012 נכסי החברה הוא כ 56מיליארד שקל ,ונכ סים אלה מניבים שכר דירה שנתי של כ 4.5מיליארד שקל. הסיכוי :כל החברותהבנות של גזית גלוב הציגו עלייה בתזרים מנכסים זהים ברבעון השלישי של 2012לעומת הרבעון המקביל ,ושיפור קל בתפוסות הנכסים ובשכר הדי רה הממוצע ,כאשר המגמה החיובית צפויה להימשך .לקבוצה נכסים איכו תיים ,פיזור גיאוגרפי ,חוסן פיננסי וניהול דינמי שצפויים למתן השפעות שליליות עתידיות ,אם יהיו. הסיכון :האטה בכלכלה העולמית שתפגע בתזרים המזומנים של החברה, עקב חידוש חוזים במחירים נמוכים. 38 מבטח שמיר מאיר שמיר ,המנכ"ל ובעל השליטה מבטח שמיר היא חברת אחזקות שהנכס המרכזי שלה הוא אחז קתה בתנובה ,המהווה כמחצית מהש ווי הנכסי של החברה .בנוסף ,מחזיקה החברה בנדל"ן בארץ ובחו"ל ובחברות תפרון וגילת רשתות לוויין. הסיכוי :אחזקתה המרכזית של מבטח שמיר ,תנובה ,היא אחת מהק בוצות החזקות בשוק המזון המקומי. תנובה היא חברה בעלת עוצמה כל כלית הן ברמת ההכנסות והן מבחינת רווחיות תפעולית וגולמית. למבטח שמיר מינוף אשראי נמוך יחסית לחברות אחזקה אחרות במשק, כאשר ההתחייבויות פיננסיות נטו בחברה "סולו" מסתכמות ב 87מיליון שקל ,ויחס ה LTVשלה עומד על .10%להע רכתנו ,מבטח נסחרת בחסר ביחס לאח - % זקותיה הריאלית תשואה הנכסיות. ב2012 הסיכון :אי ודאות בנוגע לאיום העיקרי שניצב מול החב רה :הרגולציה בתחום המזון ,וההש לכות שעשויות לנבוע ממנה. 17 ממליץ :יניב אהרון, מנהל השקעות תחום מניות בתמיר פישמן קרנות נאמנות אבי מועלם ,מנהל השקעות ראשי באלומות ספרינט ממליץ :שי זמיר ,מנהל תחום מניות באקסלנס קרנות נאמנות השורה התחתונה השורה התחתונה למה לקנות? החברות בקבוצה צפויות להמשיך להציג שיפור בביצועיהן למה לקנות? לחברה מינוף נמוך יחסית ,והיא נסמכת על עוצמתה של אחזקתה המרכזית — תנובה ממליץ :זיו ספיר, סמנכ"ל השקעות במגדל שוקי הון ממליץ :אלעד ביטון ,אנליסט בפעילים ניהול תיקי השקעות ממליץ :סרגיי וסצ'ונוק ,אנליסט בכיר בבנק ההשקעות אופנהיימר ישראל ממליץ :רמי רוזן ,מנהל מחלקת מחקר Sell Sideבהראל פיננסים ממליץ :רוס קרוטקין, מנהל השקעות באיילים ממליץ :אריאל קורינאלדי, מנהל מחלקת מחקר ביובנק ממליץ :דרור ברגר ,אנליסט במחלקת מחקר באלטשולר שחם השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה למה לקנות? החברה חידשה את חוזה ההפצה שלה ביפן ,והכנסותיה צפויות לצמוח ב 65%ב2012 למה לקנות? לרשת מיתוג חזק וחוב נמוך ,והיא מציגה שיעורי רווחיות גבוהים ביחס לענף למה לקנות? לחברה רווחיות גולמית גבוהה ,ואישור גלולת ה PillCamצפוי לתרום להכנסות למה לקנות? התאוששות במגזר התקשורת צפויה לתמוך בתוצאות החברה ובמניה למה לקנות? הבנק נסחר לפי שווי נמוך בכ 20%מההון העצמי שלו, המשקף למניה פוטנציאל לעלייה למה לקנות? החברה נסחרת בדיסקאונט גבוה יחסית מבחינה היסטורית על אחזקותיה למה לקנות? הצמיחה בפעילות ניהול ההשקעות מייצרת לחברה פוטנציאל צמיחה למה לקנות? הנפקתה העתידית של זרוע פעילות החברה בקנדה צפויה להציף ערך למשקיעי החברה צילומים :אוראל כהן ,אביב חופי ,אלי דסאו ,מיקי נועם אלון פוטומדקס עוסקת בתחום בריאות העור והאסתטיקה. החברה משווקת ומוכרת מוצרים לה סרת השיער ולטיפול באקנה והצערת העור. הסיכוי :לפוטומ דקס 91אישורים לשיווק מהFDA - % פטנטים ו257 תשואה מאושרים או בתה ב2012 ליך אישור .בנוסף, צפויות מכירותיה ב 2012לחצות את רף 200מיליון הדולרים — עלייה של 65%לעומת שנת .2011החברה אף עדכנה את תחזיות ההכנסות שלה לרבעון הרביעי של 2012ל54–52 מיליון דולר — עלייה של 80%לעו מת שנת .2011 בנוסף ,פוטומדקס השלימה בתחי לת 2011מיזוג עם חברת רדיאנסי, שלה יכולות שיווקיות וידע במכירות ישירות לצרכן. הסיכון :התחרות העזה ,והתקדמות טכנולוגית של אחת המתחרות בת חומי הלייזר והסייבר אופטיק ,עשויות לפגוע במכירות החברה בעתיד. רמי לוי גיוון אימג'ינג סרגון בנק לאומי מניות ישראליות שיככבו ב2013 יום שני ,ג' בשבט תשע"ג14.1.2013 , 212 12 כלכליסט כלכליסט יום שני ,ג' בשבט תשע"ג14.1.2013 , calcalist.co.il/markets השורה התחתונה 13 זירת היועצים והמשקיעים א כתבת השבוע ב איגרות חוב ג קרנות נאמנות ד השקעה במניות ה סוגרים שבוע רק היום 10 /המלצות קנייה למניות ישראליות • ענת ציפקין בונים על צמיחה בכחוללבן :עשר פוטומדקס דולב רפאלי ,מנכ"ל פוטומדקס 15 רמי לוי ,בעל השליטה רמי לוי שיווק השקמה היא רשת הקמעונאות שמפעילה 25סניפי דיסקאונט ברחבי הארץ ,ש צפויים להניב ב 2012הכנסות של 2.9מיליארד שקל. הסיכוי :הרשת ,שנהנית ממיתוג חזק ,צופה כי עד תום 2015יהיו לה כ 50סניפים .לחברה חוב אפסי ,דבר שיאפשר לה לגייס כספים לצורך מי מוש אסטרטגיית הצמיחה. הרשת הציגה ביצועים חזקים בתשעת החודשים הראשונים של ,2012ורשמה צמיחה של 8%במכי רות בחנויות זהות ,ועלייה של 28% בסך המכירות .הרווחיות התפעולית של החברה עומדת על כ 5.3%ושי עור הרווח הנקי על 3.9% — גבוה יחסית לענף. הסיכון :החברה בונה על צמיחה % בשטחי כ20% תשואה המסחר שלה עד ב2012 סוף 2015לעומת צמיחה שנתית של כ 3%בענף ,דבר שעלול להוביל לתחרות אגרסיבית ולפגוע בתוצאותיה. 10 חומי שמיר ,מנכ"ל גיוון אימג'ינג גיוון אימג'ינג היא חלוצת טכנולוגיית האבחון הלא פו לשני של מערכת העיכול באמצעות גלולה מצלמת. הסיכוי :בעשור האחרון הציגה החברה צמיחה מרשימה ,והיא רוש מת הכנסות שנתיות - % של כ 200מיליון תשואה דולר .בקופת המ ב2012 זומנים של החברה יותר מ 100מיליון דולר ,זאת לאחר חלוקת דיבידנד ורכישות. החברה נהנית מרווחיות גולמית גבוהה של .80%בנוסף ,החברה הגישה בנו במבר בקשה ל FDAלאישור גלולה המיועדת לאבחון המעי הגס .היקף שוק זה מוערך במיליארדי דולרים ,כך שגם נתח שולי בו עשוי להוביל לעלייה ני כרת בהכנסות החברה. הסיכון :החברה עשויה להיפגע אם יהיו קשיים בקבלת אישור הFDA עבור הגלולה החדשה ,שינויים בס ביבה הרגולטורית או האטה בקצב השימוש בגלולה בארה"ב ובקצב הרחבת הפריסה הגלובית שלה. 1 עירא פלטי ,מנכ"ל סרגון סרגון היא חברת ציוד תק שורת אלחוטית ,שמאפשרת לחברות סלולר לקשר בין התאים הסלולריים לליבת התקשורת. הסיכוי :ב 2011רכשה סרגון את חברת NERAהנורבגית והציבה יעדי צמיחה ורווחיות שאפתניים, שאותם לא השיגה עקב המצב הכל כלי וההאטה בענף התקשורת בעו לם .ברבעון הקודם החברה אף פרס מה אזהרת רווח לרבעונים הקרובים. עקב אזהרת הרווח ירד שווי החברה ל 167מיליון דולר .למרות זאת, להערכתנו מחיר המניה מגלם את רוב החדשות הרעות ,והתאוששות במגזר התקשורת עשויה להביא לע לייה בתוצאות העסקיות של החברה ,אפילו מעבר להערכות ההנהלה ,דבר שי - % תמוך במניה. תשואה הסיכון :החב ב2012 רה עשויה להיפגע מהמשך ההאטה בעו לם ,מהתחרות החזקה מול הסינים ומהמחסור שלה במזומנים שעלול לפגוע בצמיחתה. 46 רקפת רוסקעמינח ,מנכ"לית לאומי בנק לאומי הוא התאגיד הב נקאי השני בגודלו בישראל במונחי היקף האשראי. הסיכוי :מאז 2008נמצא הבנק במסלול התאוששות שב הכנסות מסגרתו המימון חזרו לרמות של לפני המשבר, % ואומצה תוכנית תשואה התייעלות .לבנק ב2012 אחזקות ריאליות שרשומות בדו"חות לפי שווי נמוך משוויין בשוק .מימוש נכסים אלו צפוי לה גדיל את הונו העצמי ולהציף ערך למשקיעים .בנוסף ,הבנק נסחר לפי שווי שוק של 19מיליארד שקל — כ 20%מתחת להונו העצמי ,ולעומת מכפיל של 1על ההון שלפיו הוא נסחר בממוצע בעשר השנים האחרו נות .גם לפי ההנחות השמרניות לת שואה על ההון נמוכה מזו של השנים האחרונות ושל מכפיל הון של ,0.95 מדובר בהזדמנות עם פוטנציאל לע לייה של כ.35%–25% הסיכון :האטה משמעותית בכלכ לת ישראל ועודף רגולציה. 14 החברה לישראל ניר גלעד ,מנכ"ל החברה לישראל החברה לישראל היא חברת אחזקות הפועלת בעיקר בע נפי הכימיקלים ,הספנות והאנר גיה .אחזקתה העיקרית היא יצרנית האשלג כיל. הסיכוי :החברה נסחרת בדיסקאונט סחיר ברמה גבוהה מבחינה היסטורית, של כ 50%על אחזקותיה ,כאשר צים ובטר פלייס מתומחרות בשווי אפס .גם אם נאפס את כל יתר האחזקות )כולל בחברות הציבוריות( ,מלבד כיל ,עדיין נקבל דיסקאונט של כ 20%על האחז קה בכיל .לפיכך ,השקעה בחברה ליש ראל מהווה מעין תחליף ראוי להשקעה בכיל ,בתוספת למעין אופציה על יתר האחזקות .בנוסף ,לחברה מינוף נמוך ביחס לחברות אחזקה אחרות, וה LTVשלה כ.20% הסיכון :שווי הח ברה נגזר כמעט % לגמרי מביצועי כיל, תשואה שתלויה מצידה בגו ב2012 רמים חיצוניים )מחיר האשלג העולמי( .בנו סף ,החברה עלולה להמשיך ולהשקיע סכומים נכבדים בחברות הבנות שנמצאות בקשיים. 15 לידר שוקי הון עמית ורדי ,מנכ"ל לידר שוקי הון לידר שוקי הון היא חברת אחזקות הפועלת בשוק ההון בתחומי החיתום ,הברוקראז' ,המסחר במט"ח וניהול ההשקעות. הסיכוי :פעילויות הברוק ראז' והחיתום של לידר נחלשו אמנם בשנים האחרונות כתוצאה % מתחרות אגרסי תשואה בית מצד הבנקים ב2012 ומהתייבשות הבור סה .אולם ,תחום ניהול ההשקעות רשם צמיחה מר שימה ועקבית בניגוד למגמה בענף. ניהול ההשקעות מתבצע על ידי אחזקה של 50%מבית ההשקעות ילין לפידות, שהציג בשנה האחרונה צמיחה הן בקר נות הנאמנות המסורתיות והן בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות. מניית לידר שוקי הון נסחרת בדיס קאונט ביחס לשווייה המוערך ,וקיים אפסייד משמעותי יותר אם מתחשבים בפוטנציאל הצמיחה של ילין לפידות. הסיכון :היחלשות של ילין לפידות כתוצאה מביצועי חסר ביחס למת חרים ,או מרגולציה נוספת .בנוסף, הסחירות של המניה נמוכה יחסית. 38 מישורים גיל בלוטרייך ,מנכ"ל מישורים מישורים פועלת בתחום ייזום ופיתוח נדל"ן בישראל ,בקנדה ולאחרונה גם בארה"ב .נכסי החברה )בנטרול הקרקע( מייצרים תזרים שנתי קבוע של כ 15מיליון שקל. הסיכוי :פעילות החברה בקנדה מרוכזת תחת סקייליין ,שלה מודל ייחודי לניצול עתודות קרקע לייזום, פיתוח ,מכירה ושיווק של דירות נופש. סקייליין מחזיקה במספר אתרי נופש מובילים בקנדה ובשנה הקרובה צפויה להיות מונפקת בטורונטו ,מהלך שצפוי להציף ערך לבעלי המניות .להערכת נו ,שווי פעילות מישורים בהתבסס על הכנסות ה NOIשל תיק הנדל"ן המניב בישראל ועל השווי הנגזר לסקייליין בניכוי החוב לבנקים ולמח זיקי האג"ח ,גוזר לח ברה שווי כלכלי של כ 400–390מיליון - % שקל המשקף למניה תשואה מחיר גבוה ב68% ב2012 ממחירה בשוק. הסיכון :האטה בשוק הנדל"ן וחולשה בשוקי ההון עשויה לפגוע בהנפקת סקייליין. 4 גזית גלוב חיים כצמן ,היו"ר ובעל השליטה גזית גלוב היא חברת נדל"ן, שעוסקת ברכישה ,פיתוח ,פיתוח מחדש וניהול של מרכזים מסחריים מעוגני סופרמרקטים ברחבי העולם. הקבוצה פועלת ביותר מ 20מדינות ומחזיקה ומנהלת ביותר מ660 נכסים המשתרעים % על שטח בנוי של כ תשואה 7מיליון מ"ר .שווי ב2012 נכסי החברה הוא כ 56מיליארד שקל ,ונכ סים אלה מניבים שכר דירה שנתי של כ 4.5מיליארד שקל. הסיכוי :כל החברותהבנות של גזית גלוב הציגו עלייה בתזרים מנכסים זהים ברבעון השלישי של 2012לעומת הרבעון המקביל ,ושיפור קל בתפוסות הנכסים ובשכר הדי רה הממוצע ,כאשר המגמה החיובית צפויה להימשך .לקבוצה נכסים איכו תיים ,פיזור גיאוגרפי ,חוסן פיננסי וניהול דינמי שצפויים למתן השפעות שליליות עתידיות ,אם יהיו. הסיכון :האטה בכלכלה העולמית שתפגע בתזרים המזומנים של החברה, עקב חידוש חוזים במחירים נמוכים. 38 מבטח שמיר מאיר שמיר ,המנכ"ל ובעל השליטה מבטח שמיר היא חברת אחזקות שהנכס המרכזי שלה הוא אחז קתה בתנובה ,המהווה כמחצית מהש ווי הנכסי של החברה .בנוסף ,מחזיקה החברה בנדל"ן בארץ ובחו"ל ובחברות תפרון וגילת רשתות לוויין. הסיכוי :אחזקתה המרכזית של מבטח שמיר ,תנובה ,היא אחת מהק בוצות החזקות בשוק המזון המקומי. תנובה היא חברה בעלת עוצמה כל כלית הן ברמת ההכנסות והן מבחינת רווחיות תפעולית וגולמית. למבטח שמיר מינוף אשראי נמוך יחסית לחברות אחזקה אחרות במשק, כאשר ההתחייבויות פיננסיות נטו בחברה "סולו" מסתכמות ב 87מיליון שקל ,ויחס ה LTVשלה עומד על .10%להע רכתנו ,מבטח נסחרת בחסר ביחס לאח - % זקותיה הריאלית תשואה הנכסיות. ב2012 הסיכון :אי ודאות בנוגע לאיום העיקרי שניצב מול החב רה :הרגולציה בתחום המזון ,וההש לכות שעשויות לנבוע ממנה. 17 ממליץ :יניב אהרון, מנהל השקעות תחום מניות בתמיר פישמן קרנות נאמנות אבי מועלם ,מנהל השקעות ראשי באלומות ספרינט ממליץ :שי זמיר ,מנהל תחום מניות באקסלנס קרנות נאמנות השורה התחתונה השורה התחתונה למה לקנות? החברות בקבוצה צפויות להמשיך להציג שיפור בביצועיהן למה לקנות? לחברה מינוף נמוך יחסית ,והיא נסמכת על עוצמתה של אחזקתה המרכזית — תנובה ממליץ :זיו ספיר, סמנכ"ל השקעות במגדל שוקי הון ממליץ :אלעד ביטון ,אנליסט בפעילים ניהול תיקי השקעות ממליץ :סרגיי וסצ'ונוק ,אנליסט בכיר בבנק ההשקעות אופנהיימר ישראל ממליץ :רמי רוזן ,מנהל מחלקת מחקר Sell Sideבהראל פיננסים ממליץ :רוס קרוטקין, מנהל השקעות באיילים ממליץ :אריאל קורינאלדי, מנהל מחלקת מחקר ביובנק ממליץ :דרור ברגר ,אנליסט במחלקת מחקר באלטשולר שחם השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה השורה התחתונה למה לקנות? החברה חידשה את חוזה ההפצה שלה ביפן ,והכנסותיה צפויות לצמוח ב 65%ב2012 למה לקנות? לרשת מיתוג חזק וחוב נמוך ,והיא מציגה שיעורי רווחיות גבוהים ביחס לענף למה לקנות? לחברה רווחיות גולמית גבוהה ,ואישור גלולת ה PillCamצפוי לתרום להכנסות למה לקנות? התאוששות במגזר התקשורת צפויה לתמוך בתוצאות החברה ובמניה למה לקנות? הבנק נסחר לפי שווי נמוך בכ 20%מההון העצמי שלו, המשקף למניה פוטנציאל לעלייה למה לקנות? החברה נסחרת בדיסקאונט גבוה יחסית מבחינה היסטורית על אחזקותיה למה לקנות? הצמיחה בפעילות ניהול ההשקעות מייצרת לחברה פוטנציאל צמיחה למה לקנות? הנפקתה העתידית של זרוע פעילות החברה בקנדה צפויה להציף ערך למשקיעי החברה צילומים :אוראל כהן ,אביב חופי ,אלי דסאו ,מיקי נועם אלון פוטומדקס עוסקת בתחום בריאות העור והאסתטיקה. החברה משווקת ומוכרת מוצרים לה סרת השיער ולטיפול באקנה והצערת העור. הסיכוי :לפוטומ דקס 91אישורים לשיווק מהFDA - % פטנטים ו257 תשואה מאושרים או בתה ב2012 ליך אישור .בנוסף, צפויות מכירותיה ב 2012לחצות את רף 200מיליון הדולרים — עלייה של 65%לעומת שנת .2011החברה אף עדכנה את תחזיות ההכנסות שלה לרבעון הרביעי של 2012ל54–52 מיליון דולר — עלייה של 80%לעו מת שנת .2011 בנוסף ,פוטומדקס השלימה בתחי לת 2011מיזוג עם חברת רדיאנסי, שלה יכולות שיווקיות וידע במכירות ישירות לצרכן. הסיכון :התחרות העזה ,והתקדמות טכנולוגית של אחת המתחרות בת חומי הלייזר והסייבר אופטיק ,עשויות לפגוע במכירות החברה בעתיד. רמי לוי גיוון אימג'ינג סרגון בנק לאומי מניות ישראליות שיככבו ב2013
© Copyright 2024