‫דו"ח המיזוגים והרכישות‬ ‫של ‪PwC Israel‬‬ ‫דו"ח עסקאות ‪2014‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫תמצית‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫סקירה‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות של ‪2014 PwC Israel‬‬ ‫עיקרי הממצאים‬ ‫ ההיקף הכספי הכולל של עסקאות מיזוג ורכישה ירד בכ‪ 13%-‬בשנת ‪ 2014‬והסתכם בכ‪7.3-‬‬ ‫מיליארד דולר‪ .‬במקביל‪ ,‬חלה ירידה של כ‪ 14%-‬במספר העסקאות (‪ 103‬בשנת ‪ 2014‬לעומת‬ ‫‪ 120‬בשנת ‪)2013‬‬ ‫ עליה בשווי הממוצע לעסקה‪ ,‬ל‪ 98-‬מיליון דולר‪ ,‬עליה של ‪ 9%‬לעומת אשתקד‪.‬‬ ‫ במקביל לירידה בהיקף העסקאות אנו עדים לעליה משמעותית בהיקף הכספי של הנפקות‬ ‫של חברות ישראליות בשנת ‪ ,2014‬לעומת שנה קודמת‪ ,‬מה שוודאי השפיע על הירידה‬ ‫בפעילות המיזוגים ורכישות בשנת ‪.2014‬‬ ‫ בשנת ‪ 2014‬נמשכה מגמת הקיטון בעסקאות בשווי הנמוך ממאה מיליון דולר לטובת‬ ‫עסקאות בשווי הנע בין מאה עד מאתיים מיליון דולר‪.‬‬ ‫ אנו ממשיכים לראות גידול במספר העסקאות שבוצעו על ידי רוכשים מהמזרח הרחוק‪,‬‬ ‫בדגש על סין וסינגפור‪ ,‬כאשר בשנת ‪ 2014‬היו ‪ 8‬עסקאות לעומת ‪ 3‬ב‪ ,2012-‬וזאת ללא‬ ‫רכישת תנובה הצפויה להיסגר במחצית הראשונה של ‪ .2015‬לרוב מדובר במשקיעים‬ ‫אסטרטגים‪.‬‬ ‫ בשונה ממה שקורה בעולם‪ ,‬שם ישנה פעילות גוברת של קרנות השקעה (‪Private equity‬‬ ‫‪ ,)funds‬בישראל הפעילות של קרנות אלו ביחס לשוק מועטה‪.‬‬ ‫‪2‬‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות ‪2014‬‬ ‫תמצית‬ ‫סקירה‬ ‫‪3‬‬ ‫סקירה‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫ירידה בהיקף ומספר‬ ‫העסקאות; נמשכת‬ ‫מגמת העלייה במחיר‬ ‫הממוצע לעסקה‬ ‫בעוד בעולם ישנה מגמה‬ ‫של גידול – הן במספר‬ ‫והן בסך הכולל של עסקאות מיזוג ורכישה‪,‬‬ ‫ישראל מסיימת את ‪ 2014‬בירידה בהיקף‬ ‫העסקאות (הן במספר והן בסך הכולל)‪.‬‬ ‫בשנת ‪ 2014‬הושלמו ‪ 103‬עסקאות מיזוג‬ ‫ורכישה על ידי רוכשים ישראלים בארץ‬ ‫ובחו"ל ורוכשים זרים בישראל‪ ,‬זאת ביחס‬ ‫לשנת ‪ 2013‬בה הושלמו ‪ 120‬עסקאות ושנת‬ ‫‪ 2012‬בה הושלמו ‪ 165‬עסקאות‪ .‬ההיקף‬ ‫הכספי הכולל ירד בכ‪ 13%-‬בשנת ‪2014‬‬ ‫והסתכם בכ‪ 7.3-‬מיליארד דולר‪ .‬בעוד הסך‬ ‫הכולל ירד אנו רואים עליה בשווי הממוצע‬ ‫לעסקה‪ ,‬ל‪ 98-‬מיליון דולר‪ ,‬עליה של ‪9%‬‬ ‫לעומת אשתקד‪ .‬העלייה בשווי הממוצע‬ ‫לעסקה מלמדת על המשך הבעת אמון‬ ‫במשק הישראלי של משקיעים זרים‬ ‫ומקומיים ושיפור בסביבת המאקרו‪.‬‬ ‫במקביל לירידה בהיקף העסקאות אנו עדים‬ ‫לעלייה משמעותית בהיקף הכספי של‬ ‫הנפקות של חברות ישראליות בשנת ‪,2014‬‬ ‫לעומת שנה קודמת‪ ,‬מה שוודאי השפיע‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫על הירידה בפעילות המיזוגים ורכישות‬ ‫בשנת ‪ .2014‬הגאות בשווקים הובילה‬ ‫חברות ישראליות רבות לבחירה באופציית‬ ‫ההנפקה‪ ,‬על פני עסקת מיזוג או רכישה‪.‬‬ ‫גידול יחסי בעסקאות בשווי של מעל ‪100‬‬ ‫מיליון דולר‬ ‫בשנת ‪ 2014‬נמשכה מגמת הקיטון‬ ‫בעסקאות בשווי הנמוך ממאה מיליון דולר‪,‬‬ ‫ומנגד חל גידול יחסי בעסקאות בשווי הנע‬ ‫בין מאה עד מאתיים מיליון דולר‪ .‬אם בשנת‬ ‫‪ 2012‬עסקאות בשווי הנמוך ממאה מיליון‬ ‫דולר היווי כ‪ 85%-‬מסך העסקאות ועסקאות‬ ‫בין מאה עד מאתיים מיליון דולר היוו כ‪,5%-‬‬ ‫בשנת ‪ 2014‬כ‪ 74%-‬מסך העסקאות היו‬ ‫בשווי הנמוך ממאה מיליון דולר‪ ,‬כאשר‬ ‫עסקאות בשווי הנע בין מאה עד מאתיים‬ ‫מיליון היוו כ‪ .12%-‬בשונה מאשתקד‪ ,‬במהלך‬ ‫‪ 2014‬ירד נתח העסקאות ה"גדולות" (מעל‬ ‫‪ 400‬מיליון דולר לעסקה) שבוצעו על ידי‬ ‫משקיעים זרים מ‪ 6-‬עסקאות ב‪)14%( 2013-‬‬ ‫ל‪ 2-‬עסקאות ב‪ .)6%( 2014-‬למרות הירידה‬ ‫במספר העסקאות ה"גדולות" בשנת ‪2014‬‬ ‫אנו רואים המשך עליה בעסקאות בשווי‬ ‫הנע בין מאה עד מאתיים מיליון דולר‪ ,‬מה‬ ‫שמעיד על המשך מיצוב החברות‬ ‫הישראליות ברמות מחיר גבוהות יותר‪.‬‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫הרוכשים האסטרטגיים מובילים את‬ ‫השוק‬ ‫במבט על הגופים הפעילים בתחום‬ ‫המיזוגים והרכישות אנו רואים‪ ,‬כי גם השנה‬ ‫הרוכשים האסטרטגיים‪ ,‬אלו אשר להם‬ ‫זיקה לעסקי החברה הנרכשת‪ ,‬המשיכו‬ ‫להוביל את שוק המיזוגים והרכישות והיו‬ ‫אחראים לכ‪ 89%-‬מההיקף הכספי של‬ ‫העסקאות‪ ,‬בדומה לשנה הקודמת‪ .‬יתר‬ ‫הרכישות בוצעו על ידי משקיעים פיננסיים‬ ‫שונים (למטרות השקעה)‪ .‬היקפם היחסי‬ ‫של הרוכשים האסטרטגיים מראה כי‬ ‫מרבית הרוכשים תרים אחר סינרגיה‬ ‫ושיתוף פעולה ארוך טווח‪ ,‬לרוב מטעמים‬ ‫של יצירת יתרון תחרותי באמצעות‬ ‫טכנולוגיה‪ ,‬ולא בהכרח בהשקעה לטווח‬ ‫קצר‪.‬‬ ‫בשנת ‪ 2014‬אנו רואים ירידה חדה של‬ ‫כ‪ 22%-‬בהיקפן הכספי של העסקאות‬ ‫הפיננסיות‪ .‬בשונה ממה שקורה בעולם‪ ,‬שם‬ ‫ישנה פעילות גוברת של קרנות השקעה‬ ‫(‪ ,)Private equity funds‬בישראל קרנות‬ ‫אלו תופסות נתח קטן יותר ביחס לשוק‬ ‫כולו‪.‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות ‪2014‬‬ ‫תמצית‬ ‫סקירה‬ ‫‪4‬‬ ‫סקירה‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫עלייה בהשקעות ישראלים בחו"ל וירידה‬ ‫בפעילות של רוכשים זרים‬ ‫ההיקף הכספי של רכישת חברות‬ ‫ישראליות על ידי גופים זרים ירד ב‪2014-‬‬ ‫בכ‪( 42%-‬מ‪ 6.5-‬מיליארד דולר בשנת ‪2013‬‬ ‫ל‪ 3.8-‬מיליארד דולר בשנת ‪ .)2014‬שווי‬ ‫השקעותיהם של חברות ישראליות בחו"ל‬ ‫עלה בשיעור של ‪ 83%‬כאשר רוב הגידול‬ ‫נובע מעסקת טבע‪Labrys -‬‬ ‫(‪ 825‬מיליון דולר)‪ .‬ללא עסקה זו העלייה‬ ‫בהיקף ההשקעות של ישראלים בחו"ל‬ ‫הייתה לא מהותית‪ .‬עליה ניכרת הייתה‬ ‫בהשקעות ישראלים בישראל אשר רובה‬ ‫ככולה מיוחסת לעסקת ‪Perion-Conduit‬‬ ‫בסך ‪ 790‬מיליון דולר‪ .‬להערכתנו‪ ,‬פעילות‬ ‫הרוכשים הזרים ירדה בעקבות השפעות‬ ‫"צוק איתן" ובעקבות סביבת המאקרו‬ ‫וחלון ההנפקות הפתוח שגרמו לכך‬ ‫שחברות רבות תמחרו בעודף את אופציית‬ ‫האקזיט שלהן‪.‬‬ ‫אנו ממשיכים לראות גידול במספר‬ ‫העסקאות שבוצעו על ידי רוכשים‬ ‫מהמזרח הרחוק‪ ,‬בדגש על סין וסינגפור‪,‬‬ ‫כאשר בשנת ‪ 2014‬היו ‪ 8‬עסקאות לעומת ‪3‬‬ ‫ב‪ .2012-‬וזאת ללא רכישת תנובה הצפויה‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫להיסגר במחצית הראשונה של ‪ .2015‬גידול‬ ‫זה מהווה חלק מהאסטרטגיה המאפיינת‬ ‫בשנים האחרונות חברות רבות מהמזרח‬ ‫שמרחיבות את עסקיהן באמצעות‬ ‫רכישות אסטרטגיות של חברות מערביות‪.‬‬ ‫תחזית‬ ‫להערכתנו המגמה של גידול בנתח‬ ‫עסקאות בשווי העולה על מאה מיליון‬ ‫דולר צפוי להימשך גם בשנת ‪2015‬‬ ‫ותתחזק במידה ונראה המשך מגמה‬ ‫חיובית בשוקי ההון בעולם‪ ,‬בדגש על‬ ‫ארה"ב‪ .‬נראה כי יזמים ומשקיעים‬ ‫ישראלים מפגינים בשנים האחרונות אורך‬ ‫רוח ולא ממהרים להגיע לאקזיט מהיר‬ ‫כמו בעבר‪ ,‬מה שצפוי לתמוך בעליית‬ ‫מחיר ממוצע לעסקה גם בשנת ‪.2015‬‬ ‫אנו צופים כי גם בשנת ‪ 2015‬חברות‬ ‫ישראליות ימשיכו לרכז עניין בקרב‬ ‫משקיעים מהמזרח הרחוק‪ ,‬בדגש על סין‬ ‫וסינגפור‪ ,‬ולא רק חברות טכנולוגיה‪ ,‬וזאת‬ ‫למרות התחזיות לירידה בקצב הצמיחה‬ ‫של הכלכלה הסינית ב‪.2015-‬‬ ‫אנו רואים התעניינות הולכת וגוברת של‬ ‫שחקנים מובילים במשק הישראלי‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫בהזדמנויות השקעה במזרח הרחוק‪,‬‬ ‫בדגש על השוק הסיני והתעניינות בשוק‬ ‫האפריקאי ואלו יביאו להערכתנו לעליה‬ ‫בהיקף העסקאות בשווקים אלו בשנתיים‬ ‫הקרובות‪.‬‬ ‫גורם נוסף בעל השפעה לא מבוטלת‬ ‫על שוק המיזוגים והרכישות בשנת ‪2015‬‬ ‫יהיה תוצאות הבחירות לכנסת והשפעתן‬ ‫על המשקיעים הזרים‪ .‬סממנים של אי‬ ‫יציבות פוליטית ומדיניות כלכלית לא‬ ‫עקבית עלולים להביא לירידה בהיקפי‬ ‫העסקאות ובמחיר הממוצע לעסקה‪ .‬בכדי‬ ‫להמשיך למשוך לישראל משקיעים זרים‪,‬‬ ‫הממשלה החדשה שתקום צריכה לגבש‬ ‫תוכנית להמשך והגברת התמיכה בחברות‬ ‫טכנולוגיה ומוסדות מחקר‪ ,‬לתמרץ מפעלי‬ ‫תעשייה ובמקביל לספק תמריצים עבור‬ ‫משקיעים זרים‪ ,‬בכדי לאפשר למשק‬ ‫הישראלי להתחרות מל שווקים אחרים‪.‬‬ ‫ליאת אנזל אביאל‪ ,‬שותפה‪ ,‬ראש קבוצת‬ ‫הייעוץ ‪PwC Israel‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות ‪2014‬‬ ‫תמצית‬ ‫סקירה‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫עלייה בשווי הממוצע לעסקה וירידה במספר העסקאות‬ ‫מספר עסקאות מצטבר וממוצע מצטבר של שווי עסקה‬ ‫מספר עסקאות מצטבר וממוצע מצטבר של שווי עסקה‬ ‫‪160‬‬ ‫‪140‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪139‬‬ ‫‪98‬‬ ‫מיליוני דולר‬ ‫‪100‬‬ ‫‪99‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪103‬‬ ‫‪91‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪61‬‬ ‫‪77‬‬ ‫‪80‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪90‬‬ ‫‪97‬‬ ‫‪112‬‬ ‫‪Q4-14‬‬ ‫‪Q3-14‬‬ ‫‪165‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪57‬‬ ‫‪Q2-14‬‬ ‫‪98‬‬ ‫‪58‬‬ ‫‪23‬‬ ‫‪Q1-14‬‬ ‫‪Q4-13‬‬ ‫‪Q3-13‬‬ ‫ממוצע מצטבר שווי עסקה‬ ‫‪58‬‬ ‫‪123‬‬ ‫‪Q2-13‬‬ ‫‪68‬‬ ‫‪Q1-13‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪84‬‬ ‫‪36‬‬ ‫‪30‬‬ ‫מספר עסקאות מצטבר‬ ‫עליה של ‪ 9%‬בשווי עסקה ממוצע‬ ‫‪5‬‬ ‫‪119‬‬ ‫‪Q4-12‬‬ ‫‪Q3-12‬‬ ‫‪Q2-12‬‬ ‫‪Q1-12‬‬ ‫‪180‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪140‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪80‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪-‬‬ ‫מספר עסקאות‬ ‫מספר בודד של עסקאות גדולות שנסגרו במהלך‬ ‫‪ 2014‬בענף מדעי החיים‪/‬ביו‪-‬טק (טבע‪,Labrys-‬‬ ‫קובידיאן‪-‬גיוון אימג'ינג)‪ ,‬הובילו לעליה של ‪9%‬‬ ‫בשווי עסקה ממוצע מ‪ 90-‬מיליון דולר בשנת‬ ‫‪ 2013‬ל‪ 98-‬מיליון דולר ב‪ .2014-‬יחד עם זאת‪,‬‬ ‫חל קיטון של כ‪ 14%-‬במספר העסקאות במהלך‬ ‫השנה‪ ,‬בעיקר כתוצאה ישירה מהגידול בהנפקות‬ ‫של חברות ישראליות והמלחמה בדרום בקיץ‬ ‫‪.2014‬‬ ‫בחתך רבעוני‪ ,‬בדומה לשנת ‪ ,2013‬מרבית‬ ‫העסקאות הגדולות בוצעו במחצית הראשונה של‬ ‫‪ ,2014‬דבר שהוביל לעליה בשווי הממוצע לעסקה‬ ‫על פני השנה כולה‪ .‬הרבעון הרביעי היה החלש‬ ‫ביותר בכלל הפרמטרים כאשר ברבעון זה נסגרו‬ ‫‪ 12‬עסקאות בלבד בשווי כולל של ‪ 637‬מיליון דולר‬ ‫ושווי ממוצע של ‪ 64‬מיליון דולר לעסקה‪.‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות ‪2014‬‬ ‫תמצית‬ ‫סקירה‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫נתח העסקאות בשווי הנע בין ‪ 100‬ל‪ 200-‬מליון דולר עלה‬ ‫בשנת ‪ 2014‬נמשכה מגמת הקיטון בעסקאות‬ ‫בשווי הנמוך מ‪ 100-‬מיליון דולר לטובת עסקאות‬ ‫בשווי הנע בין ‪ 100-200‬מיליון דולר‪ .‬אם בשנת‬ ‫‪ 2012‬עסקאות בשווי הנמוך מ‪ 100-‬מיליון דולר‬ ‫היוו כ‪ 85%-‬מסך העסקאות ועסקאות בין ‪100-200‬‬ ‫מיליון דולר היוו כ‪ ,5%-‬בשנת ‪ 2014‬כ‪ 74%-‬מסך‬ ‫העסקאות היו בשווי הנמוך מ‪ 100-‬מיליון דולר‪,‬‬ ‫כאשר עסקאות בשווי הנע בין ‪ 100-200‬מיליון‬ ‫היוו כ‪.12%-‬‬ ‫בשונה מאשתקד‪ ,‬במהלך ‪ 2014‬ירד נתח‬ ‫העסקאות ה"גדולות" (מעל ‪ 400‬מיליון דולר‬ ‫לעסקה) שבוצעו על ידי משקיעים זרים מ‪6-‬‬ ‫עסקאות ב‪ )14%( 2013-‬ל‪ 2-‬עסקאות ב‪2014-‬‬ ‫(‪ .)6%‬למרות הירידה במספר העסקאות ה"גדולות"‬ ‫בשנת ‪ 2014‬לעומת השנה שקדמה‪ ,‬אנו רואים‬ ‫כי את מקומם תופסים עסקאות בשווי הנע בין‬ ‫‪ 100-200‬מיליון דולר‪ ,‬מה שמעיד על המשך מיצוב‬ ‫החברות הישראליות ברמות מחיר גבוהות יותר‪.‬‬ ‫זאת במקביל למגמה בענף הטכנולוגיה והביו‪-‬טק‬ ‫של אקזיט בשלב מתקדם יותר בחיי החברה‪.‬‬ ‫‪6‬‬ ‫פילוח עסקאות ‪2012-2014‬‬ ‫פילוח עסקאות ‪2012-2014‬‬ ‫‪85%‬‬ ‫‪80%‬‬ ‫‪74%‬‬ ‫‪12%‬‬ ‫‪8%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪3%‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪<$100m‬‬ ‫‪$100m-$200m‬‬ ‫‪8%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪$200m-$400m‬‬ ‫‪90%‬‬ ‫‪80%‬‬ ‫‪70%‬‬ ‫‪60%‬‬ ‫‪50%‬‬ ‫‪40%‬‬ ‫‪30%‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪>$400m‬‬ ‫פילוח עסקאות של רוכשים זרים של חברות ישראליות ‪2012-2014‬‬ ‫פילוח עסקאות של רוכשים זרים של חברות ישראליות‬ ‫‪76%‬‬ ‫‪69%‬‬ ‫‪68%‬‬ ‫‪80%‬‬ ‫‪70%‬‬ ‫‪60%‬‬ ‫‪50%‬‬ ‫‪40%‬‬ ‫‪18%‬‬ ‫‪9%‬‬ ‫‪14%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪17%‬‬ ‫‪14%‬‬ ‫‪6%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪<$100m‬‬ ‫‪$100m-$200m‬‬ ‫‪30%‬‬ ‫‪20%‬‬ ‫‪2%‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫‪$200m-$400m‬‬ ‫‪>$400m‬‬ ‫חמש העסקאות הגדולות ביותר שנסגרו במהלך ‪ 2014‬הסתכמו בכ‪ 3.5-‬מיליארד דולר‪ .‬זאת לעומת ‪ 3.3‬מיליארד דולר בשנת ‪ 2013‬ו‪ 2.4 -‬מיליארד דולר בלבד‬ ‫בשנת ‪ .2012‬אנו רואים בשנתיים האחרונות יותר עסקאות גדולות כאשר המחיר הממוצע של עסקה בחמישייה הפותחת בשנת ‪ 2014‬הסתכם לכ‪ 706-‬מיליון‬ ‫דולר לעומת כ‪ 480 -‬מיליון דולר בשנת ‪ 2012‬בלבד‪" .‬החמישייה הפותחת" בשנת ‪ 2014‬הינה מגוונת ומורכבת משלוש חברות מתחום מדעי החיים‪ ,‬חברת טכנולוגיה וחברה‬ ‫תעשייתית‪ ,‬ובכלל זה רכישת ‪ Labrys‬על ידי טבע‪ ,‬רכישת גיוון אימג'ינג על ידי קובידיאן ומיזוג ‪( Perion- Conduit‬בשווי מצטבר של ‪ 2.6‬מיליארד דולר)‪ ,‬בעוד שבשנת‬ ‫‪ 2013‬בלטה במשקלה עסקת ‪( Waze‬כ‪ 1-‬מיליארד דולר) והייתה היחידה שחצתה את רף ה‪ 750-‬מיליוני דולר‪.‬‬ ‫‪10%‬‬ ‫‪0%‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות ‪2014‬‬ ‫תמצית‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫סקירה‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫עלייה בהשקעות ישראלים בחו"ל וירידה בפעילות של רוכשים זרים‬ ‫הרוכשים המובילים בשנת ‪ 2014‬כמו בשנתיים שקדמו לה היו חברות זרות‪ ,‬אם כי בשיעור נמוך בהרבה ׁ(‪ 52%‬לעומת ‪ 79%‬בשנה הקודמת)‪ ,‬הירידה נובעת בעיקר מעסקת‬ ‫טבע‪ Labrys-‬ועסקת ‪ .Perion-Conduit‬ההיקף הכספי של עסקאות שבוצעו על ידי זרים בישראל ירד בשנת ‪ 2014‬ב‪( 42% -‬מ‪ 6.5-‬מיליארד דולר בשנת ‪ 2013‬לכ‪3.8-‬‬ ‫מיליארד דולר בשנת ‪ .)2014‬כמו כן‪ ,‬מספר העסקאות ירד ב‪ ,20%-‬מ‪ 55-‬עסקאות ב‪ 2013-‬ל‪ 44-‬בלבד ב‪ .2014-‬הירידה נובעת מעסקאות יוצאות דופן בגודלן שהיו בשנת ‪2013‬‬ ‫של ‪ Waze‬ו‪ Retalix-‬בשווי כולל של כ‪ 1.8-‬מיליארד דולר‪ ,‬במקביל לעליה משמעותית במספר ההנפקות של חברות ישראליות בשנת ‪ 2014‬והארועים הביטחוניים בדרום בקיץ‪.‬‬ ‫בהמשך לאמור לעיל אנו רואים מגמת ירידה במספר הרכישות על ידי חברות אמריקאיות‪ ,‬כאשר מספר העסקאות בשנת ‪ 2014‬הסתכם ל‪ 19-‬לעומת ‪ 41‬בשנת ‪.2012‬‬ ‫שנת ‪ 2014‬התאפיינה בפיזור גאוגרפי רחב יותר של משקיעים זרים‪ .‬כפי שניתן לראות להלן – יותר מדינות פעלו בשוק המיזוגים והרכישות הישראלי בשנת ‪ 2014‬לעומת שנה‬ ‫קודמת (ניתוח לפי מספר עסקאות)‪.‬‬ ‫רוכשים זרים לפי מדינות כאחוז מסך העסקאות שבוצעו‬ ‫על ידי משקיעים זרים בשנת ‪2014‬‬ ‫כותרת תרשים‬ ‫ארה"ב‬ ‫‪14%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫סין‬ ‫‪43%‬‬ ‫‪5%‬‬ ‫סינגפור‬ ‫‪5%‬‬ ‫גרמניה‬ ‫‪4%‬‬ ‫הודו‬ ‫ספרד‬ ‫‪4%‬‬ ‫קפריסין‬ ‫אחר‬ ‫‪7‬‬ ‫כותרת תרשים‬ ‫‪14%‬‬ ‫קנדה‬ ‫אנגליה‬ ‫רוכשים זרים לפי מדינות כאחוז מסך העסקאות שבוצעו‬ ‫על ידי משקיעים זרים בשנת ‪2013‬‬ ‫‪9%‬‬ ‫‪7%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫‪4%‬‬ ‫ארה"ב‬ ‫אנגליה‬ ‫‪4%‬‬ ‫סינגפור‬ ‫‪4%‬‬ ‫סין‬ ‫‪5%‬‬ ‫גרמניה‬ ‫אחר‬ ‫‪69%‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות ‪2014‬‬ ‫תמצית‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫סקירה‬ ‫אנו ממשיכים לראות גידול במספר העסקאות שבוצעו על ידי רוכשים מהמזרח‬ ‫הרחוק‪ ,‬בדגש על סין וסינגפור‪ ,‬כאשר בשנת ‪ 2014‬היו ‪ 8‬עסקאות לעומת ‪3‬‬ ‫ב‪.2012-‬‬ ‫וזאת ללא רכישת תנובה הצפויה להיסגר במחצית הראשונה של ‪.2015‬‬ ‫ההיקף הכספי של עסקאות מיזוגים ורכישות בחו"ל שבוצעו על ידי חברות‬ ‫ישראליות עלה בכ‪ 83%-‬בשנת ‪ 2014‬מ‪ 1-‬מיליארד דולר בשנת ‪ 2013‬ל‪1.9-‬‬ ‫מיליארד דולר בשנת ‪ 2014‬בעיקר בזכות עסקת טבע ‪Labrys -‬‬ ‫(‪ 825‬מיליון דולר)‪ .‬ללא עסקה זו לא היה שינוי מהותי בהיקף הרכישות של‬ ‫ישראלים בחו"ל‪.‬‬ ‫תנועות הון ‪2013‬‬ ‫תנועות הון ‪2014‬‬ ‫תנועות הון ‪2014‬‬ ‫תנועות הון‬ ‫‪1,600 ,‬‬ ‫‪22%‬‬ ‫‪1,872 ,‬‬ ‫‪26%‬‬ ‫‪3,782 ,‬‬ ‫‪52%‬‬ ‫השקעות של ישראלים בישראל עלו מ‪ 755-‬מיליון דולר ב‪ 2013-‬ל‪ 1.6-‬מיליארד‬ ‫דולר ב‪ 2014-‬כאשר עיקר הגידול נובע מעסקת ‪ Perion-Conduit‬בסך ‪ 790‬מיליון‬ ‫דולר‪.‬‬ ‫בשנת ‪ 2015‬אנו צופים לראות יותר פעילות של משקיעים מהמזרח‪ ,‬בעיקר סין‬ ‫וסינגפור‪ ,‬כאשר הבולטת ביניהן צפויה להיות השלמת רכישת תנובה על ידי‬ ‫ברייטפוד הסינית‪ .‬במקביל נמשיך לראות פעילות של משקיעים מארה"ב‬ ‫שצפויה אף להתגבר עם המשך השיפור בכלכלה האמריקאית‪.‬‬ ‫תנועות הון ‪2012‬‬ ‫‪755 ,‬‬ ‫‪9%‬‬ ‫‪718 , 9%‬‬ ‫‪1,740 ,‬‬ ‫‪22%‬‬ ‫השקעות של ישראלים בישראל‬ ‫עלו מ‪ 755-‬מיליון דולר ב‪ 2013-‬ל‪1.6-‬‬ ‫מיליארד דולר ב‪2014-‬‬ ‫‪1,600 ,‬‬ ‫‪22%‬‬ ‫‪3,782 ,‬‬ ‫‪52%‬‬ ‫השקעות ישראלים בחו"ל‬ ‫השקעות ישראלים בחו"ל‬ ‫השקעות זרים בישראל‬ ‫השקעות זרים בישראל‬ ‫השקעות ישראלים בחו"ל‬ ‫השקעות ישראלים בישראל‬ ‫השקעות זרים בישראל‬ ‫השקעות ישראלים בישראל‬ ‫‪8‬‬ ‫‪1,872 ,‬‬ ‫‪26%‬‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫תנועות הון ‪2012‬‬ ‫תנועות הון ‪2013‬‬ ‫‪1,020‬‬ ‫‪,‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫‪12%‬‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫השקעות ישראלים בישראל‬ ‫‪6,523 ,‬‬ ‫‪79%‬‬ ‫‪5,467 ,‬‬ ‫‪69%‬‬ ‫השקעות זרים בישראל‬ ‫השקעות ישראלים בחו"ל‬ ‫השקעות ישראלים בישראל‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות ‪2014‬‬ ‫תמצית‬ ‫סקירה‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫משקיעים אסטרטגיים‬ ‫עלייה בשיעור הרכישות האסטרטגיות ובשווי עסקה ממוצעת‬ ‫‪140‬‬ ‫‪8,000‬‬ ‫‪7,243‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪6,882‬‬ ‫‪131‬‬ ‫‪6,426‬‬ ‫‪7,000‬‬ ‫‪6,000‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪99‬‬ ‫כמות עסקאות‬ ‫‪5,000‬‬ ‫‪80‬‬ ‫‪79‬‬ ‫‪4,000‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪3,000‬‬ ‫‪40‬‬ ‫‪2,000‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫כמות עסקאות אסטרטגיות‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫סך שווי עסקאות אסטרטקגיות‬ ‫עסקאות אסטרטגיות לפי ענף עיקרי לשנת ‪2014‬‬ ‫עסקאות אסטרטגיות לפי ענף עיקרי לשנת ‪2014‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪6,000‬‬ ‫‪5,390‬‬ ‫‪900‬‬ ‫‪5,000‬‬ ‫‪800‬‬ ‫‪700‬‬ ‫‪4,000‬‬ ‫‪3,289‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪3,000‬‬ ‫‪2,664‬‬ ‫‪2,166‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪2,000‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪200‬‬ ‫פעילות ההשקעות האסטרטגיות של כלל המשקיעים בישראל‬ ‫התרכזה בענפים בהם ישראל חזקה מסורתית – ענף הטכנולוגיה‬ ‫ומדעי החיים‪/‬ביו‪-‬טק‪.‬‬ ‫‪9‬‬ ‫שווי עסקאות‬ ‫כ‪ 77%-‬מהעסקאות במהלך שנת ‪ 2014‬בוצעו על ידי משקיעים אסטרטגיים‪.‬‬ ‫עסקאות אלו ריכזו כ‪ 89%-‬מההיקף הכספי של כל העסקאות בשנת ‪2014‬‬ ‫לעומת ‪ 87%‬בשנים ‪ .2012-2013‬שווי העסקה הממוצע הסתכם בכ‪ 107-‬מיליון‬ ‫דולר בשנת ‪ ,2014‬עליה של כ‪ 9%-‬לעומת אשתקד‪.‬‬ ‫ענף מדעי החיים‪/‬ביו‪-‬טק הוביל בשנת ‪ 2014‬עם היקף עסקאות של כ‪ 2.7-‬מיליארד‬ ‫דולר לעומת כ‪ 860-‬מיליון דולר בשנים ‪ ,2012-2013‬כאשר ‪ 2.3‬מיליארד דולר מתוכם‬ ‫הינם בגין שלוש עסקאות גדולות‪ :‬קובידיאן‪-‬גיוון אימג'ינג‪ ,‬טבע ‪Labrys -‬‬ ‫ו‪ .Hyperion-Andromeda -‬ענף הטכנולוגיה‪ ,‬אף שירד משמעותית בהיקף‬ ‫העסקאות (‪ 2.6‬מיליארד דולר בשנת ‪ 2014‬לעומת ‪ 5.4‬מיליארד דולר בשנת ‪)2013‬‬ ‫היה הענף בעל מספר העסקאות הגבוה ביותר‪ 36 ,‬עסקאות אשר היוו כ‪ 46%-‬מסך‬ ‫העסקאות האסטרטגיות‪ .‬גידול בולט נרשם בענף הטלקום‪ ,‬עליה משלוש עסקאות‬ ‫בשווי כולל של ‪ 25‬מיליון דולר שבוצעו במהלך שנת ‪ 2013‬ל‪ 12-‬עסקאות בשווי‬ ‫כולל של ‪ 425‬מיליון דולר בשנת ‪( 2014‬עיקר הגידול נובע מ עסקת ‪Qualcomm-‬‬ ‫‪ Wilocity‬בסך ‪ 300‬מיליון דולר)‪ .‬בשאר הענפים לא חל שינוי מהותי מבחינת‬ ‫התפלגות ההיקף הכספי בין הענפים השונים ב‪ 2012-‬ו‪ .2013-‬להערכתנו‪ ,‬ענפי‬ ‫הטכנולוגיה והביו‪-‬טק‪/‬מדעי החיים ימשיכו להוביל את השוק גם בשנה הבאה‪.‬‬ ‫חברת טבע בלטה בנוכחותה בשוק המיזוגים האסטרטגיים השנה‪ .‬החברה ביצעה‬ ‫שתי עסקאות בסך כולל של כמיליארד דולר (‪ 14%‬מסך ערך העסקאות)‪.‬‬ ‫משקיעים אסטרטגים‬ ‫עסקאות של‬ ‫עסקאות של משקיעים אסטרטגיים‬ ‫‪100‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪230‬‬ ‫‪425‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪311‬‬ ‫‪-‬‬ ‫מדיה‬ ‫שווי עסקה ממוצע ‪2014‬‬ ‫‪859‬‬ ‫‪475‬‬ ‫‪403‬‬ ‫‪868‬‬ ‫‪3‬‬ ‫‪25‬‬ ‫טלקום‬ ‫שווי עסקה ממוצע ‪2013‬‬ ‫תעשיה‬ ‫שווי עסקה ממוצע ‪2012‬‬ ‫טכנולוגיה‬ ‫סך שווי ‪2014‬‬ ‫סך שווי ‪2013‬‬ ‫מדעי החיים‪/‬ביוטק‬ ‫סך שווי ‪2012‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות ‪2014‬‬ ‫תמצית‬ ‫סקירה‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫ירידה של כ‪ 22%-‬בהיקף העסקאות‪ .‬מחיר ממוצע לעסקה ללא שינוי‬ ‫מול שנה קודמת – ‪ 59‬מיליון דולר‬ ‫עסקאות של משקיעים פיננסים‬ ‫עסקאות של משקיעים פיננסיים‬ ‫‪40‬‬ ‫‪1,055‬‬ ‫‪35‬‬ ‫‪1,043‬‬ ‫‪1,000‬‬ ‫‪34‬‬ ‫‪30‬‬ ‫‪828‬‬ ‫‪800‬‬ ‫כמות עסקאות‬ ‫‪25‬‬ ‫‪24‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪600‬‬ ‫‪21‬‬ ‫‪15‬‬ ‫שווי עסקאות‬ ‫בשנת ‪ 2014‬אנו רואים ירידה חדה של כ‪ 22%-‬בהיקף‬ ‫העסקאות הפיננסיות‪ ,‬בשונה מהמגמה העולמית‬ ‫בה רואים פעילות הולכת וגדלה של קרנות השקעה‬ ‫(‪.)private equity funds‬‬ ‫גם בשנת ‪ 2014‬בדומה לשנה קודמת מרבית‬ ‫העסקאות של משקיעים פיננסיים רוכזו בידי‬ ‫חברות החזקה או קבוצות השקעה אשר היוו ‪79%‬‬ ‫מהיקף העסקאות‪ .‬העסקאות העיקריות היו מיזוג‬ ‫כור‪-‬דסק"ש (כ‪ 330-‬מיליון דולר) ורכישת טמבור‬ ‫על ידי ‪ Kusto Group‬הסינגפורית תמורת כ‪140-‬‬ ‫מיליון דולר‪ .‬עסקאות שבוצעו על ידי קרנות השקעה‬ ‫(‪ )private equity funds‬היוו כ‪ 20%-‬מסך‬ ‫העסקאות שהסתכמו לכ‪ 160-‬מיליון דולר‪ ,‬ירידה של‬ ‫‪ 14%‬לעומת שנה קודמת‪.‬‬ ‫‪1,200‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪10‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪5‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2013‬‬ ‫‪2014‬‬ ‫כמות עסקאות פיננסיות‬ ‫‪-‬‬ ‫‪2012‬‬ ‫סך שווי עסקאות פיננסיות‬ ‫עסקאות פיננסיות לפי ענף עיקרי לשנת ‪2014‬‬ ‫עסקאות פיננסיות לפי ענף עיקרי לשנת ‪2014‬‬ ‫‪160‬‬ ‫‪451‬‬ ‫‪412‬‬ ‫‪140‬‬ ‫‪459‬‬ ‫‪399‬‬ ‫‪120‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪80‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪40‬‬ ‫ירידה חדה של כ‪ 22%-‬בהיקף‬ ‫העסקאות הפיננסיות‬ ‫‪10‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪59‬‬ ‫‪28‬‬ ‫‪109‬‬ ‫‪73‬‬ ‫‪27‬‬ ‫‬‫כימיה‬ ‫נדל"ן‬ ‫שווי עסקה ממוצע ‪2014‬‬ ‫שווי עסקה ממוצע ‪2013‬‬ ‫‪144‬‬ ‫‪96‬‬ ‫‪53‬‬ ‫‪20‬‬ ‫‪-‬‬ ‫טכנולוגיה‬ ‫שווי עסקה ממוצע ‪2012‬‬ ‫טלקום‬ ‫סך שווי ‪2014‬‬ ‫סך שווי ‪2013‬‬ ‫תעשיה‬ ‫סך שווי ‪2012‬‬ ‫‪500‬‬ ‫‪450‬‬ ‫‪400‬‬ ‫‪350‬‬ ‫‪300‬‬ ‫‪250‬‬ ‫‪200‬‬ ‫‪150‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪50‬‬ ‫‪-‬‬ ‫‪PwC Israel‬‬ ‫‪www.pwc.com/il‬‬ ‫דו"ח המיזוגים והרכישות ‪2014‬‬ ‫תמצית‬ ‫סקירה‬ ‫מגמות עיקריות‬ ‫משקיעים‬ ‫אסטרטגיים‬ ‫משקיעים פיננסיים‬ ‫תחזית להמשך‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬ ‫‬ ‫‬ ‫ נתוני המחקר נלקחו ממאגר ‪ Reuters-Thomson OneSource‬והנם עדכניים ליום ‪ .15.12.2014‬חתך תקופתי של עסקה נקבע לפי מועד‬ ‫השלמת העסקה (להבדיל ממועד פרסומה בתקשורת שעשוי להיות מוקדם יותר ממועד ההשלמה כאמור)‪ .‬המאגר אינו מתייחס לעסקאות‬ ‫שלא הוכרזה השלמתן (כגון עסקאות בתהליך‪ ,‬עסקאות במו"מ שלא הבשיל וכיו"ב)‪.‬‬ ‫ המחקר התייחס לעסקאות בהן אחד הצדדים הנו חברה הרשומה בישראל‪.‬‬ ‫ שווי עסקת טבע‪ Labrys-‬כולל תשלום מותנה אבני דרך‪ ,‬בסך של כ‪ 625-‬מיליון דולר‪.‬‬ ‫ לגבי כ‪ 28%-‬מהעסקאות הכלולות במחקר לא פורסמו נתוני שווי‪ .‬בהתאם‪ ,‬עסקאות אלה נכללו בניתוח הכמותי בלבד‪ ,‬אך לא נכללו בניתוח‬ ‫השווי הממוצע לעסקה‪.‬‬ ‫‪© 2015 PricewaterhouseCoopers Advisory Ltd. All rights reserved.‬‬ ‫‪In this document, “PwC Israel” refers to PricewaterhouseCoopers Advisory Ltd., which is a member firm of PricewaterhouseCoopers International Limited, each member firm of which is a‬‬ ‫‪separate legal entity. This content is for general information purposes only, and should not be used as a substitute for consultation with professional advisors‬‬ ‫מתודולוגיית מחקר‬