1. No category

Erkki Liikanen
Suomen Pankki
Ajankohtaista
rahoitusmarkkinoilta
Kesäkuu 2015
Eduskunnan talousvaliokunta
30.6.2015
Julkinen
1
Sisällys
 Keveä rahapolitiikka tukee euroalueen talousnäkymiä
 EU:n tuomioistuimen ennakkoratkaisu OMT-ohjelmasta
 Rahoitusmarkkinoista tällä viikolla, Kreikka,
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
2
Erkki Liikanen
Suomen Pankki
Keveä rahapolitiikka tukee
euroalueen talousnäkymiä
30.6.2015
Julkinen
3
Maailmantaloudessa erisuuntaisia virtoja
Eurojärjestelmän asiantuntijoiden ennusteet
Kesäkuu 2015 (muutos maaliskuun 2015 ennusteeseen)
 Maailma (pl. euroalue)
 Euroalue
 BKT:
 BKT:
2015: 3,4 % (-0,4)
2016: 4,1 % (-0,1)
2017: 4,1 % ( - )
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
2015: 1,5 % (± 0)
2016: 1,9 % (± 0)
2017: 2,0 % (-0,1)
Julkinen
4
Rahapolitiikan ohella öljyn hinnan lasku
keskeinen taustatekijä
 Keventynyt rahapolitiikka pienentää rahoituksen
kustannuksia ja parantaa sen saatavuutta
 Euron ulkoisen arvon heikkeneminen
 Öljyn hinnan lasku viime vuoden aikana
Lisäksi:
 Julkisen talouden sopeutusta viety eteenpäin
 Rakenneuudistukset etenemässä
 Pankkisektoria vahvistettu
 Yksityisen sektorin velkatasot alentuneet
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
5
Eurojärjestelmän laajennetun
osto-ohjelman ostot, miljardia euroa
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
6
Markkinoiden inflaatio-odotukset toipuneet
2 vuoden inflaatioswap
3,5 %
5 vuoden inflaatioswap
10 vuoden inflaatioswap
3
Osto-ohjelman
ilmoitus 22/1
2,5
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
2007
2008
2009
Lähde: Bloomberg.
30.6.2015
Erkki Liikanen
2010
2011
2012
2013
2014
2015
patu30199@swap
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
7
Valtioiden lainakorot laskeneet;
toukokuussa korjausliike pitkissä koroissa
5
euroalue 10v. pl. Kreikka
Prosenttia
euroalue 2v. Pl. Kreikka
4
3
2
1
0
-1
01/2011
01/2012
01/2013
01/2014
01/2015
Lähde: Bloomberg.
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
8
Ennusteet: kasvu Suomessa jää
euroalueen keskiarvoa hitaammaksi
Bruttokansantuote
105
Suomi
Euroalue
Määrä, indeksi, 2008I = 100
100
95
90
2008
2010
2012
2014
Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja EKP (euroalue).
Lähteet: Eurostat, Suomen Pankki ja EKP.
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
2016
31729
Julkinen
9
Erkki Liikanen
Suomen Pankki
EU:n tuomioistuimen
ennakkoratkaisu OMTohjelmasta
30.6.2015
Julkinen
10
Ennakkoratkaisupyyntö EU:n
tuomioistuimelle
 EKP ilmoitti OMT-ohjelmasta (rahapoliittiset
suorat kaupat) lehdistötiedotteella 2012
 Lukuisia kanteita Saksan
perustuslakituomioistuimeen
 Saksan perustuslakituomioistuin pyysi
ennakkoratkaisua kahdesta asiasta:
1. Onko EKP ylittänyt mandaattinsa päättäessään
OMT-ohjelmasta?
2. Rikotaanko OMT-ohjelmalla julkisen sektorin
keskuspankkirahoituksen kieltoa, kun
keskuspankit ostavat valtion velkakirjoja
jälkimarkkinoilta?
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
11
EU:n tuomioistuimen ennakkoratkaisu
16.6.2015
 OMT-ohjelma on rahapolitiikkaa, sillä sen tavoite
on turvata rahapolitiikan välittyminen ja
yhtenäisyys euroalueella
 Valtion velkakirjojen ostot jälkimarkkinoilla
kuuluvat perussopimuksen mukaisiin
rahapolitiikan välineisiin
 EKP ei ylittänyt mandaattiaan päättäessään OMTohjelmasta
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
12
EU:n tuomioistuimen ennakkoratkaisu
 Valtion velkakirjojen osto jälkimarkkinoilta OMTohjelman mukaisin ehdoin ei ole kiellettyä
julkisen sektorin keskuspankkirahoitusta
 Velkakirjojen ostoilla jälkimarkkinoilta ei
myöskään kierretä keskuspankkirahoituksen
kieltoa:
 Ohjelma on tiukan ehdollinen,
 liikkeeseenlaskun ja ostojen välille asetetaan
vähimmäisaika,
 ohjelman laajuutta ei ilmoiteta etukäteen,
 ohjelma on ajallisesti rajoitettu
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
13
Erkki Liikanen
Suomen Pankki
Rahoitusmarkkinoista tällä
viikolla,
Kreikka
30.6.2015
Julkinen
14
Kreikan talous suurissa vaikeuksissa
 Epävarmuus talouspolitiikan linjasta ja vaikeat
neuvottelut EU/IMF-ohjelman jatkosta ovat
lisänneet huomattavasti Kreikan talouden
vaikeuksia
 Kreikan valtio ja pankit eivät saa rahoitusta
markkinoilta
 Kreikan kriisin kärjistymisen vaikutukset muihin
euromaihin toistaiseksi vähäisiä
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
15
Rahoitusmarkkinoiden epävarmuudesta
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
16
Valtionlainojen korkoeroja (10v.) Saksaan
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
17
Kreikan ja muun Euroopan osakkeet
kehittyneet eri suuntiin. Kreikka kiinni
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
18
Epävarmuus Kreikan tilanteesta näkyy
maan valtionlainojen tuotoissa
Yksityisen sektorin hallussa olevat velkakirjat
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
19
Luottoriskin hinnoista
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
20
Korkoero USA:han heijastunut
valuuttakursseihin
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
21
Kreikan EU/IMF -ohjelma päättymässä
 Kreikan nykyinen EU/IMF -ohjelma päättyy tänään
– 30.6. noin 1,6 mrd. € maksuerä IMF:lle
 Ohjelmaan liittyvät jäljellä olevat maksuerät yhteensä
7,2 mrd.
– ERVV:n lainaerä 1,8 mrd. €
– Keskuspankkien hallussa olevien velkakirjojen tuottojen
palautukset n. 1,9 mrd. €
– IMF:n lainaerät n. 3,5 mrd. €
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
22
Kreikan lainojen lyhennykset 2015
Lähde: Suomen valtiovarainministeriön esitys 13.5.15
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
23
EKP:n neuvoston 28.6.2015 päätökset
 Kreikkalaispankkien hätärahoituksen (ELA)
määrä pidettiin ennallaan
 Kreikan viranomaisten kansanäänestyspäätöksen
ja EU:n rahoitusohjelman päättymisen
seurauksena EKP:n neuvosto tekee tiivistä
yhteistyötä Kreikan keskuspankin kanssa
rahoitusjärjestelmän vakauden ylläpitämiseksi
 Rahoitusmarkkinoiden tilannetta ja mahdollisia
vaikutuksia rahapolitiikan viritykseen seurataan
tarkasti. EKP käyttää kaikkia mandaattinsa
puitteissa sallittuja instrumentteja.
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
24
Kiitos!
30.6.2015
Erkki Liikanen
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Julkinen
25