10/12-15
Kommentar fra Nordic Sales Trading:
Ansvarsfraskrivelse: følgende handelsmuligheder skal ikke betragtes som købs- eller
salgsanbefalinger, men skal derimod betragtes som generel information om de handelsmuligheder,
vi holder øje med på Saxo Banks handelsbord. Eftersom dette notat fremsendes til forskellige
investorer med forskellig risikoprofil, ønsker vi at pointere, at disse muligheder indebærer risici. Det
skal også påpeges at tidshorisont og indgang til de nævnte forslag kan have ændret sig siden
publikationen af dette dokument.
EURNOK
FX Spot
(Short)
Fibonacci støtteniveauer:
9.62623(100%)
vs
9.13300 (0%)
Relevante datoer:
-
-
14.12 Norges Bank indstiller dets
valutakøbsprogram på
600mill/måneden
17. 12 Rentemøde i Norges Bank
Kilde: Factset, Bloomberg, Saxo Bank
Baggrund:
Efter oliens kraftige prisfald d. 8 december og skuffende udmeldinger
fra Mario Draghi på sidste uges ECB-møde, har den norske krone (NOK)
oplevet fornyet svaghed i forhold til euroen. Efter at have steget
næsten 2.8% på et døgn, handler EURNOK lige nu omkring 9.5
niveauet. Vi mener, at dette dels skyldes aktørernes positionering i
markedet, og dels bevægelserne i olieprisen. Hvis udmeldingerne fra
rentemødet i Norges centralbank i næste uge skulle vise sig at
overraske markedet (ved ikke at indikere en sænkning af den norske
rente), eller hvis olieprisen begynder at stige igen, forventer vi en
styrket NOK i forhold til euroen (et fald i EURNOK).
Vi mener derfor, at en short-position i EURNOK kan være interessant på
de nuværende niveauer, specielt på længere sigt. De ovennævnte
faktorer gør dog også, at kursbevægelserne i EURNOK krydset
(volatiliteten) kan blive voldsomme, hvorfor man bør være
opmærksom på størrelsen af sin position og eventuelt anvende stoploss.
Risikofaktorer:
Lavere oliepris, sænkning af den norske rente, geopolitiske hændelser.
Baggrund
Til trods for retssager i USA og en organisk vækst i den lavere enda af
guidance på 7%, er Coloplast aktien steget 5,28% i 2015. Målt på
nøgletal fremstår aktien dyr, og vi forventer, at det bliver svært for
selskabet at imødegå markedets høje forventinger.
Valuation
Coloplast handler i dag til en P/E16 til 32,2, hvilket vi anser som højt i
forhold til sammenlignelige selskaber, og specielt hvis selskabet ikke
klarer at levere på bundlinjen i 2016.
(Short)
Kilde: Factset, Bloomberg, Saxo Bank
Risiko faktorer
Gode makrotal, opjustering af selskabets organiske vækst-mål, politisk
regulering, bortfald af retssagerne.
Baggrund
Deutsche Bank er en af de dårligst performende bankaktier i Europa.
Store problemer med omkostninger til juridiske slagsmål, udskiftning af
CEO, manglende restrukturering og frygt for en kapitaludvidelse har
presset aktien i bund. Den seneste rentesænkning fra ECB har presset de
Europæiske bankaktier yderligere i bund.
Valuation
Værdiansat meget lavt på grund af ovenstående. P/B er nede på 0,48,
hvilket er lavt i forhold til sammenlignelige selskaber. Estimaterne for
2016 ligger på en nettoindtjening på 3,6 mia. EUR, markedsværdien er
pt. 30,5 mia. EUR. Værdiansættelsen er meget lav, hvilket til dels skyldes
mistro til ledelsen og risiko for en kapitaludvidelse. Deutsche Bank kan
derfor vise sig at blive en interessant aktie på lidt længere sigt.
(Long)
Kilde: Factset, Bloomberg, Saxo Bank
Risiko faktorer
En kapitaludvidelse er den største risiko, manglende handlekraft fra ny
ledelse og fllere rentesænkninger fra ECB.
Baggrund
Norwegian handler i dag omkring 300 NOK, hvilket svarer til den pris,
aktien handlede på i februar. Siden da har selskabet leverede skuffende
trafiktal for november og et svagere end forventet regnskab for tredje
kvartal. Vi vurderer dog, at selskabet har gode muligheder for fremtidig
indtjening, hvorfor vi tror, at den seneste tids fald i aktiekursen er en
god mulighed for at købe aktier i en af Nordens førende flyselskaber.
(Long)
Valuation
Selskabet genererer et godt cash flow, men handler i dag til nøgletal, der
ligger væsentligt over sammnelignelige selskaber. Vi vurderer dog ikke,
at disse nøgletal er for høje, når man tager de fremtidige
indtjeningsmuligheder i betragtning. Ved en fortsat svag udvikling i
prisen på olie, er det sandsynligt, at investorer vil rykke mere kapital
over i aktier som Norwegian.
Risikofaktorer
Lav passagervækst, forhøjet risiko for terror, flyulykker, strejker og
højere oliepris.
Kilde: Factset, Bloomberg, Saxo Bank
Baggrund
TDC oplevede en fornyet opblomstring i kursen sidst vi fremhævede
aktien og var i den forbindelse oppe at handle omkring 39 DKK. Nu er
aktien tilbage omkring kurs 33 DKK, der var bunden tilbage i oktober
måned. Tilbagefaldet skyldes alene, at markedet er bekymret for, at TDC
sænker sin udbyttebetaling. TDC har indkaldt til kapitalmarkedsdag i
januar, hvor udbyttepolitikken er på agendaen.
Valuation
Valuation er attraktiv og forretningen er forholdsvis stabil. Den største
risiko er tiltagende pres på indtjeningen (øget konkurrence) og en
sænkning af udbyttebetalingen. Efter et fald på 15 % den sidste måned
og 37 % siden toppen i juli, er der taget højde for mange negative ting.
TDC handler på P/E 10,8 for 2016 mod 19,1 for Stoxx 600 Telecom.
(Long)
Risiko faktorer
Sænkning af udbyttebetalingen er den største enkelte risiko, fortsat øget
pres på indtjeningen og nye opkøb, hvor TDC risikerer at betale overpris.
Norwegian Air Shuttle AS
I denne uge udstedte Norwegian en ny obligation i EUR. Obligationen har udløb i december 2019 og har en fast
kuponrente på 7,25 %.
Efter udstedelsen handles obligationen lidt over par på et indikeret kursniveau omkring 100,00 / 100,75 svarende til en
effektiv rente på 7,15 % på udbuddet.
Obligationen har en minimum handelsstørrelse på 100,000 EUR
Norwegian Air Shuttle AS
Revenue (Trailing 12m)
EBITDA (Trailing 12m)
(in mill where
applicable)
21,774
878
Net Income (Trailing 12m)
-339
Cash flow from Operations
1742
Interest Coverage (EBITDA)
-1,5
Total Assets
29.979
Total Borrowing
17.773
Equity Book Value
Equity Market Value
Employees
Kilde: Bloomberg, Saxo Bank
3.185
10.860
4.314
NASNO 7 1/4 12/11/19
ISIN
Valuta
Rank
Coupon
Coupon Freq
Maturity
Rating (S&P/Moody´s)
Issue date
NO0010753437
EUR
Sr. Unsecured
7,250 %
S/A
11-12-2019
NR/NR
11-12-2015
Amount issued (MM)
125
Minimum Size (t)
100
DISCLAIMER/ ANSVARSFRASKRIVELSE
ANSVARSFRASKRIVELSE Medmindre det er specifikt angivet, skal ingen af Saxo Banks publikationer anses som et tilbud (eller en opfordring til at gøre tilbud)
om at:- købe eller sælge nogen valuta, produkt eller finansielt instrument,- foretage en investering, eller- bruge en bestemt handelsstrategi(samlet benævnt
”tilbud”).
INGEN GARANTI. Saxo Bank frasiger sig ansvaret for enhver publikation, som ikke er komplet, præcis, egnet eller relevant for modtageren. Specifikt frasiger
Saxo Bank sig ansvaret over for enhver abonnent, kunde, partner, leverandør, modpart og anden modtager for:- nøjagtigheden af enhver leveret
markedskurs,- enhver forsinkelse, unøjagtighed, fejl, afbrydelse eller udeladelse i leveringen af markedskurser, og- ethvert ophør af tidligere leverede
markedskurser.- at publikationen er eller kan blive forældet. Såfremt en publikation forældes, er Saxo Bank på ingen måde forpligtet til at:- opdatere
publikationen,- informere modtagerne af publikationen, eller- foretage nogen anden handling.
INGEN ANBEFALINGER - Publikationer fra Saxo Bank, medmindre andet er specifikt angivet, kun tilsigtet informations- og/eller markedsføringsformål, og de
skal ikke udlægges som:- forretnings-, finansiel-, investerings-, kurssikrings-, juridisk-, lovgivnings-, skatte- eller regnskabsrådgivning,- en anbefaling eller
handelsidé, eller- enhver anden form for opfordring til at handle, investere eller sælge på en bestemt måde(samlet benævnt ”anbefalinger”).Saxo Bank er
ikke ansvarlig for tab hidrørende fra en investering, der er foretaget på baggrund af en formodet anbefaling.
RISIKOADVARSEL - Handel med de produkter og ydelser som Saxo Bank tilbyder, selv hvis handlen er gjort i overensstemmelse med en anbefaling, kan
resultere i tab såvel som fortjeneste.
PRODUKT RISIKO - Dansk finansielle virksomheder skal ifølge bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter opdele investeringsprodukter, der
sælges til detailkunder, i kategorien grøn, gul eller rød. Obligationer er kategoriseret som enten et grønt, gult eller rødt produkt afhængig er det individuelle
produkt. For yderligere information om kategoriseringen af de individuelle produkter, se venligst Saxo Banks produktrisikokategorisering, som er placeret
under de generelle handelsbetingelser.
Denne side refererer til tidligere performance. Dog er tidligere performance ikke en troværdig indikator på fremtidigt afkast. Det er således ikke sikkert at
denne performance vil gentages i fremtiden. Informationer der fremgår af denne tekst, skal ikke opfattes som garantier for, at man kan opnå samme tab eller
gevinst som tidligere angivet.