1. No category

Analyse af leverandører
til vindindustrien
September 2015
Indhold
3 Forord
4 Forbedring/vedligeholdelse af marginer
6 Kundernes behov får stadigt mere fokus
7 Rift om erfaring og kompetencer
8 Leverandøranalyse
24 Kontaktpersoner
Forsidefoto: Bent Nielsen
Forord
0-10 mio.kr.
10-25 mio.kr.
25-100 mio.kr.
Leverandøranalyse 2013
100-250 mio.kr.
>250 mio.kr.
Leverandøranalyse 2015
59%
54%
Deloitte og Vindmølleindustriens analyse af leverandører til vindindustrien viser tydeligt, at leverandø23%
rerne ser positivt på fremtiden,21%
selvom der stadig er
udfordringer i industrien.
19%
13%
Igen i år er leverandørvirksomhederne i vindindustrien blevet spurgt om, hvad de oplever som de væsentligste udfordringer. De væsentligste udfordringer er: forbedring/vedligeholdelse af marginer, vækst/vedligeholdelse af kundernes
efterspørgsel og adgang til kvalificeret arbejdskraft.
En mere moden industri, gode vækstmuligheder og stabile
politiske rammevilkår gør markedet for vindenergi attraktivt. I Danmark er vi hjem for verdens førende vindindustri,
6%
negativ
hvilket indebærer at vi i mange år har været hjem for hele
vindindustriens værdikæde. Dette er unikt i international
sammenhæng.
Ingen indflydelse
Lidt positiv
Leverandøranalyse 2013
Meget positiv
Leverandøranalyse 2015
Samlet set er nøgletallene hos de deltagende leverandørvirksomheder forbedret siden seneste analyse, der baserede
sig på finansielle data fra 2012 og en rundspørge foretaget
i 2013. Vindmølleindustriens medlemmer, der danner
grundlag for rundspørgen, ser også selv positivt på fremtiden og forventer en overvejende positiv udvikling i konkurrenceevnen i det kommende år.
Hvad er din virksomheds top 3-udfordringer?
19%
21%
Forbedring/vedligeholdelse
af marginer
17%
18%
Vækst/vedligeholdelse
af kundernes efterspørgsel
14%
Adgang til kvalificeret
arbejdskraft1
11%
Procesoptimering
Leverandørerne har generelt oplevet et forbedret afkast på
investeret kapital før skat i både 2013 og 2014. Det nuværende niveau ligger på 11,6%, hvilket er en stigning på 1,8
procentpoint i de seneste 2 år.
15%
9%
Udformning og tilpasning
af strategien
13%
6%
7%
6%
8%
Talent
(tilgang og omkostning)
Prioritering af investeringer
Generelt ses det, at de leverandører, der beskæftiger sig
med produktion (produktionsbranchen) har opretholdt et
relativt højt afkast på investeret kapital, og det er samtidig
den branche, der har den største andel af virksomheder
med overskud. Rådgivningsbranchen har udviklet sig positivt, men har dog endnu ikke opnået et afkast på niveau
med den generelle vindindustri. Servicebranchen samt
transport- og installationsbranchen oplever generelt set et
lavere afkast og kæmper med en større andel af underskud
end i produktionsbranchen og rådgivningsbranchen.
5%
4%
4%
Håndtering af nye love
og reguleringer
Budgettering/rapportering
2%
4%
4%
3%
4%
3%
3%
Kapitalfremskaffelse
(tilgængelighed og pris)
Medarbejderreduktion
Andet
0%
5%
10%
15%
Leverandøranalyse 2015
71% 1 Der blev ikke spurgt ind til
67%arbejdskraftudfordringen i
20%
25%
Leverandøranalyse 2013
Som noget nyt sættes der i år også fokus på de generelle
finansieringsforhold hos leverandørerne til vindindustrien,
herunder behovet for og adgangen til finansiering.
Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte-analyse
God læselyst
2013
Troels Lorentzen
Director
Deloitte
10%
5%
9%
3%
7%
5%
8%
Jan Hylleberg
Adm. direktør
Vindmølleindustrien
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
4%
3%
6%
3
Forbedring/vedligeholdelse af marginer
Det ville være en tilsnigelse at sige, at forbedring og vedligeholdelse af marginer er en udfordring, der er unik for
vindindustriens mange leverandører. Men med baggrund i dette års rundspørge står det klart, at det atter
er den udfordring, som virksomhedslederne er mest optagede af. Vindindustriens tiltagende fokus på at nedbringe omkostningerne ved teknologien (Cost of Energy)
er dog et sikkert bud på, hvorfor leverandørernes marginer udfordres. Flere aspekter er dog med til at bringe
udfordringen til en førsteplads.
Større projekter
Det er et generelt billede i vindindustrien, at alle aktører,
herunder også leverandører mødes med stigende krav til
fx. certificering, priser, betingelser og kompetencer, som
alle kan have en negativ effekt på omkostninger, likviditet, marginer mv. Dette er især en udfordring for mindre
leverandører, som trods relativt lille involvering i projekter eller vindmøllekomponenter skal opnå mål, der ikke
fandtes tidligere.
Leverandørerne udfordres derudover af, at projekterne i
vindindustrien gennemsnitligt er blevet større. Når projekterne i gennemsnit bliver større, stilles der også større
krav til leverandørerne. Desuden øges konkurrencen
blandt leverandørerne af den stadigt stigende internationalisering, der bringer flere og flere deltagere ind på det
voksende marked.
Lave elpriser
Selvom støtteordninger med fast afregning er udbredt i
mange lande, er man til stadighed eksponeret over for
markedsprisen på el. I juli 2015 oplevede de nordiske
lande, at elpriserne efter at have ligget på et lavt niveau i
flere år slog bundrekord for de 15 år, der er gået siden
oprettelsen af Nord Pool i 2001.
”Den lave elpris påvirker hele forsyningskæden, da profitabiliteten i projekterne bliver dårligere. Foruden pres på
projektpriserne, reducerer det også sandsynligheden for,
at projekterne kan realiseres, hvilket reducerer industriens samlede pipeline,” siger Troels Lorentzen, Director i
Deloitte, og fortsætter:
”Blandt andet sætter hovedleverandører deres priser ud
fra en profitabilitetsbetragtning på det samlede vind­
mølleprojekt, fx. ud fra beregninger af det afkast, som
ejerne af det specifikke projekt kan forvente. En lavere
profitabilitet på det samlede projekt kan gøre, at hoved­
leverandørerne er nødsaget til at sænke prisen for at
øge sandsynligheden for, at et givent projekt bliver gennemført. Som værn for at opretholde egne marginer kan
hovedleverandørerne være nødsaget til at presse den
dårligere projektøkonomi ned gennem forsyningskæden
til leverandørerne”.
Afkast på investeret kapital før skat (ROIC) hos leverandører i vindindustrien
25%
18,7%
20%
19,2%
14,2%
15%
10%
5,7%
9,8%
9,8%
10,0%
2011
2012
2013
11,6%
7,4%
5%
0%
2006
2007
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
4
2008
2009
2010
2014
En profitabel industri
Selvom leverandørerne til vindindustrien opfatter forbedring/vedligeholdelse af marginer som den største udfordring, er leverandørerne generelt set profitable og i
fremgang. Vindindustriens afkast på investeret kapital
før skat (ROIC) har været støt stigende siden 2009 og
var 11,6% i 2014. Afkastet opgøres før skat som driftsindtjeningen i forhold til den investerede kapital bestående af egenkapital og finansiel gæld.
Leverandørerne i vindindustrien
opfatter forbedring/vedligeholdelse af
marginer som den største udfordring
til trods for en generel fremgang i
industrien.
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
5
Kundernes behov får stadigt mere fokus
Foto: Jacob Nielsen
At finde sit strategiske fit i vindindustriens leverandørkæder og sikre sig en unik position, der
kaster nye ordrer af sig, har fortsat et stærkt ledelsesfokus hos vindindustriens mange leverandører. Den tendens vil vi se de næste mange år,
mener Vindmølleindustrien.
Det kræver fortsat en stor indsats at fastholde og udvikle
relationerne til kunden. Det viser dette års leverandøranalyse med stor tydelighed, som et ekko af den forrige
leverandøranalyse.
Det er ikke kun den teknologiske udvikling som går
stærkt. Også forretningsmodellerne udvikler sig særdeles
hastigt. Sagt på en anden måde: Man skal sove med
skoene på for at følge med udviklingen hos sine kunder,
være det en større systemleverandør eller en vindmølleproducent.
”Det stærke fokus på kundens behov kan forklares med
omstillingen i branchen mod færre og større systemleverandører eller såkaldte tier 1-leverandører. Flertallet af de
danske leverandører arbejder i disse år målrettet med
deres strategiske fit i værdikæden, og mange søger rollen som tier 1. I sagens natur kan ikke alle få den position, men også i andet og tredje led er der fordele ved at
arbejde med sit strategiske fit,” fremhæver vicedirektør i
Vindmølleindustrien, Jakob Lau Holst, og fortsætter:
6
”I takt med at virksomhederne i leverandørleddet finder
eller skaber en unik placering i værdikæden, vil de forbedre deres konkurrenceevne. Det ser vi tydeligt i vindindustrien, hvor leverandører i stigende grad finder sammen og leverer samlede løsninger, der skaber ekstra
værdi for deres kunder. Det er den løbende udvikling af
denne type samarbejder, der kræver et vedholdende ledelsesfokus, og det er derfor, at virksomhederne placerer denne udfordring så højt på listen igen. Mit gæt er,
at den fortsat vil ligge højt de næste mange år,” pointerer vicedirektøren.
Større, smartere og kraftigere, hvordan?
Med til udfordringen hører, at det ofte er sværere at ændre på virksomheders indbyrdes roller, end det er at lave
teknologisk innovation.
”Mens leverandør og kunde typisk er enige om slutmålet, lavere Cost of Energy, og ofte også er enige om mulige tekniske løsninger, er der ikke altid enighed om,
hvem og hvordan man skal finansiere udviklingen af en
løsning. Ofte kan de kendte forretningsmodeller ikke
rumme løsningerne. Systemtankegang og tættere samarbejde leverandører og kunder imellem er nødvendige
elementer for at finde nye veje,” siger Jakob Lau Holst.
Rift om erfaring og kompetencer
2http://ipaper.ipapercms.dk/
Windpower/Branchestatistik/
Branchestatistik2015/
Mere end 30.000 er beskæftiget i vindindustrien i
Danmark. Bag tallet ligger en stor stigning i medarbejdere med længere uddannelser herunder
især ingeniører og dygtige faglærte.2 Tendensen
afspejler branchens tiltagende professionalisering
og fokus på produkt- og procesudvikling. Det
kræver medarbejdere med træning og uddannelse. Konsekvensen ses i leverandørernes tredje og
mest udbredte udfordring: adgangen til kvalificeret arbejdskraft.
Vindindustrien har været der før. Kæmpet om de kvalificerede medarbejdere. I årene før finanskrisen oplevede
branchen, at ordrene kom ind hurtigere end produktionen kunne følge med, og kampen om de rette medarbejdere var derfor hård. Nu er branchen på vej tilbage.
Ikke til en overophedet økonomi, men til en tid hvor den
øgede efterspørgsel efter services og produkter medfører, at leverandørerne igen har sværere ved at skaffe nok
kvalificeret arbejdskraft, vurderer Vindmølleindustrien.
”Kvalificerede medarbejdere er ikke en hyldevare, og i en
højt specialiseret branche som vindindustrien tager det
lang tid at træne og udvikle medarbejdere. Når branchen oplever en generel vækst i efterspørgslen kan det
derfor være svært for nogle virksomheder at følge med
på medarbejderfronten. Særligt i nogle områder af landet kan det være svært at tiltrække kvalificeret arbejdskraft,” fortæller adm. direktør for Vindmølleindustrien,
Jan Hylleberg. Dette understøttes af en opgørelse fra
engineerthefuture, som viser, at der i 2025 vil mangle op
mod 13.500 ingeniører i Danmark.
Ingeniører, faglærte m.fl.
– vindindustrien tager det hele!
Offshorevind er i stor vækst i flere danske nærmarkeder,
og derfor har leverandører i dette segment især manglet
dygtige hænder i de senere år. Afskedigelser i olie- og
gasindustrien har til dels afhjulpet denne flaskehals.
I 2014 havde 28,6% af arbejdsstyrken i vindindustrien
en kort, en mellemlang eller en lang videregående uddannelse. Det er en stigning på 51% siden 2006. I samme periode har fordelingen af faglærte været stort set
uforandret, mens det er gruppen af ufaglærte, der er
blevet relativt færre af.
”Vi er meget opmærksomme på branchens behov og
udfordringer, men virksomhederne må dog indstille sig
på at skulle arbejde hårdt på at tiltrække kvalificerede
medarbejdere, så længe der fortsat er stigende efterspørgsel efter de danske produkter og services. Vi er
derfor glade for, at optaget på ingeniørstudierne i år ser
ud til at være stigende,” siger Jan Hylleberg.
Manglen på kvalificeret
arbejdskraft afspejler
industriens tiltagende
professionalisering inden
for produkt- og
procesudvikling.
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
7
Leverandøranalyse
Deloitte og Vindmølleindustrien har sammen udarbejdet
en spørgeskemaundersøgelse og en regnskabsanalyse af
leverandørerne i vindindustrien. Vindmølleproducenter,
energiselskaber og vindmølleejere er derfor ikke medregnet i undersøgelsen.
Analysen belyser de nuværende markedsforhold og
fremtidsudsigterne hos disse virksomheder. Spørgeskemaundersøgelsen omfatter svar fra 110 af leverandørerne i Vindmølleindustrien3. Sidste gang analysen blev
foretaget var i 2013, hvor 126 af Vindmølleindustriens
leverandører deltog4. Data i de 2 undersøgelser er derfor
ikke direkte sammenlignelige, idet der er forskel i re-
Andet
spondenterne på14%
de 2 undersøgelser. Analysen af regn- 3 Svarprocent = 49%
4 Svarprocent = 52%
skabstal baseres ligeledes på medlemmer af Vindmølle­
industrien i de respektive år og baserer sig således i år på
52%
regnskabstal fra 2014, mens der også
perspektiveres til
Børsnoteret
de tidligere
år.
Der
er
dog
i
disse
tal
heller
15%
Ejerledetikke direkte
sammenlignelighed mellem årene, da der hvert år sker
en udskiftning i medlemmerne.
Fondsejet
19% i Vindmølleindustrien er 52% ejerleAf leverandørerne
dede virksomheder, mens resten fordeler sig med 19%
på fondsejede virksomheder og henholdsvis 15% og
14% på børsnoterede og andre typer virksomheder.
Selskabsform
Realiseret omsætning i 2014 og 2012 inden for vindaktiviteter
33%
35%
30%
Andet
14%
25%
25%
20%
52%
Børsnoteret
15%
22%
20% 20%
16%
Ejerledet
14%
15%
12%
10%
Fondsejet
19%
5%
0%
0-10 mio.kr.
10-25 mio.kr.
Leverandøranalyse 2013
Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte-analyse
35%
25-100 mio.kr.
100-250 mio.kr.
>250 mio.kr.
Leverandøranalyse 2015
Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte-analyse
70%
33%
60%
30%
25%
20%
18%
25%
50%
20% 20%
20%
Som det ses af figuren ovenfor, har 42% af de 110 virksomheder i 2014 haft en omsætning inden for vindrela54%
terede aktiviteter over 100 mio.kr. Til sammenligning var
denne andel i forrige analyse 28%. Det kan tyde på en
fremgang22%
i industrien.
20%
40%
18%
59%
16%
14%
15%
8
30%
12%
10%
20%
5%
10%
0%
21%
19%
23%
13%
0-10 mio.kr.
10-25 mio.kr.
Leverandøranalyse 2013
6%
6%
0%
25-100 mio.kr. Lidt100-250
negativmio.kr.
Leverandøranalyse 2015
>250
mio.kr.
Ingen
indflydelse
Leverandøranalyse 2013
Lidt positiv
Leverandøranalyse 2015
Meget positiv
Positiv udvikling i afkast på investeret kapital
Årene efter finanskrisen har været turbulente for leverandørerne til vindindustrien. Afkastet på investeret kapital før skat (ROIC) bevægede sig før krisen i underkanten
af 20% og faldt i 2009 til kun 5,7%, hvor industrien
samtidig oplevede, at bankerne var tilbageholdende
med udlån, hvilket gjorde det svært at skaffe den nødvendige kapital.
De seneste års positive udvikling i
afkast på investeret kapital før skat
indikerer en generel bedring i
vindindustrien.
Efter det dramatiske fald i ROIC i 2009 har der været fokus på at slanke balancerne og forbedre indtjeningsmarginerne, hvilket man har set effekten af i de seneste 5 år,
hvor ROIC er steget støt fra 5,7% i 2009 til 11,6% i
2014. Denne stigning skyldes primært vækst i indtjeningen.
Afkast på investeret kapital før skat (ROIC) hos leverandører i vindindustrien
25%
18,7%
20%
19,2%
14,2%
15%
10%
5,7%
9,8%
9,8%
10,0%
2011
2012
2013
11,6%
7,4%
5%
0%
2006
2007
2008
2009
2010
2014
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
9
Indtjeningsevnen er svingende på tværs
af leverandørtyper
Analysen af leverandører til vindindustrien er opdelt i 4
brancher: produktionsbranchen, rådgivningsbranchen,
transport- og installationsbranchen samt servicebranchen. Opdelingen tillader en dybere forståelse for, hvilke
faktorer der har været udslagsgivende for industriens
udvikling.
branchens ROIC dog ikke er helt på niveau med industrien. Servicebranchen samt transport- og installationsbranchen har haft udfordringer med at opretholde de
seneste års positive udvikling og har samtidig en relativ
stor andel af virksomheder med underskud i forhold til
produktionsbranchen og rådgivningsbranchen. Dermed
skyldes den positive udvikling i ROIC for industrien i særdeleshed produktionsbranchen.
Generelt ses det, at produktionsbranchen har opretholdt
en relativ høj ROIC i de seneste 3 år, og det er ikke overraskende den branche, der har den største andel af virksomheder med overskud. Rådgivningsbranchen har ligeledes udviklet sig positivt i de seneste 3 år, mens
1) Produktionsbranchen har forbedret rentabiliteten
I produktionsbranchen ser vi, at rentabiliteten er steget i
de seneste 3 år med en ROIC på 13,8% i 2014, og således er dette den branche, der har den højeste ROIC.
Afkast på investeret kapital før skat (ROIC) for produktionsbranchen
30%
27,3%
23,0%
25%
20,0%
20%
13,8%
15%
10%
20,7%
19,0%
11,0%
5%
9,5%
9,0%
8,0%
2,0%
3,4%
4,4%
1,0%
0%
(5%)
(2%)
2010
2011
Median
2012
Nedre kvartil
2013
2014
Øvre kvartil
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
Med en ROIC på 13,8% udgør
virksomhederne i produktions­
branchen den bedst performende
branche af de 4 analyserede brancher.
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
1030%
20%
69%
80%
78%
83%
85%
11,0%
10%
5%
9,5%
9,0%
8,0%
3,4%
2,0%
4,4%
1,0%
0%
(5%)
(2%)
2010
2011
Median
2012
2013
Nedre kvartil
2014
Øvre kvartil
Antal virksomheder med henholdsvis overskud og underskud i produktionsbranchen
100%
90%
80%
70%
69%
60%
80%
78%
83%
85%
20%
22%
17%
15%
2012
Overskud
2013
2014
50%
40%
30%
20%
31%
10%
0%
2010
2011
Underskud
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
Andelen af overskudsgivende virksomheder steg fra 83%
i 2013 til 85% i 2014. Den forholdsvis lave andel af virksomheder med overskud i 2010 synes at være udlignet,
hvilket indikerer, at virksomhederne har fået mere skalerbare forretningsmodeller, som i højere grad kan absorbere udsving i efterspørgslen.
Foto: Bent Nielsen
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
11
2) Rådgivningsbranchen nærmer sig industriniveauet
Rådgivningsbranchen opnåede i 2014 en ROIC på
10,8%, hvilket er lidt under industriniveauet, ligesom det
var tilfældet i 2013, hvor branchens ROIC var 9,3%. Det
er dog væsentlig bedre end i 2012, hvor branchen med
en ROIC på 6,0% lå langt under industriniveauet på
9,8%.
Afkast på investeret kapital før skat (ROIC) for rådgivnings­branchen
44,9%
45%
38,0%
25%
21,0%
15%
9,0%
6,0%
5%
35,1%
34,0%
35%
0,0%
10,8%
9,3%
6,0%
2,0%
1,8%
1,5%
2013
2014
(5%)
(15%)
2010
(9%)
2012
2011
Median
Nedre kvartil
Øvre kvartil
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
100%
Spredningen
mellem de bedst performende og dårligst
performende
virksomheder har været større end det nu90%
værende
niveau.
Den bedst performende kvartil af virk80%
somhederne havde i 2013 en ROIC på 44,9%, som faldt
70%
til 35,1% i 2014. Den dårligst performende kvartil faldt68%
79%
60%
81%til 1,5% i samme
marginalt
fra 1,8%
periode. Forskellen
50% de bedst og dårligst performende virksomheder i
mellem
branchen
blev således reduceret fra 43% i 2013 til 34% i
40%
2014.
30%
20%
10%
0%
19%
21%
2010
2011
32%
27%
12%
2012
Underskud
12
I modsætning til 2012 og 2013 er
forskellen i ROIC
73% på de bedst og de
88%
dårligst performende leverandør­
virksomheder blevet mindre i 2014.
Overskud
2013
2014
44,9%
45%
38,0%
35%
25%
21,0%
15%
9,0%
6,0%
5%
35,1%
34,0%
0,0%
10,8%
9,3%
6,0%
2,0%
1,8%
1,5%
2013
2014
Foto: KEENPRESS Wind Power Work
(5%)
(9%)
(15%)
Af nedenstående
andelen af overskuds2010figur ses det, at2011
2012
givende virksomheder i rådgivningsbranchen
faldt fra
Median
Nedre
kvartil
88% i 2013 til 73% i 2014.
Øvre kvartil
Antal virksomheder med henholdsvis overskud og underskud i rådgivningsbranchen
100%
90%
80%
70%
60%
81%
79%
19%
21%
2010
2011
68%
73%
88%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
32%
27%
12%
2012
Underskud
2013
2014
Overskud
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
13
3) Mindre spredning
i transport- og installationsbranchen
For transport- og installationsbranchen blev ROIC forbedret markant i 2013, hvor den lå over industriens
ROIC, dog efterfulgt af et fald i 2014, hvor ROIC lå under niveauet for den samlede vindindustri. I 2013 og
2014 ses et markant fald i spredningen mellem nedre og
øvre kvartil af ROIC, hvor forskellen i de 2 år er helt nede
på henholdsvis 8% og 9%, selvom den i 2012 var på
hele 29%. Dermed er der en mere ens performance hos
virksomhederne i transport- og installationsbranchen i
forhold til de andre brancher.
Afkast på investeret kapital før skat (ROIC) for transport- og installationsbranchen
35%
29,0%
30%
26,0%
25%
20%
35%
15%
30%
10%
25%
5%
20%
0%
15%
(5%)
10%
(10%)
5%
15,0%
9,0% 26,0%
6,0%
7,0%
(7%)
2010
15,9%
13,7%
9,0%
6,0%
2011
11,4%
8,2%
2012
0,0%
Nedre kvartil
8,6%
2,0%
10,0%
Median
0%
11,4%
8,2%
0,0%
15,0%
7,0%
29,0%
10,0%
15,9%
13,7%
2013
8,6%
2014
2,0%
Øvre kvartil
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
(5%)
(10%)
(7%)
2010
2011
2012
2013
2014
Median har iNedre
kvartil
Andelen af virksomheder med underskud
de senere
Øvre kvartil
somheder
med underskud, men synes at have fundet et
år været nedadgående. Transport- og installationsbran100%har generelt oplevet store udsving i andelen af virkchen
mere stabilt niveau i de seneste 3 år, hvor andelen af virksomheder med overskud har været mellem 73% og 77%.
90%
80%
Antal virksomheder med henholdsvis overskud og underskud i transport- og installationsbranchen
70%
59%
73%
100%
60%
77%
77%
93%
90%
50%
80%
40%
70%
30%
60%
20%
59%
41%
50%
10%
40%
0%
30%
20%
2010
73%
93%
7%
2011
Underskud
41%
10%
0%
2010
7%
2011
Underskud
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
14
77%
77%
27%
23%
23%
2012
2013
2014
Overskud
27%
23%
23%
2012
2013
2014
Overskud
4) Servicebranchen oplever nedgang
Mellem 2010 og 2012 forbedrede servicebranchen ROIC
betragteligt fra 4,0% til 21,0%, men branchen oplevede
efterfølgende et fald til 10,1% i 2014, som ligger lige
under industriniveauet på 11,6%.
Afkast på investeret kapital før skat (ROIC) for servicebranchen
35%
30%
35%
25%
30%
20%
25%
15%
20%
10%
15%
5%
10%
0%
5%
(5%)
0%
(10%)
(5%)
(15%)
(10%)
(15%)
29,0%
26,0%
26,0%
15,0%
15,0%
4,0%
4,0%
21,0%
23,4%
29,0%
19,8%
23,4%
21,0%
13,0%
6,0%
6,0%
6,0%
6,0%
10,1%
13,0%
2,3%
2,3%
19,8%
10,1%4,2%
4,2%
(4%)
(4%)
2010
2010
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
(12%)
2011
(12%)
Median
2011
2012
2013
2014
Nedre kvartil
2012
Øvre kvartil
2013
2014
Median
Nedre kvartil
Øvre kvartil
En negativ udvikling i servicebranchen observeres i antallet af virksomheder med underskud. I 2014 havde 27%
af virksomhederne underskud og var dermed den branche, der havde den højeste andel af underskudsgivende
virksomheder sammen med rådgivningsbranchen.
En mulig forklaring på de senere års udfordringer kan
være, at vindmølleproducenter i stigende omfang fokuserer på at optimere og udbyde deres egne serviceforretninger.
100%virksomheder med henholdsvis overskud og underskud i servicebranchen
Antal
90%
100%
80%
90%
70%
80%
60%
70%
50%
60%
40%
50%
30%
40%
20%
30%
10%
20%
0%
10%
0%
54%
54%
54%
54%
90%
90%
46%
46%
46%
46%
2010
2011
2010
2011
10%
Underskud
Underskud
2012
10%
Overskud
2012
82%
82%
18%
73%
73%
27%
2013
18%
27%
2014
2013
2014
Overskud
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
15
Andet
14%
52%
Børsnoteret
15%
Ejerledet
Fondsejet
19%
35%
33%
30%
25%
25%
22%
20% 20%
20%
20%
18%
16%
14%
15%
Foto: Bent Nielsen
12%
10%
Vindindustrien5%
forstærker sine positive
somhederne er blevet mere positive i forhold til tidligere
forventninger
år. Hele 82% forventer at forbedre konkurrenceevnen
I spørgeskemaundersøgelsen
blandt
110
leverandører
i
mod 75% i forrige analyse i 2013. Kun 6% forventer en
0%
0-10
10-25
mio.kr.
25-100
mio.kr. af100-250
mio.kr.
>250 mio.kr.
Vindmølleindustrien er der
enmio.kr.
klar tendens
til, at
virkforværring
konkurrenceevnen.
Leverandøranalyse 2013
Leverandøranalyse 2015
Udvikling i konkurrenceevnen i de kommende 12 måneder
70%
59%
60%
54%
50%
40%
30%
21%
19%
20%
23%
13%
10%
0%
6%
6%
Lidt negativ
Ingen indflydelse
Leverandøranalyse 2013
Lidt positiv
Meget positiv
Leverandøranalyse 2015
Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte-analyse
Forbedring/vedligeholdelse
af marginer
16
Vækst/vedligeholdelse
af kundernes efterspørgsel
19%
21%
17%
18%
19%
21%
Forbedring/vedligeholdelse
af marginer
17%
18%
Vækst/vedligeholdelse
af kundernes efterspørgsel
14%
Adgang til kvalificeret
arbejdskraft1
11%
Procesoptimering
15%
9%
Udformning og tilpasning
af strategien
13%
6%
7%
6%
8%
Talent
(tilgang og omkostning)
Prioritering af investeringer
5%
4%
4%
Håndtering af nye love
og reguleringer
Budgettering/rapportering
Endvidere viser undersøgelsen,
2% at leverandører i overensstemmelse
med
forrige
år
forventer
4% at opnå hovedparten
Kapitalfremskaffelse
af deres vækst
marked,
4%
(tilgængelighed
og pris)på det modne nordeuropæiske
3%
efterfulgt
af
det
kinesiske
marked,
som
siden
seneste
anaMedarbejderreduktion
4%
lyse har fået væsentlig mere opmærksomhed
fra leveran3%
3%
Andet
Hvor forventes der størst international omsætningsvækst?
0%
5%
10%
15%
Leverandøranalyse 2015
80%
dørerne. Samlet set har der været en tredobling i antallet
af leverandører, der betragter Nordamerika som det marked, hvor de forventer at opleve størst omsætningsvækst,
hvilket dermed er det eksisterende marked der har oplevet størst fremgang siden forrige analyse i 2013.
20%
25%
Leverandøranalyse 2013
71%
70%
67%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
10%
0%
9%
5%
Nordeuropa*
7%
3%
Kina
5%
8%
4%
-
Nordamerika
Ved ikke
Øvrige
Europa
Leverandøranalyse 2013
3%
Latinamerika
6%
- 1%
Indien
- 1%
Øvrige Asien
1%
Øvrige lande
Leverandøranalyse 2015
Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte-analyse
50%
46%
45%
40%
32%
35%
30%
25%
20%
28%
Nordeuropa,
Kina og Nordamerika
forventes at drive hovedparten af den
internationale omsætningsvækst.
8%
7%
5%
24%
16%
15%
10%
30%
3%
5%
0%
Nemt tilgængelig
Rimeligt
tilgængelig
Neutral/ved ikke
Leverandøranalyse 2013
54%
Lidt svært
tilgængelig
Meget svært
tilgængelig
Leverandøranalyse 2015
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
17
39%
37,7%
38%
36,9%
37%
36,1%
36%
35,1%
35%
34%
35,6%
33,9%
33,2%
33,4%
33%
31,8%
32%
31%
30%
29%
28%
2006
2007
2008
2009
2010
Bankfinansiering er fortsat ikke et problem
for vindindustrien
Bankfinansiering har været et omdiskuteret emne siden
finanskrisens start i 2008. I årene efter fulgte store fald i
omsætning og indtjening hos leverandørerne i vindindustrien, hvilket gjorde det svært at skaffe den nødvendige
finansiering. Efter en kraftig stigning i nettorentebæren-
2011
2012
2013
2014
de gæld5 i 2009 og i 2010 til 4,5 x EBITDA (driftsresultat 5 Nettorentebærende gæld er beregnet som langfristede gældsfør afskrivninger), hvilket var dobbelt så højt som i 2007,
forpligtelser plus kortfristede
øgede bankerne kravene til virksomhederne i industrien
gældsforpligtelser fratrukket vakraftigt. I 2014 formåede vindindustrien at nå et lavere
rekreditorer og likvide midler.
niveau på 1,4 x EBITDA, som er under niveauet før finanskrisen.
Gennemsnitlig nettorentebærende gæld/EBITDA i vindindustrien
5,0x
4,5x
4,5x
4,0x
3,6x
3,5x
3,0x
2,5x
3,4x
3,0x
2,2x
2,5x
2,7x
2,3x
2,0x
1,4x
1,5x
1,0x
0,5x
-
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
Gennemsnitlig soliditet6 i vindindustrien
39%
37,7%
38%
36,9%
37%
36,1%
36%
35%
34%
35,6%
35,1%
33,9%
33,2%
33,4%
33%
31,8%
32%
31%
30%
29%
28%
2006
2007
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
18
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
6 Soliditet er et udtryk for, hvor
stor en andel af virksomhedens
aktiver der er finansieret af
egenkapital, og indikerer en
virksomheds evne til at modstå
tab.
Leverandøranalyse 2015
80%
Leverandøranalyse 2013
71%
70%
67%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
9%
5%
Finanskrisen har tvunget vindindustrien til at 3%
fokusere på
8%
7%
10%
5% at bankerne
betyder,
mere villige til at låne
4% generelt er3%
- 1%
penge ud til vindindustriens mange
leverandører.
at forbedre soliditeten, som er steget fra et niveau på
33%0%
i 2008Nordeuropa*
til 38% i 2014. En Kina
forbedret soliditetsgrad
Nordamerika
Ved ikke
Øvrige
Europa
Leverandøranalyse 2013
Latinamerika
Indien
- 1%
Øvrige Asien
Leverandøranalyse 2015
Vurdering af adgang til ny finansiering
50%
46%
45%
40%
32%
35%
28%
30%
24%
25%
20%
30%
16%
15%
7%
10%
8%
5%
3%
5%
0%
Nemt tilgængelig
Rimeligt
tilgængelig
Neutral/ved ikke
Leverandøranalyse 2013
Lidt svært
tilgængelig
Meget svært
tilgængelig
Leverandøranalyse 2015
Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte-analyse
Bankernes øgede villighed til at udlåne penge understøttes også af spørgeskemaundersøgelsen, hvor hele 56%
af virksomhederne indikerer en positiv forventning til ad52%
gangen til ny finansiering. Selvom det er en nedgang i
forhold til forrige analyse, hvor andelen var 62%, er der
50%
dog ikke noget, der tyder på, at industrien generelt har
svært ved at finde bankfinansiering, da kun 18% af de
adspurgte virksomheder indikerer, at de har haft proble48%
mer med at skaffe bankfinansiering til specifikke projekter i det seneste år. Billedet er lidt anderledes for risikovil46%
lig kapital, hvor 25% af virksomhederne har indikeret, at
de har manglet dette inden for det seneste år.
54%
44%
42%
Ja
Nej
Foto: Welcon
3000%
2500%
2000%
1500%
1000%
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
19
Ø
%
40%
35%
30%
20%
10%
0%
Ja
Nej
Vindanalyse 2013
62%
Vindanalyse 2015
64%
%
%
%
%
%
%
0%
På baggrund af dette års analyse fremgår det at 70% af
virksomhederne er overvejende egenkapitalfinansierede.
26%
Den store andel af egenkapitalfinansierede
virksomheder
er et udtryk for et beskedent behov for bankfinansiering
14% bekræftes
hos mange af virksomhederne, hvilket også
af, at henholdsvis 46% og 62% af leverandørerne indikerede, at behovet for yderligere bankfinansiering og risikovillig
kapitaleller
inden for
næste
år forventes
Køb af anden
virksomhed
Salgdet
af din
virksomhed
eller at ligge
aktivitetsområde
i intervallet 0-10 mio.kr. frasalg af aktivitetsområde
Vindanalyse 2013
Vindanalyse 2015
Henholdsvis 77% og 75% af
leverandørerne til vindindustrien har
ikke manglet finansiering fra banker
eller eksterne risikovillige investo­rer
inden for det seneste år.
23%
13%
Begge
Hvor stort er din virksomheds behov for yderligere finansiering inden for de næste 12 måneder?
70%
62%
60%
50%
46%
40%
32%
30%
19%
20%
14%
10%
0%
14%
3%
0-10 mio.kr.
3%
100-250 mio.kr.
10-25 mio.kr.
Risikovillig kapital
Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte-analyse
20
5%
25-100 mio.kr.
Bankfinansiering
3%
0%
>250 mio.kr.
0%
Ved ikke
80%
69%
70%
60%
50%
40%
30%
18%
20%
8%
10%
3%
0%
Institutionelle
investorer f.eks.
pensionskasser
Kapitalfond/private
equity
Typen er ikke
afgørende
3%
Venturefond
Øvrige typer
Hvor mange gange inden for de seneste 12 måneder har din virksomhed
været nødsaget til at opgive et projekt på grund af manglende finansiering?
90%
80%
75%
77%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
13%
3%
9%
9%
9%
0%
0%
10-20 gange
3-5 gange
1-2 gange
Risikovillig kapital
Har ikke manglet
finansiering
Bankfinansiering
5%
Ved ikke
Kilde: Vindmølleindustrien og Deloitte-analyse
70%
65%
60%Produktionsbranchen
50%
Soliditet
20%
10%
0%
70%
Lavere end 30% Højere end 30%
40%
30%
53%
47%
Afkast på investeret
kapital
Forskelle i soliditeten på tværs af industrien
På trods af de positive forhold i vindindustrien er der
Lavere end 15%
Højere end 15%
35%
nogle
leverandørvirksomheder, som ikke har lige så gunstige finansieringsforhold som de bedst stillede. I nedenstående grafer analyseres forholdet mellem ROIC og soli33,8%
38,0%
diteten i de enkelte brancher. Det vurderes, at en
virksomhed med en ROIC, som er højere end 15%, og
en soliditet, som er højere end 30% vil have forholdsvis
lempelige vilkår, når de skal skaffe lånefinansieret kapital. Disse virksomheder findes især i produktionsbranNej
21,1% Ja
7,0%
chen og rådgivningsbranchen, hvor henholdsvis 38,0%
Vindanalyse 2013
Vindanalyse 2015
og 34,6% tilhørte denne gruppe i 2014.
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
62%
64%
60%
50%
40%
26%
30%
20%
23%
14%
13%
10%
0%
Køb af anden virksomhed eller
aktivitetsområde
Salg af din virksomhed eller
frasalg af aktivitetsområde
Analyse afBegge
leverandører til vindindustrien September 2015
21
Sværere vil vilkårene være for de virksomheder, som har
en ROIC på mindre end 15% og en soliditet, der er lavere end 30%. Som i forudgående analyse på indtjeningen
ses det, at transport- og installationsbranchen skiller sig
negativt ud, da hele 53,8% af branchens virksomheder
tilhører denne gruppe, hvorimod 27,3% tilhører denne
gruppe i servicebranchen.
Rådgivningsbranchen
Endelig er det interessant at se, at produktionsbranchen
generelt har en højere soliditetsgrad end de resterende
brancher, da hele 71,8% af produktionsvirksomhederne
har en soliditetsgrad, som er højere end 30%. Dette er
opsigtsvækkende i en kapitalintensiv industri, hvor man
ellers kunne forvente, at virksomhederne ville udnytte
deres aktiver til at opnå en højere andel af lånekapital.
Soliditet
Afkast på investeret kapital
Højere end 15%
23,1%
34,6%
34,6%
7,7%
Lavere end 30% Højere end 30%
Lavere end 15%
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
Transport- og installationsbranchen
Servicebranchen
Højere end 15%
23,1%
23,1%
53,8%
0,0%
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
22
Lavere end 30% Højere end 30%
Lavere end 15%
Afkast på investeret kapital
Soliditet
Lavere end 30% Højere end 30%
Soliditet
Afkast på investeret kapital
Lavere end 15%
Højere end 15%
36,4%
27,3%
27,3%
9,1%
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
7 Markedsværdien er beregnet
som vindindustriens samlede
EBITDA i de enkelte år ganget
med medianprismultiplen for
35 børsnoterede vindrelaterede
virksomheder.
8 Prismultiplen er udregnet som
et gennemsnit af den estimerede markedsværdi (EV) divideret
med EBITDA for en række børsnoterede vindrelaterede virksomheder.
Værdiskabende industri
Når markedsværdien7 af vindindustrien sammenholdes
med den investerede kapital, står det klart, at industrien
har været igennem en periode, hvor den ikke har været
værdiskabende, og der har dermed ikke været samlet
nogen ”goodwill” i industrien. Dette billede er anderledes i 2014, hvor markedsværdien af virksomhederne for
første gang siden 2008 overstiger den investerede kapital.
Denne udvikling er drevet af den højere ROIC hos leverandørerne til vindindustrien generelt. Ser man tilbage
på nøgletallene for de forskellige brancher, er det produktionsbranchen, der står for den primære del af denne værdiskabelse via en relativt højere ROIC end de andre brancher. Derudover er den højere markedsværdi
drevet af en stigende prismultipel8, hvilket kan skyldes
både højere vækstforventninger til vindindustrien og et
faldende afkastkrav, da vindindustrien bliver mere og
mere moden.
Den estimerede markedsværdi af vindindustrien og investeret kapital
mia.kr.
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2006
2007
Kilde: KOB og Deloitte-analyse
2008
2009
Investeret kapital
2010
2011
2012
2013
2014
Estimeret markedsværdi (EV)
Analyse af leverandører til vindindustrien September 2015
23
Kontaktpersoner
Troels E. Lorentzen
Director
Deloitte Financial Advisory Services
Tlf. +45 30 93 56 90
Rasmus Maarbjerg
Assistant Manager
Deloitte Financial Advisory Services
Tlf. +45 30 93 62 06
Katrine Zacho Dahl
Associate
Deloitte Financial Advisory Services
Tlf. +45 42 52 82 11
Jan Hylleberg
CEO
Vindmølleindustrien
Tlf. +45 33 73 03 30
Emilie Kærn
Advisor
Vindmølleindustrien
Tlf. +45 33 73 03 37
24
Om Deloitte
Deloitte leverer ydelser inden for Revision, Skat, Consulting og Financial Advisory til både offentlige og private virksomheder i en lang række
brancher. Vores globale netværk med medlemsfirmaer i mere end 150 lande sikrer, at vi kan stille stærke kompetencer til rådighed og yde
­service af højeste kvalitet, når vi skal hjælpe vores kunder med at løse deres mest komplekse forretningsmæssige udfordringer. Deloittes ca.
200.000 medarbejdere arbejder målrettet efter at sætte den højeste standard.
Deloitte Touche Tohmatsu Limited
Deloitte er en betegnelse for Deloitte Touche Tohmatsu Limited, der er et britisk selskab med begrænset ansvar, og dets netværk af medlemsfirmaer. Hvert medlemsfirma udgør en separat og uafhængig juridisk enhed. Vi henviser til www.deloitte.com/about for en udførlig beskrivelse
af den juridiske struktur i Deloitte Touche Tohmatsu Limited og dets medlemsfirmaer.
© 2015 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab. Medlem af Deloitte Touche Tohmatsu Limited