Marknadsrapport Januari 2015 • Den globala ekonomin förväntas växa med omkring 3 procent under 2015 efter att ha slutat på cirka 2,5 procent 2014 • Den europeiska centralbanken är redo att köpa statsobligationer efter ytterligare fall för inflationsförväntningarna • BNP-tillväxten i USA uppgick till hela 5 procent under det tredje kvartalet, och räntehöjningar kommer troligtvis att inledas under årets andra hälft Marknadsutsikter Svenska aktier – övervikt – Den svenska börsen steg med hela 14 procent under 2014 och tillhörde de bästa aktiemarknaderna i lokal valuta. – En svagare svensk krona och positiva globala börser påverkade utvecklingen mer än svagheten i Europa. Vi behåller vår övervikt i svenska aktier. Svenska obligationer – undervikt – Svenska statsobligationer steg med hela 12 procent under 2014. – Lägre tillväxt- och inflationsförväntningar och aggressiva åtgärder SPPs rekomendationer från ECB bidrog till det tydliga räntefallet. – Ökat fokus på inflationen gav nya räntesänkningar från Riksbanken. Vi är fortsatt underviktade. Gobala aktier – övervikt – Globala aktier steg med 8 procent under 2014, vilket är tredje året i rad med uppgångar tack vare global ekonomisk tillväxt och expansiv penning- och finanspolitik. – Under 2015 fortsätter troligtivs den amerikanska ekonomin att stabiliseras med räntehöjningar från Fed medan ECB ökar sina stimulansåtgärder. Vi behållver vår övervikt i globala aktier. Globala obligationer – undervikt ■ Aktier – Globala statsobligationer steg med 8 procent under 2014. ■ Penningmark – Räntan föll markant i euroområdet och Storbritannien, och de långa räntorna i USA föll trots att Fed stoppat sina obligationsköp. ■ Obligationer – Stimulansåtgärder från ECB och Bank of Japan uppvägde mer än väl Feds nedtrappning. ■ Alternativa i Vi är fortsatt underviktade. Tillväxtmarknader (EM) – normalvikt – Börsen i EM slutade på plus men steg mindre än i de utvecklade länderna. – Variationerna var stora med stora uppgångar i Indien efter valet medan Ryssland föll till följd av sanktioner och oljeprisfall. – Rubelns kollaps ledde till en kraftig räntehöjning av den ryska centralbanken i december. Vi är fortsatt normalviktade inom EM-aktier. Vår rekommendation Som långsiktig investerare bör du hålla fast vid den investeringsstrategi som du valt. Det är inte en självklarhet att göra ändringar baserade på kortsiktiga prognoser. Vi rekommenderar en balanserad portfölj med olika tillgångsklasser, sektorer och geografiska regioner. Figuren visar vår rekommendation för långsiktiga investerare med en medelhög riskprofil baserat på de tillgångsslag som vi menar bör ingå i en investeringsportfölj. Krediter – normalvikt – Kreditspreadarna utvidgades ytterligare under december månad. – Spreadarna har vidgats i USA och minskat i Europa, vilket troligen beror på divergerande utsikter för penningpolitiken mellan Fed och ECB. Vi är fortsatt normalviktade inom företagsobligationer. Storebrands rekomendationer Alternativa investeringar 20% ■ Aktier ■ ■ Obligationer ■ Alternativa i Aktier 40%Penningmark Obligationer 20% Penningmarknad 20% Marknadsrapport – januari/2015 Sammanfattning – December Under 2014 steg de globala börserna mätt med MSCI World med 8 procent, vilket är tredje året i rad med positiv utveckling. Den amerikanska ekonomin visade fortsatt styrka under slutet av året medan ECB gör sig redo för ytterligare stimulanser efter svag utveckling. Den svenska börsen steg med hela 14 under 2014 och tillhörde de allra bästa aktiemarknaderna i lokal valuta. Utvecklingen fortsätter som tidigare Aktiemarknaden ■ USA ■ Europa ■ Japan ■ Norge ■ Sverige Den globala BNP-tillväxten slutade troligen på omkring 2,5 procent 2014. Det är ungefär samma tillväxttakt som under 2013, och ännu en gång lägre än förväntningarna i början av året. Nu indikerar konsensusprognoserna precis som i fjol att den globala tillväxten blir något högre och når knappt 3 procent under 2015. USA och Kina väntas återigen bli de största och viktigaste bidragsgivarna med en ekonomisk tillväxt om 3 respektive 7 procent under året. I euroområdet förväntas en tillväxt om drygt 1 procent under 2015. Detta innebär en något lägre tillväxt än i fjol för Kina, medan den förväntas öka i både USA och euroområdet. Sammantaget ser det ut Nyckeltal per 31.12.2014, % (räknat i lokal valuta) Aktier globalt (msci) December 2014 som tillväxtmarknaderna kommer att fortsätta att växa MSCI All Countries –1,0 % 9,3 % snabbare än de utvecklade länderna även om skillnaden MSCI Developed Markets –0,8 % 9,8 % kommer att minska framöver. MSCI Emerging Markets –2,5 % 5,2 % Nordamerika –0,4 % 12,6 % Europa –2,1 % 4,7 % Asien –0,2 % 7,9 % Norden –0,7 % 12,0 % USA (S&P 500) –0,3 % 13,0 % Japan (Nikkei 225) –0,1 % 7,1 % Storbritannien (ETOP 100) –2,2 % 7,0 % Tyskland (GDAX) –1,8 % 2,7 % Sverige (OMXS30GI) 0,2 % 14,0 % Norge (OSEBX) 1,7 % 5,0 % USA går in i 2015 med den starkaste utvecklingen samtidigt som den ekonomiska aktiviteten i euroområdet och Kina är något mer nedslående. Fortsatta stimulansåtgärder från centralbankerna och en mer expansiv finanspolitik bör dock bidra till fortsatt tillväxt. Oljeprisfallet på över 50 procent under det senaste halvåret kommer också att gynna den globala tillväxten under 2015. ECB står redo Det kraftiga oljeprisfallet har också förstärkt det tydliga fallet för de globala inflationsförväntningarna. I G7-länderna har inflationsförväntningarna fallit från nästan Regioner (MSCI) Land 2 procent till drygt 1 procent för 2015. Även på tillväxtmarknaderna har inflationsförväntningarna fallit markant. Ränteavkastning Sverige Detta får störst konsekvens för deflationsoron i euro- OMRX T-Bill 90 day 0,0 % 0,5 % området och ECBs penningpolitik. OMRX T-Bond 1–3 y 0,0 % 2,5 % OMRX T-Bond 5 y 0,2 % 7,2 % Inflationen i euroområdet är nära noll och förväntningarna för 2015 har blivit nedjusterade till klart under 1 procent. Valuta Trots att ECB redan har förvarnat om en utvidgning av SEK pr EUR 2,1 % 7,0 % den okonventionella penningpolitiken har de ännu inte SEK pr USD 5,1 % 20,1 % förvarnat om köp av statsobligationer som de övriga SEK pr GBP 4,7 % 14,2 % centralbankerna. Förväntningarna på att detta ska ske SEK pr JPY 4,1 % 6,9 % blir allt större, och de flesta förväntar sig sådana SEK pr NOK –1,9 % –2,1 % åtgärder under 2015. 2 Marknadsrapport – januari/2015 Det skulle innebära ett symboliskt viktigt skifte för ECB, Tillväxttakten under det sista kvartalet i fjol var enligt som traditionellt har varit emot att använda sedelpressen reviderade BNP-siffror 5 procent, och den goda ekono- för att köpa statsskuld med Tyskland i spetsen. Indika- miska tillväxten berättigar signalerna från Fed om att börja tionerna är trots allt att ECB börjar röra sig åt detta håll normalisera penningpolitiken. Utvecklingen på arbets- internt, med centralbankschef Draghi i täten. Denna bild marknaden har också varit fortsatt positiv. Utsikterna förstärktes under nyår när Draghi uttryckte oro över att för penningpolitiken i USA divergerar jämfört med andra man inte skulle nå inflationsmålet om 2 procent. länder, och det har gjort att dollarn har stärkts ytterligare till den högsta nivån på över 10 år. Räntehöjningar i USA Medan ECB har förvarnat om en upptrappning har den amerikanska centralbanken Fed trappat ned sina kvantitativa åtgärder och upphörde med dem helt i fjol. Nästa steg för Fed är att genomföra de räntehöjningar som man Räntor, 3 månader. ■ USA ■ Europa ■ Japan ■ Norge ■ Sverige Räntor, 10 år. ■ USA ■ Europa ■ Japan ■ Norge ■ Sverige har förvarnat om och som förväntas ske under det andra halvåret. Fallande inflationsförväntningar även i USA till följd av oljeprisfallet har dock dämpat förväntningarna om aggressiva åtgärder från Feds sida och skjutit upp den första räntehöjningen. Centralbanker. ■ USA ■ Europa ■ Japan ■ Norge ■ Sverige Innehållet i denna rapport är avsett som en service till marknaden och är framställt i informationssyfte. Innehållet i rapporten utgör inte investeringsrådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller rådgivningslagen om finansiell rådgivning till konsumenter. En fonds historiska avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i en fond kan öka eller minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta beloppet. Mer information finns på www.spp.se/fonder. Klicka på SPPs fondutbud och välj den fond du är intresserad av. Där finns faktablad och informationsbroschyr. Välkommen till storebrand.se eller ring kundtjänst på 08-614 24 50. Storebrand Asset Management AS, svensk filial, SE-105 39 Stockholm. 3