1. No category

Marknadsbrev Tellus Investmentbolag (december 2015)
Tellus Investmentbolag startade den sista juni 2015. Fondens idé bygger generellt på att investmentbolag
utvecklar sig bättre över tid, jämfört med sina respektive marknadsindex . Detta gäller både svenska och
internationella.
I en studie som gjorts vid Lunds Universitet (Kilander/Cederin 2015) visas samband, risker och
utveckling av olika portföljer mellan 2002 till 2014 (12 år).
En viktig slutsats är att rebalanserade portföljer med så låg risk som möjligt (ca: 12 % jmf med
världsindex 15 % årlig standardavvikelse) har utvecklats bättre alla rullande 3 årsperioder som
omfattades av studien.
Investmentbolag präglas oftast av entreprenörskap, långsiktighet, goda nätverk och stabila ägare.
Denna mix verkar vara en framgångsfaktor över tid. Bolagen behöver sällan ”hoppa på” kortsiktiga
trender som en del andra ”indexföljande” fonder behöver göra.
Fonden har för närvarande ett drygt 30-tal investeringar och målet är ca: 40 st. Då investmentbolag ofta
äger ett dussintal underliggande bolag så blir den specifika företagsrisken förhållandevis låg.
Marknaderna har under hösten visat på en väldigt blandad utveckling. Efter en kraftigare nedgång i slutet
av september återhämtade sig börserna under oktober betydligt samt i november i något mindre
utsträckning trots många domedagsprofetior om ytterligare fall. Det är inte ovanligt att kraftiga
marknadsrörelser skapar förstärkande rubriker i press och media. Under december har vi fått
räntebesked från ECB och väntar besked från FED senare under månaden. Stort fokus riktas på
centralbankerna och det skapar hög volatilitet i valutorna och aktiemarknaderna.
Konjunkturellt så har inte mycket förändrats sedan i höstas, USA, England och Sverige ser bäst tillväxt
medan Euroområdet i övrigt växer långsammare. Kinas tillväxt har växlat ner till en lägre nivå (fortsatt
hög jämfört med stora delar av övriga världen)
Räntorna förväntas fortsatt vara låga även om det ser ut som vi passerat botten.
Vad kan vi förvänta oss framöver?
Generellt så brukar börserna vara lite oroliga i början av ränteuppgångscykeln, även om det inte förväntas
kraftigt stigande räntor så kan det säkert påverka lite negativt. Värderingarna på världens börser har
stigit mest mot bakgrund att räntorna är så låga. Vinsttillväxttalen ser mer ojämna ut men rensar man från
oljesektorn som har haft det motigt inte minst med fallande och låga energipriser så ser bilden inte så
dyster ut.
Marknadsförväntningarna är blandade med en försiktig underton. De flesta tror på lägre avkastningstal
framöver. Räntorna förväntas förbli låga vilket gör att investeringar i bolag med hög direktavkastning ter
sig gynnsamma.
Vad tror vi?
Jag tror att vi får se börser som stiger med 3-8 % det närmsta halvåret. De risker som jag ser är främst om
räntorna stiger kraftigare än förväntat, framförallt i USA, alternativt att den kinesiska ekonomin tappar
ytterligare fart. Den stora flyktingsituationen som vi ser för närvarande kan också skapa problem inte
enbart för de drabbade utan även för länderna som ska hantera den nyuppkomna situationen.
Vad gör fonden?
Fonden har sett ett förhållandevis kontinuerligt inflöde av kapital. Placeringarna görs i befintliga bolag.
Fördelningen geografiskt ser ut som följer:
Nordamerika: 42 %
Europa (ex Sverige) 32 %
Sverige 8 %
Emergingmarkets 14 %
Japan 3 %
Fonden är förnärvarande underviktad Nordamerika och Japan samt överviktad Europa (inkl. Sverige)
samt emerging markets jämfört med ett globalt aktieindex.
Under december kommer PPM-insättningarna för de flesta och det finns då anledning att se över sina
fondval.
Tellus Investmentbolag (fond nr: 269704) är enligt mig en utmärkt fond att spara i långsiktigt och jag har
själv ca: 70 % av PPM-investeringarna placerade i denna fond. Den är förhållandevis billig och har lägre
risk än ex. AP-7:ans globalfond som för övrigt är den fond som jag haft min internationella exponering i
tidigare.
Välkomna att höra av er med frågor eller funderingar. Vid direkt investering i fonden kontaktar ni någon
av oss annars fungerar det bra att köpa fonden via våra samarbetspartners plattformar, Avanza,
Fondmarknaden.se, PPM, Carnegie, Strukturinvest, Garantum samt Nasdaq OMX.
Jag önskar er alla en trevlig Jul och en bra start på det nya året.
Stockholm 2015 december
Johan Cederin
Förvaltare
För investering i fonden vänligen besök vår hemsida www.tellusfonder.se och läs mer om fonden på
basfaktabladet.
PS. Nedan följer en kort presentation av tre av våra portföljbolag.
Innehavsbeskrivning Tellus Investmentbolag
Swire Pacific
Swire Pacific är ett konglomerat som John Swire grundade år 1816. Idag kontrolleras bolaget av
Swirefamiljen, genom John Swire & Sons Ltd, som är majoritetsägare. Bolagets största marknad är
Asien framförallt med verksamhet i Hong Kong. Företaget har över 82 000 anställda globalt och är
listade på Hong Kong Stock Exchange. Bolagets investeringsfilosofi är långsiktighet, men inte bara ur
ett ekonomiskt perspektiv utan även inom miljö och social hållbarhet. Swire Pacific har en stor andel
fastigheter, vilket är en av de fem sektorer som ingår i konglomeratet. Resterande sektorer, förutom
fastigheter, är: flygindustri, dryckesindustri, marinservice, handel & industri.
Figur 1: Avkastnings diagram 2002-11-30 till 2015-11-22
* D betecknar utdelning.
Valuta: HKD
Källa: Google Finance
Deutsche Beteiligungs AG
Deutsche Beteiligungs AG är det äldsta tyska riskkapitalbolaget med 50 års verksamhet. Sedan
företaget grundades har Deutsche Beteiligungs AG investerat i mer än 300 medelstora företag och har
runt 1,1 miljarder euro i investerat kapital. De har även en enastående historisk utveckling med en
medelavkastning på 15,3 procent av den totala avkastningen av nettoandelsvärdet de senaste 10 åren.
Företagets investeringsfilosofi är att skapa mervärde för aktieägarna genom långsiktighet och bygger
på en portfölj med företag inom industrier som är klassiska för Tyskland. I Portföljen är majoriteten av
bolagen inom områdena:
 Bilindustri
 Tjänster & logistik inom industri
 Komponenter eller teknologi inom industri
 Media & telekommunikation
Figur 2: Avkastnings diagram 2002-11-30 till 2015-11-22
. betecknar utdelning.
Valuta: EUR
Källa: Google Finance
Australien Foundation Investment Company
Australien Foundation Investment Company Limited är ett investmentbolag som är specialiserade på
investeringar i australienska tillgångar och som, genom att vara aktiv och långsiktig ägare, förvaltar
och utvecklar dessa. Företagets portfölj, bestående av 75 unika bolag, är inte branschspecifika i
innehavsurvalet. Deras fokus är inriktat på investeringar med hög kvalité och varumärken/bolag som
är stabila oavsett den ekonomiska konjunkturen. Några av företagets största innehav är:
 Bank of Australia
 Westpac Banking Corporation
 BHP Billiton
 Wesfarmers
 National Australia Bank
 Australia & New Zealand Banking Group.
Figur 3: Avkastnings diagram 2002-11-30 till 2015-11-22
* D betecknar utdelning.
Valuta: AUD
Källa: Google Finance