1. No category

AVANSERT
KREDITTANALYSE
Fordypningsstudium
NORSKE FINANSANALYTIKERES FORENING OG NORGES HANDELSHØYSKOLE
NORSKE FINANSANALYTIKERES FORENING OG NORGES HANDELSHØYSKOLE
AVANSERT KREDITTANALYSE
Fordypningsstudium 2015/2016
Norges Handelshøyskole (NHH) og Norske Finansanalytikeres
Forening (NFF) har gleden av å invitere til et helt nytt, intensivt og
avansert studium i kredittanalyse. Studiet består av fire samlinger,
samt en avsluttende dag på Lysebu. Studiestart er lagt til november
2015, med avslutning i juni 2016.
Fordypningsstudiet i avansert kredittanalyse er egnet for personer
som trenger å forstå kompleksiteten rundt kreditt og som daglig
arbeider med kreditt; de som jobber i kredittavdelinger, utstedere,
meglere, kredittanalytikere, kredittforvaltere, porteføljeforvaltere,
kundeansvarlige, Middle Office samt for de som arbeider med
tilsyn og revisjon.
Fordypningsstudium i avansert kredittanalyse
2
Studiestruktur og gjennomføring
Ulike aspekt ved kreditt var fremtredende i den siste internasjonale
finanskrisen 2007-2009; den første fasen inneholdt feilaktig
kredittvurdering, senere faser viste konsekvenser av kredittrisiko,
så som mislighold og konkurser. I ettertid har kredittmarkedet sett
en omveltning, både i volum og kompleksitet. Mange nye utstedere
i High Yield markedet er et eksempel både på vekst i instrumenter
og økende segmentering. Kredittelementet har også blitt
dominerende innen forvaltning. Denne utviklingen stiller stadig
større krav til både de som arbeider med kreditt og andre som
trenger å forstå kredittrisiko.
Fordypningsstudiet i avansert kredittanalyse er et helt nytt og
intensivt studium med fokus på kredittrisiko. Målet er å tilby et
program som systematiserer og integrerer aktuelle
problemstillinger innen kredittanalyse.
Studiet svarer på finansmarkedets behov for en dyptgående og
teoribasert forståelse av kredittrisiko knyttet til selskaper. Dette
inkluderer ulike tilnærminger til modellering av kredittrisiko,
herunder empiriske grunnlag for prising og måling av kredittrisiko
i forbindelse med ulike gjeldsinstrumenter og lånekontrakter. Også
ulike aspekt ved porteføljeforvaltning og utarbeidelse av
kredittanalyser blir diskutert. Studiet er utarbeidet med tanke på de
som arbeider med kreditt, og som har behov for å forstå
kompleksiteten i kreditt. I fokus står kredittrisiko, låneavtaler,
mislighold, regnskapsanalyse, rating, kredittmarkeder og
kredittforvaltning.
Undervisningen er organisert i fire hovedtemaer fordelt på fire
helgesamlinger i perioden november 2015 til april 2016. Første
helgesamling går over fire dager, mens de øvrige samlingene går
over tre dager; samtlige med start fredag. Samlingene finner sted i
Oslo. I tillegg kommer en eksamen, innlevering av fagoppgaven
(med et omfang på 25-30 sider) og en avsluttende dag på Lysebu i
juni 2016.
Deltakerne kan regne med intensive og lærerike arbeidsdager, med
casearbeid og øvingsoppgaver. Det forutsettes sterkt engasjement
fra den enkelte deltakers side både i plenum og i gruppearbeid.
Krevende klassediskusjoner og nettverksbygging er viktige bidrag
til læringsutbytte.
Fordypningsstudium i avansert kredittanalyse
3
Fagoppgavens tema vil typisk være kredittanalyse av et selskap,
prising av finansielle instrumenter med kredittrisiko, men også
andre tema kan være aktuelle. Den avsluttende dagen på Lysebu
benyttes til presentasjon og diskusjon av fagoppgavene.
Det forutsettes at alle har egen bærbar PC til disposisjon på
samlingene. Litteratur vil bli sendt ut i god tid før studiestart, og
det anbefales at studentene forbereder seg ved å lese denne
litteraturen i forkant av studiestart.
Studiet og faglig innhold er utviklet gjennom faglige diskusjoner
mellom representanter fra NHH og fra NFF: Anders Buvik (DNB),
Svein-Arne Persson (NHH), Kristian Semmen (Sparebank 1
Markets) og André Vatsgard (Swedbank).
Mastergradstildeling
Norges Handelshøyskole tildeler en MBA med spesialisering i
finans for kombinasjonen AFA-studium og Fordypningsstudium i
avansert kredittanalyse. Studiet supplerer eksisterende
fordypningsstudier i Corporate Finance, Porteføljeforvaltning og
Verdsettelse.
Forelesere
Det er lagt vekt på å få med seg et team av forelesere som
kombinerer solid teoretisk forankring med bred erfaring innen
kredittanalyse. Hver samling har sin samlingsansvarlige som
holder trådene i temaene og henter inn nødvendige praktikere som
bidrar med erfaringer og aktuelle problemstillinger.
Professor Svein-Arne Persson, Institutt for finans, Norges
Handelshøyskole, er faglig ansvarlig for studiet.
Samlingsdatoer
1. samling: 27. – 30. november 2015, Oslo
2. samling: 22. – 24. januar 2016, Oslo
3. samling: 4. – 6. mars 2016, Oslo
4. samling: 8. – 10. april 2016, Oslo
Fordypningsstudium i avansert kredittanalyse
4
Samlingene
1. samling:
Konkursrisiko: Teori og
praksis
27. – 30. november 2015
Første samling motiverer og forklarer ulike aspekt av kredittrisiko i
praktiske sammenhenger. Deretter introduseres standard
modelleringsverktøy, både i form av strukturelle modeller (f.eks.
Merton-modellen), så vel som intensitet-baserte (redusert form)
modeller. Prising av obligasjoner med kredittrisiko gjennomgås,
men også prising av andre finansielle produkter med kredittrisiko
tas opp. Disse modellene utgjør viktige deler av standard verktøyet
for kredittanalyse, både med tanke på resten av studiet og i andre
anvendelser. Til slutt gjennomgås låneavtalen og
misligholdssituasjonen, samt prising av andre finansielle
produkter, som f.eks. preferanseaksjer eller CoCos.
Hovedtemaene i samlingen:
 Oversikt over studiet og temaene
 Teoretisk og praktisk innføring
 Låneavtalen og tillitsmannsordningen
 Misligholdssituasjonen
Samlingsansvarlig: Svein-Arne Persson, professor, NHH
Målsetningen for denne samlingen er å gi kunnskap om
2. samling
Kredittanalyse I; Strategi- grunnleggende prinsipper for strategisk analyse, bl.a. basert på
og regnskapsanalyse
makroøkonomisk utvikling, og hvordan innsikt fra dette kan
anvendes i praktisk analyse av selskaper i ulike bransjer.
22. – 24. januar 2016
Makroøkonomiske utviklingstrekk påvirker finansmarkedene og
næringslivets ulike sektorer. Forelesningene vil gi kunnskap om
konjunkturanalyse, økonomisk politikk og mer langsiktige,
strukturelle problemstillinger i norsk og internasjonal økonomi.
Interaksjonen mellom makroøkonomien og finansmarkedene blir
sterkt vektlagt. Samlingen har et dagsaktuelt fokus og et viktig
tema er hvordan ulike utviklingstrekk i makro kan få ulike
konsekvenser for forskjellige næringssektorer.
Videre vil samlingen gå inn i analyse av regnskaper og historiske
trender, og hvilke regnskapsjusteringer som bør gjøres for å forstå
bedriftens underliggende lønnsomhet, likviditet og soliditet. Bruk
av strategi- og regnskapsanalyse til å modellere fremtidig
gjeldsbetjeningsevne, samt utvikling i sentrale nøkkeltall i
historiske misligholdstilfeller, belyses også i denne samlingen
sammen med en overordnet gjennomgang av enkelte relevante
regnskapsprinsipper (primært innen IFRS).
Fordypningsstudium i avansert kredittanalyse
5
Hovedtemaene i samlingen:
 Bransje og konkurrentanalyse bank
 Bransje og konkurrentanalyse industri
 Regnskapsanalyse m/praktiske oppgaver
Samlingsansvarlige: Ove Rein Hetland, PhD, EY og Øystein
Thøgersen, professor, NHH
3. samling:
Kredittanalyse II
4. – 6. mars 2016
Samlingen ser på ratingprosessen hos banker og ratingbyråer. Dette
omfatter både hvilke nøkkeltall og indikatorer som best predikerer
risiko, men også hvordan de settes sammen til modeller for
kredittrisiko. Et viktig mål er kvantifisering av kredittrisiko. Dette
inkluderer metoder for beregning av kredittspreader,
sannsynligheter for mislighold, sannsynlighet for endring i rating,
syklikalitet i kredittporteføljer og hvordan måle en modells evne til
å predikere mislighold. Samlingen går også gjennom virkningen av
nye reguleringer og hvordan dette påvirker prisingen av kreditt.
Hovedtemaene i samlingen:
 Fastsettelse av rating, kvalitativ del
 Fastsettelse av rating, kvantitativ del
 Gruppearbeid + presentasjon
Samlingsansvarlig: Anders Øksendal, PhD, senior analytiker, DNB
4. samling:
Kredittmarkeder og
kredittforvaltning
8. – 10. april 2016
Målsetningen for denne samlingen er å få en fordypende kunnskap
om kredittmarkedenes karaktertrekk, og de faktorene som påvirker
dem. Avkastningen til kredittmarkedet er ikke normalfordelt, men
asymmetrisk med fet hale (fat tail) på venstresiden. Det er følsomt
for likviditetsrisiko og reagerer kraftig på finansiell systemrisiko.
Samlingen synliggjør og gransker strategier og redskaper for å
håndtere og redusere risiko som er typisk for en kredittportefølje.
Vi ser spesifikt på finanskrisen 2007-2009 og stiller følgende
spørsmål: hva er en AAA rating verdt?
Hovedtemaene i samlingen:
 Kredittpremiene
 Porteføljeforvaltning
 Spesielle kredittinstrumenter Samlingsansvarlig: Stefan Peterson, PhD, investeringsrådgiver,
Loft Investments
Fordypningsstudium i avansert kredittanalyse
6
Avslutningsdag,
16. juni 2016, Lysebu
Presentasjon og diskusjon av fagoppgaver
Avslutningsmiddag
Utdeling av vitnemål og diplomer
Eksamen og fagoppgave
Eksamen finner sted 12. mai 2016.
Fagoppgaven løses i grupper på inntil fire personer, og vil få
karakter ”Bestått” eller ”Ikke bestått”. Hver gruppe vil få ansvar
både for presentasjon av eget arbeid og for en forberedt diskusjon
av en annen gruppes arbeid. Fagoppgavens tema skal være relevant
i forhold til temaer som er diskutert i løpet av studiets samlinger.
Arbeidet bør demonstrere god innsikt i relevant akademisk teori og
empiri i tillegg til forståelse for institusjonelle og eventuelt
bedriftsspesifikke forhold. Omfanget skal være 20-30 A4-sider,
inkludert grafer og tabeller. Oppgaven kan skrives på norsk eller
engelsk.
Fagoppgaven skal leveres innen mandag 30. mai 2016.
Presentasjon av fagoppgaven, med opponentgrupper, finner sted på
Lysebu torsdag 16. juni 2016.
Studieavgift
Studieavgiften er kr. 65.000. som inkluderer dagpakke på
konferansehotell i Oslo. I tillegg kommer pensumlitteratur med ca.
kr. 2.000.
Det må betales inn et depositum på kr. 5.000 når studieplassen
bekreftes, og studiekontrakten signeres. Depositumet trekkes fra på
den samlede fakturaen for studiet, som skal være innbetalt før
første samling.
Det tas forbehold om tilstrekkelig deltakelse.
Opptakskriterier
Studiet er faglig krevende, og forutsetter betydelig studentaktivitet
både under forelesningene og i arbeidet med fagoppgaven.
Opptakskrav er mastergrad i økonomi og administrasjon fra norsk
eller utenlandsk institusjon. 4-årig siviløkonomstudium kommer
inn under denne regelen. Søkere må i tillegg ha minst tre års
Fordypningsstudium i avansert kredittanalyse
7
relevant praksis etter fullført, kvalifiserende utdanning.
Det kan være mulig å kompensere manglende formell utdannelse
med realkompetanse (relevant praksis). Maksimalt 30 studenter tas
opp til studiet, og det tas forbehold om tilstrekkelig deltakelse.
Dersom det mottas flere påmeldinger til studiet enn det er plasser,
vil opptakskomitéen forbeholde seg retten til å begrense antall
deltakere fra ett og samme selskap og/eller på annen måte søke å
etablere en deltakersammensetning som sikrer et studiekull med
bred erfaringsbakgrunn. Avlagt AFA-eksamen vil kunne gi
preferanse ved opptak.
Opptakskomiteen består av studiets styringskomité (side 4) samt et
medlem av AFA-studiets styringskomité.
Om søknaden
Samtlige søkere må fylle ut et elektronisk søknadsskjema på
www.nffkurs.no. Elektroniske vedlegg sendes separat påført
søkerens fornavn og etternavn til: kurs(@)finansanalytiker.no.
Spørsmål vedrørende søknaden rettes til NFF på telefon
22 12 92 10.
Søknadsfristen for studiet er 2. oktober 2015.
Første opptaksrunde stenges samme dag kl 24.00, men er det
ledige studieplasser etter søknadsfristens utløp åpnes det
elektroniske søknadsskjemaet for fortløpende opptak. Kontakt NFF
på telefon 22 12 92 10 ved spørsmål.
Attester og vitnemål kan gjerne oversendes elektronisk for
foreløpig behandling sammen med CV, men må ettersendes som
kopier stemplet og signert av et kopieringsbyrå, eller en advokat,
statsautorisert revisor, offentlig ansatt person eller andre med
tilsvarende myndighet. Det er ikke nødvendig med vitnemål fra
videregående skole eller avtjent verneplikt. Det er viktig å gi en
god beskrivelse av yrkeserfaring! Vær oppmerksom på at
yrkeserfaring skal være opparbeidet etter fullført kvalifiserende
utdannelse. Annen praksis vil kun unntaksvis bli tatt hensyn til.
NB! Autoriserte FinansAnalytikere bes om å oppgi i hvilket år
de ble uteksaminert. Karakterutskrifter, vitnemål og attester
behøver ikke vedlegges. Dokumentasjonskravet for AFAkandidater vil kun bestå av CV, som sendes elektronisk. Ved
Fordypningsstudium i avansert kredittanalyse
8
behov vil opptakskomiteen kontakte søker for dokumentasjon
utover CV.
Alle henvendelser vedrørende opptak rettes til studiekoordinator
Heidi Nygaard i NFF, telefon 22 12 92 10, eller e-post:
heidi.nygaard(@)finansanalytiker.no.
Fordypningsstudium i avansert kredittanalyse
9
NORGES HANDELSHØYSKOLE
NHH Executive
Helleveien 30
5045 Bergen
Tlf. 55 95 96 00
E-post: executive @ nhh.no
Internett: www.nhh.no/executive
www.nhh.no/executive
www.nhh.no/no/nhh-executive/brosjyrer
NORSKE FINANSANALYTIKERES FORENING
Postboks 1276 Vika
0111 Oslo
Tlf. 22 12 92 10
E-post: nff @ finansanalytiker.no
Internett: www.finansanalytiker.no
www.nffkurs.no
www.finansanalytiker.no