1. No category

Ny nedtur, nå?
Neppe ute, og neppe (for ille) her
Bergen, 20. november 2014
Harald Magnus Andreassen
+47 23 23 82 60
[email protected]
Ny nedtur, nå?
Neppe ute, og neppe (for ille) her
Bergen, 26. oktober 2015
Harald Magnus Andreassen
+47 23 23 82 60
[email protected]
Sånn ser de andre på oss nå
Source:
3
Oljeprisen halvert, men børsen ikke langt under toppen…
Fordi Norge er mye mer enn olje. Og fordi det ikke går så galt i global økonomi
OSEBX and P/B band (excluding shipping and finance)
Source: Swedbank First Securities, Reuters EcoWin
4
Oil service barbert på Oslo Børs: Fra 1/4 til 1/10 på 2 år
Energisektoren (i % of total OSEBX)
50%
Oil E&P
45%
Oil Service
14.4 %
40%
21.8 %
22.0 %
35%
19.1 %
20.8 % 21.0 %
30%
23.8 %
22.9 %
15.8 %
14.5 % 16.0 %
6.9 %
25%
2.3 %
11.0 %
8.9 %
20%
33.2 %
10.4 %
15%
25.8 %
10%
5%
10.1%
22.6 % 21.2 %
20.5 %
20.0 %
25.5 %
24.6 %
22.1 % 22.5 %
21.0 % 20.8 %
19.9 %
17.5 %
17.3 %
7.7 %
6.8 %
0%
2000
2001
2002
2003
2004
Kilde: Swedbank Research, Oslo Bors
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Sim sala bim: NOK ned 20%, enorm bedring av konkurranseevnen!
Det utenkelige har skjedd for mange norske bedrifter. De tør nesten ikke tro det!
Og de får tak i ledige oljefolk. Og importørene MÅ legge på prisene
6
Forresten, båndet stiger 10% i året! Fordi bedriftene tjener bra!
Hva får du i banken om dagen?
OSEBX and P/B band (excluding shipping and finance)
Source: Swedbank First Securities, Reuters EcoWin
7
Det svinger
8
Det svinger i takt
9
Når pleier det å gå galt?
• Høye investeringer
• Høy gjeld, lav sparing
• Høy inflasjon
• (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt)
10
Når pleier det å gå galt?
• Høye investeringer
• Høy gjeld, lav sparing
• Høy inflasjon
• (Høye priser på aksjer, eiendom, kreditt)
• Hva er normalt ikke farlig?
– Småkriger, terror, pest eller kolera. Eller Ebola.
– Eller Nord-Korea, Iran, Irak, IS, Ukraina eller Krim. Eller Syria
– Fall i oljepris (for andre enn oss og noen få til)
– Eller Hellas
– Eller høsten (for økonomien, bare for aksjemarkedet!)
11
Hvor i investerings/gjeldssykelen er vi?
Norge
Kina
Sverige
USA
Tyskland
EMU
Spania
12
Hvor i investerings/gjeldssykelen er vi?
Andre EM
Norge
Kina
Sverige
USA
Tyskland
EMU
Spania
13
De fleste bygger ikke så mye, nå!
Men noen har bygge ganske bra, hele tiden
14
Folk flest har redusert gjelden
.. Men ikke alle
15
Prisene falt de fleste steder
– og stiger nå overalt
Noen steder ser de fryktelig høye ut
16
Investeringene: Kina stikker seg ut
Mange bremsespor.
Og de svarer med å få bankene til å låne ut (enda) mer…Det virker igjen. Men så?
17
•
18
Har Kina bygget altfor mange boliger?
Vel, slikt har skjedd før også
• Opptil 1 av 4 boliger (av solgte) kan stå tomme
–
Investering i bolig eneste mulighet for mange kinesere, mange eier flere boliger
– Leienivået er svært lav vs. prisen og mange liker ikke å leie ut
(eller å bo der noen har bodd før)
• 1 av 4 boliger som er bygget de siste fem årene er trolig usolgt
19
Kina får lite igjen for høye investeringer
Startet bra, men falt raskt av: Lav vekst i samlet produktivitet, fordi
investeringene er for høye?
Kilde; IMF
20
Global økonomi helt normal, sier bedriftene
21
Mange fremvoksende økonomier sliter nå
Kina har bremset – og de som har levd godt på Kina sliter
Men: De rammede har devaluert stort. Og andre tjener på råvareprisfallet
22
USA: Få farlige bremsespor å se
Ikke høye investeringer, lav gjeldsvekst, bra sparing. Bra forbruk. Eksporten surere.
Lav lønnsvekst, moderat prisvekst. Fed trenger ikke stresse
23
EMU: Endelig, grei vekst
Bra ulykker kan vi ny nedtur nå
24
EMU: Kreditten flyter endelig lettere!
25
Arbeidsledigheten faller nesten overalt
(Men ikke overalt)
26
EMU: Uvanlig høy forbrukertillit, og de handler!
Vi ser ikke like lyst på det, her på bjerget
27
Kina har bremset godt ned
Vekst i industrien i Kina 2011: 15%. 2013: 10%. Nå: 6%
28
Men resten av verden har klart seg greit
Vekst i industrien i Kina 2011: 15%. 2013: 10%. Nå: 6%
Resten av verden:
2011 : 2% 2013: 2% Nå: 2%
29
Supersyklen: Råvarer
Prisene nesten tilbake til et normalt nivå!
Lavere vekst i Kina forklarer noe. Saftig tilbudsvekst mye mer!
31
Supersykelen: Energi – nå er det over
Ikke noe galt med etterpørslen: Tilbudet ble for høyt, fordi prisen var for høy!
32
Skiferolje i USA reddet verden, ingen andre klarte det
Nå butter det der, men er nye teknologiske gjennombrudd mulig?
Eller er trusselen fra Saudi Arabia, Iran og Irak større?
33
Hva har vært spesielt med Norge?
Og hva er igjen nå?
1) Sterke statsfinanser – økte overføringer fra oljefondet
2) Oljeinvesteringene
3) Bytteforholdet, også eks olje, sterk vekst reallønn – Kinaeffekten
4) Arbeidsinnvandringen
5) Boligbyggingen (og boligprisene og gjelden )
36
Vi sparer alle oljeinntektene i et fond!!
NOK 7.000.000.000.000
1.400.000 pr innbygger
2,8x BNP Fastland
Alle statens oljeinntekter
Budsjettreglen:
Bruk 4% av fondet hvert år (56’ pr innb)
= langsiktig,evigvarende realavkastning
Bruker nå 2,8%! Hvis nød: Kan bruke mer
37
Men festen er snart over: Ingen vil bruke mer enn 3% av fondet
Norge får neppe særlig flere gratispenger!
Etter at vi har økt bruken kraftig de siste 15 glansårene for Norge!
Handlingsregelen: 4 eller 3 prosent?
12
12
% av trend-BNP for
Fastlands-Norge
10
10
4-prosentbanen:
har "pukkel"
8
8
3-prosentbanen:
en glattere bane med sikkerhetsmargin
6
6
4
4
Strukturelt budsjettunderskudd
2
2
0
0
2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060
38
Oljeinveseringene: Nå er vi midt opp i det…
Og det startet ett år før oljeprisen falt!
40% av invest.
er importert
39
Follow the money: 4 av 10 i Rogland betalt av oljå
Hordaland: 2 av 10…
Andelen av sysselsetting i oljerelatert virksomhet
45%
40%
40%
35%
30%
25%
20%
13%
15%
11%
10%
5%
0%
Rogaland
(Stavanger)
Møre og
Romsdal
Hordaland
(Bergen)
Source: IRIS, SSB, Swedbank
Vest Agder Kr.
Sand
Norway
Oslo/Akershus
Oslo
Sør-Trøndelag
(Trondheim)
Northern
Norway
Hedmark
40
1 av 8 i landet samlet. Og av disse mister 15 – 20% jobben?
Andelen av sysselsetting i oljerelatert virksomhet
45%
40%
40%
35%
Bemanningen
ned 15 – 20%++
Tilsvarer:
Landet 2 – 3%
Rogaland 6 – 8%!
Hordaland noe i mellom
30%
25%
20%
13%
15%
11%
10%
5%
0%
Rogaland
(Stavanger)
Møre og
Romsdal
Hordaland
(Bergen)
Source: IRIS, SSB, Swedbank
Vest Agder Kr.
Sand
Norway
Oslo/Akershus
Oslo
Sør-Trøndelag
(Trondheim)
Northern
Norway
Hedmark
41
Så langt: (NAV) Ledigheten stiger bare langs oljekysten
Flatt på Østlandet, ned i Nord-Norge. Men er det slutten på historien?
Vi venter at ledigheten stiger videre!
42
Først flere ledige ingeniører. Så konsulenter, industriarbeidere
Og nå bygningsarbeidere. Ikke bra for dem.
Men FANTASTISK for alle arbeidsgivere, mye god kompetanse tilgjengelig
43
Sim sala bim: NOK ned 20%, enorm bedring av konkurranseevnen!
Det utenkelige har skjedd for mange norske bedrifter. De tør nesten ikke tro det!
Og de får tak i ledige oljefolk. Og importørene MÅ legge på prisene
44
Vi har hatt det storartet!
Super lønnsvekst fordi bedriftene eksporterte dyre varer!
Realønnsvekst på 2¾ pr år. Kanon! Men nå?
45
Hvordan var økonomien, før oljesmellen traff?
Ikke alt var i himmelen – selv om mange husholdninger nok er utsatt
46
Kan vi få 0 rente?
Som de har i Sverige, resten av Europa, i USA og Japan?
Selvsagt! Dessverre
48
Verden og aksjemarkedet
Oslo Børs ikke dyr. Holder verden, blir børsen OK
• Kina største risiko, men omlegging underveis – kan lykkes
• Resten av verden klarer godt en videre, gradvis kinesisk brems
-
Valutakutt hjelper andre EM
• NOK-fallet en gave til store deler av norsk næringsliv
-
Men ikke for importører og forbrukere
Norge blir uansett ikke som før
• Oljenedtur ikke over, men husholdningene største risiko i Norge
-
Samt noen mulige banktap...
49
Om noe annet ikke virker. Kjøp nå. Selg i mai.
50