HVORDAN SENTRALBANKER
PÅVIRKER RENTER
ØYSTEIN OLSEN, CME, 1. OKTOBER 2015
Internasjonale rentekurver
Prosent. Juni 2010 og september 2015
4
4
USA
3,5
Tyskland
3
Juni 2010
3,5
September 2015
3
Norge
2,5
2,5
2
2
1,5
1,5
1
1
0,5
0,5
0
0
-0,5
-0,5
-1
-1
1M
Kilde: Bloomberg
3M
6M
1Å
2Å
3Å
5Å
7Å
10Å
2
Renter i Norges Bank
Prosent
4
4
Foliorenten
3,5
Reserverenten
D-lånsrenten
3
3
2,5
2,5
2
2
1,5
1,5
1
1
0,5
0,5
0
-0,5
2011
Kilde: Norges Bank
3,5
0
-0,5
2012
2013
2014
2015
3
Renter i Norges Bank og markedsrenten
Prosent
4
3,5
4
Foliorenten
D-lånsrenten
NOWA
Reserverenten
3
3
2,5
2,5
2
2
1,5
1,5
1
1
0,5
0,5
0
-0,5
2011
Kilde: Norges Bank
3,5
0
-0,5
2012
2013
2014
2015
4
Renter i Sveriges riksbank
Prosent
2,5
2,5
2
1,5
Innskuddsrente
Utlånsrente
Styringsrente (repo)
Overnattenrenten
1
0,5
0
0
-0,5
-0,5
-1
Kilde: Bloomberg
1,5
1
0,5
-1,5
jan. 14
2
-1
-1,5
apr. 14
jul. 14
okt. 14
jan. 15
apr. 15
jul. 15
5
Renter i ESB og likviditet i banksystemet
Prosent og milliarder euro
6
1000
Overskuddslikviditet (h.a)
Styringsrente (Refi-renten) (v.a)
Utlånsrente (v.a)
Eonia (v.a)
Innskuddsrente (v.a)
5
4
800
600
3
400
2
200
1
0
0
-1
2007
-200
2008
Kilde: Bloomberg
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
6
Sentralbankreserver
Indeks. 2007=100
600
500
600
Fed
ECB
500
BoE
400
400
300
300
200
200
100
100
0
2007
Kilde: Bloomberg
0
2009
2011
2013
2015
7
Lange renter og terminpremier
10-års statsrenter
Anslag på terminpremien. 10-års løpetid
6
6
4
4
USA
USA
5
Tyskland
5
Tyskland
3
3
Storbritannia
4
4
3
2
2
1
1
0
0
3
2
2
1
1
0
2005
0
2008
2011
Kilder: Norges Bank og Bloomberg
2014
-1
2005
-1
2008
2011
2014
8
Kredittpåslag og aksjekurser
Kredittpåslag. USA og Euroområdet
2500
US High Yield
2000
EU High Yield
1500
US Investment
Grade
EU Investment
Grade
1000
2000
1500
500
0
2008
2011
2014
Kilder: Thomson Reuters og Bloomberg
350
350
Dax
S&P 500
FTSE 100
Nikkei 225
300
250
1000
500
0
2005
2500
Internasjonale aksjeindekser
300
250
200
200
150
150
100
100
50
50
0
2005
0
2008
2011
2014
9
Nominelle renter og realrenter
10-års statsrente, gjennomsnitt av G5-landene1)
14
14
Nominell rente
Realrente
9
9
4
4
-1
-1
-6
1975
-6
1981
1987
1993
1999
2005
2011
1) USA, Storbritannia, Tyskland, Frankrike og Japan. Realrenten er nominell rente fratrukket vekst i BNP-deflatoren.
Kilde: IMF
10
Investeringer og konsum
Privat konsum
Private investeringer
120
115
120
USA
115
Storbritannia
110
Euroområdet¹
120
USA
115
110
105
105
100
100
95
95
90
90
85
85
120
115
Storbritannia
Euroområdet¹
110
110
105
105
100
100
95
95
90
80
80
2008
2008
2010
2012
2014
1) Tyskland, Frankrike, Belgia, Nederland og Finland (BNP-vektet)
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
90
2010
2012
2014
11
Bruttonasjonalprodukt
Volumindeks. 1. kvartal 2008 = 100
120
115
120
USA
Storbritannia
Euroområdet
115
110
110
105
105
100
100
95
95
90
2008
90
2010
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
2012
2014
12
Pengemarkedsrenter
Handelspartnerne
Norge
2,5
2
1,5
1
0,5
0
2010
okt 11
2012
2014
jun.12
2016
okt 12
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
2,5
5
5
2
4
4
1,5
3
3
1
2
2
0,5
1
1
0
0
2010
2018
jun 13
des 13
jun 14
0
2012
2014
des 14
2016
jun 15
2018
sep 15
13
Renter på 10-års statsobligasjoner
Prosent
6
6
5
USA
Tyskland
Norge
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
2007
0
Kilde: Bloomberg
2009
2011
2013
2015
14
Lønnskostnader relativt til handelspartnerne
Indeks. 1995 = 100. Anslag for 2015 fra PPR 3/15
140
140
135
Egen valuta
135
130
Felles valuta
130
125
125
120
120
115
115
110
110
105
105
100
100
95
95
1995
1998
2001
2004
Kilder: TBU, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
2007
2010
2013
15
HVORDAN SENTRALBANKER
PÅVIRKER RENTER
ØYSTEIN OLSEN, CME, 1. OKTOBER 2015