DE ØKONOMISKE
UTSIKTENE
SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN
ARCTIC SECURITIES 19. JUNI
BNP handelspartnerne
Sesongjustert volumindeks. 1. kv. 2008 = 100
112
190
108
170
104
104
150
100
100
130
130
96
96
110
110
92
2008
92
112
108
Storbritannia
Euroområdet
Sverige
USA
2010
2012
2014
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
90
2008
190
Storbritannia
Euroområdet
Sverige
USA
Kina
170
150
90
2010
2012
2014
2
Konsumpriser hos handelspartnerne
Tolvmånedersvekst. Prosent
6
6
5
4
Storbritannia
Euroområdet
Sverige
USA
5
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
2010
2011
Kilde: Thomson Reuters
2012
2013
2014
2015
3
Lave lange renter
Prosent
4
4
USA
Storbritannia
Tyskland
Sverige
Norge
3
3
2
2
1
1
0
jan. 14
0
Kilde: Bloomberg
jul. 14
jan. 15
4
Pengemarkedsrente hos handelspartnerne
Prosent
2
2
PPR 1/15
PPR 2/15
1,5
1,5
1
1
0,5
0
2010
0,5
0
2011
2012
2013
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
2014
2015
2016
2017
2018
5
Oljeproduksjonen i USA har steget
Millioner fat per dag og antall rigger
14
2500
Konvensjonell råoljeproduksjon (v.a.)
12
Skiferolje (v.a.)
2000
Aktive rigger (h.a.)
10
8
1500
6
1000
4
500
2
0
2007
Kilde: EIA
0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
6
Oljepris
Brent blend. USD per fat
160
160
120
Juni 2014
80
120
80
Juni 2015
40
0
2010
40
0
2013
2016
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
7
Petroleumsinvesteringer
Årsvekst. Prosent
20
20
15
15
Anslag PPR 1/15
10
Anslag PPR 2/15
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
-15
-15
-20
-20
2011
2012
2013
2014
Kilder: Statistisk Sentralbyrå og Norges Bank
2015
2016
2017
2018
8
Svakere utsikter for norsk økonomi
Annualisert vekst i produksjon siste tre måneder og forventet vekst
neste seks måneder. Prosent
5
5
Januar 2015
4
3
Oktober 2014
4
3
2
2
1
1
0
0
-1
-2
-3
-4
2008
-1
Mai 2015
Siste tre måneder
Neste 6 måneder
-2
-3
-4
2010
Kilde: Norges Banks regionale nettverk
2012
2014
9
Ringvirkninger
Forventet vekst neste seks måneder. Annualisert. Prosent
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
Januar 2015
-3
Mai 2015
-2
45 % av
næringslivet
-3
-4
-5
-4
HjemmeEksportindustri
markedsindustri
Oljeleverandører
hjemme
Kilde: Norges Banks regionale nettverk
Oljeleverandører
eksport
Bygg og anlegg
Varehandel
Tjenesteyting
næringsliv
Tjenesteyting
husholdninger
-5
10
Arbeidsledigheten stiger
Sesongjustert. Prosent
5
5
AKU-ledighet
4
NAV-ledighet
Gjennomsnitt siden 2000
4
3
3
2
2
1
1
0
2008
0
2010
Kilder: NAV, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
2012
2014
11
Arbeidsmarked og innvandring
Nettoinnvandring etter statsborgerskap. Tusen personer
Befolkning fra 20 til 66 år. Årsvekst. Prosent
2
2
40
40
30
30
20
20
Uten innvandrere
1,5
1,5
Samlet
Anslag
1
1
0,5
0,5
EU
10
0
10
Øvrige land
0
Anslag
-0,5
-0,5
2000
2003
2006
2009
2012
2015
Kilder: Statistisk sentralbyrå, Eurostat og Norges Bank
2018
0
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
12
0
Laveste lønnsvekst på 20 år
Prosent
7
Reallønnsvekst
7
KPI
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
1995
2000
Kilder: TBU og Statistisk sentralbyrå
2005
2010
2015
13
Oljepris og kronekurs
80
140
130
85
120
110
90
100
95
90
80
100
70
I-44¹ (v.a.)
Oljepris (h.a.)
60
105
50
110
2012
40
2013
1) Stigende kurve betyr sterkere kurs
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
2014
2015
14
Lønnskostnader relativt til handelspartnerne
Indeks. 1995=100
140
140
135
135
Egen valuta
130
130
Felles valuta
125
125
120
120
115
115
110
110
105
105
100
100
95
95
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
Kilder: TBU, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
15
Vekst i eksportmarkedene1) og norsk
fastlandseksport
Årsvekst. Prosent
15
15
10
10
5
5
0
0
-5
-10
Eksportvekst
Eksportmarkedsvekst
-15
-5
-10
-15
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1) Eksportmarkedsveksten er beregnet som importvekst hos 25 handelspartnere
Kilder: Thomson Reuters og Norges Bank
16
Pengepolitikken i Norge
 Lav og stabil inflasjon
2,5%
 Stabil utvikling i produksjon og sysselsetting
 Pengepolitikken skal være robust
17
Lav og stabil inflasjon
Tolvmånedersvekst i KPI-JAE. Prosent
4
4
3
3
2
2
PPR 2/15
PPR 1/15
1
0
2010
1
0
2012
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
2014
2016
2018
18
Moderat vekst i BNP Fastlands-Norge
Årsvekst i prosent
4
4
3
3
2
2
PPR 2/15
1
1
PPR 1/15
0
2010
Gjennomsnitt siste ti år
2012
Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
2014
2016
0
2018
19
Boligprisene har steget lenge
Årlig vekst. Prosent
40
40
Bergen
Oslo
30
Stavanger
Trondheim
30
20
Tromsø
Finnmark
20
10
10
0
0
-10
-10
-20
2004
-20
2006
2008
Kilder: Eiendom Norge, Eiendomsverdi og Finn.no
2010
2012
2014
20
Kreditten øker
Samlet kreditt for Fastlands-Norge som andel av Fastlands-BNP.
Prosent
200
200
160
160
120
120
80
80
40
0
1976
Gjennomsnitt
40
Kreditt/BNP
0
1982
1988
1994
Kilder: IMF, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank
2000
2006
2012
21
Hovedstyrets beslutning
Rentebanen
«Hovedstyret vedtok på sitt møte
17. juni å redusere styringsrenten
med 0,25 prosent-enheter til 1,0
prosent.
3
Slik hovedstyret nå vurderer
utsiktene, kan styringsrenten bli
satt ytterligere ned i løpet av
høsten.»
1
1
0
2010
0
3
PPR 2/15
2
2
PPR 1/15
2012
2014
2016
2018
22
Endringer i renteprognosen fra PPR 1/15
Bidrag fra faktorer i prosentenheter
2
1
Påslag pengemarkedet
Lønn og priser
Valutakurs
Endring i rentebanen
Utenlandske renter
Etterspørsel
Utlånsmarginer
2
1
0
0
-1
-1
-2
4. kv. 2015
Kilde: Norges Bank
4. kv. 2016
4. kv. 2017
-2
4. kv. 2018
23
Økte krav til motsyklisk buffer i bankene
Prosent
16
16
14
11,6
12
10
10,5
8
1,5
2015
31.mar
9,0
14
12,8
12,4
1,0
1,0
12
2,0
10
8
Motsyklisk buffer
6
Buffer for systemviktige banker
6
4
Øvrige krav
4
2
Syv største norske banker
2
0
0
2011
31. des
2012
31. des
2013
31. des
Kilder: Finansdepartementet og Norges Bank
2014
31.des
2015
1. jul
2016
1. jul
24
DE ØKONOMISKE
UTSIKTENE
SENTRALBANKSJEF ØYSTEIN OLSEN
ARCTIC SECURITIES 19. JUNI