‫אסטרטגיית 'נתח השוק' של ערב הסעודית ומדינות המפרץ‬
‫‏‪21‬‏אפריל‪,‬‏‪ 2016‬‏‬
‫‏‬
‫השלב‏הראשון‏של‏אסטרטגיית‏'נתח‏השוק'‏של‏ערב‏הסעודית‏ומדינות‏המפרץ‏התבטא‏בכך‏שמדינות‏אלו‏‬
‫סרבו‏לשמור‏על‏מחירי‏נפט‏גבוהים‏בדרך‏של‏הקטנת‏התפוקה‪,‬‏שהיתה‏תומכת‏למעשה‏במפיקי‏נפט‏עם‏‬
‫עלות‏גבוהה‏במקומות‏אחרים‪.‬‏ ‏‬
‫כתוצאה‏מסרוב‏זה‏מחירי‏הנפט‏קרסו‏בכ‪-‬‏‪70%‬‏בתוך‏פחות‏משנתיים‪,‬‏מספר‏אסדות‏הקידוח‏בארה"ב‏צנח‏‬
‫מכ‪1,809-‬‏באמצע‏מארס‏‪2014‬‏‏ל‪440-‬‏באמצע‏אפריל‏‪,2016‬‏ ‏‬
‫‏‬
‫‏‬
‫‏‬
‫מקור‪:‬‏‪ Baker Hughes Rig Count‬‏‬
‫‏‬
‫הפקת‏הנפט‏בארה"ב‏נפלה‏בכ‏‪600,000-‬‏חביות‏ליום‏מהשיא‏האחרון‏ואזורים‏אחרים‏עם‏עלות‏הפקה‏גבוהה‏‬
‫הקטינו‏או‏יקטינו‏גם‏הם‏את‏ההפקה‪.‬‏ ‏‬
‫‏‬
‫גורם‏נוסף‏שפחות‏מדברים‏עליו‪,‬‏הוא‏ההקטנה‏בקווי‏האשראי‏ובהיקף‏ההלוואות‏שתאגידי‏הנפט‏והגז‏מקבלים‏‬
‫מהמערכת‏הבנקאית‏האמריקאית‪.‬‏כיום‪,‬‏כשנתיים‏מאז‏תחילת‏הצניחה‏במחירי‏הנפט‏והגז‪,‬‏תאגידי‏הנפט‏והגז‏‬
‫האמריקאים‏המפיקים‏נפט‏וגז‏מפצלים‏בארה"ב‪,‬‏שהביאו‏למהפכה‏בשוקי‏האנרגיה‏העולמיים‪,‬‏מתחילים‏‬
‫להרגיש‏במחנק‏אשראי‏כאשר‏הבנקים‏חותכים‏בצורה‏מסיבית‏את‏קוי‏האשראי‏שלהם‪.‬‏‏ ‏‬
‫‏‬
‫מפיקי‏הנפט‏והגז‏יחד‏עם‏הבנקים‏שלהם‏מנהלים‏כל‏ששה‏חודשים‏משא‏ומתן‏על‏היקף‏האשראי‏שהם‏יקבלו‏‬
‫בהתבסס‏על‏שווי‏העתודות‏הנפט‏והגז‏שלהם‏באדמה‪.‬‏בדיונים‏קודמים‪,‬‏הבנקים‏היו‏מוכנים‏לתת‏לתאגידי‏‬
‫הנפט‏והגז‏הלווים‏חופש‏תמרון‏מסויים‏בהתבסס‏על‏‏הסכמי‏הגידור‏שלהם‏כנגד‏ירידת‏מחירים‏ויכולתם‏‬
‫להמשיך‏ולקצץ‏בעלויות‏במקביל‏לירידת‏המחירים‏שהחלה‏באמצע‏‪.2014‬‏הפעם‪,‬‏כאשר‏רוב‏הסכמי‏הגידור‏‬
‫של‏תאגידים‏רבים‏הסתיימו‏ועם‏מחירי‏הנפט‏נמוכים‏בכ‪-‬‏‪20%‬‏לעומת‏שישה‏חודשים‏קודם‏לכן‪,‬‏הבנקים‏‬
‫הופכים‏לקשוחים‏יותר‪.‬‏בנוסף‪,‬‏הבנקים‏נמצאים‏כיום‏תחת‏לחץ‏גדל‏מהרגולטורים‏להגביל‏את‏הסיכונים‏‬
‫שלהם‏הקשורים‏באנרגיה‪,‬‏ככל‏שההאטה‏בשוק‏נמשכת‪ .‬‏‬
‫‏‬
‫רק‏מספר‏שבועות‏מאז‏תחילת‏סבב‏השיחות‏הנוכחי‏וכבר‏למעלה‏מעשר‏תאגידי‏נפט‏וגז‏רואים‏את‏ההלוואות‏‬
‫שלהם‏נחתכות‏בשיעור‏מצטבר‏של‏‪3.5‬‏מיליארד‏דולר‪,‬‏שווה‏ערך‏לחמישית‏מהאשראי‏שהיה‏להם‏קודם‏לכן‪.‬‏‬
‫בקצב‏הזה‪,‬‏‪10‬‏מיליארד‏דולר‏נוספים‏מהאשראי‏הבנקאי‏יעלמו‏כאשר‏יתרת‏‪50‬‏מיליארד‏הדולר‏של‏קווי‏‬
‫האשראי‏לתאגידי‏הנפט‏והגז‏האמריקאיים‏יכנסו‏לבדיקה‏בשיחות‏שתמשכנה‏עד‏לסוף‏מאי‏‪.2016‬‏סקירת‏‬
‫האשראי‏הבאה‏בסתיו‏יכולה‏להביא‏לקיצוץ‏נוסף‏באשראים‏אם‏מחירי‏נפט‪,‬‏לא‏יעלו‏מעל‏ל‪-‬‏‪40‬‏דולר‏לחבית‪.‬‏‏ ‏‬
‫הקיצוץ‏המסיבי‏בקווי‏האשראי‏ובהלוואות‏מפעיל‏לחץ‏נוסף‏על‏מפיקי‏הנפט‏והגז‏מפצלים‏למכור‏נכסים‪,‬‏לפטר‏‬
‫עובדים‪,‬‏להקטין‏את‏מספר‏הקידוחים‪,‬‏ולקצץ‏בהשקעות‏ההון‪.‬‏הקיצוץ‏באשראי‏גם‏מעלה‏את‏הסיכון‏שיותר‏‬
‫תאגידים‏יגיעו‏לפשיטת‏רגל‪.‬‏להערכות‏אנליסטים‪,‬‏כל‏תאגיד‏נפט‏וגז‏שאין‏לו‏בסיס‏רווחיות‏רחב‏במחיר‏‬
‫הנוכחי‪,‬‏ימצא‏את‏עצמו‏במצב‏מאוד‏קשה‪,‬‏וכשליש‏מ‪-‬‏‪150‬‏תאגידי‏האנרגיה‏עם‏דרוג‏חוב‏ספקולטיבי‏לא‏‬
‫יעמדו‏ככל‏הנראה‪,‬‏בהתחייבויותיהם‏עד‏סוף‏‪,2017‬‏אם‏מחיר‏הנפט‏ישאר‏סביב‏‪35‬‏דולר‏לחבית‪.‬‏‏מאז‏‬
‫תחילת‏‪,2015‬‏יותר‏מ‏‪50-‬‏חברות‏מפיקות‏נפט‏וגז‏בצפון‏אמריקה‏נכנסו‏פשיטת‏רגל‪ .‬‏‬
‫‏‬
‫השלב‏השני‏של‏האסטרטגיה‏של‏סעודיה‏להגנה‏על‏נתח‏השוק‏שלה‏נגד‏מפיקים‏יריבים‪,‬‏בעיקר‏מול‏הפקת‏‬
‫נפט‏מפצלים‏בארה"ב‪,‬‏נכנס‏עכשיו‏לשלב‏היישום‪.‬‏סעודיה‏ומדינות‏מפרץ‏מתכננות‏להעלות‏את‏יכולת‏הפקת‏‬
‫הנפט‏שלהן‏כדי‏למלא‏את‏הפער‏שיבוא‏בעקבות‏ההקטנה‏הדרסטית‏בהשקעות‏בפרויקטים‏חדשים‏של‏‬
‫חיפושי‏גז‏ונפט‏במקומות‏אחרים‪ .‬‏‬
‫‏‬
‫חברות‏הנפט‏הבינלאומיות‏והמקומיות‪,‬‏גדולות‏ובינוניות‪,‬‏מקצצות‏את‏הוצאות‏פיתוח‏ואספלורציה‏זו‏השנה‏‬
‫השנייה‏ברציפות‪,‬‏‏דבר‏שהביא‏את‏הסוכנות‏הבינלאומית‏לאנרגיה‏להתריע‏על‏אפשרות‏להפתעות‏שליליות‏‬
‫בתחום‏הנפט‏בעתיד‏"הלא‏הרחוק‏מדי"‪.‬‏חברות‏נפט‏פרטיות‏עצמאיות‪,‬‏שאינן‏בבעלות‏מדינה‪,‬‏אישרו‏פחות‏‬
‫מדי‏פרויקטים‏חדשים‏שעשויים‏היו‏לקזז‏את‏הירידה‏הבלתי‏הנמנעת‏בתפוקת‏משדות‏קיימים‏ולענות‏‬
‫לביקושים‏נוספים‏לנפט‪.‬‏ביקושים‏אלו‏צפויים‏להגדיל‏את‏הביקוש‏לנפט‏בכ‏‪1.2-‬‏מיליון‏חביות‏ליום‪,‬‏בכל‏שנה‏‬
‫עד‏סוף‏העשור‪.‬‏שדות‏חדשים‏הבשלים‏‏להתחיל‏בהפקה‏השנה‏ובשנה‏הבאה‏הם‏תוצאה‏של‏החלטות‏‬
‫השקעה‏שהתקבלו‏כאשר‏מחיר‏הנפט‏היה‏כ‏‪100-‬‏דולר‏לחבית‏והיה‏צפוי‏להישאר‏ברמה‏זו‪.‬‏ ‏‬
‫‏‬
‫הקריסה‏בהשקעות‏תאגידי‏הנפט‏מודגמת‏היטב‏על‏ידי‏רמת‏פעילות‏אסדות‏הקידוח‏– ‏‪.rig‬‏‏בסופו‏של‏דבר‪,‬‏‬
‫אם‏לא‏קודחים‪,‬‏אי‏אפשר‏להוציא‏את‏הנפט‏מהאדמה‪ .‬‏‬
‫במארס‏‪,2016‬‏מספר‏אסדות‏הקידוח‏בעולם‏היתה‏ברמה‏הנמוכה‏ביותר‏מאז‏ספטמבר‏‪.1999‬‏בחודש‏זה‏היו‏‬
‫‪1,551‬‏אסדות‏פעילות‏במדינות‏המכוסות‏על‏ידי‏תאגיד‏בייקר‏יוז‏‏‪,Baker Hughes‬‏ירידה‏של‏כמעט‏‪60%‬‏‬
‫במהלך‏שנמשך‏מעט‏יותר‏משנה‪.‬‏ ‏‬
‫הנתונים‏אינם‏כוללים‏את‏רוסיה‏וסין‪,‬‏את‏איראן‏משנת‏‪2006‬‏ואילך‏ואת‏עיראק‏מלפני‏יוני‏‪ 2012‬‏‬
‫‏‬
‫אבל‏חלק‏אחד‏של‏העולם‏פועל‏במגמה‏הפוכה‪.‬‏בשלוש‏מדינות‏בחצי‏האי‏ערב‏‪-‬‏ערב‏הסעודית‪,‬‏כווית‏ואיחוד‏‬
‫האמירויות‏הערביות‪,‬‏אנו‏רואים‏פעילות‏קידוח‏אינטנסיבית‏שמטרתה‏להוסיף‏את‏יכולת‏הפקת‏הנפט‏הדרושה‏‬
‫כאשר‏הביקוש‏שוב‏יעלה‏על‏ההיצע‪.‬‏בשלוש‏מדינות‏אלו‏אנו‏רואים‏כמעט‏שיאים‏במספר‏הקידוחים ‏‬
‫‏‬
‫מספר‏אסדות‏קידוח‏נפט‏שלוש‏מדינות‏ערביות‏יש‏יותר‏מאשר‏הוכפל‏מאז‏‪ 2010‬‏‬
‫‪ The number of rigs drilling for oil in three Arab countries has more than doubled since 2010‬‏‬
‫‪Source: Baker Hughes‬‬
‫בכל‏שלושת‏המדינות‏מספר‏קידוחי‏הנפט‏והגז‏בשנת‏‪2015‬‏היה‏בשיא‏של‏‏‪20‬‏שנים‪,‬‏ופעילות‏הקידוח‏‬
‫נשארת‏קרובה‏לשיא‏זה‪.‬‏ ‏‬
‫‏‬
‫הרחבה‏של‏שדה‏‪Shaybah‬‏בסעודיה‏תוסיף‏כ‪-‬‏‏‪250,000‬‏חביות‏ביום‏כבר‏ביוני‏‪,2016‬‏בעוד‏ששדה‏‬
‫‪Khurais‬‏יכול‏לתרום‏עוד‏‪300,000‬‏חביות‏עד‏סוף‏שנת‏‪.2017‬‏תאגיד‏אראמקו‏בבעלות‏המדינה‏הסעודית‏‬
‫אומר‏כי‏זה‏יאפשר‏להקל‏את‏שאיבה‏הנפט‏משדות‏ישנים‏ועדיין‏לשמור‏על‏יכולת‏תפוקה‏של‏יותר‏מ‏‪12-‬‏‬
‫מיליון‏חביות‏ליום‪,‬‏‪2‬‏מיליון‏חביות‏מעל‏יכולת‏התפוקה‏הנוכחית‏של‏התאגיד‪ .‬‏‬
‫בכוויית‏ובאיחוד‏האמירויות‏‏‪,.U.A.E‬‏המטרות‏הן‏גבוהות‏יותר‪.‬‏כווית‏מתכננת‏להגדיל‏את‏כושר‏תפוקת‏הנפט‏‬
‫מ‏‪3-‬‏מיליון‏חביות‏ליום‏ברבעון‏השלישי‪,‬‏ולהגיע‏ל‏‪4-‬‏מיליון‏חביות‏בשנת‏‪.2020‬‏אבו‏דאבי‏מתכוונת‏להגדיל‏‬
‫את‏כושר‏ההפקה‏מכ‏‪3-‬‏מיליון‏חביות‏ביום‏כיום‏ל‏‪3.5-‬‏מיליון‏חביות‏ביום‏עד‏‪ .2017‬‏‬
‫עבור‏סעודיה‏הרחבת‏כושר‏ההפקה‏מתייחסת‏גם‏לגז‏כמו‏לנפט‪.‬‏מספר‏אסדות‏קידוח‏הגז‏זינק‏מכ‏‪20‬‏‬
‫בתחילת‏‪2013‬‏ל‏‪60‬‏במארס‏‪,2016‬‏כאשר‏המדינה‏מנסה‏לפתח‏משאבים‏משלה‏לתמוך‏בתעשיית‏‬
‫הפטרוכימיה‏הגדלה‏ול'שחרר'‏נפט‏ששימש‏בתעשייה‏זו‪,‬‏לייצוא‪ .‬‏‬
‫‏‬
‫אבל‏לא‏צריך‏להמתין‏לגידול‏בתפוקה‪.‬‏עודפי‏הנפט‏בשוק‏העולמי‏הולכים‏וגדלים‪.‬‏סעודיה‪,‬‏רוסיה‏ועיראק‏‬
‫הודיעו‏על‏תפוקות‏שיא‏של‏נפט‏במארס‏‪.2016‬‏ ‏‬
‫התפוקה‏הסעודית‏הגיעה‏במארס‏‪2016‬‏לכ‪-‬‏‏‪10.3‬‏מיליון‏חביות‏נפט‏ליום‪,‬‏גבוהה‏מהשיא‏הקודם‏של‏‪10.2‬‏‬
‫מיליון‏חביות‏נפט‏ליום‏באוגוסט‏‪.2013‬‏ ‏‬
‫רוסיה‏הפיקה‏‪10.912‬‏מיליון‏חביות‏נפט‏ליום‏בחודש‏מארס‏‪,2016‬‏‪2.1%‬‏יותר‏מתפוקת‏הנפט‏במארס‏בשנה‏‬
‫הקודמת‪ .‬‏‬
‫עיראק‏הפיקה‏תפוקת‏שיא‏של‏‪4.55‬‏מיליון‏חביות‏נפט‏ליום‏בחודש‏מארס‏‪,2016‬‏לעומת‏‏‪4.46‬‏מיליון‏חביות‏‬
‫נפט‏ליום‏בפברואר‏‪ .2016‬‏‬
‫‏‬
‫נראה‏שעודפי‏היצע‏הנפט‏והגז‏ישארו‏איתנו‏בשנים‏הבאות‪.‬‏ ‏‬
‫‏‬
‫‏‬
‫אמנון‏פורטוגלי ‏‬
‫חוקר‏במרכז‏חזן‏במכון‏ון‪-‬ליר‬
‫‏‬