פניו של הנפט לאן?

‫‪20‬‬
‫<< שוק ההון‬
‫גלובס יום ד'–ה' | כ"ד–כ"ה באב תשע"א | ‪ 25–24‬באוגוסט ‪2011‬‬
‫פגישת‬
‫ייעוץ‬
‫פניו של הנפט לאן?‬
‫ישראל‬
‫לפידות‬
‫הלקוח "הסרבן"‬
‫הביא את שאר‬
‫המשפחה‬
‫¡ גיל‪58 :‬‬
‫¡ מקום עבודה‪:‬‬
‫בנק לאומי‪ ,‬סניף‬
‫קריית ים‬
‫¡ ותק‪ 35 :‬שנה‬
‫¡ השכלה‪:‬‬
‫תיכונית‬
‫¡ מצב משפחתי‪:‬‬
‫נשוי‪4+‬‬
‫¡ מהם היתרונות‬
‫והחסרונות במקצוע?‬
‫"דינמיקה רבה‪ ,‬שינויים‬
‫והתפתחויות‪ .‬שום יום‬
‫אינו דומה לקודמו‪ ,‬דעות‬
‫רבות ומשקיעים מגוונים‪.‬‬
‫החסרונות הם קושי בחיזוי‪,‬‬
‫אחריות אישית גבוהה‬
‫מאוד ומשאבים נפשיים לא‬
‫מעטים"‪.‬‬
‫¡ מקרה עם לקוח שלא‬
‫תשכח‪:‬‬
‫"נפגשתי עם לקוח חדש‪,‬‬
‫ולמרות שהחזקתי בדעות‬
‫שונות משלו שנראה היה‬
‫כי הוא מתקשה לקבל אותן‪,‬‬
‫וכי אינו מתכוון לפתוח‬
‫חשבון‪ ,‬הוא הגיע לאחר כמה‬
‫ימים‪ ,‬פתח חשבון והפקיד‬
‫סכום נכבד ביותר‪ ,‬כשהוא‬
‫מצרף עימו בני משפחה"‪.‬‬
‫¡ מהי העצה הטובה‬
‫ביותר שנתת?‬
‫"במהלך המשבר האחרון‬
‫חלק מהלקוחות ביקשו‬
‫לבצע משיכה פזיזה מקופת‬
‫הגמל‪ ,‬ולאחר שיחה עימי‬
‫השתכנעו לגלות סבלנות ‪-‬‬
‫מהלך שהשתלם"‪.‬‬
‫¡ מוטו בניהול השקעות‪:‬‬
‫"דגש על פיזור התיק‪,‬‬
‫והשקעה לטווח ארוך"‪.‬‬
‫¡ מהן הטעויות הנפוצות‬
‫שעושים משקיעים?‬
‫"קונים בעליות ומוכרים‬
‫בירידות"‪.‬‬
‫¡ מהו המשפט הכי מופרך‬
‫ששמעת מלקוח?‬
‫"אתה פועל לטובת הבנק"‪.‬‬
‫¡ יש לך טיפ למשקיעים?‬
‫"למרכיב העיתוי חשיבות‬
‫רבה בשוק ההון"‪.‬‬
‫¡ איפה תהיה עוד ‪5‬‬
‫שנים?‬
‫"מקווה שעדיין פעיל‬
‫בבנק ובשוק ההון"‪.‬‬
‫‪ º‬אפרת פרץ‬
‫נפילת משטרו של קדאפי בלוב העלתה שוב לשולחן את ההשקעה בנפט ‪ º‬מה הן‬
‫התחזיות לגבי מחירו והאם נפתח כאן חלון הזדמנויות? ‪ /‬טל בן–פורת‬
‫לאן יגיע הנפט עד סוף השנה? )מחיר לחבית(‬
‫אלכס זבז'ינסקי‬
‫בני מוזס‬
‫אורי בירמן‬
‫אורן קפלן‬
‫הכלכלן הראשי של‬
‫דש‬
‫מנכ"ל בית ההשקעות‬
‫כיוון‬
‫מנהל דסק גלובלי‬
‫בכלל פיננסים‬
‫סמנכ"ל‬
‫במיטב‬
‫ירד ל–‬
‫ירד מתחת ל–‬
‫יעלה ל–‬
‫יעלה מעל ל–‬
‫דולר‬
‫דולר‬
‫‪75‬‬
‫דולר‬
‫‪80‬‬
‫‪100‬‬
‫‪100‬‬
‫דולר‬
‫)צילומים‪ :‬איל יצהר‪ ,‬תמר מצפי ויח"צ‪-‬אמנון גוטמן(‬
‫פילת משטרו של‬
‫מועמר קדאפי בלוב‬
‫השבוע‪ ,‬שלחה המוני‬
‫לובים צוהלים לרחובות‪ .‬יחד‬
‫עמם‪ ,‬שחררו גם מנהיגי המערב‬
‫אנחת רווחה‪ ,‬בציפייה לחידוש‬
‫הפקת הנפט במדינה ולירידת‬
‫מחירו בעולם‪ .‬האם כדאי‬
‫למשקיע לבסס החלטת השקעה‬
‫על סמך אירועים אלו‪ ,‬ומה צפוי‬
‫עתה למחיר הנפט?‬
‫כדי לענות על שאלות אלו‬
‫כינס "גלובס" ארבעה מומחי‬
‫סחורות‪ ,‬אך כפי שתראו מיד‬
‫ גם הם חלוקים בדעתם ביחס‬‫להשפעת האירועים האחרונים‬
‫על מחיר הנפט‪.‬‬
‫לפי הערכות‪ ,‬עצירת יצוא‬
‫הנפט מלוב‪ ,‬אשר עד לפני כחצי‬
‫שנה הייתה היצואנית ה–‪12‬‬
‫בגודלה בעולם‪ ,‬הוסיפה למחירי‬
‫חבית נפט אירופאי מסוג ‪Brent‬‬
‫ המהווה בנצ'מרק לכשני‬‫שלישים מעסקאות הנפט בעולם‬
‫ כ–‪ 10–15‬דולר‪ .‬עם זאת‪ ,‬מאז‬‫חודש מאי הביאו החששות‬
‫מהאטה כלכלית עולמית לירידה‬
‫של כ–‪ 15%‬במחיר ה–‪Brent‬‬
‫וכ–‪ 25%‬בנפט מסוג ‪WTI‬‬
‫)טקסס מתוק(‪ ,‬והם עומדים כיום‬
‫על ‪ 109.2‬ו–‪ 85.2‬דולר בהתאמה‪.‬‬
‫"ייקח זמן עד שלוב תחזור‬
‫לתפוקה מלאה‪ .‬יש נזק גדול‬
‫לתשתיות‪ ,‬ולא בטוח עד כמה‬
‫השלטון החדש יהיה יציב‪ .‬אך‬
‫בשל הגדלת התפוקה מסעודיה‪,‬‬
‫אין כיום מחסור אמיתי בנפט‪.‬‬
‫לכן המחירים לא צפויים לעלות‪,‬‬
‫אלא אף לרדת בשל ההאטה‬
‫שתבוא בחודשים הקרובים"‪,‬‬
‫מציין אלכס זבז'ינסקי‪ ,‬הכלכלן‬
‫הראשי של בית ההשקעות דש‪.‬‬
‫להערכתו‪ ,‬מחיר ה–‪ WTI‬ימשיך‬
‫לרדת עד ל–‪ 75‬דולר‪" .‬מחיר‬
‫הנפט עדיין לא מגלם את מלוא‬
‫נ‬
‫החולשה"‪ ,‬הוא מדגיש‪" .‬ארה"ב פיננסים‪ ,‬ואורן קפלן‪ ,‬סמנכ"ל‬
‫רכב משמעותי הצומח בקצב‬
‫ואירופה הן עדיין הצרכניות‬
‫בבית ההשקעות מיטב‪ ,‬בדעה‬
‫מאוד גבוה"‪ ,‬הוא מוסיף‪ ,‬ומציין‬
‫הגדולות של נפט‪ ,‬ולירידת‬
‫שורית‪" .‬הנפט הוא הזדמנות‬
‫שמשרד האנרגיה האמריקני‬
‫הביקושים הריאליים תהיה‬
‫קנייה מעניינת מאוד‪ ,‬ו–‪100‬‬
‫צופה השנה עודף ביקוש על‬
‫השפעה גדולה"‪.‬‬
‫דולר לחבית הוא מחיר סביר"‪,‬‬
‫היצע של ‪ 490‬אלף חביות ליום‬
‫בני מוזס‪ ,‬מנכ"ל בית‬
‫אומר בירמן‪ .‬קפלן סבור כי‬
‫ו–‪ 420‬אלף ב–‪.2012‬‬
‫ההשקעות כיוון‪ ,‬מעריך כי‬
‫הירידות האחרונות בשווקים‬
‫"פוזיציה לכמה חודשים‬
‫"חברות הנפט הפועלות בלוב‬
‫הן תיקון‪ ,‬וכי המצב אינו דומה‬
‫היא בהחלט משהו שאפשר‬
‫יחלו לייצא נפט בתוך חודשיים– כלל ל–‪ .2008‬על כן‪ ,‬לדבריו‪,‬‬
‫להרוויח ממנו‪ ,‬אך לא מדובר‬
‫שלושה‪ ,‬כאשר חזרה לתפוקה‬
‫"ה–‪ WTI‬יכול להיות מעל‬
‫במחירי מבצע‪ .‬הנפט יעלה‪,‬‬
‫‪ 100‬דולר‪ ,‬ובתרחיש אופטימי‬
‫מלאה תגיע תוך חצי שנה עד‬
‫שכן להערכתי אנו לא לקראת‬
‫אף להגיע ל–‪ 120‬דולר במהלך‬
‫שנה‪ ,‬וזה בהחלט יוריד את‬
‫מיתון חוזר ויש מומנטום בסיסי‬
‫המחירים"‪ .‬לדבריו‪ ,‬ישנו ביקוש השנה הקרובה"‪.‬‬
‫חיובי לקומודיטיס"‪ ,‬אומר קפלן‪.‬‬
‫גדול מאוד לנפט הלובי הנחשב‬
‫"אנחנו ממש לא ב–‪ ,2008‬אנו‬
‫אין מחירי מבצע‬
‫איכותי יותר‪" .‬לחברות הללו‬
‫במהלכו של תיקון‪ ,‬וכמו בכל‬
‫יש יכולות לעבוד יום ולילה‪,‬‬
‫בירמן אינו סבור שהביקושים תיקון הוא לא מודיע על זהותו‬
‫והן ידביקו את הפער מהר ממה לנפט יקטנו‪" .‬הברנט יושפע‬
‫מראש"‪.‬‬
‫כנראה מלוב‪ ,‬אך עד לא מזמן‬
‫שמעריכים"‪.‬‬
‫לדעתו‪ ,‬הפער במחיר בין‬
‫הברנט ל–‪ ,WTI‬העומד כיום‬
‫על ‪ 24‬דולר‪ ,‬הוא המעניין‪.‬‬
‫"מדובר בשיא של ‪ 20‬שנה‬
‫במרווח‪ .‬עד כה מחירם היה‬
‫שווה פחות או יותר‪ ,‬עם פער‬
‫בארץ קיימות מספר תעודות סל העוקבות‬
‫קטן לטובת ה–‪ WTI‬שנחשב‬
‫אחר מחיר חוזה עתידי קצר מסוג ברנט‪,‬‬
‫לאיכותי יותר‪ .‬המרווח צריך‬
‫להצטמצם בעיקר על רקע סיום‬
‫אך במידה שאפקט ההפיכה בלוב יוריד‬
‫המשבר בלוב‪ ,‬ולכן אסטרטגיית‬
‫את מחירו‪ ,‬ייתכן שחשיפה ל–‪ WTI‬עדיפה‬
‫לונג ‪ WTI‬ושורט ‪ Brent‬יכולה‬
‫להיות מעניינת יותר מלהמר‬
‫על כיוון הנפט"‪.‬‬
‫קרנות סל הן דרך פופולרית‬
‫ופשוטה למעוניינים בחשיפה‬
‫בנוסף‪ ,‬מציין מוזס את סיומה הצפי לשנה קדימה ל– ‪WTI‬‬
‫לנפט‪ ,USO .‬העוקבת אחר‬
‫מחיר חוזה עתידי קצר מסוג‬
‫היה ‪ 120‬דולר‪ ,‬ולא השתנה‬
‫הקרוב של עונת הנסיעות‬
‫‪ ,WTI‬היא הנזילה והגדולה‬
‫מאז כלום‪ .‬הנתונים הכלכליים‬
‫והתיירות בעולם כגורם‬
‫שיתמוך בירידת המחיר‪ ,‬ובדומה בארה"ב הם מעורבים ולא רק‬
‫ביותר‪ .‬נציין עם זאת‪ ,‬שבשל‬
‫שליליים"‪ ,‬הוא מדגיש‪ .‬להערכת עלויות גלגול חודשיות של‬
‫לזבז'ינסקי גם הוא סבור‬
‫שההאטה הכלכלית תשפיע על בירמן‪ ,‬הודעה חיובית של נגיד חוזים עתידיים‪ ,‬העקיבה איננה‬
‫הפד בן ברננקי ביום שישי‬
‫מדויקת‪ .‬בארץ קיימות תעודות‬
‫הביקושים‪ .‬בשורה התחתונה‪,‬‬
‫מוזס מעריך כי מחיר הנפט מסוג הקרוב‪ ,‬על תכנית תמריצים‬
‫הסל תכלית נפט‪ ,‬קסם נפט וקסם‬
‫נוספת‪ ,‬עשויה לשמש טריגר‬
‫נפט שקלי‪ ,‬העוקבות אחר מחיר‬
‫‪ WTI‬ירד מתחת ל–‪ 80‬דולר‪,‬‬
‫ובתחילת ‪ 2012‬יגיע אף ל–‪70‬‬
‫להיחלשות הדולר ולעלייה‬
‫חוזה עתידי קצר מסוג ברנט‪,‬‬
‫דולר לחבית‪.‬‬
‫בסחורות‪ ,‬המתאפיינות‬
‫אך במידה שאכן אפקט ההפיכה‬
‫לעומתם‪ ,‬מחזיקים אורי‬
‫בקורלציה הפוכה אליו‪" .‬צריך‬
‫בלוב יוריד את מחירו‪ ,‬ייתכן‬
‫בירמן‪ ,‬מנהל דסק גלובלי בכלל לזכור גם את סין‪ ,‬שהפכה לשוק שחשיפה ל–‪ WTI‬עדיפה‪¿ .‬‬