‫‪20‬‬ ‫<< שוק ההון‬ ‫גלובס יום ד'–ה' | כ"ד–כ"ה באב תשע"א | ‪ 25–24‬באוגוסט ‪2011‬‬ ‫פגישת‬ ‫ייעוץ‬ ‫פניו של הנפט לאן?‬ ‫ישראל‬ ‫לפידות‬ ‫הלקוח "הסרבן"‬ ‫הביא את שאר‬ ‫המשפחה‬ ‫¡ גיל‪58 :‬‬ ‫¡ מקום עבודה‪:‬‬ ‫בנק לאומי‪ ,‬סניף‬ ‫קריית ים‬ ‫¡ ותק‪ 35 :‬שנה‬ ‫¡ השכלה‪:‬‬ ‫תיכונית‬ ‫¡ מצב משפחתי‪:‬‬ ‫נשוי‪4+‬‬ ‫¡ מהם היתרונות‬ ‫והחסרונות במקצוע?‬ ‫"דינמיקה רבה‪ ,‬שינויים‬ ‫והתפתחויות‪ .‬שום יום‬ ‫אינו דומה לקודמו‪ ,‬דעות‬ ‫רבות ומשקיעים מגוונים‪.‬‬ ‫החסרונות הם קושי בחיזוי‪,‬‬ ‫אחריות אישית גבוהה‬ ‫מאוד ומשאבים נפשיים לא‬ ‫מעטים"‪.‬‬ ‫¡ מקרה עם לקוח שלא‬ ‫תשכח‪:‬‬ ‫"נפגשתי עם לקוח חדש‪,‬‬ ‫ולמרות שהחזקתי בדעות‬ ‫שונות משלו שנראה היה‬ ‫כי הוא מתקשה לקבל אותן‪,‬‬ ‫וכי אינו מתכוון לפתוח‬ ‫חשבון‪ ,‬הוא הגיע לאחר כמה‬ ‫ימים‪ ,‬פתח חשבון והפקיד‬ ‫סכום נכבד ביותר‪ ,‬כשהוא‬ ‫מצרף עימו בני משפחה"‪.‬‬ ‫¡ מהי העצה הטובה‬ ‫ביותר שנתת?‬ ‫"במהלך המשבר האחרון‬ ‫חלק מהלקוחות ביקשו‬ ‫לבצע משיכה פזיזה מקופת‬ ‫הגמל‪ ,‬ולאחר שיחה עימי‬ ‫השתכנעו לגלות סבלנות ‪-‬‬ ‫מהלך שהשתלם"‪.‬‬ ‫¡ מוטו בניהול השקעות‪:‬‬ ‫"דגש על פיזור התיק‪,‬‬ ‫והשקעה לטווח ארוך"‪.‬‬ ‫¡ מהן הטעויות הנפוצות‬ ‫שעושים משקיעים?‬ ‫"קונים בעליות ומוכרים‬ ‫בירידות"‪.‬‬ ‫¡ מהו המשפט הכי מופרך‬ ‫ששמעת מלקוח?‬ ‫"אתה פועל לטובת הבנק"‪.‬‬ ‫¡ יש לך טיפ למשקיעים?‬ ‫"למרכיב העיתוי חשיבות‬ ‫רבה בשוק ההון"‪.‬‬ ‫¡ איפה תהיה עוד ‪5‬‬ ‫שנים?‬ ‫"מקווה שעדיין פעיל‬ ‫בבנק ובשוק ההון"‪.‬‬ ‫‪ º‬אפרת פרץ‬ ‫נפילת משטרו של קדאפי בלוב העלתה שוב לשולחן את ההשקעה בנפט ‪ º‬מה הן‬ ‫התחזיות לגבי מחירו והאם נפתח כאן חלון הזדמנויות? ‪ /‬טל בן–פורת‬ ‫לאן יגיע הנפט עד סוף השנה? )מחיר לחבית(‬ ‫אלכס זבז'ינסקי‬ ‫בני מוזס‬ ‫אורי בירמן‬ ‫אורן קפלן‬ ‫הכלכלן הראשי של‬ ‫דש‬ ‫מנכ"ל בית ההשקעות‬ ‫כיוון‬ ‫מנהל דסק גלובלי‬ ‫בכלל פיננסים‬ ‫סמנכ"ל‬ ‫במיטב‬ ‫ירד ל–‬ ‫ירד מתחת ל–‬ ‫יעלה ל–‬ ‫יעלה מעל ל–‬ ‫דולר‬ ‫דולר‬ ‫‪75‬‬ ‫דולר‬ ‫‪80‬‬ ‫‪100‬‬ ‫‪100‬‬ ‫דולר‬ ‫)צילומים‪ :‬איל יצהר‪ ,‬תמר מצפי ויח"צ‪-‬אמנון גוטמן(‬ ‫פילת משטרו של‬ ‫מועמר קדאפי בלוב‬ ‫השבוע‪ ,‬שלחה המוני‬ ‫לובים צוהלים לרחובות‪ .‬יחד‬ ‫עמם‪ ,‬שחררו גם מנהיגי המערב‬ ‫אנחת רווחה‪ ,‬בציפייה לחידוש‬ ‫הפקת הנפט במדינה ולירידת‬ ‫מחירו בעולם‪ .‬האם כדאי‬ ‫למשקיע לבסס החלטת השקעה‬ ‫על סמך אירועים אלו‪ ,‬ומה צפוי‬ ‫עתה למחיר הנפט?‬ ‫כדי לענות על שאלות אלו‬ ‫כינס "גלובס" ארבעה מומחי‬ ‫סחורות‪ ,‬אך כפי שתראו מיד‬ ‫ גם הם חלוקים בדעתם ביחס‬‫להשפעת האירועים האחרונים‬ ‫על מחיר הנפט‪.‬‬ ‫לפי הערכות‪ ,‬עצירת יצוא‬ ‫הנפט מלוב‪ ,‬אשר עד לפני כחצי‬ ‫שנה הייתה היצואנית ה–‪12‬‬ ‫בגודלה בעולם‪ ,‬הוסיפה למחירי‬ ‫חבית נפט אירופאי מסוג ‪Brent‬‬ ‫ המהווה בנצ'מרק לכשני‬‫שלישים מעסקאות הנפט בעולם‬ ‫ כ–‪ 10–15‬דולר‪ .‬עם זאת‪ ,‬מאז‬‫חודש מאי הביאו החששות‬ ‫מהאטה כלכלית עולמית לירידה‬ ‫של כ–‪ 15%‬במחיר ה–‪Brent‬‬ ‫וכ–‪ 25%‬בנפט מסוג ‪WTI‬‬ ‫)טקסס מתוק(‪ ,‬והם עומדים כיום‬ ‫על ‪ 109.2‬ו–‪ 85.2‬דולר בהתאמה‪.‬‬ ‫"ייקח זמן עד שלוב תחזור‬ ‫לתפוקה מלאה‪ .‬יש נזק גדול‬ ‫לתשתיות‪ ,‬ולא בטוח עד כמה‬ ‫השלטון החדש יהיה יציב‪ .‬אך‬ ‫בשל הגדלת התפוקה מסעודיה‪,‬‬ ‫אין כיום מחסור אמיתי בנפט‪.‬‬ ‫לכן המחירים לא צפויים לעלות‪,‬‬ ‫אלא אף לרדת בשל ההאטה‬ ‫שתבוא בחודשים הקרובים"‪,‬‬ ‫מציין אלכס זבז'ינסקי‪ ,‬הכלכלן‬ ‫הראשי של בית ההשקעות דש‪.‬‬ ‫להערכתו‪ ,‬מחיר ה–‪ WTI‬ימשיך‬ ‫לרדת עד ל–‪ 75‬דולר‪" .‬מחיר‬ ‫הנפט עדיין לא מגלם את מלוא‬ ‫נ‬ ‫החולשה"‪ ,‬הוא מדגיש‪" .‬ארה"ב פיננסים‪ ,‬ואורן קפלן‪ ,‬סמנכ"ל‬ ‫רכב משמעותי הצומח בקצב‬ ‫ואירופה הן עדיין הצרכניות‬ ‫בבית ההשקעות מיטב‪ ,‬בדעה‬ ‫מאוד גבוה"‪ ,‬הוא מוסיף‪ ,‬ומציין‬ ‫הגדולות של נפט‪ ,‬ולירידת‬ ‫שורית‪" .‬הנפט הוא הזדמנות‬ ‫שמשרד האנרגיה האמריקני‬ ‫הביקושים הריאליים תהיה‬ ‫קנייה מעניינת מאוד‪ ,‬ו–‪100‬‬ ‫צופה השנה עודף ביקוש על‬ ‫השפעה גדולה"‪.‬‬ ‫דולר לחבית הוא מחיר סביר"‪,‬‬ ‫היצע של ‪ 490‬אלף חביות ליום‬ ‫בני מוזס‪ ,‬מנכ"ל בית‬ ‫אומר בירמן‪ .‬קפלן סבור כי‬ ‫ו–‪ 420‬אלף ב–‪.2012‬‬ ‫ההשקעות כיוון‪ ,‬מעריך כי‬ ‫הירידות האחרונות בשווקים‬ ‫"פוזיציה לכמה חודשים‬ ‫"חברות הנפט הפועלות בלוב‬ ‫הן תיקון‪ ,‬וכי המצב אינו דומה‬ ‫היא בהחלט משהו שאפשר‬ ‫יחלו לייצא נפט בתוך חודשיים– כלל ל–‪ .2008‬על כן‪ ,‬לדבריו‪,‬‬ ‫להרוויח ממנו‪ ,‬אך לא מדובר‬ ‫שלושה‪ ,‬כאשר חזרה לתפוקה‬ ‫"ה–‪ WTI‬יכול להיות מעל‬ ‫במחירי מבצע‪ .‬הנפט יעלה‪,‬‬ ‫‪ 100‬דולר‪ ,‬ובתרחיש אופטימי‬ ‫מלאה תגיע תוך חצי שנה עד‬ ‫שכן להערכתי אנו לא לקראת‬ ‫אף להגיע ל–‪ 120‬דולר במהלך‬ ‫שנה‪ ,‬וזה בהחלט יוריד את‬ ‫מיתון חוזר ויש מומנטום בסיסי‬ ‫המחירים"‪ .‬לדבריו‪ ,‬ישנו ביקוש השנה הקרובה"‪.‬‬ ‫חיובי לקומודיטיס"‪ ,‬אומר קפלן‪.‬‬ ‫גדול מאוד לנפט הלובי הנחשב‬ ‫"אנחנו ממש לא ב–‪ ,2008‬אנו‬ ‫אין מחירי מבצע‬ ‫איכותי יותר‪" .‬לחברות הללו‬ ‫במהלכו של תיקון‪ ,‬וכמו בכל‬ ‫יש יכולות לעבוד יום ולילה‪,‬‬ ‫בירמן אינו סבור שהביקושים תיקון הוא לא מודיע על זהותו‬ ‫והן ידביקו את הפער מהר ממה לנפט יקטנו‪" .‬הברנט יושפע‬ ‫מראש"‪.‬‬ ‫כנראה מלוב‪ ,‬אך עד לא מזמן‬ ‫שמעריכים"‪.‬‬ ‫לדעתו‪ ,‬הפער במחיר בין‬ ‫הברנט ל–‪ ,WTI‬העומד כיום‬ ‫על ‪ 24‬דולר‪ ,‬הוא המעניין‪.‬‬ ‫"מדובר בשיא של ‪ 20‬שנה‬ ‫במרווח‪ .‬עד כה מחירם היה‬ ‫שווה פחות או יותר‪ ,‬עם פער‬ ‫בארץ קיימות מספר תעודות סל העוקבות‬ ‫קטן לטובת ה–‪ WTI‬שנחשב‬ ‫אחר מחיר חוזה עתידי קצר מסוג ברנט‪,‬‬ ‫לאיכותי יותר‪ .‬המרווח צריך‬ ‫להצטמצם בעיקר על רקע סיום‬ ‫אך במידה שאפקט ההפיכה בלוב יוריד‬ ‫המשבר בלוב‪ ,‬ולכן אסטרטגיית‬ ‫את מחירו‪ ,‬ייתכן שחשיפה ל–‪ WTI‬עדיפה‬ ‫לונג ‪ WTI‬ושורט ‪ Brent‬יכולה‬ ‫להיות מעניינת יותר מלהמר‬ ‫על כיוון הנפט"‪.‬‬ ‫קרנות סל הן דרך פופולרית‬ ‫ופשוטה למעוניינים בחשיפה‬ ‫בנוסף‪ ,‬מציין מוזס את סיומה הצפי לשנה קדימה ל– ‪WTI‬‬ ‫לנפט‪ ,USO .‬העוקבת אחר‬ ‫מחיר חוזה עתידי קצר מסוג‬ ‫היה ‪ 120‬דולר‪ ,‬ולא השתנה‬ ‫הקרוב של עונת הנסיעות‬ ‫‪ ,WTI‬היא הנזילה והגדולה‬ ‫מאז כלום‪ .‬הנתונים הכלכליים‬ ‫והתיירות בעולם כגורם‬ ‫שיתמוך בירידת המחיר‪ ,‬ובדומה בארה"ב הם מעורבים ולא רק‬ ‫ביותר‪ .‬נציין עם זאת‪ ,‬שבשל‬ ‫שליליים"‪ ,‬הוא מדגיש‪ .‬להערכת עלויות גלגול חודשיות של‬ ‫לזבז'ינסקי גם הוא סבור‬ ‫שההאטה הכלכלית תשפיע על בירמן‪ ,‬הודעה חיובית של נגיד חוזים עתידיים‪ ,‬העקיבה איננה‬ ‫הפד בן ברננקי ביום שישי‬ ‫מדויקת‪ .‬בארץ קיימות תעודות‬ ‫הביקושים‪ .‬בשורה התחתונה‪,‬‬ ‫מוזס מעריך כי מחיר הנפט מסוג הקרוב‪ ,‬על תכנית תמריצים‬ ‫הסל תכלית נפט‪ ,‬קסם נפט וקסם‬ ‫נוספת‪ ,‬עשויה לשמש טריגר‬ ‫נפט שקלי‪ ,‬העוקבות אחר מחיר‬ ‫‪ WTI‬ירד מתחת ל–‪ 80‬דולר‪,‬‬ ‫ובתחילת ‪ 2012‬יגיע אף ל–‪70‬‬ ‫להיחלשות הדולר ולעלייה‬ ‫חוזה עתידי קצר מסוג ברנט‪,‬‬ ‫דולר לחבית‪.‬‬ ‫בסחורות‪ ,‬המתאפיינות‬ ‫אך במידה שאכן אפקט ההפיכה‬ ‫לעומתם‪ ,‬מחזיקים אורי‬ ‫בקורלציה הפוכה אליו‪" .‬צריך‬ ‫בלוב יוריד את מחירו‪ ,‬ייתכן‬ ‫בירמן‪ ,‬מנהל דסק גלובלי בכלל לזכור גם את סין‪ ,‬שהפכה לשוק שחשיפה ל–‪ WTI‬עדיפה‪¿ .‬‬