Write your headline here and highlight words with green colour
Kredittobligasjoner en attraktiv investering ? Tomas Nordbø Middelthon, porteføljeforvalter SKAGEN Credit Kredittobligasjoner – en mellomting mellom aksjer og bankkonto Forventet avkastning Aksjer Selskapsobligasjoner Statsobligasjoner Bankkonto Risiko 2 Hvor godt sover du om natten? Forventet verdiutvikling Aksjer Sammensatt portefølje Obligasjoner Bankkonto Tid 3 Risikostyring: Diversifisering innen ulike aktivaklasser Hva er en obligasjon og hva er risikoen? Så enkelt og så vanskelig! Hva om du ikke får tilbake alle pengene (hovedstolen)? Selskap X: Rating BB? Selskap Y: X 50? 4 Rating B? • Risiko for redusert hovedstol • Kredittratinger gjenspeiler konkurssannsynlighet Obligasjonsfond, diversifisering og risiko Obligasjonsportefølje Risiko Men hva om alle obligasjonene er utsatt mot samme land eller sektor? Er det da en sunn diversifisering? 5 Effektiv rente på LYSE sine obligasjoner Hvor mye risiko skal du ta og til hvilken pris? 6 Kilde: Bloomberg Øke risk/reward litt? Nå med Norwegian og Color Group Hvor mye risiko skal du ta og til hvilken pris? 7 Kilde: Bloomberg OBS! For mye Møllers tran? Nå også med rigg/oil supply Hvor mye risiko skal du ta og til hvilken pris? 8 Kilde: Bloomberg Best risikojustert avkastning - 5B Excess return BB US corporates last 25 years 9 Source: Moodys / NHH B BBB AA AAA A Risk - Volatility (Std. Dev) CCC SKAGEN Credits investeringsunivers • Globalt mandat • Fleksibelt mandat (risk, land, valuta, sektor) • Lav durasjon (rentebindingstid) • Ingen valutarisiko • Sunn land- og sektorfordeling • Avkastningsmål: 2-3% over risikofri rente 10 Geografisk fordeling av porteføljen Estonia 2% Hong Kong 1%Cash 8% India 6% Developed markets: 66 % Emerging Markets: 26 % Cash: 8% Russia 5% UK 13% Turkey 2% Brazil 10% Norway 11% Canada 2% Italy 2% Germany 3% Australia 3% Switzerland 7% Portugal 5% Netherlands 4% Denmark 5% 11 USA 7% Sweden 5% Fordeling av porteføljen på kredittkvalitet og sektor CCC 1% Real estate 1% Telecom 8% B 14% Cash 8% AA (cash) 8% BBB 46% Materials 7% Financials 17% Utilities 10% Consumer Staples 8% Industrials 23% Energy 7% Consumer Discretionary 11% 12 BB 31% Investment grade: 54 % High Yield: 46 % Average rating: BBB- SKAGEN Credit NOK – Nøkkeltall Nøkkeltall pr 31. oktober SKAGEN Credit NOK Referenseindeks (ST3X) Avkastning siste måned 0,6% 0,0 % Avkastning hittil i år 6,7 % 0,5 % Avkastning siden oppstart (annualisert) 1,2 % 1,2 % Effektiv rente* 3,8 % 0,6 % Rentefølsomhet (durasjon) 1,2 0,25 Gjennomsnittlig tid til forfall 3,0 N/A 377 bps N/A Spread (OAS) - kreditrisikopåslag** * ** 13 Effektiv rente vil endre seg fra dag til dag og er ingen garanti for fremtidig avkastning. For obligasjoner som handles på betydelig underkurs og hvor det er lav sannsynlighet for å få hele hovedstolen tilbake kan effektiv rente være misvisende fordi den tar utgangspunkt i full tilbakebetaling. OAS gjennomsnittlig opsjonsjustert spread på porteføljen utenom kontanter. Global Corporate spread (kredittpåslag) – siste 5 år - OAS Euro krise, bailout Kredittstorm, mangel på tillit i markedet Euro krise, valg Hellas ECB QE Fall i råvarepriser Brexit Russland, Ukraina Trump Oppstart Credit OAS = Option adjusted credit spread 14 Source: Barcap Samme risiko (BBB) - ulik prising av risikoen Lurt å ha et globalt og fleksibelt mandat 15 Credit spreads i BBB ratede selskaper. Source: Barcap SKAGEN Credit globale selskapsobligasjoner Takk for oppmerksomheten En mellomting mellom bankkonto og aksjefond 16 SKAGEN Credit Appendix SKAGEN Credit NOK bidrag fra kuponger og prisendringer (YTD) 8,0 % 6,6 % 6,0 % 4,0 % 3,8 % 2,8 % 2,0 % 0,0 % -2,0 % Price return contribution Coupon return contribution Fund return -4,0 % -6,0 % 12.12.2015 18 31.01.2016 21.03.2016 10.05.2016 29.06.2016 18.08.2016 07.10.2016 26.11.2016 SKAGEN Credit i SKAGEN familien • Låner vekk pengene til bedrifter med moderat risiko • Mellomting mellom å ha penger i banken og i aksjefond • Forventet avkastning 2-3% over norsk rente • Hold dere til anbefalt investeringshorisont 2 år Rentefond 19 Aksjefond Underliggende rente - durasjon i rentefond er avgjørende 20 Konkursraten på sitt høyeste siden finanskrisen 21 Source S&P YTD as of 12 oct. Hvor finnes den beste risikojusterte avkastningen? • BBB + BB • Historisk best risikojustert avkastning • Skarpt (og unaturlig) skille mellom Investment Grade og High Yield • Kredittspreader korrigert for durasjon (US stat) og konkurstap Snitt USA 1983-2016 Investment Grade (IG) Stocks High Yield (HY) Rating AAA AA A BBB BB B CCC S&P 500 Excess return 0,6% 0,6% 0,8% 1,3% 2,3% 1,2% 0,0% 4,2% Std. dev 2,6% 2,8% 3,8% 4,5% 7,4% 9,6% 14,7% 16,0% Risk adjusted return (sharpe) 0,22 0,22 0,20 0,28 0,32 0,13 0,00 0,27 22 Source: Moodys / NHH
© Copyright 2024