Finansdepartementet
Oppfølging av Mork- og Thøgersen-utvalgene
Finansminister Siv Jensen
16. februar 2017
Finansdepartementet
Aksjeandelen i Statens pensjonsfond utland
• Aksjer har høyere forventet
avkastning, men gir også større
risiko
• Avveiingen mellom forventet
avkastning og risiko må bl.a. se
hen til samlet risiko i
petroleumsformuen og fondets
rolle i finanspolitikken
37,5 %
62,5 %
Aksjer
Obligasjoner
Dagens strategiske referanseindeks for SPU
• Avveiingen krever bred forankring
Finansdepartementet
2
Regjeringen legger opp til å øke aksjeandelen
Mork-utvalget (flertallet):
Evnen til å bære risiko i fondet er bedre enn ved forrige
vurdering av aksjeandelen
Norges Bank:
Vi kan vente litt bedre betaling for å investere i aksjer relativt til
obligasjoner og samlet petroleumsformue er bedre diversifisert
Regjeringen:
Etter en samlet vurdering vil det i fondsmeldingen legges opp til
en aksjeandel på 70 prosent, opp fra gjeldende 62,5 prosent
Finansdepartementet
3
Lavere realavkastning
10 års globale realrenter1
6
USA
5
2015
2013
2011
2009
-1
2007
-1
2005
0
2003
0
2001
1
1999
1
1997
2
1995
2
1993
3
1991
3
1987
4
1985
• Forventet realavkastning av
SPU anslås til 3 prosent
med en aksjeandel på 70
prosent
5
4
1989
• Rentenivået har falt over tid,
og ventes å forbli lavt
fremover
6
Global realrente
1
Finansdepartementet
«Global realrente» er et uvektet gjennomsnitt av renten på realrenteobligasjoner med løpetid
om lag ti år i G7-landene utenom Italia.
Kilde: King og Low (2014), med oppdateringer beregnet av Finansdepartementet
4
Retningslinjer for finanspolitikken
• Handlingsregelen ligger fast
– Bruken av fondsinntekter skal over tid følge den forventede realavkastningen
av Statens pensjonsfond utland
– Det må legges stor vekt på å jevne ut svingninger i økonomien for å sikre god
kapasitetsutnyttelse og lav arbeidsledighet
• Det legges til grunn en forventet realavkastning på 3 prosent i årene
fremover, mot tidligere 4 prosent
• Finanspolitikken skal støtte opp under høy sysselsetting og god
vekstevne
Finansdepartementet
5
Uttaket fra fondet er nå 3 prosent
Strukturelt, oljekorrigert underskudd og 3 prosent uttak. Prosent av fondskapitalen
7
7
Strukturelt, oljekorrigert underskudd
6
6
3% fondsuttak
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
2002
Finansdepartementet
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
6
Det er ikke likegyldig hva vi bruker pengene på
Offentlige investeringer i realkapital.
Anslag 2017. Prosent av BNP
Budsjettprioriteringer.
Prosent av samlet handlingsrom
100
100
80
80
60
60
40
40
20
0
7
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
20
0
2002- 2005
2006- 2013
2014-2017
Skattelette
Kunnskap
Samferdsel
Øvrige formål
Finansdepartementet
7
FastlandsNorge
Sverige
Danmark
Euroområdet
7
Regjeringens forslag
• Aksjeandelen i Statens pensjonsfond utland økes til 70 prosent
• Det legges til grunn en forventet realavkastning i fondet på 3 prosent
• Endringene legger til rette for en god forvaltning av våre olje- og
gassinntekter
• Legges fram for Stortinget 31. mars i den årlige meldingen om
Statens pensjonsfond og i Perspektivmeldingen 2017
Finansdepartementet
8