Dagen der gik
og dagen der kommer
2. marts 2017
Begivenheder siden sidst:
• Positiv stemning på
aktiemarkederne…
• …og det udløser ren-
testigninger
• USD styrket
• Moderat kerneinflation
i USA
• ISM-indekset for indu-
strien varsler fortsat
vækst
Set i forhold til i går morges har der været tale om globale aktiekursstigninger. Det tyske
Dax-indeks steg i går med 1,97 procent, og i aftes kom Dow Jones indekset over 21.000, og
dermed i ny rekord. Den positive udvikling tilskrives forventninger om, at verdensøkonomien er
på vej op i et højere vækstgear anført af USA. Herudover stiger bankaktierne i USA på forventninger om, at Fed snart hæver renten. I øjeblikket er der også tale om aktiekursstigninger i Kina
og Japan, men de amerikanske aktiefutter ligger i et minus. Euro Stoxx indekset steg i går med
2,13 procent, og vi venter, at indekset vil åbne stort set uændret op.
Den positive stemning på aktiemarkederne har været med til at udløse rentestigninger i både
Europa og i USA. Den 10-årige amerikanske rente er steget til 2,45 procent. Dagens inflationstal
fra eurozonen kan påvirke obligationsmarkederne – se næste side.
USD er styrket siden i går morges på forventninger om, at Fed snart vil hæve renten. Bedømt
ud fra de finansielle instrumenter ligger sandsynligheden for en renteforhøjelse i USA i marts nu
på 90,7 procent. Ellers er SEK styrket en smule, mens GBP er svækket i mindre grad. Endelig er
AUD svækket en lille smule.
Uændret kerneinflation i USA. Den amerikanske forbundsbanks (Feds) foretrukne inflationsmål
– Core-PCE – ligger fortsat forholdsvis tæt på inflationsmålsætningen på to procent. Læg dertil,
at den amerikanske økonomi i øjeblikket bevæger sig fremad i et pænt tempo, det amerikanske
arbejdsmarked er meget tæt på fuld beskæftigelse og ISM-indekset for industrien varsler fortsat solid vækst. Det betyder, at en renteforhøjelse allerede i marts kan komme i spil.
EUR/USD
105,31
USD/DKK
NOK/DKK
SEK/DKK
DAX
S&P 500
DEM 10 år
DKK 10 år
VIX
83,74
77,90
-
-
Oliepris1
56,10
USA 10 år
705,78
2,46%
-
-
-
går2
105,41
705,12
83,86
77,83
1,97%
1,37%
56,44
2,40%
0,23%
0,23%
12,54(12,92)
ÅTD3
105,13
706,38
81,74
77,53
5,11%
7,04%
56,82
2,60%
0,38%
0,47%
13,19
I dag
I
Dagen der gik – nøgletal og begivenheder
Domestic Vehicle Sales, February
...
USD
09.00
NOK
PMI, Manufacturing, February
09.55
DEM
Unemployment Change, February
09.55
DEM
10.00
EUR
10.30
GBP
PMI, Manufacturing, February
14.00
DEM
CPI - EU Harmonised, February (preliminary)
14.30
USD
14.30
USD
14.30
USD
14.30
15.45
16.00
Forventet
13,65 Mn
Faktisk
51,7
51,7
52,6
-26.000
-10.000
-14.000
Unemployment Rate, February
5,9%
5,9%
5,9%
PMI, Manufacturing, February (Revised)
55,5
55,5
55,4
55,9
55,8
54,6
-0,8% (1,9%)
0,6% (2,1%)
0,6%(2,2%)
Personal Income, January
0,3%
0,3%
0,4%
Personal Spending, January
0,5%
0,3%
0,2%
PCE Deflator, January
0,2% (1,6%)
0,5% (2,0%)
0,4%(1,9%)
USD
PCE Core, January
0,1% (1,7%)
0,3% (1,7%)
0,3%(1,7%)
USD
PMI, Manufacturing, February (Revised)
54,3
54,5
54,2
USD
ISM, Manufacturing, February
56,0
56,2
57,7
16.00
USD
ISM, Prices Paid, February
69,0
68,0
68,0
19.00
USD
Feds Kaplan Speaks
20.00
USD
Fed Releases Beige Book
Tal i parentes angiver årsstigningstakt.
Denne analyse er udarbejdet af:
Werming K. Pedersen
Seniorøkonom
tlf. +45 74 37 44 63
[email protected]
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
1/3
Sidst
13,60 Mn
Kilde: Bloomberg
Dagen der kommer – nøgletal og begivenheder
Feds Brainard Speaks
00.00
USD
Sidst
Forventet
Faktisk
07.45
CHF
GDP, Q4
0,0% (1,3%)
0,4% (1,3%)
08.00
NOK
Retail Sales excl. Auto Fuel, January
-2,1%
1,1%
09.15
CHF
Retail Sales (real), January
(-3,5%)
11.00
EUR
PPI, Producer Prices, January
0,7% (1,6%)
11.00
EUR
Unemployment Rate, January
9,6%
9,6%
11.00
EUR
CPI, Consumer Prices, February (preliminary)
(1,8%)
(1,9%)
11.00
EUR
Core CPI, Consumer Prices, February (preliminary)
(0,9%)
(0,9%)
14.30
USD
Initial Jobless Claims, Week 8
244.000
245.000
16.00
DKK
Central Bank FX Intervention, February (DKK)
0,6% (3,0%)
0,0 Bn
Tal i parentes angiver årsstigningstakt. Nøgletal markeret med fed skrift bliver kommenteret via mail. Nøgletallene vil løbende blive opdateret på internettet i Begivenhedskalenderen.
Udsnit af dagens
begivenheder:
•
•
•
I dag ingen helt væsentlige nøgletal fra
USA
Inflationstal fra eurozonen
Dansk valutareserve
Kilde: Bloomberg
I dag kommer der ingen ”tunge” nøgletal fra USA. Vi får Jobless Claims, hvor der ventes et tal på cirka 245.000.
Fra eurozonen får vi inflationstal for februar.
I juni sidste år lå inflationen i eurozonen på beskedne 0,1 procent. For januar i år blev inflationen opgjort til 1,8 procent. Det er primært et tidligere fald i olieprisen, som nu er faldet ud af
beregningerne, der har fået de årlige prisstigninger til at kravle op. Fratrukket fødevarer og
energi har inflationen i samme periode ligget stabilt i intervallet 0,8 – 0,9 procent. Vi forventer,
at kurven snart vil knække. Udviklingen i den samlede inflation vil hverken i år eller næste år
komme i nærheden af Den Europæiske Centralbanks målsætning på 2 procent. For februar
forventer vi, at inflationen forbliver uændret på 1,8 procent, og kerneinflationen vil lande på
0,9 procent. En højere inflation, kan presse renterne op og styrke euroen i mindre grad.
Figur 1. Udvikling i inflationen i eurozonen.
3,0
3,0
2,5
2,5
Målsætning
Faktisk
2,0
Ekskl. energi og fødevarer
1,5
2,0
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
0,0
0,0
-0,5
-0,5
-1,0
-1,0
2012
2013
2014
2015
2016
Kilde: Thomson Reuters Datastream
Kl. 16:00 får vi tal for den danske valutareserve.
I midten af februar blev den danske krone styrket relativt kraftigt og har lige siden befundet
sig på niveauer, der ikke er set stærkere siden den europæiske gældskrise var på sit højeste
i 2012. Det har muligvis tvunget Danmarks Nationalbank til at intervenere i valutamarkedet
ved at sælge danske kroner. Vi forventer de har solgt danske kroner for et mindre beløb,
men at de samtidig fortsat vil prioritere intervention over en rentenedsættelse og derfor holder den danske rente uændret.
Et bud på dagens
rentemarked
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
2/3
Vi venter, at det danske obligationsmarked vil åbne stort set uændret op. Som nævnt vil
høje inflationstal fra eurozonen kunne udløse rentestigninger.
Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på
grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger.
Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold.
Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold
skal indgå.
Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig
indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den skattemæssige
behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation og at reglerne i øvrigt
kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere
eller lavere afkast.
Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter.
Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette.
Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet.
Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø.
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
3/3