Dagen der gik
og dagen der kommer
10. marts 2017
Begivenheder siden sidst:
• Små ændringer på ak-
tiemarkedet
• Yderligere rentestig-
ninger
• JPY svækket
• ECB holder kursen,
men opjusterer forventningerne
• Stigning i Jobless
Claims
På de fleste aktiemarkeder er der ikke sket de helt store forskydninger siden i går morges
primært fordi man afventer den amerikanske arbejdsmarkedsrapport – se også næste side. I Japan er der dog tale om pæne stigninger på aktiemarkedet bl.a. fordi flere investorer mener, at de
japanske aktier for øjeblikket er for billige. I skrivende stund ligger de amerikanske aktiefutter i et
plus, og vi venter, at Euro Stoxx indekset vil åbne stort set uændret op. Indekset steg i går med
0,6 procent.
Igen i går steg renterne i Europa og i USA. Årsagen var bl.a. bemærkninger fra Draghi – se
nedenfor – men udviklingen tilskrives også nervøsitet forud for dagens amerikanske arbejdsmarkedsrapport. Den 10-årige amerikanske rente sluttede i aftes omkring 2,59 procent, men her til
morgen ligger renten lidt højere.
På valutamarkedet er JPY blevet svækket. Baggrunden er bl.a. forventninger og, at det vil gå
lang tid inden at der vil komme pengepolitiske opstramninger i Japan. Ellers er GBP blevet svækket lidt yderligere og det samme er NOK. Vi får i dag norske inflationstal, der kan påvirke kursen
på NOK – se også næste side. Endelig fortsætter svækkelsen af AUD og NZD.
ECB fastholder de ledende renter og opkøbsprogrammet uændret. Samtidig gentager Draghi,
at ECB er klar med yderligere stimuli, hvis situationen forværres. ECB opjusterer deres forventninger til inflationen i 2017 fra 1,3 procent til 1,7 og Draghi siger, at der er aftagende sandsynlighed
for, at der bliver grund til at lempe yderligere. Samtidig indikerede Draghi, at bankernes mulighed
for at låne penge i ECB gennem længere tid (TLTRO) ikke bliver forlænget. Det styrkede euroen
behersket og pressede obligationsrenterne lidt op.
Stigning i Jobless Claims i USA. Antallet af jobless claims steg med 20.000 i sidste uge. Det
sker dog fra det laveste niveau siden marts 1973. Det amerikanske arbejdsmarked ser således
fortsat ganske stærkt ud.
EUR/USD
105,97
USD/DKK
NOK/DKK
SEK/DKK
DAX
S&P 500
DEM 10 år
DKK 10 år
VIX
81,79
77,68
-
-
Oliepris1
52,53
USA 10 år
701,40
2,61%
-
-
-
går2
105,39
705,26
82,59
77,91
0,09%
0,08%
53,54
2,57%
0,37%
0,38%
12,30(11,86)
ÅTD3
105,13
706,38
81,74
77,53
4,33%
5,65%
56,82
2,60%
0,38%
0,47%
13,19
I dag
I
Dagen der gik – nøgletal og begivenheder
CPI, Consumer Prices, February
02.30
CNY
Forventet
Faktisk
(1,7%)
(0,8%)
02.30
CNY
PPI, Producer Prices, February
(6,9%)
(7,7%)
(7,8%)
07.45
CHF
Unemployment Rate, February
3,3%
3,3%
3,3%
08.30
FRF
Bank of France Business Sentiment, February
102
102
104
13.45
EUR
ECB Announces Interest Rate Decision
0,00%
0,00%
0,00%
13.45
EUR
ECB Announces Deposit Rate Decision
-0,40%
-0,40%
-0,40%
13.45
EUR
ECB Asset Purchase Target, March (EUR)
80 Bn
80 Bn
80 Bn
14.30
USD
Import Price Index, February
0,6% (3,7%)
0,1%
0,2%(4,6%)
14.30
USD
Initial Jobless Claims, Week 9
223.000
238.000
Tal i parentes angiver årsstigningstakt.
Denne analyse er udarbejdet af:
Werming K. Pedersen
Seniorøkonom
tlf. +45 74 37 44 63
[email protected]
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
1/3
Sidst
(2,5%)
243.000
Kilde: Bloomberg
Dagen der kommer – nøgletal og begivenheder
CPI, Consumer Prices, February
08.00
NOK
08.00
NOK
CPI - CPI-ATE, February
08.00
DEM
Exports, January
09.00
DKK
10.30
10.30
Sidst
Forventet
-0,1% (2,8%)
0,8% (3,0%)
-0,5% (2,1%)
0,8% (2,0%)
-2,8%
2,0%
CPI, Consumer Prices, February
0,0% (0,9%)
0,9% (1,1%)
GBP
Manufacturing Production, January
2,1% (4,0%)
-0,7% (2,8%)
GBP
Trade Balance, January (GBP)
-3,30 Bn
-3,10 Bn
14.30
USD
Change in Nonfarm Payrolls, February
227.000
185.000
14.30
USD
Change in Manufacturing Payrolls, February
5.000
9.000
14.30
USD
Unemployment Rate, February
14.30
USD
Average Hourly Earnings, February
14.30
USD
Labor Force Participation Rate, February
62,9%
20.00
USD
Monthly Budget Statement, February (USD)
51,3 Bn
4,8%
4,7%
0,1% (2,5%)
0,3% (2,8%)
Faktisk
-151,0 Bn
Tal i parentes angiver årsstigningstakt. Nøgletal markeret med fed skrift bliver kommenteret via mail. Nøgletallene vil løbende blive opdateret på internettet i Begivenhedskalenderen.
Udsnit af dagens
begivenheder:
•
•
I dag stor fokus på
amerikansk arbejdsmarkedsrapport
Norske inflationstal
Kilde: Bloomberg
I dag vil der være stort fokus på den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for februar,
og alt andet vil stå i skyggen heraf.
I januar blev der skabt 227.000 nye arbejdspladser. Det var næsten 50.000 flere end ventet.
Det fireugers glidende gennemsnit for antallet af nytilmeldte ledige ligger tæt på det laveste
niveau nogensinde. Rapporten for de små virksomheder (NFIB-rapporten) peger også på en
positiv udvikling ligesom beskæftigelsesindeksene i ISM-rapporterne. Vi forventer dog en lidt
mere moderat fremgang i februar på 180.000 personer og en uændret arbejdsløshed på 4,8
procent. De gennemsnitlige lønninger steg i januar med 2,5 procent på årsbasis. For februar
forventer vi en stigningstakt på 2,8 procent. Ser vi en større fremgang i beskæftigelsen og/eller stiger lønningerne mere end ventet, kan det presse renterne op og styrke dollaren.
Figur 1. Udviklingen i beskæftigelsen i USA – 1.000 personer.
600
600
400
400
200
200
0
0
-200
-200
-400
-400
-600
-600
-800
-800
-1000
-1000
00
02
04
06
08
10
12
14
16
Kilde: Thomson Reuters Datastream
I dag vil der også være fokus på norske inflationstal for februar.
Inflationen i Norge har fået en del opmærksomhed de seneste måneder. Det skyldes, at inflationen af aftaget. I januar var inflationen lavere end Norges Banks målsætning på 2,5 procent
for første gang siden maj 2015. Den lavere inflation skyldes primært lavere importpriser. Vi
forventer, at inflationen vil forblive lav i de kommende måneder. Det vil næppe få nogen betydning for Norges Banks pengepolitik. I februar forventer vi, at inflationen (CPI-ATE, det vil
sige inflationen eksklusiv energi og skatteændringer) vil aftage til 2,0 procent fra 2,1 procent
i januar. Et større fald vil kunne svække den norske krone.
Et bud på dagens
rentemarked
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
2/3
Vi venter, at det danske obligationsmarked vil åbne med mindre rentestigninger. En stærk
arbejdsmarkedsrapport vil som nævnt kunne presse renter op og styrke dollaren.
Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på
grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger.
Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold.
Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold
skal indgå.
Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig
indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den skattemæssige
behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation og at reglerne i øvrigt
kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere
eller lavere afkast.
Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter.
Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette.
Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet.
Sydbank A/S, Peberlyk 4, 6200 Aabenraa, cvr. 12626509 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø.
sydbank.dk
Makroøkonomisk analyse
3/3