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Investieren mit DividendenStars
Thomas Meier, Senior Fondsmanager Aktien Dividenden
Fund Manager Forum
Wien, 22. April 2015
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Maßgeschneiderte Investment-Lösungen
Ca. EUR 2,5 Mrd. Assets under Management

Auszeichnungen
Multi-Boutique, die das Beste aus zwei Welten kombiniert:
› Freiheit und Verantwortlichkeit für unsere sehr erfahrenen
Fondsmanager, ihr jeweiliges Produkt unabhängig und mit
strikter Stilkonsistenz konsequent umsetzen zu können.
Morningstar RatingTM
› Hochprofessionelle internationale Plattform, im Rahmen einer
strikt regulierten Voll-Bank, mit diszipliniertem
Risikomanagement, Compliance und Abwicklungsprozessen.

Das Vertrauen unserer Kunden gründet auf den folgenden vier
Prinzipien:
› Transparenz
› Zuverlässigkeit
› Stilkonsistenz
› Verantwortlichkeit

Derzeit 9 Publikumsfonds sowie verschiedene Spezialmandate

12 erfahrene Fondsmanager für Aktien, Renten und Absolute
Return
2
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Thomas Meier – Senior Fondsmanager Aktien Dividenden
Zur Person
Vor seinem Wechsel zu MainFirst war Thomas Meier im Fondsmanagement der Sparkassen-Tochter Deka
Investments tätig, wo er das Team 'Europa' und zuvor das Team 'Aktien entwickelte Märkte' leitete. Zudem lancierte
bzw. managte er erfolgreich ein globales Dividendenprodukt. Davor war Meier drei Jahre Vorstand und
Portfoliomanager bei der inhabergeführten Investmentboutique Loys sowie acht Jahre bei der Union Investment als
Portfoliomanager tätig. Hier verwaltete er das Flaggschiffprodukt UniGlobal und leitete das globale Aktien-Team.
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Agenda
1. Vorstellung MainFirst & Thomas Meier
2. Globale Wachstumsaussichten
3. Dividendenperspektive
4. MainFirst Global DividendStars
4
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Das globale Wachstum verläuft leicht unter dem laufenden Trend
Globales Wachstum und dessen langfristiger Durchschnitt
Quelle: UBS/OEF
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Wir sind weiterhin im zyklischen Aufschwung, aber…
Dieser Zyklus dauert länger und ist im Verlauf flacher!
Quelle: Morgan Stanley Research
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Investitionszurückhaltung in Europa
Investitionsquote in der Eurozone auf 25-Jahrestief
Quelle: Thomson Reuters, Credit Suisse Research
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Agenda
1. Vorstellung MainFirst & Thomas Meier
2. Globale Wachstumsaussichten
3. Dividendenperspektive
4. MainFirst Global DividendStars
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Aktuelle Dividendenperspektive - Nachteilige Veränderung von Chance und Risiko
Rendite/Risiko Verhältnis hat sich stark verändert
Stilisiertes Rendite/Risiko Verhältnis
Aktien
Erwarteter
Ertrag
Unternehmensanleihen
Staatsanleihen
Kasse
Unternehmensanleihen
Staatsanleihen
Kasse
Erwartete
Volatilität
Quelle: MainFirst Asset Management
9
3
Signifikanter Anstieg negativer Renditen globaler Staatsanleihen
BofA Merrill Lynch globaler Staatsanleihen-Index, in positive und negative Renditen aufgeteilt
Quelle: BofA Merrill Lynch Global Research
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3
Ertragsmöglichkeiten gesucht!
Assetklassen: Heutige Renditen gegenüber ihrem 30-Jahre-Durchschnitt
Quelle: UBS, Thomson Datastream
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In den USA sind die Margen bereits wieder auf Rekordniveau
Erwartete Gewinnmargen der nächsten 12 Monate in den USA, der Eurozone sowie den Emerging Markets
Quelle: Datastream(Thomson Reuters IBES), Kepler Cheuvreux
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3
Die Marge der freien Zahlungsmittelüberschüsse befinden sich auf Rekordniveau
Der S&P 5001
The S&P 5001
Free Cash Flow Margins
1977 Through October 2014
1 Excludes financials and utilities; data smoothed on a trailing three-month basis
Quelle: Corporate Reports, Empirical Research Partners Analysis.
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3
Die Unternehmen haben große Bargeldbestände
Bargeldbestand der S&P 500 Unternehmen ohne Finanzwerte (in Mrd. USD)
Quelle: BofAML US Equity & Quant Strategy, Compustat
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Dividenden auch aus Sicht eines Renteninvestors interessant…
Eigenkapitalinvestoren erhalten üblicherweise ihr Ursprungsinvestment zurück
Quelle: Center for Research in Security Prices, Compustat, Standard & Poors and AllianceBernstein
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Auszahlungsquoten haben Potenzial
Ausschüttungsquote – Dividenden in % des Gewinns
Monatsdaten zum Dezember 2013
Quelle: SG European Equity and Cross Asset Strategy, Robert Shiller (Yale University)
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3
Aktuelle Dividendenperspektive
Europäische Dividendenkultur ist weiter entwickelt
Ausschüttungsquoten Europa vs. USA
Stand: Oktober 2013
Quellen: Sanford C. Bernstein & Co
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Agenda
1. Vorstellung MainFirst & Thomas Meier
2. Globale Wachstumsaussichten
3. Dividendenperspektive
4. MainFirst Global DividendStars
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4
Dividendenfonds ist nicht gleich Dividendenfonds…
Quelle: Redburn
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4
MainFirst Global DividendStars
Anlageziel
Anlagecharakteristika
 Erwirtschaftung einer angemessenen Rendite durch mittel- bis langfristiges
Kapitalwachstum und regelmäßige Ausschüttungen.
 Im Rahmen eines aktiven Portfoliomanagementansatzes werden dabei
Unternehmen favorisiert, die sich durch überdurchschnittliche
Dividendenqualität auszeichnen.
 Anlageuniversum:




Benchmark:
Portfolioaufstellung:
Investitionsgrad:
Investmentstil:
Globale Aktien mit überdurchschnittlicher
Dividendenqualität
Keine, benchmarkfreies Konzept
80 – 150 Positionen
In der Regel voll investiert (Kasse 0%–15%)
Fokus auf nachhaltige Dividendenzahlungen,
Bottom-up Titelauswahl
Anlagephilosophie
 Fundamentalanalyse mit Fokus auf:
› Nachhaltigkeit der Dividendenzahlungen
› Qualität des Geschäftsmodells
› Ausschüttungsquoten
› Bilanzstruktur
 Dividendenqualität vor Quantität
› Bilanzstärke der Unternehmen
› Strukturelle Profitabilität
› Wachstumspotential
› Substanz der Unternehmen
› Marktstärke / Marktposition
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MainFirst Global DividendStars
Eine breite Diversifikation ich wichtig
Sektorgewichte im Zeitverlauf – MSCI World High Dividend Yield Sektor Gewichte (jährliche Daten)
Stand: Oktober 2013
Quellen: Goldman Sachs
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MainFirst Global DividendStars - Die Stars
Dividendenqualität vor Quantität
Dividendenqualität bestimmt sich aus …
Beispiele Dividenden Stars
 DPW
 Linde
 Givaudan
Branche
Branchenstruktur
Dividendenqualität
Bilanzqualität
Nachhaltigkeit der Dividendenfähigkeit
Managementqualität
Marktanteil Dividenden Stars
Marktanteil Aroma & Duftstoffe weltweit
Mane SA
T.
3%
Hasegawa
4%
Sensient
5%
Takasago
7%
Symrise
12%
Andere
14% Givaudan
25%
Firmenich
15%
IFF
15%
Marktanteil TDI weltweit
TNT
6%
Andere
12%
DHL
34%
UPS
22%
FedEx
26%
Marktanteil Industriegase weltweit
Andere
34%
Linde
23%
Air Liquide
20%
Air
Products
11%
Praxair
12%
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4
MainFirst Global DividendStars - Die Flops
Dividendenqualität vor Quantität
Indikatoren für geringe Dividendenqualität





Beispiele Dividenden Flops
Dividendenzahlungen aus der Substanz
Hohe Verschuldung
Geringe Generierung von FCF durch Unterinvestition
Regulatorische Änderungen
Etc…
 Commerzbank
 RWE
Beispiel RWE
Beispiel Commerzbank
Aktie der RWE
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Preis
Dividendenrendite
Aktie der Commerzbank
14
12
10
8
6
4
2
0
225
200
175
150
125
100
75
50
25
0
Preis
Dividendenrendite
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
23
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MainFirst Global DividendStars – Barbell-Strategie als Differenzierungsfaktor
Kombiniert Stärke defensiver Anlagen mit Ertrags- & Dividendenchancen von Mid- & Smallcaps u. „Emerging“ Dividendenstories
Nachhaltigkeit der Dividendenfähigkeit im Fokus
 Defensive Branchen
 Konsumgüterhersteller
 Versicherungsunternehmen
 Mid- & Smallcaps
 Potentielle Dividenden-Stories
 Logistics
 Finanzdienstleister
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4
MainFirst Global DividendStars - Investmentprozess
Ausführlicher Analyseprozess als Basis des Erfolgs
Investmentprozess auf einen Blick
Anlageuniversum
Screening
Investmentkandidaten
Fundamentalanalyse
Timing Investitionsentscheidung
Anlagegrenzen
Fonds
Kommentar
 Globale Aktien, die eine überdurchschnittliche Dividendenqualität erwarten
lassen (vgl. MSCI World High Dividend Yield Index), aber auch außerhalb des
Index
 Screening erfolgt auf Basis von Dividendenrendite und Bewertung sowie
weiterer fundamentaler Faktoren
Die potentiellen Investmentskandidaten werden detailliert analysiert mit Hilfe von:
 Sektoranalysen
 Unternehmensanalysen
 DCF-Bewertungen / Bewertungsmultiplikatoren wie KGV, EV/EBITDA, FCFRendite
Fokussierung auf:
 Nachhaltigkeit der Dividendenzahlungen
 Qualität des Geschäftsmodells
 Ausschüttungsquoten
 Bilanzstruktur
 Timing von Investitionsentscheidungen
 Ergebnis: Fondsportfolio mit 80-150 Titel
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MainFirst Global DividendStars - Beispielportfolio
Charakteristiken: Dividendenrendite: 3,65 / Kurs-Gewinn-Verhältnis: 16,75 / Preis-Buch-Wert: 2,27
Länderallokation
Sektorallokation
United States
Germany
Switzerland
United Kingdom
Netherlands
Japan
France
Belgium
Denmark
Sweden
Top 10
Financials
Industrials
Consumer Staples
Consumer Discretionary
Energy
Materials
Health Care
Telecommunication Services
Information Technology
0%
Deutsche Post
Deutsche Börse
Unilever
AP Moeller-Maersk
Novartis
Royal Dutch Shell
Tupperware
Nestlé
Reckitt Benckiser
Zurich Insurance
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Sektor
Industrie
Finanzen
Konsumgüter (nicht zyklisch)
Industrie
Gesundheit
Energie
Konsumgüter (zyklisch)
Konsumgüter (nicht zyklisch)
Konsumgüter (nicht zyklisch)
Finanzen
0%
5%
10%
15%
20%
25%
MainFirst Global DividendStars
3,4%
3,2%
3,0%
2,9%
2,8%
2,7%
2,6%
2,6%
2,6%
2,1%
26
4
MainFirst Global DividendStars - Fundamentales Aktienfondsmanagement
Differenzierungsmerkmale
Fundamental orientierter Ansatz
Integrierter Analyse- und Portfoliomanagementansatz
Risikomanagement ist wesentlicher Bestandteil des Investmentprozess
Unternehmensbesuche und Zugang zu Sell Side Research unterstützten die Analyse
Differenzierungsmerkmale
Diversifizierung nach Ländern, Sektoren und Marketcaps reduzieren Konzentrationsrisiken
Fokussierung auf Dividendenqualität
Dividenden Stars
Aktiver Ansatz integriert Dividendenchancen bei Mid- & Smallcaps und Subsektoren mit
Basisinvestments in defensiven Branchen
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4
MainFirst Global DividendStars - Differenzierung zu den bekannten Mitbewerbern
Zusammenfassung
USPs
 Keine Benchmarkorientierung
 Fokus auf die Nachhaltigkeit der Dividendenzahlung
 Fokus auf Geschäftsmodelle mit hohen Eintrittsbarierren ( “DividendStars” )
 Signifikante Beimischung von Mid & Smallcaps
 Diversifikation nach Regionen, Sektoren und Marktkapitalisierung
 Fokus auf Sektoren, welche in den Blickfeld von „Income-Investoren“ rücken sollten (z.B. Logistik, Rohstoffe, Asset Manager)
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MainFirst Global DividendStars – Stammdatenblatt – Fonds in Auflegungsprozess
Anteilsklasse B
WKN
ISIN
Valorennummer
Anteilsklasse D
 XXXXXX
 LUXXXXXX
 XXXXXX
 LUXXXXXX
Mindestanlage
 € 2.500
 € 500.000
Verwaltungsvergütung
 1,5 % p.a.
 1,0 % p.a.
Bloomberg
Reuters
Performance-Fee
 15% der Outperformance über MSCI World High Dividend Yield pro Quartal; HighWatermark
Ertragsverwendung
 Ausschüttung ( 15.05. & 15.11.)
Framework
 UCITS mit täglichem NAV und täglicher Liquidität
Anlageziel
 Outperformance vs. MSCI World High Dividend Yield
Investmentuniversum
 Aktien Global
Fondsvolumen
 10 Mio.
Fondsauflage
 Mai 2015
Geschäftsjahr
 01. Januar - 31. Dezember
Fondsmanager
 Thomas Meier / MainFirst Bank AG
Zulassung
 Private Placement
 Ausschüttung (15.05. & 15.11.)
29
MainFirst Asset Management – Kundenbetreuung
Ein erfahrenes und hochmotiviertes Team
Kundenbetreuung
Thiemo Volkholz, Head of Sales and Marketing
Phone: +49 (0) 69 78 808 – 143
E-mail :
[email protected]
Janek Baranowski, Direktor Sales
Phone : +49 (0) 69 78 808 – 132
E-mail :
[email protected]
Marc Theis, Sales Manager Wholesale
Phone : +49 (0) 69 78 808 – 134
E-mail :
[email protected]
Jeremy Scheel, Institutional Sales
Phone: +49 (0) 69 78 808 – 146
E-mail : [email protected]
Florian Jamin, Project & Key Account Manager
Phone: +49 (0) 69 78 808 – 139
E-mail :
[email protected]
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